[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
토비스 (051360) - 1Q25 Review: 락바텀 확인
▶ 신한생각: 실적은 예상치를 하회, 주가 바닥은 견고
- 실적 상저하고 전망과 트럼프 관세에 따른 우려로 연초대비 주가 24% 하락
- 1Q25 실적은 예상치를 하회했으나 주가는 소폭 상승
- 하반기 실적 성장세가 예상되어 저가매수 관점 접근 유효
▶ 1Q25 Review: 올해는 상저하고
- 1Q25 잠정 매출액 1,538억원(+10.5% YoY), 영업이익 121억원(+19.2% YoY) 발표
- 차량용 모니터 매출액은 2분기부터 800억원을 초과할 것으로 보여져 주가 탄력 회복 예상
- 카지노용은 트럼프 관세 영향이 있으나 신제품 공급 가능한 유일한 기업으로 대안이 없을 것으로 판단
▶ Valuation & Risk: 목표주가 23,000원으로 하향조정
- 투자의견 '매수' 유지; 목표주가 23,000으로 하향조정
- 상반기 모멘텀 공백은 아쉬우나, '25 예상 주가수익비율 5.5배로 현 주가 '락바텀' 판단
- 3분기부터 실적모멘텀 재개 예상
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335260
위 내용은 2025년 5월 9일 7시 46분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
토비스 (051360) - 1Q25 Review: 락바텀 확인
▶ 신한생각: 실적은 예상치를 하회, 주가 바닥은 견고
- 실적 상저하고 전망과 트럼프 관세에 따른 우려로 연초대비 주가 24% 하락
- 1Q25 실적은 예상치를 하회했으나 주가는 소폭 상승
- 하반기 실적 성장세가 예상되어 저가매수 관점 접근 유효
▶ 1Q25 Review: 올해는 상저하고
- 1Q25 잠정 매출액 1,538억원(+10.5% YoY), 영업이익 121억원(+19.2% YoY) 발표
- 차량용 모니터 매출액은 2분기부터 800억원을 초과할 것으로 보여져 주가 탄력 회복 예상
- 카지노용은 트럼프 관세 영향이 있으나 신제품 공급 가능한 유일한 기업으로 대안이 없을 것으로 판단
▶ Valuation & Risk: 목표주가 23,000원으로 하향조정
- 투자의견 '매수' 유지; 목표주가 23,000으로 하향조정
- 상반기 모멘텀 공백은 아쉬우나, '25 예상 주가수익비율 5.5배로 현 주가 '락바텀' 판단
- 3분기부터 실적모멘텀 재개 예상
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335260
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
롯데렌탈 (089860) - 1Q25 Review: 영업이익 성장 전환
▶ 신한생각: 장기렌탈 선순환에 따른 영업이익 성장세 전환
- 장기렌탈 선순환에 따른 효과 본격화
- 중고차 B2C 사업을 본격 전개함에 따라 내년 매각이익 성장으로 재전환 예상
- 대주주 변경건은 7~8월 중 완료 예정으로 연내 불확실성 제거 전망
▶ 1Q25 Review: 예상에 부합한 실적
- 1Q25 매출액 6,856억원(+4.4% YoY), 영업이익 670억원(+17.8%) 기록
- 장단기 렌탈 매출액이 각각 5.1%, 7.5% YoY 성장하며 외형성장 견인
- 신차 대비 수익성이 1.5~2배 높은 B2C 리텐션율도 57.5%로 높아지며 수익에 기여
- 카셰어링 적자 축소와 중고차 B2C 소매사업 개시로 인한 긍정적 영향
▶ Valuation & Risk: 목표주가 43,000원 유지
- '25, '26년 주주환원율은 각각 6.5%, 7.9%에 달함
- 사모펀드로 대주주 변경 이후 주주환원 관점의 락바텀 확보한 주가 수준으로 판단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335262
위 내용은 2025년 5월 9일 7시 47분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
롯데렌탈 (089860) - 1Q25 Review: 영업이익 성장 전환
▶ 신한생각: 장기렌탈 선순환에 따른 영업이익 성장세 전환
- 장기렌탈 선순환에 따른 효과 본격화
- 중고차 B2C 사업을 본격 전개함에 따라 내년 매각이익 성장으로 재전환 예상
- 대주주 변경건은 7~8월 중 완료 예정으로 연내 불확실성 제거 전망
▶ 1Q25 Review: 예상에 부합한 실적
- 1Q25 매출액 6,856억원(+4.4% YoY), 영업이익 670억원(+17.8%) 기록
- 장단기 렌탈 매출액이 각각 5.1%, 7.5% YoY 성장하며 외형성장 견인
- 신차 대비 수익성이 1.5~2배 높은 B2C 리텐션율도 57.5%로 높아지며 수익에 기여
- 카셰어링 적자 축소와 중고차 B2C 소매사업 개시로 인한 긍정적 영향
▶ Valuation & Risk: 목표주가 43,000원 유지
- '25, '26년 주주환원율은 각각 6.5%, 7.9%에 달함
- 사모펀드로 대주주 변경 이후 주주환원 관점의 락바텀 확보한 주가 수준으로 판단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335262
위 내용은 2025년 5월 9일 7시 47분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 이병화, 허성규]
더존비즈온 (012510) - 1Q25 Re: 본업 실적 성장 지속
▶ 신한생각: 비수기를 무색하게 만드는 본업의 수익성
- 별도 영업이익 245억원(+28.2% YoY)은 성수기인 3Q24 영업이익과 유사
- Amaranth10 전환비율 상승과 OneAI 고객 유입 증가로 수익성 개선세 강화
- 올해 본업에서의 실적 서프라이즈 지속 전망
▶ 1Q25 Review: 별도 실적만 바라볼 때
- 별도 영업이익은 추정치와 유사했으나 연결 영업이익은 기대치 10% 하회
- 전자 신문 비수기 실적 및 주요 연결 자회사 실적 부진의 시기
- Amaranth10 성장률 고무적, +90.4% YoY 의 가파른 성장세
- OneAI 고객수 증가와 외주용역비 절감을 통한 긍정적 성장
▶ Valuation & Risk: 목표주가 주가수익비율 30배 이하는 밸류에이션 매력 보유
- 투자의견 '매수', 목표주가 85,000
- 글로벌 AI S/W 기업들의 주가가 반등하며 투자심리 개선
- 디지털 뱅크 신사업 기대 감안 시 밸류에이션 매력 충분
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335325
위 내용은 2025년 5월 12일 7시 54분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
더존비즈온 (012510) - 1Q25 Re: 본업 실적 성장 지속
▶ 신한생각: 비수기를 무색하게 만드는 본업의 수익성
- 별도 영업이익 245억원(+28.2% YoY)은 성수기인 3Q24 영업이익과 유사
- Amaranth10 전환비율 상승과 OneAI 고객 유입 증가로 수익성 개선세 강화
- 올해 본업에서의 실적 서프라이즈 지속 전망
▶ 1Q25 Review: 별도 실적만 바라볼 때
- 별도 영업이익은 추정치와 유사했으나 연결 영업이익은 기대치 10% 하회
- 전자 신문 비수기 실적 및 주요 연결 자회사 실적 부진의 시기
- Amaranth10 성장률 고무적, +90.4% YoY 의 가파른 성장세
- OneAI 고객수 증가와 외주용역비 절감을 통한 긍정적 성장
▶ Valuation & Risk: 목표주가 주가수익비율 30배 이하는 밸류에이션 매력 보유
- 투자의견 '매수', 목표주가 85,000
- 글로벌 AI S/W 기업들의 주가가 반등하며 투자심리 개선
- 디지털 뱅크 신사업 기대 감안 시 밸류에이션 매력 충분
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335325
위 내용은 2025년 5월 12일 7시 54분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 이병화, 허성규]
한글과컴퓨터 (030520) - 1Q25 Re: 본업이 일냈다
▶ 신한생각: 2분기 연결기준 호실적 전망, 투자매력도 점증
- 본업 역대급 호실적 기록
- 주요 종속사가 성수기에 진입하는 2분기 연결기준 영업이익 서프라이즈 전망
- 연결 자회사들의 실적 부진에 본업의 구조적 성장이 가려져있는 상황
▶ 1Q25 Review: 별도 실적, 질적 양적 측면 모두 최우수
- 1분기 별도 실적 매출액 454억원(+34.3%), 영업이익 172억원(+41.3%) 기록
- 별도 매출에 주요 공공기관의 AI 사업 매출은 미반영되었으나 클라우드 부문 매출 +108.4% 기록
- 주요 종속사들의 비수기, 실적부진으로 인해 본업(별도)의 호실적이 퇴색
▶ Valuation & Risk: 하반기 연결기준 실적 변동성 축소 기대
- 투자의견 '매수'; 목표주가 35,000 유지
- 현재 주가는 본업의 실적 기대감이 미반영된 밸류에이션으로 판단
- 하반기에 공공부문 클라우드 AI 투자사이클의 도래와 연결종속사들의 실적 개선 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335355
위 내용은 2025년 5월 13일 7시 34분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
한글과컴퓨터 (030520) - 1Q25 Re: 본업이 일냈다
▶ 신한생각: 2분기 연결기준 호실적 전망, 투자매력도 점증
- 본업 역대급 호실적 기록
- 주요 종속사가 성수기에 진입하는 2분기 연결기준 영업이익 서프라이즈 전망
- 연결 자회사들의 실적 부진에 본업의 구조적 성장이 가려져있는 상황
▶ 1Q25 Review: 별도 실적, 질적 양적 측면 모두 최우수
- 1분기 별도 실적 매출액 454억원(+34.3%), 영업이익 172억원(+41.3%) 기록
- 별도 매출에 주요 공공기관의 AI 사업 매출은 미반영되었으나 클라우드 부문 매출 +108.4% 기록
- 주요 종속사들의 비수기, 실적부진으로 인해 본업(별도)의 호실적이 퇴색
▶ Valuation & Risk: 하반기 연결기준 실적 변동성 축소 기대
- 투자의견 '매수'; 목표주가 35,000 유지
- 현재 주가는 본업의 실적 기대감이 미반영된 밸류에이션으로 판단
- 하반기에 공공부문 클라우드 AI 투자사이클의 도래와 연결종속사들의 실적 개선 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335355
위 내용은 2025년 5월 13일 7시 34분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 허성규, 이병화]
경동나비엔(009450.KQ) - 멀리서 보기
▶️ 신한생각: 순조로운 1분기, 관세가 시작되는 2분기
- 1Q25 매출액 3,652억원(+13%), 영업이익 395억원(+21.3%, OPM 10.8%) 달성
- 2Q25부터 북미 수출 재고에 보편적 관세율 10% 부과돼 OPM 9.6% 전망
- 현재까지 모든 관세를 부담해 설치 업체 및 유통 파트너사 간 부담 비율 논의 중
- AOSmith는 관세로 인한 매출원가 영향 6~8%, ASP 인상 6~9%로 언급
▶️ 1) 북미 업체와 다른 세그먼트, 2) 국내외 신제품 실적 반영
- 북미 업체들은 '가스형 저장식' 및 '전기형 순간식' 온수기에 초점
- 당사는 '가스형 순간식'이기 때문에 북미 업체와 직접 경쟁하지 않는 구도
- 24년 美수입 품목 점유율 50%로 수입액 363백만달러로 증가(vs 일본 273백만달러)
- 나비엔매직 및 퍼니스/히트펌프 신제품은 3Q25 이후 구체적 실적 파악 가능
▶️ Valuation & Risk: 관세 불확실성에도 매력적인 밸류에이션
- PER 25F 7.9배, 26F 7.5배 수준으로 최근 5년(20~24년) 평균 10.2배 대비 저평가
- 수출 데이터 호조는 4월까지 지속되는 반면 2분기 관세 우려로 밸류에이션 하락
- 북미 업체와 직접 경쟁하지 않고, 수입 점유율이 늘어나는 것이 매력적이라고 판단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335404
위 내용은 2025년 5월 14일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
경동나비엔(009450.KQ) - 멀리서 보기
▶️ 신한생각: 순조로운 1분기, 관세가 시작되는 2분기
- 1Q25 매출액 3,652억원(+13%), 영업이익 395억원(+21.3%, OPM 10.8%) 달성
- 2Q25부터 북미 수출 재고에 보편적 관세율 10% 부과돼 OPM 9.6% 전망
- 현재까지 모든 관세를 부담해 설치 업체 및 유통 파트너사 간 부담 비율 논의 중
- AOSmith는 관세로 인한 매출원가 영향 6~8%, ASP 인상 6~9%로 언급
▶️ 1) 북미 업체와 다른 세그먼트, 2) 국내외 신제품 실적 반영
- 북미 업체들은 '가스형 저장식' 및 '전기형 순간식' 온수기에 초점
- 당사는 '가스형 순간식'이기 때문에 북미 업체와 직접 경쟁하지 않는 구도
- 24년 美수입 품목 점유율 50%로 수입액 363백만달러로 증가(vs 일본 273백만달러)
- 나비엔매직 및 퍼니스/히트펌프 신제품은 3Q25 이후 구체적 실적 파악 가능
▶️ Valuation & Risk: 관세 불확실성에도 매력적인 밸류에이션
- PER 25F 7.9배, 26F 7.5배 수준으로 최근 5년(20~24년) 평균 10.2배 대비 저평가
- 수출 데이터 호조는 4월까지 지속되는 반면 2분기 관세 우려로 밸류에이션 하락
- 북미 업체와 직접 경쟁하지 않고, 수입 점유율이 늘어나는 것이 매력적이라고 판단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335404
위 내용은 2025년 5월 14일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
백산 (035150) - 1Q25 Review: 펀더멘털 이상 없음
▶ 신한생각: 우려가 기대로 바뀌는 국면에서 저평가 매력 여전
- 1분기 추정치에 부합하는 실적발표 이후 상호관세 하락분을 모두 만회
- 상반기 관세 리스크는 여전히 존재하지만 고객사 입장에서 대안이 없어 전년대비 성장 지속 예상
▶ 1Q25 Review: 추정치에 부합하는 실적
- 1Q25 매출액 1,342억원(+12.7% YoY), 영업이익 190억원(-6.0% YoY) 발표
- 원달러 환율 상승과 고객사 오더 증가로 스포츠신발 부문 매출 설장(+12.7% YoY)
- 인도네시아 법인의 증설 관련 일회성 비용으로 인한 영업이익 예상치 하회
- 트럼프 관세에 따른 고객사 변동은 없어 올해 상저하고 트렌드 전망
▶ Valuation & Risk: 목표주가 20,000원으로 하향
- 투자의견 '매수'; 목표주가 20,000원으로 하향
- 관세, 업황 우려가 안도감으로 바뀌며 저평가 매력
- 지속된 주주환원책은 주가의 하방 지지
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335405
위 내용은 2025년 5월 14일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
백산 (035150) - 1Q25 Review: 펀더멘털 이상 없음
▶ 신한생각: 우려가 기대로 바뀌는 국면에서 저평가 매력 여전
- 1분기 추정치에 부합하는 실적발표 이후 상호관세 하락분을 모두 만회
- 상반기 관세 리스크는 여전히 존재하지만 고객사 입장에서 대안이 없어 전년대비 성장 지속 예상
▶ 1Q25 Review: 추정치에 부합하는 실적
- 1Q25 매출액 1,342억원(+12.7% YoY), 영업이익 190억원(-6.0% YoY) 발표
- 원달러 환율 상승과 고객사 오더 증가로 스포츠신발 부문 매출 설장(+12.7% YoY)
- 인도네시아 법인의 증설 관련 일회성 비용으로 인한 영업이익 예상치 하회
- 트럼프 관세에 따른 고객사 변동은 없어 올해 상저하고 트렌드 전망
▶ Valuation & Risk: 목표주가 20,000원으로 하향
- 투자의견 '매수'; 목표주가 20,000원으로 하향
- 관세, 업황 우려가 안도감으로 바뀌며 저평가 매력
- 지속된 주주환원책은 주가의 하방 지지
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335405
위 내용은 2025년 5월 14일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 이병화, 허성규]
비츠로셀 (082920) - 1Q25 Re: 실적은 좋고 주가는 싸다
▶ 신한생각: 높아지는 밸류에이션 매력
- '25년 기준 PER 10배로 투자매력 점증
- 앰플/열전지 80억원(+471.4% YoY), Wound 30억원(+200% YoY)로 비수기 실적 서프라이즈 견인
- 관세 영향 미미, 우호적인 환율 효과 지속 긍정적
▶ 1Q25 Review: 1분기부터 역대급 호실적 기록
- 1Q25 매출액 539억원(+43.6%), 영업이익 151억원(+49.2%) 기록
- Bobbin 부문은 중남미 공장으로 공급, 고온전지는 10% 관세에 노출됐지만 가격 전가 가능 품목
- 방산/ 인프라 부문의 고성장 매출 성장과 미국 중심의 공급망 재편으로 직접적 수혜 기대
▶ Valuation & Risk: 하반기 연결기준 실적 변동성 축소 기대
- 투자의견 '매수'; 목표주가 38,500 상향
- 성수기인 하반기를 앞두고 주가 재평가 가능성 높다고 판단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335447
위 내용은 2025년 5월 15일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
비츠로셀 (082920) - 1Q25 Re: 실적은 좋고 주가는 싸다
▶ 신한생각: 높아지는 밸류에이션 매력
- '25년 기준 PER 10배로 투자매력 점증
- 앰플/열전지 80억원(+471.4% YoY), Wound 30억원(+200% YoY)로 비수기 실적 서프라이즈 견인
- 관세 영향 미미, 우호적인 환율 효과 지속 긍정적
▶ 1Q25 Review: 1분기부터 역대급 호실적 기록
- 1Q25 매출액 539억원(+43.6%), 영업이익 151억원(+49.2%) 기록
- Bobbin 부문은 중남미 공장으로 공급, 고온전지는 10% 관세에 노출됐지만 가격 전가 가능 품목
- 방산/ 인프라 부문의 고성장 매출 성장과 미국 중심의 공급망 재편으로 직접적 수혜 기대
▶ Valuation & Risk: 하반기 연결기준 실적 변동성 축소 기대
- 투자의견 '매수'; 목표주가 38,500 상향
- 성수기인 하반기를 앞두고 주가 재평가 가능성 높다고 판단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335447
위 내용은 2025년 5월 15일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
모나용평 (070960) -
1Q25 Review: 성수기 효과로 호실적
▶ 신한생각: 안정적 분양이익 유지 전망
- 1분기 성수기 호실적 달성, 2분기 루송채 신규계약 재개
- 정국 혼란의 해소로 분양사이클 재개되며 주가 할인 해소 기대
- 4Q25 고창테마파크사업 착공 예정, 분양이익 지속적 유지 전망
▶ 1Q25 Review: 예상치 부합, 2분기 루송채 신규분양 재개
- 1Q25 매출액 707억원(+26.3% YoY; 운영 485억원, 분양 202억원), 영업이익 133억원(+33.5% YoY) 발표
- 루송채와 같은 초고가 리조트는 공정률이 높아지고 시범 운영이 시작되면 빠르게 매진되는 경향
- 루송채는 내년초 완판 가능 전망, 고창 테마파크 분양 사업 4Q25 착공 예정
▶ Valuation & Risk: 목표주가 5,400원 유지
- 투자의견 '매수'; 목표주가 5,400원 유지
- 최근 부동산 강세, 금리인하 기대감에 건설주 밸류에이션 상승세
- 독보적 분양, 운영사업 역량에 대한 재평가 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335446
위 내용은 2025년 5월 15일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
모나용평 (070960) -
1Q25 Review: 성수기 효과로 호실적
▶ 신한생각: 안정적 분양이익 유지 전망
- 1분기 성수기 호실적 달성, 2분기 루송채 신규계약 재개
- 정국 혼란의 해소로 분양사이클 재개되며 주가 할인 해소 기대
- 4Q25 고창테마파크사업 착공 예정, 분양이익 지속적 유지 전망
▶ 1Q25 Review: 예상치 부합, 2분기 루송채 신규분양 재개
- 1Q25 매출액 707억원(+26.3% YoY; 운영 485억원, 분양 202억원), 영업이익 133억원(+33.5% YoY) 발표
- 루송채와 같은 초고가 리조트는 공정률이 높아지고 시범 운영이 시작되면 빠르게 매진되는 경향
- 루송채는 내년초 완판 가능 전망, 고창 테마파크 분양 사업 4Q25 착공 예정
▶ Valuation & Risk: 목표주가 5,400원 유지
- 투자의견 '매수'; 목표주가 5,400원 유지
- 최근 부동산 강세, 금리인하 기대감에 건설주 밸류에이션 상승세
- 독보적 분양, 운영사업 역량에 대한 재평가 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335446
위 내용은 2025년 5월 15일 7시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
❤1
[신한투자증권 혁신성장 허성규, 최승환]
티앤엘(340570.KQ) - 시계열의 문제
▶️ 신한생각: 순조로운 1분기, 쉬어가는 2분기
- 1분기 매출액 513억원(+106.8%), 영업이익 202억원(+179.9%, OPM 39.4%) 기록
- 해외 수주잔고 증가로 하이드로콜로이드 매출 421억원(+155.8%) 역대 최고치 달성
- 1분기 해외 수주잔고는 전분기 434억원에서 306억원으로 감소
▶️ Hero는 여전히 견조하다
- 1~4월 누적 수출액은 41.3백만달러(+40.8%)로 전년대비 상승 지속
- 월별 상승폭이 줄어든 것은 관세 대응 목적으로 물량 사전 주문 발생한 배경
- 1분기 Hero 매출액 증가율 +13%로 여드름 케어 카테고리 -1% 역성장 대비 우위
- 여드름 케어 전체 가정용 침투율 25%인 반면 Hero는 8.7%인 것으로 추정
- 특정 채널 편중도가 높아 신규 채널 외 기존 소매점 내 선반 점유율 증가 가능
- '25년 누적 진출 국가는 총 50개국으로 확대되며 유럽 수출금액은 미국의 25%
▶️ Valuation & Risk: 실적 추정치 소폭 하향 및 목표주가 유지
- 해외 수주잔고 감소에 따라 2분기 하이드로콜로이드 매출 추정치 351억원으로 축소
- 2분기 인센티브 지급에 따라 1분기 대비 영업이익률 소폭 감소 예상
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335443
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티앤엘(340570.KQ) - 시계열의 문제
▶️ 신한생각: 순조로운 1분기, 쉬어가는 2분기
- 1분기 매출액 513억원(+106.8%), 영업이익 202억원(+179.9%, OPM 39.4%) 기록
- 해외 수주잔고 증가로 하이드로콜로이드 매출 421억원(+155.8%) 역대 최고치 달성
- 1분기 해외 수주잔고는 전분기 434억원에서 306억원으로 감소
▶️ Hero는 여전히 견조하다
- 1~4월 누적 수출액은 41.3백만달러(+40.8%)로 전년대비 상승 지속
- 월별 상승폭이 줄어든 것은 관세 대응 목적으로 물량 사전 주문 발생한 배경
- 1분기 Hero 매출액 증가율 +13%로 여드름 케어 카테고리 -1% 역성장 대비 우위
- 여드름 케어 전체 가정용 침투율 25%인 반면 Hero는 8.7%인 것으로 추정
- 특정 채널 편중도가 높아 신규 채널 외 기존 소매점 내 선반 점유율 증가 가능
- '25년 누적 진출 국가는 총 50개국으로 확대되며 유럽 수출금액은 미국의 25%
▶️ Valuation & Risk: 실적 추정치 소폭 하향 및 목표주가 유지
- 해외 수주잔고 감소에 따라 2분기 하이드로콜로이드 매출 추정치 351억원으로 축소
- 2분기 인센티브 지급에 따라 1분기 대비 영업이익률 소폭 감소 예상
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[신한투자증권 혁신성장 최승환]
[2025년 하반기 산업 전망]
로보틱스,AI : Zero to One
안녕하세요, 저희 혁신성장팀은 패러다임 변화의 초입에 있는 AI, 로보틱스에 집중했습니다. 딥시크를 필두로 AI 도입비용은 낮아지고 AI 수요는 급증하면서 로봇, 소프트웨어, 의료와 같은 응용분야에서 앞으로 10년간 빅사이클이 도래한다고 전망했습니다. 이에 해당 세 가지 분야에서 성장이 기대되는 종목들을 제시합니다.
2H25 전망
1) 로보틱스(피지컬 AI): 거대행동모델(LAM) 기술 발달로 휴머노이드 로봇 성장 가속화
▶️Top Picks: 레인보우로보틱스, 클로봇, 씨메스, 현대무벡스, 고영
2) AI 소프트웨어: AI 가격 하락에 따른 수요 폭증과 소프트웨어 수혜
3) 의료 AI: 의료 보조에서 의료 추론의 단계로 발전하며 빅테크의 의료 분야 투자 급증
▶️Top Picks: 루닛, 토모큐브, 쓰리빌리언
세 가지 분야에 대한 자세한 내용과 함께 국내 기업 및 해외 관심종목에 대한 자료도 작성하였습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=335572
위 내용은 2025년 5월 16일 18시 05분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.
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[2025년 하반기 산업 전망]
로보틱스,AI : Zero to One
안녕하세요, 저희 혁신성장팀은 패러다임 변화의 초입에 있는 AI, 로보틱스에 집중했습니다. 딥시크를 필두로 AI 도입비용은 낮아지고 AI 수요는 급증하면서 로봇, 소프트웨어, 의료와 같은 응용분야에서 앞으로 10년간 빅사이클이 도래한다고 전망했습니다. 이에 해당 세 가지 분야에서 성장이 기대되는 종목들을 제시합니다.
2H25 전망
1) 로보틱스(피지컬 AI): 거대행동모델(LAM) 기술 발달로 휴머노이드 로봇 성장 가속화
▶️Top Picks: 레인보우로보틱스, 클로봇, 씨메스, 현대무벡스, 고영
2) AI 소프트웨어: AI 가격 하락에 따른 수요 폭증과 소프트웨어 수혜
3) 의료 AI: 의료 보조에서 의료 추론의 단계로 발전하며 빅테크의 의료 분야 투자 급증
▶️Top Picks: 루닛, 토모큐브, 쓰리빌리언
세 가지 분야에 대한 자세한 내용과 함께 국내 기업 및 해외 관심종목에 대한 자료도 작성하였습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
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위 내용은 2025년 5월 16일 18시 05분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.
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[신한투자증권 혁신성장 이병화, 최승환, 허성규]
[2025년 하반기 산업 전망]
혁신성장 : 무풍지대
안녕하세요, 저희 혁신성장팀은 25년 하반기 주요 전략으로 관세, 미중 갈등, 경기 둔화 우려를 피해갈 수 있는 '직관적 성장주'에 주목하였습니다. 연초 이후 코스닥 지수와 시장 분위기는 관세 이슈에 내성을 보이며 회복되었지만 거시경제에 대한 불확실성은 여전한 상황입니다. 이에 세 가지 테마로 구조적인 실적성장주와 성장사이클 초입 종목들을 제시합니다.
2H25 전망
1) 전력&에너지 르네상스: AI 전력 수요의 폭증과 Energy Transition 환경 속 빅사이클 진입
▶️Top Picks: 산일전기, 일진전기, SNT에너지, 제일일렉트릭, 비츠로셀, 가온전선, 수산인더스트리, 지엔씨에너지
2) 미국 주도 AI&우주 하이퍼사이클: 국내외 AI와 우주 생태계의 동조화가 진행 中
▶️Top Picks: AI : 더존비즈온, 한글과컴퓨터/ 우주 : 에이치브이엠, 쎄트렉아이
3) 관세 무풍 수출주: 관세전쟁으로 인해 북미향 기업들은 주가 하락을 겪었지만 실적 차별화 접근 필요
▶️Top Picks: 경동나비엔, 백산, 제이에스코퍼레이션, 티앤엘, 골프존
세 가지 테마에 대한 자세한 내용과 함께 개별기업들의 투자포인트도 작성하였습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335573
위 내용은 2025년 5월 16일 18시 7분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.
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[2025년 하반기 산업 전망]
혁신성장 : 무풍지대
안녕하세요, 저희 혁신성장팀은 25년 하반기 주요 전략으로 관세, 미중 갈등, 경기 둔화 우려를 피해갈 수 있는 '직관적 성장주'에 주목하였습니다. 연초 이후 코스닥 지수와 시장 분위기는 관세 이슈에 내성을 보이며 회복되었지만 거시경제에 대한 불확실성은 여전한 상황입니다. 이에 세 가지 테마로 구조적인 실적성장주와 성장사이클 초입 종목들을 제시합니다.
2H25 전망
1) 전력&에너지 르네상스: AI 전력 수요의 폭증과 Energy Transition 환경 속 빅사이클 진입
▶️Top Picks: 산일전기, 일진전기, SNT에너지, 제일일렉트릭, 비츠로셀, 가온전선, 수산인더스트리, 지엔씨에너지
2) 미국 주도 AI&우주 하이퍼사이클: 국내외 AI와 우주 생태계의 동조화가 진행 中
▶️Top Picks: AI : 더존비즈온, 한글과컴퓨터/ 우주 : 에이치브이엠, 쎄트렉아이
3) 관세 무풍 수출주: 관세전쟁으로 인해 북미향 기업들은 주가 하락을 겪었지만 실적 차별화 접근 필요
▶️Top Picks: 경동나비엔, 백산, 제이에스코퍼레이션, 티앤엘, 골프존
세 가지 테마에 대한 자세한 내용과 함께 개별기업들의 투자포인트도 작성하였습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
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[신한투자증권 혁신성장 허성규, 최승환]
SNT에너지(100840.KQ) - 오래 보는 이유
▶️ 신한생각: 수주잔고 증가율 상승하는 구간
- 최근 5년('21~'25년) 1분기 수주잔고는 2,440억원에서 9,240억원으로 증가폭 급증
- 증가하는 LNG 프로젝트는 대부분 북미와 중동 카타르 중심
- 미국향 매출액 '23년 82억원에서 '24년 765억원으로 증가
▶️ 점증하는 영업레버리지 및 북미 LNG 생산량 증가 수혜 전망
- 착공 美LNG 프로젝트 감안 시 연간 약 1,500억원 내외 ACHE 수요 증가분 추정
- 美LNG는 대부분 텍사스주, 루이지애나주 중심으로 공랭, 수랭 냉각 모두 사용
- '24년말 수주잔고 8,200억원의 평균 인식 기간 1.5년 고려하면 2/3의 매출 추정
▶️ Valuation & Risk: 가파른 주가 상승 및 실적 추정치 상향 가능성 존재
- PER 25F 19.5배, 26F 13.8배로 회사에 대한 멀티플 재평가가 반영된 주가 수준
- 2Q25부터 HRSG 매출 비중 늘어나면서 영업이익률 1Q 대비 소폭 점진적 하락
- 수주잔고 증가폭 점증 및 프로젝트 단가 상승으로 향후 실적 추정치 상향 가능
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335815
위 내용은 2025년 5월 26일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
SNT에너지(100840.KQ) - 오래 보는 이유
▶️ 신한생각: 수주잔고 증가율 상승하는 구간
- 최근 5년('21~'25년) 1분기 수주잔고는 2,440억원에서 9,240억원으로 증가폭 급증
- 증가하는 LNG 프로젝트는 대부분 북미와 중동 카타르 중심
- 미국향 매출액 '23년 82억원에서 '24년 765억원으로 증가
▶️ 점증하는 영업레버리지 및 북미 LNG 생산량 증가 수혜 전망
- 착공 美LNG 프로젝트 감안 시 연간 약 1,500억원 내외 ACHE 수요 증가분 추정
- 美LNG는 대부분 텍사스주, 루이지애나주 중심으로 공랭, 수랭 냉각 모두 사용
- '24년말 수주잔고 8,200억원의 평균 인식 기간 1.5년 고려하면 2/3의 매출 추정
▶️ Valuation & Risk: 가파른 주가 상승 및 실적 추정치 상향 가능성 존재
- PER 25F 19.5배, 26F 13.8배로 회사에 대한 멀티플 재평가가 반영된 주가 수준
- 2Q25부터 HRSG 매출 비중 늘어나면서 영업이익률 1Q 대비 소폭 점진적 하락
- 수주잔고 증가폭 점증 및 프로젝트 단가 상승으로 향후 실적 추정치 상향 가능
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
산일전기 (062040) - 슈퍼사이클 기업의 매수 찬스
▶ 신한생각: 슈퍼사이클 중장기 지속, 노이즈를 기회로
- 미국향 매출 65%로 상호관세 노이즈가 있었으나 1분기 실적발표 후 주가 반등
- 배전 변압기 슈퍼사이클 속 공급은 여전히 제한적
- 중장기 고성장이 예상되는 기업
▶ 전력 인프라 투자 확대와 에너지 전환으로 구조적 성장
- 미국 노후 전력망 교체수요가 도래하였으나 탈중국 추세 속 공급은 제한적
- 기존 글로벌 고객사에서 쌓인 레퍼런스로 미국 전력망 기업과 직납구조 확보하여 고성장 견인
- 1Q25 수주 잔고는 4,597억원으로 '23년말 대비 두 배 이상 증가
- 수요에 따라 5년 내 총 캐파를 1조원까지 확대하고 자동화율을 높여 규모의 경제에 따른 수익성 확보 기대
▶ Valuation & Risk: 투자의견 '매수', 목표주가 83,000원 제시
- 투자의견 '매수', 목표주가 83,000원 제시
- 업종 내 차별화된 실적 모멘텀과 경쟁력을 감안하여 상대적 할인 해소 필요
- 북미향 성장주로 타업체에 비해 밸류에이션 매력 큰 편
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335810
위 내용은 2025년 5월 26일 7시 17분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
산일전기 (062040) - 슈퍼사이클 기업의 매수 찬스
▶ 신한생각: 슈퍼사이클 중장기 지속, 노이즈를 기회로
- 미국향 매출 65%로 상호관세 노이즈가 있었으나 1분기 실적발표 후 주가 반등
- 배전 변압기 슈퍼사이클 속 공급은 여전히 제한적
- 중장기 고성장이 예상되는 기업
▶ 전력 인프라 투자 확대와 에너지 전환으로 구조적 성장
- 미국 노후 전력망 교체수요가 도래하였으나 탈중국 추세 속 공급은 제한적
- 기존 글로벌 고객사에서 쌓인 레퍼런스로 미국 전력망 기업과 직납구조 확보하여 고성장 견인
- 1Q25 수주 잔고는 4,597억원으로 '23년말 대비 두 배 이상 증가
- 수요에 따라 5년 내 총 캐파를 1조원까지 확대하고 자동화율을 높여 규모의 경제에 따른 수익성 확보 기대
▶ Valuation & Risk: 투자의견 '매수', 목표주가 83,000원 제시
- 투자의견 '매수', 목표주가 83,000원 제시
- 업종 내 차별화된 실적 모멘텀과 경쟁력을 감안하여 상대적 할인 해소 필요
- 북미향 성장주로 타업체에 비해 밸류에이션 매력 큰 편
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335810
위 내용은 2025년 5월 26일 7시 17분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
토모큐브 (475960) - CEO NDR 후기: 기대 이상으로 순항
▶ 신한생각: 기대보다 빠르게 다가오는 사업 성과
- 최근 FDA의 단계적 동물실험 폐지 및 오가노이드, AI 활용 권고에 따라 높아진 기관투자자의 관심
- 독보적인 기술과 빨라진 사업 성과 속도로 기대에 부응
▶ 의료 AI, IT 부문의 가시적 성과가 빨라질 듯
<의료 AI>
- 오가노이드 촬영이 가능한 2세대 홀로토모그래피 기술을 전세계 유일하게 보유
- 미국 NCATS와 공동으로 동물실험을 대체하는 오가노이드 검증, 인허가 표준 기술 확보 목표
- 공동 연구계약을 체결한 빅파마 R사는 촬영 및 분석기술이 부재
- 내년말 R사와 공동 연구결과를 발표하고 AI 신약개발에 중요한 프로토콜을 만드는게 목표
<IT 부문>
- '24년말과 올해 추가 수주로 15억원 매출 기확보
- 수주 시기도 예상보다 빨라 고객들의 바람대로 양산 시기도 앞당겨질 수 있음
▶ Valuation & Risk: 종전 기대보다 빠른 매출성장
- 2Q25 수주분 감안시 '25년 매출액 가이던스(86억원) 상회 가능
- 4Q24, 1Q25의 매출 부진은 판매 채널을 직판으로 전환하는 과정에서의 공백 영향
- BEP 180 억원 상회 및 매년 80~100% 매출성장 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335907
위 내용은 2025년 5월 28일 7시 48분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
토모큐브 (475960) - CEO NDR 후기: 기대 이상으로 순항
▶ 신한생각: 기대보다 빠르게 다가오는 사업 성과
- 최근 FDA의 단계적 동물실험 폐지 및 오가노이드, AI 활용 권고에 따라 높아진 기관투자자의 관심
- 독보적인 기술과 빨라진 사업 성과 속도로 기대에 부응
▶ 의료 AI, IT 부문의 가시적 성과가 빨라질 듯
<의료 AI>
- 오가노이드 촬영이 가능한 2세대 홀로토모그래피 기술을 전세계 유일하게 보유
- 미국 NCATS와 공동으로 동물실험을 대체하는 오가노이드 검증, 인허가 표준 기술 확보 목표
- 공동 연구계약을 체결한 빅파마 R사는 촬영 및 분석기술이 부재
- 내년말 R사와 공동 연구결과를 발표하고 AI 신약개발에 중요한 프로토콜을 만드는게 목표
<IT 부문>
- '24년말과 올해 추가 수주로 15억원 매출 기확보
- 수주 시기도 예상보다 빨라 고객들의 바람대로 양산 시기도 앞당겨질 수 있음
▶ Valuation & Risk: 종전 기대보다 빠른 매출성장
- 2Q25 수주분 감안시 '25년 매출액 가이던스(86억원) 상회 가능
- 4Q24, 1Q25의 매출 부진은 판매 채널을 직판으로 전환하는 과정에서의 공백 영향
- BEP 180 억원 상회 및 매년 80~100% 매출성장 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335907
위 내용은 2025년 5월 28일 7시 48분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
❤2👍1
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
현대무벡스 (319400) - AI, 로보틱스로 무장한 스마트 물류 강자
▶ 신한생각: 실적 모멘텀과 합리적 밸류에이션 갖춘 희소한 기업
- 인건비 상승과 인력부족으로 인한 설비 자동화 필수시대
- '23-'27년까지 연간 20% 매출 성장 가시적인 로보틱스 기업
▶ 물류자동화 부문 신규수주 급증
- '18-'22년 연평균 신규 수주 1,730억원 수준에서 '24년 3,927억원으로 퀀텀 점프
- 대기업향 노후 물류창고 업그레이드 투자 관련 첫 의미있는 수주 공시; 적극적인 비딩을 통한 매출 기회 창출 가능
- 냉동 및 냉장 식품 분야에 강점이 있어 K푸드 붐의 간접 수혜 기대
▶ Valuation & Risk: 국내 타기업 대비 큰 상대적 메리트 보유
- '25년 매출액 4,217억원(+23.5% YoY), 영업이익 328억원(+33.4% YoY) 전망
- 물류 부문의 매출액 성장률과 영업이익률 점진적 상승 예상
- 국내 비교기업은 대부분 적자, 해외기업은 PER 25배 수준으로 현대무벡스의 상대적 메리트 크다고 판단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=336466
위 내용은 2025년 6월 9일 7시 19분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
현대무벡스 (319400) - AI, 로보틱스로 무장한 스마트 물류 강자
▶ 신한생각: 실적 모멘텀과 합리적 밸류에이션 갖춘 희소한 기업
- 인건비 상승과 인력부족으로 인한 설비 자동화 필수시대
- '23-'27년까지 연간 20% 매출 성장 가시적인 로보틱스 기업
▶ 물류자동화 부문 신규수주 급증
- '18-'22년 연평균 신규 수주 1,730억원 수준에서 '24년 3,927억원으로 퀀텀 점프
- 대기업향 노후 물류창고 업그레이드 투자 관련 첫 의미있는 수주 공시; 적극적인 비딩을 통한 매출 기회 창출 가능
- 냉동 및 냉장 식품 분야에 강점이 있어 K푸드 붐의 간접 수혜 기대
▶ Valuation & Risk: 국내 타기업 대비 큰 상대적 메리트 보유
- '25년 매출액 4,217억원(+23.5% YoY), 영업이익 328억원(+33.4% YoY) 전망
- 물류 부문의 매출액 성장률과 영업이익률 점진적 상승 예상
- 국내 비교기업은 대부분 적자, 해외기업은 PER 25배 수준으로 현대무벡스의 상대적 메리트 크다고 판단
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위 내용은 2025년 6월 9일 7시 19분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 허성규, 최승환]
일진전기(103590.KQ) - 이제 케이블도 좋다
▶️ 신한생각: 고전압 변압기 및 케이블 제조업체
- 초고압 변압기(66~765kV)와 케이블(66~345kV) 생산능력을 모두 갖춘 업체
- 전력 수요 증가로 '26년 CAPA 변압기 4,330억원, 케이블 6,200억원까지 증가 전망
- 1Q25 지역별 매출액은 중전기 미주 29%, 전선 미주 22%, 중동 28%, 동남아 31%
▶️ 1) 변압기와 케이블 모두 좋다, 2) 구리 가격 상승은 덤
- '22년 북미 전력 인프라 사이클과 함께 대형 변압기 수주잔고 먼저 급증
- '23년 당사 변압기 수주 증가 시작. 통상 변압기 설치 후 1~2년 뒤 케이블 수요 발생
- '24년 대형 케이블 업체(대한, LS) 수주 증가 시작. '25년 당사 북미 케이블 수주 증가
- 1Q25 중전기 부문 OPM 21.7%, 전선 4.6%로 각각 YoY 4.2%p, 1.8%p 개선
- 북미 초고압 변압기 OPM 28%, 초고압 케이블 8.4%로 수익성이 눈에 띄게 개선 중
▶️ Valuation & Risk: 환율 효과와 믹스 개선으로 수익성 증가
- 구리 원재료 비중 '24년 93%로 구리 가격 상승 시 매출액 및 마진율 소폭 증가
- '23년 美동부 전력청 변압기 수주 환율 1,298원으로 실제 매출액은 잔고 보다 높음
- 초고압 변압기 및 케이블 수익성 증가해 동나선 내부 사용으로 인한 믹스 개선 예정
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=336507
위 내용은 2025년 6월 10일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
일진전기(103590.KQ) - 이제 케이블도 좋다
▶️ 신한생각: 고전압 변압기 및 케이블 제조업체
- 초고압 변압기(66~765kV)와 케이블(66~345kV) 생산능력을 모두 갖춘 업체
- 전력 수요 증가로 '26년 CAPA 변압기 4,330억원, 케이블 6,200억원까지 증가 전망
- 1Q25 지역별 매출액은 중전기 미주 29%, 전선 미주 22%, 중동 28%, 동남아 31%
▶️ 1) 변압기와 케이블 모두 좋다, 2) 구리 가격 상승은 덤
- '22년 북미 전력 인프라 사이클과 함께 대형 변압기 수주잔고 먼저 급증
- '23년 당사 변압기 수주 증가 시작. 통상 변압기 설치 후 1~2년 뒤 케이블 수요 발생
- '24년 대형 케이블 업체(대한, LS) 수주 증가 시작. '25년 당사 북미 케이블 수주 증가
- 1Q25 중전기 부문 OPM 21.7%, 전선 4.6%로 각각 YoY 4.2%p, 1.8%p 개선
- 북미 초고압 변압기 OPM 28%, 초고압 케이블 8.4%로 수익성이 눈에 띄게 개선 중
▶️ Valuation & Risk: 환율 효과와 믹스 개선으로 수익성 증가
- 구리 원재료 비중 '24년 93%로 구리 가격 상승 시 매출액 및 마진율 소폭 증가
- '23년 美동부 전력청 변압기 수주 환율 1,298원으로 실제 매출액은 잔고 보다 높음
- 초고압 변압기 및 케이블 수익성 증가해 동나선 내부 사용으로 인한 믹스 개선 예정
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[신한투자증권 혁신성장 최승환]
로보틱스,AI : 피지컬AI는 이제 시작이다
안녕하세요, 저희 혁신성장팀은 글로벌 로봇산업의 혁신 속에서 국내 로보틱스 기업에 집중했습니다. 우리나라는 반도체, 조선, 자동차 등 발달한 제조업과 전례없는 인구 감소로 로봇 도입이 가속화되고 있습니다. 이는 우리나라의 로봇 기술을 실제 필드에서 검증하고 상용화하는데 앞서 나갈 수 있는 배경이기에 국내 로보틱스 기업이 주목받을 것이라고 전망합니다.
▶️Top Picks: 로보티즈, 고영, 현대무벡스
탑픽스 종목 이외에도 관심종목에 대한 개별 기업자료도 작성하였으니 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=336960
위 내용은 2025년 6월 18일 8시 02분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.
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로보틱스,AI : 피지컬AI는 이제 시작이다
안녕하세요, 저희 혁신성장팀은 글로벌 로봇산업의 혁신 속에서 국내 로보틱스 기업에 집중했습니다. 우리나라는 반도체, 조선, 자동차 등 발달한 제조업과 전례없는 인구 감소로 로봇 도입이 가속화되고 있습니다. 이는 우리나라의 로봇 기술을 실제 필드에서 검증하고 상용화하는데 앞서 나갈 수 있는 배경이기에 국내 로보틱스 기업이 주목받을 것이라고 전망합니다.
▶️Top Picks: 로보티즈, 고영, 현대무벡스
탑픽스 종목 이외에도 관심종목에 대한 개별 기업자료도 작성하였으니 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
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[신한투자증권 혁신성장 이병화, 최승환, 허성규]
혁신성장 : 무풍지대
안녕하세요, 저희 혁신성장팀은 관세, 미중 갈등, 경기 둔화 우려를 피해갈 수 있는 '직관적 성장주'에 주목하였습니다. 연초 이후 코스닥 지수와 시장 분위기는 관세 이슈에 내성을 보이며 회복되었지만 거시경제에 대한 불확실성은 여전하기에 2분기 실적이 중요한 시점입니다. 이에 세 가지 테마로 구조적인 실적성장주와 성장사이클 초입 종목들을 제시합니다.
2H25 전망
1) 전력&에너지 르네상스: AI 전력 수요의 폭증과 Energy Transition 환경 속 빅사이클 진입
▶️Top Picks: 산일전기, 일진전기, SNT에너지, 제일일렉트릭, 비츠로셀, 가온전선, 수산인더스트리, 지엔씨에너지
2) 미국 주도 AI&우주 하이퍼사이클: 국내외 AI와 우주 생태계의 동조화가 진행 中
▶️Top Picks: AI : 더존비즈온, 한글과컴퓨터/ 우주 : 에이치브이엠, 쎄트렉아이
3) 관세 무풍 수출주: 관세전쟁으로 인해 북미향 기업들은 주가 하락을 겪었지만 실적 차별화 접근 필요
▶️Top Picks: 경동나비엔, 백산, 제이에스코퍼레이션, 티앤엘, 골프존
세 가지 테마에 대한 자세한 내용과 함께 개별기업들의 투자포인트도 작성하였습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=337003
위 내용은 2025년 6월 19일 7시 50분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.
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혁신성장 : 무풍지대
안녕하세요, 저희 혁신성장팀은 관세, 미중 갈등, 경기 둔화 우려를 피해갈 수 있는 '직관적 성장주'에 주목하였습니다. 연초 이후 코스닥 지수와 시장 분위기는 관세 이슈에 내성을 보이며 회복되었지만 거시경제에 대한 불확실성은 여전하기에 2분기 실적이 중요한 시점입니다. 이에 세 가지 테마로 구조적인 실적성장주와 성장사이클 초입 종목들을 제시합니다.
2H25 전망
1) 전력&에너지 르네상스: AI 전력 수요의 폭증과 Energy Transition 환경 속 빅사이클 진입
▶️Top Picks: 산일전기, 일진전기, SNT에너지, 제일일렉트릭, 비츠로셀, 가온전선, 수산인더스트리, 지엔씨에너지
2) 미국 주도 AI&우주 하이퍼사이클: 국내외 AI와 우주 생태계의 동조화가 진행 中
▶️Top Picks: AI : 더존비즈온, 한글과컴퓨터/ 우주 : 에이치브이엠, 쎄트렉아이
3) 관세 무풍 수출주: 관세전쟁으로 인해 북미향 기업들은 주가 하락을 겪었지만 실적 차별화 접근 필요
▶️Top Picks: 경동나비엔, 백산, 제이에스코퍼레이션, 티앤엘, 골프존
세 가지 테마에 대한 자세한 내용과 함께 개별기업들의 투자포인트도 작성하였습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
산일전기(062040.KS) - 증명해 낸 상반기, 성장 가속화할 하반기
▶ 신한생각: 흔들리지 않은 업황, 순항하고 있는 슈퍼사이클
- 올해 분기별(QoQ) 매출성장 및 하반기 성장 가속화 예상
- 관세 영향 제한적. 신재생과 전력망 수요 모두 견조할 것으로 전망
- 최근 전력기기 업종 평균 12MF PER 21배 대비 산일전기 16배 매력 부각
▶ 송배전 중심의 구조적 성장 중장기적으로 유효
- 고객사 점유율은 PG&E향 10% 미만, 나머지 고객향 1% 내외
- 송배전 기업의 벤더당 점유율은 30% 내외까지 늘어날 수 있어 성장 여력 충분
- 올해 수주총액 중 33%는 빅테크향 BESS로 AI발 수혜 확인
- 2분기 매출액, 영업이익 전분기대비 증가 예상
- 생산캐파는 6,000억원(1, 2공장 각각 3,000억원)으로 2공장 연간 1천억 3년간 확대
▶ Valuation & Risk: 목표주가 108,000원으로 상향조정
- 지배순이익 추정치 상향, 목표 PER 21배로 조정해 목표주가 30% 상향
- 업종 평균 대비 20% 이상 디스카운트 중으로 실적 성장 감안 시 할인 해소 예상
※ 원문 확인:
http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=337414
위 내용은 2025년 6월 30일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
산일전기(062040.KS) - 증명해 낸 상반기, 성장 가속화할 하반기
▶ 신한생각: 흔들리지 않은 업황, 순항하고 있는 슈퍼사이클
- 올해 분기별(QoQ) 매출성장 및 하반기 성장 가속화 예상
- 관세 영향 제한적. 신재생과 전력망 수요 모두 견조할 것으로 전망
- 최근 전력기기 업종 평균 12MF PER 21배 대비 산일전기 16배 매력 부각
▶ 송배전 중심의 구조적 성장 중장기적으로 유효
- 고객사 점유율은 PG&E향 10% 미만, 나머지 고객향 1% 내외
- 송배전 기업의 벤더당 점유율은 30% 내외까지 늘어날 수 있어 성장 여력 충분
- 올해 수주총액 중 33%는 빅테크향 BESS로 AI발 수혜 확인
- 2분기 매출액, 영업이익 전분기대비 증가 예상
- 생산캐파는 6,000억원(1, 2공장 각각 3,000억원)으로 2공장 연간 1천억 3년간 확대
▶ Valuation & Risk: 목표주가 108,000원으로 상향조정
- 지배순이익 추정치 상향, 목표 PER 21배로 조정해 목표주가 30% 상향
- 업종 평균 대비 20% 이상 디스카운트 중으로 실적 성장 감안 시 할인 해소 예상
※ 원문 확인:
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[신한투자증권 혁신성장 허성규]
냉난방(HVAC) 산업 - 현금의 재발견
안녕하세요. 보일러와 온수기를 포함해 냉난방(HVAC) 산업에 대한 보고서를 작성했습니다. HVAC은 교체 수요가 80% 이상으로 AI와 로봇처럼 수요가 극적으로 증가하는 산업은 아닙니다. 반면 HVAC은 장치 산업이기 때문에 신규 진입이 어렵고 소수의 독과점 기업들의 매출과 이익률이 우상향하는 시장입니다. 안정적 수요에도 기업들은 자본 재배치 내용에 따라 서로 다른 현금 창출 능력을 보여주고 있습니다.
안정적인 HVAC 시장에 전력화, 탈탄소화, 데이터센터발 냉각 수요 증가라는 변화가 일고 있습니다. 본 보고서를 통해 어떤 기업들이 이러한 변화에 더욱 직접적으로 노출됐는지, 국내 보일러 3사는 어떻게 대응하고 있는지를 담았습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
Contents
I. 냉난방 사업은 돈이 남을까
II. 한국 보일러 시장 현황
III. 북미 냉난방 및 온수기 시장 현황
IV. 북미 시장 생존 전략
V. 냉난방 주요 상장사 분석: 경동나비엔(009450), 트레인(TT), 캐리어(CARR), 다이킨(6367), 레녹스(LII), 왓츠코(WSO), 에이오에스(AOS), 에이에이온(AAON), 린나이(5947)
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=337619
위 내용은 2025년 7월 3일 8시 10분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
냉난방(HVAC) 산업 - 현금의 재발견
안녕하세요. 보일러와 온수기를 포함해 냉난방(HVAC) 산업에 대한 보고서를 작성했습니다. HVAC은 교체 수요가 80% 이상으로 AI와 로봇처럼 수요가 극적으로 증가하는 산업은 아닙니다. 반면 HVAC은 장치 산업이기 때문에 신규 진입이 어렵고 소수의 독과점 기업들의 매출과 이익률이 우상향하는 시장입니다. 안정적 수요에도 기업들은 자본 재배치 내용에 따라 서로 다른 현금 창출 능력을 보여주고 있습니다.
안정적인 HVAC 시장에 전력화, 탈탄소화, 데이터센터발 냉각 수요 증가라는 변화가 일고 있습니다. 본 보고서를 통해 어떤 기업들이 이러한 변화에 더욱 직접적으로 노출됐는지, 국내 보일러 3사는 어떻게 대응하고 있는지를 담았습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
Contents
I. 냉난방 사업은 돈이 남을까
II. 한국 보일러 시장 현황
III. 북미 냉난방 및 온수기 시장 현황
IV. 북미 시장 생존 전략
V. 냉난방 주요 상장사 분석: 경동나비엔(009450), 트레인(TT), 캐리어(CARR), 다이킨(6367), 레녹스(LII), 왓츠코(WSO), 에이오에스(AOS), 에이에이온(AAON), 린나이(5947)
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=337619
위 내용은 2025년 7월 3일 8시 10분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 허성규, 최승환]
에이치브이엠(295310.KQ) - 노 젓는 구간
▶️ 신한생각: 2분기 우주 매출액 24년 연간 수치 초과 전망
- 2분기 매출액 159억원(+2.2%), 영업이익 19억원(흑전, OPM 12%) 전망
- 사업부별 매출액 우주 88억원(+130.4%), 항공방위 29억원(+45.5%) 추정
- '25년 판관비 안정적 유지 및 매출원가율은 전분기와 유사하다고 판단
▶️ 1) 유리한 구조로 전환사채 발행, 2) 3분기부터 2공장 본격 가동
- 만기이자율 0.5%, 400억원, 10.4% 물량 CB 발행. 주가하락해도 리픽싱 조항 없음
- 원재료 매입 시점부터 자금 회수까지 3~4개월 유동성 공백 기간 대응 목적 발행
- 매출액 기준 CAPA 1공장 500억원, 2공장 3,000억원으로 2공장 VAR장비 시험 가동
- 늦어도 9월에는 모든 종류 장비 가동 예정. 매출 증분 효과는 3분기부터 바로 반영
- 우주 매출 '24년 75억, 1Q 61억, 2Q 88억으로 하반기는 주문 감안 시 상승세 전망
▶️ Valuation & Risk: 숫자로 설명되기 시작하는 시점
- '24년 일회성 상장비용 발생 및 회계법인 변경 이슈로 보수적 회계처리
- '25년 본격 수익성 증가 예상되며 현재 주가는 26F PER 35.8배
- 美 로켓랩, 플래닛랩 대비 수익성 확보. 첨단금속업체 PER 카펜터 33배, ATI 28배
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=337812
위 내용은 2025년 7월 11일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
에이치브이엠(295310.KQ) - 노 젓는 구간
▶️ 신한생각: 2분기 우주 매출액 24년 연간 수치 초과 전망
- 2분기 매출액 159억원(+2.2%), 영업이익 19억원(흑전, OPM 12%) 전망
- 사업부별 매출액 우주 88억원(+130.4%), 항공방위 29억원(+45.5%) 추정
- '25년 판관비 안정적 유지 및 매출원가율은 전분기와 유사하다고 판단
▶️ 1) 유리한 구조로 전환사채 발행, 2) 3분기부터 2공장 본격 가동
- 만기이자율 0.5%, 400억원, 10.4% 물량 CB 발행. 주가하락해도 리픽싱 조항 없음
- 원재료 매입 시점부터 자금 회수까지 3~4개월 유동성 공백 기간 대응 목적 발행
- 매출액 기준 CAPA 1공장 500억원, 2공장 3,000억원으로 2공장 VAR장비 시험 가동
- 늦어도 9월에는 모든 종류 장비 가동 예정. 매출 증분 효과는 3분기부터 바로 반영
- 우주 매출 '24년 75억, 1Q 61억, 2Q 88억으로 하반기는 주문 감안 시 상승세 전망
▶️ Valuation & Risk: 숫자로 설명되기 시작하는 시점
- '24년 일회성 상장비용 발생 및 회계법인 변경 이슈로 보수적 회계처리
- '25년 본격 수익성 증가 예상되며 현재 주가는 26F PER 35.8배
- 美 로켓랩, 플래닛랩 대비 수익성 확보. 첨단금속업체 PER 카펜터 33배, ATI 28배
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=337812
위 내용은 2025년 7월 11일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.