Y2K Finance

*с января 2022 года, я большой фанат New Order DAO, поэтому плотно смотрю за всем что выходит из их акселератора, когда-нибудь позже будет пост про New Order DAO

Y2K - позволяет хэджировать или спекулировать на риске депега у стейблкоинов (или других привязанных активов). Проект стартовал с ошеломительным успехом, во многом за счет того, что в первую неделю запуска случилась ситуация с FTX. А как мы знаем из истории, стейблы всегда депегаются (пусть и не на долго) в моменты больших кризисов.

Уже позже, обсуждая крутость и перспективность этого проекта, некоторые мои друзья назвали Y2K чуть ли не бинарным опционом, в следствии чего у нас родилась войс дискуссия на пару часов, смысл которой я попробую пересказать...
.......
Что такое хэдж?

Когда я смотрю стримы некоторых крипто блогеров, увлекающихся трейдингом, они любят козырять словом "хэдж", но если посмотреть на остальные слова и смысл, который у них идет в контексте и вокруг слова "хэдж", складывается впечатление, что они сказочные олени, не до конца выкупающие что за хэдж всегда надо платить. Хэдж - это не серебрянная пуля и не бесплатная страховка от риска. Если риск событие не наступает - ты должен заплатить, не важно будь-то фандинг на фьючерсах или лосс по хэдж позиции.

Давайте простыми словами, на примере страхования авто. Я покупаю новый авто стоимостью 10 млн рублей и добровольную страховку КАСКО за 200 тыс рублей. Если в течении года у меня будет страховой случай - моя страховка окупиться, т.к. одна только фара стоит дороже суммы страховки. Если машина затоталится (угробится без надежды на ремонт), я не смогу вернуть все 10 млн рублей, но с большей долей вероятности смогу вернуть от 6 до 8 млн рублей.

Если страховое событие не наступает, тогда я просто потерял 200 тыс рублей.

Если под конец страхового периода я получу скол на стекле и заменю на новое стекло (стоимость нового примерно 200 тыс рублей) и при этом засверлю старое, вымутив его и оставив себе - это считай дельта-нейтральная стратегия.

И так с основами страховки/хэджа разобрались. Едем дальше....

Что такое страховые компании?

Вы можете сказать, что на рынке уже есть продукты, которые делают страховки... различные xxx-Mutual проекты. Les Goh опять будет ругать меня за высказывание субъективного мнения, но это полная шляпа. Страховая компания может покрыть только ваш индивидуальный риск, если это риск событие наступит у всех людей в вашем городе, страховая компания обанкротится и ничего никому не выплатит. Поэтому меня умиляет, когда внутри экосистем Эфира, Космоса или Терры появляются различные Mutual проекты. Они не защищают вас от индивидуальных рисков (нет у них таких услуг) и в то же время, они всегда будут не состоятельны в случаях наступления массового риск события.

Так было и с Anchor, когда средства в Anchor можно было застраховать в каком-то (не помню название, лень вспоминать) mutual проекте на Terra.

Для чего нужен Y2K?

Я потерял в Anсhor и Terra более $280k, это были ровно те деньги потеряв которые, я смог дальше заснуть и уже утром посмотреть что там произошло.... и оставить все как есть.

В то же время, если вы фармите стейблы с APR от 20% (в Cosmos экосистеме и сейчас есть места где можно фармить по 20-40%), вы можете открыть хэдж позицию в Y2K на используемый вами стейбл.

- Да для этого нужна дополнительная ликвидность,
- да из-за хэджа ваш APR будет не 20%, а 10-15%.... что тоже хорошо,
- да, это не спасет вас от рагпула
- да, сегодня у нас одни метрики, завтра другие и надо всегда считать выгодно ли иметь открытой хэдж позицию.
- да, в метрики из прошлого пункта входят не только % по APR, но и цена на эфир, т.к. хэдж позицию в Y2K нужно открывать в WETH.

Но если бы Anchor сегодня работал, а Y2K поддерживал бы UST, то положив 100к в Anchor и открыв hedge позицию на 10к в Y2K, были бы следующие варианты:

- при не наступлении страхового события, я бы заработал не +20К за год , а только +10К т.к. я бы заплатил эти 10К в Y2K
- при наступлении страхового события, исходя из сегодняшних % по APR в Y2K, я бы остался еще в плюсе.... получив выплату 120-140к.

Всем привет! 🍅

Целую вечность по меркам крипты ничего не писал, пришло время возвращаться) Вот вам перевод довольно интересных тезисов на 2023 год от redphone.eth

https://telegra.ph/69-tezisov-na-2023-god-ot-redphoneeth-12-21

Дно крипторынка в середине 2023 года и другие тезисы
Джорджии Александро
Покерист, разоблачитель ohm и Luna, инвестор CIO selini capital

1. Модель безопасности Bitcoin  ошибочна.

«Если мы не будем говорить об этом, мы можем оказаться в ситуации, когда будет поздно ».

Он предлагает 3 возможных решения этой проблемы.

1. Увеличение комиссии за транзакции.

2. Альтруистическая организация вмешивается, чтобы поддержать майнинг BTC.

3 Изменение токеномики BTC в пользу tail эмиссии ( tail эмиссия - представляет собой “минимальную субсидию” для Майнеров биткоина, Для обеспечения защиты блокчейна от атак и обеспечения динамического размера блоков в зависимости от спроса на транзакции.

2. ЕTH обгонит BTC .

«Я действительно думаю, что это произойдет, по крайней мере временно».

«Я сторонник Ethereum, я думаю, что у него много вариантов использования. Но я не из тех, кто верит в сверхнадежные деньги».

«Я думаю, что это отличная [технологическая] инвестиция».

3. В конечном итоге произойдет сжатие предложения ETH и BTC.

«Это не просто мем. В какой-то момент у вас закончатся токена».

4. Тезис l1 мертв

«Тезис L1 был основан на нехватке места в блоке… Но это уже не так».

«Новый тезис должен исходить от приложений».

5. Тезис о fat protocol.

«Тезис Fat Protocol предполагает мир, в котором много блокчейнов, а ценными вещами являются идеи и приложения».

«Гораздо лучше найти протокол и сделать ставку на него, чем покупать Солану и надеяться».

6. Oracle dex такие как GMX уступят место дексам, построенным на базе ордербуков (стакана предложения и спроса как на центральных биржах)

«Будущее децентрализованных бирж не выглядит таким».

«Это что-то вроде казино… Это не биржа.

«На GMX [обнаружение цены] не может произойти естественным образом, поэтому они должны получить его от оракула».

7. Будущее за децентрализованными биржами

«Я думаю, что это, безусловно, наиболее вероятный вариант соотношения риск/награда на ближайшие 2-3 года».

«Люди больше не доверяют централизованным сторонам, они хотят видеть подтверждение резервов децентрализованным образом в блокчейнах».

8. Solana больше никогда не приблизится к ATH.

«Основная угроза Солане — это новый L1, который также использует тот же подход, но делает это лучше».

«Здесь довольно сильное сообщество, строителям это нравится ... Но я не думаю, что это может объяснить FDV на $100 млрд, который у него был».

9. Идеальный портфель с точки зрения розничной торговли.

«Половину я бы поставил на BTC/ETH… а остальную часть — на [идентификацию] новых нарративов».

«Это зависит от того, где вы находитесь в сфере инвестирования/торговли, но я думаю, что лучше всего использовать сбалансированный подход».

10. Дно будет в 2023 году.

«В конечном счете, время, когда я хочу снова открыть очень длинную позицию и воспользоваться преимуществом роста, я всегда думаю, что дно наступит примерно в середине следующего года».

Основано на реальных событиях

19 уроков в крипте, или метод 5ти shlyap ч.1

Edgy - криптоинвестор, знатный торговец, шарит за стратегии

1) Блокировка токенов это shlyapa

Механизмы блокировки стали популярными в DeFi

Вы блокируете свои токены на некоторое время, а взамен получаете дополнительный доход .

Некоторые люди наблюдали, как их заблокированные токены упали на -90% на медвежьем рынке.

Держи токены ликвидными!

2) Нет «умных денег»

Все «самые умные» люди в комнате ни хрена не знали (3AC, Alameda,vc ).

Навыков игры в шахматы, дипломов Массачусетского технологического института и чит-кодов было недостаточно, чтобы остановить жадность и плохое управление рисками.

Не инвестируйте в проект только потому, что его поддерживает громкое имя

3) Нет ничего, что могло бы не отражаться

• 3АС
• Форекс
• Luna

Было ощущение, что если что-то рухнет, их выручит более крупная компания.

1) Государственной помощи не было.
2) Нет достаточного фонда, чтобы спасти некоторые из этих компаний.

Компании были большими и потерпели неудачу

4) казначейство - shlyapa

Казначейство — жизненная сила протокола. Нет денег — нет протокола.

1) 3AC тайно управляла несколькими казначействами
2) Некоторые учредители тайно торговали своими токенами.

Плохая практика управления казначейством разрушила хорошие проекты

5) протоколы не готовы к Медвежьему рынку

Бычий рынок прост, но не каждый протокол может пережить криптозиму.

Важные вопросы
1) Диверсифицирована ли их казна за пределами собственного токена?
2) Достаточно ли у них бюджета, чтобы выжить более 2 лет?
3) Являются ли их расходы разумными?

6) Защитите себя, если рынок шепчет банкротстве

Когда дерьмо вот-вот ударит по вентилятору, защитите свои средства. Никто другой не сделает это за вас

7) Культ Личности shlyapa

«Власть развращает, абсолютная власть развращает абсолютно»

Каждый главный герой пал в этом году
• Даниэле Сеста
• До Квон
• Чжу Су
• СБФ

Вы можете ехать с ними по пути наверх, но остановитесь пока остановочка не стала последней

8) Алгоритмические стейблкоины shlyapa

• ЕСН рухнул
• Отключение FEI/USN
• USDN / USDD торгуются ниже своей привязки

Я предпочитаю держать стейблкоины, обеспеченные фиатом, и наблюдать за алгокоинами издалека.

9) Ты можешь построить 1000 мостов, но один раз

Виталик предупредил нас о проблемах безопасности с мостами

• ronin-axie ($624 млн)
• harmony ($100 млн)
• Nomad ($190 млн)

Вы добавляете дополнительный риск при использовании моста.

10) Криптовалюта все еще привязана к макромиру

Слияние Ethereum было одним из самых больших технологических достижений в криптографии.

К сожалению, встречный ветер на макроуровне был слишком сильным, чтобы ETH мог взлететь.

Политика ФРС и решения по процентным ставкам определяют рыночную капитализацию Crypto на данный момент

11) Будьте осторожны с эффектом «героя»

• SBF был на обложке Forbes
• FTX выручила BlockFi / Voyager
• Спонсируемые FTX арены и спортсмены A-list

Эффект «героя»означал, что люди не проявляли должной осмотрительности

12) трейдинг shlyapa

Не пытайтесь засечь точные пики или дно

У вас никогда не будет идеального времени, а попытки рассчитать время могут быть пагубными.

Более простая стратегия заключается в выходе на бычьем рынке и входе на медвежьем рынке.

13) Принятие происходит

Большинство людей на Reddit НЕНАВИДЯТ все, что связано с Crypto

Тем не менее, «Коллекционные аватары» Reddit распроданы.

Секрет в том, чтобы приносить пользу

14) L2 не шляпа

Зксинк, арбитрум, старкнет это доказали

15) Теории расширенных циклов

Исторически крипта работает по 4-летнему циклу.

Ближе к концу цикла вы увидите, как люди пытаются продлить его.

Люди финансово мотивированы, чтобы вы думали, что это продлится дольше.

16) Если вы не знаете источник доходности, вы являетесь источником

Вы помните все эти проекты нод? Никто не мог ответить, откуда берется доход

Доход был от новых участников

Убедитесь, что вы понимаете, как создается стоимость, прежде чем инвестировать

19 уроков крипте, или метод 5ти shlyap ч.2

17) История не повторяется, но есть схожие моменты

• Gox → FTX
• Битконнект → Терра Луна

У нас будет крах бирж в следующем цикле
У нас будет новый класс культовых лидеров

Трудно изменить человеческую природу

18) Люди потерпели неудачу, а DeFi — нет

Самыми большими бедствиями в этом году были неудачи людей: жадность, управление рисками, мошенничество и принятие неверных решений.

Когда компании CeFi были неплатежеспособными, кредиты DeFi были первыми, которые они возвращали.

Доверяйте коду вместо людей

19) Наконец... не ваши ключи, не ваши токены не принадлежат вам

Похоже, нам придется усваивать этот урок каждый цикл.

Любые токены на бирже являются «долговыми расписками».

Токен не принадлежит вам, если он не защищен аппаратным кошельком.

Основано на реальных твиттах

Ошибки прошлого и будущие нарративы. Взгляд Cumberland на крипторынок. Часть 1 из 6

2й крупнейший юзер Tether, OTC деск, Cumberland выпустили 14 страничный обзор. Сократив философские разглагольствования и убрав тикеры проектов, которые шиллит Cumberland, представлю выводы из мощного эссе:

https://res.cloudinary.com/drw/image/upload/v1671655892/comm-cumberland/uploads/Cumberland_A_Year_In_Review_2022_ukfdpc.pdf

1 Извлекая уроки из прошлого и развиваясь навстречу будущему

Рынки эволюционируют согласно теории Дарвина. Они неуклонно двигаются к эффективности.

Фейлы Terra, 3AC, мошенничество FTX демонстрирует необходимость развития правовой базы регулирования рынков криптовалют.
Сложные рыночные события часто приводят к следующему этапу прогресса, поскольку эти новые вызовы стимулируют создание инновационных решений.

Законопроект о стейблкоинах, проходящий через Конгресс США, имеет много общих черт с недавним консультационным документом сингапурского MAS по той же теме.

Скептики поспешат возразить, что никакого дополнительного надзора или ограничений на поведение будет недостаточно
для повышения доверия к криптоотрасли.

Ценовая динамика и события последних двух месяцев не были обвинительным актом в отношении биткоина, Эфириума или технологии блокчейн. Скорее всего, они были результатом незаконного присвоения средств клиентов в массовом масштабе и были совершены недобросовестными субъектами.

2 О риск менеджменте

Есть два способа рассказать историю 2022 года.

Первый способ, общепринятый нарратив, гласит, что падение BTC зажег фитиль спирали смерти, ЛУНА сдетонировала, а
остальная часть года - падение других компаний в следствии первых двух факторов.

Снижение BTC на 40% с января по май привело к падению LUNA 125$->75$. Механизм минтинга LUNA-> UST запустил спираль смерти, UST депегнулся, LUNA упала до нуля. Через несколько месяцев узнали, что один из крупнейших криптофондов обанкротился. Это ударило по кредиторам и привело их к банкротству также. Это также поставило Аламеду в невыгодное положение, и когда FTX попыталась выручить их, биржа также стала неплатежеспособной. Все эти совокупные потери восходят к краху LUNA/UST.

Это правдивая история, но с неправильными выводами.

Вот еще один способ рассказать ту же историю.

В 2021 году некоторые фонды делали лонг леверидж ставки в криптовалюте, которые были невероятно прибыльными.

Они использовали эту прибыль, чтобы делать еще более крупные ставки. Прибыль от вложений в Solana превратилась в максимальный леверидж в протоколах LUNA и AVAX, и когда они окупились, прибыль роллировалась в проекты Near, FTM, One.

В то время как общая рыночная капитализация рынка выросла с $600B до $3T, капитал в управлении большинства криптофондов вырос гораздо больше, чем в 5 раз.

Кредиторы боролись за завоевание доли рынка, соревнуясь, кто быстрее создаст самый большой кредитный портфель. Мечты об IPO проносились в головах основателей. Осторожность к черту.

А потом что-то произошло. Тот факт, что триггером была LUNA/UST, на самом деле не имеет значения...когда рынок систематически принимая на себя как можно больший риск и перекладывая его на кредиторов, не имеет значения, чем закончится вечеринка, потому что рано или поздно она закончится.

LUNA просто оказалась той, кто выключил свет.

Чего сильно не хватало в криптоиндустрии в этом году, так это контроля рисков.
Риск присущ трейдингу, но неконтролируемый риск - это смертный грех.

В этом году мы снова и снова наблюдали, как кредиторы концентрируют все свои кредитные портфели на одном контрагенте.

Стоит повторить: волатильность рынка не приводит к падению трейдинговых компаний; это делает плохое управление рисками.

Есть много способов заработать в криптовалюте, но большинство из них делятся на две категории: кредитное плечо и концентрация.

Cumberland выражает нашу максимально оптимистичную позицию, предпринимая шаги для обеспечения того, чтобы, когда наступит криптоутопия, мы стали ее частью.

Ошибки прошлого и будущие нарративы. Взгляд Cumberland на крипторынок. Часть 2 из 6

2й крупнейший юзер Tether, OTC деск, Cumberland выпустили 14 страничный обзор. Сократив философские разглагольствования и убрав тикеры проектов, которые шиллит Cumberland, представлю выводы из мощного эссе:

https://res.cloudinary.com/drw/image/upload/v1671655892/comm-cumberland/uploads/Cumberland_A_Year_In_Review_2022_ukfdpc.pdf

Как отрасль, мы должны преодолеть этот цикл “случаются плохие новости, кто-то терпит неудачу, спекуляции изобилуют
последствиями будущих банкротств, самореализующиеся пророчества проявляют следующую волну”.

Потому что, как бы нам ни нравились монеты, крипторынок пострадает от негативных катализаторов, и если поставщики инфраструктуры (такие как кредиторы и биржи), в частности, не будут иметь строгие методы управления рисками, мы снова и снова окажемся в тупике спирали банкротств.

Ничто из того, что произошло в 2022 году, не было криптоспецифичным явлением. В 2008 году у традиционных финансовых рынков был свой собственный вопрос “есть ли в этой отрасли вообще риск-менеджеры?”, и прямым результатом стал закон Додд-Франка.

Регулирование в криптографии, чтобы предотвратить еще один FTX, скорее всего, грядет, и мы не должны этого бояться; вместо этого мы должны стремиться работать с регулирующими органами, чтобы установить ответственные ограничения для отрасли.

2022 год был прямым результатом 2021 года. Резкое ралли в прошлом году имело непреднамеренные последствия награждения самых агрессивных любителей риска самым большим балансом и самым большим пузырем активов.

Рынок относился к некоторым людям так, как будто они были спасителями, хотя на самом деле они были просто безответственными лонгистами с плечами. 2023 год станет прямым результатом 2022 года, поэтому мы ожидаем увидеть более осторожный подход к риску, и в Cumberland надеются помочь построить более устойчивый рынок.

3 Новые повествования на 2023 год

В 2023 году в нескольких ключевых областях будет и дальше происходить развитие, которое может привести к значительному прогрессу в ближайшие 6-24 месяца.

NFT подчеркнули силу цифрового владения и продемонстрировали важный вариант использования возможностей технологии блокчейн, тем не менее, до сих пор они в основном ограничивались художественным пространством.

NFT выйдет за рамки этого и станет универсальным методом токенизации IP. Возможность здесь существенная: на данный момент на балансах корпораций находится ~ $80T нематериальных активов.

Одним из недавних громких партнерских отношений является сотрудничество между Starbucks и Polygon для создания NFT для клиентов Starbucks. Аналогичным образом, Nike (возможно, один из крупнейших маркетинговых операторов в мире) вложила сюда значительные средства, работая с известными дизайнерами, например, над NFT и физической обувью.

Web3 начинает набирать обороты

После семи лет и нескольких попыток мы все еще не увидели значимого продвижения в проектах, нацеленных на "реальную
полезность" технологии блокчейн. Почему? Потому что чрезвычайно сложно разрушить существующие монополии Web2 в
уже сложившиеся вертикали. Это еще более сложно сделать, когда внедрение означает инвестирование в технологии и
операционные изменения для множества заинтересованных сторон с разными приоритетами. Теперь попробуйте сделать это с помощью проекта, управляемого децентрализованным управлением.

Реальность такова, что для создания и начального развития подобных проектов требуется время, а до серьезного внедрения пользователями, вероятно, еще 2-5 лет.

Ошибки прошлого и будущие нарративы. Взгляд Cumberland на крипторынок. Часть 3 из 6

2й крупнейший юзер Tether, OTC деск, Cumberland выпустили 14 страничный обзор. Сократив философские разглагольствования и убрав тикеры проектов, которые шиллит Cumberland, представлю выводы из мощного эссе:

https://res.cloudinary.com/drw/image/upload/v1671655892/comm-cumberland/uploads/Cumberland_A_Year_In_Review_2022_ukfdpc.pdf

Реальный Web3 - это, по сути, приложение-убийца для внедрения в реальный мир криптографии:

Децентрализованная платформа не имеет посредников, взимающих мзду - вся маржа достается держателям токенов или пользователям /производителям.
Web3 высокоавтоматизированы (низкая фиксированная стоимость) и используют открытый исходный код и общедоступную инфраструктуру, при этом расходы на инфраструктуру (gas) в основном ложатся на плечи пользователей.
Использование токеномики для согласования стимулов позволяет платформам стартовать, не требуя огромных первоначальных затрат денежных средств и, следовательно, не полагаясь на венчурных капиталистов, что ускоряет инновации и снижает барьеры для создания нового бизнеса.
По мере того как пользователи и производители накапливают токены, они становятся гораздо более лояльными и вовлеченными в мышление и деятельность как заинтересованный участник. Это значительно повышает долгосрочную устойчивость бизнеса и формирует чувство общности, которое бренды признают создающим значительные возможности.

В мире насчитывается ~ 3 миллиарда геймеров, из которых около 200 миллионов являются увлеченными. Общий адресуемый рынок (“TAM”) составляет около 200-300 миллиардов долларов, однако эти пользователи обычно не владеют игровыми предметами и практически не контролируют эти игровые экосистемы. Наиболее очевидным применением для игровых студий является минт NFT с крипто-нативным партнером, а затем продавать их через игру игрокам. Эти NFT можно было купить или продать в игре или на платформах, таких как OpenSea. На создание игры triple A (блокбастер высочайшего качества) уходит около 2-3 лет, что, по крайней мере, частично объясняет, почему мы до сих пор не увидели игру Web3, которая стала бы звездой, а вместо этого в основном видели продукты, основанные на механике "играй, чтобы заработать".

Массовое внедрение произойдет, как только начнут появляться по-настоящему популярные игры, скорее всего, в 2023/4 году.

4 Нахождение опоры на частных рынках

Главной темой венчурных рынков второй половины 2022 года: раунды должны быть меньше в $ выражении, содержать продуманные дорожные карты, состоящие из достижимых краткосрочных этапов, предназначенных для подтверждения или фальсификации теорий о соответствии продукта рынку, являются наиболее привлекательными и оправданными для опытных инвесторов.

С этой целью мы ожидаем увидеть больше следующего в 2023 году:
1. Небольшие раунды: деньги для проектов должны быть использованы для агрессивных, краткосрочных этапов, специально выбранных для быстрого подтверждения соответствия продукта рынку и демонстрации возможностей создания проекта небольшими, проворными, сплоченными командами-основателей.
2. Построение стратегического плана: инвесторы на ранних стадиях не должны быть молчаливыми партнерами, особенно если у них есть опыт в подобных компаниях, в которые они инвестируют.
3. Более продуманные и адаптированные стратегии вестинга, анлокинга и распределения токенов – с повышенной прозрачностью в отношении их влияния на экосистему проекта.

Качество инвесторов станет еще одним конкурентным преимуществом для команд-основателей в предстоящем рыночном цикле.

Следующие проекты могут получить большее внимание инвесторов:

1. Кредиты и деривативы: новые проекты, использующие динамические системы управления рисками, своевременные ликвидации с помощью ликвидаторов, повышенные требования к обеспечению, сложные (перекрестные) маржинальные и устойчивые к несанкционированному манипулированию оракулов ценообразование.

Ошибки прошлого и будущие нарративы. Взгляд Cumberland на крипторынок. Часть 4 из 6

2й крупнейший юзер Tether, OTC деск, Cumberland выпустили 14 страничный обзор. Сократив философские разглагольствования и убрав тикеры проектов, которые шиллит Cumberland, представлю выводы из мощного эссе:

https://res.cloudinary.com/drw/image/upload/v1671655892/comm-cumberland/uploads/Cumberland_A_Year_In_Review_2022_ukfdpc.pdf

2. Биржи: Стартапы, экспериментирующие с архитектурой биржи и устраняющие риски, присущие консолидированному хранению, клирингу и сопоставлению активов клиентов.

3. Улучшенный инструментарий разработчика: более мощные абстракции на уровне языка, улучшенная интеграция с IDE, оптимизация компиляторов и улучшенная стабильность выполнения - все это способствует более плавной и последовательной доставке надежного программного обеспечения.

В 2023 году основатели и инвесторы смогут лучше использовать возможности для восстановления доверия, компетентности и идеала, которые привели так много людей на крипторынок в первую очередь.

5 Биржа как торговая площадка (и ничего больше)

В традиционных финансах биржи - это скучный бизнес. Скорее всего, очень немногие люди, читающие это, могут назвать генеральных директоров NASDAQ или CME.

Биржи, созданные правильно, - это торговые площадки; они устанавливают правила, разрабатывают производные
продукты, предоставляют место проведения торгов и берут небольшую плату за свои хлопоты.

В крипте это не так. Почти с момента зарождения отрасли централизованная криптобиржа была в центре внимания. Решения, принимаемые биржами, оказывают огромное влияние на рынок на регулярной основе. Основатели - это имена нарицательные, известные по их инициалам, с миллионами подписчиков в Twitter. Значительный процент всей отрасли хранит средства на биржах.

Есть причина, по которой индустрия уделяет так много внимания криптобиржам. Криптобиржи - это не просто
биржи.

В отличие от Tradifi, где биржа представляет собой довольно простую торговую площадку, криптобиржи превратились в полноценные универсальные продукты.

Биржи играют роль хранителя, расчетного центра, кредитора и даже трейдера.

Они могут предложить такое полное покрытие надобностей клиента, потому что инфраструктура в этом пространстве все еще находится в стадии становления, а биржи обладают единственным активом, от которого зависит любой бизнес: клиентской базой.

Результаты такого типа вертикальной интеграции варьируются от слегка положительных до катастрофических. В лучшем случае
сценарий, это просто приводит к универсальному пользовательскому интерфейсу. но маловероятно, что какая-то одна организация является первоклассной в каждом из многочисленных подразделений, в которых они участвуют. Таким образом, когда клиент использует биржу для каждой услуги, которая ему требуется, вероятно, есть части предложения, которые не являются лучшими в своем классе..

Худший сценарий - это тот, когда биржа совокупляется со собственной торговой венчурной компанией, которая получает доступ к информации о клиентах: позициям, стоп-уровням, балансам.

Абсолютный наихудший сценарий даже не нужно называть. Это просто случилось. Более миллиона кредиторов FTX, среди которых есть профессиональные инвесторы, только что на собственном опыте убедились в опасности использования биржевого кошелька в качестве хранителя активов.

С катастрофическим крахом FTX ожидания быстро меняются.

Отдел внебиржевых операций Cumberland всегда видит наибольший объем, когда возникают проблемы с биржами, и в течение 30 дней после краха FTX наблюдалось больше поступающих заявок больше, чем в любой другой месяц с начала года. Возможность появления плохих игроков на биржевом уровне стала очень реальной, очень быстро, и теперь кажется чрезвычайно вероятным, что рынок отойдет от вертикальной интеграции бирж и перейдет к модели, напоминающей рынки Tradifi FX.

Ошибки прошлого и будущие нарративы. Взгляд Cumberland на крипторынок. Часть 5 из 6

2й крупнейший юзер Tether, OTC деск, Cumberland выпустили 14 страничный обзор. Сократив философские разглагольствования и убрав тикеры проектов, которые шиллит Cumberland, представлю выводы из мощного эссе:

https://res.cloudinary.com/drw/image/upload/v1671655892/comm-cumberland/uploads/Cumberland_A_Year_In_Review_2022_ukfdpc.pdf

В этой модели большая часть активов и капитала не будет размещаться на централизованных биржах. Вместо этого цифровые активы будут находиться в бесчисленных хранилищах по всему миру, а функции хранения, кредитования, расчетов, клиринга и (большинство важно) ликвидность будет предлагаться множеством промежуточных узлов и поставщиков в взаимосвязанной, но не зависящей от них сети. Внебиржевая торговля является источником жизненной силы спотовой валютной ликвидности и в будущем станет только более важной для криптовалют; в конце концов, валюты являются активами на предъявителя, как и криптография.

Ликвидность будет накапливаться на внебиржевых узлах, при этом биржи будут наращивать ликвидность и в основном обслуживать розничную клиентуру.

В 2023 году мы ожидаем увидеть появление множества регулируемых организаций, которые станут заслуживающими доверия поставщиками для различных рыночных услуг. Каждая из них займет свою нишу и будет сотрудничать с сетью других поставщиков, чтобы предложить конечным пользователям консолидированный пакет услуг с полным спектром услуг, подобно тому, как тысячи банков по всему миру в настоящее время объединяют внебиржевую валютную ликвидность в свои механизмы расчетов и предлагают ее клиентам, наряду с различными вариантами кредитного плеча, хранения, и т.д. Многие из этих ниш, на самом деле, скорее всего, будут заполнены поставщиками услуг Tradifi, пробивающимися в это пространство.

6 Формируем следующую волну инноваций DeFi вместе с Cumberland Labs

Природные пожары, хотя и являются катастрофическими на поверхности, служат фундаментальной цели для соответствующих
экосистем. Они высвобождают ценные питательные вещества в подстилке лесной подстилки и открывают навесы для солнечного света,стимулируя новый рост и убирая излишки гниющей растительности, чтобы освободить место для новой жизни.

Медвежьи рынки, которые мы в настоящее время наблюдаем на крипторынках, удовлетворяют аналогичную потребность: устранять тупик и излишества (иногда впечатляющие), которые характеризуют предшествующие пузыри бычьего рынка, освобождая место для новых ростков инноваций, которые прорастают среди разрушения.

Часть внимания команды Cumberland Labs к ультраранней стадии развития блокчейн-продуктов и бизнеса включает в себя оценку того, что будет популярным после такого взрывоопасного 2022 года.

Ключевым компонентом роста отрасли станет следующая волна инноваций в DeFi. Вопреки, казалось бы, широко распространенному мнению, DeFi стала основополагающим компонентом отрасли гораздо раньше, чем DeFi летом 2020 года.

Задолго до запуска основной сети Ethereum в 2015 году заработала децентрализованная биржа Bitshares, которая сама по себе послужила источником вдохновения для протокола Rune Christensen "Maker".

Заметные неблагоприятные события, определившие 2022 год – коллапс Луны, банкротство Celsius, 3AC и, в частности, FTX – фундаментально сформируют следующую волну инноваций DeFi.

Во-первых, “доверие”, которое было ошибочно оказано частным лицам и компаниям, работающим в CeFi, будет заменено черно-белой “ненадежной” природой блокчейна с открытым исходным кодом. В течение всего года DeFi преуспевала на фоне серьезной турбулентности рынка и работала в обычном режиме. Сразу после краха FTX мы услышали более громкие призывы к централизованным биржам повысить прозрачность с точки зрения подтверждения резервов, по общему признанию, это грубая мера для определения прозрачности баланса на уровне аудита; мы ожидаем, что отрасль продолжит требовать большего.

Ошибки прошлого и будущие нарративы. Взгляд Cumberland на крипторынок. Часть 6 из 6

2й крупнейший юзер Tether, OTC деск, Cumberland выпустили 14 страничный обзор. Сократив философские разглагольствования и убрав тикеры проектов, которые шиллит Cumberland, представлю выводы из мощного эссе:

https://res.cloudinary.com/drw/image/upload/v1671655892/comm-cumberland/uploads/Cumberland_A_Year_In_Review_2022_ukfdpc.pdf

Для отрасли, якобы построенной на прозрачности и доверии, которые обеспечивает блокчейн, больше не будет приемлемо напрямую не внедрять эти принципы в свой собственный бизнес.

Второе место после доверия - это “конфиденциальность”. Полностью открытые блокчейны никогда не станут основой, на которой DeFi сможет стать мейнстримом. Если вы не хотите, чтобы ваш существующий банковский счет, инвестиции и транзакции находились в общедоступной базе данных прямо сейчас, тогда почему вы принимаете это в криптографии? Исторические технические ограничения - единственная причина, по которой такие технологии, как zero knowledge, еще не получили широкого распространения. Но за последние два года произошел огромный прогресс в возможностях, и мы ожидаем, что конфиденциальность будет основополагающей в инновациях DeFi в ближайшей и среднесрочной перспективе.

Продолжим наблюдать, как компании и протоколы расширяются, сосредоточившись на одном фрагменте стека DeFi
вместо того, чтобы пытаться предоставить решение с полным стеком, с возможностью компоновки в качестве обязательного условия.

DeFi, построенный с опорой на устоявшиеся институциональные и нормативные рамки, которые используют доверие, конфиденциальность и гибридный подход, будет легче находить капитал и, в конечном счете, соответствие продукта рынку.

Медвежьи рынки облегчают нашу работу как инкубатора и распределителя капитала. Основать компанию и получить финансирование гораздо сложнее для предпринимателей в этой среде. Прилив бычьего рынка на поздней стадии не поднимет вашу лодку. Основателям нужны очевидная выдержка и решительность, не говоря уже о гораздо более привлекательном продукте или бизнес-идее сегодня, по сравнению с 12 или 18 месяцами назад. Аналогичным образом, существенное сокращение численности персонала, охватывающее весь технологический сектор, а также блокчейн-индустрия означают, что, хотя капитала все меньше, технических талантов больше.

Этот лесной пожар на крипторынке сжег маржинальный капитал маргинального основателя с маргинальной бизнес-идеей.
Сейчас самое время для создания сильнейших основателей, и мы будем рядом с ними.

7 Важность доверия

В оригинальной whitepaper Сатоши слово “Доверие” появилось 13 раз всего на восьми страницах.

Доверие, или, точнее, способность обходиться без доверия, было основным источником вдохновения для разработчиков с самого начала криптоэксперимента. Хотя построение мира, который не требует доверенных посредников, остается конечной
целью для крипто-максималистов, реальность диктует, что гибридная форма этого видения все еще требуется для того, чтобы привлечь более широкое внедрение технологии.

Если мы и извлекли один урок в 2022 году, так это то, что доверие может быть разрушено в одно мгновение. Вот почему в Cumberland так ревностно защищаем доверие, которое завоевали с контрагентами и партнерами в отрасли. Много говорилось и
писалось об опасностях вертикального размещения, и мы, как фирма, считаем, что наше решение сосредоточиться только на одном аспекте этой вертикали – предоставлении ликвидности – сослужило хорошую службу нашим контрагентам.

От LUNA до 3AC и FTX стрессы и неопределенность в криптографии остаются на некомфортных уровнях. Список неудачных
бизнесов продолжает расти, биржи по всему миру изо всех сил пытаются предоставить достоверные доказательства наличия резервов, а инвесторы изо всех сил пытаются найти направление на рынке, готовом к очередному падению цен. В этих условиях
сохранение капитала стало целью, и знание того, с кем вы имеете дело и какой риск это представляет для вашего бизнеса, стало главным приоритетом.

В криптотвиттере наступил сезон отчетов и прогнозов — приводим выжимки предсказаний от нескольких уважаемых криптофондов (HashKey, a16z, Pantera).

🔑 HashKey Capital / Отчет о DeFi-экосистеме

1️⃣ Причины быть буллиш в отношении DeFi:
• возможный масс адопшн;
• обеспечение финансовых взаимодействий в Web3;
• возможность быстрых инноваций;
• беспрецедентные сетевые эффекты благодаря компонуемости и масштабируемости.

2️⃣ Что должно произойти, что DeFi снова выстрелил?
• Улучшение пользовательского опыта (UX), особенно для кошельков.
• Дальнейший институциональный адопшн с соблюдением регуляций.
• Финансиализация и улучшение ликвидности NFT.
• Улучшение макроэкономической ситуации.

3️⃣ Другие охваченные темы:
• Зависимость между активностью в DeFi и ценой ETH.
• Потоки доходов DeFi.
• Рынки кредитования для розничных клиентов и учреждений, включая платформы кредитования NFT.
• Стейблокоины.
• Опционы, страхование и permissioned DeFi для институционалов → DeFi Summer 2.0

Полный отчёт лежит здесь: https://capital.hashkey.com/en/insights-and-research/2022-defi-ecosystem-landscape-report

👨‍🦲 a16z / Big Ideas 2023

1️⃣ Повышение доступности блокчейна благодаря мобильным устройствам:
• использование легких клиентов для запуска нод;
• упоминаются Helios (легкий клиент Ethereum на основе Rust), Kevlar (легкий клиент, использующий Light Sync и Optimistic Sync) и легкий клиент Nimbus.

2️⃣ Разработки в области ZKP-технологий:
• поиск баланса между эффективностью прувера, лаконичностью доказательств и доверенной установкой;
• улучшение ECDSA-подписей;
• привлечение разработчиков благодаря появлению новых языков, таких как Noir и Leo.

3️⃣ Аппаратное обеспечение для вычисления верифицируемых функций задержки (VDF, Verifiable Delay Functions).
• развертывание надежных и эффективных аппаратных средств, способных противостоять атакам.

4️⃣ GameFi и AR:
• Децентрализованная игровая инфраструктура, где все находится on-chain и устойчиво к цензуре.
• Преодоление обычных ограничений типа хранения данных при сохранении исполняемости.

5️⃣ Soulbound (непередаваемые) токены:
• Децентрализованные идентификаторы с проверяемыми учетными данными, открывающие новые пути их использования для протоколов.
• Встраивание их в билеты, цифровые и физические объекты, системы репутации и т.д.

6️⃣ Децентрализованная энергетика:
• Использование микросетей, накопителей и сетей передачи энергии для преодоления барьеров централизации и высокого начального капитала для электросетей.
• On-chain рынки сертификатов возобновляемой энергии и углеродных кредитов.

Полный текст лежит здесь: https://a16zcrypto.com/big-ideas-2023/

🐆 Pantera Capital (Paul Veradittakit) / Прогнозы на 2023

1️⃣ DeFi > CeFi:
• Воодушевлен инновациями, такими как GMX и 1inch Pro.

• Фокус на кошельках, синтетических активах и рынках предсказаний.

2️⃣ Адопшн ZKP:
• ZK обеспечивает конфиденциальность и масштабируемость.
• Упоминаются Succinct, RISC Zero и Espresso Systems, которые используют ZKP.
• Ожидание интеграции ZKP с системами идентификации и мостами.

3️⃣ Активы реального мира (RWA) on-chain:
• Ожидание роста флэшлоанов в области недвижимости.
• Появление регулируемых TradFi-учреждений, которые будут активно работать с RWA.

4️⃣ Данные блокчейна:
• В этой области всё ещё есть неэффективности, поэтому можно ожидать развития устраняющих их проектов.
• Nansen, nxyz и Definitive Intelligence — ключевые игроки в этой сфере.

5️⃣ Интеграция инструментов для разработчиков:
• Очень важны компонуемые между собой инструменты для повышения эффективности разработки, особенно кроссчейн.
• Alchemy и Tenderly играют здесь важную роль.

6️⃣ NFT
• Буллиш на NFT с ютилити (внутриигровые, идентификационные, пропуск в сообщества, доступ к инструментам или мероприятиям).
• Фокус на вовлечении фанатов — некоторые традиционные компании, такие как Tiffany и Nike, хорошо показали себя в этом направлении.
• Soulbound токены и сообщества типа PROOF Collective.

Полный текст лежит здесь: https://www.veradiverdict.com/p/2023-predictions

🧑‍🚀 Канал | Чат | Twitter

Года два назад я работал в большом криптомедиа, где мы готовили презентации с итогами квартала/года. Решил, что этот опыт можно повторить для канала.

План оказался чересчур амбициозным, времени на совсем-уж-глубокий ресёрч не хватило. Но я-таки сделал. Надеюсь в первые недели января глубже сконцентрироваться на конкретных сегментах и посмотреть, что происходит, детальнее.

А сейчас вы можете посмотреть на то, что получилось, почерпать инсайты и позадавать вопросы в комментах, если таковые имеются.

🎄Увидимся после нового года с порцией новых интервью. Берегите себя и хорошо отдохните. Рад, что удалось собрать этот паблик в 2022 году. Неплохой результат для откровенно плохого уходящего года.

👉 Ссылка на презу — тут

Crux | Telegram |

Вторая часть поста с пересказами отчётов и прогнозов на 2023 — теперь от Coinbase, DARMA Capital и Cumberland. Читаем и мотаем на ус, но не забываем, что 99% прогнозов пишутся, чтобы быть опровергнутыми или забытыми (и всё же полезны для понимания, куда смотрит индустрия).

В пост не уместилось, поэтому читайте в Teletype: https://teletype.in/@gagarin_crypto/tldr-predictions-2023

🧑‍🚀 Канал | Чат | Twitter