#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция
Сбер подразогнал кредит в августе...
Ежемесячная отчетность Сбера зафиксировала резкий рост корпоративного кредита в августе на 2.1% м/м после роста в июле на 0.9% м/м. Если смотреть в рублях - то прирост кредита компаниям ускорился с ~₽0.25 трлн в июле до ~₽0.59 трлн в августе.
Пока данных по общему приросту портфеля банков за август, конечно, нет... но, если исходить из данных обзора рисков Банка России, прирост кредита нефинансовым компаниям ускорился с ₽0.67 трлн в июле до ₽0.97 трлн в августе - изменения сопоставимы.
Кредитование населения также ускорилось до +1.3% м/м, правда это всего лишь 2.4% прироста с начала года:
🔸 Ипотечный кредит +1.5% м/м и +6% с начала года, в основном за счет льготной ипотеки конечно.
🔸 Потребкредит +0.4% м/м и -11.6% с начала года - первый месяц роста портфеля с начала года. Кредитки тоже продолжали рост на 1.2% м/м.
🔸 Средства компаний выросли на 4.1% м/м, но всего 0.6% с начала года, у населения прирост скромный 0.3% м/м, но 9.1% с начала года, но здесь есть сезонная история.
Доля просроченных кредитов стабилизировалась после роста на уровне 2.7% (год назад была 2%), отчасти за счет более быстрого роста кредита в августе. Стоимость риска тоже стабилизировалась на уровне 1.5%.
Подразогнали ...
🎙 12 сентября в 15:00 состоится пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике
@truecon
Сбер подразогнал кредит в августе...
Ежемесячная отчетность Сбера зафиксировала резкий рост корпоративного кредита в августе на 2.1% м/м после роста в июле на 0.9% м/м. Если смотреть в рублях - то прирост кредита компаниям ускорился с ~₽0.25 трлн в июле до ~₽0.59 трлн в августе.
Пока данных по общему приросту портфеля банков за август, конечно, нет... но, если исходить из данных обзора рисков Банка России, прирост кредита нефинансовым компаниям ускорился с ₽0.67 трлн в июле до ₽0.97 трлн в августе - изменения сопоставимы.
Кредитование населения также ускорилось до +1.3% м/м, правда это всего лишь 2.4% прироста с начала года:
Доля просроченных кредитов стабилизировалась после роста на уровне 2.7% (год назад была 2%), отчасти за счет более быстрого роста кредита в августе. Стоимость риска тоже стабилизировалась на уровне 1.5%.
Подразогнали ...
🎙 12 сентября в 15:00 состоится пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍39🤔15❤1
#Минфин #дефицит #инфляция #бюджет
Минфин, наконец, опубликовал предварительную оценку федерального бюджета за август, достаточно ожидаемо бюджет закрылся с положительным сальдо, что характерно для августа, когда, с одной стороны умеренные расходы, с другой – зачисления дивидендов (~₽0.5 трлн) от госкомпаний, в т.ч. Сбера.
✔️ Доходы бюджета в августе выросли до ₽3.41 трлн (+3.9% г/г), рост скромный, за счет проседания нефтегазовых доходов, но даже чуть выше, чем можно было ожидать.
🔸 Нефтегазовые доходы составили ₽0.5 трлн (-35% г/г), годовая динамика обусловлена высокой базой прошлого года, здесь все вышло на уровни ~₽0.5 трлн в месяц без учета НДД и уже несколько месяцев особо не меняется. Пока они идут по плановой траектории, может чуть выше, но это незначимые колебания.
🔸 Ненефтегазовые доходы выросли до ₽2.91 трлн (+16.1% г/г), неплохо, но доходы в значимой мере разовые, связанные с поступлением дивидендов. Поступления НДС выросли на 6% г/г, что в основном отражает замедление экономики, в бюджетные проектировки был заложен, как более высокий рост ВВП, так и более высокая инфляция.
✔️ Расходы немного пришли в норму и составили ₽2.73 трлн (+23.2% г/г), учитывая сезонность расходов – они близки к уровням, которые были характерны периоду до всплеска в июне и июле.
‼️ Положительное сальдо бюджета за август составило ₽0.69 трлн, а за январь-август дефицит составил ₽4.19 трлн – сократился относительно июльских оценок. Но все же этот дефицит превышает уровни, запланированные на весь год ₽3.8 трлн (1.7% ВВП).
За последние 12 месяцев доходы бюджета ₽37.4 трлн (план ₽38.5 трлн), расходы растут быстрее и составили ₽45 трлн (план ₽42.3 трлн, ожидаемые расходы ₽43 трлн), но в этих расходах оценочно ~₽2 трлн авансов, если их убрать траектория расходов идет в районе ожидаемых ₽43 трлн. Накопленный за 12 месяцев дефицит расширился до ₽7.64 трлн (план ₽3.8 трлн).
Пока ожидаемый дефицит по году так двигается в район ₽5-5.5 трлн, хотя мы не знаем какую часть расходов Минфин перенес с конца года на более ранние периоды, но уточнение бюджета уже скоро увидим.
@truecon
Минфин, наконец, опубликовал предварительную оценку федерального бюджета за август, достаточно ожидаемо бюджет закрылся с положительным сальдо, что характерно для августа, когда, с одной стороны умеренные расходы, с другой – зачисления дивидендов (~₽0.5 трлн) от госкомпаний, в т.ч. Сбера.
За последние 12 месяцев доходы бюджета ₽37.4 трлн (план ₽38.5 трлн), расходы растут быстрее и составили ₽45 трлн (план ₽42.3 трлн, ожидаемые расходы ₽43 трлн), но в этих расходах оценочно ~₽2 трлн авансов, если их убрать траектория расходов идет в районе ожидаемых ₽43 трлн. Накопленный за 12 месяцев дефицит расширился до ₽7.64 трлн (план ₽3.8 трлн).
Пока ожидаемый дефицит по году так двигается в район ₽5-5.5 трлн, хотя мы не знаем какую часть расходов Минфин перенес с конца года на более ранние периоды, но уточнение бюджета уже скоро увидим.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍56🔥11❤8🤔5🕊2👎1😱1
Forwarded from Пятница с ЦЦИ
Рынки в режиме реального времени: что скрывает статистика?
Как быть на шаг впереди, когда официальная статистика запаздывает, а Brent уже не отражает реальной картины?
Приглашаем на эксклюзивный онлайн-семинар Cbonds, где эксперты ЦЦИ и Газпромбанка расскажут, как оценивать экономику России по оперативным данным товарных рынков.
Спикеры:
🔹 Дарья Тарасенко, старший аналитик ЦЭП Газпромбанка
🔹 Егор Сусин, начальник Центра рыночных стратегий Газпромбанка
🔹 Наталья Порохова, генеральный директор «Центра ценовых индексов»
🔹 Ольга Штепа, руководитель отдела товарных рынков Cbonds
На семинаре разберем:
🔹 Почему тарифы США по-разному повлияли на цены сырья в разных регионах мира и осталась ли Россия "в плюсе"
🔹 Устойчив ли наметившийся разворот по курсу рубля
🔹 Какое решение примет Банк России в пятницу
🔹 Откуда брать актуальные данные, чтобы раньше других узнавать о важных событиях в России и мире
🗓 11 сентября, 11:30 (мск)
📍 Участие бесплатное по предварительной регистрации:
👉 Регистрация на вебинар
Подробнее о нашей аналитике на сайте: pbc-index.ru
#семинар #экономика #экспорт #цены #аналитика #ЦЦИ
Как быть на шаг впереди, когда официальная статистика запаздывает, а Brent уже не отражает реальной картины?
Приглашаем на эксклюзивный онлайн-семинар Cbonds, где эксперты ЦЦИ и Газпромбанка расскажут, как оценивать экономику России по оперативным данным товарных рынков.
Спикеры:
🔹 Дарья Тарасенко, старший аналитик ЦЭП Газпромбанка
🔹 Егор Сусин, начальник Центра рыночных стратегий Газпромбанка
🔹 Наталья Порохова, генеральный директор «Центра ценовых индексов»
🔹 Ольга Штепа, руководитель отдела товарных рынков Cbonds
На семинаре разберем:
🔹 Почему тарифы США по-разному повлияли на цены сырья в разных регионах мира и осталась ли Россия "в плюсе"
🔹 Устойчив ли наметившийся разворот по курсу рубля
🔹 Какое решение примет Банк России в пятницу
🔹 Откуда брать актуальные данные, чтобы раньше других узнавать о важных событиях в России и мире
🗓 11 сентября, 11:30 (мск)
📍 Участие бесплатное по предварительной регистрации:
👉 Регистрация на вебинар
Подробнее о нашей аналитике на сайте: pbc-index.ru
#семинар #экономика #экспорт #цены #аналитика #ЦЦИ
👍30🔥5❤3
#Китай #экономика #инфляция #ставки
Китай: неплохой торговый баланс на фоне дефляции
Внешняя торговля Китая пока не сильно реагирует на ограничения США. Китайский экспорт составил в августе $321.8 млрд (+4.4% г/г), импорт $219.5 (+1.8% г/г), торговый баланс снова превысил $100 млрд в месяц и составил $102.3 млрд. За последние 12 месяцев положительное сальдо торгового баланса Китая составило $1.17 трлн.
Китай нарастил импорт нефти в августе до 11.7 mb/d с 11.2 mb/d в июле. В среднем за три месяца импорт тоже 11.7 mb/d, относительно прошлого года импорт вырос на 0.7 mb/d. В целом спрос со стороны Китая на нефть постепенно подрастает.
Экспорт Китая в Россию снизился с $9.1 млрд в июле до $8.5 млрд в августе, импорт тоже снижался $10.1 млрд в июле до $9.4 млрд в августе. Сальдо торговли для России оставалось положительным в объеме $0.8 млрд, с начала года сальдо торговли составило $14.2 млрд, товарооборот в 2025 году составил $143.8 млрд (-9.4% г/г), отчасти сокращение обусловлено снижением цен на нефть, охлаждением внутреннего спроса в России.
❗️Экспорт Китая в США в текущем году падает на 15.5% г/г, но вырос в страны ЕС (+7.5% г/г) и страны ЮВА (+14.6% г/г), что полностью компенсировало сокращение экспорта в США.
Инфляция. В августе потребительские цены в Китае снова показали снижение: -0.4% г/г, месячные темпы роста цен -0.2% м/м (sa). Годовая дефляция сформировалась за счет снижения цен на продукты питания (-4.3% г/г) и бензин (-7.1% г/г). Без учета продуктов питания и энергии годовой прирост цен даже немного ускорился (+0.9% г/г), цены на услуги подрастают (+0.6% г/г), товары первой необходимости – тоже (+1.8% г/г).
В целом видно, что рост цен на потребительские товары несколько оживился, даже в производственных ценах на потребительские товары сформировался небольшой прирост (+0.4% г/г), но пока общая картина осталась дефляционной. Скорее пока можно говорить о вялых признаках оживления спроса.
@truecon
Китай: неплохой торговый баланс на фоне дефляции
Внешняя торговля Китая пока не сильно реагирует на ограничения США. Китайский экспорт составил в августе $321.8 млрд (+4.4% г/г), импорт $219.5 (+1.8% г/г), торговый баланс снова превысил $100 млрд в месяц и составил $102.3 млрд. За последние 12 месяцев положительное сальдо торгового баланса Китая составило $1.17 трлн.
Китай нарастил импорт нефти в августе до 11.7 mb/d с 11.2 mb/d в июле. В среднем за три месяца импорт тоже 11.7 mb/d, относительно прошлого года импорт вырос на 0.7 mb/d. В целом спрос со стороны Китая на нефть постепенно подрастает.
Экспорт Китая в Россию снизился с $9.1 млрд в июле до $8.5 млрд в августе, импорт тоже снижался $10.1 млрд в июле до $9.4 млрд в августе. Сальдо торговли для России оставалось положительным в объеме $0.8 млрд, с начала года сальдо торговли составило $14.2 млрд, товарооборот в 2025 году составил $143.8 млрд (-9.4% г/г), отчасти сокращение обусловлено снижением цен на нефть, охлаждением внутреннего спроса в России.
❗️Экспорт Китая в США в текущем году падает на 15.5% г/г, но вырос в страны ЕС (+7.5% г/г) и страны ЮВА (+14.6% г/г), что полностью компенсировало сокращение экспорта в США.
Инфляция. В августе потребительские цены в Китае снова показали снижение: -0.4% г/г, месячные темпы роста цен -0.2% м/м (sa). Годовая дефляция сформировалась за счет снижения цен на продукты питания (-4.3% г/г) и бензин (-7.1% г/г). Без учета продуктов питания и энергии годовой прирост цен даже немного ускорился (+0.9% г/г), цены на услуги подрастают (+0.6% г/г), товары первой необходимости – тоже (+1.8% г/г).
В целом видно, что рост цен на потребительские товары несколько оживился, даже в производственных ценах на потребительские товары сформировался небольшой прирост (+0.4% г/г), но пока общая картина осталась дефляционной. Скорее пока можно говорить о вялых признаках оживления спроса.
@truecon
👍56🔥7❤6🤔3👎1🥰1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Между ожиданиями и реальностью
⚡️Отчет по инфляции за август оказался сильно лучше предварительных данных - цены снизились: -0.4% м/м, годовая инфляция упала до 8.1% г/г. У Минэка вышло ниже ~2% (SAAR), у меня все же ближе к 3%, что может означать среднюю за 3 месяца инфляцию вблизи 5% (SAAR), по итогам III квартала пока ожидания остаются в районе ~6%.
Ложкой дегтя в этой ситуации стала недельная инфляция, которая резко выросла до +0.1% н/н -- значимо выше ожидаемого. Ускорению способствовали бензин и непроды (курс?) - картофель в этот раз не помог. С начала года прирост цен 4.03% (снизился после уточнения августовских данных), годовая инфляция осталась в начале сентября 8.1% г/г, но по итогам сентября может здесь и остаться. Сезонное ускорение инфляции, возможно, тоже начнется раньше обычного... т.е. дно по инфляции (SAAR) мы прошли в августе, но на декабрь 2025 года инфляция идет вблизи 6% г/г.
📌 Оперативная оценка мониторинга предприятий Банка России зафиксировала небольшие изменения - индекс бизнес-климата снизился с 2 до 1.8. Но продолжает усиливаться расхождение между реальностью и ожиданиями: оценка текущей ситуации показывает падение падение с -5.1 до -6.4, а ожидания выросли с 9.4 до 10.3.
Ценовые ожидания предприятий изменились незначительно с 18.2 до 18, но средний ожидаемый рост цен в ближайшие три месяца как в обрабатывающей промышленности (потребтовары), так и в розничной торговле вырос второй месяц подряд.
Опрос предприятий, хорошо отражает текущий момент: дивергенция между ожиданиями и реальностью. Причем, как на рынках, так и в экономике.
Низкая инфляция и слабый рост сейчас, при сильно улучшающихся ожиданиях. Текущие данные по экономике/инфляции, которые идут под нижнюю границу прогноза ЦБ говорят о том, что ставку надо снижать на 2 п.п. Но слишком разогревшиеся ожидания (в т.ч. рыночные) начинают приводить ускорению роста кредита и слишком быстрому смягчению ДКУ, при жестком рынке труда, высоких инфляционных ожиданиях (которые будут поддержаны бензином и курсом) ... бюджет пока под вопросом.
В моей картине мира лучше было бы все же снижать на 2 п.п. (отражая экономику) и ужесточать сигнал на октябрь и конец года, усиливая фокус внимания на кредит/ИО/бюджет/рынок труда. Но, подозреваю, что Банку России будет проще "замедлиться" и дождаться больше данных.
@truecon
Между ожиданиями и реальностью
⚡️Отчет по инфляции за август оказался сильно лучше предварительных данных - цены снизились: -0.4% м/м, годовая инфляция упала до 8.1% г/г. У Минэка вышло ниже ~2% (SAAR), у меня все же ближе к 3%, что может означать среднюю за 3 месяца инфляцию вблизи 5% (SAAR), по итогам III квартала пока ожидания остаются в районе ~6%.
Ложкой дегтя в этой ситуации стала недельная инфляция, которая резко выросла до +0.1% н/н -- значимо выше ожидаемого. Ускорению способствовали бензин и непроды (курс?) - картофель в этот раз не помог. С начала года прирост цен 4.03% (снизился после уточнения августовских данных), годовая инфляция осталась в начале сентября 8.1% г/г, но по итогам сентября может здесь и остаться. Сезонное ускорение инфляции, возможно, тоже начнется раньше обычного... т.е. дно по инфляции (SAAR) мы прошли в августе, но на декабрь 2025 года инфляция идет вблизи 6% г/г.
📌 Оперативная оценка мониторинга предприятий Банка России зафиксировала небольшие изменения - индекс бизнес-климата снизился с 2 до 1.8. Но продолжает усиливаться расхождение между реальностью и ожиданиями: оценка текущей ситуации показывает падение падение с -5.1 до -6.4, а ожидания выросли с 9.4 до 10.3.
Ценовые ожидания предприятий изменились незначительно с 18.2 до 18, но средний ожидаемый рост цен в ближайшие три месяца как в обрабатывающей промышленности (потребтовары), так и в розничной торговле вырос второй месяц подряд.
Опрос предприятий, хорошо отражает текущий момент: дивергенция между ожиданиями и реальностью. Причем, как на рынках, так и в экономике.
Низкая инфляция и слабый рост сейчас, при сильно улучшающихся ожиданиях. Текущие данные по экономике/инфляции, которые идут под нижнюю границу прогноза ЦБ говорят о том, что ставку надо снижать на 2 п.п. Но слишком разогревшиеся ожидания (в т.ч. рыночные) начинают приводить ускорению роста кредита и слишком быстрому смягчению ДКУ, при жестком рынке труда, высоких инфляционных ожиданиях (которые будут поддержаны бензином и курсом) ... бюджет пока под вопросом.
В моей картине мира лучше было бы все же снижать на 2 п.п. (отражая экономику) и ужесточать сигнал на октябрь и конец года, усиливая фокус внимания на кредит/ИО/бюджет/рынок труда. Но, подозреваю, что Банку России будет проще "замедлиться" и дождаться больше данных.
@truecon
1👍98🤔21❤7👎2🔥2😍2
#США #инфляция #ставки #экономика
Потребительские цены в США за август зафиксировали ускорение до 0.4% м/м, годовой прирост составил 2.9% г/г. Цены на энергию +0.7% м/м и 0.2% г/г, ускорение в продуктах питания до +0.5% м/м и +3.2% г/г.
❗️Базовая инфляция 0.3% м/м и 3.1% г/г - в рамках ожиданий рынка. С одной стороны ускорение в товарах, особенно резко в сегменте подержанных авто (+1% м/м и +6% г/г), но относительно сдержанный рост в услугах (+0.3% м/м и +3.6% г/г).
В целом отчет нельзя назвать позитивным, т.к. рост товарных цен продолжил ускоряться. Но ускоряется он скорее в категориях, где цены волатильны, вряд ли как-то сильно повлияет на решение ФРС.
P.S.: ЕЦБ скучно и предсказуемо оставил ставку неизменной 2.15% +/- равна прогнозу инфляции в 2025 году (2.1%).
@truecon
Потребительские цены в США за август зафиксировали ускорение до 0.4% м/м, годовой прирост составил 2.9% г/г. Цены на энергию +0.7% м/м и 0.2% г/г, ускорение в продуктах питания до +0.5% м/м и +3.2% г/г.
❗️Базовая инфляция 0.3% м/м и 3.1% г/г - в рамках ожиданий рынка. С одной стороны ускорение в товарах, особенно резко в сегменте подержанных авто (+1% м/м и +6% г/г), но относительно сдержанный рост в услугах (+0.3% м/м и +3.6% г/г).
В целом отчет нельзя назвать позитивным, т.к. рост товарных цен продолжил ускоряться. Но ускоряется он скорее в категориях, где цены волатильны, вряд ли как-то сильно повлияет на решение ФРС.
P.S.: ЕЦБ скучно и предсказуемо оставил ставку неизменной 2.15% +/- равна прогнозу инфляции в 2025 году (2.1%).
@truecon
👍53🔥12🤔5❤4👎1😍1🤣1
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Банк России оценил сезонно-сглаженную августовскую инфляцию в 0.33% м/м, что соответствует 4.1% (SAAR). Таким образом, средняя за 3 месяца инфляция составила 5.5%, средняя за 6 месяцев 5.4%. Средняя за реальная ставка за три месяца составила 13.8%, с начала года 14.1% - это выше прогноза Банка России на текущий год (12.6-12.8%), поэтому сохраняется значительный запас снижения ставки до конца года.
С началом нового периода усреднения банки агрессивно "недоусредняются" - сократили размещение рублей на корсчету в ЦБ до ₽3.5 трлн относительно целевых ₽5 трлн, размещая рубли в рынок, что резко увеличило структурный профицит ликвидности и уронило краткосрочные ставки до нижней границы коридора ЦБ (RUONIA 17.09%, RUSFAR 16.8%). В моменте рублей в системе много, но очень коротких, после решения по ставке банкам придется начинать "переусредняться" постепенно изымая ликвидность из системы.
В целом ставки ROISFIX и RUSFAR на месяц 16.3 говорят о том, что банки ставят индикатив ближе к -2 п.п., хотя здесь есть искажающий эффект краткосрочных ставок (которые провалились на "недоусреднении") и ожидаемой RUONIA... но, думается, уверенность в шаге немного "зашкалила" [при этом, своп на КС ушел в район -1...-1.5 п.п.], все же ЦБ еще не снизил ставку и смотрит не только на инфляцию, но и на кредит, бюджет, М2, рынок труда, курс и пр., а здесь не все так линейно и однозначно...
@truecon
Банк России оценил сезонно-сглаженную августовскую инфляцию в 0.33% м/м, что соответствует 4.1% (SAAR). Таким образом, средняя за 3 месяца инфляция составила 5.5%, средняя за 6 месяцев 5.4%. Средняя за реальная ставка за три месяца составила 13.8%, с начала года 14.1% - это выше прогноза Банка России на текущий год (12.6-12.8%), поэтому сохраняется значительный запас снижения ставки до конца года.
С началом нового периода усреднения банки агрессивно "недоусредняются" - сократили размещение рублей на корсчету в ЦБ до ₽3.5 трлн относительно целевых ₽5 трлн, размещая рубли в рынок, что резко увеличило структурный профицит ликвидности и уронило краткосрочные ставки до нижней границы коридора ЦБ (RUONIA 17.09%, RUSFAR 16.8%). В моменте рублей в системе много, но очень коротких, после решения по ставке банкам придется начинать "переусредняться" постепенно изымая ликвидность из системы.
В целом ставки ROISFIX и RUSFAR на месяц 16.3 говорят о том, что банки ставят индикатив ближе к -2 п.п., хотя здесь есть искажающий эффект краткосрочных ставок (которые провалились на "недоусреднении") и ожидаемой RUONIA... но, думается, уверенность в шаге немного "зашкалила" [при этом, своп на КС ушел в район -1...-1.5 п.п.], все же ЦБ еще не снизил ставку и смотрит не только на инфляцию, но и на кредит, бюджет, М2, рынок труда, курс и пр., а здесь не все так линейно и однозначно...
@truecon
👍84🤔8❤7🌭6🌚2👎1🥰1👌1
#США #инфляция #пошлины #ФРС #Кризис #бюджет #долг #Минфин
Дефицит бюджета США в августе подскочил до ~$345 млрд, расходы выросли до $689 млрд, доходы составили $344 млрд. Внешне цифры пугающие, но есть свои нюансы: август - это сезонно высокий дефицит, в том числе потому, что часть сентябрьских расходов финансируется в августе, т.к. 1 сентября выходной.
В этот раз дефицит был меньше прошлогоднего ($380 млрд) по причине сокращения расходов на студенческие ссуды (которые всеми силами проталкивала Йеллен). Суммарный дефицит за 12 месяцев даже составил $1.9 трлн, доходы составили $5.2 трлн (+7.4% г/г) расходы составили $7.1 трлн (+4.1%). Но это улучшение отражает лишь один фактор - сокращение расходов на субсидирование студенческих кредитов.
Основной прирост доходов в августе обеспечили налог на доходы физлиц (+$16.5 млрд) и пошлины ($22.5 млрд), но упали налоги с прибыли компаний (-$6.3 млрд). Падение налогов на прибыль перекрыло ~ 28% от прироста поступлений новых пошлин.
Учитывая, что в августе пошлины выросли - будут интересны сентябрьские поступления. Но пока не видно, чтобы пошлины спасли"отца американской демократии" от высокого дефицита бюджета, т.к. прирост расходов, за исключением разового эффекта студенческих ссуд, остается высоким.
@truecon
Дефицит бюджета США в августе подскочил до ~$345 млрд, расходы выросли до $689 млрд, доходы составили $344 млрд. Внешне цифры пугающие, но есть свои нюансы: август - это сезонно высокий дефицит, в том числе потому, что часть сентябрьских расходов финансируется в августе, т.к. 1 сентября выходной.
В этот раз дефицит был меньше прошлогоднего ($380 млрд) по причине сокращения расходов на студенческие ссуды (которые всеми силами проталкивала Йеллен). Суммарный дефицит за 12 месяцев даже составил $1.9 трлн, доходы составили $5.2 трлн (+7.4% г/г) расходы составили $7.1 трлн (+4.1%). Но это улучшение отражает лишь один фактор - сокращение расходов на субсидирование студенческих кредитов.
Основной прирост доходов в августе обеспечили налог на доходы физлиц (+$16.5 млрд) и пошлины ($22.5 млрд), но упали налоги с прибыли компаний (-$6.3 млрд). Падение налогов на прибыль перекрыло ~ 28% от прироста поступлений новых пошлин.
Учитывая, что в августе пошлины выросли - будут интересны сентябрьские поступления. Но пока не видно, чтобы пошлины спасли
@truecon
👍78🤔13❤7👏6😢2👎1😁1
#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии
‼️Банк России снизил ставку на 1 п.п. до 17% годовых, заняв более консервативную осторожную позицию.
В целом решение понятное - получить больше данных о динамике кредита, бюджета, реакции инфляционных ожиданий к следующему заседанию.
❗️Общая траектория на снижение ставки сохраняется, сигнал остался нейтральным.
У Банка России сохраняется "запас жесткости", но полностью распускать его ЦБ считает преждевременным в условиях сохраняющиеся проинфляционных рисков.
В общем-то сбалансированное решение в текущей ситуации, к которому шли по мере выхода всех данных к заседанию.
‼️ Рассматривались варианты сохранения ставки и снижения на 100 б.п
‼️ Октябрьское решение будет зависеть от бюджета
📍В 15:00 состоится пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике
@truecon
‼️Банк России снизил ставку на 1 п.п. до 17% годовых, заняв более консервативную осторожную позицию.
Совет директоров Банка России 12 сентября 2025 года принял решение снизить ключевую ставку на 100 б.п., до 17,00% годовых. Устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились и в основном остаются выше 4% в пересчете на год. Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. В последние месяцы активизировался рост кредитования. Высокими остаются инфляционные ожидания.Банк России отреагировал на ускорение роста кредитования, усилив акцент на динамике кредитования и инфляционных ожиданиях.
Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.
В целом решение понятное - получить больше данных о динамике кредита, бюджета, реакции инфляционных ожиданий к следующему заседанию.
❗️Общая траектория на снижение ставки сохраняется, сигнал остался нейтральным.
У Банка России сохраняется "запас жесткости", но полностью распускать его ЦБ считает преждевременным в условиях сохраняющиеся проинфляционных рисков.
Денежно-кредитные условия смягчились, но остаются жесткими.
В общем-то сбалансированное решение в текущей ситуации, к которому шли по мере выхода всех данных к заседанию.
‼️ Рассматривались варианты сохранения ставки и снижения на 100 б.п
‼️ Октябрьское решение будет зависеть от бюджета
📍В 15:00 состоится пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике
@truecon
👍65😱12🔥7👎6😁4🥴4🌭4❤3
#Россия #ставки #инфляция #БанкРоссии
По мотивам пресс-конференции Банка России
✔️ Инфляция c начала года существенно снизилась ...
✔️ Внешний спрос и экономическая активность замедлились ...
✔️ При всем этом, корпоративное кредитование ускорилось, а неопределенность относительно бюджета сохранилась...
На октябрьском заседании «многое» будет зависеть от предложенных параметров бюджета.
Базово, от бюджета ожидается дезинфляционный эффект, потому как если кредит будет ускоряться, а бюджет окажется агрессивнее – в цикле смягчения ДКП придется делать паузу, а стабилизация инфляции у цели потребует поддержания более высоких ставок [более длительный период времени].
Достаточно жесткая риторика, сейчас призвана охладить разогнавшиеся ожидания и дать понять, что инфляция не снижается сама по себе и для того, чтобы она оставалась вблизи цели, должны соблюдаться определенные условия, в том числе по бюджету и кредиту [росту денежной массы].
Все слишком быстро поверили в ставку 12-13% в следующем году, при том, что в условиях инфляционных ожиданий 12-14% видно, что снижение рыночных ставок в район 13-15% приводит к значимому оживлению кредитной активности [это всплеск, или устойчивый спрос – вопрос открытый].
С одной стороны, сейчас это позволяет снижать ставку в направлении 15% (при разумной траектории бюджета), с другой – пока инфляционные ожидания не начнут двигаться вниз, диапазон ставок 13-15% рисуется очень «вязким».
Сама ставка снижена, а базовый нейтральный сигнал сохранился – траектория на снижение ставок сохраняется и определенный запас хода вниз есть, но при вполне определенных условиях – это не безусловная траектория❗️.
P.S.: Судя по реакции рынка сигнал услышан ...
@truecon
По мотивам пресс-конференции Банка России
«Однако это не значит, что мы достигли цели» ... «нам требуется время для закрепления дезинфляционного тренда» ... «Это особенно важно в условиях повышенных инфляционных ожиданий»
[Цель – устойчивая инфляция, а для ее закрепления требуется снижение ИО, потому что при высоких ИО любой локальный всплеск будет усиливаться]
«...секторы, связанные с внутренним спросом, продолжали расти» ... «ориентированные на внешний спрос, скорее снижались»
[ДКП воздействует на внутренний спрос, а не на внешний]
«нужно действовать аккуратно ... оценивая подстройку ДКУ и реакции рынка» ... «прирост кредитного портфеля складывается ближе к верхней границе прогноза» ... «если текущие темпы сохранятся – то рост кредита превысит наш прогноз» ... «снижение курса является еще одним индикатором смягчения ДКУ»
[ДКУ смягчились чрезмерно, дальнейшее ускорение кредита, и/или расширение бюджетных расходов повысят проинфляционные риски... пауза в цикле снижения ставок]
На октябрьском заседании «многое» будет зависеть от предложенных параметров бюджета.
Базово, от бюджета ожидается дезинфляционный эффект, потому как если кредит будет ускоряться, а бюджет окажется агрессивнее – в цикле смягчения ДКП придется делать паузу, а стабилизация инфляции у цели потребует поддержания более высоких ставок [более длительный период времени].
Достаточно жесткая риторика, сейчас призвана охладить разогнавшиеся ожидания и дать понять, что инфляция не снижается сама по себе и для того, чтобы она оставалась вблизи цели, должны соблюдаться определенные условия, в том числе по бюджету и кредиту [росту денежной массы].
Все слишком быстро поверили в ставку 12-13% в следующем году, при том, что в условиях инфляционных ожиданий 12-14% видно, что снижение рыночных ставок в район 13-15% приводит к значимому оживлению кредитной активности [это всплеск, или устойчивый спрос – вопрос открытый].
С одной стороны, сейчас это позволяет снижать ставку в направлении 15% (при разумной траектории бюджета), с другой – пока инфляционные ожидания не начнут двигаться вниз, диапазон ставок 13-15% рисуется очень «вязким».
Сама ставка снижена, а базовый нейтральный сигнал сохранился – траектория на снижение ставок сохраняется и определенный запас хода вниз есть, но при вполне определенных условиях – это не безусловная траектория❗️.
P.S.: Судя по реакции рынка сигнал услышан ...
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
cbr.ru
Заявление Председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания Совета директоров Банка России 12 сентября 2025 года…
1👍84❤14🤔12👎6😁6🥴3😍1
#еврозона #долг #дефицит #Кризис #Франция
Французы доигрались до снижения кредитного рейтинга: агентство Fitch снизило рейтинг Франции с АА- до А+. Очередная попытка сократить дефицит бюджета с плановых 5.4% до 4.6% обернулась беспорядками и очередной сменой правительства.
По оценкам ЕС:
✔️ Госдолг Франции 114% ВВП (€3.35 трлн), он немного сократился за счет инфляции в 2022-2023 с 118% до 110% ВВП, после чего опять растет из-за неспособности взять под контроль госрасходы.
✔️ Расходы бюджета составляют фееричные 57.2% ВВП, доходы 51.6% ВВП, дефицит бюджета в I квартале 5.6% ВВП.
Почти 55% госдолга Франции держат нерезиденты, Особых возможностей наращивать доходы бюджета, при текущей налоговой нагрузке у Минфина нет, разговоры про сокращение расходов идут уже много лет, но без какого-либо системного решения.
При этом, процентные расходы подросли уже до 2.14% ВВП, что не так много по сравнению с США, но также ограничивает возможности сокращения дефицита, учитывая, что средние ставки будут только расти (длинный долг 3.5-4.3% годовых, а рост экономики в номинале 2-3% в год. Понятно, что ЕЦБ в какой-то момент, видимо, тоже придется участвовать... Хотя пока Лагард и заявляет, что
@truecon
Французы доигрались до снижения кредитного рейтинга: агентство Fitch снизило рейтинг Франции с АА- до А+. Очередная попытка сократить дефицит бюджета с плановых 5.4% до 4.6% обернулась беспорядками и очередной сменой правительства.
По оценкам ЕС:
Почти 55% госдолга Франции держат нерезиденты, Особых возможностей наращивать доходы бюджета, при текущей налоговой нагрузке у Минфина нет, разговоры про сокращение расходов идут уже много лет, но без какого-либо системного решения.
При этом, процентные расходы подросли уже до 2.14% ВВП, что не так много по сравнению с США, но также ограничивает возможности сокращения дефицита, учитывая, что средние ставки будут только расти (длинный долг 3.5-4.3% годовых, а рост экономики в номинале 2-3% в год. Понятно, что ЕЦБ в какой-то момент, видимо, тоже придется участвовать... Хотя пока Лагард и заявляет, что
«Суверенные облигации еврозоны находятся в порядке и функционируют бесперебойно с хорошей ликвидностью»
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍82👏26🤔18❤11😁11🎉6🔥3😍2👎1
#Китай #экономика #розница #производство
Китайская экономика продолжает притормаживать
Рост промышленного производства в августе замедлился до 5.2% г/г, что соответствует достаточно скромному росту производства с поправкой на сезонность 0.4% м/м, или 4.5% (SAAR). При этом, высокотехнологичные отрасли продолжают интенсивно расти на 9.3% г/г, а производство компьютеров и электроники растет почти на 10% г/г, но производство чипов сократилось (-13.1% г/г).
По-прежнему на производство давит стагнация в строительном секторе (цемент -6.2% г/г). В общем-то динамика неоднородна, но замедление продолжается и это подтверждается замедлением роста инвестиций, которые практически не изменились относительно прошлого года за январь-август (+0.5% г/г), а в помесячной динамике сокращаются три месяца подряд с поправкой на сезонность.
Розничные продажи выросли всего на 3.4% г/г, без учета автомобилей рост 3.7% г/г. Давление на продажи оказывает замедление роста в сегменте общественного питания до 1% г/г (главный негатив), снижение цен на нефтепродукты и слабость в стройматериалах. Хотя здесь стоит учитывать тот факт, что и розничные цены снижались, т.е. в реальном выражении годовые темпы продаж даже немного подросли (~3.9% г/г). С поправкой на сезонность розница растет всего на 0.2% м/м, так, или иначе это означает сохранение слабой динамики внутреннего спроса.
В целом данные продолжают сигнализировать о слабости внутреннего спроса, при пока еще сильном внешнем спросе, который будет под давлением растущих ограничений и торговых войн. Ничего выдающегося августовский отчет не принес. На повестке для остается вопрос стимулирования внутреннего спроса, в т.ч. и монетарными методами, хотя НБК, видимо, подождет решения о снижении ставки ФРС, как он обычно склонен делать .
@truecon
Китайская экономика продолжает притормаживать
Рост промышленного производства в августе замедлился до 5.2% г/г, что соответствует достаточно скромному росту производства с поправкой на сезонность 0.4% м/м, или 4.5% (SAAR). При этом, высокотехнологичные отрасли продолжают интенсивно расти на 9.3% г/г, а производство компьютеров и электроники растет почти на 10% г/г, но производство чипов сократилось (-13.1% г/г).
По-прежнему на производство давит стагнация в строительном секторе (цемент -6.2% г/г). В общем-то динамика неоднородна, но замедление продолжается и это подтверждается замедлением роста инвестиций, которые практически не изменились относительно прошлого года за январь-август (+0.5% г/г), а в помесячной динамике сокращаются три месяца подряд с поправкой на сезонность.
Розничные продажи выросли всего на 3.4% г/г, без учета автомобилей рост 3.7% г/г. Давление на продажи оказывает замедление роста в сегменте общественного питания до 1% г/г (главный негатив), снижение цен на нефтепродукты и слабость в стройматериалах. Хотя здесь стоит учитывать тот факт, что и розничные цены снижались, т.е. в реальном выражении годовые темпы продаж даже немного подросли (~3.9% г/г). С поправкой на сезонность розница растет всего на 0.2% м/м, так, или иначе это означает сохранение слабой динамики внутреннего спроса.
В целом данные продолжают сигнализировать о слабости внутреннего спроса, при пока еще сильном внешнем спросе, который будет под давлением растущих ограничений и торговых войн. Ничего выдающегося августовский отчет не принес. На повестке для остается вопрос стимулирования внутреннего спроса, в т.ч. и монетарными методами, хотя НБК, видимо, подождет решения о снижении ставки ФРС, как он обычно склонен делать .
@truecon
👍36😢12🤔8❤4😁3👌2👎1
Forwarded from Банк России
Подробнее читайте в комментарии «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики»
#ДКП
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍35🌚5🤔4👎2❤1
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Сенат США, за день до заседания по ставке, все же проголосовал за включение в Совет управляющих ФРС Стивена Мирана, предложенного Трампом [одного из главных идеологов его экономической политики] , с перевесом в один голос (48 против 47). Вероятно, он сможет поучаствовать в заседании 16-17 сентября и навести там шороха. Правда сам срок этой позиции только до 31 января, после чего нужно будет выбирать нового уж на стандартные 14 лет.
Вообще, где-то там, похоже, кто-то шутит:
🔸 Глава Минфина С.Бессент яро критиковал Дж.Йеллен за то, что та занимала векселями? называя это «количественным смягчением под другим названием» и искажением рынка ... первое, что сделал Скотт, когда смог занимать - кинулся занимать векселями.
🔸 Экономический советник С.Миран активно критиковал "карусель" перемещения чиновников из кресел в Правительстве в кресла ФРС, считая, что это подрывает независимость ФРС ... первым делом Стивен устроил карусель, сам пересев в кресло ФРС и даже не уволившись с позиции председателя Совета экономических консультантов при Белом доме [просто ушел в неоплачиваемый отпуск].
🔸 Следующий глава ФРС, с высокой вероятностью, будет критиком QE и сторонником сокращения баланса ФРС ... и первым делом по новой традиции [догадайтесь...]
Решение ФРС в среду, вероятно, будет одним из самых необычных, т.к. могут быть голоса как за снижение ставки на 25 б.п., 50 б.п, так и за снижение на большую величину, а также могут сохраниться голоса за сохранение ставки.
Рынок уверен в снижении на 25 б.п. и еще двух снижениях (в октябре и декабре), хотя и есть небольшая надежда на сентябрьские -50 б.п.
В понедельник же Суд в Вашингтоне, хоть и разделился во мнениях, подтвердил , что Лиза Кук сможет продолжать работать и будет участвовать в голосовании, несмотря на попытку Трампа ее отстранить.
@truecon
Сенат США, за день до заседания по ставке, все же проголосовал за включение в Совет управляющих ФРС Стивена Мирана, предложенного Трампом [одного из главных идеологов его экономической политики] , с перевесом в один голос (48 против 47). Вероятно, он сможет поучаствовать в заседании 16-17 сентября и навести там шороха. Правда сам срок этой позиции только до 31 января, после чего нужно будет выбирать нового уж на стандартные 14 лет.
Вообще, где-то там, похоже, кто-то шутит:
Решение ФРС в среду, вероятно, будет одним из самых необычных, т.к. могут быть голоса как за снижение ставки на 25 б.п., 50 б.п, так и за снижение на большую величину, а также могут сохраниться голоса за сохранение ставки.
Рынок уверен в снижении на 25 б.п. и еще двух снижениях (в октябре и декабре), хотя и есть небольшая надежда на сентябрьские -50 б.п.
В понедельник же Суд в Вашингтоне, хоть и разделился во мнениях, подтвердил , что Лиза Кук сможет продолжать работать и будет участвовать в голосовании, несмотря на попытку Трампа ее отстранить.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍61🤔18❤13😁13🔥5🐳2👎1🤯1
Forwarded from Банк России
Среди приоритетов на ближайшие три года:
Особое внимание планируется уделять реализации цифровых и платежных инфраструктурных проектов, внедрению инноваций на финансовом рынке. Для обеспечения финансовой стабильности Банк России будет проводить мониторинг системных рисков, совершенствовать подходы к их анализу и разрабатывать меры для снижения рисков.
Проект Основных направлений развития финансового рынка Российской Федерации на 2026 год и период 2027 и 2028 годов сохраняет преемственность с ранее принятыми документами. В нем учтены предложения участников рынка — финансовых организаций и их объединений, представителей реального сектора. Запланированные мероприятия актуализированы с учетом задач и вызовов, которые стоят перед российской экономикой на современном этапе.
Проект Основных направлений развития финансового рынка направлен Президенту и в Правительство. В дальнейшем планируется его обсуждение на парламентских слушаниях в Государственной Думе.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍29🤣11😁10🤔4🥰3🤡3❤2👌2👎1🔥1
Forwarded from Петербургская Биржа/SPIMEX
Готовы выбрать тех, кто достоин главной аналитической премии страны❓
Успейте зарегистрироваться до 19 сентября❕
Топовые эксперты из sell-side аналитических команд поборются за победу в объективном независимом рэнкинге.
Приглашаем институциональных инвесторов и представителей корпоративного сектора присоединиться к голосованию за номинантов премии «Лучший аналитик России».
Подробнее о премии👉 на сайте.
📝 Форма регистрации для участия в голосовании для институциональных инвесторов
📝 Форма регистрации для участия в голосовании для представителей корпоративного сектора
Организаторы — Петербургская Биржа совместно с Ассоциацией финансовых аналитиков при поддержке профессиональной соцсети Perforum.
Стратегический партнёр — РБК Инвестиции.
👍 Не упустите возможность стать частью ведущей российской аналитической премии!
Успейте зарегистрироваться до 19 сентября
Топовые эксперты из sell-side аналитических команд поборются за победу в объективном независимом рэнкинге.
Приглашаем институциональных инвесторов и представителей корпоративного сектора присоединиться к голосованию за номинантов премии «Лучший аналитик России».
Подробнее о премии
Организаторы — Петербургская Биржа совместно с Ассоциацией финансовых аналитиков при поддержке профессиональной соцсети Perforum.
Стратегический партнёр — РБК Инвестиции.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤26👍4