Forwarded from 루팡
엔비디아, 미국의 반도체 위탁생산 제한 신규 규정에 대한 입장: "중국 내 사업이나 제품 판매에 영향 없음"
1월 18일 소식에 따르면, 엔비디아는 최근 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 문서를 통해, 미국의 중국 대상 반도체 위탁생산 제한 신규 규정에 대해 자사의 중국 내 사업이나 제품 판매가 영향을 받지 않을 것이라고 밝혔습니다.
미국 상무부 산업안보국(BIS)은 최근 수출 관리 규정(EAR)을 개정하며, 고성능 컴퓨팅 통합 회로(IC)와 관련한 추가적인 실사 절차를 요구하고, 승인된 IC 설계 기업 리스트를 발표했습니다. 해당 기업들이 설계한 칩은 추가적인 제한을 받지 않게 됩니다.
엔비디아는 제출한 문서에서, 자사가 이미 승인된 IC 설계 기업으로 분류되어 추가 실사 절차의 영향을 받지 않는다고 설명했습니다.
https://finance.sina.com.cn/jjxw/2025-01-18/doc-inefkcpz5006093.shtml
1월 18일 소식에 따르면, 엔비디아는 최근 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 문서를 통해, 미국의 중국 대상 반도체 위탁생산 제한 신규 규정에 대해 자사의 중국 내 사업이나 제품 판매가 영향을 받지 않을 것이라고 밝혔습니다.
미국 상무부 산업안보국(BIS)은 최근 수출 관리 규정(EAR)을 개정하며, 고성능 컴퓨팅 통합 회로(IC)와 관련한 추가적인 실사 절차를 요구하고, 승인된 IC 설계 기업 리스트를 발표했습니다. 해당 기업들이 설계한 칩은 추가적인 제한을 받지 않게 됩니다.
엔비디아는 제출한 문서에서, 자사가 이미 승인된 IC 설계 기업으로 분류되어 추가 실사 절차의 영향을 받지 않는다고 설명했습니다.
https://finance.sina.com.cn/jjxw/2025-01-18/doc-inefkcpz5006093.shtml
Forwarded from 루팡
Baillie Gifford: 5가지 필연적이고 투자할 가치가 있는 장기 성장 동력
미래는 불확실하지만, 알 수 없는 것은 아니다.
위대한 성장 기업을 찾는 한 가지 방법은 세부 사항이나 시점이 확실하지 않더라도 반드시 발생할 발전을 식별하는 것입니다.
Baillie Gifford의 ‘Short Briefings on Long Term Thinking’ 팟캐스트에서 파트너 Stuart Dunbar는 이렇게 말합니다.
“우리는 무엇이 변화해야 하는지를 생각하려 합니다. 이는 하루하루 바뀌는 정부 정책, 단기 경제 정책, 또는 금리에 의존하는 것이 아니라, 향후 10년 동안 필연적으로 일어날 일들입니다.”
1. 더 똑똑하고 민첩한 로봇
Dunbar는 고령화 사회를 겪고 있는 많은 선진국들에서 스마트하고 더 유능한 로봇의 개발 및 채택이 필연적이라고 설명합니다.
“노동 연령 인구가 감소하고 있습니다. 노동력 부족으로 임금이 상승하기 때문에 가능한 모든 것을 자동화할 방법을 찾아야 합니다.”
현재 로봇은 모든 수작업에서 인간과 동등한 수준에 도달하려면 수십 년이 걸릴 수 있습니다. 그러나 그 잠재력은 이미 보이고 있습니다.
예시:
- Deere & Co의 자율주행 트랙터와 정밀 분무 장비
- Amazon과 쿠팡의 물류 창고에서 물건을 운반하는 다양한 로봇들
NVIDIA는 대규모 언어 모델(LLM)이 챗봇을 강화했던 것처럼 ‘물리적 AI(Physical AI)’의 물결을 예측하고 있습니다. 이는 ‘현실 세계’의 복잡성을 해결할 수 있는 지능형 기계를 탄생시키며, 고급 반도체에 대한 수요를 더욱 증가시킬 것입니다.
Dunbar는 “영국의 훌륭한 기업 Renishaw”를 예로 들어, 이 회사가 정교한 센서를 장착한 자체 기계를 제작하거나 다른 제품에 부착된 센서를 통해 로봇이 환경을 인식할 수 있도록 물리적 세계를 디지털화한다고 설명합니다.
“로봇이 어떻게 사용될지는 명확하지 않더라도, 이러한 구성 요소에 대한 수요가 클 것이라는 것은 분명합니다.”
2. 혁신적인 헬스케어
Dunbar는 새로운 의약품의 “지능적 설계(intelligent design)”를 두 번째 필연적이며 투자 가능한 테마로 강조합니다.
대량 유전자 시퀀싱, 클라우드 컴퓨팅 서비스, 머신러닝이 결합되어 연구자들에게 약물이 작동하는 방식에 대한 더 많은 통찰력을 제공하고 있습니다.
예시:
- Illumina: 유전자 시퀀싱 비용을 급격히 낮추며 엄청난 데이터 세트를 생성.
- Recursion Pharmaceuticals: 수백만 개의 테스트를 수행해 치료 불가능했던 질환에 대한 신약을 개발.
이러한 발전은 신약 개발 속도를 가속화하고 비용을 절감할 가능성을 가지고 있습니다.
Dunbar는 “헬스케어 비용이 계속 증가하고 있어, 언젠가는 감당할 수 없는 수준에 이를 것”이라며, 더 저렴하고 효과적인 치료법을 개발하는 것이 필수적이라고 말합니다.
3. 에너지 전환
재생 가능 에너지와 전기화는 세 번째로 논의된 멈출 수 없는 성장 동력입니다.
화석 연료와 핵분열 에너지는 여전히 신뢰할 수 있는 전력을 제공하는 데 이점이 있지만, Dunbar는 간헐성 문제(Intermittency Issues)가 해결될 것이라고 주장합니다.
“태양광과 풍력을 통해 전기를 생성하는 것이 더 저렴하지만, 이를 저장하는 기술이 아직 부족합니다. 하지만 이를 해결하는 놀라운 회사들이 있습니다.”
예시:
- 중국의 CATL: 세계에서 가장 발전된 배터리 제조업체.
- 미국의 Redwood Materials: 재활용 및 회수된 폐기물에서 핵심 배터리 부품을 제작.
- Prysmian과 Nexans: 초고압 해저 및 지하 케이블로 해상 풍력 발전소를 육지와 연결.
Dunbar는 또한 미국 주택 및 사업체에 태양광 시스템을 설치하는 Enphase를 좋아하는 회사로 언급하며, 분산형 전력망(distributed grid) 구축의 핵심 역할을 하고 있다고 설명합니다.
4. 결제 시스템
에너지 전환이 새로운 물리적 인프라 수요를 창출하는 것처럼, 상거래도 디지털 인프라에 대한 수요를 증가시키고 있습니다.
Dunbar는 현금 없는 거래의 금융 시스템 의존도가 앞으로 수년 동안 더욱 커질 것이라고 확신합니다.
예시:
- Adyen: Netflix, Booking.com, McDonald’s와 같은 기업들이 다국적 결제를 원활하게 처리할 수 있도록 지원.
- Nubank(브라질 핀테크), Wise 및 Remitly(국제 송금 서비스)도 투자 포트폴리오에 포함.
Dunbar는 기존 은행들이 무수수료 환전을 제공한다고 하지만 실제로는 10%에 달하는 스프레드를 부과한다고 비판하며, 이러한 문제를 핀테크 앱들이 해결하고 있다고 언급합니다.
5. 자율주행 기술
자율주행차는 많은 제조업체가 예상했던 것보다 더 어렵고 비용이 많이 드는 엔지니어링 도전 과제로 밝혀졌지만, 다른 곳에서 진전이 이루어지고 있습니다.
예시:
- Aurora Innovation: 2025년 4월부터 댈러스와 휴스턴 간의 자율주행 화물 운송 서비스를 시작할 계획.
- Zipline: 2024년 100만 번째 상업용 드론 배송을 달성하며 Walmart와 협력.
Dunbar는 자율주행 기술이 상업적으로 주류에 편입되려면 높은 배송 밀도와 규제 문제 해결이 필요하다고 설명합니다. 하지만 이러한 혁신은 멀지 않았습니다.
결론
Dunbar는 장기 성장 투자자로서 “고집스러운 낙관주의(stubborn optimism)”와 인내심이 필요하다고 강조합니다. 이러한 변혁은 수년이 걸릴 수 있지만, 진보가 지속될 것이라는 믿음을 바탕으로 ‘필연적인 것’을 가이드로 삼으면 강력한 수익을 달성할 수 있습니다.
“무엇이 변화하고 있는지, 문제를 해결하며 더 나은 방법을 찾는 위대한 기업가들에게 초점을 맞추어야 합니다. 그것이 성장으로 이어지는 방법입니다.”
https://www.bailliegifford.com/en/uk/individual-investors/insights/ic-article/2025-q1-five-long-term-growth-drivers-10052482/?utm_campaign=SBLTT-43-0125&utm_medium=email&utm_source=marketo&utm_content=growth-drivers-article-cta&mkt_tok=MTM4LVhJSi04NjcAAAGYF8Z29uzBu3grSJHIuZn-0vF8jaHNVVStg15P3WbJVyqaTLUwzWF560najvVadKqn0PAOVw6Jga52dX3n7PncCPjp_yPgwcy-CIohZ42_zw
미래는 불확실하지만, 알 수 없는 것은 아니다.
위대한 성장 기업을 찾는 한 가지 방법은 세부 사항이나 시점이 확실하지 않더라도 반드시 발생할 발전을 식별하는 것입니다.
Baillie Gifford의 ‘Short Briefings on Long Term Thinking’ 팟캐스트에서 파트너 Stuart Dunbar는 이렇게 말합니다.
“우리는 무엇이 변화해야 하는지를 생각하려 합니다. 이는 하루하루 바뀌는 정부 정책, 단기 경제 정책, 또는 금리에 의존하는 것이 아니라, 향후 10년 동안 필연적으로 일어날 일들입니다.”
1. 더 똑똑하고 민첩한 로봇
Dunbar는 고령화 사회를 겪고 있는 많은 선진국들에서 스마트하고 더 유능한 로봇의 개발 및 채택이 필연적이라고 설명합니다.
“노동 연령 인구가 감소하고 있습니다. 노동력 부족으로 임금이 상승하기 때문에 가능한 모든 것을 자동화할 방법을 찾아야 합니다.”
현재 로봇은 모든 수작업에서 인간과 동등한 수준에 도달하려면 수십 년이 걸릴 수 있습니다. 그러나 그 잠재력은 이미 보이고 있습니다.
예시:
- Deere & Co의 자율주행 트랙터와 정밀 분무 장비
- Amazon과 쿠팡의 물류 창고에서 물건을 운반하는 다양한 로봇들
NVIDIA는 대규모 언어 모델(LLM)이 챗봇을 강화했던 것처럼 ‘물리적 AI(Physical AI)’의 물결을 예측하고 있습니다. 이는 ‘현실 세계’의 복잡성을 해결할 수 있는 지능형 기계를 탄생시키며, 고급 반도체에 대한 수요를 더욱 증가시킬 것입니다.
Dunbar는 “영국의 훌륭한 기업 Renishaw”를 예로 들어, 이 회사가 정교한 센서를 장착한 자체 기계를 제작하거나 다른 제품에 부착된 센서를 통해 로봇이 환경을 인식할 수 있도록 물리적 세계를 디지털화한다고 설명합니다.
“로봇이 어떻게 사용될지는 명확하지 않더라도, 이러한 구성 요소에 대한 수요가 클 것이라는 것은 분명합니다.”
2. 혁신적인 헬스케어
Dunbar는 새로운 의약품의 “지능적 설계(intelligent design)”를 두 번째 필연적이며 투자 가능한 테마로 강조합니다.
대량 유전자 시퀀싱, 클라우드 컴퓨팅 서비스, 머신러닝이 결합되어 연구자들에게 약물이 작동하는 방식에 대한 더 많은 통찰력을 제공하고 있습니다.
예시:
- Illumina: 유전자 시퀀싱 비용을 급격히 낮추며 엄청난 데이터 세트를 생성.
- Recursion Pharmaceuticals: 수백만 개의 테스트를 수행해 치료 불가능했던 질환에 대한 신약을 개발.
이러한 발전은 신약 개발 속도를 가속화하고 비용을 절감할 가능성을 가지고 있습니다.
Dunbar는 “헬스케어 비용이 계속 증가하고 있어, 언젠가는 감당할 수 없는 수준에 이를 것”이라며, 더 저렴하고 효과적인 치료법을 개발하는 것이 필수적이라고 말합니다.
3. 에너지 전환
재생 가능 에너지와 전기화는 세 번째로 논의된 멈출 수 없는 성장 동력입니다.
화석 연료와 핵분열 에너지는 여전히 신뢰할 수 있는 전력을 제공하는 데 이점이 있지만, Dunbar는 간헐성 문제(Intermittency Issues)가 해결될 것이라고 주장합니다.
“태양광과 풍력을 통해 전기를 생성하는 것이 더 저렴하지만, 이를 저장하는 기술이 아직 부족합니다. 하지만 이를 해결하는 놀라운 회사들이 있습니다.”
예시:
- 중국의 CATL: 세계에서 가장 발전된 배터리 제조업체.
- 미국의 Redwood Materials: 재활용 및 회수된 폐기물에서 핵심 배터리 부품을 제작.
- Prysmian과 Nexans: 초고압 해저 및 지하 케이블로 해상 풍력 발전소를 육지와 연결.
Dunbar는 또한 미국 주택 및 사업체에 태양광 시스템을 설치하는 Enphase를 좋아하는 회사로 언급하며, 분산형 전력망(distributed grid) 구축의 핵심 역할을 하고 있다고 설명합니다.
4. 결제 시스템
에너지 전환이 새로운 물리적 인프라 수요를 창출하는 것처럼, 상거래도 디지털 인프라에 대한 수요를 증가시키고 있습니다.
Dunbar는 현금 없는 거래의 금융 시스템 의존도가 앞으로 수년 동안 더욱 커질 것이라고 확신합니다.
예시:
- Adyen: Netflix, Booking.com, McDonald’s와 같은 기업들이 다국적 결제를 원활하게 처리할 수 있도록 지원.
- Nubank(브라질 핀테크), Wise 및 Remitly(국제 송금 서비스)도 투자 포트폴리오에 포함.
Dunbar는 기존 은행들이 무수수료 환전을 제공한다고 하지만 실제로는 10%에 달하는 스프레드를 부과한다고 비판하며, 이러한 문제를 핀테크 앱들이 해결하고 있다고 언급합니다.
5. 자율주행 기술
자율주행차는 많은 제조업체가 예상했던 것보다 더 어렵고 비용이 많이 드는 엔지니어링 도전 과제로 밝혀졌지만, 다른 곳에서 진전이 이루어지고 있습니다.
예시:
- Aurora Innovation: 2025년 4월부터 댈러스와 휴스턴 간의 자율주행 화물 운송 서비스를 시작할 계획.
- Zipline: 2024년 100만 번째 상업용 드론 배송을 달성하며 Walmart와 협력.
Dunbar는 자율주행 기술이 상업적으로 주류에 편입되려면 높은 배송 밀도와 규제 문제 해결이 필요하다고 설명합니다. 하지만 이러한 혁신은 멀지 않았습니다.
결론
Dunbar는 장기 성장 투자자로서 “고집스러운 낙관주의(stubborn optimism)”와 인내심이 필요하다고 강조합니다. 이러한 변혁은 수년이 걸릴 수 있지만, 진보가 지속될 것이라는 믿음을 바탕으로 ‘필연적인 것’을 가이드로 삼으면 강력한 수익을 달성할 수 있습니다.
“무엇이 변화하고 있는지, 문제를 해결하며 더 나은 방법을 찾는 위대한 기업가들에게 초점을 맞추어야 합니다. 그것이 성장으로 이어지는 방법입니다.”
https://www.bailliegifford.com/en/uk/individual-investors/insights/ic-article/2025-q1-five-long-term-growth-drivers-10052482/?utm_campaign=SBLTT-43-0125&utm_medium=email&utm_source=marketo&utm_content=growth-drivers-article-cta&mkt_tok=MTM4LVhJSi04NjcAAAGYF8Z29uzBu3grSJHIuZn-0vF8jaHNVVStg15P3WbJVyqaTLUwzWF560najvVadKqn0PAOVw6Jga52dX3n7PncCPjp_yPgwcy-CIohZ42_zw
Forwarded from 🗽엄브렐라(Umbrella Research) 리서치+ 유튭 옆집부자형 since 2020
- TD Cowen이 Salesforce(NYSE: CRM)의 주식 등급을 Hold에서 Buy로 상향 조정
- 목표 주가를 기존 $380에서 $400으로 상향 조정하며, Salesforce 주가는 2% 상승
https://seekingalpha.com/news/4396191-salesforce-rises-after-td-cowen-upgraded
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Seeking Alpha
Salesforce rises after TD Cowen upgrades to Buy
TD Cowen upgraded Salesforce (CRM) to Buy from Hold and raised the price target to $400 from $380.
Forwarded from DS투자증권 리서치
250117_트럼프 트레이드 재개.pdf
1 MB
[DS 글로벌전략/시황 우지연] DS Weekly Insight 01/17(금)
트럼프 트레이드 재개
■ 디스인플레이션 재확인
- 이번 주 글로벌 증시는 인플레이션 불안 진정되며 투자심리 개선
- 1) 미국 인플레이션 불안 진정, 2) 미 금융주 어닝 서프라이즈 기록, 3) 트럼프 트레이드 재개 등이 증시 상승 요인으로 작용
■ 트럼프 트레이드 재개 권고
- 다음 주 글로벌 주식시장은 트럼프 정책 수혜주 중심으로 상승 전망
- S&P500의 강세 지속을 위해서는 밸류에이션이 최근 조정에 대한 기술적 반등보다 더 높은 수준의 추가 확장 나타나는 것이 중요
- 이익 성장 프리미엄이 중요한 국면
- 트럼프 2기 정부 출범을 앞둔 만큼 단기적으로 트럼프 트레이드를 재개할 것을 권고. 신정부 정책 수혜 기대감 재부각으로 인한 이익 모멘텀 강화 가능성 존재
- 트럼프 당선인의 취임 직후 행정명령 발표가 예상되는 분야는 금융 시스템 규제 완화와 전통에너지 부흥. 관련 업종 중심의 대응을 권고
DS투자증권 리서치 텔,레그램 링크 : https://news.1rj.ru/str/DSInvResearch
트럼프 트레이드 재개
■ 디스인플레이션 재확인
- 이번 주 글로벌 증시는 인플레이션 불안 진정되며 투자심리 개선
- 1) 미국 인플레이션 불안 진정, 2) 미 금융주 어닝 서프라이즈 기록, 3) 트럼프 트레이드 재개 등이 증시 상승 요인으로 작용
■ 트럼프 트레이드 재개 권고
- 다음 주 글로벌 주식시장은 트럼프 정책 수혜주 중심으로 상승 전망
- S&P500의 강세 지속을 위해서는 밸류에이션이 최근 조정에 대한 기술적 반등보다 더 높은 수준의 추가 확장 나타나는 것이 중요
- 이익 성장 프리미엄이 중요한 국면
- 트럼프 2기 정부 출범을 앞둔 만큼 단기적으로 트럼프 트레이드를 재개할 것을 권고. 신정부 정책 수혜 기대감 재부각으로 인한 이익 모멘텀 강화 가능성 존재
- 트럼프 당선인의 취임 직후 행정명령 발표가 예상되는 분야는 금융 시스템 규제 완화와 전통에너지 부흥. 관련 업종 중심의 대응을 권고
DS투자증권 리서치 텔,레그램 링크 : https://news.1rj.ru/str/DSInvResearch
Forwarded from 교보증권 리서치센터
[교보증권 주식/퀀트 강민석]
KOSPI+KSQ+KTB| [MINT-1월] 이익의 그늘과 기관의 등불
안녕하세요 교보증권 주식/퀀트 강민석입니다. <이익의 그늘과 기관의 등불> 2024년 글로벌 증시는 양호한 흐름을 보였습니다. 선진국인 미국, 일본, 유럽 증시뿐 아니라 신흥국인 대만, 중국, 인도도 좋은 수익률을 시현했습니다. 반면 KOSPI는 ‘24년 7월 이후 이익 모멘텀이 둔화하면서 6개월 연속 하락해 2024년 상반기 상승 폭을 모두 반납했습니다. 뿐만 아니라 원화는 국내 경기 하방 리스크가 확대됨에 따라 절하됐습니다. 특히, 12월 FOMC에서 연준의 ’25년 금리인하 횟수 조정과 한국 경제성장률 둔화에 따른 한국은행의 금리인하 가능성이 확대됨에 따라 미국과 한국의 금리가 디커플링되었고, 그 결과 원달러 환율은 1,470원을 상회하기도 했습니다. 연초 삼성전자, SK하이닉스를 중심으로 외국인 순매수가 진행되면서 1)낮은 밸류에이션의 KOSPI와 2)상단으로 예상되는 원달러 환율로, 향후 ‘자본차익(Capital Gain)’과 ‘환차익(FX Gain)’을 기대하고 외국인 투자자들이 국내 주식을 매수할 것이라는 의견이 많아지고 있습니다. 그러나 국내 증시에 외국인 투자자가 밸류에이션 관점으로 들어오는 경우는 제한적입니다. 대부분 외국인 투자자들에게 국내 증시는 밸류에이션(낙폭과대)보다는 이익(모멘텀)이 중요한 국가라고 생각합니다. 외국인 단기 수급을 기대할 수는 있습니다. 그러나 외국인의 장기 수급 유입에 가장 중요한 팩터는 이익이라고 생각합니다. KOSPI ‘25년 영업이익 컨센서스는 ‘24년 7월 고점을 찍은 이후 12.3% 가량 하향 조정됐습니다. 그러나 이는 아직 끝이 아니라고 생각합니다. 여전히 ‘25년 이익 컨센서스는 높은 수준입니다. 반도체 업종을 제외하더라도 ‘25년 영업이익 컨센서스는 225조원으로, ‘21년(197조원)과 ‘22년(209조원)보다 높은 수준을 기록하고 있습니다. 또한, ‘25년 영업이익률 추정치도 8.7%로 과도한 수준으로 향후 조정될 것으로 판단하고 있습니다. 또한, 추가적인 밸류에이션 조정이 진행된다면 현재 8.6배인 KOSPI 12MF PER도 9 ~ 9.5배 사이로 상승해 밸류에이션 매력도도 높지 않습니다. 그렇기에 단순히 밸류에이션에 따른 외국인 수급을 기대하기보다는 현재 증시를 이끌어가는 수급에 관심을 둬야합니다. 국내 증시는 ’24년 상반기에는 외국인 영향력이 컸지만, ‘24년 11월 이후 기관의 영향력이 커지고 있습니다. 기관 순매수 강도가 높은 업종들의 상대성과가 우수한 상황입니다. 현재는 KOSPI 지수의 상승에 베팅하기보다는 상대성과가 좋을 수 있는 전략을 취해야할 시기라고 판단하고 있습니다. 국내 상장기업들의 이익 하향조정이 지속되고 있으며, 기관 영향력이 강한 시기입니다. 감익 가능성이 낮고, 기관 순매수강도가 높은 업종인 철강, 미디어/교육, 화장품, 필수소비재, 에너지 업종을 비중 확대하는 것을 권고합니다(15페이지 Long, Neutral, Short 업종 참고) 감사합니다.
> 전체 보고서는 홈페이지를 통해 확인 바랍니다.
KOSPI+KSQ+KTB| [MINT-1월] 이익의 그늘과 기관의 등불
안녕하세요 교보증권 주식/퀀트 강민석입니다. <이익의 그늘과 기관의 등불> 2024년 글로벌 증시는 양호한 흐름을 보였습니다. 선진국인 미국, 일본, 유럽 증시뿐 아니라 신흥국인 대만, 중국, 인도도 좋은 수익률을 시현했습니다. 반면 KOSPI는 ‘24년 7월 이후 이익 모멘텀이 둔화하면서 6개월 연속 하락해 2024년 상반기 상승 폭을 모두 반납했습니다. 뿐만 아니라 원화는 국내 경기 하방 리스크가 확대됨에 따라 절하됐습니다. 특히, 12월 FOMC에서 연준의 ’25년 금리인하 횟수 조정과 한국 경제성장률 둔화에 따른 한국은행의 금리인하 가능성이 확대됨에 따라 미국과 한국의 금리가 디커플링되었고, 그 결과 원달러 환율은 1,470원을 상회하기도 했습니다. 연초 삼성전자, SK하이닉스를 중심으로 외국인 순매수가 진행되면서 1)낮은 밸류에이션의 KOSPI와 2)상단으로 예상되는 원달러 환율로, 향후 ‘자본차익(Capital Gain)’과 ‘환차익(FX Gain)’을 기대하고 외국인 투자자들이 국내 주식을 매수할 것이라는 의견이 많아지고 있습니다. 그러나 국내 증시에 외국인 투자자가 밸류에이션 관점으로 들어오는 경우는 제한적입니다. 대부분 외국인 투자자들에게 국내 증시는 밸류에이션(낙폭과대)보다는 이익(모멘텀)이 중요한 국가라고 생각합니다. 외국인 단기 수급을 기대할 수는 있습니다. 그러나 외국인의 장기 수급 유입에 가장 중요한 팩터는 이익이라고 생각합니다. KOSPI ‘25년 영업이익 컨센서스는 ‘24년 7월 고점을 찍은 이후 12.3% 가량 하향 조정됐습니다. 그러나 이는 아직 끝이 아니라고 생각합니다. 여전히 ‘25년 이익 컨센서스는 높은 수준입니다. 반도체 업종을 제외하더라도 ‘25년 영업이익 컨센서스는 225조원으로, ‘21년(197조원)과 ‘22년(209조원)보다 높은 수준을 기록하고 있습니다. 또한, ‘25년 영업이익률 추정치도 8.7%로 과도한 수준으로 향후 조정될 것으로 판단하고 있습니다. 또한, 추가적인 밸류에이션 조정이 진행된다면 현재 8.6배인 KOSPI 12MF PER도 9 ~ 9.5배 사이로 상승해 밸류에이션 매력도도 높지 않습니다. 그렇기에 단순히 밸류에이션에 따른 외국인 수급을 기대하기보다는 현재 증시를 이끌어가는 수급에 관심을 둬야합니다. 국내 증시는 ’24년 상반기에는 외국인 영향력이 컸지만, ‘24년 11월 이후 기관의 영향력이 커지고 있습니다. 기관 순매수 강도가 높은 업종들의 상대성과가 우수한 상황입니다. 현재는 KOSPI 지수의 상승에 베팅하기보다는 상대성과가 좋을 수 있는 전략을 취해야할 시기라고 판단하고 있습니다. 국내 상장기업들의 이익 하향조정이 지속되고 있으며, 기관 영향력이 강한 시기입니다. 감익 가능성이 낮고, 기관 순매수강도가 높은 업종인 철강, 미디어/교육, 화장품, 필수소비재, 에너지 업종을 비중 확대하는 것을 권고합니다(15페이지 Long, Neutral, Short 업종 참고) 감사합니다.
> 전체 보고서는 홈페이지를 통해 확인 바랍니다.
Forwarded from 한투 제약/바이오 위해주 (위해주)
비만 치료제 인뎁스(기업: 한미약품, 디앤디파마텍, 로슈)와 삼천당제약 보고서를 작성했습니다. 참고 부탁드립니다.
[한투증권 위해주] In-depth: 약으로 살 빼는 시대
보고서: https://vo.la/CxKWhQ
올해 비만 치료제 화두는 ‘접근성 확대’
- 일론 머스크의 체중 감량 사례로 비만 치료제에 대한 대중의 관심 높아짐. 미국 정부의 보험 적용 확대 논의될 예정인 만큼 실행 여부는 올해의 화두가 될 것
1,200억달러 시장 형성 중. 다중 작용제/경구형 인크레틴 개발 활발
- 인크레틴 작용제: 체중 감량 및 동반 질환 개선으로 의약품 시장 성장에 주요 역할 할 것. 효과적인 체중 감량, 복용 편의성 제공 가능한 신약 개발 활발
- 현재까지 가장 우수한 효능의 다중 작용제는 레타트루타이드(48주 만에 24% 감량) , 경구형은 올포글리프론(36주 만에 15% 감량). 초기 데이터 기준으로 VK2735
효능의 장기 지속성, 비용 효용성, 조제약 이슈에 대한 리스크도 있음을 인지할 필요
투자 기회는 ‘더 잘 빠지는 신약 보유 기업’에 있다
- 조제약 이슈로 단기간 일라이 릴리, 노보 노디스크 주가는 부정적 영향을 받고 있음. 우려 해소 시점은 2Q25 전망
- 올해 상반기 비만 학회, 개별 기업의 임상 결과 발표 집중된 만큼 우수한 결과 발표할 기업에 투자 기회 있다고 판단
- 한미약품: 상반기 삼중 작용제 HM15275 1상 결과 발표 전망. 작용 기전상 좋을 수밖에 없는 조합. 비임상에서 터제 대비 우수한 결과 확보. 25F PER 18X
- 디앤디파마텍: 상반기 두 건의 임상 결과 발표 전망. 경구형 인크레틴 플랫폼 가치 상향 이벤트 4월 전망. 대사이상지방간염 임상 2상 결과 발표 6월 전망
- 일라이 릴리: 다중 작용제, 경구형 3상 결과 우수하지만 현재는 단기간 터제 실적에 대한 우려 존재. 조제약 우려 해소될 2Q25부터 실적에 따른 리레이팅 기대
[한투증권 위해주] 삼천당제약: 올해 기대할 게 많다
보고서:https://vo.la/TcMxlh
올해 삼천당제약에 기대할 게 많습니다. 경구제형 플랫폼 S-PASS는 리벨서스 제네릭 개발부터 시작할 예정인데, 생동성 임상 기간이 짧아 올해 연말이면 임상 결과를 확인할 수 있습니다. 개발에 성공한다면 중국 당뇨 시장 진출에 따른 매출 증가와 S-PASS 기술 수출 기대감이 높아질 수밖에 없습니다. 제품별로 S-PASS 적용 권리를 양도하는 게 사업 전략이라 복수의 기술 수출이 가능합니다.
한편 하반기부터 아일리아 시밀러 북미 판매에 의한 매출 증가도 전망됩니다. 바이오시밀러 시장에서 안과학 치료제는 시밀러의 침투율이 빠르게 나타나는 적응증 영역이라 주목하고 있습니다.
[한투증권 위해주] In-depth: 약으로 살 빼는 시대
보고서: https://vo.la/CxKWhQ
올해 비만 치료제 화두는 ‘접근성 확대’
- 일론 머스크의 체중 감량 사례로 비만 치료제에 대한 대중의 관심 높아짐. 미국 정부의 보험 적용 확대 논의될 예정인 만큼 실행 여부는 올해의 화두가 될 것
1,200억달러 시장 형성 중. 다중 작용제/경구형 인크레틴 개발 활발
- 인크레틴 작용제: 체중 감량 및 동반 질환 개선으로 의약품 시장 성장에 주요 역할 할 것. 효과적인 체중 감량, 복용 편의성 제공 가능한 신약 개발 활발
- 현재까지 가장 우수한 효능의 다중 작용제는 레타트루타이드(48주 만에 24% 감량) , 경구형은 올포글리프론(36주 만에 15% 감량). 초기 데이터 기준으로 VK2735
효능의 장기 지속성, 비용 효용성, 조제약 이슈에 대한 리스크도 있음을 인지할 필요
투자 기회는 ‘더 잘 빠지는 신약 보유 기업’에 있다
- 조제약 이슈로 단기간 일라이 릴리, 노보 노디스크 주가는 부정적 영향을 받고 있음. 우려 해소 시점은 2Q25 전망
- 올해 상반기 비만 학회, 개별 기업의 임상 결과 발표 집중된 만큼 우수한 결과 발표할 기업에 투자 기회 있다고 판단
- 한미약품: 상반기 삼중 작용제 HM15275 1상 결과 발표 전망. 작용 기전상 좋을 수밖에 없는 조합. 비임상에서 터제 대비 우수한 결과 확보. 25F PER 18X
- 디앤디파마텍: 상반기 두 건의 임상 결과 발표 전망. 경구형 인크레틴 플랫폼 가치 상향 이벤트 4월 전망. 대사이상지방간염 임상 2상 결과 발표 6월 전망
- 일라이 릴리: 다중 작용제, 경구형 3상 결과 우수하지만 현재는 단기간 터제 실적에 대한 우려 존재. 조제약 우려 해소될 2Q25부터 실적에 따른 리레이팅 기대
[한투증권 위해주] 삼천당제약: 올해 기대할 게 많다
보고서:https://vo.la/TcMxlh
올해 삼천당제약에 기대할 게 많습니다. 경구제형 플랫폼 S-PASS는 리벨서스 제네릭 개발부터 시작할 예정인데, 생동성 임상 기간이 짧아 올해 연말이면 임상 결과를 확인할 수 있습니다. 개발에 성공한다면 중국 당뇨 시장 진출에 따른 매출 증가와 S-PASS 기술 수출 기대감이 높아질 수밖에 없습니다. 제품별로 S-PASS 적용 권리를 양도하는 게 사업 전략이라 복수의 기술 수출이 가능합니다.
한편 하반기부터 아일리아 시밀러 북미 판매에 의한 매출 증가도 전망됩니다. 바이오시밀러 시장에서 안과학 치료제는 시밀러의 침투율이 빠르게 나타나는 적응증 영역이라 주목하고 있습니다.
Forwarded from 현대차증권_리서치센터_채널 (Donguk Youn)
[현대차증권 반도체 소부장 박준영]
반도체 소부장 산업(OVERWEIGHT)
2025년 반도체 소부장: HBM4 양산을 위한 이원화 벤더들을 찾을볼 때
■ 반도체 소부장 업종 주가 하락 사이클 종료, 새로운 전략이 필요한 때
- 2025년 반도체 소재/부품/장비 업종은 연중 긍정적인 주가 흐름을 보일 것으로 예상하고 있다. 먼저 반도체 소부장 업종에는 산업 사이클과 별개로 주가 사이클이 존재하는데 이러한 사이클은 상승과 하락 사이클을 반복해왔다. 지난 7월 10일부터 시작된 반도체 소부장 업종 전반의 주가 하락 사이클은 11월로 마무리되었다고 판단하고 있으며 이번 주가 하락 사이클은 이례적으로 짧고 강하게 진행되었다고 판단한다. 반도체 업종 주가 하락 사이클의 종료 여부를 판단하는 세가지 기준은 1) 삼성전자의 당해 P/B 배수가 1배를 하회했는지, 2) 메모리 감산이 시작되었는지, 3) 애널리스트 집단의 목표주가 최상단값이 급격히 떨어지며 애널리스트 간 목표주가 괴리가 좁혀졌는지이며 지난 11월을 기준으로 세가지 지표가 모두 조건을 충족했다고 판단한다. 이후 일반적으로 주가 상승 사이클은 21개월 정도의 주기성을 가지고 반복되어 왔으며 주가 상승 사이클의 초입부에서 효과적인 투자전략을 구축할 필요가 있다.
■ HBM4 양산을 위한 이원화 벤더에 주목
- 먼저 반도체 소부장 업종은 주가 상승 사이클마다 그 사이클을 주도하는 응용처가 있고 그 응용처 내에서도 특히 강한 주가 흐름을 보이는 종목들이 있다. 이러한 종목들을 주가 상승 사이클의 초반부에 잘 찾아서 투자하는 것이 매우 중요하다. 직전 주가 상승 사이클도 그러하지만 이번 주가 상승 사이클도 결국 주도 응용처는 AI이다. 국내 반도체 소부장 업종 내에서 AI 산업 발전의 수혜를 받을 수 있는 대표적인 테마는 HBM이다. 이를 반영하듯 2024년 12월부터 시작된 상승 사이클의 초반부를 곱씹어 보았을 때 지난 상승 사이클을 주도했던 HBM 장비사들 위주로 또다시 상승하는 패턴이 두드러졌다. 다만 이러한 종목들의 경우 상대적으로 새로운 내러티브가 발생할 확률이 적으며, 현재 주가에서 밸류에이션이 아주 저렴하다고 보기도 힘들다. 따라서 이러한 1등주들에서 2등주들로 시선을 돌려보는 것도 효과적인 전략일 수 있다고 판단하며 HBM 관련 2등주들은 HBM4 생산과 함께 이원화 벤더가 될 수 있는 종목들이라 판단한다. 23년 하반기부터 24년 상반기까지 상승 사이클을 주도했던 종목들(지금의 1등주)을 보면 HBM 장비사가 될 수도 있다는 ‘기대감’이 생기기 시작할 때부터 매우 좋은 주가 흐름을 보였었다. 현재 H사 기준으로 10월 HBM4 양산이 예상되며 관련 장비주들을 선정하는 과정이 진행되고 있는 것으로 파악된다. HBM4를 위한 장비사 선정 과정에서는 기존 장비 벤더 이외에 이원화 벤더들을 찾아 나서고 있으며 이러한 과정은 연중 지속적으로 있을 것으로 예상된다. 일반 메모리 장비사에서 HBM 장비사가 될 수 있다는 ‘기대감’이 주가에 반영될 수 있는 종목들에 투자하는 전략을 권고한다.
*URL: https://url.kr/wel3ub
**동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
반도체 소부장 산업(OVERWEIGHT)
2025년 반도체 소부장: HBM4 양산을 위한 이원화 벤더들을 찾을볼 때
■ 반도체 소부장 업종 주가 하락 사이클 종료, 새로운 전략이 필요한 때
- 2025년 반도체 소재/부품/장비 업종은 연중 긍정적인 주가 흐름을 보일 것으로 예상하고 있다. 먼저 반도체 소부장 업종에는 산업 사이클과 별개로 주가 사이클이 존재하는데 이러한 사이클은 상승과 하락 사이클을 반복해왔다. 지난 7월 10일부터 시작된 반도체 소부장 업종 전반의 주가 하락 사이클은 11월로 마무리되었다고 판단하고 있으며 이번 주가 하락 사이클은 이례적으로 짧고 강하게 진행되었다고 판단한다. 반도체 업종 주가 하락 사이클의 종료 여부를 판단하는 세가지 기준은 1) 삼성전자의 당해 P/B 배수가 1배를 하회했는지, 2) 메모리 감산이 시작되었는지, 3) 애널리스트 집단의 목표주가 최상단값이 급격히 떨어지며 애널리스트 간 목표주가 괴리가 좁혀졌는지이며 지난 11월을 기준으로 세가지 지표가 모두 조건을 충족했다고 판단한다. 이후 일반적으로 주가 상승 사이클은 21개월 정도의 주기성을 가지고 반복되어 왔으며 주가 상승 사이클의 초입부에서 효과적인 투자전략을 구축할 필요가 있다.
■ HBM4 양산을 위한 이원화 벤더에 주목
- 먼저 반도체 소부장 업종은 주가 상승 사이클마다 그 사이클을 주도하는 응용처가 있고 그 응용처 내에서도 특히 강한 주가 흐름을 보이는 종목들이 있다. 이러한 종목들을 주가 상승 사이클의 초반부에 잘 찾아서 투자하는 것이 매우 중요하다. 직전 주가 상승 사이클도 그러하지만 이번 주가 상승 사이클도 결국 주도 응용처는 AI이다. 국내 반도체 소부장 업종 내에서 AI 산업 발전의 수혜를 받을 수 있는 대표적인 테마는 HBM이다. 이를 반영하듯 2024년 12월부터 시작된 상승 사이클의 초반부를 곱씹어 보았을 때 지난 상승 사이클을 주도했던 HBM 장비사들 위주로 또다시 상승하는 패턴이 두드러졌다. 다만 이러한 종목들의 경우 상대적으로 새로운 내러티브가 발생할 확률이 적으며, 현재 주가에서 밸류에이션이 아주 저렴하다고 보기도 힘들다. 따라서 이러한 1등주들에서 2등주들로 시선을 돌려보는 것도 효과적인 전략일 수 있다고 판단하며 HBM 관련 2등주들은 HBM4 생산과 함께 이원화 벤더가 될 수 있는 종목들이라 판단한다. 23년 하반기부터 24년 상반기까지 상승 사이클을 주도했던 종목들(지금의 1등주)을 보면 HBM 장비사가 될 수도 있다는 ‘기대감’이 생기기 시작할 때부터 매우 좋은 주가 흐름을 보였었다. 현재 H사 기준으로 10월 HBM4 양산이 예상되며 관련 장비주들을 선정하는 과정이 진행되고 있는 것으로 파악된다. HBM4를 위한 장비사 선정 과정에서는 기존 장비 벤더 이외에 이원화 벤더들을 찾아 나서고 있으며 이러한 과정은 연중 지속적으로 있을 것으로 예상된다. 일반 메모리 장비사에서 HBM 장비사가 될 수 있다는 ‘기대감’이 주가에 반영될 수 있는 종목들에 투자하는 전략을 권고한다.
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테크윙, 삼성전자 큐브프로버 수주 IR공지
https://techwing.irpage.co.kr/#ir-news
테크윙 IR팀입니다.
테크윙이 삼성전자로부터 HBM검사장비인 Cube Prober 첫 양산 수주를 받았습니다.
그간 거래가 없었던 삼성전자로부터 첫 양산 수주를 받았다는 것에 큰 의미가 있으며,
초도 물량 공급 이후 추가 공급이 지속 이루어질 것으로 전망됩니다.
자세한 내용은 아래 기사에서 확인을 부탁 드립니다.
1. 테크윙, 삼성전자 HBM 검사 장비 ′큐브 프로버′ 첫 양산 수주…추가 공급 기대
- 기사 바로가기 >>>
2. 테크윙, HBM 검사장비 ′큐브프로버′…삼성전자 첫 양산 수주
- 기사 바로가기 >>>
3. "테크윙, 삼성전자 첫 수주로 HBM 테스트장비 시장 선점...올해 사상 최대 실적 기대"
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보다 신속하게 IR정보를 제공하도록 노력하겠습니다.
감사합니다.
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[현대차증권 전기전자/디스플레이 김종배]
전기전자 산업(NEUTRAL)
디스플레이 산업(OVERWEIGHT)
단기 모멘텀은 부재하나, 고성장 응용처에 주목
■ Samsung Galaxy S 25 Series 출시 임박, Vendor들에게는 그리 우호적이지 않은 환경
- Galaxy S 25 Series 1월 22일 출시 예정. Samsung Galaxy S25 Series는 약 3,800만대(YoY +2%, FE 포함) 수준으로 예상. 다만, 이번 Series에서는 Chipset을 비롯해 기판 등 외산 부품들이 많이 채용될 것. 약수요 상황 속 On-device AI에 집중하는 과정에서 국내 Vendor들이 후발주자로 공급. 국내 Vendor들은 P, Q 모두 비우호적인 상황으로 판단됨
■ Apple iPhone 중국 M/S는 우려되나 라인업 확장과 AI 전략으로 성장할 것
- iPhone은 2024년 출하량 2.22억대를 기록하며 YoY Flat 추정. 이는 중국 부진과 더불어 신작 판매가 예상치 대비 하회했기 때문. 다만, 2025년 iPhone 판매는 2가지 근거로 YoY 5% 성장한 2.32억대를 예상
1) iPhone SE4 Series 출시 및 중국 내 추가적인 하방 압력은 제한적: iPhone SE Series는 3년만에 출시되는 Apple의 중저가 라인업. Panel, Chipset에서의 명확한 Spec Upgrade가 이어질 예정. 예상 물량은 약 1,500만대로 전체 물량의 약 6% 수준. iPhone SE4 Series는 특히 중국 및 신흥국 시장에서의 판매 호조가 기대됨. 중국의 보조금 지급 조건에 부합하지 않아 중국 내 M/S 회복이 쉽진 않겠지만, Huawei의 성장세가 둔화됐다는 점과 중저가 출시는 중국 시장에서의 Apple 회복을 기대할 수 있는 부분
2) Apple Intelligence: 지난해 iOS 18.2 Update를 통해 English에 한해 AI 기능이 지원됐지만, 올해는 언어 지원의 확장 및 WWDC에서 공개했던 성능들을 더욱 보여줄 것으로 예상되고, 17 Series의 수요 증가분은 크지 않겠지만 전작 대비 감소하진 않을 것으로 보임. Apple은 AI 기능 강화를 위해 AP, DRAM에서의 Upgrade는 지속될 것으로 보이고 나머지 부품에서의 원가절감을 위한 노력이 지속될 것
■ Valuation보다는 모멘텀을 찾아야할 때
- 우호적인 환율에도 불구하고 4분기 실적 및 지속되는 IT 수요 부진 등으로 이미 전기/전자 업종 Valuation은 5개년 저점 수준이지만, 단기적인 반등은 어렵다고 판단됨. 향후 Robotics, AR/VR 등 새로운 응용처가 적극 개화되기 전까지 성장할 수 있는 AI, OLED 등에 주목할 필요가 있음. IT H/W 중 AI 모멘텀이 있는 삼성전기, OLED 모멘텀이 있는 덕산네오룩스를 최선호주로 제시
*URL: https://url.kr/g22xu3
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전기전자 산업(NEUTRAL)
디스플레이 산업(OVERWEIGHT)
단기 모멘텀은 부재하나, 고성장 응용처에 주목
■ Samsung Galaxy S 25 Series 출시 임박, Vendor들에게는 그리 우호적이지 않은 환경
- Galaxy S 25 Series 1월 22일 출시 예정. Samsung Galaxy S25 Series는 약 3,800만대(YoY +2%, FE 포함) 수준으로 예상. 다만, 이번 Series에서는 Chipset을 비롯해 기판 등 외산 부품들이 많이 채용될 것. 약수요 상황 속 On-device AI에 집중하는 과정에서 국내 Vendor들이 후발주자로 공급. 국내 Vendor들은 P, Q 모두 비우호적인 상황으로 판단됨
■ Apple iPhone 중국 M/S는 우려되나 라인업 확장과 AI 전략으로 성장할 것
- iPhone은 2024년 출하량 2.22억대를 기록하며 YoY Flat 추정. 이는 중국 부진과 더불어 신작 판매가 예상치 대비 하회했기 때문. 다만, 2025년 iPhone 판매는 2가지 근거로 YoY 5% 성장한 2.32억대를 예상
1) iPhone SE4 Series 출시 및 중국 내 추가적인 하방 압력은 제한적: iPhone SE Series는 3년만에 출시되는 Apple의 중저가 라인업. Panel, Chipset에서의 명확한 Spec Upgrade가 이어질 예정. 예상 물량은 약 1,500만대로 전체 물량의 약 6% 수준. iPhone SE4 Series는 특히 중국 및 신흥국 시장에서의 판매 호조가 기대됨. 중국의 보조금 지급 조건에 부합하지 않아 중국 내 M/S 회복이 쉽진 않겠지만, Huawei의 성장세가 둔화됐다는 점과 중저가 출시는 중국 시장에서의 Apple 회복을 기대할 수 있는 부분
2) Apple Intelligence: 지난해 iOS 18.2 Update를 통해 English에 한해 AI 기능이 지원됐지만, 올해는 언어 지원의 확장 및 WWDC에서 공개했던 성능들을 더욱 보여줄 것으로 예상되고, 17 Series의 수요 증가분은 크지 않겠지만 전작 대비 감소하진 않을 것으로 보임. Apple은 AI 기능 강화를 위해 AP, DRAM에서의 Upgrade는 지속될 것으로 보이고 나머지 부품에서의 원가절감을 위한 노력이 지속될 것
■ Valuation보다는 모멘텀을 찾아야할 때
- 우호적인 환율에도 불구하고 4분기 실적 및 지속되는 IT 수요 부진 등으로 이미 전기/전자 업종 Valuation은 5개년 저점 수준이지만, 단기적인 반등은 어렵다고 판단됨. 향후 Robotics, AR/VR 등 새로운 응용처가 적극 개화되기 전까지 성장할 수 있는 AI, OLED 등에 주목할 필요가 있음. IT H/W 중 AI 모멘텀이 있는 삼성전기, OLED 모멘텀이 있는 덕산네오룩스를 최선호주로 제시
*URL: https://url.kr/g22xu3
**동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
[SK증권 디스플레이 권민규]
안녕하세요, SK증권에서 디스플레이 섹터를 담당하게된 권민규 연구원입니다.
대외환경의 불확실성 지속과 산업의 멀티플이 하락하는 가운데
섹터의 경쟁력과 성장성에 대한 고민을 담았습니다.
부족하지만 많은 관심 부탁드립니다.
# 디스플레이(Overweight)
- 25년은 사필귀정(事必歸正)
▶️ 결론
- 현재 산업 멀티플 역사적 저점 시점, 저평가 심화 중
- 하락의 우려보다는 상승의 근거를 찾을 시기
- 25년 OLED 확산에 따른 산업 성장 속, 상승 트리거(미·중분쟁, 아이폰 폴더블)의 존재는 저평가 해소의 근거
- 실적으로 성장성 증명 or 모멘텀 수혜가 명확한 종목에 주목
최선호주: LG디스플레이
차선호주: 덕산네오룩스, 토비스
▶️ 1. 디스플레이 섹터 투자 정당성 찾기
- 산업의 성장성은 AI보급에서의 OLED 확산과 애플이 증명
- 미·중 분쟁의 일방적 수혜 가능성은 타 산업과 차별화 포인트
- 애플 폴더블 아이폰은 모멘텀이자 신성장 동력
- 24년 세트수요 회복 지연은 25년의 기대감으로 작용. 교체수요 기대
- '22년 불황과 다른점은 ①세트업체 재고수준 건전 ②패널 재고 낮은 수준
▶️ 2. 지금까지는 IT OLED 빅사이클의 맛보기
- IT OLED의 메인코스는 노트북
- 27년부터 수요가 공급 초월, 쇼티지 국면 예상
- IT OLED의 확산 조건 ①가격 ② Capa(신규 팹)
- IT OLED 시장 규모 27F 19.5조원 예상
(24F 대비 3.2배 성장, 스마트폰 시장 규모의 58%)
- IT OLED 수혜주는 소재, 후공정 업체 예상
▶️ 3. 세트별 현황 체크: “수요 회복 여전히 지연, 25년을 기대”
- 스마트폰: 중저가 위주 출하 확대, AI수요는 아직
- TV: 프리미엄 시장, OLED TV 위주 회복 중
- 태블릿: 전체적인 출하량은 회복 중. 아이패드는 부진
- 노트북: AI PC의 수요 견인 실패, OLED 노트북은 판매 증가
▶️ 4. Appendix
애플의 진입은 구조적인 성장을 의미: IT OLED 역시 그럴 것
- 애플이 주도했던(혹은 예정된) 디스플레이 기술변화
① 스마트폰 Flexible OLED 탑재 (아이폰X(2017))
② LTPO-TFT OLED (애플워치4(2018), 아이폰13 Pro(2021))
③ IT용 Two stack Tandem, 하이브리드 OLED (아이패드 Pro(11,13”)(2024))
④ 노트북용 OLED , Oxide TFT (맥북 프로(2026 예상))
▶️ 기업분석:
- LG디스플레이(신규/ TP 15,000원)
- 덕산네오룩스(신규/ TP 39,000원)
- 이녹스첨단소재(신규/ TP 27,000원)
- 토비스(하향/ TP 28,000원)
▶️ URL:
https://buly.kr/880CHGK
안녕하세요, SK증권에서 디스플레이 섹터를 담당하게된 권민규 연구원입니다.
대외환경의 불확실성 지속과 산업의 멀티플이 하락하는 가운데
섹터의 경쟁력과 성장성에 대한 고민을 담았습니다.
부족하지만 많은 관심 부탁드립니다.
# 디스플레이(Overweight)
- 25년은 사필귀정(事必歸正)
▶️ 결론
- 현재 산업 멀티플 역사적 저점 시점, 저평가 심화 중
- 하락의 우려보다는 상승의 근거를 찾을 시기
- 25년 OLED 확산에 따른 산업 성장 속, 상승 트리거(미·중분쟁, 아이폰 폴더블)의 존재는 저평가 해소의 근거
- 실적으로 성장성 증명 or 모멘텀 수혜가 명확한 종목에 주목
최선호주: LG디스플레이
차선호주: 덕산네오룩스, 토비스
▶️ 1. 디스플레이 섹터 투자 정당성 찾기
- 산업의 성장성은 AI보급에서의 OLED 확산과 애플이 증명
- 미·중 분쟁의 일방적 수혜 가능성은 타 산업과 차별화 포인트
- 애플 폴더블 아이폰은 모멘텀이자 신성장 동력
- 24년 세트수요 회복 지연은 25년의 기대감으로 작용. 교체수요 기대
- '22년 불황과 다른점은 ①세트업체 재고수준 건전 ②패널 재고 낮은 수준
▶️ 2. 지금까지는 IT OLED 빅사이클의 맛보기
- IT OLED의 메인코스는 노트북
- 27년부터 수요가 공급 초월, 쇼티지 국면 예상
- IT OLED의 확산 조건 ①가격 ② Capa(신규 팹)
- IT OLED 시장 규모 27F 19.5조원 예상
(24F 대비 3.2배 성장, 스마트폰 시장 규모의 58%)
- IT OLED 수혜주는 소재, 후공정 업체 예상
▶️ 3. 세트별 현황 체크: “수요 회복 여전히 지연, 25년을 기대”
- 스마트폰: 중저가 위주 출하 확대, AI수요는 아직
- TV: 프리미엄 시장, OLED TV 위주 회복 중
- 태블릿: 전체적인 출하량은 회복 중. 아이패드는 부진
- 노트북: AI PC의 수요 견인 실패, OLED 노트북은 판매 증가
▶️ 4. Appendix
애플의 진입은 구조적인 성장을 의미: IT OLED 역시 그럴 것
- 애플이 주도했던(혹은 예정된) 디스플레이 기술변화
① 스마트폰 Flexible OLED 탑재 (아이폰X(2017))
② LTPO-TFT OLED (애플워치4(2018), 아이폰13 Pro(2021))
③ IT용 Two stack Tandem, 하이브리드 OLED (아이패드 Pro(11,13”)(2024))
④ 노트북용 OLED , Oxide TFT (맥북 프로(2026 예상))
▶️ 기업분석:
- LG디스플레이(신규/ TP 15,000원)
- 덕산네오룩스(신규/ TP 39,000원)
- 이녹스첨단소재(신규/ TP 27,000원)
- 토비스(하향/ TP 28,000원)
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[신한 엔터/미디어 지인해]
엔터
펀더멘털, 매크로, 모멘텀의 삼박자
▶️ 24년 앨범 판매량 6,286만장만장(-27% YoY)
- 엔터 4사의 24년 앨범 판매량은 총 6,286만장(-27% YoY, 이하 동일) 기록(하이브 -24%, JYP Ent. -27%, 에스엠 -26%, 와이지엔터 -58%). 24년 엔터업의 주가 하락을 야기했던 가장 큰 원인.
-일시적 중국 공구 물량 축소, 코로나19 당시 쏠렸던 앨범 판매량 거품 제거 때문. 한 단계 기저가 낮아진 가운데, 25년 앨범 판매량은 완만한 성장 기대.
▶️ 엔터업종에 대한 긍정적 투자의견 유지
- 적극적인 비중확대 의견 유지. ① 전년도 기저효과에 따른 순조로운 증익, ② 플랫폼(디어유 중국 저변 확대, 위버스 유료화 개시) 수익 본격화, ③ 핵심 IP들의 컴백 및 대규모 글로벌 투어 확대에 기인.
- 그 외 매크로, 외부 변수도 매우 긍정적이라 판단. ④ 금리 인하, ⑤ 엔/달 러 상승, ⑥ 미국 관세 미적용, ⑦ 중국 경기 부양 및 한한령 해제 가능성. 개별 펀더멘털, 매크로 변수, 모멘텀의 삼박자가 가장 조화로운 해.
▶️ 하이브+JYP Ent. pair가 이상적
- 섹터를 리딩하는 하이브를 최선호주로 유지하되, 섹터콜인 만큼 하이브 플 러스 알파의 종목 선별도 중요. 각각의 투자포인트로 플러스 알파 종목은 무차별했던 구간을 지나, 현재는 하이브+JYP Ent. pair가 이상적이라 생각
-다른 엔터주는 상대적으로 활동 부재에 따라 1Q25 실적이 쉬어감. JYP Ent.는
① 2H24에 진행한 대규모 일본 콘서트가 이연 인식.
② 리스크인 신성장 IP 부재도 불식될 가능성 농후. 1/20 보이그룹 ‘킥플립’ 데뷔. 과거 SBS 오디션 프로그램에서 투표를 통해 발탁됐다는 점에서 팬덤을 선확보.
③ 핵심 IP인 스트레이키즈, 트와이스의 공연도 Venue(공연장 규모) 확장, 회당 MG(미니멈 개런 티), 티켓가격 인상 등으로 아티스트 중심의 배분비율 상향을 상쇄시킬 것.
-하이브와 JYP Ent.에 대한 목표주가 상향.
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332080
*위 내용은 2025년 1월 15일 07시 47분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
엔터
펀더멘털, 매크로, 모멘텀의 삼박자
▶️ 24년 앨범 판매량 6,286만장만장(-27% YoY)
- 엔터 4사의 24년 앨범 판매량은 총 6,286만장(-27% YoY, 이하 동일) 기록(하이브 -24%, JYP Ent. -27%, 에스엠 -26%, 와이지엔터 -58%). 24년 엔터업의 주가 하락을 야기했던 가장 큰 원인.
-일시적 중국 공구 물량 축소, 코로나19 당시 쏠렸던 앨범 판매량 거품 제거 때문. 한 단계 기저가 낮아진 가운데, 25년 앨범 판매량은 완만한 성장 기대.
▶️ 엔터업종에 대한 긍정적 투자의견 유지
- 적극적인 비중확대 의견 유지. ① 전년도 기저효과에 따른 순조로운 증익, ② 플랫폼(디어유 중국 저변 확대, 위버스 유료화 개시) 수익 본격화, ③ 핵심 IP들의 컴백 및 대규모 글로벌 투어 확대에 기인.
- 그 외 매크로, 외부 변수도 매우 긍정적이라 판단. ④ 금리 인하, ⑤ 엔/달 러 상승, ⑥ 미국 관세 미적용, ⑦ 중국 경기 부양 및 한한령 해제 가능성. 개별 펀더멘털, 매크로 변수, 모멘텀의 삼박자가 가장 조화로운 해.
▶️ 하이브+JYP Ent. pair가 이상적
- 섹터를 리딩하는 하이브를 최선호주로 유지하되, 섹터콜인 만큼 하이브 플 러스 알파의 종목 선별도 중요. 각각의 투자포인트로 플러스 알파 종목은 무차별했던 구간을 지나, 현재는 하이브+JYP Ent. pair가 이상적이라 생각
-다른 엔터주는 상대적으로 활동 부재에 따라 1Q25 실적이 쉬어감. JYP Ent.는
① 2H24에 진행한 대규모 일본 콘서트가 이연 인식.
② 리스크인 신성장 IP 부재도 불식될 가능성 농후. 1/20 보이그룹 ‘킥플립’ 데뷔. 과거 SBS 오디션 프로그램에서 투표를 통해 발탁됐다는 점에서 팬덤을 선확보.
③ 핵심 IP인 스트레이키즈, 트와이스의 공연도 Venue(공연장 규모) 확장, 회당 MG(미니멈 개런 티), 티켓가격 인상 등으로 아티스트 중심의 배분비율 상향을 상쇄시킬 것.
-하이브와 JYP Ent.에 대한 목표주가 상향.
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=332080
*위 내용은 2025년 1월 15일 07시 47분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
[메리츠 엔터 김민영]
하이브(352820)
4Q24 Preview: 왕의 귀환
▶️4Q24 Preview: 시장 컨센서스 부합 전망
-4Q24 연결 실적은 매출액 6,633억원(+9.0% YoY). 영업이익 837억원(-6.1% YoY)으 로 시장 컨센서스(영업이익 858억원) 부합 전망.
-BTS 진, TXT, 세븐틴, 아 일릿, 투어스 등 주요 아티스트가 대거 컴백, 세븐틴, 엔하이픈, TXT의 월드투어 반영. 개별 아티스의 모객력이 강해지면서, BTS 부재에도 불구하고 분기 기준 역대 최대 관객 수(약 97만명)를 기록 전망.
▶️왕의 귀환
- BTS 멤버 모두 전역하는 해.
- 저연차 아티스트들도 가파른 성장세 실현. 4Q24 합산 일일 스트리밍 수는 126억회(+10.5% YoY, +16.0% QoQ) 기록, 저연차 아티스트를 포함한 개별 IP들의 글로벌 노출도 및 팬덤 꾸준히 증가.
-올해는 2월 BTS 제이홉의 단독 투어, 4월 세븐틴, 엔하이픈의 글로벌 페스티벌 출연(팔 노르떼, 코첼라) 예정. 또한, 보이넥스트도어를 필두로 단독 콘서트 개최를 통한 저연차 아티스트의 본격적인 수익화 구간이 시작되며, 신인 보이그룹 3팀 (한국/일본/라틴)의 데뷔 예정.
▶️투자의견 Buy, 적정주가 280,000원으로 상향
- 1) BTS 솔로활동 및 완전체 전역 기대감, 2) 저연차 아티스트의 수익화 구간 단축, 3) 현지화 그룹 고성장 등 IP들의 성장세 및 실적 기여도가 높아질 전망.
- 적정 주가 상향, 업종 내 최선호주 의견 유지.
*원문 링크: https://tinyurl.com/yc4htmf2
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
하이브(352820)
4Q24 Preview: 왕의 귀환
▶️4Q24 Preview: 시장 컨센서스 부합 전망
-4Q24 연결 실적은 매출액 6,633억원(+9.0% YoY). 영업이익 837억원(-6.1% YoY)으 로 시장 컨센서스(영업이익 858억원) 부합 전망.
-BTS 진, TXT, 세븐틴, 아 일릿, 투어스 등 주요 아티스트가 대거 컴백, 세븐틴, 엔하이픈, TXT의 월드투어 반영. 개별 아티스의 모객력이 강해지면서, BTS 부재에도 불구하고 분기 기준 역대 최대 관객 수(약 97만명)를 기록 전망.
▶️왕의 귀환
- BTS 멤버 모두 전역하는 해.
- 저연차 아티스트들도 가파른 성장세 실현. 4Q24 합산 일일 스트리밍 수는 126억회(+10.5% YoY, +16.0% QoQ) 기록, 저연차 아티스트를 포함한 개별 IP들의 글로벌 노출도 및 팬덤 꾸준히 증가.
-올해는 2월 BTS 제이홉의 단독 투어, 4월 세븐틴, 엔하이픈의 글로벌 페스티벌 출연(팔 노르떼, 코첼라) 예정. 또한, 보이넥스트도어를 필두로 단독 콘서트 개최를 통한 저연차 아티스트의 본격적인 수익화 구간이 시작되며, 신인 보이그룹 3팀 (한국/일본/라틴)의 데뷔 예정.
▶️투자의견 Buy, 적정주가 280,000원으로 상향
- 1) BTS 솔로활동 및 완전체 전역 기대감, 2) 저연차 아티스트의 수익화 구간 단축, 3) 현지화 그룹 고성장 등 IP들의 성장세 및 실적 기여도가 높아질 전망.
- 적정 주가 상향, 업종 내 최선호주 의견 유지.
*원문 링크: https://tinyurl.com/yc4htmf2
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
안녕하세요 키움증권 이차전지 권준수입니다. 금일 2025년 연간전망 자료가 발간되었습니다.
최근 트럼프 대통령 당선 이후 IRA 폐기, 내연기관 규제 완화 계획 등 정책 노이즈가 확대되고 있으며, 내년 초 취임 이후에도 관련 불확실성은 지속될 것으로 예상됩니다. 트럼프 대통령 당선으로 인해 미국 전기차 시장의 침투율 상승 속도 둔화는 불가피하겠으나, 시장 우려가 일부 과도하다고 판단되며 이에 내년에는 역발상으로 인한 투자 기회가 있을 것으로 전망합니다.
자세한 내용은 자료 참고 부탁드립니다.
감사합니다.
[키움 이차전지 권준수]
채널: https://news.1rj.ru/str/kiwoom_semibat
♠️ 이차전지 산업
이차전지 2025년 연간전망: 확증편향의 함정
♠️ 투자 포인트
1) 트럼프 대통령 시대, 이차전지 업종 불확실성은 확대되나 역발상 유효
연초 메탈 가격 하락 및 유럽 중심의 전기차 판매 역성장 등으로 인한 실적 부진과 유럽 일부 국가들의 보조금 중단 및 미국 대선을 앞둔 정책 불확실성의 확대로, 이차전지 기업들의 주가는 조정을 받아왔음. 특히 그동안 IRA 법안의 기대감이 컸던 국내 업체들은 미국 대선을 앞두고 AMPC 세제혜택과 보조금 축소 가능성이 대두됨에 따라 밸류에이션 디레이팅을 겪었으며, 11/5 도널드 트럼프 대통령 당선이 확실 시 되며 관련주들의 주가는 직후 급락세를 보임. 그러나, 실제 시장의 우려와는 달리 내년 이차전지 업황의 전개는 부정적인 측면만 있다고 판단되지 않으며, 오히려 국내 업체들에게도 기회가 생길 것으로 판단
[1] 중국에 대환 관세 상향 조치로 인한 반사수혜 예상, [2] 완전 자율주행(FSD)의 승인으로 전기차 침투율 상승 기대, [3] 현지화 프리미엄 감안, 현지 공장 보유한 업체들의 수주 기회 확대될 것으로 예상되기 때문
2) 이차전지 섹터 투자의견은 1H25(Neutral) > 2H25(Overweight)
최근 주요 완성차업체들(Mercedes-Benz, GM, Ford 등)이 3Q24 실적발표를 통해 전기차 신차 출시 및 배터리 공장 투자 시점 연기 등 속도조절 시사. 무엇보다 올해 유럽 전기차 판매량이 YTD 기준으로 소폭 역성장을 보였고, 국내 업체들의 2024년 실적도 대체로 역성장 불가피하며 최근 중장기 CAPA 계획도 수정 중. 2026년 이차전지 업황 회복이 본격화될 것으로 보이는 가운데, 2025년은 회복을 위해 준비하는 시기가 될 것으로 판단. 실적은 상저하고 예상
당사는 이차전지 업종의 주가가 2025년 하반기에는 반등할 것으로 보고 있으며, 그 근거로는, 1) 불확실성 해소(정책, 공매도, 25년 가이던스), 2) 시차 영향(유럽 CO2 규제 강화/신차출시 효과 등 실적 개선 기대감), 3) 정책/기술 모멘텀(독일 EV 보조금 부활 가능성, 중국 견제 강화, FSD/Robotaxi 규제 승인) 등이 하반기에 집중될 것으로 보이기 때문
3) 투자 전략: 하반기 불확실성 완화되며 투자 기회 확대 예상
25년 상반기는 Bottom-up 관점에서 Tesla Supply Chain, 정책 수혜주(전구체) 및 실적 성장주(실리콘 음극재) 중심으로 Trading 접근 유효하다고 판단되며, 내년 하반기에는 이차전지 섹터의 추세적인 반등(바스켓 투자) 예상. 현재 확층편향의 함정으로 인해 시장은 뉴스(정책 노이즈)와 이벤트를 직관적으로 판단하며, 관련주들의 주가 조정이 빠르게 진행 중이나 오히려 낮아진 기대치가 25년 주가 반등 모멘텀으로 작용할 전망
내년 상반기까지는 내각 인선, 정책 노이즈 지속될 것으로 보이며, 3월 말 공매도의 전면적인 재개도 예정돼 있어 주가 변동성이 클 것으로 예상 (고 밸류에이션 부담). 또한, 완성차 재고 부담의 지속과 메탈 가격 하락에 따른 판가 하락으로 부진한 실적이 예상되나, 개별 종목단의 Trading 기회는 유효하다고 판단
Top-pick: LG에너지솔루션, 대주전자재료
관심주: 엘앤에프
♠️ 리포트: https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VAnalCIDetailView?sqno=5189
최근 트럼프 대통령 당선 이후 IRA 폐기, 내연기관 규제 완화 계획 등 정책 노이즈가 확대되고 있으며, 내년 초 취임 이후에도 관련 불확실성은 지속될 것으로 예상됩니다. 트럼프 대통령 당선으로 인해 미국 전기차 시장의 침투율 상승 속도 둔화는 불가피하겠으나, 시장 우려가 일부 과도하다고 판단되며 이에 내년에는 역발상으로 인한 투자 기회가 있을 것으로 전망합니다.
자세한 내용은 자료 참고 부탁드립니다.
감사합니다.
[키움 이차전지 권준수]
채널: https://news.1rj.ru/str/kiwoom_semibat
♠️ 이차전지 산업
이차전지 2025년 연간전망: 확증편향의 함정
♠️ 투자 포인트
1) 트럼프 대통령 시대, 이차전지 업종 불확실성은 확대되나 역발상 유효
연초 메탈 가격 하락 및 유럽 중심의 전기차 판매 역성장 등으로 인한 실적 부진과 유럽 일부 국가들의 보조금 중단 및 미국 대선을 앞둔 정책 불확실성의 확대로, 이차전지 기업들의 주가는 조정을 받아왔음. 특히 그동안 IRA 법안의 기대감이 컸던 국내 업체들은 미국 대선을 앞두고 AMPC 세제혜택과 보조금 축소 가능성이 대두됨에 따라 밸류에이션 디레이팅을 겪었으며, 11/5 도널드 트럼프 대통령 당선이 확실 시 되며 관련주들의 주가는 직후 급락세를 보임. 그러나, 실제 시장의 우려와는 달리 내년 이차전지 업황의 전개는 부정적인 측면만 있다고 판단되지 않으며, 오히려 국내 업체들에게도 기회가 생길 것으로 판단
[1] 중국에 대환 관세 상향 조치로 인한 반사수혜 예상, [2] 완전 자율주행(FSD)의 승인으로 전기차 침투율 상승 기대, [3] 현지화 프리미엄 감안, 현지 공장 보유한 업체들의 수주 기회 확대될 것으로 예상되기 때문
2) 이차전지 섹터 투자의견은 1H25(Neutral) > 2H25(Overweight)
최근 주요 완성차업체들(Mercedes-Benz, GM, Ford 등)이 3Q24 실적발표를 통해 전기차 신차 출시 및 배터리 공장 투자 시점 연기 등 속도조절 시사. 무엇보다 올해 유럽 전기차 판매량이 YTD 기준으로 소폭 역성장을 보였고, 국내 업체들의 2024년 실적도 대체로 역성장 불가피하며 최근 중장기 CAPA 계획도 수정 중. 2026년 이차전지 업황 회복이 본격화될 것으로 보이는 가운데, 2025년은 회복을 위해 준비하는 시기가 될 것으로 판단. 실적은 상저하고 예상
당사는 이차전지 업종의 주가가 2025년 하반기에는 반등할 것으로 보고 있으며, 그 근거로는, 1) 불확실성 해소(정책, 공매도, 25년 가이던스), 2) 시차 영향(유럽 CO2 규제 강화/신차출시 효과 등 실적 개선 기대감), 3) 정책/기술 모멘텀(독일 EV 보조금 부활 가능성, 중국 견제 강화, FSD/Robotaxi 규제 승인) 등이 하반기에 집중될 것으로 보이기 때문
3) 투자 전략: 하반기 불확실성 완화되며 투자 기회 확대 예상
25년 상반기는 Bottom-up 관점에서 Tesla Supply Chain, 정책 수혜주(전구체) 및 실적 성장주(실리콘 음극재) 중심으로 Trading 접근 유효하다고 판단되며, 내년 하반기에는 이차전지 섹터의 추세적인 반등(바스켓 투자) 예상. 현재 확층편향의 함정으로 인해 시장은 뉴스(정책 노이즈)와 이벤트를 직관적으로 판단하며, 관련주들의 주가 조정이 빠르게 진행 중이나 오히려 낮아진 기대치가 25년 주가 반등 모멘텀으로 작용할 전망
내년 상반기까지는 내각 인선, 정책 노이즈 지속될 것으로 보이며, 3월 말 공매도의 전면적인 재개도 예정돼 있어 주가 변동성이 클 것으로 예상 (고 밸류에이션 부담). 또한, 완성차 재고 부담의 지속과 메탈 가격 하락에 따른 판가 하락으로 부진한 실적이 예상되나, 개별 종목단의 Trading 기회는 유효하다고 판단
Top-pick: LG에너지솔루션, 대주전자재료
관심주: 엘앤에프
♠️ 리포트: https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VAnalCIDetailView?sqno=5189
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키움 반도체,이차전지 PRIME☀️
키움증권 반도체 박유악, 이차전지 권준수 연구원 채널입니다. 산업 관련 내용에 대한 공유 채널이며, 종목에 대한 투자 의견은 발간 완료된 보고서만을 통해서 제공하고 있습니다.
[미래에셋 최유진]
배터리 메탈/소재 2025년 연간 전망
상위 업체 쏠림 가속화
1) 배터리 메탈: 상위 업체들의 공급 조절 후 가격 반등할 가능성 높다고 판단
- 25년 리튬 가격 전망: 8.2만 위안/톤 ~ 11.9만/톤
- 25년 니켈 가격 전망: $1.6만/톤 ~ $1.9만/톤
- 탄산리튬 가격, 레피도라이트 통합 및 호주 스포듀민 생산원가 근접
- 8만 위안 이하로 하락 시 생산원가 열위 업체들 순서로 공급 축소 발생 지속되며 상위 업체 중심의 consolidation 가속화될 것으로 판단
1-2) 수요보다는 공급 단의 변화에 주목
- 공급 단의 신호1: 프로젝트 셧다운 및 이연
- 공급 단의 신호2: 재고 감축 상승폭 둔화
- 탄산리튬 및 스포듀민 경매를 통한 가격 하방선 지지 지속 전망
1-3) 25년 리튬 공급량
- 리튬 총 공급량: 151만톤 (+9% YoY) 예상
- 1) 중국 리튬 비통합 업체들 및 통합 업체들의 생산 중단 및 2) 호주 스포듀민 업체들의 감산 지속으로 공급량 증가는 제한적일 것으로 판단
- 지역별로는 호주 41만톤(-18% YoY), 칠레 38만톤(+31% YoY), 중국 30만톤(-14% YoY), 아르헨티나 13만톤(+18% YoY)
1-4) 25년 리튬왕은?
- 보유자원의 양과 질을 바탕으로 생산능력 확대할 업체에 주목
- 현재는 가동률 조정을 통한 물량 조절하는 형태로 진행. 궁극적으로 공급 조절을 선도할 가능성이 높음
- 앨버말 및 SQM의 생산능력 우위
- 앨버말 24년 18만톤 ➡️ 25년 23.5만톤
- SQM 24년 17만톤 ➡️ 25년 30.5만톤
1-5) 배터리 메탈의 OPEC화 (ft. 자원민족주의)
- 자원민족주의 강화로 인해 안정적인 리튬 및 니켈의 공급망 확보가 중요해진 시점
- 향후 생산 잠재력이 높으며 리튬 총 자원량의 60%를 차지하고 있는 칠레, 볼리비아, 아르헨티나, 멕시코의 리튬 국유화 선언을 시작으로 원재료 보호무역주의 강화가 지속될 것으로 판단
- 단기적인 측면에서는 배터리 메탈 자원 보유국들의 국유화 선언으로 인해 생산업체들에 직접적인 영향은 제한적일 것으로 판단
2) 배터리 소재: 배터리 셀 내 OEM으로의 확장 지속
- 리튬 및 배터리 셀 가격 하향 지속되며 1) 원가 상승폭이 제한적이면서도 2) 에너지 밀도 개선이 가능한 소재에 대한 니즈 증가
- 에너지 밀도 한계는 Si음극재, CNT도전재로 극복
2-1) Mass모델로의 확장의 원년
- 25년에도 지속되는 Mass 모델로의 확장
- 기존에는 포르쉐 타이칸 및 아우리 E-트론을 포함한 수요의 탄력성이 낮은 프리미엄 전기차에만 의존
- 현재, 기아차 EV3 및 캐스퍼로 적용되기 시작하며 Mass 모델로의 확장 시작
3) 투자전략: 상위업체, Tesla, 그리고 밸류에이션에 주목
- 배터리 메탈 업종은 상위 업체 중심의 consolidation 가속화
- 1) 기 수주된 물량이 존재하며, 2) 생산원가 우위인 업체의 수혜가 예상
- Albemarle의 생산원가 경쟁력은 적자생존 구간에서의 key. 25년 탑픽으로 제시
- 배터리 소재 업종은 Tesla 밸류체인 선호
- LG에너지솔루션 및 Panasonic을 통해서 Tesla 향 공급이 가능한 업체로는 대주전자재료. 25년 탑픽으로 제시
4) 종목분석
대주전자재료
- 목표주가 12.5만원(기존 16.7만원)
- 25년~26년 Tesla 신규 제품 출시 수혜
- LG에너지솔루션(46시리즈) 및 파나소닉(2170) 향 공급 비중 확대
- Mass 모델로의 확장 지속. EV3 및 캐스퍼를 시작으로 OEM으로의 본격적인 확장
나노신소재
- 목표주가 10만원(기존 13.5만원)
- 음극향 CNT도전재 비중 확대에 주목. 25년 말 40% 수준 예상
- Mass 모델로의 확장 지속. EV3 및 캐스퍼를 시작으로 OEM으로의 본격적인 확장
- 25년 상반기 내 미국 및 폴란드 가동 본격화
앨버말
- 목표주가 146달러(기존 126달러)
- 상위 업체 쏠림 현상 가속화의 수혜
보고서링크: https://han.gl/J25nx
t.me/miraecyj
배터리 메탈/소재 2025년 연간 전망
상위 업체 쏠림 가속화
1) 배터리 메탈: 상위 업체들의 공급 조절 후 가격 반등할 가능성 높다고 판단
- 25년 리튬 가격 전망: 8.2만 위안/톤 ~ 11.9만/톤
- 25년 니켈 가격 전망: $1.6만/톤 ~ $1.9만/톤
- 탄산리튬 가격, 레피도라이트 통합 및 호주 스포듀민 생산원가 근접
- 8만 위안 이하로 하락 시 생산원가 열위 업체들 순서로 공급 축소 발생 지속되며 상위 업체 중심의 consolidation 가속화될 것으로 판단
1-2) 수요보다는 공급 단의 변화에 주목
- 공급 단의 신호1: 프로젝트 셧다운 및 이연
- 공급 단의 신호2: 재고 감축 상승폭 둔화
- 탄산리튬 및 스포듀민 경매를 통한 가격 하방선 지지 지속 전망
1-3) 25년 리튬 공급량
- 리튬 총 공급량: 151만톤 (+9% YoY) 예상
- 1) 중국 리튬 비통합 업체들 및 통합 업체들의 생산 중단 및 2) 호주 스포듀민 업체들의 감산 지속으로 공급량 증가는 제한적일 것으로 판단
- 지역별로는 호주 41만톤(-18% YoY), 칠레 38만톤(+31% YoY), 중국 30만톤(-14% YoY), 아르헨티나 13만톤(+18% YoY)
1-4) 25년 리튬왕은?
- 보유자원의 양과 질을 바탕으로 생산능력 확대할 업체에 주목
- 현재는 가동률 조정을 통한 물량 조절하는 형태로 진행. 궁극적으로 공급 조절을 선도할 가능성이 높음
- 앨버말 및 SQM의 생산능력 우위
- 앨버말 24년 18만톤 ➡️ 25년 23.5만톤
- SQM 24년 17만톤 ➡️ 25년 30.5만톤
1-5) 배터리 메탈의 OPEC화 (ft. 자원민족주의)
- 자원민족주의 강화로 인해 안정적인 리튬 및 니켈의 공급망 확보가 중요해진 시점
- 향후 생산 잠재력이 높으며 리튬 총 자원량의 60%를 차지하고 있는 칠레, 볼리비아, 아르헨티나, 멕시코의 리튬 국유화 선언을 시작으로 원재료 보호무역주의 강화가 지속될 것으로 판단
- 단기적인 측면에서는 배터리 메탈 자원 보유국들의 국유화 선언으로 인해 생산업체들에 직접적인 영향은 제한적일 것으로 판단
2) 배터리 소재: 배터리 셀 내 OEM으로의 확장 지속
- 리튬 및 배터리 셀 가격 하향 지속되며 1) 원가 상승폭이 제한적이면서도 2) 에너지 밀도 개선이 가능한 소재에 대한 니즈 증가
- 에너지 밀도 한계는 Si음극재, CNT도전재로 극복
2-1) Mass모델로의 확장의 원년
- 25년에도 지속되는 Mass 모델로의 확장
- 기존에는 포르쉐 타이칸 및 아우리 E-트론을 포함한 수요의 탄력성이 낮은 프리미엄 전기차에만 의존
- 현재, 기아차 EV3 및 캐스퍼로 적용되기 시작하며 Mass 모델로의 확장 시작
3) 투자전략: 상위업체, Tesla, 그리고 밸류에이션에 주목
- 배터리 메탈 업종은 상위 업체 중심의 consolidation 가속화
- 1) 기 수주된 물량이 존재하며, 2) 생산원가 우위인 업체의 수혜가 예상
- Albemarle의 생산원가 경쟁력은 적자생존 구간에서의 key. 25년 탑픽으로 제시
- 배터리 소재 업종은 Tesla 밸류체인 선호
- LG에너지솔루션 및 Panasonic을 통해서 Tesla 향 공급이 가능한 업체로는 대주전자재료. 25년 탑픽으로 제시
4) 종목분석
대주전자재료
- 목표주가 12.5만원(기존 16.7만원)
- 25년~26년 Tesla 신규 제품 출시 수혜
- LG에너지솔루션(46시리즈) 및 파나소닉(2170) 향 공급 비중 확대
- Mass 모델로의 확장 지속. EV3 및 캐스퍼를 시작으로 OEM으로의 본격적인 확장
나노신소재
- 목표주가 10만원(기존 13.5만원)
- 음극향 CNT도전재 비중 확대에 주목. 25년 말 40% 수준 예상
- Mass 모델로의 확장 지속. EV3 및 캐스퍼를 시작으로 OEM으로의 본격적인 확장
- 25년 상반기 내 미국 및 폴란드 가동 본격화
앨버말
- 목표주가 146달러(기존 126달러)
- 상위 업체 쏠림 현상 가속화의 수혜
보고서링크: https://han.gl/J25nx
t.me/miraecyj
성대한 취임식 예고 트럼프, 시진핑과 매우 좋은 통화
트럼프 당선인은 이날 중국 시진핑 국가주석과의 전화통화 이후 “매우 좋은 통화가 되었다”며 관세와 무역 갈등이 커질 수 있다는 시장의 우려를 완화
오는 주말부터 미국은 도널드 트럼프 대통령 취임 일정에 돌입. 20일 취임식은 당초 국회의사당 앞에서 열릴 예정이었지만, 당일 미 전역을 덮친 북극한파로 낮 최고 기온이 영하 10도에 근접할 것으로 예보되면서 1985년 이후 처음 실내로 옮겨 진행
바이든 행정부의 정책을 뒤집어 이민 강경 노선으로 복귀하는 차원에서 미국과 멕시코간 장벽 건설을 재개하고 보안 강화가 이뤄질 예정. 또한 해상과 내륙의 에너지 시추를 촉진하고 백신 의무화 폐지, 암호화폐에 대한 국가 필수 자산 지정 등이 이뤄질 것이란 전망
한편 트럼프 대통령 당선인은 취임식에 초청하겠다던 시진핑 중국 국가주석과 통화에서 양국 무역과 펜타닐, 틱톡 등 현안을 논의
https://www.hankyung.com/article/2025011841215
트럼프 당선인은 이날 중국 시진핑 국가주석과의 전화통화 이후 “매우 좋은 통화가 되었다”며 관세와 무역 갈등이 커질 수 있다는 시장의 우려를 완화
오는 주말부터 미국은 도널드 트럼프 대통령 취임 일정에 돌입. 20일 취임식은 당초 국회의사당 앞에서 열릴 예정이었지만, 당일 미 전역을 덮친 북극한파로 낮 최고 기온이 영하 10도에 근접할 것으로 예보되면서 1985년 이후 처음 실내로 옮겨 진행
바이든 행정부의 정책을 뒤집어 이민 강경 노선으로 복귀하는 차원에서 미국과 멕시코간 장벽 건설을 재개하고 보안 강화가 이뤄질 예정. 또한 해상과 내륙의 에너지 시추를 촉진하고 백신 의무화 폐지, 암호화폐에 대한 국가 필수 자산 지정 등이 이뤄질 것이란 전망
한편 트럼프 대통령 당선인은 취임식에 초청하겠다던 시진핑 중국 국가주석과 통화에서 양국 무역과 펜타닐, 틱톡 등 현안을 논의
https://www.hankyung.com/article/2025011841215
한국경제
성대한 취임식 예고 트럼프, 시진핑과 "매우 좋은 통화" [글로벌마켓 A/S]
성대한 취임식 예고 트럼프, 시진핑과 "매우 좋은 통화" [글로벌마켓 A/S], 뉴스
트럼프 "틱톡 금지 90일간 유예 가능성...취임식 날 발표"
https://naver.me/xBwKYxy4
이어 "90일 연장이 적절한 만큼, 그렇게 결정을 내리면 취임식이 열리는 월요일에 발표할 것"이라고 덧붙였습니다.
https://naver.me/xBwKYxy4
Naver
트럼프 "틱톡 금지 90일간 유예 가능성...취임식 날 발표"
트럼프 미국 대통령 당선인이 중국계 동영상 공유 사이트 틱톡의 미국 내 서비스 금지를 90일간 유예할 가능성이 크다고 밝혔습니다. 트럼프 당선인은 NBC와의 인터뷰에서 "틱톡 금지법에 명시된 틱톡 미국 내 사업권 매