Классификация финансовых активов по типу "выигрыша". Взаимовыгодные активы (win-win) - это, например, акции, облигации и наличные деньги. Все инвесторы здесь имеют возможность "выиграть".

Активы с нулевой общей выгодой (zero-sum outcomes, когда для каждого победившего, есть проигравший) - это казино, лотереи, финансовые пирамиды, активы, основную выгоду от которых получают первые купившие их (возможно, биткойн).

Источники финансирования инфраструктурных расходов: окончательных решений нет

САНКТ-ПЕТЕРБУРГ, 24 мая (Рейтер) - Глава Центробанка Эльвира Набиуллина призвала правительство скорее определиться с источниками финансирования дополнительных расходов бюджета на 8 триллионов рублей, поскольку от этого будут зависеть дальнейшие темпы снижения ключевой ставки.
==============
Заявления, которые сделала сегодня Эльвира Набиуллина на питерском форуме, на мой взгляд, свидетельствуют о том, что ЦБ не готов пока принимать решения в отношении дальнейшего движения ключевой ставки. И главный сдерживающий фактор – именно то, о чём уже неоднократно было написано в нашем канале, - неопределённость с налогами и другими источниками финансирования майского указа президента.
Впрочем, с другими источниками определённая ясность всё-таки появляется. Так и Минфин, и ЦБ сошлись во мнение, что умеренное увеличение долга для финансирования инфраструктурных расходов приемлемо. Впрочем, г-жа Набиуллина совершенно справедливо заметила, что при долговом финансировании важны источники займов. Внутренние замы могут просто вытеснить частные инвестиции и привести к росту ставок, что не даст эффекта для экономического роста. Как я понял из её слов, для ЦБ более комфортна ситуация увеличения внешних займов (это ещё и снижает инфляционные эффекта от роста расходов за счёт укрепления рубля при возрастающем притоке капитала). При этом Минфин, похоже, ориентирован больше на внутренние заимствования. Замминистра финансов Владимир Колычев сообщил сегодня, что Минфин создает фонд развития инфраструктуры на шестилетний период, для финансирования которого потребуется увеличение государственных заимствований примерно на 100-200 млрд. рублей ежегодно. Фонд создается на временной основе, до 2024 года. Предельный размер фонда – 3 триллиона рублей.
Ещё один источник финансирования дополнительный госрасходов – смягчение бюджетного правила (повышение цены отсечения до $45 – это тему вчера вновь вбросил Кудрин). Но эта тема содержательного публичного обсуждения вновь не получила. Моё мнение – лучше смягчать бюджетное правило ($40 или $45 – разница не принципиальна), чем повышать налоги.
Резюмируя. Пока складывается ощущение, что никаких окончательных решений ни по налогам, ни по другим источникам пока не принято, а сами проекты, похоже, никто ещё и в глаза не видел. Эта неопределённость подвешивает ситуацию с дальнейшим снижением ставок, как минимум, до осени.

Орешкин назвал Кудрина “козел очкастый”

Петербургский форум редко обходится без какого-нибудь спора российских чиновников. На сей раз поспорили свежеиспеченный глава Счетной палаты Алексей Кудрин и министр экономического развития Максим Орешкин.

Кудрин, считая себя одним из «отцов» бюджетного правила на одной из сессий заявил: «Если выбирать между корректировкой бюджетного правила на 5 долларов или повышать налоги, то тут однозначный выбор: не повышать налоги. Надо использовать каждый шажок, чтобы набирать рост».

Ему резко возразил глава Минэкономразвития. «Мы выступали все время против и выступаем против. Сейчас этот вопрос ни нами, ни Минфином не рассматривается», — заявил Максим Орешкин.

Но самое интересное было после. Как рассказывают мои источники с форума, в кулуарах Кудрин мимоходом пытался урезонить Орешкина, что мол, тот его наверно не так понял, ведь бюджетное правило – это только правило а не догма!

На это Орешкин вспылил и достаточно грубо ответил, что он разбирается в процессе не хуже Кудрина и тот не должен вмешиваться в дела правительства.
Кудрин закончил беседу, сказав “вы еще очень молоды”, но Орешкин выкрикнул ему в спину «козёл очкастый» (увы, к сожалению, записать на диктофон мои шпиёны не успели, но клянутся за точность цитат)

Вот такие высокие отношения. Ждем ответки от Кудрина. @infernal_money

Прогноз совокупной доходности и риски при инвестициях в государственные облигации.
Готовимся к выпуску новой стратегии на долговом рынке и запуску нового Анализа облигаций.

По данным IRN.RU средняя цена жилья на вторичном рынке в Москве в мае составила $2690 за м2. К апрелю цены снизились на 4.5%, к маю прошлого года – на 8.6%.

Помимо стратегических и тактических инвестиций существует такое понятие, как "большие инвестиционные темы". Как правило, они пытаются сыграть на долгосрочном развитии тех или иных тенденций в развитии общества/планеты/технологий, которые очевидны более или менее для всех, и которые трудно игнорировать. Чаще всего это хорошая маркетинговая упаковка более привычных и потому "скучных" инвестиций. Но учитывая, что живем мы в 21 веке, а поколение миллениалов придает гораздо большее значение такому "разложенному по полочкам" подходу к инвестициям, я считаю полезным быть в курсе того, что сейчас принято относить к этим "большим инвестиционным темам".

По классификации Bank of America Merrill Lynch в настоящее время существует 18 таких тем, обладающих потенциалом оказать существенный эффект при инвестициях на 20-30 лет. Вот они (специально оставляю оригинальные английские названия, чтобы было легче гуглить интересующимся):

1. Ageing- Старение (к 2050 г ожидается 2,1 млрд людей старше 60 лет, сейчас их 0,9 млрд)
2. Big Data & AI- Анализ "больших данных" и искусственный интеллект
3. Bottom billions- Имеются ввиду те 4,5 млрд людей на Земле, которые сейчас находятся в основании "пирамиды благосостояния"
4. Climate Change- Изменения климата и связанные с этим "чистые технологии"
5. Education- Образование (тут больше имеются ввиду инвестиции в повышение уровня грамотности и трансформацию существующих методов образования)
6. Energy Efficiency- Эффективность потребления энергии (правильные авто, здания и т.д.)
7. Food Security- Продовольственная безопасность (к 2050 г понадобится на 70% больше еды, чем сейчас)
8. Future Mobility- Имеются ввиду изменения в трендах владения собтсвенными авто и пользовании транспортом
9. Millenials & Centennials- Поколение тех, кому сейчас 19-35 и 0-18 лет, соответственно
10. Globesity (Global Obesity, Health&Wellness)- лишний вес, ЗОЖ
11. Robots- Ну, тут все понятно. Все дружно перечитываем Айзека Азимова и учим три закона робототехники ))
12. Safety & Security- Безопасность (физическая и кибер)
13. Sharing Economy- Тенденция "уберизировать" все
14. Smart Cities of 21-st Century- Как "умный дом", только в масштабах городов
15. Космос- Тут и коммерциализация существующих достижений (например, космический туризм), и попытки расширить границы исследований (поиск новых цивилизаций ?)
16. Virtual, Augmented and Mixed Reality- Виртуальная, Дополненная и Смешанная реальность (добро пожаловать в Матрицу)
17. Waste- Отходы (сегодня на планете ежегодно производится 11 млрд тонн отходов, из которых перерабатывается лишь 25%)
18. Water- Имеется ввиду дефицит качественной пресной воды

В общем, для тех, кто по какой-то причине не готов инвестировать в "широкие" рынки (где в индексах в той или иной степени присутствуют компании из всех вышеуказанных "тем"), открывается огромное поле для деятельности и собственного анализа. Кроме того, в последнее время появляется все больше ETF, которые пытаются закрыть все эти "темы" в режиме "одного окна" и собрать сливки с инвесторов-миллениалов. О наиболее интересных из этих ETF я напишу отдельными постами.

Дивидендная доходность рынков акций разных стран. Россия здесь традиционно в лидерах.

НАБИУЛЛИНА – ИНТЕРВЬЮ – REUTERS

• НОВЫЕ РЕФОРМЫ, В Т.Ч. ПОВЫШЕНИЕ НДС, МОГУТ ДАТЬ РОСТ ИНФЛЯЦИИ В ПРЕДЕЛАХ 1,5-2,0 П.П.
• НАРАЩИВАНИЕ ГОСДОЛГА РФ ДОПОЛНИТЕЛЬНО НА 1 ТРЛН Р ЕЖЕГОДНО ВОЗМОЖНО, ЭТО УПРАВЛЯЕМЫЙ ПРОЦЕСС, ИНФЛЯЦИОННЫХ ВСПЛЕСКОВ БЫТЬ НЕ ДОЛЖНО
• ЦБР БЕСПОКОИТ РОСТ ЦЕН НА БЕНЗИН, НО СВОЕЙ ПОЛИТИКОЙ ОН МОЖЕТ ВЛИЯТЬ ТОЛЬКО НА ОБЩИЙ УРОВЕНЬ ИНФЛЯЦИИ
• СНИЖЕНИЕ АКЦИЗОВ НА ТОПЛИВО, СКОРЕЕ ВСЕГО, НЕ ПРИВЕДЕТ К СНИЖЕНИЮ ЦЕН НА БЕНЗИН, НО МОЖЕТ ОСТАНОВИТЬ ИХ РОСТ
• ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В РФ ДО КОНЦА ИЮНЯ БУДЕТ ОСТАВАТЬСЯ ПРИМЕРНО НА ТЕКУЩИХ УРОВНЯХ, ПОТОМ ПОЙДЁТ В СТОРОНУ 4%
• ВЛИЯНИЕ УРОЖАЯ НА ИНФЛЯЦИЮ СНИЖАЕТСЯ, СВЯЗАННАЯ С НИМ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ЦЕН БУДЕТ С КАЖДЫМ ГОДОМ УМЕНЬШАТЬСЯ
• ИЗМЕНЕНИЕ БЮДЖЕТНОГО ПРАВИЛА ВОЗМОЖНО ТОЛЬКО В ТОМ СЛУЧАЕ, ЕСЛИ БУДЕТ ПРЕДЛОЖЕН УБЕДИТЕЛЬНЫЙ НАБОР СТРУКТУРНЫХ РЕФОРМ
• ЦБР СЧИТАЕТ, ЧТО УРОВЕНЬ НЕЙТРАЛЬНОЙ СТАВКИ НАХОДИТСЯ В КОРИДОРЕ ОТ 6 ДО 7%, БЛИЖЕ К ВЕРХНЕЙ ГРАНИЦЕ; УСПЕШНЫЕ СТРУКТУРНЫЕ РЕФОРМЫ МОГУТ ПРИВЕСТИ К СОКРАЩЕНИЮ СТРАНОВОЙ ПРЕМИИ РФ, ТОГДА ДИАПАЗОН НЕЙТРАЛЬНОЙ СТАВКИ СНИЗИТСЯ
• В БЛИЖАЙШЕЕ ВРЕМЯ МЫ ДОЛЖНЫ ПЕРЕЙТИ К НЕЙТРАЛЬНОЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКЕ

МИРОВЫЕ ЦБ - СТАВКА - кто что делает на данный момент...

ФРС прогнозирует ставку 3% уже в следующем году и долгосрочно. Пока экономика США показывает уверенный рост 2-3% и базовая инфляция около 2%, то скорее всего так и будет. Но в случае прекращения роста цен на сырье, которое мы наблюдали два года, инфляция, даже базовая, скорее уйдет ниже и ставки в USD вряд ли достигнут такого уровня.

Результаты голосования членов FOMC показывают, что единства взглядов в рядах членов Комитета нет. За 2 повышения ставки до конца года высказались 7 членов FOMC, за 3 – 1, за 1 – 5, ни одного – 2.

Доли крупнейших секторов на рынке акций США с 1800 года по наше время.

ЯПОНИЯ - СТАВКА / QE
Банк Японии оставил денежно-кредитную политику без изменений и понизил свою оценку инфляции.

Как и ожидалось, процентная ставка по депозитам коммерческих банков в ЦБ была сохранена на уровне минус 0,1%. Целевая доходность 10-летних гособлигаций Японии оставлена на уровне около 0%.

Регулятор продолжит приобретать облигации на 80 трлн иен ($726 млрд) в год.

Центральный банк понизил оценку инфляции после повышения в январе. Теперь регулятор видит базовый индекс потребительских цен в диапазоне от 0,5% до 1% по сравнению с около 1% ранее.

Глава Банка Японии Харухико Курода подчеркнул необходимость продолжения стимулирования.

Таким образом, ЦБ Японии увеличил отрыв от других ключевых ЦБ, которые идут по пути нормализации политики после нескольких лет беспрецедентных стимулов.

⚠️АКЦИИ США - рынок на хаях, но при этом 80% всех секторов рынка падают - здоровый бычий тренд?

Динамика доли 2 крупных секторов по капитализации - нефти и технологий. Весь рост последнего - это рост 10 акций, входящих в NYSE FANG+ Index: FB, AAPL, AMZN, NFLX, GOOG, BABA, BIDU, NVDA, TSLA, TWTR

​🔥ОПЕК - ИЮНЬ 2018 - ИТОГ
ОПЕК ДОСТИГЛА СОГЛАШЕНИЯ НА ЦИФРЕ В 1 МЛН Б/С

ФАКТИЧЕСКОЕ УВЕЛИЧЕНИЕ ДОБЫЧИ НЕФТИ ОПЕК БУДЕТ МЕНЬШЕ 1 МЛН Б/С ( 700К - 800К Б/С )

САУДОВСКАЯ АРАВИЯ НАРАСТИТ ДОБЫЧУ - ФАЛИХ

В КОММЮНИКЕ ПО ИТОГАМ ВСТРЕЧИ ОПЕК НЕТ УКАЗАНИЯ НА ОБЪЕМ РОСТА ДОБЫЧИ. ВМЕСТО ЭТОГО - ОРИЕНТИР НА СОБЛЮДЕНИЕ СОГЛАШЕНИЯ ОБ ОГРАНИЧЕНИИ ДОБЫЧИ НА 100%, ВМЕСТО НЫНЕШНИХ 147%.

ИЗМЕНЕНИЯ ВСТУПАЮТ В СИЛУ С 1 ИЮЛЯ 2018

СЛЕДУЮЩЕЕ ЗАСЕДАНИЕ ОПЕК НА УРОВНЕ МИНИСТРОВ ПРОЙДЕТ 3 ДЕКАБРЯ - ДЕЛЕГАТ

КОНГО ВЗЯЛИ В ОПЕК

НУЖНЫ НОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ, ПОЗВОЛЯЮЩИЕ ОЦЕНИТЬ СОСТОЯНИЕ РЫНКА - ОПЕК

⚠️НЕФТЬ - АКТ "NOPEC"
В стремлении повлиять на политику, проводимую странами-экспортерами нефти и ОПЕК, в Вашингтоне решили законодательно разрешить американским судам рассматривать антимонопольные иски против государств, участвующих в картельных сговорах на мировом нефтяном рынке.

Комитет по вопросам юстиции Конгресса США уже подготовил соответствующий законопроект под названием «Нет картелям добытчиков и экспортеров нефти» (No Oil Producing and Exporting Cartels Act), или «Акт NOPEC».

В случае принятия закона, в числе основных потенциальных ответчиков будут выступать страны, участвующие в нефтяной сделке ОПЕК+, в частности, Россия, Иран, Саудовская Аравия.

так что, все выпады Трампа в сторону ОПЕК это не просто писанина в твитере:

👉 https://news.1rj.ru/str/markettwits/8436
👉 https://news.1rj.ru/str/markettwits/10778
👉 https://news.1rj.ru/str/markettwits/11138

⚠️ ЭКОНОМИКА РФ - МАКРОПРОГНОЗ - ДаблЯть
Минэкономразвития внесло в правительство новый макропрогноз на ближайшие 6 лет, в котором резко ухудшило ожидания по всем макроэкономическим показателям.

Несмотря на то, что цены на нефть оказались выше ожиданий и составят в среднем 69,3 доллара за баррель в 2018 году (против 61,4 в апрельском прогнозе), выйти на планку 2-процентного роста российская экономике не сможет, а в следующем году снова начнет замедляться, предупреждает МЭР.

Прогноз по росту ВВП на 2018 год снижен с 2,1% до 1,9%, а на следующий - до 1,4%, что почти в 1,5 раза меньше, чем правительство ожидало три месяца назад (2,2%). Рост реальных зарплат населения замедлится более чем в 6 раз - с 6,3% в этом году до 1% в следующем.

"Замедление в 2019 году связано с повышением НДС". Увеличение налоговой нагрузки затормозит экономическую активность, разгонит инфляцию и потребует реакции ЦБ, который уже приостановил смягчение денежной политики и будет вынужден поддерживать ключевую ставку высокой.

2019 год будет непростым с точки зрения адаптации к изменившимся условиям.

Ниже ожиданий будут инвестиции в экономику: в этом году МЭР ожидает их роста на 3,5% вместо 4,8%. Прогноз на 2019 год урезан практически вдвое - с 5,6% до 3,1%.

Промышленное производство вырастет на 1,7% вместо 2,5% в апрельской версии прогноза. Инфляция с текущих 2,2% разгонится до 2,9-3,1% к концу года, а к середине 2019-го достигнет 4,5%.

Слабее ожиданий окажется и рубль: прогноз по курсу доллара повышен с 58,6 до 61 рубля на текущий год и с 58,8 до 62 рублей - на следующий.

Оптимистичный апрельский прогноз не учитывал ужесточения санкций США; при этом остаются в силе и другие внешние риски: это "продолжающийся рост ставок ФРС и пересмотр рынком ожиданий по траектории процентной ставки", которые "приводят к замедлению на отдельных развивающихся рынках".

Выхода экономики из стагнации придется ждать еще три года, предупреждает МЭР: темпы роста ВВП достигнут 3% в 2021 году, тогда же до 6% ускорится рост инвестиций.

Большие риски представляют разворачивающиеся торговые войны. Здесь сложно предсказать сценарии, по которым они пойдут, поэтому это один из самых серьезных рисков"

- источник IFX

​​Прогнозы ключевых инвестбанков по ценам на нефть (основной для России сорт Brent) на ближайшие кварталы, сделанные в мае-июне 2018 года.

Средние значения, $ за баррель:
3 кв. 2018 - 73,8
4 кв. 2018 - 73,9
1 кв. 2019 - 72,7
2 кв. 2019 - 71,3

Игроки рынка в целом ожидают, что нефть будет плавно дешеветь.

См. прогнозы сделанные за январь-февраль 2018

КРИПТО - МНЕНИЕ
Банк Финляндии: криптовалюты — это ошибка. ЦБ Финляндии выпустил документ под названием «Великий обман криптовалют»