[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197

▶️제이엠티 (018290/KQ) / Not Rated

<숨겨진 애플 OLED 확장의 수혜 기업>

[가장 큰 영업 레버리지가 예상되는 애플향 SMT 업체]
- 제이엠티는 삼성 디스플레이를 통해 애플 아이폰에 탑재되는 OLED-PBA를 주력으로 생산하는 표면실장 (SMT)전문 업체로 23년 매출액 1,227억원, 영업이익 148억원, 순이익 232억원 시현 (23년 PER 4x)
- 지금 제이엠티에 주목할만한 이유는 동사는 ①애플 아이패드, 맥북 등 애플 내 OLED 적용 제품군 확대에 따른 확실한 실적 성장 모멘텀과 ②현재 시장의 화두인 저PBR 특성을 모두 보유했기 때문 (23년 PBR 0.5x, 순현금 800억원, 시총의 80%)
- 특히 동사는 애플 밸류체인에 함께 속한 한국컴퓨터와 드림텍 등 국내 주요 SMT 경쟁사 중 가장 퓨어한 업체이기 때문에 향후 애플 내 OLED 적용 제품군 확대에 따른 이익 레버리지가 가장 크게 나타날 것으로 예상 (23년 기준 애플향 SMT 매출 비중 제이엠티 90%, 한국컴퓨터 50%, 드림텍 10% 추정)

[아이패드 프로는 시작에 불과, 내년부터 생산 물량 대폭 확대될 것]
- 24년 출시 예정인 아이패드 프로의 OLED 적용을 시작으로 (연간 1천만대) 25~6년 아이패드 일반 모델 (연간 4천만대) 26~7년 맥북, 아이패드/아이폰 폴더블 등 애플 전체 제품 라인업으로 OLED 적용 모델이 확대될 것으로 예상되며 이에 동사는 최소 3~4년간 유의미한 실적 성장을 기록할 전망
- 특히 디스플레이 면적을 기반으로 추정한 아이패드 대당 실장 매출은 아이폰 대비 최소 약 3배 이상 높을 것으로 예상되기 때문에 충분한 수익성 개선까지 이뤄질 것으로 판단
- 더불어 주요 경쟁사들의 부진으로 동사의 주력 고객사인 삼성디스플레이의 애플 내 OLED 점유율이 꾸준히 상승하고 있다는 점도 긍정적. 동사는 지난 1월 아이패드 프로에 탑재되는 OLED-PBA 생산에 돌입한 것으로 파악되며 본격적인 실적 성장은 2분기부터 확인될 것으로 예상

[2차 성장 사이클 진입에 따른 밸류에이션 리레이팅 기대]
- 제이엠티 24년 연결 실적은 매출액 2,300억원과 영업이익 250억원 수준으로 추정. 주요 실적 성장 요인은 ①아이패드 프로 OLED-PBA ②QD-OLED TV ②자회사 제이엠아이 연결 실적 반영 등에 기인. 올해부터 신규로 더해지는 아이패드 및 QD-OLED TV 생산 수율에 따라 이익 변동 발생할 가능성 가능성 존재. 애플 내 OLED적용 제품이 아이패드 일반 모델까지 확대될 것으로 예상되는 25~26년에는 연간 50억원~100억원 수준의 추가적인 영업이익이 더해질 것으로 예상
- 올해 예상 실적에 아이폰향 OLED-PBA 공급이 시작되며 본격적인 1차 성장 사이클에 진입한 17년 Historical PER 8배 단순 적용시 예상되는 시가총액은 약 2,000억원 수준


▶️보고서 원문: https://buly.kr/AanAUNj

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▶️두산퓨얼셀(A336260) 매수/31,600원

연료전지 발전 시장 바닥 찍었다

- 실적도 수주도 상저하고 예상
- 청정수소 발전입찰 왜 중요한가
- 업황 턴어라운드 최선호주

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/FWQNy4H

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▶️티라유텍(A322180) Not Rated

스마트팩토리, 로봇과 만나 진화하다

- 별도기준 흑자전환 성공, 반등의 서막
- 전방 산업 투자 재개 + 북미 시장 진출 수혜 가능
- 스마트팩토리 종합 솔루션 밸류체인 확보 성공

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/1n1HSSg

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▶️우수AMS(A066590) Not Rated

성장을 위한 준비 탄탄, 계단식 성장 보인다

- 2023년 최대 실적 달성, 2024년도 이상무
- e-모빌리티 솔루션 업체로 진화
- 방산 국산화도 눈 여겨 볼 포인트

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/1GH0W2o

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Analyst 박제민 (jeminwa@sks.co.kr/02-377-8884)
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▶️ 삼현(A437730) /신규상장 예정

움직임을 지배하는 기술력

기업개요
모터, 제어기, 감속기 등 액츄에이터 전문 기업

친환경 차량(HEV+EV) 판매 성장으로 ASP 상승
최종 고객사의 HEV, PHEV 성장률이 40%를 상회하며 매출액과 마진율 상승 기대

기술력을 활용한 신규 시장 진출
로봇향 663억원, 방산향 1,610억원의 수주잔고 확보된 상황. 자동차 액츄에이터에서 인정받은 기술력으로 전방 확장이 가속화되는 추세

공모포인트
25F PER 10-13배 수준으로 공모가 밴드 형성. 신규 상장 종목들 대비 오버행 리스크 매우 낮은 편

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/Ybyap5

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[SK증권 미래산업/미드스몰캡 박제민/ 02-3773-8889]

▶️ Weekly IPO Guide_24년 3월 둘째 주

- 발행시장 주요 이슈
- 수요 예측 기업
- 공모청약 기업
- 보호 확약 해제 기업
- 수요예측 및 공모청약 경쟁률
- 네이버 '공모주' 검색어 트렌드


▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/BTMzCfj

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▶️ 엔젤로보틱스(A455900) 신규상장 예정

환자들의 엔젤, 산업으로 확장할 차례

기업개요

관전 포인트
1. 의료용 웨어러블 시장 확대와 해외 진출
2. 산업용 및 일상용 시장의 개화

공모 포인트


▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/5q4kBIu

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[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 나승두 / 02-3773-8891
[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/ 02-3773-8197
[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 박제민/ 02-3773-8884

▶️ SK증권 한권끝 이번주 부록 - 2024년 3월 둘째 주

- 3월 미래산업/미드스몰캡 선별 종목 MP
- 증시/섹터별 수익률

- 기업분석
✅ 롯데관광개발(A032350/KS): 한 걸음씩 나아가는 중
✅ 필에너지(A378340/KQ): 수주는 탄탄, 실적은 성장
✅ 밀리의서재(A418470/KQ): 전자책 시대는 올해부터!

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/HHa0IjP

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▶️필에너지(A378340) Not Rated

수주는 탄탄, 실적은 성장

-검증된 레이저 광학 기술
-증설 효과 + 차세대 배터리 장비 기술 부각

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/ESvsbhe

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▶️롯데관광개발(A032350) 매수/25,000원

한 걸음씩 나아가는 중

-카지노 월 매출 기록 경신 중
-이익 반등 뚜렷할 2024년

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/AwcizPy

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▶️ 밀리의서재(A418470) Not Rated

전자책 시대는 올해부터!

기업개요

투자포인트
1. 다수 대중의 유입이 예상되는 올해
2. 책 시장 데이터가 사업이 되는 단계

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/5JKTbXe

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[SK증권 미래산업/미드스몰캡 박제민/ 02-3773-8889]

▶️ Weekly IPO Guide_24년 3월 셋째 주

- 발행시장 주요 이슈
- 수요 예측 기업
- 공모청약 기업
- 보호 확약 해제 기업
- 수요예측 및 공모청약 경쟁률
- 네이버 '공모주' 검색어 트렌드


▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/GP0FCog

▶️ SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://news.1rj.ru/str/sksresearch

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[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197

▶️싸이맥스 (160980/KQ) / Not Rated

★숨겨진 HBM 수혜주

[국내 반도체 웨이퍼 이송 장비 시장의 절대강자]
- 싸이맥스는 05년 설립, 15년 코스닥 시장에 상장한 반도체 웨이퍼 이송 장비 전문 제조업체. 동사는 주요 전공정 장비업체들을 통해 최종 고객사인 삼성전자와 SK하이닉스향으로 이송장비를 공급 중. 23년 기준 고객사별 매출 비중은 세메스 40%, 원익IPS 20%, AMAT 10% 기타 30%이며 공정별 매출 비중은 전공정 85%, 후공정 15% 수준
- 지금 싸이맥스에 주목할만한 이유는 ①삼성전자 전공정 투자로 인한 본업 회복이 예상되는 상황에서 ②HBM투자 확대에 따른 후공정향 실적이 더해질 것으로 예상되기 때문. 특히 동사는 세메스, 한미반도체, ASMPT 등 주요 후공정 업체를 1차 고객으로 확보하며 삼성전자와 SK하이닉스 밸류체인에 동시에 속해있기 때문에 전반적인 HBM 시장 성장에 따른 노출도가 가장 큰 업체 중 하나가 될 것으로 판단. 실제로 4Q23부터 후공정향 웨이퍼 이송장비 매출이 올라오기 시작한 것으로 파악되며 올해부터는 분기별로 유의미한 실적 성장 흐름이 지속될 것으로 전망

[전공정 + 후공정 이중 수혜 전망, 향후 성장의 핵심은HBM]
I. 후공정 신규 매출: 최근 HBM 시장 확대에 따라 과거 전공정 대비 상대적으로 저조했던 후공정으로 투자가 집중되고있으며 이는 후공정 시장 내 이송장비 침투율 상승 및 동사의 후공정 매출 확대로 직결될 것으로 전망 (23년 웨이퍼 이송장비 침투율 전공정 85% vs 후공정 15% 추정). 동사는 HBM 및 전반적인 후공정 투자에 따른 노출도가 가장 큰 업체 중 하나라고 판단되는데 근거는 ①TC본더가 HBM 생산의 핵심인 상황에서 ②동사는 삼성전자 밸류체인에 속한 세메스와 SK하이닉스 밸류체인에 속한 한미반도체, ASMPT 등 주요 TC본더 장비사들을 모두 고객으로 확보중이기 때문. 주요 고객사 내 동사 MS는 독/과점 수준인 것으로 파악되며 23년 기준 동사의 웨이퍼 이송장비 생산캐파는 약 5천억원 수준으로 충분한 상황

II. 전공정 본업 회복: 올해부터 재개될 것으로 예상되는 삼성전자의 전공정 투자 사이클에 따라 동사 매출의 85% 수준을 차지하는 전공정향 매출 회복이 이뤄질 것으로 전망. 삼성전자 P4 및 테일러 공장 완공 시점이 2H24으로 예상되기 때문에 본격적인 전공정 매출 회복은 빠르면 올해 하반기부터 이뤄질 것으로 판단. 참고로 삼성전자의 DRAM/NAND 평균 100K 투자당 동사의 수주 가능 금액이 약 700억원까지 약 40% 증가했기 때문에 본업 회복 흐름에서 유의미한 이익 레버리지까지 나타날 것으로 기대

[24년 영업이익 264억원 (YoY +270%) 전망, 현재 주가는 P/E 7배]
- 싸이맥스 24년 연결 실적은 매출액 2,110억원(+34.7% YoY)과 영업이익 264억원(+271.3% YoY, OPM 12.5%)으로 전망


▶️보고서 원문:https://bit.ly/3PxNRlt

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[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197

▶️브이티 (018290/KQ) / Not Rated

★불확실성 해소, 이제는 본업 성장에 주목할 시점

[감사의견 “적정” 확보하며 악성 루머 완전 해소]
- 브이티는 지난 3월 20일, 2023년 감사의견 적정의 감사보고서를 제출했으며 이에 연초부터 동사 주가를 누르고 있던 분식회계 관련 불확실성 해소
- 단순 ①'감사의견' 적정의견 뿐만 아니라 ②'강조사항' 항목에서도 지적사항이 없었고 또한 ③동사는 지난 10년 이상 단 해도 빠짐없이 감사의견 적정의견을 받아온 건실한 회사이기 때문에 연초 확산된 루머는 순전히 악의적인 루머였다는 판단

[지금은 올해부터 더해질 다양한 실적 성장 모멘텀에 주목할 시점]
- 연초 유포된 감사의견 한정루머에 따라 동사의 주가가 횡보 했던 사이, 동사의 펀더멘털은 더욱 강화된 것으로 파악. 지금은 올해부터 더해질 다양한 실적 성장 모멘텀에 주목할 시점
- 24년은 리들샷 확장의 원년으로 상반기에는 일본 및 한국 사업 호조가 전사 실적 성장을 견인할 것으로 전망되고 하반기에 들어서면서 중국 및 미국 실적 성장이 더해질 것으로 예상
- 브이티 24년 연결 실적은 매출액 4,167 억원 (+41.0% YoY), 영업이익 762 억원 (+67.3% YoY)으로 전망되며 화장품 부문의 매출액과 영업이익은 각각 2,785억원 (+70.8% YoY)과 604억원 (+88.9% YoY, OPM 21%, 이익기여도 80%)으로 추정

[24년 지역별 리들샷 성장 포인트]
- 일본: 올해는 온라인 판매 성장에 더불어 일본 화장품 시장의 80% 이상을 점유하는 오프라인 채널에서의 매출 발생이 본격화될 것으로 예상. 23년 일본 리들샷 매출액 약 300억원 중 온/오프라인 비중은 각각 65%, 35% 수준이었으나 올해부터 점진적인 오프라인 비중 확대가 이뤄질 것으로 전망

- 한국: 올해부터 온라인 및 주력 오프라인 판매 채널인 올리브영 매출이 본격적으로 증가할 것으로 예상. 24년 3월 기준 올리브영 1,300여개 매장에 리들샷 100샷, 400여개 매장에 300샷, 일부 매장에 700샷 입점 완료되었고 PDRN, 투스탭 마스크 등 신제품 판매 시작. 최근 온/오프라인 리들샷 품절 현상이 잦아지고 있으며 실제로 24년 1~3월 유의미한 올리브영 오프라인 매출 발생 중인 것으로 파악

- 중국: 현재 중국 시장 진출을 위한 현지 유통사와 가격 협상중에 있으며 빠르면2H24 중국 수출이 시작될 것으로 예상. 동사는 18~20년 BTSxVT 제품을 통해 초기 성장을 중국에서 달성한만큼 향후 신속한 시장 안착이 가능할 것으로 전망

- 미국: 4Q23 아마존 입점 후 별도의 유료 마케팅 없이 긍정적인 초기 판매 흐름이 나타나는 중. 3월부터는 본격적인 마케팅 활동이 시작되었으며 이에 따른 판매 확대 흐름이 강화될 것으로 예상



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[SK증권 미래산업/유틸리티] Analyst 나승두, 나민식, 박제민, 박준형

▶️ AI, 전력질주하기엔 전력 부족 ◀️

▶️ Executive Summary
지난해 5월, 전기차 확산이 더딜 수 있다는 경고 메시지를 던졌던 이유는 전기 그 자체의 부족과 불균형에 대한 시장의 부족한 관심을 환기하고 싶었기 때문이다. 해당 산업에 대한 시장의 성장 기대감만큼 주변 환경이 충분히 뒷받침되지 못한다면, 성장에 제동이 걸리거나 발목 잡힐 수 있음은 너무나 당연한 이야기다.

생성형 인공지능이 등장하면서 인공지능의 저변이 빠르게 확대되고 있다. 글로벌 인공지능 시장은 2030년까지 최소 10배 이상 성장할 것으로 전망된다. 하지만 인공지능은 전기차 못지 않게 전력을 소비한다는 점에서 주의가 필요하다. 데이터센터에 대한 수요는 증가하고 있지만 충분히 전력을 수급할 수 있을지, 효율적으로 열관리를 할 수 있을지 아직은 미지수다. 부족한 통신 환경도 업그레이드가 필요하다. 우리나라는 광통신망 구축 비중이 높은 나라지만, 선진국의 집합이라는 OECD 회원국들조차 여전히 광통신망 구축 비중이 낮다. 많은 양의 데이터를 빠르게 주고받기 위해서는, 궁극적으로 에지 컴퓨팅과 양자암호통신을 구현하기 위해서라도 광통신망 자체에 대한 투자 재개를 기대한다. 그 외 인공지능과 결합이 예상되는 다양한 어플리케이션들도 폭발적인 시너지를 내기 위한 준비는 다소 부족한 듯 보인다.

기대감이 선반영되며 올랐던 주가는 단기간 차익실현 및 조정이 있을 수 있지만, 실체를 동반한 상승 움직임이 시작되었을 때는 이전 상승폭을 뛰어넘는 강한 흐름을 보이는 경우가 많다. 이 자료를 통해 인공지능 성장을 방해하는 요인이라 언급한 반도체, 전력, 통신인프라 및 기타 요인들은 충분히 극복 가능한 요인들이다. 그 과정에서 등장하는 새로운 투자 기회들을 충분히 누릴 준비를 해야 할 시점이다.

▶️ 분야별 최선호 관심 종목 리스트
- 데이터센터: 서진시스템(A178320)
- 유틸리티: HD현대일렉트릭(A267260), LS ELECTRIC(A010120), LS에코에너지(229640), 제룡전기(A033100), 비나텍(A126340)
- 통신 인프라: 케이아이엔엑스(A093320), 오이솔루션(A138080), 대한광통신(A010170)

▶️ https://buly.kr/FsFzhum

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[SK증권 미래산업/미드스몰캡 박제민/ 02-3773-8889]

▶️ Weekly IPO Guide_24년 3월 넷째 주

- 발행시장 주요 이슈
- 수요 예측 기업
- 공모청약 기업
- 보호 확약 해제 기업
- 수요예측 및 공모청약 경쟁률
- 네이버 '공모주' 검색어 트렌드


▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/BeHpGCR

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[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 나승두 / 02-3773-8891
[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/ 02-3773-8197
[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 박제민/ 02-3773-8884

▶️ SK증권 한권끝 이번주 부록 - 2024년 3월 넷째 주

- 3월 미래산업/미드스몰캡 선별 종목 MP
- 증시/섹터별 수익률

- 기업분석
✅ 서진시스템(A178320/KQ): 하나의 시선으로만 바라보지 마세요
✅ 하나투어(A039130/KS): 코로나19 이전 대비 질적/양적 성장 중
✅ 유비벨록스(A089850/KQ): 실적 고성장 지속 전망
✅ 하이비젼시스템(A126700/KQ): 종합 장비사로 도약

▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/GP0ITEL

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▶️서진시스템(A178320) 매수/33,000원

하나의 시선으로만 바라보지 마세요

- 투자의견 매수, 목표주가 33,000원으로 상향
- ESS부터 데이터센터까지, 거를 것이 없다
- 글로벌 최고 수준의 다이캐스팅, 최고 경쟁력

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/4maHjSG

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Analyst 나승두 (nsdoo@sks.co.kr/3773-8891)

▶️하나투어(A039130) Not Rated

코로나19 이전 대비 질적/양적 성장 중

- 코로나19 후유증 떨쳐내다
- 다른 모습의 2024년이 기대된다
- 주주 친화적 행보 재개

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/NhLD5D

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[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197

▶️유비벨록스 (089850/KQ) / 매수 / 31,000원 (상승여력 60%)

★실적 고성장 지속될 전망

[23년 영업이익 전년대비 3배 이상 증가]
- 유비벨록스 23년 실적은 매출액 5,436억원 (+21.0% YoY), 영업이익 493억원 (+233.9% YoY, OPM 9%)을 시현하며 창립 이래 최대 실적 기록
- 블랙박스 사업의 시장 위축에 따른 역성장에도 불구하고 스마트카드와 생활가전 부문이 큰 폭으로 성장하며 전사 실적 성장을 견인. 스마트카드 부문은 ①해외 판매량 확대 ②고부가가치 카드 판매 확대에 따라 전년대비 약 17% 성장했으며 생활가전 사업은 주력제품인 ‘로보락’ 로봇청소기의 판매 호조에 따라 전년대비 90% 이상 성장
- 23년 실적은 일회성 요인이 아닌 기초체력 개선에 기인하며 올해는 분기별로 유의미한 실적 성장 흐름이 지속될 것으로 예상

[기초체력 강화되며 24년에도 실적 성장 흐름 지속될 것]
- 스마트카드: ①해외 수출: 올해부터 동사가 지난 수년간 해외 주요 국가에서 진행했던 결제 인증 확보/영업망 구축 성과가 나타나고 있으며 이에 카드 결제 시장이 고성장중인 베트남, 중동, 태국, 인도네시아 등 신흥국향 수출액 확대가 이뤄질 것으로 예상 ②고부가가치 카드: 수익성이 일반 카드 대비 최소 30%~최대 10배 이상 좋은 메탈 카드의 해외 판매가 확대될 것으로 예상되며 당장 2Q24부터 생산설비 증설 완료 후 본격적인 양산에 돌입할 것으로 전망 ③KLSC: 4Q23 샘플 공급이 시작되었으며 올해부터 제품 라인업 확대를 통해 본격적인 매출 발생이 시작될 것
- 생활가전: 오프라인 채널 본격 진입에 따라 국내 1위 로봇청소기 ‘로보락’의 판매 확대 흐름이 지속될 것으로 전망 (오프라인 매출 비중 22년 1% 23년 10% 24년 20%, 주요 채널은 하이마트 및 5대 백화점). 더불어 4월에는 S8 Max V-Ultra 신제품 출시가 예정되어 있기 때문에 당장 2Q24부터 괄목할만한 실적 성장이 나타날 것으로 예상

[투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가 31,000원으로 상향]
- 유비벨록스에 대해 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가를 31,000원으로 상향. 목표가 상향 요인은 사업 부문별 고른 기초체력 확대에 기인
- 24년 예상 실적은 매출액 6,145 억원 (+13.0% YoY), 영업이익 608 억원 (+23.3% YoY)으로 추정되며, 주요 실적 성장 요인은 ①스마트카드 부문에서의 해외 판매 확대 및KLSC 본격 도입 효과 ②블랙박스 부문의 적자폭 감소 ③로보락 판매 호조 등
- 동사의 현재 주가는 올해 예상 실적 기준 PER 5배로 주가 매력도 부각. 더불어 20~23년 평균 연결 순이익의 약 75% 수준이 동사에게 귀속되었기 때문에 자회사 팅크웨어 동시 상장에 따른 주가 할인 이슈는 크지 않다는 판단


▶️보고서 원문: https://buly.kr/6Mp6Yhc

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Analyst 박제민 (jeminwa@sks.co.kr/02-377-8884)

▶️ 하이비젼시스템(A126700) Not Rated

2023 Review
2023년 역대 최대 실적 기록
폴디드줌 장비 도입, 전공정 장비 확장으로 ASP 233% 상승
2024F PER 6.2배로 저평가 구간

투자포인트
핸드셋 본업: 피크아웃 논하기는 많이 이르다
폴디드줌 모델 확장 및 심화 가능성 존재
지정학적 리스크 심화로 인한 중국 생산기지 다각화는 이미 진행 중

사업확장: 궤도 오른 EV, 실적으로 증명한 AR/VR, 새로운 시약 검사 장비까지
1. 기존 고객사 수주 확장 및 고객사 추가 확보로 2024년 EV 장비 매출액 500억원 수준 추정
2. 2023년 AR/VR향 매출 100억원 발생, 보급형 라인 확대 시 추가 장비 납품 가능
3. 신규 시약 검사 장비 퀄테스트 완료. 올해 중반기 내 셋업 이후 국내 중대형 바이오/제약 기업 영업 확대 예정

▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/9XIkDXi

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