Прогнозы урожая в России продолжают ухудшаться
МОСКВА, 9 июля (Рейтер) – СовЭкон снизил прогноз урожая зерна в России в этом году до 113.9 млн тонн с ожидавшихся ранее 118.6 млн тонн из-за сухой погоды.Эксперты снизили прогноз урожая пшеницы до 69.6 с 72.5 млн тонн, ячменя - до 16.9 с 17.8 млн тонн, кукурузы – до 12.5 с 12.7 млн тонн.
Это не первое снижение прогноза урожая в этом году. Месяц назад я уже обращал внимание на этот факт: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2174.
Слабый урожай означает увеличение инфляционных рисков, которые и без того начинают выглядит всё более тревожно.
Инфляция в июне: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2485
Инфляционные ожидания в июне: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2506
Цены на продовольствие в мире: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2490
МОСКВА, 9 июля (Рейтер) – СовЭкон снизил прогноз урожая зерна в России в этом году до 113.9 млн тонн с ожидавшихся ранее 118.6 млн тонн из-за сухой погоды.Эксперты снизили прогноз урожая пшеницы до 69.6 с 72.5 млн тонн, ячменя - до 16.9 с 17.8 млн тонн, кукурузы – до 12.5 с 12.7 млн тонн.
Это не первое снижение прогноза урожая в этом году. Месяц назад я уже обращал внимание на этот факт: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2174.
Слабый урожай означает увеличение инфляционных рисков, которые и без того начинают выглядит всё более тревожно.
Инфляция в июне: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2485
Инфляционные ожидания в июне: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2506
Цены на продовольствие в мире: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2490
Изменение настроений на EM создаёт предпосылки для укрепления рубля
О чём говорят вышеприведённые графики?
• Во-первых, рубль колоссально оторвался от своей нефтяной зависимости https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2513. В терминах среднегодовых значений отклонение реального курса от модельных расчётов составило в 1-м полугодии примерно 11%. Это максимальное отклонение с 2009 года (тогда столь же сильное отклонение было в другую сторону из-за быстрого восстановления рынков после коллапса 2008г), и, я думаю, во втором полугодии оно будет сокращено
• Основной причиной такого сильного отклонения явился масштабный отток капиталов с emerging markets https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2446, приведший к падению всех валют EM. В отношении рубля ситуация была усугублена введением санкций. Хотя нет сомнений, что и без них рубль бы снизился
• Наметившийся сейчас разворот потоков капитала на emerging markets (есть ощущение, что инвесторы начинают возвращаться) создаёт серьёзные предпосылки для укрепления рубля во втором полугодии
• Но вряд ли в ближайшие месяцы рубль сможет сильно укрепиться. Этому мешает сезонное сокращение профицита счёта текущих операций (СТО) https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2511 (последние данные по счёту текущих операций - https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1563).
• Сезонность СТО связана с возрастающим во втором полугодии объёмом импорта, а также резко увеличивающимся объёмом зарубежных поездок. Летом происходит ещё и сокращение экспорта газа. Все эти факторы приводят к тому, что профицит СТО в 3-м квартале оказывается минимальным, но уже с сентября начинает восстанавливаться.
• Максимально благоприятный период для рубля – 1-й квартал. В первые три месяца года профицит СТО – примерно 50% от годового профицита. Именно в 1-м квартале мы, как правило, имеем максимально сильный рубль.
• Я думаю, что до конца года рубль имеет хорошие шансы укрепиться (базовые гипотезы: приток капиталов на EM возобновиться, цены на нефть останутся относительно стабильными). Но из-за сезонности СТО сильного укрепления рубля в ближайшие месяцы ждать не стоит
• Я жду доллар/рубль к концу года в районе 60, может быть чуть пониже. В 1-м квартале следующего года рубль может вернуться на уровни 55-57
О чём говорят вышеприведённые графики?
• Во-первых, рубль колоссально оторвался от своей нефтяной зависимости https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2513. В терминах среднегодовых значений отклонение реального курса от модельных расчётов составило в 1-м полугодии примерно 11%. Это максимальное отклонение с 2009 года (тогда столь же сильное отклонение было в другую сторону из-за быстрого восстановления рынков после коллапса 2008г), и, я думаю, во втором полугодии оно будет сокращено
• Основной причиной такого сильного отклонения явился масштабный отток капиталов с emerging markets https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2446, приведший к падению всех валют EM. В отношении рубля ситуация была усугублена введением санкций. Хотя нет сомнений, что и без них рубль бы снизился
• Наметившийся сейчас разворот потоков капитала на emerging markets (есть ощущение, что инвесторы начинают возвращаться) создаёт серьёзные предпосылки для укрепления рубля во втором полугодии
• Но вряд ли в ближайшие месяцы рубль сможет сильно укрепиться. Этому мешает сезонное сокращение профицита счёта текущих операций (СТО) https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2511 (последние данные по счёту текущих операций - https://news.1rj.ru/str/russianmacro/1563).
• Сезонность СТО связана с возрастающим во втором полугодии объёмом импорта, а также резко увеличивающимся объёмом зарубежных поездок. Летом происходит ещё и сокращение экспорта газа. Все эти факторы приводят к тому, что профицит СТО в 3-м квартале оказывается минимальным, но уже с сентября начинает восстанавливаться.
• Максимально благоприятный период для рубля – 1-й квартал. В первые три месяца года профицит СТО – примерно 50% от годового профицита. Именно в 1-м квартале мы, как правило, имеем максимально сильный рубль.
• Я думаю, что до конца года рубль имеет хорошие шансы укрепиться (базовые гипотезы: приток капиталов на EM возобновиться, цены на нефть останутся относительно стабильными). Но из-за сезонности СТО сильного укрепления рубля в ближайшие месяцы ждать не стоит
• Я жду доллар/рубль к концу года в районе 60, может быть чуть пониже. В 1-м квартале следующего года рубль может вернуться на уровни 55-57
Forwarded from MarketTwits
ЕВРОБОНДЫ - РОССИЯ - НДФЛ
Госдума приняла в третьем, окончательном чтении закон, отменяющий уплату налога на доходы физических лиц (НДФЛ) с курсовой разницы при покупке евробондов резидентами РФ.
Закон освобождает резидентов РФ, приобретающих ценные бумаги России, номинированные в долларах и евро (евробонды), от уплаты налога на доходы физических лиц с курсовой разницы.
Госдума приняла в третьем, окончательном чтении закон, отменяющий уплату налога на доходы физических лиц (НДФЛ) с курсовой разницы при покупке евробондов резидентами РФ.
Закон освобождает резидентов РФ, приобретающих ценные бумаги России, номинированные в долларах и евро (евробонды), от уплаты налога на доходы физических лиц с курсовой разницы.
@russianmacro угадал 3 полуфиналистов из 4-х. В полуфинальных матчах мы ставим на Бельгию и Англию. А победу в ЧМ прочим англичанам
Экономика и Футбол – специальный проект @russianmacro к чемпионату мира по футболу https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2220.
Сегодня начинаются полуфиналы ЧМ 2018. В 1/4 мы верно определили троих полуфиналистов, не угадав лишь с Уругваем, который без Кавани не смог противостоять, по-настоящему, страшным французам! https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2521. Пока мы видели лишь две таких команды, которые катком прошлись по своим соперникам, не оставив им ни малейшего шансы – это Бельгия и Франция. И, в очередной раз, очень жаль, что они встречаются в полуфинале!
Результат совершенно непредсказуем. Мы ставим на Бельгию, про которую ещё после групповых матчей писали, что видим её в финале https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2427.
Во втором полуфинале команды менее яркие. Причём, хорваты, может даже и поинтересней. Не знаю, почему мы ставим на Англию. Считайте, интуиция)
Всем отличного вечера и красивого футбола! Я жду от бельгийцев и французов лучшего матча на этом ЧМ!)
Сегодня начинаются полуфиналы ЧМ 2018. В 1/4 мы верно определили троих полуфиналистов, не угадав лишь с Уругваем, который без Кавани не смог противостоять, по-настоящему, страшным французам! https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2521. Пока мы видели лишь две таких команды, которые катком прошлись по своим соперникам, не оставив им ни малейшего шансы – это Бельгия и Франция. И, в очередной раз, очень жаль, что они встречаются в полуфинале!
Результат совершенно непредсказуем. Мы ставим на Бельгию, про которую ещё после групповых матчей писали, что видим её в финале https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2427.
Во втором полуфинале команды менее яркие. Причём, хорваты, может даже и поинтересней. Не знаю, почему мы ставим на Англию. Считайте, интуиция)
Всем отличного вечера и красивого футбола! Я жду от бельгийцев и французов лучшего матча на этом ЧМ!)
Две сборные, совершенно заслуженно оказавшиеся в полуфинале, и обе заслуживающие 1 места. Мы ставим на Бельгию, про которую ещё ранее писали, что видим её в финале https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2427
Комментарии к сегодняшним данным по платёжному балансу
https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2518
Несколько неожиданные цифры. Счёт текущих операций очень сильный. Хотя это было видно из месячных оценок https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2176. Чётко просматривается замедление роста импорта товаров (+9.4% гг во 2-м кв vs +19.1% гг в 1-м) и услуг (+9.1% гг во 2-м кв vs +18.4% гг в 1-м). На мой взгляд, это не только результат ослабления рубля, но и косвенное свидетельство слабости внутреннего спроса – как потребительского, так и инвестиционного.
По году счёт текущих операций составит, по-видимому, миллиардов $70 или примерно 4-4.2% ВВП. Это уровень 2012 года, когда нефть стоила $110. Сейчас же при $70 за баррель мы получаем такой же current account. Это результат слабого рубля и задавленного внутреннего спроса.
Несколько неожиданные и данные по чистому оттоку капитала https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2520. Во втором квартале он практически отсутствовал. И это притом, что во 2-м квартале были санкции и масштабные оттоки с emerging markets. Объясняется это просто – после санкций резко сократился спрос на иностранные активы, прежде всего, со стороны нефинансового сектора.
Об этом можно было догадываться, но ЦБ сейчас подтвердил этот факт. Скорее всего, этот спрос в ближайшее время будет оставаться невысоким. А вот отток, связанный с погашением внешнего долга частным сектором, скорее всего, возрастёт – долги гасить надо, а рефинансирование в условиях санкций несколько затруднено. Но в любом случае, при снижении спроса на иностранные активы масштабного оттока капитала ждать не стоит.
Тенденции, наблюдаемые со счётом текущих операций и оттоком капитала, – сильный позитивный момент для рубля! Я сегодня с утра уже писал https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2514, что сейчас складываются предпосылки для укрепления нашей национальной валюты. Оно идёт полным темпом (доллар к вечеру провалился до 61.9). Но всё-таки сильного роста (ниже 60) мы, наверное, пока не увидим. Хотя… посмотрим, о чем договорятся Трамп с Путиным.
https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2518
Несколько неожиданные цифры. Счёт текущих операций очень сильный. Хотя это было видно из месячных оценок https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2176. Чётко просматривается замедление роста импорта товаров (+9.4% гг во 2-м кв vs +19.1% гг в 1-м) и услуг (+9.1% гг во 2-м кв vs +18.4% гг в 1-м). На мой взгляд, это не только результат ослабления рубля, но и косвенное свидетельство слабости внутреннего спроса – как потребительского, так и инвестиционного.
По году счёт текущих операций составит, по-видимому, миллиардов $70 или примерно 4-4.2% ВВП. Это уровень 2012 года, когда нефть стоила $110. Сейчас же при $70 за баррель мы получаем такой же current account. Это результат слабого рубля и задавленного внутреннего спроса.
Несколько неожиданные и данные по чистому оттоку капитала https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2520. Во втором квартале он практически отсутствовал. И это притом, что во 2-м квартале были санкции и масштабные оттоки с emerging markets. Объясняется это просто – после санкций резко сократился спрос на иностранные активы, прежде всего, со стороны нефинансового сектора.
Об этом можно было догадываться, но ЦБ сейчас подтвердил этот факт. Скорее всего, этот спрос в ближайшее время будет оставаться невысоким. А вот отток, связанный с погашением внешнего долга частным сектором, скорее всего, возрастёт – долги гасить надо, а рефинансирование в условиях санкций несколько затруднено. Но в любом случае, при снижении спроса на иностранные активы масштабного оттока капитала ждать не стоит.
Тенденции, наблюдаемые со счётом текущих операций и оттоком капитала, – сильный позитивный момент для рубля! Я сегодня с утра уже писал https://news.1rj.ru/str/russianmacro/2514, что сейчас складываются предпосылки для укрепления нашей национальной валюты. Оно идёт полным темпом (доллар к вечеру провалился до 61.9). Но всё-таки сильного роста (ниже 60) мы, наверное, пока не увидим. Хотя… посмотрим, о чем договорятся Трамп с Путиным.