✅ [단독] 스테이블코인 국내 첫 상장에 국내 콜·RP금리 흔들…제도 지연 땐 통화주권 위태

https://news.mtn.co.kr/news-detail/2025090214283920803

[다올 시황 김지현]
코스피 업종별 최근 1개월간 12Fwd 영업이익 추정치 변화율 및 주가 수익률


코스피 8월 수익률 -1.83%

주도주: 조선, 호텔레저, 미디어(인바운드, 한한령 해제 기대감)

과매도: 건강관리

UBS: 엔비디아 실적 이후 기술주의 다음 촉매는 무엇인가?

엔비디아는 견조한 실적과 긍정적인 가이던스를 발표했으나, 일부 매수세 기대에는 미치지 못했음. 그럼에도 불구하고 대형 기술주의 또 한 차례 탄탄한 분기를 마무리함. 이제 시장의 관심은 다음 업종 촉매로 이동하고 있음.

앞으로는 기술 업종 전반을 지지할 두 가지 강력한 동력이 존재함. ▲지속적인 AI 설비투자(Capex) 증가, ▲견조한 실적 모멘텀임. 당사는 글로벌 기술 업종 EPS 성장률을 2025년 +15%, 2026년 +12.5%로 전망하며, 올해와 내년 모두 두 자릿수 수익률을 기대함. 또한 글로벌 AI 설비투자 전망치를 각각 2025년 3,750억 달러, 2026년 5,000억 달러로 상향 조정함.

다만, 업종은 점차 복잡한 리스크 환경에 직면하고 있음. 대형 플랫폼 기업들은 대규모 AI 투자로 단기적으로 마진 압력을 받을 수 있으며,(도표) 지난 3년간 강한 주가 상승 이후 밸류에이션도 더 이상 저렴하지 않아 실적 실망이나 심리 변화에 민감해지고 있음.

투자자들이 주목해야 할 주요 촉매 요인은 다음과 같음. 첫째, 차세대 AI 모델 출시, 수익화 업데이트, AI 설비투자 가이던스. 둘째, 계절적 요인으로 인한 밸류에이션 변동. 셋째, 첨단 반도체의 시장 접근성 확대 관련 진전임. 2022년 말 ChatGPT 출시 이후 나스닥이 거의 두 배 상승한 만큼, AI 테마는 점점 성숙 단계에 접어들고 있으며 투자자들은 선택적 접근이 필요해지고 있음. 이에 당사는 반도체–소프트웨어–인터넷이라는 AI 가치사슬 3단계에 걸친 분산 투자를 선호하며, 동시에 개별 기업의 AI 민감도를 고려한 포트폴리오 구성이 필요하다고 판단함.

* 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다

* 테슬라, Model Y L 중국 인도 공식 개시. 판매가 33.9만위안

特斯拉官方9月2日宣布，Model Y L 正式开启全国首批交付。新车售价 33.9 万元，定位大六座豪华纯电 SUV，对外观细节、内饰配置、乘坐舒适性及空间方面进行了全面升级。

[반.전] 엔비디아: 그냥 잠깐 팔고 가고 싶었던 게 아닐까 - FY 2Q26 review

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

엔비디아가 실적 발표 후 시간 외 3% 하락했습니다. 결론부터 말씀 드리자면, 순전히 신고가에 대한 부담 때문이라고 생각합니다.

H20 수출 재개 전망이 보수적이었다는 점 또는 2분기 Data Center 매출액이 컨센서스를 1%지만 하회했다는 점이 부정적일 순 있을 텐데요.

'굳이' 위 이유들 때문에 매도하는 걸까요?

결국 본질은 Blackwell과 Rubin일텐데, 이미 2분기에도 Blackwell Ultra 매출이 발생했고, GB300 생산 전환도 마쳤습니다. Rubin도 기존 일정에 변화가 없음을 밝혔고요.

사실 Hyperscaler들의 CAPEX 상향만으로도 실적은 계속해서 잘 나오고 있고, 잘 나올 것으로 전망되고 있습니다.

그리고 AMD 실적을 거치며, 엔비디아에 대해서도 H20 매출액을 바로 인식할 것을 기대한 시각은 그리 많지 않았을 것 같은데요,

이는 바꿔 말해 수출 재개만 되면 이익 전망이 한 번 더 크게 상향될 가능성이 있는 겁니다.

3분기 매출 가이던스가 529~551억 달러인데, H20 관련 추가 기회가 20~50억 달러라고 하니까요.

투자자들이 도파민을 찾아서 잠시 떠날 수는 있어도, 엔비디아의 펀더멘털에 어떠한 변화가 감지되고 있지는 않습니다.

지금도 실적과 밸류에이션 모두 추가 upside가 존재한다고 생각합니다.


감사합니다.

보고서 링크: https://bit.ly/3VkiEoj

(2025/08/28 공표자료)

안녕하세요 리가켐바이오 IR팀입니다.

금일 외국계 증권사인 CLSA의 Harry Kim 위원님꼐서 당사 리포트 처음으로 작성해주셨습니다.

"Built to lead"라는 제목의 리포트로 항암제 개발을 하고자 하는 빅파마들의 수요에 맞는 플랫폼으로 당사의 ADC 플랫폼인 'ConjuALL'을 부각한 가운데 주요 파이프라인들에 대한 가치와 플랫폼 경쟁력에 대해 강조해주셨습니다.

투자의견은 "High conviction outperform(강력 매수 의견)"과 함께 목표주가 20만원을 신규로 제시해주셨습니다. 감사합니다.

IBK투자증권
제약/바이오
정이수 연구위원

[IBKS In-Depth Report] 살이 찌니 간도 크네

https://shorturl.at/3GOlb

韓 글로벌 무대에서 Best-in-Class를 노린다

1. 미충족 수요가 큰 MASH 치료제 시장
(1) MASH, 높은 위험과 유병률 상승으로 커져가는 수요
(2) MASH 치료제는 전 세계 단 2개, 효능은 제한적

2. 시장 세분화 전망, 기전별 Best-in-Class 등장 기회
(1) FGF21 작용제 : 중증 섬유화 개선에 강점
(2) GLP-1 계열 작용제 : 섬유화 초기 대사질환 개선에 강점

3. 2026년 국내 파이프라인 R&D 모멘텀 도래
(1) GLP-1 하나보다 둘이 좋은 GLP-1/GCG 이중 작용제
(2) 차세대 기전으로 부상하는 RNA 치료제
(3) MASH 임상 시험 규제 변화는 긍정적

4. 기업분석
한미약품(128940): MASH에서 위고비와 정면 승부
디앤디파마텍(347850): MASH와 경구용 비만 치료제로 원투펀치
올릭스(226950): RNA 간섭 플랫폼으로 차세대 MASH 치료제 개발


- 동 자료는 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용할 수 없습니다.

-본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

💊일라이 릴리, 차세대 경구용 GLP-1 후보 ‘나페리글리프론’ 임상 일부 중단

🔥Feat. 디앤디파마텍 오랄링크 멧세라 시너지??

🧬1. 임상 중단 현황
중단된 2건의 2상 임상시험

비만/과체중 + 제2형 당뇨 환자군: 목표 150명 → 실제 등록 1명

BMI 22~25 환자군(과체중 미만 집단): 목표 220명 → 실제 등록 1명

두 시험 모두 “전략적 사업적 이유(strategic business reasons)”로 종료.

🧬2. 진행 중인 연구
릴리는 여전히 비만 성인 대상 2상 임상을 유지 중이며, 내년에 종료 예정.

이 결과에 따라 프로그램의 향후 방향을 결정할 계획.

🧬3. 경쟁 구도와 맥락
일라이 릴리
연내 첫 번째 경구용 비만 치료제 오포글리프론(Orforglipron) FDA 허가 신청 예상.

노보 노디스크
경구용 Wegovy(세마글루타이드) FDA 승인 심사 중 (2025년 4분기 결론 예정).

제조·공급망 효율성과 투약 편의성에서 주사제 대비 강점.

🧬4. 나페리글리프론(naperiglipron, LY3549492)의 특징
Pfizer의 다누글리프론(danuglipron)과 같은 🔥스캐폴드(scaffold) 기반.

다누글리프론은 부작용·내약성 문제로 중단돼 화이자의 비만 파이프라인에 큰 타격을 준 바 있음.

릴리가 같은 계열을 계속 개발하는 것은 여전히 가능성을 본다는 신호로 해석됨.

🧬5. 추가 배경
릴리는 지난 분기 파이프라인에서 4개 자산을 정리(통증, 건선, 면역질환, MASH 후보물질).

비만·대사질환 및 면역·항암 분야 중심으로 포트폴리오 재정비 중.

📍스캐폴드란??
약물 후보물질은 여러 화학 구조로 이루어져 있는데, 그중에서 핵심이 되는 고정된 골격 구조를 “스캐폴드”라고 함.

다누글리프론은 부작용 문제로 실패하였고 일라이릴리는 구조변형을 통해 내약성 개선 가능성을 보고 개발을 이어갔음.

뇌피셜이지만 같은 계열의 한계(부작용, 내약성 문제)가 있을수도 있음.

🧬바이오섹터 분석🧬 [그로쓰리서치]
https://news.1rj.ru/str/growthbio

•프랑스 30년 국채 금리 4.5% 돌파

•2011년 이후 최초

>法国30年期国债收益率自2011年以来首次升至4.5%以上。

영국 30년물 국채금리, 5.688%로 1998년 이후 최고치 기록. 올해 하반기 들어 40bp 급등했는데, 재정적자 우려가 주요 요인으로 작용

7월 BOE 베일리 총재는 장기물 금리 상승에 대한 우려를 표명하며 BOE가 채권 매각 규모를 줄일 수 있음을 시사. 9/18일 통화정책 결정과 함께 진행될 것으로 예상

10월이 되면 예산안에 집중하게 될 것이며, 당분간 장기물 중심 금리 상승 압력은 지속될 가능성. 길트 2/30년 스프레드는 작년 예산안 이후 4배 이상 확대된 상황

출처: 인베스팅닷컴

(위) 장기금리의 폭력성 : 재정 건전성 불안에 국채금리, 英은 1998년 獨은 2011년 이후 최고

이쯤 되면 많이들 느끼시겠지만, 이제는 통화정책이 아니라 재정정책의 시대입니다.

다들 파월의 입만 쳐다보지만, 실상은 전쟁이든 포퓰리즘이든 이렇게까지 국가가 돈 쓸데가 많고 재정은 펑크인데 과연 장기금리가 하락할 수 있을까 우려도 됩니다.

특히, 최근 미국 30년물 뿐만 아니라 독일/프랑스 등 장기금리까지 박스권을 돌파할 기세인데요. 당분간 잘 모니터링해야 할 것 같습니다.

장기금리가 움직이기 시작하면 자산배분 로직이 뒤집어지면서 시장은 폭력적으로 변하는 경우가 많았기 때문에 더더욱 그러합니다.

===============

유럽 주요국의 30년 만기 국채금리가 재정 건전성 불안에 역대급으로 치솟았다. 국채 가격이 크게 떨어졌다는 의미다.

독일 역시 30년 만기 국채 수익률은 3.384%로 치솟으며 2011년 이후 최고치를 기록했다. 지난 3월 독일 정부의 대규모 확장 재정 계획 발표 후 국채 금리의 상승세가 이어지고 있다.

WSJ는 “투자자들이 독일의 국방비와 인프라 지출 확대를 반영하며 최근 몇 주간 수익률이 상승했다”며 “이는 유럽중앙은행(ECB)이 오는 11일 회의에서 금리를 동결해야 한다는 견해를 더욱 강화할 것으로 예상된다”고 짚었다.

프랑스는 내각 해산 가능성이 거론되면서 초장기물 금리가 급등했다. 프랑수아 바이루 프랑스 총리는 긴급 기자회견을 열고 440억 유로(약 65조원) 규모의 적자를 줄이는 내용의 내년도 긴축 재정 예산안을 통과시키기 위해 하원에 신임 투표를 요청했다.

https://www.joongang.co.kr/article/25363764

**당사 컴플라이언스 승인을 받아 발송되었습니다.

•영국 파운드화 -1.4%, 4월 이후 최대폭

•유럽 증시 낙폭 확대

>英镑兑美元创4月以来最大跌幅，日内下跌1.4%，至1.3361。

나스닥 선물 하락 이유 정리. 시황맨

◎ 국채 금리 상승

30년물 금리 기준 영국 1998년 이 후. 독일 2011년 이 후 최고치.

영국은 복지 예산 삭감 반대에 정부 지출 축소 어려워짐. 독일은 국방비, 인프라 지출 문제. 프랑스 내각 해산 가능성 제기되며 금리 상승하고 유로화 약세에 달러 강세

◎ 9월 약세장 징크스

카슨 그룹. 8월 1% 이상 오르고 최고치 5회 이상 경신시 9월 하락. 1961년~2021년 총 8회. 평균 -2.3% 하락했다고

BoA. 1928년 이 후 9월 하락 56% 비율. 평균 -1.17%

◎ 미국 정책 불확실성

법원으로 넘어간 정책 변수들 영향. 리사 쿡 해임, 관세 위법 여부 법원으로 다 넘어감

상황에 따라 혼란이 가중될 수 있는 사안으로 보는 것.

제프리스. 관세 위험이 줄어들 가능성도 있으나 무역 재협상 등 불확실성 커질 가능성도 높아

◎ AI주 증시 주도 의구심

최근 일부 AI 관련주들이 실적 공개 후 주가가 하락한 점. 시장을 이끌어온 AI주가 지속 주도가 가능한 것이냐에 대한 일부 투자자들 걱정

심각한 문제라기 보다 9월 약세 징크스에 아무래도 부정적인 뉴스에 더 집중하는 모습이네요.

<🇺🇸 8월 ISM 제조업 컨센 하회>

헤드라인 48.7
- 예상치 49.0 / 직전치 48.0

신규주문 51.4
- 직전치 47.1

지불가격 63.7
- 예상치 65.1 / 직전치 64.8

고용 43.8
- 직전치 43.4

헤드라인 수치는 예상치를 소폭 하회했지만 전월 대비 0.7%p 상승. 지불 가격은 소폭 하락한 반면 고용은 증가. 신규주문은 6개월 만에 확장 국면 진입

8월 미국 ISM 제조업지수 48.7(전월대비 0.7 상승, 예상치는 소폭 하회)

2025년 9월 3일 매크로 데일리

세줄요약

(1) 여름 휴가가 끝나고 유럽의 채권 발행이 하루에 몰리며 금리가 올랐습니다.

(2) 금리상승으로 장초반 주가가 밀렸으나 8월 ISM이 양호하게 해석되며 낙폭을 줄였습니다.

(3) 미 법무부가 구글이 크롬을 매각하지 않아도 된다고 판결했습니다.

K200 야간선물 등락률, -0.16% (오전 5시 기준)

1개월 NDF 환율 1,393.25원 (-2.50원)
테더 1,393.00원

자세히 보기

rafikiresearch.blogspot.com
t.me/rafikiresearch

09/03 미 증시, 유럽발 재정 위기 우려로 하락 후 반발 매수 유입되며 낙폭 축소

미 증시는 유럽에서 재정 불안 이슈가 부각되며 과거 남유럽 재정 위기 우려가 재현된 듯한 불안이 유입되며 하락. 여기에 항소법원에서 트럼프의 관세 정책을 위법으로 판결한 소식이 불확실성을 더하며 투자심리를 위축(위법 확정시 관세 반환). 이러한 재료로 최근 강세를 보였던 AI 관련 종목 등 모멘텀 주식에 매물이 출회되었고, CTA 펀드 등 수급도 부담 요인으로 작용. 다만 여전히 이어진 반발 매수세에 힘입어 낙폭 축소하는 힘을 보임(다우 -0.55%, 나스닥 -0.82%, S&P500 -0.69%, 러셀2000 -0.60%, 필라델피아 반도체 -1.12%)

*변화요인: ISM 제조업지수, CTA펀드, 프랑스와 영국

8월 제조업지수는 48.7로 소폭 개선. 특히 신규주문이 6개월 만에 확장 국면(51.4%)으로 전환된 점은 긍정적. 그러나 생산(47.8)과 고용(43.8)은 여전히 위축 국면에 머물러 있고, 물가지수(63.7)도 높은 수준을 유지하며 기업 부담이 지속. 기업들은 관세 정책 불확실성으로 원자재 비용 상승, 수요 둔화, 고용·투자 위축을 언급하고 있어, 경기 불안은 여전.

한편, CTA 펀드 등 수급적인 부분도 주식시장에 불안 요인으로 작용. CTA 펀드는 선물과 옵션 같은 파생상품을 사용해 시장 추세를 따라가는 전략을 쓰는 펀드인데 그동안 AI 산업 종목군의 상승을 주도했던 수급 주체. 그러나 최근 골드만삭스 등 주요 투자회사들이 CTA 펀드의 미국 주식 매수 포지션이 거의 100% 포화 상태에 이르렀다고 분석. 이로 인해 더 이상 순매입 여력이 없고, 일정 수준 하락 시 대규모 매도 압력이 발생할 수 있다는 경고. 더불어 이번 주 관련 펀드에서 약 48억 달러, 9월 최대 736억 달러 수준의 매도 물량이 출회될 것으로 평가. 이는 유럽 재정 불안, 관세 판결에 따른 불확실성, AI 모멘텀 약화와 맞물리며, 수급 불안 요인으로 작용.

이와 함께 프랑스 30년물 금리는 2011년 이후 처음으로 4.5%를 넘어섰고, 영국 30년물은 1998년 이후 최고치로 상승한 점도 불안 요인. 프랑스는 재정적자 확대와 총리 신임투표를 앞둔 정치 불안이, 영국은 재정 위기설, 높은 인플레이션, 저성장 우려가 국채금리 급등을 촉발. 시장은 이를 2010년대 남유럽 사태와 유사하게 받아들였지만, 현재 양국은 펀더멘털과 신용도 측면에서 상대적으로 안정적이기에 위기가 확산될 가능성은 제한. 다만, 트럼프 관세 정책이 유럽 경기 위축을 심화시킬 수 있다는 우려와 주식시장 고평가 논란이 맞물리며 차익실현 매물 출회 요인으로 작용