델 테크놀로지스, 장기 재무 목표 상향 발표

10월 7일 뉴욕에서 열린 증권 애널리스트 미팅에서
자사의 장기 재무 프레임워크(Long-Term Financial Framework)를 대폭 상향 조정했다고 발표했다.


핵심 변경 사항
델은 앞으로의 장기 성장 목표를 다음과 같이 조정했다.
우선, 연간 매출 성장률 목표를 기존 3~4%에서 7~9%로 상향했다.
또한, 비GAAP 기준 희석 주당순이익(EPS) 성장률 목표도 기존 8%에서 15% 이상으로 상향했다.

이는 과거 대비 거의 두 배 수준의 성장 목표치다.
순이익 대비 조정 자유현금흐름 전환율(Free Cash Flow Conversion) 목표는
기존과 동일하게 100% 이상을 유지했다.
또한, 자사주 매입과 배당을 포함한 주주환원 정책은
향후에도 조정 자유현금흐름의 80% 이상을 주주에게 환원하겠다는 방침을 재확인했다.
배당금 성장 약속도 기존 2028 회계연도까지였던 계획을 2030 회계연도까지 연장했으며,
연간 배당금은 최소 10% 이상씩 증가시킬 것이라고 밝혔다.


성장 동력 및 비전
델은 과거 5년 동안 비GAAP 기준 EPS를 두 배로 성장시켰으며,
앞으로도 이러한 성과를 반복해 EPS를 다시 한 번 두 배로 늘릴 계획이라고 강조했다.
회사는 이와 함께 AI(인공지능) 시대에 맞춘
강력한 데이터센터 인프라부터 PC까지 포괄하는 제품 포트폴리오를 보유하고 있다고 밝혔다.

델은 AI 수요 급증을 발판으로,
자사의 엔지니어링, 배포(Deployment), 서비스, 생태계(Ecosystem), 금융 역량을 통해
AI 인프라 솔루션 리더로 자리매김하고 있다고 밝혔다.

또한 세계 최대 규모의 시장 진입망(Go-to-Market Engine),
공급망 역량, 그리고 전 세계 고객 지원 네트워크를 결합해
AI 인프라 전환의 중심 기업으로 도약하고 있다고 설명했다.


경영진 발언

마이클 델 회장 겸 CEO는
“기업과 정부들이 AI를 통해 대규모 지능형 인프라를 구축하는 시대가 왔다”며,
“델은 컴퓨팅·스토리지·네트워킹 솔루션을 통해 그 수요를 충족시키고 있으며,
이로 인한 강력한 성장과 현금흐름을 대부분 주주에게 환원하고 있다”고 말했다.
그는 “AI 확산이 전 세계적으로 가속화되면서
델 앞에는 거대한 성장 기회(massive opportunity)가 열려 있다”고 덧붙였다.
제프 클라크(Jeff Clarke) COO는
“델은 40년 넘게 다져온 독보적인 운영 모델을 기반으로
AI 인프라의 미래를 직접 주도하고 있다”며,
“그 결과 단 2년 만에 AI 사업 규모를 200억 달러 규모로 성장시켰다”고 밝혔다.

데이비드 케네디(David Kennedy) 임시 CFO는
“FY23부터 시작된 배당 프로그램 이후 델은 총 145억 달러를 주주에게 환원했으며,
지난 5년간 EPS를 두 배로 늘렸다”고 말했다.
그는 이어 “새로운 EPS 성장 목표를 통해 다시 한 번 두 배 성장을 기대하고 있다”고 강조했다.

기존 가이던스 유지
델은 이번 발표와 함께,
2025년 8월 28일에 제시한 FY2026 회계연도 3분기 및 전체 연간 가이던스를 재확인했다.
즉, 현재의 경영 및 수익 전망에는 변동이 없음을 밝혔다.

Dell의 전략적 포지션
델은 자사의 전략을 “AI 인프라의 중심에 서겠다”는 방향으로 명확히 했다.
현재 델은 데이터센터·스토리지·PC 전반에 걸친 통합형 솔루션을 제공하며,
AI 시대에 필수적인 고성능 컴퓨팅과 엔드투엔드(End-to-End) 시스템 통합 역량을 갖춘
전 세계 최고 수준의 하드웨어·서비스 기업으로 평가받고 있다.

https://investors.delltechnologies.com/news-releases/news-release-details/dell-technologies-increases-its-long-term-financial-framework

BofA) 구글, 제미나이(Gemini) 앱 디자인 변경 테스트 중인 것으로 알려져
목표가 $252

챗봇 UI보다 스크롤 가능한 피드를 강조하는 방향으로 개편
언론 보도에 따르면, 구글의 제미나이 AI 앱이 디자인 변경을 테스트하고 있으며, 이는 단순한 챗봇 인터페이스에서 시각 자료와 함께 제공되는 더 풍부하고 스크롤 가능한 추천 프롬프트 피드로 전환될 가능성이 있습니다(다음 페이지 Exhibit 1 참조). 이번 업데이트에는 아이디어를 촉발하기 위한 "프롬프트 영감" 또는 발견 섹션이 포함될 수 있으며, 빈 환영 화면을 더 매력적인 콘텐츠 중심의 경험으로 대체할 수 있습니다. 이러한 변경 사항은 뉴스 사이트인 안드로이드 어소리티(Android Authority)가 최근 제미나이 안드로이드 앱 빌드에서 발견했으며, 아직 일반에 공개되지는 않았습니다. 보고서에 따르면 한 리버스 엔지니어가 앱 코드를 통해 새로운 홈 화면을 잠금 해제했으며, "이미지 생성", "심층 연구"와 같은 바로 가기 버튼이 상단으로 이동하고 그 아래에 스크롤 가능한 추천 프롬프트 피드가 있는 것이 드러났다고 합니다.

인터페이스 전면 개편, 참여도 증진에 도움 될 수 있어
이번 개편으로 인한 잠재적인 긍정적 효과는 다음과 같습니다: 1) 참여도 및 사용 시간 증가: 릴스(Reels), 틱톡(TikTok)과 같은 스크롤 형식에 익숙한 모바일 사용자들에게 어필함으로써, 더 시각적이고 피드 기반인 레이아웃은 참여도를 향상시킬 수 있습니다. 이번 디자인 변경은 제미나이를 엔터테인먼트 및 영감의 장으로 재포지셔닝하여 더 많은 참여를 유도할 수 있습니다. 2) 일반 사용자들 사이에서의 채택 확대: 이번 개편은 사용자들이 제미나이의 더 넓은 기능을 발견하도록 도와 사용 사례를 확장할 수 있습니다. 3) 수익화 잠재력 증대: 참여도 증가와 새로운 콘텐츠 형식은 프리미엄 구독 등급이나 스폰서 콘텐츠 배치를 위한 기회를 늘릴 수 있습니다. 그러나 인터페이스 전면 개편이 기존 사용자 습관을 방해하고, 앱이 핵심 챗GPT 기능과의 경쟁에서 불리해질 수 있다는 리스크가 있습니다. 저희는 구글이 전면적인 출시로 나아가기 전에 철저한 테스트를 할 것으로 예상하며, 구글은 두 가지 버전의 앱을 고려할 수도 있습니다.

멀티모달 디자인, AI 어시스턴트의 다음 격전지
저희는 AI 어시스턴트가 사용자가 단일 통합 인터페이스 내에서 텍스트, 음성, 이미지, 비디오를 통해 상호작용할 수 있는 멀티모달 경험을 제공하는 방향으로 점점 더 진화하고 있다고 믿습니다. 9월 중순, 구글의 '나노 바나나' 이미지 생성 모델의 바이럴 인기는 제미나이의 채택률을 소폭 끌어올렸고, 앱이 주요 앱 스토어에서 잠시 1위를 차지하기도 했습니다. 알파벳(Alphabet)에 대한 투자 심리는 챗GPT 대비 제미나이의 경쟁력과 채택률에 대한 인식과 점점 더 밀접하게 연관되고 있습니다. 저희는 알파벳에 대해 여전히 긍정적인 시각을 유지하며, 제미나이의 발전이 구글 생태계 전반에 걸쳐 AI 채택 및 수익화를 확장하는 데 있어 과소평가된 동력이라고 봅니다. 저희는 '매수(Buy)' 등급을 유지합니다.

경쟁사에 대한 잠재적인 투자 심리 리스크
AI가 본질적으로 더욱 시각화됨에 따라, 참여도 리스크가 있다고 인식되는 기업으로는 메타(Meta)와 핀터레스트(Pinterest), 심지어 유튜브(YouTube)까지 포함될 수 있습니다. 9월까지 저희는 메타의 인스타그램과 핀터레스트에서 강력한 참여도 추세를 계속 확인했으며(저희의 9월 앱 데이터 업데이트 보고서 참조), 이들 역시 AI 기반 개선의 혜택을 보고 있습니다. 저희의 개괄적인 견해는 새로운 시각적 경험이 인터넷 사용량에 추가적인 요인이 된다는 것이지만, (1분기 구글 유료 클릭 수처럼) 사용량 증가 둔화의 조짐이 보일 경우 심각한 시장 반응을 초래할 수 있다는 점을 인지하고 있습니다. 저희는 메타와 핀터레스트가 오픈AI의 소라 2(Sora 2) 출시 이후 이미 투자 심리 및 주가에 약간의 압박을 받은 점에 주목하며, 3분기 실적 발표는 시각적 AI 기능이 어떻게 사용량 증가를 견인하고 있는지 설명할 기회가 될 수 있습니다.

모건스탠리) 더 많은 소프트웨어, 더 많은 개발자 (*Gemini 2.5Pro로 요약)

이 보고서는 인공지능(AI) 코딩 도구의 부상이 소프트웨어 개발자의 고용과 기존 DevOps(데브옵스) 기업의 성장 전망에 미치는 영향에 대해 분석합니다. 시장에서는 AI가 개발자를 대체하여 관련 일자리가 줄어들고, 개발자 수 기반(seat-based)의 요금 모델을 가진 기업들이 타격을 입을 것이라는 우려가 존재합니다.

그러나 Morgan Stanley는 이러한 우려가 과장된 것이며, 오히려 AI가 소프트웨어 개발 시장의 성장을 촉진하고 더 많은 개발자를 필요하게 만들 것이라고 결론 내립니다.


핵심 주장
AI는 개발자 수를 줄이지 않고 오히려 증가시킨다: AI로 인한 생산성 향상은 기업들이 더 복잡하고 정교한 애플리케이션을 개발하도록 유도합니다. 또한, 수십 년간 쌓인 기술 부채(tech debt)를 해결할 기회를 제공하며 , 자연어가 주요 프로그래밍 언어로 부상함에 따라 비전문가도 개발에 참여하게 되어 개발자 풀이 확장될 것입니다. 이로 인해 전문 개발자의 역할은 코드 작성자에서 아키텍트, 기획자, 검토자와 같은 더 전략적인 역할로 진화하게 될 것입니다.

AI 코드 생성의 급증이 새로운 병목 현상을 낳고 있다: AI 코딩 보조 도구는 코드 생성 속도를 높였지만, 그 결과 코드의 양이 폭발적으로 증가했습니다. 이는 코드 검토(Code Review), 테스트, 배포 등 소프트웨어 개발 수명 주기(SDLC)의 다른 단계에서 심각한 병목 현상을 유발하여 전체 생산성을 저해하고 있습니다. 예를 들어, 많은 조직에서는 AI가 생성한 코드 변경 사항의 양이 너무 많아 'PR(Pull Request) 피로'를 경험하고 있으며, 검토 없이 승인하는 '고무 도장 찍기(Rubber Stamping)' 관행이 나타나 코드 품질을 저해하기도 합니다.

병목 현상이 기존 DevOps 기업에 새로운 기회를 제공한다: 이러한 새로운 문제들을 해결하기 위해 시장의 초점은 단순한 'AI 코딩 보조 도구'에서 벗어나, 코딩 외의 개발 프로세스까지 자동화할 수 있는 'AI 에이전트'로 이동하고 있습니다. Microsoft, Atlassian, GitLab, JFrog과 같은 기존 DevOps 기업들은 이 병목 현상을 해결할 자동화 솔루션을 제공하며 AI 시대에 성장을 이끌 좋은 위치에 있습니다.



주요 시장 전망

시장 규모: 소프트웨어 개발 시장은 2024년 240억 달러에서 연평균 20% 성장하여 2029년에는 610억 달러에 이를 것으로 전망됩니다.

시장 점유율: Microsoft가 18%로 가장 큰 점유율을 차지하고 있으며, Atlassian(10%), GitLab(3%), JFrog(2%)가 그 뒤를 잇고 있습니다.

개발자 수: 연구 기관 IDC는 전 세계 개발자 수가 2029년까지 연평균 10% 성장할 것으로 예측하는 반면, 미국 노동통계국(BLS)은 2033년까지 연평균 1.6%의 보수적인 성장을 전망합니다. 보고서는 실제 성장률이 두 전망치의 중간인 한 자릿수 중반대가 될 것으로 예상합니다.

주요 기업별 투자 의견
보고서는 AI 관련 리스크가 과대평가되었다고 판단하며, 주요 DevOps 기업들에 대한 '비중확대(Overweight)' 의견을 재확인합니다.

Microsoft (MSFT, Top Pick): GitHub Copilot의 성공적인 수익화와 Azure 클라우드를 연계한 통합 플랫폼의 강점을 바탕으로 지속적인 성장이 기대됩니다. 시장이 MSFT의 플랫폼 우위와 AI 에이전트의 잠재력을 과소평가하고 있다고 분석합니다.

Atlassian (TEAM): 주력 제품인 Jira와 Confluence는 AI가 생성하는 코드의 양과 속도가 증가할수록 프로젝트 관리 및 지식 저장소로서의 가치가 더욱 중요해질 것입니다. AI로 인한 리스크가 과장되어 현재 주가가 매력적인 수준이라고 평가합니다.

GitLab (GTLB): AI로 인해 발생하는 개발 파이프라인의 병목 현상을 자동화하고 해결하는 데 유리한 위치에 있습니다. AI 에이전트 기능의 성공적인 출시가 핵심이며, 이를 반영하여 목표 주가를 56달러에서 60달러로 상향 조정했습니다.

JFrog (FROG): 개발자 수 기반이 아닌 데이터 저장/전송량 기반의 요금 모델을 가지고 있어, AI로 인한 코드(바이너리) 생성량 증가의 직접적인 수혜를 받는 기업입니다. 목표 주가를 50달러에서 65달러로 상향 조정했습니다.

Wolfe Research) AMD: 오픈AI(OpenAI), 6GW 규모의 AMD GPU 도입 예정

오늘 아침, AMD는 향후 5년간 오픈AI에 GPU를 공급하는 6GW 규모의 계약을 발표했습니다. AMD는 1GW가 배치될 때마다 "상당한 두 자릿수 십억 달러(significant $DD bns)"의 매출을 의미한다고 밝혔습니다. 첫 배치는 2026년 중반 MI450-Helios 랙 출시 이후인 2026년 하반기에 시작될 것으로 예상됩니다. AMD는 이 프로젝트가 2027년부터 연간 AI 매출 100억 달러라는 초기 목표를 달성하고, 향후 몇 년간 1000억 달러를 훨씬 넘는 매출을 올릴 수 있는 명확한 가시성을 제공한다고 믿고 있습니다. 회사는 이 사업의 총이익률(GM)이 이전 발표와 일치할 것으로 예상한다고 언급했습니다. 즉, AMD의 서버 GPU 사업은 회사 평균보다 약간 낮은 수준입니다. 그러나 AMD는 이번 계약을 통해 상당한 영업 레버리지와 주당 순이익(EPS) 증가를 창출할 것으로 기대한다고 강조했습니다.

시사점:
● AMD의 큰 승리. 첫 1GW 용량 배치는 2026년 하반기에 시작됩니다. MI450의 사양이 완전히 공개되지는 않았지만, 엔비디아(NVDA)의 VR200과 비슷한 전력 소비량을 가정하고 랙당 가격을 약 200만~300만 달러로 가정하면(블랙웰 랙 300만 달러, 루빈 랙 400만 달러 가정 대비), 첫 1GW 용량만으로도 약 100억~150억 달러의 효과가 있을 것으로 보입니다. 이는 올해 AMD가 출하할 것으로 예상되는 데이터센터 AI 매출 약 65억 달러보다 큰 금액이므로 상당한 의미가 있습니다. AMD는 2027년까지 "수백억 달러"의 데이터센터 AI 매출을 기록할 것이라고 밝혔습니다. 워런트(신주인수권)로 인한 희석 효과를 고려하고, 추가 매출이 회사 평균 영업이익률(OM)과 함께 발생한다고 가정하면, 저희의 계산으로는 첫 1GW 계약분에서 연간 주당 1.25달러에서 1.70달러의 추가 EPS가 발생할 것으로 보입니다.

● 계약 자금 조달 방식은 약간의 우려를 제기합니다. 계약의 일환으로, AMD는 오픈AI에 AMD 보통주에 대한 워런트를 발행할 예정입니다. 이 워런트는 배치되는 AMD 칩의 양에 따라 단계적으로 효력이 발생하며, 첫 번째 분할 발행분(tranche)은 초기 1GW 용량 배치 시점에 효력이 발생합니다. 저희의 초기 견해는 이것이 본질적으로 AMD 주식으로 거래 자금을 조달하는 것이라는 점입니다 (이는 엔비디아가 오픈AI 구매 자금 조달에 일부 도움이 된 1000억 달러를 투자했던 오픈AI와의 거래와는 반대입니다). 첫 번째 분할 발행분이 2,670만 주(전체의 6분의 1)라고 가정하면, AMD의 현재 주가 기준으로 이는 오픈AI에 60억 달러의 가치를 이전하는 것이며, 오픈AI는 이를 매각하여 구매 대금을 지불할 수 있을 것입니다.

● AMD가 AI 분야의 주요 플레이어임을 입증하는 데 도움이 됩니다. AMD의 6GW 계약은 최근 발표된 엔비디아와의 10GW 계약 및 브로드컴(AVGO)의 9월 실적 발표에서 공개된 100억 달러 규모의 맞춤형 칩 계약(저희는 오픈AI로 추정)과 비교됩니다. 독특한 자금 조달 방식이 이번 수주에 영향을 미쳤을 것으로 의심되지만, 그럼에도 불구하고 이는 AMD의 솔루션을 검증하는 데 도움이 됩니다. 그리고 저희는 오픈AI가 AMD의 솔루션이 작동하지 않을 것이라고 생각했다면 계약을 체결하지 않았을 것이라고 생각합니다.

● 랙 관련 예비 계산. MI450의 사양과 가격은 아직 공개되지 않았지만, 엔비디아의 VR200에 대해 알려진 정보와 MI450이 경쟁력이 있을 것이라는 AMD의 언급을 바탕으로 몇 가지 가정을 해봅니다. 저희는 GPU당 1.8KW, 랙당 72개의 GPU를 가정합니다. 간접 비용을 포함하여 랙당 200KW로 가정하면 GW당 5,000개의 랙을 설치할 수 있습니다. 가격과 관련하여, GB200 랙의 약 300만 달러 및 VR200 랙에 대한 저희의 가정인 400만 달러와 비교하여 랙당 200만~300만 달러를 가정합니다. 이 계산에 따르면 AMD는 GW당 100억~150억 달러의 매출을 올릴 것으로 보이며, 이는 '상당한 수십억 달러'의 매출에 대한 그들의 언급과 어느 정도 일치합니다.

● 워런트. 계약의 일환으로, AMD는 오픈AI가 AMD와 함께 대규모로 배치함에 따라 시간이 지남에 따라 효력이 발생하도록 구조화된 최대 1억 6천만 주의 AMD 보통주에 대한 워런트를 오픈AI에 발행했습니다. 첫 번째 분할 발행분은 MI450 기반의 초기 1GW와 함께 효력이 발생하며, 추가 발행분은 오픈AI의 구매가 6GW까지 확장됨에 따라 효력이 발생합니다. 효력 발생은 또한 AMD가 특정 주가 목표를 달성하고 오픈AI가 대규모 AMD 배치를 가능하게 하는 기술적/상업적 이정표에 도달하는 것과 연계되어 있습니다. 워런트는 2030년 10월 30일까지 행사할 수 있습니다. 각 발행분의 효력 발생은 AMD 주가 목표 상승과 직접적으로 연계되어 있으며, 마지막 발행분은 주당 600달러의 가격에서 효력이 발생합니다. 첫 번째 발행분의 워런트가 총 용량에 비례한다고 가정하면, 첫 번째 발행분은 2,667만 주가 될 것이며, 이는 AMD의 현재 주가로 58억 달러의 가치가 있습니다. 이는 거래에서 판매되는 GPU 금액의 상당한 비율입니다.

● EPS 영향. 워런트로 인한 희석 효과(첫 번째 발행분에 대해 추가 2,667만 주 가정)를 고려하고, 100억~150억 달러의 추가 매출이 약 25%의 회사 평균 영업이익률(OM)을 기록한다고 가정하면, 저희는 이 계약의 첫 1GW 분량에서 22억~28억 달러의 추가 순이익, 즉 연간 주당 1.25~1.70달러의 추가 EPS가 발생할 것으로 추정합니다.

JP모건) AMD와 OpenAI의 계약 관련 투자자들 코멘트

– 투자자들은 이번 딜이 AMD가 AI 컴퓨팅 설치 기반을 의미 있게 확장하는 큰 움직임이라며 대체로 환영했습니다. 실제로 이 딜의 규모는 인상적이며(OpenAI의 NVDA 계약 규모의 60%), AMD를 OpenAI와 연결시켜 AMD의 Instinct GPU에 대한 주요한 인증 도장을 찍어주는 효과가 있습니다. Harlan은 계획된 6GW 규모의 AMD GPU 배포가 2027-2030년 기간 동안 연환산 기준으로 약 350억~380억 달러의 매출을 견인할 것으로 추정합니다 (즉, 연간 300억~350억 달러의 추가적인 OpenAI 관련 매출 발생, 이는 연간 약 4.00~4.50달러의 추가 EPS로 이어짐 … 2027년 시장 컨센서스인 약 7.60달러 대비 약 50~60%의 이익 증가 효과).

제가 오늘 대화한 투자자들은 OpenAI의 파트너십이 Helios 램프업(생산량 증대)을 순조롭게 하고 ROCm(AMD의 소프트웨어 플랫폼)의 경쟁력을 향상시키는 데 중요할 것이며, 더 중요하게는 기술을 검증하여 더 광범위한 채택으로 이어질 것이라고 대체로 강조했습니다. Harlan은 이번 딜이 향후 몇 년간 AI 컴퓨팅에 대한 수요가 얼마나 큰지를 매우 명확하게 보여주며, AMD가 현재의 한 자릿수 중반대 점유율보다 데이터센터 GPU 전체 시장(TAM)에서 훨씬 더 큰 비중을 차지할 수 있는 위치에 놓이게 되었다고 덧붙였습니다. 이것이 ASIC 수요에 어떤 의미를 가지는지에 대해서는 의견이 엇갈리며, Harlan은 ASIC 로드맵은 여전히 별개라고 언급했습니다 (그리고 몇몇은 오늘날 GPU 가격이 빡빡한 환경에서 ASIC 프로그램이 압박 카드가 될 수 있다고 언급했습니다).

장 초반에는 강력한 숏커버링이 있었고, 이후 실물 투자자들이 상승 시 일부 매도하는 모습도 보였습니다 (실제로 AI 관련주 전반에 걸쳐 나타난 현상). 대부분의 활동은 기관 간 대량 직접 거래(through the pipes)를 통해 이루어졌습니다. 그러나 제가 대화한 투자자들의 전반적인 심리는 꽤 긍정적이었습니다. 사람들은 이것이 아마도 AMD가 바랄 수 있는 최상의 결과이며(1,000억 달러 수표를 쓸 수는 없으니), 600달러 주가를 위해서는 10%의 지분 희석을 기꺼이 감수할 것이라고 솔직하게 평가했습니다. 물론, 주주가치 희석과 6GW 중 일부가 스타게이트(Stargate) 프로젝트 매출과 중복 계산될 수 있다는 점을 강조하는 비관론자들도 여전히 존재합니다.

블룸버그) 델은 향후 2년간의 매출 및 이익 성장률 전망치를 두 배 가까이 상향 조정했으며, 인공지능(AI) 제품 수요가 이러한 높은 전망을 최소 2030 회계연도까지 이어갈 것이라고 밝혔습니다. 이 소식에 주가는 상승했습니다.

델은 향후 4년간 연간 7%~9%의 매출 성장률과 일부 항목을 제외한 주당순이익(EPS) 15% 이상 증가를 골자로 하는 '장기 재무 프레임워크'를 공개했습니다. 델은 2023년에 매출 성장률 3~4%, 조정 EPS 8% 이상을 전망한 바 있습니다. 제프 클라크 최고운영책임자(COO)는 행사 전 인터뷰에서, 2030 회계연도까지 적용되는 이 업데이트된 수치를 뉴욕에서 화요일(현지시간)에 열리는 투자자 행사에서 발표한다고 말했습니다.

클라크 COO는 "2년 전 우리가 생각했던 AI 시장의 규모에 대해 우리 모두가 틀렸으며, 시장은 예상보다 훨씬 더 커지고 있다"고 말했습니다.

델의 인프라 부문은 코어위브(CoreWeave Inc.), 일론 머스크의 x.AI와 같은 고객들의 AI 서버 수요 덕분에 혜택을 봤으며, 미국 에너지부 및 아부다비의 AI 기업 G42를 포함한 정부 기관과의 계약도 확보했습니다. 그는 델의 핵심 사업인 기존 서버 및 PC 부문은 "낮은 한 자릿수에서 중간 한 자릿수(low- to mid-single digits)"의 성장률을 보일 것이라고 말했습니다.

투자자들은 AI 서버의 매출 성장에 환호했지만, 최신 칩을 기반으로 한 장비를 신속하게 출시하는 데 드는 비용이 수익 마진을 잠식하고 있습니다. 클라크 COO는 AI 서버 사업이 "중간 한 자릿수(mid-single digit)의 영업이익률"에 직면해 있다는 사실을 "다시 한번 강조할 것"이라며, "이 수익률은 수용 가능한 수준"이며 사업이 전체 수익에 기여하고 있다고 덧붙였습니다. 또한 더 많은 대기업 고객에게 판매하고, AI 고객들이 스토리지나 네트워킹 같은 델의 다른 고수익 제품을 구매하도록 유도함으로써 마진을 높일 기회도 있습니다.

서버 및 네트워킹 판매를 포함하는 델의 인프라 부문 영업이익률은 지난 8월 발표된 2분기에 8.8%로, 분석가들의 예상보다 부진했습니다.

델은 8월 1일에 마감된 회계연도 2분기에 56억 달러의 AI 서버 주문을 기록했으며, 이는 이전 분기의 121억 달러에서 감소한 수치입니다. 해당 분기에 82억 달러 상당의 서버를 출하했으며, 분기 말 수주잔고는 117억 달러에 달했습니다.

서버 사업의 강세는 월요일 종가 기준으로 올해 주가가 26% 급등하는 데 기여했습니다.

지난 7월 PC 부문 운영을 맡게 된 클라크 COO는 팬데믹 이후 경쟁사인 HP와 레노버 그룹에 시장 점유율을 잃고 있는 상황을 막기 위해 회사가 취하고 있는 조치에 대해서도 언급할 예정입니다. 그는 델이 시장의 약 4분의 1을 차지하는 소비자 및 기업 고객용 고급형 기기에서는 좋은 성과를 거두었지만, 저가 및 중가형 기기 구매자들에게 맞는 제품과 가격을 제대로 제공하지 못했다고 말했습니다.

클라크 COO는 회사가 신제품을 출시하고 소비자용 PC 사업의 성장과 수익성을 회복하는 데 집중할 계획이라고 밝혔습니다. 상업용 시장에서는 교육 시장과 빠르게 성장하는 국가에서 더 큰 성공을 거두어야 한다고 덧붙였습니다.

그는 "우리는 현재 성과에 만족하지 않는다"며, "PC 사업은 규모의 사업이며, PC 사업을 하면서 소비자 사업을 외면할 수는 없습니다. 그리고 소비자 사업에서는 이기기 위해 뛰어야 합니다"라고 말했습니다.

회사는 성명을 통해 2030 회계연도까지 분기별 배당금을 매년 10% 이상 인상하겠다는 약속을 연장했습니다. 또한 델은 2026년 1월에 마감되는 현 분기 및 회계연도에 대한 기존 재무 전망을 재확인했습니다.

* WTO는 내년 글로벌무역에서 관세 충격 크게 반영될 것으로

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~ In its latest “Global Trade Outlook and Statistics” report published on Tuesday, the WTO predicted that trade volume growth in 2025 would stand at 2.4%, up sharply from a previous estimate of 0.9% in the trade body’s August report

~ The outlook for next year is not so rosy, however, with the organization slashing its previous expectation of 1.8% trade volume growth next year to a lackluster 0.5%.

~ “Trade growth is expected to slow in 2026 as the global economy cools and as the full impact of higher tariffs is finally felt for a full year,” the WTO said

https://www.cnbc.com/2025/10/07/wto-hikes-global-trade-forecast-for-2025-slowdown-expected-in-2026-.html?__source=iosappshare%7Ccom.apple.UIKit.activity.CopyToPasteboard

미국에 이어 유럽연합(EU)도 철강에 대한 관세를 50%로 부과하는 방안을 추진한다.

스테판 세주르네 EU 번영·산업전략 수석 부집행위원장은 7일(현지시간) 자신의 엑스(X)에 "유럽의 제철소와 일자리를 지키기 위해 (무관세) 수입 철강 할당량을 절반으로 줄인다"며 "관세는 25%에서 50%로 2배로 인상한다"라고 밝혔다. 세주르네 위원장은 "이는 새로운 철강 세이프 가드 조항으로, 유럽의 재산업화를 위한 것"이라고 부연했다.

https://n.news.naver.com/article/469/0000891001

CNBC) 레이 달리오 "지금은 1970년대 초와 유사... 평소보다 금 보유량 늘려야"

1. 세계 최대 헤지펀드 중 하나를 설립한 레이 달리오는 투자자들이 포트폴리오의 최대 15%를 금에 할당해야 한다고 주장합니다.

2. 금값은 화요일(현지시간) 온스당 4,000달러를 돌파하며 사상 최고치를 경신했습니다.

3. 달리오는 금이 통화 가치 하락과 지정학적 불확실성의 시기에 특별한 위험 회피 수단이라고 말했습니다.

브리지워터 어소시에이츠의 설립자 레이 달리오는 금값이 온스당 4,000달러를 돌파하며 사상 최고치를 경신했음에도 불구하고, 투자자들이 포트폴리오의 최대 15%를 금에 할당해야 한다고 말했습니다.

달리오는 화요일(현지시간) 코네티컷주 그리니치에서 열린 그리니치 경제 포럼에서 "금은 포트폴리오에서 매우 훌륭한 분산 투자 자산입니다"라고 말했습니다. 그는 "전략적 자산 배분 관점에서만 보더라도, 포트폴리오의 약 15%를 금으로 보유해야 합니다. 왜냐하면 금은 포트폴리오의 일반적인 자산들이 하락할 때 매우 좋은 성과를 내는 자산 중 하나이기 때문입니다."라고 덧붙였습니다.

금 선물 가격은 최근 온스당 4,005.80달러에 거래되었습니다. 재정 적자 누적과 글로벌 긴장 고조 속에서 안전자산 선호 현상이 나타나면서 금값은 올해 들어 50% 이상 급등했습니다.

이 억만장자 투자자는 오늘날의 환경을 인플레이션, 막대한 정부 지출, 높은 부채 부담이 지류 자산과 명목 화폐에 대한 신뢰를 잠식했던 1970년대 초와 비교했습니다.

그는 "지금은 1970년대 초와 매우 유사합니다... 돈을 어디에 두어야 할까요?"라고 반문하며, "돈을 부채 상품에 투자할 때, 부채와 부채 상품의 공급이 이렇게 많으면 그것은 효과적인 부의 저장 수단이 될 수 없습니다"라고 말했습니다.

달리오의 추천은 고객들에게 주식과 채권을 60대 40으로 분할하여 보유하라고 조언하는 재무 자문가들의 일반적인 포트폴리오 추천과 대조됩니다. 금과 같은 대체 자산은 수입을 창출하지 않는다는 이유로 보통 포트폴리오의 낮은 한 자릿수 비율로 편입할 것을 제안받습니다.

더블라인 캐피털의 CEO인 제프리 건들락 역시 최근 인플레이션 압력과 달러 약세를 배경으로 금이 계속해서 두각을 나타낼 것이라며 포트폴리오의 최대 25%까지 금에 높은 비중을 둘 것을 추천했습니다.

달리오는 금이 통화 가치 하락과 지정학적 불확실성의 시기에 특별한 위험 회피 수단이라고 말했습니다.

그는 "금은 다른 누군가에게 돈을 지급받을 것을 의존할 필요 없이 보유할 수 있는 유일한 자산입니다"라고 말했습니다.

금값, 사상 처음 4천달러 돌파

https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005194314?rc=N&ntype=RANKING&sid=001

» 금 가격은 사상 최고치 경신 흐름을 이어가면서 온스당 4000달러 상향 돌파

10/08 미 증시, 오라클로 인해 AI 수익화 논란 우려 속 하락

미 증시는 여전히 시장에 대한 기대가 높은 가운데 상승 출발. 이런 가운데 고용 악화 높은 물가를 가리키는 지표가 발표된 후 매물 소화가 진행. 특히 오라클(-2.52%)에 대한 마진율 악화 이슈로 크게 하락하자, AI 수익화 논란 우려가 부각되며 반도체를 비롯해 AI 관련 기업들 중심으로 하락. 일부 경기 방어주는 강세를 보이는 차별화가 진행. 한편, 장 마감 앞두고 테슬라(-4.45%)가 신차를 발표 후 낙폭이 확대되기는 했지만 오라클 이슈는 이미 알려져 있던 부분이라는 점을 반영 낙폭이 일부 축소(다우 -0.20%, 나스닥 -0.67%, S&P500 -0.38%, 러셀2000 -1.12%, 필라델피아 반도체 지수 -2.06%)


* 변화 요인: 고용불안, 물가 우려, 그리고 오라클과 AI 산업

뉴욕 연은의 9월 소비자 기대조사 결과, 노동시장 악화와 단기 인플레이션 상승이 부각. 1년 후 실업률이 높아질 확률을 41.1%로 예상하며 고용 불안 심리가 확산된 가운데, 평균 임금 상승률은 2.4%로 2021년 4월 이후 최저치를 기록해 비관론이 확대. 1년 후 인플레이션 기대치는 3.2%에서 3.4%로 상승하며, 특히 식료품 가격에 대한 부담이 두드러졌고 가계의 향후 지출 증가 예상치도 4.7%로 소폭 하락. 물론 주식시장 상승 등의 영향으로 현재 재정 여건은 양호하나 미래 경제에 대해서는 불안감을 유지. 이번 결과는 연준이 인플레이션 억제와 고용 안정이라는 상충된 목표 사이에서 정책 균형을 모색해야 하는 복잡한 딜레마에 처했음을 시사.

한편 오라클의 하락 원인이 전반적인 기술주에 대한 매물 출회 요인으로 작용. 내부 문서를 인용한 언론 보도에서 오라클의 AI 클라우드 사업 부문 수익성이 매우 낮다고 보도. 8월 마감된 3개월 동안 서버 임대를 통해 9억 달러의 매출을 올렸지만,14%의 낮은 총마진율을 기록. 이는 시장 예상을 크게 밑도는 수준으로 높은 초기 투자 비용과 운영 비용(인건비, 전력 등) 외에 추가적인 감가상각비를 고려하면 마진은 더 낮아질 수 있는 것으로 분석. 이로써 오라클의 공격적인 AI 확장이 기대와 달리 수익성 측면에서 문제가 있음을 보여줌. 다만, 이미 알려져 있던 내용이라는 점에서 지속적인 영향 가능성은 크지 않을 것으로 시장은 기대. 실제 시탁펠은 오라클이 크게 하락하자 매수 기회라고 발표했으며 관련 보고서로 오라클의 낙폭이 크게 축소

다만, 이러한 낮은 마진율은 AI 산업 전체의 수익화 논란으로 확산될 수 있어 주목. 14% 마진율은 AI 인프라 사업조차도 높은 하드웨어 구매 및 운영 비용 때문에 당장의 고수익 창출이 어렵다는 의문이 부각. 이 여파로 반도체 및 AI 관련주가 동반 하락했는데, 낮은 수익성이 AI 하드웨어 수요 둔화 가능성을 우려했기 때문. 결국 오라클의 사례는 AI는 성장하지만, 이 성장이 모두에게 높은 마진으로 이어지는 것은 아니라는 인식을 강화하며, AI 관련주에 대한 기대치와 실제 수익 구조 사이의 차이를 보여줌.

트럼프와 연준 위원들의 발언도 이어졌는데 트럼프는 정부 셧다운으로 인한 휴직 노동자들 전원이 미지급 임금을 받을 수 없을 것이라고 시사. 과거 셧다운으로 임시해고된 노동자들은 소급해서 임금이 지급됐다면 트럼프는 이를 지급하지 않겠다는 소식은 향후 소비 둔화 우려를 자극하며 지수 하락을 확대. 스티븐 미란 연준 이사는 중립 금리를 0.5%로 낮게 추정하면서, 급격한 금리 인하를 지지한다고 주장. 카시카리 미니애폴리스 연은 총재는 경제지표를 통해 일부 스테크플레이션 신호가 있다고 언급. 더불어 금리를 급격하게 낮추면 인플레이션이 폭발적으로 상승할 것이라고 주장.

SPY, QQQ 실망스러운 고용지표에 하락하고 레이 달리오 AI 버블 경고 발령

https://www.wowglobal.co.kr/News/NewsView/A202510080266/8001

올해 초 하락세를 보였던 개인 소득 대비 가계 순자산 비중이 주식 가격 상승에 힘입어 사상 최고치에 근접한 수준으로 증가했다.


https://www.bloomberg.com/news/newsletters/2025-10-06/us-resilience-may-be-resting-on-a-risky-wealth-effect-foundation

미국 가계의 주식 보유 비중, 사상 최고치
1945년 이후 미국 가계의 주식 노출 비율(%)


https://www.reuters.com/world/asia-pacific/global-markets-trading-day-graphic-2025-10-06/

2026년 주당순이익(EPS) 수정치는 양극화가 여전히 진행 중임을 보여준다. 가진 자와 가지지 못한 자의 격차.


https://themarketear.com/posts/c2WNMWx4M8

가치주로의 자금 이동 모멘텀 확대

"가치주와 성장주 자금 흐름 분석 결과, S&P 500 지수 수준에서는 성장주가 주도하고 있지만 가치주로의 자금 이동 모멘텀이 확대되고 있습니다. 가치주로의 상대적 자금 유입은 계속해서 가속화되어 지난 5주간(9월~이번 주) 14억 달러가 유입된 반면, 성장주에서는 107억 달러가 유출되었습니다. 이를 자산 대비 비율(AUM 기준)로 보면, 가치주는 올해 4월 이후 가장 선호되는 수준입니다. 최근 역사를 돌아보면, 이 추세의 가장 짧은 정점조차도 가치주 비중이 AUM 기준 80bp 상승했을 정도이므로, 이 추세는 여전히 상승 여력이 충분합니다.”


https://themarketear.com/posts/chlyEFVJSe

인공지능(AI)이 대규모로 일자리를 대체할 것이라는 증거를 아직 보지 못했다며 'AI 거품'이 일어나더라도 그것은 '좋은 거품'일 것이라고 메리 데일리 미국 샌프란시스코 연방준비은행 총재가 말했다.

데일리는 7일(현지시간) 미국 매체 악시오스와의 인터뷰에서 "AI는 고용 대신 기술을 도입하는 수준의 변화만 나타내고 있다"며 이같이 말했다.

그는 "AI가 혁신적 전환점이 될 수 있다"며 미국 전역의 생산성을 높일 잠재력이 있다고 말했다.

데일리는 "잠재적인 AI 거품이 경제적 위험으로 이어질 것이라고 보지 않는다"며 "모든 거품이 금융적 성격을 가진 것은 아니다"라고 말했다.

https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4377655

#SOXX #필라델피아반도체 #필반 20251008

필반 지수는 9월 이후로 지속적으로 갭을 발생시키면서 상승하고 있는데, 오늘 처음으로 갭이 메워졌습니다.

개인적으로는 목표가가 다소 남아있기는 하나, 이격 및 각도를 고려할 시 나와야될 조정이 나오는 시점일 수 있다고 생각되네요.