PMI в Еврозоне на исторических максимумах!
В связи с Рождеством предварительные PMI по Еврозоне за декабрь рассчитываются и публикуются раньше обычного. Эти цифры появились сегодня и позволяют говорить, что Европейская экономика очень мощно разогналась под конец года, особенно, в промышленном секторе. То, что в этом году Европа обгонит Россию по темпам роста, сомнений нет. Тут будет 2.2-2.4% против 1.5-1.7% у нас. Но и в следующем году европейская экономика, поддерживаемая предельно мягкой кредитно-денежной политикой, скорее всего, будет обгонять Россию в темпах роста. Большинство текущих прогнозов сходятся к тому, что в Еврозоне в 2018 году рост ВВП сохранится на уровне выше 2%.
Промышленный индекс PMI вырос в Еврозоне с 60.1 до 60.6, что является историческим максимумом! (ряд существует с июня 1997 года). В Германии этот индекс подскочил с 62.5 до 63.3 – тоже исторический максимум. Во Франции поднялся до максимума за 207 месяцев – 59.3 против 57.7 в ноябре.
Композитный индекс, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и сфере услуг поднялся в Еврозоне с 57.5 до 58.0 (максимум за 82 месяца).
https://www.markiteconomics.com/Public/Release/PressReleases
В связи с Рождеством предварительные PMI по Еврозоне за декабрь рассчитываются и публикуются раньше обычного. Эти цифры появились сегодня и позволяют говорить, что Европейская экономика очень мощно разогналась под конец года, особенно, в промышленном секторе. То, что в этом году Европа обгонит Россию по темпам роста, сомнений нет. Тут будет 2.2-2.4% против 1.5-1.7% у нас. Но и в следующем году европейская экономика, поддерживаемая предельно мягкой кредитно-денежной политикой, скорее всего, будет обгонять Россию в темпах роста. Большинство текущих прогнозов сходятся к тому, что в Еврозоне в 2018 году рост ВВП сохранится на уровне выше 2%.
Промышленный индекс PMI вырос в Еврозоне с 60.1 до 60.6, что является историческим максимумом! (ряд существует с июня 1997 года). В Германии этот индекс подскочил с 62.5 до 63.3 – тоже исторический максимум. Во Франции поднялся до максимума за 207 месяцев – 59.3 против 57.7 в ноябре.
Композитный индекс, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и сфере услуг поднялся в Еврозоне с 57.5 до 58.0 (максимум за 82 месяца).
https://www.markiteconomics.com/Public/Release/PressReleases
Сегодня в СМИ появилась информация о том, что Центробанк требует у Промсвязьбанка доначислить 100 млрд. рублей резервов, что невозможно для банка. https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2017/12/14/745194-promsvyazbanka-donachislit-rezervi Сомнительно, что и акционеры смогут (захотят?) внести такую сумму в капитал. Руководство ПСБ подтверждает наличие требований ЦБ, но говорит о продолжающихся переговорах об их размере. Если размер требований не будет снижен, то ПСБ, как системно-значимый банк, скорее всего, будет передан в ФКБС (фонд консолидации банковского сектора) вслед за Открытием и Бинбанком.
А тем временем на Московской бирже в стакане субординированных рублёвых облигаций ПСБ13 (погашение – 1 февраля 2018г, объём – 5 млрд. рублей) заявки на покупку исчезли https://news.1rj.ru/str/russianmacro/626
До вчерашнего дня по этим бумагам проходили разовые сделки в диапазоне 83-84% от номинала. В случае санации банка субординированные облигации списываются.
А тем временем на Московской бирже в стакане субординированных рублёвых облигаций ПСБ13 (погашение – 1 февраля 2018г, объём – 5 млрд. рублей) заявки на покупку исчезли https://news.1rj.ru/str/russianmacro/626
До вчерашнего дня по этим бумагам проходили разовые сделки в диапазоне 83-84% от номинала. В случае санации банка субординированные облигации списываются.
Интерфакс:
ЕЦБ ПОВЫСИЛ ПРОГНОЗ РОСТА ВВП ЕВРОЗОНЫ НА 2017 ГОД ДО 2,4% С 2,2%, НА 2018 ГОД - ДО 2,3% С 1,8%
ЕЦБ ПОВЫСИЛ ПРОГНОЗ ИНФЛЯЦИИ В ЕВРОЗОНЕ НА 2018 Г ДО 1,4% С 1,2%, ПРОГНОЗ НА 2017 Г СОХРАНЕН НА УРОВНЕ 1,5%
СОХРАНЕНИЕ СУЩЕСТВЕННОГО СТИМУЛИРОВАНИЯ НЕОБХОДИМО ДЛЯ УСКОРЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ - ДРАГИ
QE В ЕВРОЗОНЕ БУДЕТ ПРОДОЛЖАТЬСЯ ДО ТЕХ ПОР, ПОКА ЕЦБ НЕ УБЕДИТСЯ В УСТОЙЧИВОМ ВОССТАНОВЛЕНИИ ИНФЛЯЦИИ - ДРАГИ
ЕЦБ НЕ БУДЕТ ПОДНИМАТЬ СТАВКИ ЕЩЕ ДОЛГО ПОСЛЕ ЗАВЕРШЕНИЯ QE - ДРАГИ
ЕЦБ ПОВЫСИЛ ПРОГНОЗ РОСТА ВВП ЕВРОЗОНЫ НА 2017 ГОД ДО 2,4% С 2,2%, НА 2018 ГОД - ДО 2,3% С 1,8%
ЕЦБ ПОВЫСИЛ ПРОГНОЗ ИНФЛЯЦИИ В ЕВРОЗОНЕ НА 2018 Г ДО 1,4% С 1,2%, ПРОГНОЗ НА 2017 Г СОХРАНЕН НА УРОВНЕ 1,5%
СОХРАНЕНИЕ СУЩЕСТВЕННОГО СТИМУЛИРОВАНИЯ НЕОБХОДИМО ДЛЯ УСКОРЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ - ДРАГИ
QE В ЕВРОЗОНЕ БУДЕТ ПРОДОЛЖАТЬСЯ ДО ТЕХ ПОР, ПОКА ЕЦБ НЕ УБЕДИТСЯ В УСТОЙЧИВОМ ВОССТАНОВЛЕНИИ ИНФЛЯЦИИ - ДРАГИ
ЕЦБ НЕ БУДЕТ ПОДНИМАТЬ СТАВКИ ЕЩЕ ДОЛГО ПОСЛЕ ЗАВЕРШЕНИЯ QE - ДРАГИ
Последние прогнозы ФРС США можно посмотреть здесь: https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20171213.pdf
Ведомости сообщили, что уже сегодня в Промсвязьбанке может появиться временная администрация ЦБ.
Ожидалось.
https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2017/12/14/745366-promsvyazbank
Ожидалось.
https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2017/12/14/745366-promsvyazbank
Ведомости
В Промсвязьбанке ждут временную администрацию
Центробанк может назначить ее уже в пятницу
О ключевом риске для развивающихся рынков в 2018 году напомнил вчера МВФ. Фонд опубликовал небольшой обзор на тему, как нормализация кредитно-денежной политики ФРС США повлияет на потоки капитала в страны с развивающимися рынками. На основании собственной модели, МВФ оценивает ежегодный приток портфельных инвестиций с 2010 года, вызванный покупкой активов ФРС, в $170 млрд. Эти покупки приводили к перебалансировке инвестиционных портфелей в сторону более рискованных активов. Сейчас же начинается обратный процесс, и, по оценкам МВФ, сокращение баланса ФРС приведет к уменьшению потоков на $50 млрд. ежегодно в течение следующих двух лет. Дополнительный эффект, который МВФ оценивает в $15 млрд., окажет повышение ставки ФРС до целевого уровня чуть ниже 3% к концу 2019 года.
Посмотреть обзор можно здесь:
http://www.imf.org/external/russian/np/blog/2017/121417r.pdf
Посмотреть обзор можно здесь:
http://www.imf.org/external/russian/np/blog/2017/121417r.pdf
Решение ЦБ может свидетельствовать об очень серьёзном ухудшении экономической ситуации в конце года
ЦБ немного удивил. Опрос в нашем канале https://news.1rj.ru/str/russianmacro/578 показывал, что большинство экспертов и участников рынка считают правильной сохранение плавной траектории и снижение в декабре на 25 б.п. ЦБ выбрал вариант 3 в нашем голосовании – снижение на 50 б.п. и сохранение плавной траектории в дальнейшем.
На мой взгляд, самое правильное решение в нынешней ситуации. Я писал об этом https://news.1rj.ru/str/russianmacro/577
О чём ещё может свидетельствовать это решение? Боюсь, что об очень серьёзном ухудшении ситуации в экономике в конце года (хотя ЦБ в пресс-релизе и не говорит об этом).
http://cbr.ru/press/PR/?file=15122017_133000keyrate2017-12-15T13_25_57.htm
Ждём сегодня данных по промышленности за ноябрь. Не удивлюсь, если Росстат сообщит о приличном падении производства «год к году», процента так на 2-3.
ЦБ немного удивил. Опрос в нашем канале https://news.1rj.ru/str/russianmacro/578 показывал, что большинство экспертов и участников рынка считают правильной сохранение плавной траектории и снижение в декабре на 25 б.п. ЦБ выбрал вариант 3 в нашем голосовании – снижение на 50 б.п. и сохранение плавной траектории в дальнейшем.
На мой взгляд, самое правильное решение в нынешней ситуации. Я писал об этом https://news.1rj.ru/str/russianmacro/577
О чём ещё может свидетельствовать это решение? Боюсь, что об очень серьёзном ухудшении ситуации в экономике в конце года (хотя ЦБ в пресс-релизе и не говорит об этом).
http://cbr.ru/press/PR/?file=15122017_133000keyrate2017-12-15T13_25_57.htm
Ждём сегодня данных по промышленности за ноябрь. Не удивлюсь, если Росстат сообщит о приличном падении производства «год к году», процента так на 2-3.
Основные моменты пресс-конференции главы Банка России Эльвиры Набиуллиной (из REUTERS):
• СОХРАНЯЕТСЯ ВОЗМОЖНОСТЬ ДЛЯ НЕКОТОРОГО СНИЖЕНИЯ СТАВКИ В 1 ПОЛ 18Г, ВОЗМОЖНЫ ПАУЗЫ
• ВЫРОСЛА УВЕРЕННОСТЬ В УСТОЙЧИВОСТИ НИЗКОЙ ИНФЛЯЦИИ
• ИНФЛЯЦИЯ В РФ ПО ИТОГАМ ГОДА ОСТАНЕТСЯ ПРИМЕРНО НА УРОВНЕ НОЯБРЯ - 2,5%
• УКРЕПЛЕНИЕ РУБЛЯ ПЕРЕСТАНЕТ ВЛИЯТЬ НА ИНФЛЯЦИЮ В НАЧАЛЕ 18Г
• ИНФЛЯЦИЯ В ПЕРВЫЕ МЕСЯЦЫ 18Г МОЖЕТ КОЛЕБАТЬСЯ ОКОЛО 3%, ВО ВТОРОМ ПОЛУГОДИИ ВПЛОТНУЮ ПРИБЛИЗИТСЯ К 4%
• В БАЗОВОМ СЦЕНАРИИ ПОВЫСИЛИ ЦЕНЫ НА НЕФТЬ В 18Г ДО ОКОЛО $55
• НА СРЕДНЕСРОЧНУЮ ПЕРСПЕКТИВУ НЕТ ОСНОВАНИЙ ОТКАЗЫВАТЬСЯ ОТ КОНСЕРВАТИНОГО ПОДХОДА
• ПРОФИЦИТ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА РФ В 18Г СОСТАВИТ ПОРЯДКА $43 МЛРД
• ПОКУПКИ ВАЛЮТЫ МИНФИНОМ НЕЙТРАЛИЗУЮТ ВЛИЯНИЕ ВЫСОКИХ ЦЕН НА НЕФТЬ НА КУРС РУБЛЯ
• ПРОГНОЗ ОТТОКА КАПИТАЛА ИЗ РФ В 18Г ПОВЫШЕН С $10 МЛРД ДО $16 МЛРД
• РИСКИ ОТКЛОНЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ В 18Г ВВЕРХ И ВНИЗ ПРАКТИЧЕСКИ ВЫРОВНЕНЫ
• СИТУАЦИЯ НА РЫНКЕ ТРУДА И ВОССТАНОВЛЕНИЕ ПОТРЕБЛЕНИЕ РАВЗИВАЮТСЯ СБАЛАНСИРОВАННО
• ПРОГНОЗ РОСТА ВВП РФ В 18Г ПОВЫШЕН ДО 1,5-2,0% С 1,0-1,5%
• ВОЗМОЖНО ПОВЫШЕНИЕ ВОЛАТИЛЬНОСТИ В СЛУЧАЕ НОВЫХ САНКЦИЙ ПРОТИВ РФ, НО ОНО БУДЕТ ВРЕМЕННЫМ
• ЖЕСТКОСТЬ ПОЛИТИКИ ПОЗВОЛЯЕТ НАМ НЕ РЕАГИРОВАТЬ С ПОМОЩЬЮ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ НА ВРЕМЕННЫЕ ШОКИ
• РАВНОВЕСНАЯ КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА 6-7% МОЖЕТ БЫТЬ ДОСТИГНУТА В ТЕЧЕНИИ ГОДА-ДВУХ
• ВЛИЯНИЕ ДОКАПИТАЛИЗАЦИИ БАНКОВ НА ИНФЛЯЦИЮ И СТАВКИ МИНИМАЛЬНО
• СОХРАНЯЕТСЯ ВОЗМОЖНОСТЬ ДЛЯ НЕКОТОРОГО СНИЖЕНИЯ СТАВКИ В 1 ПОЛ 18Г, ВОЗМОЖНЫ ПАУЗЫ
• ВЫРОСЛА УВЕРЕННОСТЬ В УСТОЙЧИВОСТИ НИЗКОЙ ИНФЛЯЦИИ
• ИНФЛЯЦИЯ В РФ ПО ИТОГАМ ГОДА ОСТАНЕТСЯ ПРИМЕРНО НА УРОВНЕ НОЯБРЯ - 2,5%
• УКРЕПЛЕНИЕ РУБЛЯ ПЕРЕСТАНЕТ ВЛИЯТЬ НА ИНФЛЯЦИЮ В НАЧАЛЕ 18Г
• ИНФЛЯЦИЯ В ПЕРВЫЕ МЕСЯЦЫ 18Г МОЖЕТ КОЛЕБАТЬСЯ ОКОЛО 3%, ВО ВТОРОМ ПОЛУГОДИИ ВПЛОТНУЮ ПРИБЛИЗИТСЯ К 4%
• В БАЗОВОМ СЦЕНАРИИ ПОВЫСИЛИ ЦЕНЫ НА НЕФТЬ В 18Г ДО ОКОЛО $55
• НА СРЕДНЕСРОЧНУЮ ПЕРСПЕКТИВУ НЕТ ОСНОВАНИЙ ОТКАЗЫВАТЬСЯ ОТ КОНСЕРВАТИНОГО ПОДХОДА
• ПРОФИЦИТ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА РФ В 18Г СОСТАВИТ ПОРЯДКА $43 МЛРД
• ПОКУПКИ ВАЛЮТЫ МИНФИНОМ НЕЙТРАЛИЗУЮТ ВЛИЯНИЕ ВЫСОКИХ ЦЕН НА НЕФТЬ НА КУРС РУБЛЯ
• ПРОГНОЗ ОТТОКА КАПИТАЛА ИЗ РФ В 18Г ПОВЫШЕН С $10 МЛРД ДО $16 МЛРД
• РИСКИ ОТКЛОНЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ В 18Г ВВЕРХ И ВНИЗ ПРАКТИЧЕСКИ ВЫРОВНЕНЫ
• СИТУАЦИЯ НА РЫНКЕ ТРУДА И ВОССТАНОВЛЕНИЕ ПОТРЕБЛЕНИЕ РАВЗИВАЮТСЯ СБАЛАНСИРОВАННО
• ПРОГНОЗ РОСТА ВВП РФ В 18Г ПОВЫШЕН ДО 1,5-2,0% С 1,0-1,5%
• ВОЗМОЖНО ПОВЫШЕНИЕ ВОЛАТИЛЬНОСТИ В СЛУЧАЕ НОВЫХ САНКЦИЙ ПРОТИВ РФ, НО ОНО БУДЕТ ВРЕМЕННЫМ
• ЖЕСТКОСТЬ ПОЛИТИКИ ПОЗВОЛЯЕТ НАМ НЕ РЕАГИРОВАТЬ С ПОМОЩЬЮ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ НА ВРЕМЕННЫЕ ШОКИ
• РАВНОВЕСНАЯ КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА 6-7% МОЖЕТ БЫТЬ ДОСТИГНУТА В ТЕЧЕНИИ ГОДА-ДВУХ
• ВЛИЯНИЕ ДОКАПИТАЛИЗАЦИИ БАНКОВ НА ИНФЛЯЦИЮ И СТАВКИ МИНИМАЛЬНО
Промышленность – всё не так плохо. Но плохо.
Вчерашние данные по промышленности всё-таки требуют комментариев. Цифры, конечно, шокирующие. Но если по добывающим отраслям (-1.0% г/г) они ещё как-то укладываются в сознание (напомню, что по данным Минэнерго добыча нефти в ноябре была ниже прошлогоднего уровня на 2.4%, а добыча газа – на 3.2% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/538), то данные по обрабатывающим отраслям (-4.7% г/г), на первый взгляд, выглядят необъяснимыми, особенно, учитывая, что ноябрьский PMI (я с большим доверием отношусь к этому индикатору) не давал каких-то сигналов резкого ухудшения конъюнктуры https://news.1rj.ru/str/russianmacro/523.
Частично объяснение кроется, как это ни банально, в Росстате. Дело в том, что в прошлом году перед переходом на ОКВЭД-2 Росстат уточнял промышленный ряд. Произошло это ровно год назад, когда Росстат представлял статистику за ноябрь. Но уточнение это было очень своеобразно. Росстат посчитал январь-ноябрь, он получился чуть повыше, но по месяцам этот пересчёт не раскидал, а всё свалил в ноябрьское производство. Поэтому в ноябре прошлого года мы наблюдали очень резкий скачок: в обрабатывающих отраслях рост производства года составлял 3.4% г/г по сравнению с 1.4% г/г в октябре. Не имея первичной статистики, сказать, сколько тогда «дорисовал» Росстат, невозможно. Думаю, что это могло быть от 1 до 3%. Поэтому статистика прошлого месяца сравнивалась с высокой базой. С исключением описанного статистического эффекта, спад в обработке мог составить не 4.7%, а от 1.5 до 4%. Но это, всё равно, спад! Если ноябрьские данные можно назвать не совсем корректными, то итог 11 месяцев корректен вполне. А по 11 месяцам, напомню, мы имеем рост промышленности всего лишь на 1.2% г/г. Сравните с годовым прогнозом Минэка – 2.1%.
Таким образом, статистические нюансы не меняют качественный вывод – ситуация в промышленности в последние месяцы года резко ухудшилась, и то, что сейчас наблюдается, близко к состоянию рецессии.
В чём причина? Я думаю, главная причина спрос! Точнее его отсутствие. Судя по опросам, предприятия большую часть года пребывали в состоянии неоправданного оптимизма, что должно было вести к наращиванию запасов. Теперь же, поняв, что спрос был переоценён, они могли скорректировать эти запасы, сократив производство.
А то, что спроса нет, это естественно. Реальные доходы населения в минусе, прибыли корпоративного сектора – в минусе, бюджетная консолидация идёт полным ходом. Всё логично.
Думаю, что в декабре уже таких резких отклонений не будет, но динамика производства, скорее всего, останется в минусе. Годовой рост будет около 1%.
Вчерашние данные по промышленности всё-таки требуют комментариев. Цифры, конечно, шокирующие. Но если по добывающим отраслям (-1.0% г/г) они ещё как-то укладываются в сознание (напомню, что по данным Минэнерго добыча нефти в ноябре была ниже прошлогоднего уровня на 2.4%, а добыча газа – на 3.2% https://news.1rj.ru/str/russianmacro/538), то данные по обрабатывающим отраслям (-4.7% г/г), на первый взгляд, выглядят необъяснимыми, особенно, учитывая, что ноябрьский PMI (я с большим доверием отношусь к этому индикатору) не давал каких-то сигналов резкого ухудшения конъюнктуры https://news.1rj.ru/str/russianmacro/523.
Частично объяснение кроется, как это ни банально, в Росстате. Дело в том, что в прошлом году перед переходом на ОКВЭД-2 Росстат уточнял промышленный ряд. Произошло это ровно год назад, когда Росстат представлял статистику за ноябрь. Но уточнение это было очень своеобразно. Росстат посчитал январь-ноябрь, он получился чуть повыше, но по месяцам этот пересчёт не раскидал, а всё свалил в ноябрьское производство. Поэтому в ноябре прошлого года мы наблюдали очень резкий скачок: в обрабатывающих отраслях рост производства года составлял 3.4% г/г по сравнению с 1.4% г/г в октябре. Не имея первичной статистики, сказать, сколько тогда «дорисовал» Росстат, невозможно. Думаю, что это могло быть от 1 до 3%. Поэтому статистика прошлого месяца сравнивалась с высокой базой. С исключением описанного статистического эффекта, спад в обработке мог составить не 4.7%, а от 1.5 до 4%. Но это, всё равно, спад! Если ноябрьские данные можно назвать не совсем корректными, то итог 11 месяцев корректен вполне. А по 11 месяцам, напомню, мы имеем рост промышленности всего лишь на 1.2% г/г. Сравните с годовым прогнозом Минэка – 2.1%.
Таким образом, статистические нюансы не меняют качественный вывод – ситуация в промышленности в последние месяцы года резко ухудшилась, и то, что сейчас наблюдается, близко к состоянию рецессии.
В чём причина? Я думаю, главная причина спрос! Точнее его отсутствие. Судя по опросам, предприятия большую часть года пребывали в состоянии неоправданного оптимизма, что должно было вести к наращиванию запасов. Теперь же, поняв, что спрос был переоценён, они могли скорректировать эти запасы, сократив производство.
А то, что спроса нет, это естественно. Реальные доходы населения в минусе, прибыли корпоративного сектора – в минусе, бюджетная консолидация идёт полным ходом. Всё логично.
Думаю, что в декабре уже таких резких отклонений не будет, но динамика производства, скорее всего, останется в минусе. Годовой рост будет около 1%.
Наращивание бюджетных расходов в октябре-ноябре должно поддержать внутренний спрос в конце года
Минфин на прошлой неделе опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета за ноябрь. Бюджет был исполнен с рекордным в этом году дефицитом в размере 314 млрд. рублей (4% ВВП), что связано с существенным ростом расходов. Они составили 1 448 млрд. рублей, увеличившись на 19.3% год к году. Заметный рост расходов наблюдался и в октябре, тогда они выросли на 13.8% г/г. Напомню, что осенью были внесены поправки в закон о бюджете, увеличившие расходы на величину дополнительных ненефтегазовых доходов. Исходя из цифр, заложенных в бюджет, в декабре расходы должны составить 2 777 млрд. рублей.
Сейчас уже совершенно точно можно сказать, что доходы бюджета в этом году превысят прогнозный уровень. Дополнительные нефтегазовые доходы составят не менее 170-180 млрд., дополнительные не нефтегазовые – 50-100 млрд. В результате дефицит бюджета будет ниже 1.8 трлн. рублей или порядка 1.9% ВВП. Напомню, что осенние поправки в бюджет предполагали дефицит на уровне 2 трлн. или 2.2% ВВП.
Увеличение бюджетных расходов в конце года должно поддержать внутренний спрос. Не смотря на крайне слабые цифры по промышленности https://news.1rj.ru/str/russianmacro/637, я не думаю, что экономика к концу года скатится в рецессию. Это, скорее, риски первой половины следующего года, которые могут реализоваться в случае расширения санкций на покупку российского долга и дестабилизации финансовых рынков. Ожидания этих событий уже сейчас ограничивают инвестиционную активность.
Минфин на прошлой неделе опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета за ноябрь. Бюджет был исполнен с рекордным в этом году дефицитом в размере 314 млрд. рублей (4% ВВП), что связано с существенным ростом расходов. Они составили 1 448 млрд. рублей, увеличившись на 19.3% год к году. Заметный рост расходов наблюдался и в октябре, тогда они выросли на 13.8% г/г. Напомню, что осенью были внесены поправки в закон о бюджете, увеличившие расходы на величину дополнительных ненефтегазовых доходов. Исходя из цифр, заложенных в бюджет, в декабре расходы должны составить 2 777 млрд. рублей.
Сейчас уже совершенно точно можно сказать, что доходы бюджета в этом году превысят прогнозный уровень. Дополнительные нефтегазовые доходы составят не менее 170-180 млрд., дополнительные не нефтегазовые – 50-100 млрд. В результате дефицит бюджета будет ниже 1.8 трлн. рублей или порядка 1.9% ВВП. Напомню, что осенние поправки в бюджет предполагали дефицит на уровне 2 трлн. или 2.2% ВВП.
Увеличение бюджетных расходов в конце года должно поддержать внутренний спрос. Не смотря на крайне слабые цифры по промышленности https://news.1rj.ru/str/russianmacro/637, я не думаю, что экономика к концу года скатится в рецессию. Это, скорее, риски первой половины следующего года, которые могут реализоваться в случае расширения санкций на покупку российского долга и дестабилизации финансовых рынков. Ожидания этих событий уже сейчас ограничивают инвестиционную активность.