[신한투자증권 혁신성장 허성규, 최승환]
전진건설로봇(079900.KQ) - 관세율 보다 북미 성장률 주목
▶ 신한생각: 국내와 북미 콘크리트펌프카 점유율 1위 기록
- 24년 매출 비중 한국 21%, 북미 46%, 유럽 14%, 중동 10%, 기타 9%
- 시장점유율 국내 48%, 북미 28%로 모두 1위 달성
- 24년 일회성비용 대손상각비 23억원, 판매보증비 20억원 증분으로 판관비 일시 증가
▶ 1) 관세율 보다 북미 성장률 주목, 2) 중동과 유럽 시장 기대
- 24년 북미 매출액 778억원(+18.3%) 기록. 독일 2개사와 당사까지 모두 관세 영향
- 북미 파트너사와 관세 부담 비중 및 최종 가격 논의 중으로 시장 포지션 변동 없음
- 북미 파트너사는 텍사스주 CPC 조립 공장 증축 및 독일 제조사 영업망 일부 대체
- 24년 중동 매출액 170억원(+110%)으로 국가 단위 프로젝트향 대형장비 수요 증가
▶ Valuation & Risk: 대주주 차입금 상환 및 배당성향 유지 전망
- 대주주 모트렉스전진1호 차입금 약 293억원 감소해 24년말 기준 485억원 잔여
- 순이익의 60% 내외 배당성향 유지할 것으로 추측해 배당수익률 25F 3.4%, 26F 3.9%
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334262
위 내용은 2025년 4월 7일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
전진건설로봇(079900.KQ) - 관세율 보다 북미 성장률 주목
▶ 신한생각: 국내와 북미 콘크리트펌프카 점유율 1위 기록
- 24년 매출 비중 한국 21%, 북미 46%, 유럽 14%, 중동 10%, 기타 9%
- 시장점유율 국내 48%, 북미 28%로 모두 1위 달성
- 24년 일회성비용 대손상각비 23억원, 판매보증비 20억원 증분으로 판관비 일시 증가
▶ 1) 관세율 보다 북미 성장률 주목, 2) 중동과 유럽 시장 기대
- 24년 북미 매출액 778억원(+18.3%) 기록. 독일 2개사와 당사까지 모두 관세 영향
- 북미 파트너사와 관세 부담 비중 및 최종 가격 논의 중으로 시장 포지션 변동 없음
- 북미 파트너사는 텍사스주 CPC 조립 공장 증축 및 독일 제조사 영업망 일부 대체
- 24년 중동 매출액 170억원(+110%)으로 국가 단위 프로젝트향 대형장비 수요 증가
▶ Valuation & Risk: 대주주 차입금 상환 및 배당성향 유지 전망
- 대주주 모트렉스전진1호 차입금 약 293억원 감소해 24년말 기준 485억원 잔여
- 순이익의 60% 내외 배당성향 유지할 것으로 추측해 배당수익률 25F 3.4%, 26F 3.9%
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334262
위 내용은 2025년 4월 7일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
제이에스코퍼레이션(194370) - 1Q25 Preview(관세 영향 점검)
▶️ 관세 영향 점검
- 원가대비 판가율(약 5배) 감안시 예를 들면 인도네시아 생산품목은 관세 30% 부과로 미국 내 판가 6% 상승 가능
- 상승분을 고객에게 모두 전가 시 수요 악영향은 있겠으나, 가격저항이 덜하고 필수소비 성격인 저가품 위주라 우려는 제한적
-2024년말 생산캐파는 핸드백(베트남 29%, 캄보디아 28%, 인도네시아 43%), 의류(베트남 41%, 캄보디아 28%, 인도네시아, 30%, 과테말라 1%)
- 회사는 올해 중남미 과테말라에 대규모 증설 계획. 관세 영향 최소화 가능한 옵션은 있다는 판단
▶️ 1Q25 Preview: 순조로운 출발
- 2025년 1분기 매출액 2,611억원(+25.9% YoY), 영업이익 241억원(+25% YoY) 추정
- 핸드백 6%, 의류 15% 각각 전년동기대비 매출 성장 예상
- 호텔사업은 2024년 3분기부터 연결실적에 반영되었으므로 2025년 상반기는 호텔사업에 의한 비유기적 성장 포함
- 3월말 기준으로 보면 오더추이는 양호. 2분기 핸드백 8%, 의류 20% 내외 전년동기대비 매출성장 가능 전망
▶️ Valuation & Risk: 투자의견 ‘매수’, 목표주가 12,500원 유지
- 25년 예상 주가수익비율 2.9배 불과
- 오더 추이 양호, 관세 영향 우려 반영된 현시점 저가매수 관점 유효
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334274
위 내용은 2025년 4월 7일 7시 55분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
제이에스코퍼레이션(194370) - 1Q25 Preview(관세 영향 점검)
▶️ 관세 영향 점검
- 원가대비 판가율(약 5배) 감안시 예를 들면 인도네시아 생산품목은 관세 30% 부과로 미국 내 판가 6% 상승 가능
- 상승분을 고객에게 모두 전가 시 수요 악영향은 있겠으나, 가격저항이 덜하고 필수소비 성격인 저가품 위주라 우려는 제한적
-2024년말 생산캐파는 핸드백(베트남 29%, 캄보디아 28%, 인도네시아 43%), 의류(베트남 41%, 캄보디아 28%, 인도네시아, 30%, 과테말라 1%)
- 회사는 올해 중남미 과테말라에 대규모 증설 계획. 관세 영향 최소화 가능한 옵션은 있다는 판단
▶️ 1Q25 Preview: 순조로운 출발
- 2025년 1분기 매출액 2,611억원(+25.9% YoY), 영업이익 241억원(+25% YoY) 추정
- 핸드백 6%, 의류 15% 각각 전년동기대비 매출 성장 예상
- 호텔사업은 2024년 3분기부터 연결실적에 반영되었으므로 2025년 상반기는 호텔사업에 의한 비유기적 성장 포함
- 3월말 기준으로 보면 오더추이는 양호. 2분기 핸드백 8%, 의류 20% 내외 전년동기대비 매출성장 가능 전망
▶️ Valuation & Risk: 투자의견 ‘매수’, 목표주가 12,500원 유지
- 25년 예상 주가수익비율 2.9배 불과
- 오더 추이 양호, 관세 영향 우려 반영된 현시점 저가매수 관점 유효
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334274
위 내용은 2025년 4월 7일 7시 55분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 허성규, 최승환]
티앤엘(340570.KQ) - 훌륭한 손익비
▶️ 신한생각: 수술용 고정재로 시작해 피부용 상처치료재로 성장
- '24년 미국 매출 비중 59%로 높은 관세율에 대한 우려로 주가 하락 지속
- 선적 시 매출 인식하는 구조로 대부분 관세 부담은 고객사에게 존재
- 1Q25 수출 데이터 추정치는 약 26백만달러로 최고치인 3Q24 27백만달러에 근접
▶️ 관세 타격은 크지 않은 반면 매출 관련 지표 최고치 달성
- '24년 Hero Cosmetics 매출 성장률 42%로 카테고리 성장률 8.6% 상회
- 미국 가구 침투율 8.7%로 낮은 편이며 압도적 리뷰수 17만건(vs 2위 7만건) 유지
- 관세 3Q25부터 적용되며 일부 가정 반영 시 매출원가율 59.1%로 0.5%p 증가 예상
- 1Q25 매출액 488억원(+96.5%) 추정. 1) 수주잔고, 2) 재고자산, 3) 수출 모두 최고치
▶️ Valuation & Risk: 이겨놓고 싸우는 법
- 25F PER 9.5배, 26F 8.6배로 4개년 밴드 감안 시 8배 안팎에서 최저점 형성
- 5년('20~'24년) 연평균 PER 13.8배로 최저치 평균 9.7배 감안해도 매력적인 수준
- '25년 EPS 7,678원에 5년 연평균 PER 13.8배를 적용해 목표주가 106,000원 상향
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334552
위 내용은 2025년 4월 15일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
티앤엘(340570.KQ) - 훌륭한 손익비
▶️ 신한생각: 수술용 고정재로 시작해 피부용 상처치료재로 성장
- '24년 미국 매출 비중 59%로 높은 관세율에 대한 우려로 주가 하락 지속
- 선적 시 매출 인식하는 구조로 대부분 관세 부담은 고객사에게 존재
- 1Q25 수출 데이터 추정치는 약 26백만달러로 최고치인 3Q24 27백만달러에 근접
▶️ 관세 타격은 크지 않은 반면 매출 관련 지표 최고치 달성
- '24년 Hero Cosmetics 매출 성장률 42%로 카테고리 성장률 8.6% 상회
- 미국 가구 침투율 8.7%로 낮은 편이며 압도적 리뷰수 17만건(vs 2위 7만건) 유지
- 관세 3Q25부터 적용되며 일부 가정 반영 시 매출원가율 59.1%로 0.5%p 증가 예상
- 1Q25 매출액 488억원(+96.5%) 추정. 1) 수주잔고, 2) 재고자산, 3) 수출 모두 최고치
▶️ Valuation & Risk: 이겨놓고 싸우는 법
- 25F PER 9.5배, 26F 8.6배로 4개년 밴드 감안 시 8배 안팎에서 최저점 형성
- 5년('20~'24년) 연평균 PER 13.8배로 최저치 평균 9.7배 감안해도 매력적인 수준
- '25년 EPS 7,678원에 5년 연평균 PER 13.8배를 적용해 목표주가 106,000원 상향
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334552
위 내용은 2025년 4월 15일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
우신시스템(017370.KS) - 자동화와 공급망 변화의 구조적 성장
▶️ 신한생각: 피크아웃이 아닌 구조적 성장이다
- 23년 7월, 2차전지 조립 자동화 라인을 수주하며 주가는 3개월만에 3배 이상 급등해 10,000원대 기록
- 현 주가는 고점대비 45% 하락하였지만 일회성이 아닌 2차전지 수주 구조적 호황으로 판단
- 안전벨트 사업 부문 개선도 뚜렷해 저평가로 판단
▶️ 자동화 설비의 구조적 호황과 안전벨트의 고성장
- 셀투팩, 셀투 샤시 등 기술로 팩 구조를 완성차 플랫폼과 통합하며 2차전지 장비 발주 주체가 완성차 업체로 확장
- 완성차향 자동화설비 레퍼런스 및 완성차 기술을 토대로 2차전지 부문에서 연간 2,500~3,000억원 매출 창출 전망
- 안전벨트 사업부문은 과점화된 공급망과 중국 배제 흐름으로 시장점유율이 확대되어 25년 3%, 26~27년 6~8% 영업이익률 예상
▶️ Valuation & Risk: 25년 보다 26년을 기대
- 25년 전년 대비 소폭 감소하는 실적 예상
- 26년 예상 PER 3.4배로 동종기업 대비 저평가, 자동화설비, 자동차부품, 안전벨트 모든 사업 부문에서 큰 폭 증익 예상
- 완성차 차체, 2차전지 및 북미 투자 수혜가 있는 만큼 피크아웃 논리에 의한 주가 조정은 과도
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334615
위 내용은 2025년 4월 17일 7시 52분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
우신시스템(017370.KS) - 자동화와 공급망 변화의 구조적 성장
▶️ 신한생각: 피크아웃이 아닌 구조적 성장이다
- 23년 7월, 2차전지 조립 자동화 라인을 수주하며 주가는 3개월만에 3배 이상 급등해 10,000원대 기록
- 현 주가는 고점대비 45% 하락하였지만 일회성이 아닌 2차전지 수주 구조적 호황으로 판단
- 안전벨트 사업 부문 개선도 뚜렷해 저평가로 판단
▶️ 자동화 설비의 구조적 호황과 안전벨트의 고성장
- 셀투팩, 셀투 샤시 등 기술로 팩 구조를 완성차 플랫폼과 통합하며 2차전지 장비 발주 주체가 완성차 업체로 확장
- 완성차향 자동화설비 레퍼런스 및 완성차 기술을 토대로 2차전지 부문에서 연간 2,500~3,000억원 매출 창출 전망
- 안전벨트 사업부문은 과점화된 공급망과 중국 배제 흐름으로 시장점유율이 확대되어 25년 3%, 26~27년 6~8% 영업이익률 예상
▶️ Valuation & Risk: 25년 보다 26년을 기대
- 25년 전년 대비 소폭 감소하는 실적 예상
- 26년 예상 PER 3.4배로 동종기업 대비 저평가, 자동화설비, 자동차부품, 안전벨트 모든 사업 부문에서 큰 폭 증익 예상
- 완성차 차체, 2차전지 및 북미 투자 수혜가 있는 만큼 피크아웃 논리에 의한 주가 조정은 과도
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334615
위 내용은 2025년 4월 17일 7시 52분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 이병화, 허성규]
골프존(215000.KQ) - 미국법인 고성장 확인
▶️ 신한생각: 미국 중심의 해외성장세 주목
- 미국법인 매출액 130억원(+120.3%) 고성장세 시현
- 국내 역성장세는 소강 국면에 진입
- 미국 골프 시뮬레이터 성장 잠재력 및 일본 골프존파크 시장 개척 기대
▶️ 1Q25 Review: 해외 성장으로 실적의 구조적 재편
- 매출액 1,298억원(-29%), 영업이익 268억원(-15%, OPM 20.6%) 기록
- 스크린골프(-38%), GDR(-47%) 대비 해외사업부문(+42%) 뚜렷한 성장 확인
- 해외법인 매출 비중 18.9%(+9.5%p)로 미국법인 비중은 53% 차지
- TGL 시즌 개막 이후 미국 내 골프 시뮬레이터 수요 증가
▶️ Valuation&Risk: 미국 관세 영향 제한적
- '25년 EPS 12,457원과 4년 평균 PER 20% 할인한 7.4배 적용해 92,500원 유지
- 미국 관세 25% 기준 미국법인 영업이익의 7% 내외 부정적 영향
- 해외법인 고성장 국면 진입 시 주가 재평가 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334917
위 내용은 2025년 4월 28일 7시 53분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
골프존(215000.KQ) - 미국법인 고성장 확인
▶️ 신한생각: 미국 중심의 해외성장세 주목
- 미국법인 매출액 130억원(+120.3%) 고성장세 시현
- 국내 역성장세는 소강 국면에 진입
- 미국 골프 시뮬레이터 성장 잠재력 및 일본 골프존파크 시장 개척 기대
▶️ 1Q25 Review: 해외 성장으로 실적의 구조적 재편
- 매출액 1,298억원(-29%), 영업이익 268억원(-15%, OPM 20.6%) 기록
- 스크린골프(-38%), GDR(-47%) 대비 해외사업부문(+42%) 뚜렷한 성장 확인
- 해외법인 매출 비중 18.9%(+9.5%p)로 미국법인 비중은 53% 차지
- TGL 시즌 개막 이후 미국 내 골프 시뮬레이터 수요 증가
▶️ Valuation&Risk: 미국 관세 영향 제한적
- '25년 EPS 12,457원과 4년 평균 PER 20% 할인한 7.4배 적용해 92,500원 유지
- 미국 관세 25% 기준 미국법인 영업이익의 7% 내외 부정적 영향
- 해외법인 고성장 국면 진입 시 주가 재평가 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=334917
위 내용은 2025년 4월 28일 7시 53분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
제이브이엠(054950.KS) - 1Q25 Review : 드디어 성장 회복
▶ 신한생각: 2024년의 부진을 씻는 좋은 스타트
- '24년 매출성장 1.5%로 연간 주가가 28% 하락하며 성장주에서 가치주로 변모
- '25년 1분기 호실적과 분기별 두자릿수 성장이 기대돼 저렴한 밸류에이션과 성장성 겸비 예상
- 과거 주가수익비율의 13배 수준까지 주가 회복 기대
▶ 1Q25 Review: 해외 두자릿수 매출성장 회복
- 1Q25 매출액 428억원(+6.6% YoY), 영업이익 89억원(+21.1% YoY), 지배순이익 78억원(-5.8% YoY)로 호실적
- 북미향 신조제기기 '카운트메이트'와 '메니스'의 판매 증가로 수출 매출액 218억원(+14.1% YoY)로 두자릿수 회복
- 2Q25부터 내수 단가인상(10%)에 따라 내수 매출 성장 회복과 프랑스 유통망 재조정 작업으로 유럽 매출 회복 예상; '25년 매출액 1,745억원(+9.4%) 전망
▶ Valuation & Risk: 목표주가 33,000원으로 상향
- 투자의견 '매수' 유지, 목표주가 33,000원으로 6% 상향 조정
- 올해 주가 23% 반등에도 불구하고 여전히 주가수익비율 9.4배로 저평가
- 과거 5년 중간값(13배) 대비 상승여력 존재
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335024
위 내용은 2025년 4월 30일 7시 56분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
제이브이엠(054950.KS) - 1Q25 Review : 드디어 성장 회복
▶ 신한생각: 2024년의 부진을 씻는 좋은 스타트
- '24년 매출성장 1.5%로 연간 주가가 28% 하락하며 성장주에서 가치주로 변모
- '25년 1분기 호실적과 분기별 두자릿수 성장이 기대돼 저렴한 밸류에이션과 성장성 겸비 예상
- 과거 주가수익비율의 13배 수준까지 주가 회복 기대
▶ 1Q25 Review: 해외 두자릿수 매출성장 회복
- 1Q25 매출액 428억원(+6.6% YoY), 영업이익 89억원(+21.1% YoY), 지배순이익 78억원(-5.8% YoY)로 호실적
- 북미향 신조제기기 '카운트메이트'와 '메니스'의 판매 증가로 수출 매출액 218억원(+14.1% YoY)로 두자릿수 회복
- 2Q25부터 내수 단가인상(10%)에 따라 내수 매출 성장 회복과 프랑스 유통망 재조정 작업으로 유럽 매출 회복 예상; '25년 매출액 1,745억원(+9.4%) 전망
▶ Valuation & Risk: 목표주가 33,000원으로 상향
- 투자의견 '매수' 유지, 목표주가 33,000원으로 6% 상향 조정
- 올해 주가 23% 반등에도 불구하고 여전히 주가수익비율 9.4배로 저평가
- 과거 5년 중간값(13배) 대비 상승여력 존재
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335024
위 내용은 2025년 4월 30일 7시 56분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
슈프리마(236200.KS) - 1Q25 Review : 사업 전반 호실적 발표
▶ 신한생각: 사업 전반 호조에 따른 어닝서프라이즈 발표
- 2Q24부터 꾸준한 두자릿수 매출성장을 이뤘으나 주가 상승폭은 미미
- 연초대비 주가 32% 상승과 1Q25 어닝서프라이즈로 인한 본격적인 리레이팅 기대
- 북미 관세 영향 매출 비중이 7~8%에 불과해 관세 무풍지대의 수출주
▶ 1Q25 Review: 전 부문에 걸친 호실적
- 1Q25 매출액 288억원(+40.8% YoY), 영업이익 57억원(+156.2% YoY), 지배순이익 81억원(+26% YoY)로 호실적
- 해외 생산기지 구축, 통합보안시스템 수출의 증가와 바이오인식솔루션 부문에서의 이연된 매출 인식으로 인해 실적에 긍정적인 영향
- 미국 현지생산기지 구축에 따른 미국향 수출 증가와 인도로의 생산기지 이전에 따른 수출, 이월된 데이터센터향 매출액이 반영될 것으로 기대되어 '25년 13.9% 매출성장 전망
▶ Valuation & Risk: 목표주가 40,000원으로 상향
- 투자의견 '매수' 유지, 목표주가 40,000원으로 11% 상향조정
- 주가수익비율 7.3배의 저평가 구간으로 저가매수 관점 유효
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335025
위 내용은 2025년 4월 30일 7시 57분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
슈프리마(236200.KS) - 1Q25 Review : 사업 전반 호실적 발표
▶ 신한생각: 사업 전반 호조에 따른 어닝서프라이즈 발표
- 2Q24부터 꾸준한 두자릿수 매출성장을 이뤘으나 주가 상승폭은 미미
- 연초대비 주가 32% 상승과 1Q25 어닝서프라이즈로 인한 본격적인 리레이팅 기대
- 북미 관세 영향 매출 비중이 7~8%에 불과해 관세 무풍지대의 수출주
▶ 1Q25 Review: 전 부문에 걸친 호실적
- 1Q25 매출액 288억원(+40.8% YoY), 영업이익 57억원(+156.2% YoY), 지배순이익 81억원(+26% YoY)로 호실적
- 해외 생산기지 구축, 통합보안시스템 수출의 증가와 바이오인식솔루션 부문에서의 이연된 매출 인식으로 인해 실적에 긍정적인 영향
- 미국 현지생산기지 구축에 따른 미국향 수출 증가와 인도로의 생산기지 이전에 따른 수출, 이월된 데이터센터향 매출액이 반영될 것으로 기대되어 '25년 13.9% 매출성장 전망
▶ Valuation & Risk: 목표주가 40,000원으로 상향
- 투자의견 '매수' 유지, 목표주가 40,000원으로 11% 상향조정
- 주가수익비율 7.3배의 저평가 구간으로 저가매수 관점 유효
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335025
위 내용은 2025년 4월 30일 7시 57분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
제이에스코퍼레이션 (194370) - 1Q25 Review: 기대했지만 더 좋은 실적
▶ 신한생각: 극단적 주가 할인 속 어닝서프라이즈 발표
- '25 상반기까지 업황 호조 지속 전망과 이자비용 완화로 저평가 요인 해소 중
- 관세 이슈는 해결된 것은 아니나 리스크가 다 반영된 만큼 긍정적 변화 기대
▶ 1Q25 Review: 예상을 뛰어넘는 전 부문 호실적
- 1Q25 매출액 2,937억원(+41.6% YoY), 영업이익 283억원(+47% YoY), 지배순이익 120억원(+10.4% YoY)의 호실적
- 핸드백, 의류의 전년동기대비 매출 성장과 하얏트호텔의 이자비용 완화로 안정적인 실적흐름
- 관세 부과 이후인 4월말 기준으로도 고객사 오더가 유지되어 2Q25 매출액 3,155억원(+38.0% YoY) 전망; 생산캐파 중 고관세 동남아 비중이 높아 하반기가 관건
▶ Valuation & Risk: 목표주가 13,300원으로 상향
- 투자의견 '매수' 유지; 13,300원으로 6% 상향조정
- '25년 주가수익비율 2.7배, 배당수익률 7.1%의 극단적 저평가
- 관세로 인한 공포국면을 매수기회로 활용 필요
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335083
위 내용은 2025년 5월 2일 7시 57분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
제이에스코퍼레이션 (194370) - 1Q25 Review: 기대했지만 더 좋은 실적
▶ 신한생각: 극단적 주가 할인 속 어닝서프라이즈 발표
- '25 상반기까지 업황 호조 지속 전망과 이자비용 완화로 저평가 요인 해소 중
- 관세 이슈는 해결된 것은 아니나 리스크가 다 반영된 만큼 긍정적 변화 기대
▶ 1Q25 Review: 예상을 뛰어넘는 전 부문 호실적
- 1Q25 매출액 2,937억원(+41.6% YoY), 영업이익 283억원(+47% YoY), 지배순이익 120억원(+10.4% YoY)의 호실적
- 핸드백, 의류의 전년동기대비 매출 성장과 하얏트호텔의 이자비용 완화로 안정적인 실적흐름
- 관세 부과 이후인 4월말 기준으로도 고객사 오더가 유지되어 2Q25 매출액 3,155억원(+38.0% YoY) 전망; 생산캐파 중 고관세 동남아 비중이 높아 하반기가 관건
▶ Valuation & Risk: 목표주가 13,300원으로 상향
- 투자의견 '매수' 유지; 13,300원으로 6% 상향조정
- '25년 주가수익비율 2.7배, 배당수익률 7.1%의 극단적 저평가
- 관세로 인한 공포국면을 매수기회로 활용 필요
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335083
위 내용은 2025년 5월 2일 7시 57분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 최승환]
레딧 (RDDT.US) - 1Q25 Review: 업황과 매크로를 이기는 성장
▶ 신한생각: 업황도 관세도 무풍지대
- 4월 유저 성장률 둔화 코멘트에 따른 우려로 본장에서 5% 하락
- 광고 수익화 여력이 크고, 경기와 무관하게 성장하고 있다는 점에서 해당 반응은 시장의 과민반응
▶ 1Q25 Review: 어려운 업황에도 호실적 달성
- 1Q25 매출액 3.92억달러(+61% YoY), 조정 EBITDA 1.15억달러로 가이던스(3.65억달러, 8500만달러) 큰 폭 상회
- 2Q25 가이던스 중간값은 매출액 4.2억달러, 조정 EBITDA 1.2억달러로 전분기대비 플러스 성장 회복 예상
- 광고 수익화 비율이 낮아 경기와 무관하고 미국, 유럽의 광고주는 미중갈등과도 무관하여 양호한 DAU 성장
▶ Valuation & Risk: 변동성 시장이 만들어 준 매수기회
- 4월 유저 성장률 둔화에 따른 주가 변동은 과민반응
- 디지털 광고의 구조적 성장과 AI 접목한 수익화 확대
- 고점대비 50% 하락한 현 주가는 '26년 PER 36배로 합리적인 수준
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335163
위 내용은 2025년 5월 7일 7시 57분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
레딧 (RDDT.US) - 1Q25 Review: 업황과 매크로를 이기는 성장
▶ 신한생각: 업황도 관세도 무풍지대
- 4월 유저 성장률 둔화 코멘트에 따른 우려로 본장에서 5% 하락
- 광고 수익화 여력이 크고, 경기와 무관하게 성장하고 있다는 점에서 해당 반응은 시장의 과민반응
▶ 1Q25 Review: 어려운 업황에도 호실적 달성
- 1Q25 매출액 3.92억달러(+61% YoY), 조정 EBITDA 1.15억달러로 가이던스(3.65억달러, 8500만달러) 큰 폭 상회
- 2Q25 가이던스 중간값은 매출액 4.2억달러, 조정 EBITDA 1.2억달러로 전분기대비 플러스 성장 회복 예상
- 광고 수익화 비율이 낮아 경기와 무관하고 미국, 유럽의 광고주는 미중갈등과도 무관하여 양호한 DAU 성장
▶ Valuation & Risk: 변동성 시장이 만들어 준 매수기회
- 4월 유저 성장률 둔화에 따른 주가 변동은 과민반응
- 디지털 광고의 구조적 성장과 AI 접목한 수익화 확대
- 고점대비 50% 하락한 현 주가는 '26년 PER 36배로 합리적인 수준
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335163
위 내용은 2025년 5월 7일 7시 57분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
토비스 (051360) - 1Q25 Review: 락바텀 확인
▶ 신한생각: 실적은 예상치를 하회, 주가 바닥은 견고
- 실적 상저하고 전망과 트럼프 관세에 따른 우려로 연초대비 주가 24% 하락
- 1Q25 실적은 예상치를 하회했으나 주가는 소폭 상승
- 하반기 실적 성장세가 예상되어 저가매수 관점 접근 유효
▶ 1Q25 Review: 올해는 상저하고
- 1Q25 잠정 매출액 1,538억원(+10.5% YoY), 영업이익 121억원(+19.2% YoY) 발표
- 차량용 모니터 매출액은 2분기부터 800억원을 초과할 것으로 보여져 주가 탄력 회복 예상
- 카지노용은 트럼프 관세 영향이 있으나 신제품 공급 가능한 유일한 기업으로 대안이 없을 것으로 판단
▶ Valuation & Risk: 목표주가 23,000원으로 하향조정
- 투자의견 '매수' 유지; 목표주가 23,000으로 하향조정
- 상반기 모멘텀 공백은 아쉬우나, '25 예상 주가수익비율 5.5배로 현 주가 '락바텀' 판단
- 3분기부터 실적모멘텀 재개 예상
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335260
위 내용은 2025년 5월 9일 7시 46분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
토비스 (051360) - 1Q25 Review: 락바텀 확인
▶ 신한생각: 실적은 예상치를 하회, 주가 바닥은 견고
- 실적 상저하고 전망과 트럼프 관세에 따른 우려로 연초대비 주가 24% 하락
- 1Q25 실적은 예상치를 하회했으나 주가는 소폭 상승
- 하반기 실적 성장세가 예상되어 저가매수 관점 접근 유효
▶ 1Q25 Review: 올해는 상저하고
- 1Q25 잠정 매출액 1,538억원(+10.5% YoY), 영업이익 121억원(+19.2% YoY) 발표
- 차량용 모니터 매출액은 2분기부터 800억원을 초과할 것으로 보여져 주가 탄력 회복 예상
- 카지노용은 트럼프 관세 영향이 있으나 신제품 공급 가능한 유일한 기업으로 대안이 없을 것으로 판단
▶ Valuation & Risk: 목표주가 23,000원으로 하향조정
- 투자의견 '매수' 유지; 목표주가 23,000으로 하향조정
- 상반기 모멘텀 공백은 아쉬우나, '25 예상 주가수익비율 5.5배로 현 주가 '락바텀' 판단
- 3분기부터 실적모멘텀 재개 예상
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335260
위 내용은 2025년 5월 9일 7시 46분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
롯데렌탈 (089860) - 1Q25 Review: 영업이익 성장 전환
▶ 신한생각: 장기렌탈 선순환에 따른 영업이익 성장세 전환
- 장기렌탈 선순환에 따른 효과 본격화
- 중고차 B2C 사업을 본격 전개함에 따라 내년 매각이익 성장으로 재전환 예상
- 대주주 변경건은 7~8월 중 완료 예정으로 연내 불확실성 제거 전망
▶ 1Q25 Review: 예상에 부합한 실적
- 1Q25 매출액 6,856억원(+4.4% YoY), 영업이익 670억원(+17.8%) 기록
- 장단기 렌탈 매출액이 각각 5.1%, 7.5% YoY 성장하며 외형성장 견인
- 신차 대비 수익성이 1.5~2배 높은 B2C 리텐션율도 57.5%로 높아지며 수익에 기여
- 카셰어링 적자 축소와 중고차 B2C 소매사업 개시로 인한 긍정적 영향
▶ Valuation & Risk: 목표주가 43,000원 유지
- '25, '26년 주주환원율은 각각 6.5%, 7.9%에 달함
- 사모펀드로 대주주 변경 이후 주주환원 관점의 락바텀 확보한 주가 수준으로 판단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335262
위 내용은 2025년 5월 9일 7시 47분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
롯데렌탈 (089860) - 1Q25 Review: 영업이익 성장 전환
▶ 신한생각: 장기렌탈 선순환에 따른 영업이익 성장세 전환
- 장기렌탈 선순환에 따른 효과 본격화
- 중고차 B2C 사업을 본격 전개함에 따라 내년 매각이익 성장으로 재전환 예상
- 대주주 변경건은 7~8월 중 완료 예정으로 연내 불확실성 제거 전망
▶ 1Q25 Review: 예상에 부합한 실적
- 1Q25 매출액 6,856억원(+4.4% YoY), 영업이익 670억원(+17.8%) 기록
- 장단기 렌탈 매출액이 각각 5.1%, 7.5% YoY 성장하며 외형성장 견인
- 신차 대비 수익성이 1.5~2배 높은 B2C 리텐션율도 57.5%로 높아지며 수익에 기여
- 카셰어링 적자 축소와 중고차 B2C 소매사업 개시로 인한 긍정적 영향
▶ Valuation & Risk: 목표주가 43,000원 유지
- '25, '26년 주주환원율은 각각 6.5%, 7.9%에 달함
- 사모펀드로 대주주 변경 이후 주주환원 관점의 락바텀 확보한 주가 수준으로 판단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335262
위 내용은 2025년 5월 9일 7시 47분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 이병화, 허성규]
더존비즈온 (012510) - 1Q25 Re: 본업 실적 성장 지속
▶ 신한생각: 비수기를 무색하게 만드는 본업의 수익성
- 별도 영업이익 245억원(+28.2% YoY)은 성수기인 3Q24 영업이익과 유사
- Amaranth10 전환비율 상승과 OneAI 고객 유입 증가로 수익성 개선세 강화
- 올해 본업에서의 실적 서프라이즈 지속 전망
▶ 1Q25 Review: 별도 실적만 바라볼 때
- 별도 영업이익은 추정치와 유사했으나 연결 영업이익은 기대치 10% 하회
- 전자 신문 비수기 실적 및 주요 연결 자회사 실적 부진의 시기
- Amaranth10 성장률 고무적, +90.4% YoY 의 가파른 성장세
- OneAI 고객수 증가와 외주용역비 절감을 통한 긍정적 성장
▶ Valuation & Risk: 목표주가 주가수익비율 30배 이하는 밸류에이션 매력 보유
- 투자의견 '매수', 목표주가 85,000
- 글로벌 AI S/W 기업들의 주가가 반등하며 투자심리 개선
- 디지털 뱅크 신사업 기대 감안 시 밸류에이션 매력 충분
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335325
위 내용은 2025년 5월 12일 7시 54분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
더존비즈온 (012510) - 1Q25 Re: 본업 실적 성장 지속
▶ 신한생각: 비수기를 무색하게 만드는 본업의 수익성
- 별도 영업이익 245억원(+28.2% YoY)은 성수기인 3Q24 영업이익과 유사
- Amaranth10 전환비율 상승과 OneAI 고객 유입 증가로 수익성 개선세 강화
- 올해 본업에서의 실적 서프라이즈 지속 전망
▶ 1Q25 Review: 별도 실적만 바라볼 때
- 별도 영업이익은 추정치와 유사했으나 연결 영업이익은 기대치 10% 하회
- 전자 신문 비수기 실적 및 주요 연결 자회사 실적 부진의 시기
- Amaranth10 성장률 고무적, +90.4% YoY 의 가파른 성장세
- OneAI 고객수 증가와 외주용역비 절감을 통한 긍정적 성장
▶ Valuation & Risk: 목표주가 주가수익비율 30배 이하는 밸류에이션 매력 보유
- 투자의견 '매수', 목표주가 85,000
- 글로벌 AI S/W 기업들의 주가가 반등하며 투자심리 개선
- 디지털 뱅크 신사업 기대 감안 시 밸류에이션 매력 충분
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335325
위 내용은 2025년 5월 12일 7시 54분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 이병화, 허성규]
한글과컴퓨터 (030520) - 1Q25 Re: 본업이 일냈다
▶ 신한생각: 2분기 연결기준 호실적 전망, 투자매력도 점증
- 본업 역대급 호실적 기록
- 주요 종속사가 성수기에 진입하는 2분기 연결기준 영업이익 서프라이즈 전망
- 연결 자회사들의 실적 부진에 본업의 구조적 성장이 가려져있는 상황
▶ 1Q25 Review: 별도 실적, 질적 양적 측면 모두 최우수
- 1분기 별도 실적 매출액 454억원(+34.3%), 영업이익 172억원(+41.3%) 기록
- 별도 매출에 주요 공공기관의 AI 사업 매출은 미반영되었으나 클라우드 부문 매출 +108.4% 기록
- 주요 종속사들의 비수기, 실적부진으로 인해 본업(별도)의 호실적이 퇴색
▶ Valuation & Risk: 하반기 연결기준 실적 변동성 축소 기대
- 투자의견 '매수'; 목표주가 35,000 유지
- 현재 주가는 본업의 실적 기대감이 미반영된 밸류에이션으로 판단
- 하반기에 공공부문 클라우드 AI 투자사이클의 도래와 연결종속사들의 실적 개선 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335355
위 내용은 2025년 5월 13일 7시 34분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
한글과컴퓨터 (030520) - 1Q25 Re: 본업이 일냈다
▶ 신한생각: 2분기 연결기준 호실적 전망, 투자매력도 점증
- 본업 역대급 호실적 기록
- 주요 종속사가 성수기에 진입하는 2분기 연결기준 영업이익 서프라이즈 전망
- 연결 자회사들의 실적 부진에 본업의 구조적 성장이 가려져있는 상황
▶ 1Q25 Review: 별도 실적, 질적 양적 측면 모두 최우수
- 1분기 별도 실적 매출액 454억원(+34.3%), 영업이익 172억원(+41.3%) 기록
- 별도 매출에 주요 공공기관의 AI 사업 매출은 미반영되었으나 클라우드 부문 매출 +108.4% 기록
- 주요 종속사들의 비수기, 실적부진으로 인해 본업(별도)의 호실적이 퇴색
▶ Valuation & Risk: 하반기 연결기준 실적 변동성 축소 기대
- 투자의견 '매수'; 목표주가 35,000 유지
- 현재 주가는 본업의 실적 기대감이 미반영된 밸류에이션으로 판단
- 하반기에 공공부문 클라우드 AI 투자사이클의 도래와 연결종속사들의 실적 개선 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335355
위 내용은 2025년 5월 13일 7시 34분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 허성규, 이병화]
경동나비엔(009450.KQ) - 멀리서 보기
▶️ 신한생각: 순조로운 1분기, 관세가 시작되는 2분기
- 1Q25 매출액 3,652억원(+13%), 영업이익 395억원(+21.3%, OPM 10.8%) 달성
- 2Q25부터 북미 수출 재고에 보편적 관세율 10% 부과돼 OPM 9.6% 전망
- 현재까지 모든 관세를 부담해 설치 업체 및 유통 파트너사 간 부담 비율 논의 중
- AOSmith는 관세로 인한 매출원가 영향 6~8%, ASP 인상 6~9%로 언급
▶️ 1) 북미 업체와 다른 세그먼트, 2) 국내외 신제품 실적 반영
- 북미 업체들은 '가스형 저장식' 및 '전기형 순간식' 온수기에 초점
- 당사는 '가스형 순간식'이기 때문에 북미 업체와 직접 경쟁하지 않는 구도
- 24년 美수입 품목 점유율 50%로 수입액 363백만달러로 증가(vs 일본 273백만달러)
- 나비엔매직 및 퍼니스/히트펌프 신제품은 3Q25 이후 구체적 실적 파악 가능
▶️ Valuation & Risk: 관세 불확실성에도 매력적인 밸류에이션
- PER 25F 7.9배, 26F 7.5배 수준으로 최근 5년(20~24년) 평균 10.2배 대비 저평가
- 수출 데이터 호조는 4월까지 지속되는 반면 2분기 관세 우려로 밸류에이션 하락
- 북미 업체와 직접 경쟁하지 않고, 수입 점유율이 늘어나는 것이 매력적이라고 판단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335404
위 내용은 2025년 5월 14일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
경동나비엔(009450.KQ) - 멀리서 보기
▶️ 신한생각: 순조로운 1분기, 관세가 시작되는 2분기
- 1Q25 매출액 3,652억원(+13%), 영업이익 395억원(+21.3%, OPM 10.8%) 달성
- 2Q25부터 북미 수출 재고에 보편적 관세율 10% 부과돼 OPM 9.6% 전망
- 현재까지 모든 관세를 부담해 설치 업체 및 유통 파트너사 간 부담 비율 논의 중
- AOSmith는 관세로 인한 매출원가 영향 6~8%, ASP 인상 6~9%로 언급
▶️ 1) 북미 업체와 다른 세그먼트, 2) 국내외 신제품 실적 반영
- 북미 업체들은 '가스형 저장식' 및 '전기형 순간식' 온수기에 초점
- 당사는 '가스형 순간식'이기 때문에 북미 업체와 직접 경쟁하지 않는 구도
- 24년 美수입 품목 점유율 50%로 수입액 363백만달러로 증가(vs 일본 273백만달러)
- 나비엔매직 및 퍼니스/히트펌프 신제품은 3Q25 이후 구체적 실적 파악 가능
▶️ Valuation & Risk: 관세 불확실성에도 매력적인 밸류에이션
- PER 25F 7.9배, 26F 7.5배 수준으로 최근 5년(20~24년) 평균 10.2배 대비 저평가
- 수출 데이터 호조는 4월까지 지속되는 반면 2분기 관세 우려로 밸류에이션 하락
- 북미 업체와 직접 경쟁하지 않고, 수입 점유율이 늘어나는 것이 매력적이라고 판단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335404
위 내용은 2025년 5월 14일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
백산 (035150) - 1Q25 Review: 펀더멘털 이상 없음
▶ 신한생각: 우려가 기대로 바뀌는 국면에서 저평가 매력 여전
- 1분기 추정치에 부합하는 실적발표 이후 상호관세 하락분을 모두 만회
- 상반기 관세 리스크는 여전히 존재하지만 고객사 입장에서 대안이 없어 전년대비 성장 지속 예상
▶ 1Q25 Review: 추정치에 부합하는 실적
- 1Q25 매출액 1,342억원(+12.7% YoY), 영업이익 190억원(-6.0% YoY) 발표
- 원달러 환율 상승과 고객사 오더 증가로 스포츠신발 부문 매출 설장(+12.7% YoY)
- 인도네시아 법인의 증설 관련 일회성 비용으로 인한 영업이익 예상치 하회
- 트럼프 관세에 따른 고객사 변동은 없어 올해 상저하고 트렌드 전망
▶ Valuation & Risk: 목표주가 20,000원으로 하향
- 투자의견 '매수'; 목표주가 20,000원으로 하향
- 관세, 업황 우려가 안도감으로 바뀌며 저평가 매력
- 지속된 주주환원책은 주가의 하방 지지
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335405
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백산 (035150) - 1Q25 Review: 펀더멘털 이상 없음
▶ 신한생각: 우려가 기대로 바뀌는 국면에서 저평가 매력 여전
- 1분기 추정치에 부합하는 실적발표 이후 상호관세 하락분을 모두 만회
- 상반기 관세 리스크는 여전히 존재하지만 고객사 입장에서 대안이 없어 전년대비 성장 지속 예상
▶ 1Q25 Review: 추정치에 부합하는 실적
- 1Q25 매출액 1,342억원(+12.7% YoY), 영업이익 190억원(-6.0% YoY) 발표
- 원달러 환율 상승과 고객사 오더 증가로 스포츠신발 부문 매출 설장(+12.7% YoY)
- 인도네시아 법인의 증설 관련 일회성 비용으로 인한 영업이익 예상치 하회
- 트럼프 관세에 따른 고객사 변동은 없어 올해 상저하고 트렌드 전망
▶ Valuation & Risk: 목표주가 20,000원으로 하향
- 투자의견 '매수'; 목표주가 20,000원으로 하향
- 관세, 업황 우려가 안도감으로 바뀌며 저평가 매력
- 지속된 주주환원책은 주가의 하방 지지
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[신한투자증권 혁신성장 이병화, 허성규]
비츠로셀 (082920) - 1Q25 Re: 실적은 좋고 주가는 싸다
▶ 신한생각: 높아지는 밸류에이션 매력
- '25년 기준 PER 10배로 투자매력 점증
- 앰플/열전지 80억원(+471.4% YoY), Wound 30억원(+200% YoY)로 비수기 실적 서프라이즈 견인
- 관세 영향 미미, 우호적인 환율 효과 지속 긍정적
▶ 1Q25 Review: 1분기부터 역대급 호실적 기록
- 1Q25 매출액 539억원(+43.6%), 영업이익 151억원(+49.2%) 기록
- Bobbin 부문은 중남미 공장으로 공급, 고온전지는 10% 관세에 노출됐지만 가격 전가 가능 품목
- 방산/ 인프라 부문의 고성장 매출 성장과 미국 중심의 공급망 재편으로 직접적 수혜 기대
▶ Valuation & Risk: 하반기 연결기준 실적 변동성 축소 기대
- 투자의견 '매수'; 목표주가 38,500 상향
- 성수기인 하반기를 앞두고 주가 재평가 가능성 높다고 판단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335447
위 내용은 2025년 5월 15일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
비츠로셀 (082920) - 1Q25 Re: 실적은 좋고 주가는 싸다
▶ 신한생각: 높아지는 밸류에이션 매력
- '25년 기준 PER 10배로 투자매력 점증
- 앰플/열전지 80억원(+471.4% YoY), Wound 30억원(+200% YoY)로 비수기 실적 서프라이즈 견인
- 관세 영향 미미, 우호적인 환율 효과 지속 긍정적
▶ 1Q25 Review: 1분기부터 역대급 호실적 기록
- 1Q25 매출액 539억원(+43.6%), 영업이익 151억원(+49.2%) 기록
- Bobbin 부문은 중남미 공장으로 공급, 고온전지는 10% 관세에 노출됐지만 가격 전가 가능 품목
- 방산/ 인프라 부문의 고성장 매출 성장과 미국 중심의 공급망 재편으로 직접적 수혜 기대
▶ Valuation & Risk: 하반기 연결기준 실적 변동성 축소 기대
- 투자의견 '매수'; 목표주가 38,500 상향
- 성수기인 하반기를 앞두고 주가 재평가 가능성 높다고 판단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335447
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
모나용평 (070960) -
1Q25 Review: 성수기 효과로 호실적
▶ 신한생각: 안정적 분양이익 유지 전망
- 1분기 성수기 호실적 달성, 2분기 루송채 신규계약 재개
- 정국 혼란의 해소로 분양사이클 재개되며 주가 할인 해소 기대
- 4Q25 고창테마파크사업 착공 예정, 분양이익 지속적 유지 전망
▶ 1Q25 Review: 예상치 부합, 2분기 루송채 신규분양 재개
- 1Q25 매출액 707억원(+26.3% YoY; 운영 485억원, 분양 202억원), 영업이익 133억원(+33.5% YoY) 발표
- 루송채와 같은 초고가 리조트는 공정률이 높아지고 시범 운영이 시작되면 빠르게 매진되는 경향
- 루송채는 내년초 완판 가능 전망, 고창 테마파크 분양 사업 4Q25 착공 예정
▶ Valuation & Risk: 목표주가 5,400원 유지
- 투자의견 '매수'; 목표주가 5,400원 유지
- 최근 부동산 강세, 금리인하 기대감에 건설주 밸류에이션 상승세
- 독보적 분양, 운영사업 역량에 대한 재평가 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335446
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모나용평 (070960) -
1Q25 Review: 성수기 효과로 호실적
▶ 신한생각: 안정적 분양이익 유지 전망
- 1분기 성수기 호실적 달성, 2분기 루송채 신규계약 재개
- 정국 혼란의 해소로 분양사이클 재개되며 주가 할인 해소 기대
- 4Q25 고창테마파크사업 착공 예정, 분양이익 지속적 유지 전망
▶ 1Q25 Review: 예상치 부합, 2분기 루송채 신규분양 재개
- 1Q25 매출액 707억원(+26.3% YoY; 운영 485억원, 분양 202억원), 영업이익 133억원(+33.5% YoY) 발표
- 루송채와 같은 초고가 리조트는 공정률이 높아지고 시범 운영이 시작되면 빠르게 매진되는 경향
- 루송채는 내년초 완판 가능 전망, 고창 테마파크 분양 사업 4Q25 착공 예정
▶ Valuation & Risk: 목표주가 5,400원 유지
- 투자의견 '매수'; 목표주가 5,400원 유지
- 최근 부동산 강세, 금리인하 기대감에 건설주 밸류에이션 상승세
- 독보적 분양, 운영사업 역량에 대한 재평가 기대
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[신한투자증권 혁신성장 허성규, 최승환]
티앤엘(340570.KQ) - 시계열의 문제
▶️ 신한생각: 순조로운 1분기, 쉬어가는 2분기
- 1분기 매출액 513억원(+106.8%), 영업이익 202억원(+179.9%, OPM 39.4%) 기록
- 해외 수주잔고 증가로 하이드로콜로이드 매출 421억원(+155.8%) 역대 최고치 달성
- 1분기 해외 수주잔고는 전분기 434억원에서 306억원으로 감소
▶️ Hero는 여전히 견조하다
- 1~4월 누적 수출액은 41.3백만달러(+40.8%)로 전년대비 상승 지속
- 월별 상승폭이 줄어든 것은 관세 대응 목적으로 물량 사전 주문 발생한 배경
- 1분기 Hero 매출액 증가율 +13%로 여드름 케어 카테고리 -1% 역성장 대비 우위
- 여드름 케어 전체 가정용 침투율 25%인 반면 Hero는 8.7%인 것으로 추정
- 특정 채널 편중도가 높아 신규 채널 외 기존 소매점 내 선반 점유율 증가 가능
- '25년 누적 진출 국가는 총 50개국으로 확대되며 유럽 수출금액은 미국의 25%
▶️ Valuation & Risk: 실적 추정치 소폭 하향 및 목표주가 유지
- 해외 수주잔고 감소에 따라 2분기 하이드로콜로이드 매출 추정치 351억원으로 축소
- 2분기 인센티브 지급에 따라 1분기 대비 영업이익률 소폭 감소 예상
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335443
위 내용은 2025년 5월 15일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
티앤엘(340570.KQ) - 시계열의 문제
▶️ 신한생각: 순조로운 1분기, 쉬어가는 2분기
- 1분기 매출액 513억원(+106.8%), 영업이익 202억원(+179.9%, OPM 39.4%) 기록
- 해외 수주잔고 증가로 하이드로콜로이드 매출 421억원(+155.8%) 역대 최고치 달성
- 1분기 해외 수주잔고는 전분기 434억원에서 306억원으로 감소
▶️ Hero는 여전히 견조하다
- 1~4월 누적 수출액은 41.3백만달러(+40.8%)로 전년대비 상승 지속
- 월별 상승폭이 줄어든 것은 관세 대응 목적으로 물량 사전 주문 발생한 배경
- 1분기 Hero 매출액 증가율 +13%로 여드름 케어 카테고리 -1% 역성장 대비 우위
- 여드름 케어 전체 가정용 침투율 25%인 반면 Hero는 8.7%인 것으로 추정
- 특정 채널 편중도가 높아 신규 채널 외 기존 소매점 내 선반 점유율 증가 가능
- '25년 누적 진출 국가는 총 50개국으로 확대되며 유럽 수출금액은 미국의 25%
▶️ Valuation & Risk: 실적 추정치 소폭 하향 및 목표주가 유지
- 해외 수주잔고 감소에 따라 2분기 하이드로콜로이드 매출 추정치 351억원으로 축소
- 2분기 인센티브 지급에 따라 1분기 대비 영업이익률 소폭 감소 예상
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335443
위 내용은 2025년 5월 15일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환]
[2025년 하반기 산업 전망]
로보틱스,AI : Zero to One
안녕하세요, 저희 혁신성장팀은 패러다임 변화의 초입에 있는 AI, 로보틱스에 집중했습니다. 딥시크를 필두로 AI 도입비용은 낮아지고 AI 수요는 급증하면서 로봇, 소프트웨어, 의료와 같은 응용분야에서 앞으로 10년간 빅사이클이 도래한다고 전망했습니다. 이에 해당 세 가지 분야에서 성장이 기대되는 종목들을 제시합니다.
2H25 전망
1) 로보틱스(피지컬 AI): 거대행동모델(LAM) 기술 발달로 휴머노이드 로봇 성장 가속화
▶️Top Picks: 레인보우로보틱스, 클로봇, 씨메스, 현대무벡스, 고영
2) AI 소프트웨어: AI 가격 하락에 따른 수요 폭증과 소프트웨어 수혜
3) 의료 AI: 의료 보조에서 의료 추론의 단계로 발전하며 빅테크의 의료 분야 투자 급증
▶️Top Picks: 루닛, 토모큐브, 쓰리빌리언
세 가지 분야에 대한 자세한 내용과 함께 국내 기업 및 해외 관심종목에 대한 자료도 작성하였습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=335572
위 내용은 2025년 5월 16일 18시 05분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[2025년 하반기 산업 전망]
로보틱스,AI : Zero to One
안녕하세요, 저희 혁신성장팀은 패러다임 변화의 초입에 있는 AI, 로보틱스에 집중했습니다. 딥시크를 필두로 AI 도입비용은 낮아지고 AI 수요는 급증하면서 로봇, 소프트웨어, 의료와 같은 응용분야에서 앞으로 10년간 빅사이클이 도래한다고 전망했습니다. 이에 해당 세 가지 분야에서 성장이 기대되는 종목들을 제시합니다.
2H25 전망
1) 로보틱스(피지컬 AI): 거대행동모델(LAM) 기술 발달로 휴머노이드 로봇 성장 가속화
▶️Top Picks: 레인보우로보틱스, 클로봇, 씨메스, 현대무벡스, 고영
2) AI 소프트웨어: AI 가격 하락에 따른 수요 폭증과 소프트웨어 수혜
3) 의료 AI: 의료 보조에서 의료 추론의 단계로 발전하며 빅테크의 의료 분야 투자 급증
▶️Top Picks: 루닛, 토모큐브, 쓰리빌리언
세 가지 분야에 대한 자세한 내용과 함께 국내 기업 및 해외 관심종목에 대한 자료도 작성하였습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
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위 내용은 2025년 5월 16일 18시 05분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 이병화, 최승환, 허성규]
[2025년 하반기 산업 전망]
혁신성장 : 무풍지대
안녕하세요, 저희 혁신성장팀은 25년 하반기 주요 전략으로 관세, 미중 갈등, 경기 둔화 우려를 피해갈 수 있는 '직관적 성장주'에 주목하였습니다. 연초 이후 코스닥 지수와 시장 분위기는 관세 이슈에 내성을 보이며 회복되었지만 거시경제에 대한 불확실성은 여전한 상황입니다. 이에 세 가지 테마로 구조적인 실적성장주와 성장사이클 초입 종목들을 제시합니다.
2H25 전망
1) 전력&에너지 르네상스: AI 전력 수요의 폭증과 Energy Transition 환경 속 빅사이클 진입
▶️Top Picks: 산일전기, 일진전기, SNT에너지, 제일일렉트릭, 비츠로셀, 가온전선, 수산인더스트리, 지엔씨에너지
2) 미국 주도 AI&우주 하이퍼사이클: 국내외 AI와 우주 생태계의 동조화가 진행 中
▶️Top Picks: AI : 더존비즈온, 한글과컴퓨터/ 우주 : 에이치브이엠, 쎄트렉아이
3) 관세 무풍 수출주: 관세전쟁으로 인해 북미향 기업들은 주가 하락을 겪었지만 실적 차별화 접근 필요
▶️Top Picks: 경동나비엔, 백산, 제이에스코퍼레이션, 티앤엘, 골프존
세 가지 테마에 대한 자세한 내용과 함께 개별기업들의 투자포인트도 작성하였습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335573
위 내용은 2025년 5월 16일 18시 7분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[2025년 하반기 산업 전망]
혁신성장 : 무풍지대
안녕하세요, 저희 혁신성장팀은 25년 하반기 주요 전략으로 관세, 미중 갈등, 경기 둔화 우려를 피해갈 수 있는 '직관적 성장주'에 주목하였습니다. 연초 이후 코스닥 지수와 시장 분위기는 관세 이슈에 내성을 보이며 회복되었지만 거시경제에 대한 불확실성은 여전한 상황입니다. 이에 세 가지 테마로 구조적인 실적성장주와 성장사이클 초입 종목들을 제시합니다.
2H25 전망
1) 전력&에너지 르네상스: AI 전력 수요의 폭증과 Energy Transition 환경 속 빅사이클 진입
▶️Top Picks: 산일전기, 일진전기, SNT에너지, 제일일렉트릭, 비츠로셀, 가온전선, 수산인더스트리, 지엔씨에너지
2) 미국 주도 AI&우주 하이퍼사이클: 국내외 AI와 우주 생태계의 동조화가 진행 中
▶️Top Picks: AI : 더존비즈온, 한글과컴퓨터/ 우주 : 에이치브이엠, 쎄트렉아이
3) 관세 무풍 수출주: 관세전쟁으로 인해 북미향 기업들은 주가 하락을 겪었지만 실적 차별화 접근 필요
▶️Top Picks: 경동나비엔, 백산, 제이에스코퍼레이션, 티앤엘, 골프존
세 가지 테마에 대한 자세한 내용과 함께 개별기업들의 투자포인트도 작성하였습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335573
위 내용은 2025년 5월 16일 18시 7분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 허성규, 최승환]
SNT에너지(100840.KQ) - 오래 보는 이유
▶️ 신한생각: 수주잔고 증가율 상승하는 구간
- 최근 5년('21~'25년) 1분기 수주잔고는 2,440억원에서 9,240억원으로 증가폭 급증
- 증가하는 LNG 프로젝트는 대부분 북미와 중동 카타르 중심
- 미국향 매출액 '23년 82억원에서 '24년 765억원으로 증가
▶️ 점증하는 영업레버리지 및 북미 LNG 생산량 증가 수혜 전망
- 착공 美LNG 프로젝트 감안 시 연간 약 1,500억원 내외 ACHE 수요 증가분 추정
- 美LNG는 대부분 텍사스주, 루이지애나주 중심으로 공랭, 수랭 냉각 모두 사용
- '24년말 수주잔고 8,200억원의 평균 인식 기간 1.5년 고려하면 2/3의 매출 추정
▶️ Valuation & Risk: 가파른 주가 상승 및 실적 추정치 상향 가능성 존재
- PER 25F 19.5배, 26F 13.8배로 회사에 대한 멀티플 재평가가 반영된 주가 수준
- 2Q25부터 HRSG 매출 비중 늘어나면서 영업이익률 1Q 대비 소폭 점진적 하락
- 수주잔고 증가폭 점증 및 프로젝트 단가 상승으로 향후 실적 추정치 상향 가능
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335815
위 내용은 2025년 5월 26일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
SNT에너지(100840.KQ) - 오래 보는 이유
▶️ 신한생각: 수주잔고 증가율 상승하는 구간
- 최근 5년('21~'25년) 1분기 수주잔고는 2,440억원에서 9,240억원으로 증가폭 급증
- 증가하는 LNG 프로젝트는 대부분 북미와 중동 카타르 중심
- 미국향 매출액 '23년 82억원에서 '24년 765억원으로 증가
▶️ 점증하는 영업레버리지 및 북미 LNG 생산량 증가 수혜 전망
- 착공 美LNG 프로젝트 감안 시 연간 약 1,500억원 내외 ACHE 수요 증가분 추정
- 美LNG는 대부분 텍사스주, 루이지애나주 중심으로 공랭, 수랭 냉각 모두 사용
- '24년말 수주잔고 8,200억원의 평균 인식 기간 1.5년 고려하면 2/3의 매출 추정
▶️ Valuation & Risk: 가파른 주가 상승 및 실적 추정치 상향 가능성 존재
- PER 25F 19.5배, 26F 13.8배로 회사에 대한 멀티플 재평가가 반영된 주가 수준
- 2Q25부터 HRSG 매출 비중 늘어나면서 영업이익률 1Q 대비 소폭 점진적 하락
- 수주잔고 증가폭 점증 및 프로젝트 단가 상승으로 향후 실적 추정치 상향 가능
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335815
위 내용은 2025년 5월 26일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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