Ликвидные резервы Минфина составляют около $52 млрд.
Минфин опубликовал сегодня информацию об использовании резервных фондов в декабре. Без сюрпризов. Как и ожидалось, Резервный фон был полностью исчерпан, объём проданный валюты из него составил 1000.4 млрд. рублей, и все эти деньги были перечислены в бюджет.
Из Фонда Национального Благосостояния (ФНБ) было изъято 124.1 млрд. рублей для финансирования дефицита ПФР. Всего за последние 4 месяцы на эти цели было потрачено 616.7 млрд. В результате ФНБ уменьшился до 3 753 млрд. рублей или $65.2 млрд. За год он сократился в рублёвом выражении на 606 млрд. рублей, в долларовом – на $6.7 млрд.
На конец года $26.9 млрд. или 41.3% ФНБ были проинвестированы в различные долгосрочные проекты, в т.к. числе $3 млрд. заморожены в евробондах Украины. По большому счёту, эти деньги нельзя считать резервами.
Ликвидная часть ФНБ на конец года составила $38.2 млрд.
Как я уже писал https://news.1rj.ru/str/russianmacro/794, до 1 февраля валюта, купленная Минфином в течение года на дополнительные доходы бюджета от цен на нефть выше $40, будет перечислена в ФНБ. Точная цифра пока неизвестна, но примерно это $14 млрд. Таким образом, объём ликвидных резервов Минфина на начало февраля будет составлять около $52 млрд. При нынешних ценах на нефть в течение года они, как минимум, удвоятся.
Минфин опубликовал сегодня информацию об использовании резервных фондов в декабре. Без сюрпризов. Как и ожидалось, Резервный фон был полностью исчерпан, объём проданный валюты из него составил 1000.4 млрд. рублей, и все эти деньги были перечислены в бюджет.
Из Фонда Национального Благосостояния (ФНБ) было изъято 124.1 млрд. рублей для финансирования дефицита ПФР. Всего за последние 4 месяцы на эти цели было потрачено 616.7 млрд. В результате ФНБ уменьшился до 3 753 млрд. рублей или $65.2 млрд. За год он сократился в рублёвом выражении на 606 млрд. рублей, в долларовом – на $6.7 млрд.
На конец года $26.9 млрд. или 41.3% ФНБ были проинвестированы в различные долгосрочные проекты, в т.к. числе $3 млрд. заморожены в евробондах Украины. По большому счёту, эти деньги нельзя считать резервами.
Ликвидная часть ФНБ на конец года составила $38.2 млрд.
Как я уже писал https://news.1rj.ru/str/russianmacro/794, до 1 февраля валюта, купленная Минфином в течение года на дополнительные доходы бюджета от цен на нефть выше $40, будет перечислена в ФНБ. Точная цифра пока неизвестна, но примерно это $14 млрд. Таким образом, объём ликвидных резервов Минфина на начало февраля будет составлять около $52 млрд. При нынешних ценах на нефть в течение года они, как минимум, удвоятся.
Минфин в ближайший месяц купит на рынке $4.5 млрд.
Минфин объявил объём покупок валюты на период с 15 января по 6 февраля – 257.1 млрд. рублей или 15.1 млрд. рублей в день. В декабре, напомню, было 12.8 млрд. рублей в день. Консенсус-прогноз по опросу Reuters, представленный накануне, давал медианную оценку на уровне 242 млрд. рублей. В принципе, близко к рыночным ожиданиям, поэтому неудивительно, что рынок на эту новость отреагировал очень слабо.
При текущем курсе объём покупок валюты составит $4.5 млрд. С одной стороны – много, но при нынешних ценах на нефть профицит счета текущих операций в этом месяце может превысить $10 млрд. Так что для валютного рынка это некритичная сумма. Рубль будет двигаться, прежде всего, под влиянием общих настроений на emerging markets, где пока что продолжается покупка риска.
Минфин объявил объём покупок валюты на период с 15 января по 6 февраля – 257.1 млрд. рублей или 15.1 млрд. рублей в день. В декабре, напомню, было 12.8 млрд. рублей в день. Консенсус-прогноз по опросу Reuters, представленный накануне, давал медианную оценку на уровне 242 млрд. рублей. В принципе, близко к рыночным ожиданиям, поэтому неудивительно, что рынок на эту новость отреагировал очень слабо.
При текущем курсе объём покупок валюты составит $4.5 млрд. С одной стороны – много, но при нынешних ценах на нефть профицит счета текущих операций в этом месяце может превысить $10 млрд. Так что для валютного рынка это некритичная сумма. Рубль будет двигаться, прежде всего, под влиянием общих настроений на emerging markets, где пока что продолжается покупка риска.
На сколько процентов выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги за последние 12 месяцев?
anonymous poll
Менее 4% – 77
👍👍👍👍👍👍👍 19%
Более 12% – 68
👍👍👍👍👍👍 17%
9-10% – 65
👍👍👍👍👍👍 16%
5-6% – 52
👍👍👍👍👍 13%
4-5% – 46
👍👍👍👍 12%
6-7% – 31
👍👍👍 8%
7-8% – 20
👍👍 5%
11-12% – 17
👍👍 4%
8-9% – 11
👍 3%
10-11% – 11
👍 3%
👥 398 people voted so far.
anonymous poll
Менее 4% – 77
👍👍👍👍👍👍👍 19%
Более 12% – 68
👍👍👍👍👍👍 17%
9-10% – 65
👍👍👍👍👍👍 16%
5-6% – 52
👍👍👍👍👍 13%
4-5% – 46
👍👍👍👍 12%
6-7% – 31
👍👍👍 8%
7-8% – 20
👍👍 5%
11-12% – 17
👍👍 4%
8-9% – 11
👍 3%
10-11% – 11
👍 3%
👥 398 people voted so far.
Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев?
anonymous poll
4-5% – 87
👍👍👍👍👍👍👍 22%
5-6% – 71
👍👍👍👍👍👍 18%
Более 12% – 54
👍👍👍👍 14%
Менее 4% – 50
👍👍👍👍 13%
9-10% – 42
👍👍👍 11%
7-8% – 31
👍👍 8%
10-11% – 26
👍👍 7%
6-7% – 16
👍 4%
8-9% – 11
👍 3%
11-12% – 6
▫️ 2%
👥 394 people voted so far.
anonymous poll
4-5% – 87
👍👍👍👍👍👍👍 22%
5-6% – 71
👍👍👍👍👍👍 18%
Более 12% – 54
👍👍👍👍 14%
Менее 4% – 50
👍👍👍👍 13%
9-10% – 42
👍👍👍 11%
7-8% – 31
👍👍 8%
10-11% – 26
👍👍 7%
6-7% – 16
👍 4%
8-9% – 11
👍 3%
11-12% – 6
▫️ 2%
👥 394 people voted so far.
Уважаемые читатели канала MMI! Примите участие в опросе, посвящённом инфляции!
Оценка текущей инфляции https://news.1rj.ru/str/russianmacro/816
Оценка инфляционных ожиданий https://news.1rj.ru/str/russianmacro/817
Одним из самых неожиданных экономических итогов завершившегося года оказалось падение инфляции до 2.5%. Это феномен, требующий серьёзного осмысления и, возможно, корректировки кредитно-денежной политики Банка России. Отклонение от таргета достаточно большое, но оно пока что вписывается в границы допустимого (как Центробанки таргетируют инфляцию, можно посмотреть здесь: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/345). А вот если инфляция уйдёт к 2%, чего на фоне укрепляющегося рубля совсем нельзя исключать, то это уже станет критическим отклонением.
Предлагаю всем читателям канала принять участие в анализе текущей и ожидаемой инфляции и для этого проголосовать в двух наших опросах, посвящённых наблюдаемой инфляции и инфляционным ожиданиям. Я планирую сделать эти опросы регулярными и проводить их раз в месяц в 10-х числах. Регулярность опросов позволит оценить изменение инфляционных ожиданий, что является одним из ключевых факторов в принятии решения по кредитно-денежной политике.
Постарайтесь, пожалуйста, при оценке инфляции, учесть именно рост ценников в магазинах и на рынках. Дело в том, что расходы домохозяйств растут не только вследствие повышения цен, но и в результате увеличения различного рода поборов с стороны государства, как, например, резко возросшая стоимость владения автомобилем (парковки, штрафы на каждом углу и т.п.) или пресловутый налог на капремонт. И очень часто, ощущая, что при тех же доходах свободных денег становится всё меньше, мы интуитивно списываем это на инфляцию. Хотя, в данном случае, речь идёт об увеличении налоговой нагрузки на население. Возможно, что именно из-за этого фактора, население у нас традиционно оценивает инфляцию существенно выше официального значения.
Оценка текущей инфляции https://news.1rj.ru/str/russianmacro/816
Оценка инфляционных ожиданий https://news.1rj.ru/str/russianmacro/817
Одним из самых неожиданных экономических итогов завершившегося года оказалось падение инфляции до 2.5%. Это феномен, требующий серьёзного осмысления и, возможно, корректировки кредитно-денежной политики Банка России. Отклонение от таргета достаточно большое, но оно пока что вписывается в границы допустимого (как Центробанки таргетируют инфляцию, можно посмотреть здесь: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/345). А вот если инфляция уйдёт к 2%, чего на фоне укрепляющегося рубля совсем нельзя исключать, то это уже станет критическим отклонением.
Предлагаю всем читателям канала принять участие в анализе текущей и ожидаемой инфляции и для этого проголосовать в двух наших опросах, посвящённых наблюдаемой инфляции и инфляционным ожиданиям. Я планирую сделать эти опросы регулярными и проводить их раз в месяц в 10-х числах. Регулярность опросов позволит оценить изменение инфляционных ожиданий, что является одним из ключевых факторов в принятии решения по кредитно-денежной политике.
Постарайтесь, пожалуйста, при оценке инфляции, учесть именно рост ценников в магазинах и на рынках. Дело в том, что расходы домохозяйств растут не только вследствие повышения цен, но и в результате увеличения различного рода поборов с стороны государства, как, например, резко возросшая стоимость владения автомобилем (парковки, штрафы на каждом углу и т.п.) или пресловутый налог на капремонт. И очень часто, ощущая, что при тех же доходах свободных денег становится всё меньше, мы интуитивно списываем это на инфляцию. Хотя, в данном случае, речь идёт об увеличении налоговой нагрузки на население. Возможно, что именно из-за этого фактора, население у нас традиционно оценивает инфляцию существенно выше официального значения.
Цены на продовольствие продолжают давить инфляцию вниз
По данным ФАО http://www.fao.org/worldfoodsituation/foodpricesindex/ru/, Индекс продовольственных цен, показывающий среднюю динамику мировых цен на мясо, молочные продукты, зерновые, растительные масла и сахар, снизился в декабре на 3.3% м/м на 0.3% г/г (цены рассчитываются в долларах США) https://news.1rj.ru/str/russianmacro/819.
Среднегодовое значение этого индекса оказалось на 0.6% ниже среднего уровня 2016 года. Наиболее сильно в терминах среднегодовых цен подешевел сахар: -17.9% г/г, растительные масла: -5.2% г/г, зерновые: -5.5% г/г. В плюсе молочные продукты: +21.5% г/г и практически без изменений цены на мясо.
Тот же индекс, но пересчитанный в рубли (по курсу на конец месяца), упал в декабре на 4.5% м/м и 5.3% г/г. Среднегодовое значение этого индекса оказалось на 12.6% ниже среднего уровня 2016 года. На этом фоне рост цен на продовольствие в РФ всего лишь на 1.1% в 2017 году выглядит закономерным https://news.1rj.ru/str/russianmacro/820.
По данным ФАО http://www.fao.org/worldfoodsituation/foodpricesindex/ru/, Индекс продовольственных цен, показывающий среднюю динамику мировых цен на мясо, молочные продукты, зерновые, растительные масла и сахар, снизился в декабре на 3.3% м/м на 0.3% г/г (цены рассчитываются в долларах США) https://news.1rj.ru/str/russianmacro/819.
Среднегодовое значение этого индекса оказалось на 0.6% ниже среднего уровня 2016 года. Наиболее сильно в терминах среднегодовых цен подешевел сахар: -17.9% г/г, растительные масла: -5.2% г/г, зерновые: -5.5% г/г. В плюсе молочные продукты: +21.5% г/г и практически без изменений цены на мясо.
Тот же индекс, но пересчитанный в рубли (по курсу на конец месяца), упал в декабре на 4.5% м/м и 5.3% г/г. Среднегодовое значение этого индекса оказалось на 12.6% ниже среднего уровня 2016 года. На этом фоне рост цен на продовольствие в РФ всего лишь на 1.1% в 2017 году выглядит закономерным https://news.1rj.ru/str/russianmacro/820.
Инфляция в начале января ниже уровня прошлого года. Годовой показатель мог снизиться до 2.3%.
По данным Росстата, потребительские цены за период с 1 по 9 января выросли на 0.16%. При этом среднесуточный прирост цен составил 0.018% по сравнению с 0.020% в январе прошлого года. Это означает, что годовой показатель мог снизиться до 2.3% по сравнению с 2.5% на конец декабря.
Учитывая укрепляющийся рубль и негативную динамику цен на продовольствие в мире https://news.1rj.ru/str/russianmacro/821, можно предположить, что в январе мы зафиксируем новый рекорд по инфляции.
По данным Росстата, потребительские цены за период с 1 по 9 января выросли на 0.16%. При этом среднесуточный прирост цен составил 0.018% по сравнению с 0.020% в январе прошлого года. Это означает, что годовой показатель мог снизиться до 2.3% по сравнению с 2.5% на конец декабря.
Учитывая укрепляющийся рубль и негативную динамику цен на продовольствие в мире https://news.1rj.ru/str/russianmacro/821, можно предположить, что в январе мы зафиксируем новый рекорд по инфляции.
Интерфакс сообщает, что экспорт газа в дальнее зарубежье за первую декаду января упал в пределах 10% по отношению к тому же периоду прошлого года. Агентство ссылается на собственные расчёты на основе
данных европейских газотранспортных операторов. Во многом это эффект высокой базы прошлого года, но играет роль и относительно тёплая погода в Европе.
Это означает, что отрицательная динамика «год к году» в добывающих отраслях в первом квартале сохранится, что негативно скажется и на динамике экономики в целом. Напомню, что по данным Минэнерго, в декабре добыча газа сократилась на 4.3% год к году https://news.1rj.ru/str/russianmacro/760.
данных европейских газотранспортных операторов. Во многом это эффект высокой базы прошлого года, но играет роль и относительно тёплая погода в Европе.
Это означает, что отрицательная динамика «год к году» в добывающих отраслях в первом квартале сохранится, что негативно скажется и на динамике экономики в целом. Напомню, что по данным Минэнерго, в декабре добыча газа сократилась на 4.3% год к году https://news.1rj.ru/str/russianmacro/760.
На нашем канале продолжается ежемесячный опрос по инфляции. Приглашаю всех читателей канала принять участие!
Оценка текущей инфляции: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/816
Оценка инфляционных ожиданий: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/817
Комментарий к опросу: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/818
Оценка текущей инфляции: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/816
Оценка инфляционных ожиданий: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/817
Комментарий к опросу: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/818
Очень важные новости по Лукойлу (из Reuters)
• ЛУКОЙЛ ПОГАСИТ 100 МЛН КАЗНАЧЕЙСКИХ АКЦИЙ, ТО ЕСТЬ 10%
• 40 МЛН АКЦИЙ УЙДЕТ ДЛЯ МОТИВАЦИИ МЕНЕДЖМЕНТА
• ЛУКОЙЛ МОЖЕТ ВЫКУПИТЬ СВОИ АКЦИИ НА 2-3 МЛРД ДОЛЛАРОВ США
• ЛУКОЙЛ НЕ ИСПЫТЫВАЕТ ПОТРЕБНОСТИ В ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВАХ В 18Г
Акции Лукойла подскочили на этих новостях более чем на 5%. Подробности, а также влияние этих новостей на оценку компании, представлю позже.
• ЛУКОЙЛ ПОГАСИТ 100 МЛН КАЗНАЧЕЙСКИХ АКЦИЙ, ТО ЕСТЬ 10%
• 40 МЛН АКЦИЙ УЙДЕТ ДЛЯ МОТИВАЦИИ МЕНЕДЖМЕНТА
• ЛУКОЙЛ МОЖЕТ ВЫКУПИТЬ СВОИ АКЦИИ НА 2-3 МЛРД ДОЛЛАРОВ США
• ЛУКОЙЛ НЕ ИСПЫТЫВАЕТ ПОТРЕБНОСТИ В ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВАХ В 18Г
Акции Лукойла подскочили на этих новостях более чем на 5%. Подробности, а также влияние этих новостей на оценку компании, представлю позже.
Сегодня просто день горячих корпоративных новостей!
РФПИ РАССМАТРИВАЕТ ВОЗМОЖНОСТЬ ВЗЯТЬ ПОД КОНТРОЛЬ ПРИНАДЛЕЖАЩИЕ АФК СИСТЕМА ДЕТСКИЙ МИР И БЭСК - ИСТОЧНИКИ - Reuters News
РФПИ РАССМАТРИВАЕТ ВОЗМОЖНОСТЬ ВЗЯТЬ ПОД КОНТРОЛЬ ПРИНАДЛЕЖАЩИЕ АФК СИСТЕМА ДЕТСКИЙ МИР И БЭСК - ИСТОЧНИКИ - Reuters News
Рынок новых легковых автомобилей вырос в 2017 году на 11.9%
Продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей в России, согласно данным Ассоциации Европейского Бизнеса (АЕВ) http://aebrus.ru/upload/iblock/b83/rus-car-sales-in-december-2017.pdf, выросли в декабре 14.0%. Всего в прошедшем месяце было продано 166 тыс. новых авто, а по итогам года – 1.596 млн. Это на 11.9% больше, чем годом ранее. AEB в начале прошлого года прогнозировала годовой результат на уровне 1.48 млн., а в октябре подняла прогноз до 1.58 млн. Максимальные продажи наблюдались в 2012 году, когда объём рынка превысил 2.9 млн.
В последние месяцы наблюдается снижение годовых темпов роста продаж (в июле-октябре рост составлял 17-18% год к году). Отчасти – это исчерпание эффекта низкой базы (на минимуме рынок был в 3-м квартале 2016 года, а уже в конце 2016 года начал восстанавливаться).
В этом году позитивная динамика на рынке, скорее всего, сохранится, но рост замедлится. В январе-феврале ещё будут двузначные темпы роста «год к году», но уже с марта этот показатель уйдёт ниже 10%. По итогам года можно, наверное, рассчитывать на рост в пределах 6-8%.
Продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей в России, согласно данным Ассоциации Европейского Бизнеса (АЕВ) http://aebrus.ru/upload/iblock/b83/rus-car-sales-in-december-2017.pdf, выросли в декабре 14.0%. Всего в прошедшем месяце было продано 166 тыс. новых авто, а по итогам года – 1.596 млн. Это на 11.9% больше, чем годом ранее. AEB в начале прошлого года прогнозировала годовой результат на уровне 1.48 млн., а в октябре подняла прогноз до 1.58 млн. Максимальные продажи наблюдались в 2012 году, когда объём рынка превысил 2.9 млн.
В последние месяцы наблюдается снижение годовых темпов роста продаж (в июле-октябре рост составлял 17-18% год к году). Отчасти – это исчерпание эффекта низкой базы (на минимуме рынок был в 3-м квартале 2016 года, а уже в конце 2016 года начал восстанавливаться).
В этом году позитивная динамика на рынке, скорее всего, сохранится, но рост замедлится. В январе-феврале ещё будут двузначные темпы роста «год к году», но уже с марта этот показатель уйдёт ниже 10%. По итогам года можно, наверное, рассчитывать на рост в пределах 6-8%.
MMI @russianmacro поздравляет коллег - канал Кролик с Неглинной @finkrolik с достижением уровня в 10К подписчиков!
Риск поглощения Лукойла Роснефтью снижается, и это главный позитивный момент для рынка
Напомню, что Лукойл объявил вчера, что погасит в этом году 100 млн. акций, принадлежащих его 100-процентной дочке Lukoil Investment Cyprus. Всего на конец 3-го квартала 2017 года на этой компании висело 140.93 млн. акций Лукойла (16.57%). Оставшиеся акции (40.93 млн., хотя возможно, там сейчас другое количество) Лукойл собирается задепонировать для использования в долгосрочной программе мотивации топ-менеджмента.
Lukoil Investment Cyprus уже много лет владеет этими акциями. Лукойл всегда говорил, что будет либо погашать их, либо размещать на бирже в Гонконге. Большинство аналитиков всегда оценивали этот пакет именно, как казначейский, т.е. при расчёте капитализации Лукойла и прибыли на акцию исключали из общего количества акций (851 млн.) бумаги, висящие на LIC. Но оценивали, как казначейские, весь пакет. Сейчас же выясняется, что более 40 млн. бумаг (5.5% всех акций после погашения 100 млн.) таковыми считать нельзя. Это автоматически снижает прибыль на акцию. Т.е. формально, это скорее негативный момент.
Программа мотивации на $2.8 млрд. по текущим ценам (5.5%) – это щедро! Тут, конечно, очень важны детали. Если условия получения этих акций топ-менеджментом реально будут привязаны к повышению капитализации компании, то такие вещи инвесторы обычно воспринимают на-ура (хотя, конечно, пакет великоват). Если же раздача этих акций руководству компании будет просто элементом премирования, то ничего хорошего в этом для стоимости компании не будет.
Таким образом, прямое влияние данного события (погашения 100 млн. акций) на стоимость Лукойла нельзя оценивать, как однозначно позитивное, особенно, в отсутствие деталей. Но здесь есть важный момент, связанный с рисками, и вот он – однозначно позитивный! Все последние годы, особенно после истории с отъёмом Башнефти у Системы, Лукойл рассматривался как следующий объект поглощения Роснефтью. Доля Алекперова в годовом отчёте за 2016 год указывалась в размере 22.98%, доля Федуна – 9.88%. Хотя в СМИ в прошлом году назывались несколько иные цифры – 24.8% и 9.8% соответственно. Но в любом случае, приобретая доли Алекперова и Федуна, Роснефть фактически получала контроль над компанией – вместе с казначейским пакетом у неё оказывалось бы более 50%. И это был самый страшный сон для миноритарных акционеров! Теперь же, после погашения 100 млн. акций у Алекперова, как он сам говорит, останется около 30%, а у Федуна – более 10%. Ещё порядка 2% - у топ-менеджмента Лукойла (Кукура, Маганов, Хоба, Матицын, Субботин и др.). Даже с учётом задепонированных под опционы 5.5% акций, выкуп долей Алекперова и Федуна не даст Роснефти полный контроль над компанией. Попытка же добрать контрольный пакет на рынке может оказаться очень дорогим удовольствием, особенно с учётом того, что корпоративные действия Лукойла и дорогая нефть повышают его стоимость.
Я думаю, что именно снижение риска поглощения Лукойла Роснефтью – главный позитивный момент во всей этой истории.
Ранее я писал, что акции Лукойла – одна из самых надёжных и привлекательных историй на российском рынке акций https://news.1rj.ru/str/russianmacro/805, хотя и не ожидал таких сюрпризов. Что ж, эти новости только усиливают моё позитивное отношение к инвестициям в Лукойл. Да, чуть не забыл, Лукойл ещё объявил о намерении запустить программу выкупа акций на $2-3 млрд. сроком на 5 лет. Это означает увеличение суммарных выплат акционерам на 16-24% к той сумме, которую они получили за последние 12 месяцев. Ещё один приятный момент, способствующий повышение стоимости компании.
Как я уже отмечал ранее, финансовое состояние Лукойла не внушает никаких опасений, поэтому у него есть возможности увеличить масштаб возврата средств акционерам. Что он и делает. Теперь уже не удивлюсь, если он в этом году ещё и заметно повысит дивиденды.
Комментарии к последней квартальной отчётности Лукойла можно посмотреть здесь: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/499
Напомню, что Лукойл объявил вчера, что погасит в этом году 100 млн. акций, принадлежащих его 100-процентной дочке Lukoil Investment Cyprus. Всего на конец 3-го квартала 2017 года на этой компании висело 140.93 млн. акций Лукойла (16.57%). Оставшиеся акции (40.93 млн., хотя возможно, там сейчас другое количество) Лукойл собирается задепонировать для использования в долгосрочной программе мотивации топ-менеджмента.
Lukoil Investment Cyprus уже много лет владеет этими акциями. Лукойл всегда говорил, что будет либо погашать их, либо размещать на бирже в Гонконге. Большинство аналитиков всегда оценивали этот пакет именно, как казначейский, т.е. при расчёте капитализации Лукойла и прибыли на акцию исключали из общего количества акций (851 млн.) бумаги, висящие на LIC. Но оценивали, как казначейские, весь пакет. Сейчас же выясняется, что более 40 млн. бумаг (5.5% всех акций после погашения 100 млн.) таковыми считать нельзя. Это автоматически снижает прибыль на акцию. Т.е. формально, это скорее негативный момент.
Программа мотивации на $2.8 млрд. по текущим ценам (5.5%) – это щедро! Тут, конечно, очень важны детали. Если условия получения этих акций топ-менеджментом реально будут привязаны к повышению капитализации компании, то такие вещи инвесторы обычно воспринимают на-ура (хотя, конечно, пакет великоват). Если же раздача этих акций руководству компании будет просто элементом премирования, то ничего хорошего в этом для стоимости компании не будет.
Таким образом, прямое влияние данного события (погашения 100 млн. акций) на стоимость Лукойла нельзя оценивать, как однозначно позитивное, особенно, в отсутствие деталей. Но здесь есть важный момент, связанный с рисками, и вот он – однозначно позитивный! Все последние годы, особенно после истории с отъёмом Башнефти у Системы, Лукойл рассматривался как следующий объект поглощения Роснефтью. Доля Алекперова в годовом отчёте за 2016 год указывалась в размере 22.98%, доля Федуна – 9.88%. Хотя в СМИ в прошлом году назывались несколько иные цифры – 24.8% и 9.8% соответственно. Но в любом случае, приобретая доли Алекперова и Федуна, Роснефть фактически получала контроль над компанией – вместе с казначейским пакетом у неё оказывалось бы более 50%. И это был самый страшный сон для миноритарных акционеров! Теперь же, после погашения 100 млн. акций у Алекперова, как он сам говорит, останется около 30%, а у Федуна – более 10%. Ещё порядка 2% - у топ-менеджмента Лукойла (Кукура, Маганов, Хоба, Матицын, Субботин и др.). Даже с учётом задепонированных под опционы 5.5% акций, выкуп долей Алекперова и Федуна не даст Роснефти полный контроль над компанией. Попытка же добрать контрольный пакет на рынке может оказаться очень дорогим удовольствием, особенно с учётом того, что корпоративные действия Лукойла и дорогая нефть повышают его стоимость.
Я думаю, что именно снижение риска поглощения Лукойла Роснефтью – главный позитивный момент во всей этой истории.
Ранее я писал, что акции Лукойла – одна из самых надёжных и привлекательных историй на российском рынке акций https://news.1rj.ru/str/russianmacro/805, хотя и не ожидал таких сюрпризов. Что ж, эти новости только усиливают моё позитивное отношение к инвестициям в Лукойл. Да, чуть не забыл, Лукойл ещё объявил о намерении запустить программу выкупа акций на $2-3 млрд. сроком на 5 лет. Это означает увеличение суммарных выплат акционерам на 16-24% к той сумме, которую они получили за последние 12 месяцев. Ещё один приятный момент, способствующий повышение стоимости компании.
Как я уже отмечал ранее, финансовое состояние Лукойла не внушает никаких опасений, поэтому у него есть возможности увеличить масштаб возврата средств акционерам. Что он и делает. Теперь уже не удивлюсь, если он в этом году ещё и заметно повысит дивиденды.
Комментарии к последней квартальной отчётности Лукойла можно посмотреть здесь: https://news.1rj.ru/str/russianmacro/499