[ 오라클, 미시간주 100억 달러 데이터 센터 프로젝트 자금 조달 문제 - FT > 반도체 섹터 프리장서 상승세 소폭 반납 ]

- 오라클이 미시간주 Saline Township에 짓는 100억 달러 규모의 1GW 데이터센터 프로젝트가 자금 조달 문제로 위기에 처함

- 이 시설은 OpenAI에 컴퓨팅 파워를 공급하기 위한 것으로, 오라클과 OpenAI의 300억 달러 계약 일부

- 오라클의 가장 큰 데이터센터 파트너였던 Blue Owl Capital이 자금 지원을 포기

- Blue Owl은 이전 텍사스(150억 달러)와 뉴멕시코(180억 달러) 프로젝트에서 건물을 소유하고 자금을 조달한 뒤 오라클에 장기 임대하는 방식으로 협력

- 이번 미시간 프로젝트도 비슷한 구조로 논의됐으나 협상이 결렬

- 주요 이유는 대출 조건이 더 까다로워진 점, 오라클의 부채 급증에 대한 우려, 프로젝트 지연 가능성

- 오라클의 순부채는 작년 780억 달러에서 올해 11월 1050억 달러로 늘었고, 2028년까지 2900억 달러까지 증가할 전망

- 최근 채권 발행과 대출 논의로 자금 조달 부담이 커짐

- 대안으로 Blackstone이 새 파트너로 논의 중이지만 아직 계약은 없음

- 오라클과 개발사 Related Digital은 "다른 최적의 파트너를 선택했으며 협상이 순조롭게 진행 중"이라고 밝힘

- 현지에서는 농지 재구역화 문제로 소송이 있었으나 최근 합의돼 2026년 1분기 착공 예정

- Blue Owl의 철회는 오라클의 AI 데이터센터 확장 전략에 경고 신호

- 시장에서는 오라클 주가가 9월 고점 대비 40% 이상 하락하고 채권도 약세

- 오라클은 아마존·마이크로소프트처럼 직접 소유하지 않고 임대 방식이라 대출 조건이 불리

- Blue Owl은 이 같은 '건설 후 임대' 모델을 대형 테크 기업에 처음 적용한 회사로, 최근 Meta와도 300억 달러 프로젝트를 진행 중

- 미시간 프로젝트 자금이 해결되지 않으면 OpenAI 공급 일정에도 차질 가능

- 현재 Related Digital은 새 파트너와 최종 검토 단계

- 이 소식은 AI 인프라 투자 열기가 과도한 부채와 시장 냉각으로 현실적 어려움을 맞고 있음을 보여줌

https://www.ft.com/content/84c147a4-aabb-4243-8298-11fabf1022a3?shareType=nongift

파이낸셜 타임즈) 블루 아울과의 자금 조달 협상 난항으로 오라클의 100억 달러 규모 미시간 데이터센터 불투명
투자사 측, 더 엄격해진 부채 조건과 대규모 프로젝트의 지연 위험 우려

오라클의 최대 데이터센터 파트너인 블루 아울 캐피털(Blue Owl Capital)이 미시간주에 건설 예정인 100억 달러 규모의 데이터센터 프로젝트에 대한 자금 지원 협상을 중단했습니다. 이 시설은 OpenAI를 지원하기 위한 1기가와트(GW) 규모의 핵심 프로젝트였으나, 블루 아울 측은 오라클의 급증하는 부채와 AI 인프라 지출, 그리고 더욱 까다로워진 대출 조건 등을 우려해 투자를 철회한 것으로 알려졌습니다. 또한 해당 부지의 용도 변경 문제로 인한 건설 지연 리스크도 이번 결정에 영향을 미쳤습니다.

현재 블랙스톤(Blackstone)이 잠재적 파트너로 거론되고 있으나 아직 계약은 체결되지 않은 상태입니다. 오라클 측은 개발 파트너인 릴레이티드 디지털(Related Digital)이 블루 아울이 아닌 다른 최적의 지분 투자자를 선정했으며, 협상이 계획대로 진행 중이라고 반박했습니다. 그러나 시장에서는 오라클의 임대 약정 규모가 3개월 만에 1,000억 달러에서 2,480억 달러로 급증하고 주가가 고점 대비 40% 이상 하락하는 등 재무 건전성에 대한 우려가 커지고 있어, 이번 자금 조달 난항이 오라클의 공격적인 AI 인프라 전략에 제동을 걸 수 있다는 분석이 나오고 있습니다.

이하 전문

오라클의 최대 데이터센터 파트너인 블루 아울 캐피털(Blue Owl Capital)이 오라클의 차기 시설을 위한 100억 달러 규모의 거래를 지원하지 않기로 했습니다. 이는 오라클의 부채 증가와 인공지능(AI) 관련 지출에 대한 우려가 커지고 있기 때문입니다.

블루 아울은 미시간주 살린 타운십(Saline Township)에 건설되어 OpenAI에 서비스를 제공할 예정이었던 1기가와트 규모의 데이터센터 투자를 두고 대출 기관 및 오라클과 논의를 진행해 왔습니다.

그러나 사정에 정통한 세 명의 관계자에 따르면 협상이 교착 상태에 빠지면서 합의는 무산되었습니다.

이 사모 자본 그룹(Blue Owl)은 그동안 오라클의 미국 내 대형 데이터센터 프로젝트들의 주요 후원자였습니다. 블루 아울은 자체 자금을 투자하고 수십억 달러의 부채를 조달하여 시설을 건설한 뒤, 이를 주로 소유하면서 오라클에 임대하는 방식을 취해왔습니다.

래리 엘리슨(Larry Ellison)이 이끄는 컴퓨팅 거대 기업 오라클은 이러한 데이터센터에서 OpenAI와 같은 AI 그룹에 컴퓨팅 파워를 공급하는 계약을 맺고 있습니다.

블루 아울과의 자금 조달 논의가 결렬됨에 따라 미시간 시설에 대한 재원 마련은 불투명해졌습니다. 관계자들에 따르면 오라클은 아직 새로운 후원자와 계약을 체결하지 못한 상태입니다.

당초 블루 아울의 역할은 최대 100억 달러의 자금 조달을 주선하고 대규모 지분 투자를 단행하는 것이었을 것으로 보입니다.

블랙스톤(Blackstone)이 재무 파트너로 참여하기 위해 논의를 진행했으나, 아직 오라클의 데이터센터 투자 계약에는 서명하지 않았다고 관계자들은 전했습니다.

이러한 자금 조달의 난항은 오라클의 AI 인프라 전략에 가해지는 부담이 커지고 있음을 시사합니다.

엘리슨이 설립한 오라클은 최근 몇 달간 AI 데이터센터에 대한 막대한 지출을 감행해 왔으며, 용량 확충을 위해 부채 시장을 공격적으로 활용했습니다. 이는 투자자들을 불안하게 만들었고 신용평가사와 애널리스트들의 우려를 불러일으켰습니다.

오라클의 주가는 지난 9월 고점 대비 40% 이상 하락했으며, 채권 가격 또한 하락세를 보였습니다.

미시간 거래에 정통한 관계자들은 오라클의 자체적인 약정과 부채 수준 증가 등 막대한 AI 지출을 둘러싼 시장의 심리가 변화함에 따라, 대출 기관들이 더 엄격한 임대 및 부채 조건을 요구했다고 말했습니다.

일부 관계자에 따르면, 그 결과 이번 거래는 블루 아울에게 이전 프로젝트들보다 재정적으로 덜 매력적이었습니다.

블루 아울은 또한 개발사 릴레이티드 디지털(Related Digital)이 건설 중인 살린 타운십 부지가 지연될 가능성에 대해서도 우려했습니다.

블랙스톤과 블루 아울은 이에 대한 논평을 거부했습니다.

오라클 측은 다음과 같이 밝혔습니다. "우리의 개발 파트너인 릴레이티드 디지털은 경쟁력 있는 여러 옵션 중에서 최고의 지분 파트너를 선정했으며, 이번 경우 그것이 블루 아울은 아니었습니다... 지분 거래에 대한 최종 협상은 계획대로 일정에 맞춰 진행되고 있습니다."

릴레이티드 디지털 측은 "이것은 지분 파트너들로부터 상당한 관심을 끈 예외적인 프로젝트입니다. 우리는 모든 옵션을 평가했고, 이 분야에서 독보적인 전문성을 갖춘 지분 파트너를 선정했습니다"라고 밝혔습니다.

릴레이티드 디지털은 해당 프로젝트의 지분 파트너 이름을 공개하기를 거부했습니다. 회사와 가까운 한 관계자는 투자자와 "최종 실사 단계"에 있다고 전했습니다.

오라클은 향후 5년 동안 OpenAI에 4.5GW의 컴퓨팅 파워를 제공하기로 한 3,000억 달러 규모 계약의 일환으로 앤아버(Ann Arbor) 시 인근 살린 타운십의 농지에 이 시설을 짓고 있습니다.

이 프로젝트는 8월 출범 이후 여러 문제에 직면했습니다. 지역 당국이 처음에는 해당 부지에 데이터센터를 허용하는 용도 변경 신청을 거부하여 소송으로 이어지기도 했습니다. 이 사건은 이후 합의가 이루어져 내년 1분기에 착공이 가능해졌습니다.

오라클의 대출 기관 및 데이터센터 운영사와의 거래 구조에 정통한 한 관계자는 오라클이 아마존이나 마이크로소프트와 같은 경쟁사보다 더 불리한 임대 조건에 직면해 있다고 말했습니다. 그는 "그들(대출 기관들)은 더 많은 경험을 가지고 있고 투기적인 프로젝트 파이프라인이 적은 하이퍼스케일러(대규모 데이터센터 운용사)와 일하는 것을 선호합니다"라고 언급했습니다.

오라클의 가장 최근 실적 발표에 따르면, 11월 말 기준 임대 의무를 포함한 순부채는 약 1,050억 달러로 1년 전 약 780억 달러에서 증가했습니다. 모건 스탠리는 이것이 2028년까지 약 2,900억 달러로 치솟을 것으로 전망하고 있습니다. 오라클은 9월에 180억 달러의 채권을 매각했으며, 다수의 미국 은행을 통해 380억 달러의 부채 조달을 논의 중입니다.

오라클은 지난주 규제 당국에 제출한 서류에서 11월 말까지 3개월 동안 총 임대 약정액이 1,000억 달러에서 2,480억 달러로 급증했다고 밝혔습니다.

블루 아울은 텍사스주 애빌린(Abilene)의 150억 달러 규모 부지와 뉴멕시코주의 180억 달러 규모 캠퍼스를 포함하여 오라클의 대형 데이터센터 프로젝트에서 핵심적인 역할을 해왔습니다.

이러한 거래는 블루 아울이 데이터센터를 소유하고 제3자를 통해 자금을 조달하며, 오라클은 장기 임대에 동의하는 구조로 이루어져 있습니다.

2027년 중반 완공 시 OpenAI의 첫 번째 미국 내 대형 데이터센터가 될 애빌린 부지는 블루 아울이 과반수를 소유하고 있습니다. 블루 아울은 건설 자금 조달을 위해 약 30억 달러의 자기 자본을 투자하고 JP모건으로부터 약 100억 달러를 차입했습니다.

이 부채는 해당 부지에 대한 오라클의 15년 임대 계약을 통해 상환될 예정입니다. 거래에 정통한 관계자에 따르면, 블루 아울의 해당 프로젝트 목표 수익률은 최대 25%에 달합니다.

블루 아울은 막대한 데이터센터 건설 비용의 초기 부담을 상쇄하려는 대형 기술 기업들과 이러한 형태의 계약을 선도적으로 맺어왔습니다. 지난 10월에는 메타(Meta)와도 유사한 구조의 계약을 체결하여, 루이지애나주에 페이스북 모기업(Meta)의 하이페리온(Hyperion) 데이터센터를 건설하기 위해 부채 275억 달러를 포함한 300억 달러를 조달한 바 있습니다.

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동네 북이 돼버린 느낌....



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오라클, "미시간 데이터센터 지분 투자 계획대로 진행 중" (Oracle Says Equity Deal on Michigan Data Center on Schedule)

오라클(Oracle)은 주요 파트너인 블루 아울 캐피털(Blue Owl Capital)의 투자 철회 보도와 달리, 미시간주 AI 데이터센터 구축을 위한 지분 투자 거래가 예정대로 진행 중이라고 반박함.

* 오라클의 반박 입장
- 정상 진행 강조: 오라클 대변인은 블룸버그 통신을 통해 "미시간 프로젝트를 위한 지분 파트너십 거래는 일정에 맞춰 진행 중"이라고 성명 발표

- 보도 부인: 앞서 파이낸셜타임스(FT)가 보도한 '부채 및 지출 우려로 인한 블루 아울의 100억 달러 투자 철회 및 협상 결렬' 내용을 정면으로 반박하는 취지

* 시장의 혼란 및 주가 변동
- 상반된 보도: FT는 "재무 건전성 우려로 블루 아울이 철회했다"고 보도했으나, 오라클은 이를 부인하며 상황이 엇갈림

- 주가 흐름: 투자 철회 소식에 시간외 거래 등에서 약세를 보였던 주가가 오라클의 공식 해명 이후 진정 국면 또는 변동성 확대 양상을 보임

* 프로젝트 중요성 및 전략
- AI 인프라 핵심: 해당 미시간 데이터센터는 OpenAI 등을 지원하기 위한 1기가와트(GW) 규모의 핵심 시설로, 오라클의 AI 클라우드 전략에 필수적 요소
- 자금 조달 방식: 오라클은 직접 부채를 떠안지 않고 파트너가 자산을 소유하는 '오프 밸런스(Off-balance)' 방식을 고수하며, 이를 통해 재무 건전성 우려를 불식시키려는 의도 지속


https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-17/oracle-says-equity-deal-on-michigan-data-center-on-schedule
Oracle Signed Cloud Services Worth $30 Billion a Year

번스타인 Korea Memory Export Tracker (Nov): Samsung caught up but SK hynix fell behind

우리는 11월 데이터를 확인하는 대로 트래커를 업데이트했다. 한국 수출 데이터가 같은 분기 삼성전자와 SK하이닉스의 HBM 매출을 조기에 가늠할 수 있는 좋은 선행지표라는 점을 확인했기 때문이다. 방법론의 상세는 이전 노트에 정리돼 있으며, 수출 데이터는 해당 링크에서 다운로드할 수 있다.

11월에 강한 반등이 나타나면서, 삼성전자는 이제 2025년 4분기 HBM 매출이 우리의 추정치에 부합하는 흐름을 보이고 있다. 삼성전자가 HBM을 패키징하는 충남(남부) 지역의 11월 수출은 부진했던 10월 대비 전월 대비 123% 반등했고, 분기 대비(QoQ, 8월 대비)로도 50% 높았다. 10월+11월 합산 수출은 7월+8월 대비 분기 대비 20% 증가했다. 그리고 최근 계절성이 유지된다면 12월 수출은 전월 대비 추가로 증가할 가능성이 있으며, 이 경우 삼성전자의 2025년 4분기 HBM 매출은 약 35억 달러로 분기 대비 10% 증가해 우리의 최신 전망치와 일치하게 된다.

반면 SK하이닉스의 11월 수출은 실망스러웠고, 2025년 4분기 HBM 매출이 우리의 전망치를 하회할 수 있음을 시사했다. 충북(북부) 및 이천 지역의 11월 수출은 전월 대비 44% 감소했고, 분기 대비로도 25% 감소했다. 10월+11월 수출은 분기 대비 거의 변동이 없었다(정체). 회귀분석에 따르면 SK하이닉스의 2025년 4분기 HBM 매출은 분기 대비 10% 증가한 61억 달러 수준에 그칠 가능성이 있으며, 이는 우리의 최신 모델 대비 상당히 뒤처진 수치다.

전체적으로 한국의 HBM 수출은 11월에 감소했는데, 전월 대비 17%, 분기 대비 8% 하락했다. 이는 주로 SK하이닉스 팹과 연관된 지역에서의 느린 수출 때문이었다.

아직 HBM4에서 더 나은 가격(ASP) 신호는 보이지 않는다. HBM은 무게 대비 달러 가치가 훨씬 높기 때문에 우리는 “무게당 가치(value per weight)”를 추적하는데, 이는 HBM 가격 변화 방향성을 시사할 수 있다. 11월의 “무게당 가치” 데이터는 SK하이닉스는 전월 대비 하락했고 삼성은 상승했지만, 전체적으로는 정상 범위 내에 머물렀으며 HBM ASP에 의미 있는 변화가 있음을 보여주지 않았다. HBM4는 더 높은 ASP를 가져야 하지만, 2025년 4분기에는 물량이 너무 작아 우리 분석에서 포착되기 어렵다고 본다.

11월에는 말레이시아로 향한 HBM 수출이 눈에 띄게 증가했다. 이는 인텔 자체 제품에서 EMIB 사용이 늘었음을 시사한다. 그 밖에는 대만과 말레이시아 외 목적지로의 HBM 수출 신호가 없었고, 삼성이나 SK하이닉스가 우리가 추적하지 않는 지역에서 HBM을 생산하고 있다는 징후도 발견되지 않았다. 전반적으로 우리의 방법론은 견고하다고 판단한다.

우리는 2026년 대부분 기간 동안 범용(컨벤셔널) 메모리 가격이 상승하고, 2026년 말~2027년에 정상화되기 시작할 것으로 모델링한다. 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론에 대해 Outperform(시장수익률 상회)을, 키옥시아(KIOXIA)에 대해 Underperform(시장수익률 하회)을 부여한다. 향후 2년간 다수의 AI 프로젝트에 힘입어 HBM 수요 성장률이 더 강해질 것으로 예상한다. 또한 범용 메모리 가격도 2026년 거의 전 기간 동안 견조할 것으로 본다. 우리는 단기적으로 가격이 빠르게 계속 상승하되, 공급 증설 물량이 시장에 유입되는 2026년 말에 점진적으로 정점을 형성할 것으로 모델링한다. 2027년에는 가격이 완만하게 정상화되며, 2027년 말 기준 ASP와 마진은 평균 수준 근처 또는 그 이상을 유지할 것으로 본다. 구조적으로 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론에 대해서는 긍정적 시각을 유지하되, 키옥시아는 중국 경쟁 심화 및 밸류에이션 측면에서 부정적으로 본다.

최신 업데이트는 “Global Memory: Any upside left after the recent rally?”에서 확인 바란다.

삼성전자: 푸른 피의 힘
[대신증권 반도체/류형근]

■ 강화되는 이익 체력

4Q25와 2026년 영업이익 전망치를 각각 19.3조원, 110조원으로 상향합니다. 강화된 이익 체력을 반영한 결과입니다.

1) 범용 DRAM: 4Q25 가격 협상에서 관록의 힘을 보여줬습니다. 1Q26에도 공격적 가격 인상이 예상됩니다. 그만큼 범용 DRAM의 이익 기여는 강화될 것이라는 판단입니다.

2) HBM: 2026년 출하량은 2025년 대비 140% 성장한 112억 Gb에 달할 것으로 전망합니다. 그간의 전망치에 불확실성이 다량 결부되어 있었다면, 지금은 ASIC향 물량 상승 효과로 숫자의 신빙성이 높아지고 있습니다. HBM4에서도 긍정적 결과를 기대합니다. 연내 제품 인증 완료 고객들이 나타날 가능성이 높다는 판단입니다.

3) Capex: 업황이 좋은 만큼 상향이 일부 이뤄질 것으로 전망합니다. 다만, 상향의 많은 부분은 인프라 투자입니다. 투자의 Detail을 감안해볼 필요가 있고, 절대 Capex으로도 여전히 건전한 수준입니다.

4) 파운드리: 내외부 고객의 물량 상승 효과로 2026년 구간에 분기 흑자 전환을 볼 수 있을 것으로 전망합니다. 2027년 연간 흑자전환 전망도 유지합니다.

■ Valuation의 Upside는 열려 있다

- AI 시대에 맞는 포트폴리오를 구축하기 위해선 투자가 필요합니다. 동시에, 주주환원 강화에 대한 요구도 늘어나고 있습니다.

- 상충되는 2가지 목표를 동시에 달성하기 위해선 결국 메모리반도체에서 돈을 안정적으로 벌어야 합니다. 구조 변화를 위한 노력은 현재 진행형이고, 당사는 그 가치를 보다 반영할 필요가 있다고 생각합니다.

- Capex의 절제와 장기공급계약 (2027-2028년까지) 체결 확대 검토 등이 변화의 첫걸음입니다. 목표주가 140,000원과 매수의견 유지합니다.

보고서 링크: https://buly.kr/DwFN8dF

"이번 조치는 단 한 명의 고객도 문제가 있다고 나서지 않은 사건에서 '오토파일럿(Autopilot)' 용어 사용에 대해 내려진 소위 '소비자 보호' 명령이었습니다.

캘리포니아 내 판매는 중단 없이 계속될 것입니다."

연준의 월러 부총재는 다음과 같이 말했습니다.

- 고용 시장이 급격히 악화되고 있지는 않습니다.
- 고용 시장 지표는 연준이 금리 인하를 지속해야 함을 시사합니다.
- 인플레이션이 다시 가속화될 가능성은 없습니다.

https://www.newdaily.co.kr/site/data/html/2025/12/17/2025121700426.html

연준 윌러 이사, "노동 시장 매우 취약... 현재 고용 증가세 부진" (Fed's Waller: "Jobs Market Very Soft... Current Payrolls Growth Not Good")


크리스토퍼 윌러(Christopher Waller) 연준 이사는 현재 노동 시장이 "매우 취약(very soft)"한 상태이며 고용 창출 속도가 우려스러운 수준이라고 진단함. 이는 물가보다 고용 방어에 무게를 둔 발언으로, 향후 금리 인하 기조를 유지할 필요성을 강력히 시사하는 것으로 해석

* 노동 시장에 대한 비관적 평가:
- 취약성 강조: 윌러 이사는 "노동 시장은 매우 취약(very soft)하며, 현재의 비농업 고용(payrolls) 증가세는 좋지 않다(not good)"고 직설적으로 평가

- 경기 둔화 징후: 실업률 상승과 고용 데이터 둔화를 근거로 경제 활동이 냉각되고 있음을 지적하며, 이는 연준의 정책 전환(금리 인하)을 정당화하는 요인으로 작용

* 물가 및 정책 전망:
- 인플레이션 안정: 물가가 여전히 목표치를 상회하고 있지만 "향후 몇 달 내에 하락할 것"으로 전망하며, 인플레이션 재가속(re-acceleration) 가능성은 낮다고 일축

- 금리 인하 필요성: 노동 시장이 "절벽으로 떨어지는(off a cliff)" 수준은 아니지만, 현재의 금리 수준(중립 금리 대비 50~100bp 상회)이 제약적이므로 "점진적인 속도(moderate pace)"의 금리 인하가 필요하다고 주장

* 시장 반응 및 기타 발언:
- AI 및 관세 영향: AI가 일자리에 미칠 영향은 아직 불확실하며, 관세가 고용 시장 약화의 직접적 원인인지에 대해서는 판단을 유보함

- 차기 의장설: 트럼프 대통령 당선인이 차기 연준 의장 후보로 윌러를 인터뷰할 것이라는 보도가 나온 가운데, 그의 비둘기파적(통화 완화 선호) 발언이 주목받고 있음


https://investinglive.com/centralbank/feds-waller-jobs-market-is-very-soft-current-payrolls-growth-not-good-20251217/

회계연 2분기 매출 가이던스 183억~191억달러. 예상 143억달러

마이크론
실적 발표 후 시간외 주가 +7% 급등

The company projected revenue for the current quarter to be $18.70 billion, plus or minus $400 million,

compared with analysts’ average estimate of $14.20 billion.

☀️채널:https://news.1rj.ru/str/kiwoom_semibat

마이크론(MU US) 실적발표: 시간 외 +6%

이 회사의 발표에 의하면 주당순이익(EPS)은  $4.78이고 매출은  $13.64B이었다. Investing.com의 애널리스트들 예상치-기대치-전망치 조사에 의하면 EPS는 $3.94이고 매출은  $12.83B이었다.
실적 발표이후 마이크론 테크놀로지 주식은 6.06% 상승하여 $239.32에 거래되었다.

https://kr.investing.com/news/earnings/article-1759300

미국 마이크론이 2026회계연도 1분기(2025년 9~11월)에 컨센서스(증권사 추정치 평균)를 웃도는 '깜짝 실적'을 공개했다. 실적 발표 이후 시간외거래에서 6.6%대 상승세를 기록 중이다.

마이크론은 17일(현지 시간) 2026회계연도 1분기에 매출 136억4000만달러, 조정 주당순이익(EPS) 4.78달러를 기록했다고 발표했다. 매출과 EPS 모두 컨센서스(매출 129억5000만달러, EPS 3.95달러)보다 컸다.

2026회계연도 2분기(2025년 12월~2026년 2월)에 대한 회사 공식 실적 전망치(가이던스)도 컨센서스를 크게 웃돌았다. 매출 가이던스는 183~191억달러로 컨센서스인 143억8000만달러를 크게 웃돌고, EPS도 8.42달러로 컨센서스인 4.71달러보다 크다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005225994

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2025년 12월 18일 매크로 데일리

세줄요약

(1) 마이크론이 예상 두 배에 달하는 다음 분기 매출 가이던스를 제시했습니다.

(2) 미 사모펀드가 오라클의 100억달러 미시간 데이터센터 사업에 참여하지 않기로 했습니다.

(3) 차기 Fed 의장 레이스에서 밀린 월러가 인하를 서두르지 않을 것이라고 말했습니다.

K200 야간선물 등락률, -1.87% (오전 6시 기준)

1개월 NDF 환율 1,475.41원 (+0.81원)
테더 1,496.00원

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rafikiresearch.blogspot.com
t.me/rafikiresearch

12/17 미 증시, 오라클로 인한 반도체 기업 중심으로 하락

미 증시는 아마존(-0.58%)과 OpenAI 협력 등 개별 요인에 힘입어 상승 출발. 그러나 곧바로 지난 주에 이어 오라클(-5.40%)의 데이터센터를 둘러싼 우려가 재 부각되자 반도체 등 AI 관련 테마주를 중심으로 하락. 특히 시장 전반의 침체보다 반도체 등 AI 관련 일부 업종의 하락일 뿐 월러 연준이사의 비둘기파적인 발언으로 금융, 제약, 필수 소비재등은 견조한 모습을 보여 다우는 제한적인 하락을 보이는 차별화가 진행(다우 -0.47%, 나스닥 -1.81%, S&P500 -1.16%, 러셀2000 -1.07%, 필라델피아 반도체 지수 -3.78%)


*변화요인: 오라클, 아마존-OpenAI, 월러 연준이사

지난주 일부 언론을 통해 오라클(-5.40%)이 일부 데이터센터 완공 시점을 2027년에서 2028년으로 연기했다는 소식이 전해지며 AI 인프라 확장에 대한 병목 우려가 확산. 이런 가운데 오늘은 오라클이 미시간주에 계획된 100억 달러 규모의 데이터센터 프로젝트에서 주요 파트너였던 블루아울 캐피털과의 자금 협력이 결렬되었다는 소식이 전해짐. 부채 급증 등 오라클의 재무 리스크에 대한 우려가 유입된 점이 영향. 오라클은 새로운 파트너와의 협상이 진행 중이라고 해명했으나 블루아울과의 결렬을 확인시켜준 모습

이 결과 AI 산업 전반에 인프라 병목 현상과 수익성 논란을 불러오며 반도체 기업들의 하락을 부추김. 주목할 부분은 과거 자본지출 확대를 무조건적 호재로 보던 시장이, 이제는 지출로 인한 부채 증가와 건설 지연 리스크 등 투자 효율성에 더 주목하기 시작했다는 점. 이는 AI 산업 투자의 색깔이 단순 확장 중심에서 효율성 검증 단계로 변했음을 시사해 종목의 옥석 가리기가 진행될 것으로 판단.

한편, 아마존(-0.58%)은 OpenAI에 100억 달러를 투자하기 위한 협상을 진행 중이며, 이번 계약의 핵심 조건은 OpenAI가 아마존의 자체 AI 칩인 '트레이니움'을 사용하는 것. 양사는 이미 지난 11월 AWS 인프라 공급을 위한 380억 달러 규모의 계약을 체결했으나, 당시에는 엔비디아 칩 기반의 서비스가 중심. 이번 투자가 성사될 경우 OpenAI는 아마존의 최신 칩을 이용하고 아마존은 자체 칩의 경쟁력을 입중하는 전환점을 마련

이에 시장은 기존 AI 칩 시장을 주도하던 엔비디아(-3.81%)와 브로드컴(-4.48%)에 직접적인 매출 점유율 하락 부담을 줄 것으로 전망. 특히 아마존이 트레이니움 칩 사용 시 훈련 비용을 최대 50%까지 절감할 수 있다고 강조함에 따라, AI 인프라 시장에서 '탈 엔비디아' 가속화와 함께 하드웨어 공급망 다변화가 본격화될 것으로 평가.

결국 AI 산업이 진화하며 하드웨어에서 소프트웨어를 비롯한 서비스 기업으로 전환되어가는 과정을 보이고 있으며, 하드웨어 산업 내에서도 효율성, 경쟁 확대 등에 주목하며 개별 종목군들의 변동성이 확대되는 경향. 더 나아가 중국의 자체 장비, 자체 칩 등 반도체 독립 속도가 빠르게 진행되고 있다는 점도 미국 내 관련 기업들의 변동성도 확대되는 경향.

물론, 시장 전반에 걸쳐 약세를 보이기보다 반도체 등 일부 하드웨어 기업 중심으로 하락. 이는 차기 연준의장 후보 중 하나인 월러 연준 이사가 "신규 고용 증가는 거의 없는 가운데 고용 시장이 매우 약해졌으며, 현재 금리는 중립 금리보다 50~100bp 높다"며 추가 금리 인하를 강조한 데 힘입은 것. 비록 국채 금리는 CPI 발표를 앞둔 경계감에 소폭 상승했으나, 월러의 발언은 금리에 민감한 중소형주와 가치주 섹터의 하단을 지지하며 지수별 차별화 진행.