웨드부시, 테슬라에 대해 ‘아웃퍼폼(OUTPERFORM)’ 등급을 유지하며, 목표 주가는 550달러로 설정

베어들은 머스크/DOGE 논란에 집중… 우리는 자율주행 및 로보틱스 경로에 주목

2025년, 테슬라의 주가는 다양한 이유로 지속적인 압력을 받고 있습니다. 그중 하나는 2024년 대선에서 도널드 트럼프 전 대통령의 승리 이후 정치적 요인입니다. 머스크가 트럼프 행정부에 깊이 관여하고 있다는 점은 규제 완화 환경이 조성될 가능성이 높아지면서, 연방 자율주행 로드맵이 마련될 것으로 예상되며 이는 향후 몇 년간 테슬라의 가치 평가에 1조 달러 규모의 기회를 제공할 것으로 보고 있습니다. 그러나 이러한 정치적 영향력과 DOGE(도지코인) 관련 움직임이 확대되면서 투자자들 사이에서 부정적인 인식이 형성되었고, 이는 테슬라 주가에 부담으로 작용했습니다.

월가(Wall Street)의 주요 우려는 머스크가 테슬라 경영보다 DOGE에 더 많은 시간을 할애하는 것입니다. 현재 자율주행 및 로보틱스 시장에서의 경쟁이 치열한 상황에서, 머스크가 ‘DOGE에 100% 집중하는 것처럼 보이는 부정적인 인식’이 테슬라 주가에 악영향을 미친다는 것입니다. 베어들은 DOGE 문제로 인해 시위, 브랜드 손상, 그리고 기타 우려가 발생할 것이라고 주장하고 있습니다.

그러나 우리는 인식이 곧 현실이 되는 것이지만, 테슬라의 실제 현장 상황과는 다르다고 생각합니다.
우리의 분석에 따르면, 테슬라는 2025년 상반기(H1)에 새로운 대중 시장 차량을 출시할 예정이며, 글로벌 생산 시스템 전반에 걸쳐 자율주행 및 Optimus 로봇 개발을 가속화하고 있습니다.

또한, 오스틴 공장의 무인 FSD(완전자율주행) 출시가 6월로 예정되어 있으며, EV(전기차) 및 배터리 관련 성장 촉진 요소도 기대됩니다.

머스크는 다양한 이니셔티브를 동시에 추진하는 데 있어 가장 뛰어난 CEO 중 한 명이며, 테슬라의 혁신과 기술 발전 속도는 자율주행 및 로보틱스 중심의 미래로 빠르게 나아가고 있습니다. DOGE 논란과 관련한 회의적인 시각이 커지고 있지만, 이는 머스크의 균형적인 경영 스타일에 영향을 주지 않을 것입니다.


DOGE와 정치적 요인, 브랜드에 미치는 영향
DOGE와 관련된 머스크의 행동 및 트럼프와의 연대 강화는 일부 소비자들이 테슬라 브랜드를 떠나도록 만들 수 있습니다. 특히 유럽과 미국 일부 지역에서 이러한 움직임이 감지되고 있습니다.
그러나 우리는 이러한 브랜드 문제를 단기적이고 제한적인 영향으로 평가하며, 장기적인 우려 사항은 아니라고 판단합니다.

테슬라는 2012년부터 700만 대 이상의 차량을 생산했으며, 2026년 초까지 1,000만 대 생산 목표를 설정했습니다.
이 목표에서 가장 중요한 것은 완전자율주행(FSD) 기술입니다.
테슬라의 핵심 장기 가치 및 성장 스토리에서 매우 중요한 요소가 될 것입니다.

테슬라의 변동성과 장기 전망
최근 테슬라의 출시 일정과 관련해 일부 불확실성이 있었으나, 이는 단기적인 조정 과정일 뿐입니다.
2025년 하반기까지 모델 업그레이드와 비용 절감된 신규 모델이 출시되면서 테슬라의 성장 스토리는 더욱 강화될 것으로 전망됩니다.

우리는 테슬라의 가치는 여전히 강력하며, 특히 Optimus 로봇 프로젝트가 이를 뒷받침하고 있습니다.
새로운 대중형 모델 출시, 오스틴 공장의 완전자율주행(FSD) 출시, 그리고 월가가 머스크의 테슬라 CEO 역할과 그의 다른 프로젝트(DOGE, SpaceX, xAI 등)를 조정할 것으로 기대하면서, 투자 심리도 긍정적으로 전환될 것으로 보입니다.

우리는 테슬라에 대해 ‘아웃퍼폼(OUTPERFORM)’ 등급을 유지하며, 목표 주가는 550달러로 설정합니다.

AI 공급망, 세 번째 호황 맞이… 엔비디아 GPU 공급 부족의 세 가지 동력

최근 시장에서는 NVIDIA의 성장 지속성에 대한 우려가 일부 제기되었지만, AI 붐은 끊임없이 이어지고 있다.

먼저, 중국의 DeepSeek이 신·구세대 GPU를 대량 구매하며 시장을 주도하고 있으며, 이어서 일론 머스크(Elon Musk)의 xAI가 "세계 최강 AI"라 불리는 Grok 3를 발표하면서 H100 GPU 10만 개를 도입했다.

이에 따라 대만 AI 공급망은 ‘세 번째’ 강력한 성장 동력을 맞이할 것으로 예상된다.

-NVIDIA GPU 공급 부족을 유발하는 세 가지 주요 동력
1)머스크의 "세계 최강 AI" Grok 3가 NVIDIA GPU 대량 채택
2) 중국 기업들이 신·구세대 GPU를 가리지 않고 대량 구매
3) B300 및 GB300 신제품이 2025년 3분기 출시 예정


NVIDIA GB200, 출시 초기 문제에도 여전히 강세
NVIDIA의 GB200은 초기부터 여러 난관을 겪었다.
-TSMC의 CoWoS-L 공정 불량률 문제
-칩 설계 오류 및 카트리지(cartridge) 부족
-서버 랙 과열 문제
이러한 이유로 대량 출하 일정이 1분기 연기되었으며, 2024년 11월부터 소량 출하가 시작되었다.

일각에서는 중국 DeepSeek의 등장으로 NVIDIA GPU 판매가 영향을 받을 것이라는 우려가 있었지만, 공급망 관계자들에 따르면 여전히 GPU는 수요를 따라가지 못하는 상황이다.

특히 H100과 H200은 글로벌 시장에서 여전히 품귀 현상을 보이고 있으며, 중국에서는 제한된 H20 모델뿐만 아니라, 금지된 RTX 4090, H100, H200도 제3국을 통해 고가로 거래되고 있다.


NVIDIA, 2025년에도 성장 지속… "단일 분기 매출 400억 달러 돌파 전망"

GB200이 본격적으로 출하되기 전까지, 기존 제품이 높은 가격에 판매되며 시장을 주도
2025년 1월 30일 출시된 RTX 5090, RTX 5080 등도 "출시 즉시 품절" 현상 발생
채널 판매 가격이 두 배로 상승, NVIDIA 실적 예상치 상회 가능성 커짐

중국 시장에서는 DeepSeek의 영향력이 강해지면서,
RTX 5090을 A100, H100, H200의 대체 GPU로 활용한 AI 서버 구축이 활발해지고 있다.
DeepSeek-R1-7B, 14B, 32B, 70B와 같은 AI 모델 학습을 위해 단일, 듀얼, 쿼드, 8GPU 시스템이 구성되고 있으며,
AI 영상 처리부터 복잡한 자연어 처리 및 대규모 연산 작업까지 폭넓게 활용되고 있다.

또한, RTX 4090 및 중국 전용 RTX 4090D 모델 역시 여전히 높은 수요를 보이고 있다.


AI 서버 제조업체들도 성장 가속
AI 서버 조립 업체인 폭스콘은 2025년 AI 서버 사업에서 1조 대만 달러(약 32조 원) 이상 매출 예상

-xAI GPU 서버 주문 증가
-Meta의 GB200 서버 주문
-Google의 TPU 및 AMD 플랫폼 수주
특히 Grok 3의 학습 및 추론에 NVIDIA H100 GPU 10만 개가 사용되며, 시장에서는 GPU 수요 감소 우려가 사라지는 분위기다.

xAI의 주문은 HP와 Dell이 나누어 맡아, 각각 폭스콘과 위스트론(Wistron)이 조립을 담당하는 것으로 알려졌다.
향후 머스크가 OpenAI와의 경쟁을 위해 지속적으로 GPU를 추가 구매할 가능성이 커, AI GPU 수요는 계속 증가할 것으로 전망된다.


NVIDIA, 차세대 AI GPU B300 & GB300 2025년 3분기 출시 예정

GB200의 초기 문제점 개선: 소켓 방식 채택 → 제조 원가 절감 및 수익성 개선
서버 랙의 발열 문제 해결
BBU(배터리 백업 모듈) 및 슈퍼 커패시터(super capacitor) 선택 옵션 제공
현재 에이수스(ASUS), 기가바이트(Gigabyte) 등도 GB200 기반 솔루션을 준비 중이며,
H200 공급량도 기대치를 상회하는 수준으로 증가하면서 2025년 연간 매출이 대폭 성장할 전망이다.


결론: AI 공급망의 세 번째 성장 사이클, NVIDIA가 주도
대만 AI 공급망은 NVIDIA 창립자 젠슨 황의 원대한 계획을 중심으로 성장하고 있다.
반도체 공급망(업스트림) + 시스템 제조업체(다운스트림) + Musk의 xAI 효과가 맞물려,
AI GPU의 공급 부족 현상은 당분간 지속될 가능성이 크다

https://www.digitimes.com.tw/tech/dt/n/shwnws.asp?CnlID=1&Cat=40&id=0000714851_S1F9T51J4EVQZN2NW2WOU

✅키옥시아, 332단 낸드플래시 개발, 전송속도 33% 향상

일본 NAND 플래시 제조업체 키옥시아

현재 양산 중인 218개 층보다 상당히 증가한 332개 적층 층을 가진 3D NAND 메모리를 개발

- 전송 속도가 33% 증가
- 전력 효율도 개선

인공지능(AI) 데이터 센터와 같은 분야에 대응 가능

https://www.digitimes.com.tw/tech/dt/n/shwnws.asp?id=0000714940_YJF8D9C25GCN0ELE0J9XA&cf=A21

[차용호 반도체/소부장] 레거시에도 봄은 오는가

● 가속화되고 있는 레거시 반등 논리: ① 이구환신, ② DeepSeek 출현으로 인한 On-Device AI 확산, ③ ISM제조업 지수 반등

● 2025년 보수적인 Set 수요 전망 유지: ① 중요한 것은 실수요, ② On-Device AI는 실효성의 문제, ③ ISM제조업 지수의 추세적 반등은 관찰이 더 필요

● 레거시 반등 속 삼성전자와 NAND 부각: 삼성전자에 대한 Valuation 부담이 낮고 레거시 업종 레버리지 효과가 더 높다고 판단, 소부장은 NAND 업종에 주목할 필요가 있으며 당사 커버리지 종목 중에서는 솔브레인, 하나머티리얼즈, 유니셈, 코미코 등의 수혜를 예상

URL: https://buly.kr/6Mr2CJv

연초 이후 코스피, 코스닥 업종 별 주가 vs 신용잔고

한국 목표지수 2,600 → 2,800으로 상향 (GS)

1. 연초 한국 시장의 강력한 시작 배경

1) 저평가 및 가벼운 포지셔닝

- 한국 주식시장은 역사적 최저 수준의 P/B 밸류에이션과 낮은 외국인 포지션 등으로 2024년의 부진 후 올해 초 강력한 반등

- 이러한 저평가 상태는 향후 12개월 내 긍정적인 수익률 신호로 해석

2) 정치적 불확실성 부분 해소

- 2024년 말 계엄령 발동과 관련된 정치적 불안정이 일부 해소되고, 탄핵 절차 및 헌법재판소 판결 등이 진행되면서 시장 심리가 개선

3) 상대적 매력 및 자산 재배분

- 국내외 채권과의 일드 격차 확대, 그리고 한국 내 연기금 등 기관 투자자들의 재조정 움직임이 한국 주식에 대한 매력을 높이고 있어

2. 이익 전망 및 사이클 효과

- 단기적으로는 반도체 및 메모리 등 특정 섹터의 악재로 인해 2025년 이익이 하향 조정될 가능성이 있으나, 낮은 수익 수준이 오히려 2026년에는 강한 베이스 효과로 작용할 것으로 전망

3. 밸류에이션과 시장 포지셔닝

- 비록 현재 밸류에이션이 역사적 저점을 기록하고 있으나, 경기 사이클 및 미국의 ‘높은 금리’ 환경 등 거시 변수로 인해 단기적 리스크는 여전히 존재

- 또한, 외국인 투자자의 포지션이 축소된 가운데, AeJ 및 EM 펀드의 상대적 저포지셔닝은 추후 자본 유입의 기회로 작용할 수 있음

4. 정치 및 정책적 변화

- 대통령 탄핵과 헌법재판소 판결 결과에 따라 조기 대선이 실시될 가능성이 있으며, 이러한 정치적 변동은 시장에 단기적 불확실성을 주지만, 장기적으로는 Korea discount 해소 및 주주환원 정책 강화 등 긍정적 영향을 기대

모간스탠리 “韓 성장 전망치 하향에 2월 금리인하 예상”

https://www.mk.co.kr/news/stock/11245822

✅ CXL, SK하이닉스 CMM-DDR5 양산 임박…NV링크와 경쟁 본격화

https://www.foodneconomy.com/news/articleView.html?idxno=409230

지수는 고점에서 짤깍 떨어졌는데 ADR은 애매하게 내려와있음. 주도주를 제외하면 체감과 지수가 엇박을 탔던 구간.

[단독] 현대차·美GM '생산 동맹’ 체결…트럼프 관세 피한다

현대차그룹과 미국 제너럴모터스(GM)가 글로벌 공장을 공유하는 ‘생산 동맹’을 체결한다. 현대차·기아가 GM의 미국 공장을 통해 생산을 늘리면 도널트 트럼프 대통령이 예고한 자동차 관세(25%) 부과에 따른 피해를 최소화할 것으로 기대된다.


https://www.sedaily.com/NewsView/2GP1KRU97Z

* 전기차계의 도요타

=========================

~ 중국 최대 전기차 업체 BYD가 세계 전기차 시장에서 '토요타'와 같은 존재가 될 것이라는 전망이 나왔다

~ 애널리스트 닉 라이의 팀이 발표한 보고서에 따르면 내년 BYD 인도량은 650만대에 이를 것으로 예상된다. 이는 지난해 7월 9일 발표했던 600만대 보다 증가한 수치다

~ JP모건은 내년 BYD의 글로벌 경량차 시장점유율(휘발유 차량 포함)이 2023년 3%에서 7%로 확대될 것으로 보고 있으며, 신에너지차(전기차·하이브리드차·수소차) 시장 점유율은 약 22% 수준을 유지할 것으로 예상했다

https://n.news.naver.com/article/092/0002363987?sid=103

방미 국회의원들에게 미국 측이 알래스카산 액화천연가스(LNG) 수입을 확대하고 관련 가스관 건설 사업에도 참여할 것을 적극 제안했다.

트럼프 2기 행정부 들어 미국이 한국에 알래스카 가스전 개발 참여를 공개 타진한 것은 이번이 처음이다. 일본과 대만이 이미 사업 참여를 검토하고 있어 한국이 합류할 경우 4개국 간 에너지 협력이 구체화될 가능성도 있다.

트럼프 정부의 통상 압력을 완화하기 위해 조선업 협력과 함께 에너지 협력이 일종의 ‘지렛대’로 활용될 수 있다는 점도 주목된다.
https://n.news.naver.com/article/009/0005447320?cds=news_edit

» 미국 주간 신규실업 수당건수는 +21.9만건으로 예상치 +21.5만건과 직전 +21.4만건을 상회

» 연속 실업수당 청구건수 역시 +186.9만건을 기록하며 예상치 +186.8만건과 직전 +184.5만건보다 높은 수치 기록

2025년 2월 21일 매크로 데일리

세줄요약

(1) 월마트의 부진한 가이던스가 관세 영향으로 해석되며 주식시장이 내렸습니다.

(2) 소비재, 은행 등 경기를 타는 주식들이 주가지수를 끌어내렸습니다.

(3) 미 재무장관이 부채의 장기 전환이 오래 걸릴 것이라고 말하며 장기금리가 내렸습니다.

K200 야간선물 등락률, +0.31% (오전 5시 기준)
1개월 NDF 환율 1,431.43원 (-4.27원)

자세히 보기

rafikiresearch.blogspot.com
t.me/rafikiresearch

(2/21) AI 데일리 글로벌 마켓 브리핑
월마트 우려에 흔들린 뉴욕 증시

# Key Takeaways
- 주요 지수 모두 하락: 다우 -1.0%, 러셀2000 -0.9%
- 월마트 실적 전망 하향, 소비자 심리 악화 우려
- 미 신규 실업수당 청구 21.9만 건, 예상 상회

# Summary
미 증시는 일제히 하락세로 마감함. 다우존스 산업평균지수는 전날보다 1.01% 내린 44,176.90에 거래를 마쳤으며, S&P 500 지수는 0.43% 하락하여 6,117.63에, 나스닥 종합지수는 0.47% 떨어진 19,962.36에 마무리됨. 중소형주 중심의 러셀2000 지수도 0.81% 하락하여 2,263.93으로 장을 마감함.
이는 주로 월마트의 실망스러운 실적 전망치 발표와 소비 심리 악화를 반영하는 경기선행지수 악화가 주요 원인으로 작용했음. 월마트는 경기 둔화로 인해 연간 매출 성장률 전망을 3~4%로 하향 조정하였고, 이에 따른 재무 전망에 대한 우려가 증시 전반에 악영향을 끼친 것으로 분석됨.
또한, 미국의 주간 신규 실업수당 청구 건수는 예상치를 넘어 21만 9천 건으로 집계, 이는 고용 시장이 다소 냉각되고 있음을 시사함. 다른 경제 지표로는 1월 경기선행지수가 -0.3%를 기록하며 앞선 두 달간의 상승분을 반납하는 모습을 보여 경제 성장에 대한 불안감이 확대됨.
연방준비제도(Fed) 위원회의 경기 둔화 신호와 QT(양적긴축) 속도 조절 가능성도 시장의 불안정을 더욱 가중시킴. 투자자들은 앞으로 발표될 경제 지표와 연준의 발언 등을 주시하며 시장의 추가 방향성을 탐색할 것으로 보임. (다우 -1.01%, 나스닥 -0.47%, S&P500 -0.43%, 러셀2000 -0.91%)

https://securities.miraeasset.com/bbs/maildownload/20250221070629440_3533

# 특징종목
알리바바(+8.1%)의 3분기 영업 이익은 전년 대비 83% 증가하여 기대치를 크게 상회. AI는 알리바바 클라우드의 매출을 13% 증가시키는 데 도움이 되었고, 자본 지출은 전월 대비 80% 증가하여 318억 달러에 달함. 알리바바의 심층 추론 모델이 조만간 출시될 예정이며, 향후 3년간 클라우드 및 AI 인프라에 대한 투자가 지난 10년간의 총 투자를 넘어설 것으로 예상됨. 알리바바는 금일 8% 넘게 상승하였고 올해 누적 상승률은 60%를 상회. 해스브로(+13%)는 예상보다 좋은 홀리데이 시즌으로 인해 4분기 실적이 예상을 상회함. 또한, 오는 2027년까지 10억 달러의 비용 절감과 한 자릿 수 중반대의 매출 성장을 목표로 하는 "Plaing to Win"이라는 경영 전략 계획을 발표함. 쉐이크 쉑(+11%)은 지난 1월 중순에 내놓은 예비 실적과 일치하는 4분기 실적을 기록함. 2025년 회계연도 1분기 매출 전망이 시장 예상에 미치지 못했지만, 시장은 성장 잠재력에 긍정적인 반응을 보임. 쉐이크쉑은 현재 미국 내 330개의 레스토랑을 최소 1,500개로 늘릴 계획을 밝힘. 그 중 올해는 80~85개의 새로운 매장을 오픈할 예정임. 유니티 소프트웨어(+30%)는 지난 4분기 매출이 시장 예상을 상회하고 예상보다 적은 손실을 기록하자 주가가 급등함. The Benchmark Company는 유니티의 투자 의견을 매도(Sell)에소 보유(Hold)로 상향 조정함. 양자컴퓨터 관련주인 디웨이브 퀀텀(+13%), 리게티 컴퓨팅(+4.0%), 퀀텀 컴퓨팅(+1.6%) 등은 전일 마이크로소프트가 첫 번째 양자 컴퓨팅 칩인 마요라나 1(Majorana 1)을 개발했다는 소식에 강세를 보임.

월마트(-6.53%)는 시장 예상을 소폭 상회하는 4분기 실적을 발표했지만, 작년 3분기 이후 가장 작은 주당 순이익 상승폭을 기록함. 더욱 우려스러운 것은 회계연도 2026년(결산 1월)과 1분기 전망치가 시장 예상을 크게 하회한 점임. 회사는 소비자 행동과 세계 경제 및 지정학적 상황과 관련된 불확실성, 환율 역풍 등을 언급하며 시장이 예상한 4% 매출 성장률을 하회한 3~4%를 제시함. 카바나(-12%)는 시장 기대치를 뛰어넘는 4분기 매출과 이익을 보였음에도 큰 폭으로 하락. 2025년 매출과 EBITDA가 "상당히 성장할 것으로 예상"하지만 구체적인 지침은 제공하지 않음. 다만, 1% 안팎의 시장 점유율을 늘리기 위해 10~12개의 사이트를 확장할 계획과 그에 따른 1억 4천만 달러 규모의 자본 지출이 들 것이라고 밝힘. 비메오(-12%)는 4분기에 구독자 수가 감소한 후 이익이 축소했다는 소식에 약세를 보임. 또한 1분기 전망 역시 부진할 것으로 내놓자 주가가 큰 폭으로 하락함. 팔란티어 테크놀로지(-5.2%)는 전일 대주주의 주식 매각 계획 소식에 이어, 트럼프 행정부가 미국 국방 예산 삭감 가능성을 내비치자 주가가 하락함.

# 채권, 외환 및 상품 동향(6시 10분, KST 기준)
미국 10년물 국채 금리는 4.51로 소폭 하락세를 이어감. 이는 시장이 연준의 채권 매입 가능성과 채권 발행량 등을 주시하는 가운데 채권의 수요가 안정적으로 유지되고 있음을 시사함.
미국 달러는 주요 통화 대비 0.8% 하락한 106.36을 기록하며 지난해 12월 초 수준으로 되돌림. 유로화는 4거래일 만에 상승 전환하였고, 일본 엔화는 일본은행(BOJ)의 추가 금리 인상에 대한 베팅이 커지면서 11주 만에 달러화 대비 최고치를 기록함.
WTI 원유 가격은 0.56% 상승한 72.50 달러로, 최근 시장 수요의 회복과 함께 공급 조절이 성공적으로 이루어졌음을 반영함. 금 가격도 소폭 상승하며 2,938.43 달러를 기록, 안전 자산에 대한 수요가 지속됨. 반면 천연가스는 하루 동안 3.04% 하락해 가격이 4.15 달러로 내려가며 단기적으로는 수요 부진을 나타냄. 이러한 움직임은 전반적인 경제 불확실성과 맞물려 투자자들이 안전자산과 실물 자산 사이에서 균형을 찾고 있음을 보여줌.

* 본 조사분석자료는 인공지능(AI) 기술을 사용하여 생성되었으며, 금융투자분석사의 감수를 받았습니다. 본 자료 마지막에 안내된 중요 내용을 확인하시기 바랍니다.