JP모건) AMD와 OpenAI의 계약 관련 투자자들 코멘트

– 투자자들은 이번 딜이 AMD가 AI 컴퓨팅 설치 기반을 의미 있게 확장하는 큰 움직임이라며 대체로 환영했습니다. 실제로 이 딜의 규모는 인상적이며(OpenAI의 NVDA 계약 규모의 60%), AMD를 OpenAI와 연결시켜 AMD의 Instinct GPU에 대한 주요한 인증 도장을 찍어주는 효과가 있습니다. Harlan은 계획된 6GW 규모의 AMD GPU 배포가 2027-2030년 기간 동안 연환산 기준으로 약 350억~380억 달러의 매출을 견인할 것으로 추정합니다 (즉, 연간 300억~350억 달러의 추가적인 OpenAI 관련 매출 발생, 이는 연간 약 4.00~4.50달러의 추가 EPS로 이어짐 … 2027년 시장 컨센서스인 약 7.60달러 대비 약 50~60%의 이익 증가 효과).

제가 오늘 대화한 투자자들은 OpenAI의 파트너십이 Helios 램프업(생산량 증대)을 순조롭게 하고 ROCm(AMD의 소프트웨어 플랫폼)의 경쟁력을 향상시키는 데 중요할 것이며, 더 중요하게는 기술을 검증하여 더 광범위한 채택으로 이어질 것이라고 대체로 강조했습니다. Harlan은 이번 딜이 향후 몇 년간 AI 컴퓨팅에 대한 수요가 얼마나 큰지를 매우 명확하게 보여주며, AMD가 현재의 한 자릿수 중반대 점유율보다 데이터센터 GPU 전체 시장(TAM)에서 훨씬 더 큰 비중을 차지할 수 있는 위치에 놓이게 되었다고 덧붙였습니다. 이것이 ASIC 수요에 어떤 의미를 가지는지에 대해서는 의견이 엇갈리며, Harlan은 ASIC 로드맵은 여전히 별개라고 언급했습니다 (그리고 몇몇은 오늘날 GPU 가격이 빡빡한 환경에서 ASIC 프로그램이 압박 카드가 될 수 있다고 언급했습니다).

장 초반에는 강력한 숏커버링이 있었고, 이후 실물 투자자들이 상승 시 일부 매도하는 모습도 보였습니다 (실제로 AI 관련주 전반에 걸쳐 나타난 현상). 대부분의 활동은 기관 간 대량 직접 거래(through the pipes)를 통해 이루어졌습니다. 그러나 제가 대화한 투자자들의 전반적인 심리는 꽤 긍정적이었습니다. 사람들은 이것이 아마도 AMD가 바랄 수 있는 최상의 결과이며(1,000억 달러 수표를 쓸 수는 없으니), 600달러 주가를 위해서는 10%의 지분 희석을 기꺼이 감수할 것이라고 솔직하게 평가했습니다. 물론, 주주가치 희석과 6GW 중 일부가 스타게이트(Stargate) 프로젝트 매출과 중복 계산될 수 있다는 점을 강조하는 비관론자들도 여전히 존재합니다.

블룸버그) 델은 향후 2년간의 매출 및 이익 성장률 전망치를 두 배 가까이 상향 조정했으며, 인공지능(AI) 제품 수요가 이러한 높은 전망을 최소 2030 회계연도까지 이어갈 것이라고 밝혔습니다. 이 소식에 주가는 상승했습니다.

델은 향후 4년간 연간 7%~9%의 매출 성장률과 일부 항목을 제외한 주당순이익(EPS) 15% 이상 증가를 골자로 하는 '장기 재무 프레임워크'를 공개했습니다. 델은 2023년에 매출 성장률 3~4%, 조정 EPS 8% 이상을 전망한 바 있습니다. 제프 클라크 최고운영책임자(COO)는 행사 전 인터뷰에서, 2030 회계연도까지 적용되는 이 업데이트된 수치를 뉴욕에서 화요일(현지시간)에 열리는 투자자 행사에서 발표한다고 말했습니다.

클라크 COO는 "2년 전 우리가 생각했던 AI 시장의 규모에 대해 우리 모두가 틀렸으며, 시장은 예상보다 훨씬 더 커지고 있다"고 말했습니다.

델의 인프라 부문은 코어위브(CoreWeave Inc.), 일론 머스크의 x.AI와 같은 고객들의 AI 서버 수요 덕분에 혜택을 봤으며, 미국 에너지부 및 아부다비의 AI 기업 G42를 포함한 정부 기관과의 계약도 확보했습니다. 그는 델의 핵심 사업인 기존 서버 및 PC 부문은 "낮은 한 자릿수에서 중간 한 자릿수(low- to mid-single digits)"의 성장률을 보일 것이라고 말했습니다.

투자자들은 AI 서버의 매출 성장에 환호했지만, 최신 칩을 기반으로 한 장비를 신속하게 출시하는 데 드는 비용이 수익 마진을 잠식하고 있습니다. 클라크 COO는 AI 서버 사업이 "중간 한 자릿수(mid-single digit)의 영업이익률"에 직면해 있다는 사실을 "다시 한번 강조할 것"이라며, "이 수익률은 수용 가능한 수준"이며 사업이 전체 수익에 기여하고 있다고 덧붙였습니다. 또한 더 많은 대기업 고객에게 판매하고, AI 고객들이 스토리지나 네트워킹 같은 델의 다른 고수익 제품을 구매하도록 유도함으로써 마진을 높일 기회도 있습니다.

서버 및 네트워킹 판매를 포함하는 델의 인프라 부문 영업이익률은 지난 8월 발표된 2분기에 8.8%로, 분석가들의 예상보다 부진했습니다.

델은 8월 1일에 마감된 회계연도 2분기에 56억 달러의 AI 서버 주문을 기록했으며, 이는 이전 분기의 121억 달러에서 감소한 수치입니다. 해당 분기에 82억 달러 상당의 서버를 출하했으며, 분기 말 수주잔고는 117억 달러에 달했습니다.

서버 사업의 강세는 월요일 종가 기준으로 올해 주가가 26% 급등하는 데 기여했습니다.

지난 7월 PC 부문 운영을 맡게 된 클라크 COO는 팬데믹 이후 경쟁사인 HP와 레노버 그룹에 시장 점유율을 잃고 있는 상황을 막기 위해 회사가 취하고 있는 조치에 대해서도 언급할 예정입니다. 그는 델이 시장의 약 4분의 1을 차지하는 소비자 및 기업 고객용 고급형 기기에서는 좋은 성과를 거두었지만, 저가 및 중가형 기기 구매자들에게 맞는 제품과 가격을 제대로 제공하지 못했다고 말했습니다.

클라크 COO는 회사가 신제품을 출시하고 소비자용 PC 사업의 성장과 수익성을 회복하는 데 집중할 계획이라고 밝혔습니다. 상업용 시장에서는 교육 시장과 빠르게 성장하는 국가에서 더 큰 성공을 거두어야 한다고 덧붙였습니다.

그는 "우리는 현재 성과에 만족하지 않는다"며, "PC 사업은 규모의 사업이며, PC 사업을 하면서 소비자 사업을 외면할 수는 없습니다. 그리고 소비자 사업에서는 이기기 위해 뛰어야 합니다"라고 말했습니다.

회사는 성명을 통해 2030 회계연도까지 분기별 배당금을 매년 10% 이상 인상하겠다는 약속을 연장했습니다. 또한 델은 2026년 1월에 마감되는 현 분기 및 회계연도에 대한 기존 재무 전망을 재확인했습니다.

* WTO는 내년 글로벌무역에서 관세 충격 크게 반영될 것으로

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~ In its latest “Global Trade Outlook and Statistics” report published on Tuesday, the WTO predicted that trade volume growth in 2025 would stand at 2.4%, up sharply from a previous estimate of 0.9% in the trade body’s August report

~ The outlook for next year is not so rosy, however, with the organization slashing its previous expectation of 1.8% trade volume growth next year to a lackluster 0.5%.

~ “Trade growth is expected to slow in 2026 as the global economy cools and as the full impact of higher tariffs is finally felt for a full year,” the WTO said

https://www.cnbc.com/2025/10/07/wto-hikes-global-trade-forecast-for-2025-slowdown-expected-in-2026-.html?__source=iosappshare%7Ccom.apple.UIKit.activity.CopyToPasteboard

미국에 이어 유럽연합(EU)도 철강에 대한 관세를 50%로 부과하는 방안을 추진한다.

스테판 세주르네 EU 번영·산업전략 수석 부집행위원장은 7일(현지시간) 자신의 엑스(X)에 "유럽의 제철소와 일자리를 지키기 위해 (무관세) 수입 철강 할당량을 절반으로 줄인다"며 "관세는 25%에서 50%로 2배로 인상한다"라고 밝혔다. 세주르네 위원장은 "이는 새로운 철강 세이프 가드 조항으로, 유럽의 재산업화를 위한 것"이라고 부연했다.

https://n.news.naver.com/article/469/0000891001

CNBC) 레이 달리오 "지금은 1970년대 초와 유사... 평소보다 금 보유량 늘려야"

1. 세계 최대 헤지펀드 중 하나를 설립한 레이 달리오는 투자자들이 포트폴리오의 최대 15%를 금에 할당해야 한다고 주장합니다.

2. 금값은 화요일(현지시간) 온스당 4,000달러를 돌파하며 사상 최고치를 경신했습니다.

3. 달리오는 금이 통화 가치 하락과 지정학적 불확실성의 시기에 특별한 위험 회피 수단이라고 말했습니다.

브리지워터 어소시에이츠의 설립자 레이 달리오는 금값이 온스당 4,000달러를 돌파하며 사상 최고치를 경신했음에도 불구하고, 투자자들이 포트폴리오의 최대 15%를 금에 할당해야 한다고 말했습니다.

달리오는 화요일(현지시간) 코네티컷주 그리니치에서 열린 그리니치 경제 포럼에서 "금은 포트폴리오에서 매우 훌륭한 분산 투자 자산입니다"라고 말했습니다. 그는 "전략적 자산 배분 관점에서만 보더라도, 포트폴리오의 약 15%를 금으로 보유해야 합니다. 왜냐하면 금은 포트폴리오의 일반적인 자산들이 하락할 때 매우 좋은 성과를 내는 자산 중 하나이기 때문입니다."라고 덧붙였습니다.

금 선물 가격은 최근 온스당 4,005.80달러에 거래되었습니다. 재정 적자 누적과 글로벌 긴장 고조 속에서 안전자산 선호 현상이 나타나면서 금값은 올해 들어 50% 이상 급등했습니다.

이 억만장자 투자자는 오늘날의 환경을 인플레이션, 막대한 정부 지출, 높은 부채 부담이 지류 자산과 명목 화폐에 대한 신뢰를 잠식했던 1970년대 초와 비교했습니다.

그는 "지금은 1970년대 초와 매우 유사합니다... 돈을 어디에 두어야 할까요?"라고 반문하며, "돈을 부채 상품에 투자할 때, 부채와 부채 상품의 공급이 이렇게 많으면 그것은 효과적인 부의 저장 수단이 될 수 없습니다"라고 말했습니다.

달리오의 추천은 고객들에게 주식과 채권을 60대 40으로 분할하여 보유하라고 조언하는 재무 자문가들의 일반적인 포트폴리오 추천과 대조됩니다. 금과 같은 대체 자산은 수입을 창출하지 않는다는 이유로 보통 포트폴리오의 낮은 한 자릿수 비율로 편입할 것을 제안받습니다.

더블라인 캐피털의 CEO인 제프리 건들락 역시 최근 인플레이션 압력과 달러 약세를 배경으로 금이 계속해서 두각을 나타낼 것이라며 포트폴리오의 최대 25%까지 금에 높은 비중을 둘 것을 추천했습니다.

달리오는 금이 통화 가치 하락과 지정학적 불확실성의 시기에 특별한 위험 회피 수단이라고 말했습니다.

그는 "금은 다른 누군가에게 돈을 지급받을 것을 의존할 필요 없이 보유할 수 있는 유일한 자산입니다"라고 말했습니다.

금값, 사상 처음 4천달러 돌파

https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005194314?rc=N&ntype=RANKING&sid=001

» 금 가격은 사상 최고치 경신 흐름을 이어가면서 온스당 4000달러 상향 돌파

10/08 미 증시, 오라클로 인해 AI 수익화 논란 우려 속 하락

미 증시는 여전히 시장에 대한 기대가 높은 가운데 상승 출발. 이런 가운데 고용 악화 높은 물가를 가리키는 지표가 발표된 후 매물 소화가 진행. 특히 오라클(-2.52%)에 대한 마진율 악화 이슈로 크게 하락하자, AI 수익화 논란 우려가 부각되며 반도체를 비롯해 AI 관련 기업들 중심으로 하락. 일부 경기 방어주는 강세를 보이는 차별화가 진행. 한편, 장 마감 앞두고 테슬라(-4.45%)가 신차를 발표 후 낙폭이 확대되기는 했지만 오라클 이슈는 이미 알려져 있던 부분이라는 점을 반영 낙폭이 일부 축소(다우 -0.20%, 나스닥 -0.67%, S&P500 -0.38%, 러셀2000 -1.12%, 필라델피아 반도체 지수 -2.06%)


* 변화 요인: 고용불안, 물가 우려, 그리고 오라클과 AI 산업

뉴욕 연은의 9월 소비자 기대조사 결과, 노동시장 악화와 단기 인플레이션 상승이 부각. 1년 후 실업률이 높아질 확률을 41.1%로 예상하며 고용 불안 심리가 확산된 가운데, 평균 임금 상승률은 2.4%로 2021년 4월 이후 최저치를 기록해 비관론이 확대. 1년 후 인플레이션 기대치는 3.2%에서 3.4%로 상승하며, 특히 식료품 가격에 대한 부담이 두드러졌고 가계의 향후 지출 증가 예상치도 4.7%로 소폭 하락. 물론 주식시장 상승 등의 영향으로 현재 재정 여건은 양호하나 미래 경제에 대해서는 불안감을 유지. 이번 결과는 연준이 인플레이션 억제와 고용 안정이라는 상충된 목표 사이에서 정책 균형을 모색해야 하는 복잡한 딜레마에 처했음을 시사.

한편 오라클의 하락 원인이 전반적인 기술주에 대한 매물 출회 요인으로 작용. 내부 문서를 인용한 언론 보도에서 오라클의 AI 클라우드 사업 부문 수익성이 매우 낮다고 보도. 8월 마감된 3개월 동안 서버 임대를 통해 9억 달러의 매출을 올렸지만,14%의 낮은 총마진율을 기록. 이는 시장 예상을 크게 밑도는 수준으로 높은 초기 투자 비용과 운영 비용(인건비, 전력 등) 외에 추가적인 감가상각비를 고려하면 마진은 더 낮아질 수 있는 것으로 분석. 이로써 오라클의 공격적인 AI 확장이 기대와 달리 수익성 측면에서 문제가 있음을 보여줌. 다만, 이미 알려져 있던 내용이라는 점에서 지속적인 영향 가능성은 크지 않을 것으로 시장은 기대. 실제 시탁펠은 오라클이 크게 하락하자 매수 기회라고 발표했으며 관련 보고서로 오라클의 낙폭이 크게 축소

다만, 이러한 낮은 마진율은 AI 산업 전체의 수익화 논란으로 확산될 수 있어 주목. 14% 마진율은 AI 인프라 사업조차도 높은 하드웨어 구매 및 운영 비용 때문에 당장의 고수익 창출이 어렵다는 의문이 부각. 이 여파로 반도체 및 AI 관련주가 동반 하락했는데, 낮은 수익성이 AI 하드웨어 수요 둔화 가능성을 우려했기 때문. 결국 오라클의 사례는 AI는 성장하지만, 이 성장이 모두에게 높은 마진으로 이어지는 것은 아니라는 인식을 강화하며, AI 관련주에 대한 기대치와 실제 수익 구조 사이의 차이를 보여줌.

트럼프와 연준 위원들의 발언도 이어졌는데 트럼프는 정부 셧다운으로 인한 휴직 노동자들 전원이 미지급 임금을 받을 수 없을 것이라고 시사. 과거 셧다운으로 임시해고된 노동자들은 소급해서 임금이 지급됐다면 트럼프는 이를 지급하지 않겠다는 소식은 향후 소비 둔화 우려를 자극하며 지수 하락을 확대. 스티븐 미란 연준 이사는 중립 금리를 0.5%로 낮게 추정하면서, 급격한 금리 인하를 지지한다고 주장. 카시카리 미니애폴리스 연은 총재는 경제지표를 통해 일부 스테크플레이션 신호가 있다고 언급. 더불어 금리를 급격하게 낮추면 인플레이션이 폭발적으로 상승할 것이라고 주장.

SPY, QQQ 실망스러운 고용지표에 하락하고 레이 달리오 AI 버블 경고 발령

https://www.wowglobal.co.kr/News/NewsView/A202510080266/8001

올해 초 하락세를 보였던 개인 소득 대비 가계 순자산 비중이 주식 가격 상승에 힘입어 사상 최고치에 근접한 수준으로 증가했다.


https://www.bloomberg.com/news/newsletters/2025-10-06/us-resilience-may-be-resting-on-a-risky-wealth-effect-foundation

미국 가계의 주식 보유 비중, 사상 최고치
1945년 이후 미국 가계의 주식 노출 비율(%)


https://www.reuters.com/world/asia-pacific/global-markets-trading-day-graphic-2025-10-06/

2026년 주당순이익(EPS) 수정치는 양극화가 여전히 진행 중임을 보여준다. 가진 자와 가지지 못한 자의 격차.


https://themarketear.com/posts/c2WNMWx4M8

가치주로의 자금 이동 모멘텀 확대

"가치주와 성장주 자금 흐름 분석 결과, S&P 500 지수 수준에서는 성장주가 주도하고 있지만 가치주로의 자금 이동 모멘텀이 확대되고 있습니다. 가치주로의 상대적 자금 유입은 계속해서 가속화되어 지난 5주간(9월~이번 주) 14억 달러가 유입된 반면, 성장주에서는 107억 달러가 유출되었습니다. 이를 자산 대비 비율(AUM 기준)로 보면, 가치주는 올해 4월 이후 가장 선호되는 수준입니다. 최근 역사를 돌아보면, 이 추세의 가장 짧은 정점조차도 가치주 비중이 AUM 기준 80bp 상승했을 정도이므로, 이 추세는 여전히 상승 여력이 충분합니다.”


https://themarketear.com/posts/chlyEFVJSe

인공지능(AI)이 대규모로 일자리를 대체할 것이라는 증거를 아직 보지 못했다며 'AI 거품'이 일어나더라도 그것은 '좋은 거품'일 것이라고 메리 데일리 미국 샌프란시스코 연방준비은행 총재가 말했다.

데일리는 7일(현지시간) 미국 매체 악시오스와의 인터뷰에서 "AI는 고용 대신 기술을 도입하는 수준의 변화만 나타내고 있다"며 이같이 말했다.

그는 "AI가 혁신적 전환점이 될 수 있다"며 미국 전역의 생산성을 높일 잠재력이 있다고 말했다.

데일리는 "잠재적인 AI 거품이 경제적 위험으로 이어질 것이라고 보지 않는다"며 "모든 거품이 금융적 성격을 가진 것은 아니다"라고 말했다.

https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4377655

#SOXX #필라델피아반도체 #필반 20251008

필반 지수는 9월 이후로 지속적으로 갭을 발생시키면서 상승하고 있는데, 오늘 처음으로 갭이 메워졌습니다.

개인적으로는 목표가가 다소 남아있기는 하나, 이격 및 각도를 고려할 시 나와야될 조정이 나오는 시점일 수 있다고 생각되네요.

오라클 GPU 임대 중심 AI 클라우드 사업의 마진 이슈

: 내부 문서 인용 보도에 따르면, 8월 분기 서버 임대 매출 9억 달러 + 매출총이익 1.25억 달러(=이익률 14%). 지난 1년간 평균 16%

: 엔비디아 신형 블랙웰 GPU 소량 임대 딜 일부에서 분기 약 1억 달러 손실 발생

: 서버 임대 사업 매출 비중 증가에 따른 마진 추가 하락 가능성 제기. 또한 내부 문서에는 감가상각비 미반영분이 약 7%p 수준의 추가 마진 하락 요인으로 언급

: 낮은 마진의 주요 원인
1) 전통 서버 대비 높은 원가 구조
2) 초기 가동률 이슈(고객 램프업 전 유휴 자원)
3) 자체 보유 대신 임대 데이터센터 의존
4) 대형 고객 유치를 위한 단기 할인
5) 신규 하드웨어 롤아웃(세대 교체) 비용

: 이후 반도체 임대 손실 관련 보도는 사실과 다르다(off base)는 반박 보도

: 오라클 장 중 -7.1% → 마감 -2.4%

The Inforamtion) 내부 오라클 자료, 엔비디아 칩 임대 사업의 재정적 어려움 드러내
오라클, 최근 분기 블랙웰 칩 임대 사업으로 약 1억 달러 손실

The information, 엔비디아 칩 렌트를 위한 오라클의 재정적 어려움 지적

The Information의 기사에 따르면, Oracle의 내부 데이터는 Nvidia 칩 대여 비용이 재정적 부담을 초래하고 있음을 보여줍니다. 주요 내용은 다음과 같습니다:

1. 높은 비용 문제: 클라우드 제공업체들이 AI 워크로드를 처리하기 위해 Nvidia의 고성능 GPU(특히 H100 같은 모델)를 대여하는 데 드는 비용이 급증하고 있음. Oracle은 이러한 칩을 대여하여 데이터센터에서 AI 서비스를 제공하지만, 비용이 수익을 초과하는 경우가 많아 재정적 압박을 받고 있음.

2. 낮은 수익성: Oracle의 클라우드 AI 서비스는 Nvidia 칩 대여 비용 대비 낮은 마진을 기록. 예를 들어, Oracle이 고객에게 제공하는 GPU 기반 서비스의 수익이 칩 대여 및 관련 인프라 비용을 충당하기 어려운 상황.

3. 경쟁 심화: AWS, Microsoft Azure, Google Cloud 같은 경쟁사들도 비슷한 문제를 겪고 있으며, 이는 클라우드 업계 전반에서 Nvidia의 GPU 공급망 의존도가 높아지면서 발생하는 구조적 문제로 분석됨.

4. 대안 모색: Oracle을 포함한 일부 기업은 자체 칩 개발이나 AMD, Intel 같은 대체 GPU 제공업체로 전환을 고려 중이지만, Nvidia의 시장 지배력과 성능 우위로 인해 단기적인 전환은 어려움.

5. 산업적 함의: Nvidia의 높은 가격 정책과 공급망 통제가 클라우드 업계의 수익성에 영향을 미치며, 장기적으로 AI 인프라 비용 구조와 경쟁 구도에 변화를 가져올 가능성이 제기됨.

> 요약: Oracle은 Nvidia GPU 대여 비용 증가로 인해 AI 클라우드 서비스의 수익성이 악화되고 있으며, 이는 업계 전반의 문제로 확장되고 있음. 대안 모색이 필요하지만, Nvidia의 시장 지배력 때문에 단기적 해결책은 제한적.

오라클의 마진 논란에 대한 젠슨 황 CNBC 인터뷰 코멘트

When you first ramp up a new technology, there’s every possibility that you might not make money in the beginning, but over the life of the system, they’ll be wonderfully profitable.

새로운 기술을 처음 확장 할 때는 초기에는 돈을 벌지 못할 가능성도 얼마든지 있습니다. 그러나 시스템이 일정 기간 운영되면, 그들은 놀라울 만큼 수익성이 좋아질 겁니다.

What Oracle does with Nvidia’s systems is not easy…you’ve got to build infrastructure, it’s got power, it’s got cooling, and then you have to operate these things.

오라클이 엔비디아 시스템으로 하는 일은 결코 쉬운 일이 아닙니다. 인프라를 구축해야 하고, 전력과 냉각 시스템을 마련해야 하며, 그 모든 것을 지속적으로 운영해야 합니다