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워렌 버핏의 미묘한 경고: 부채와 통화의 종착지
분명히 말해, 어떤 자산이든 그것이 표시된 통화가 정말로 망가져 가고 있다고 생각한다면, 우리는 그런 자산을 보유하고 싶지 않을 것입니다. 바로 그것이 우리가 미국 달러에 대해 가장 크게 우려하는 지점입니다.
시간이 흐를수록 정부는 자국 통화의 가치를 떨어뜨리고자 하는 경향을 보이게 마련인데, 이 경향을 근본적으로 이길 수 있는 시스템은 존재하지 않습니다. 독재 체제를 택하든, 대의민주주의 체제를 택하든, 어떤 형태이든 간에 그 안에 있는 사람들은 결국 더 약한 통화를 향한 압력을 받게 됩니다.
제가 연례보고서에서 아주 간단히 언급했듯이, 미국에서 저를 가장 불안하게 만드는 것은 재정정책입니다. 현재의 재정정책은 그런 방향으로 작동하도록 설계되어 있고, 그 안에 내재된 유인 구조들이 올바르게 작동하지 않고 있기 때문입니다. 돈과 관련해 문제를 일으킬 수 있는 요인은 많지만, 이것이 미국만의 문제는 아닙니다. 전 세계 곳곳에서 같은 일이 벌어지고 있고, 어떤 나라들에서는 그 문제가 반복적으로 통제 불능 상태에 빠지기도 합니다. 그들은 통화 가치를 숨이 막힐 정도로 빠른 속도로 평가절하해 왔고, 그런 일은 계속되어 왔습니다.
사람들은 경제학을 공부할 수도 있고, 다양한 제도적 장치를 만들어낼 수도 있습니다. 하지만 결국 통화를 통제하는 사람들이 존재하는 한, 종이화폐를 발행할 수 있고, 과거 수세기 동안 사용되었던 방식처럼 화폐의 가치를 깎는 행위도 가능해집니다. 항상 그런 역할을 수행하는 사람들이 존재하게 마련인데, 그것이 바로 그들의 직무의 본질이기 때문입니다. 저는 그들을 특별히 악하다고 말하는 것이 아닙니다. 다만 정부라는 존재의 자연스러운 흐름 자체가 시간이 지남에 따라 통화의 가치를 낮추는 방향으로 향한다는 점을 말하고 있는 것입니다.
그리고 그것은 매우 중요한 결과들을 초래합니다. 하지만 그런 일이 발생하지 않도록 막기 위해 시스템 안에 견제와 균형 장치를 구축하는 것은 매우 어렵습니다.
#NARRATIVE
전세계가 2026년 통제권자들의 재정확대정책..즉 부채중독이라는 명목 아래..통화가치 하락의 방향에 대해 워렌버핏은 이미 오래전부터 강조했다.
분명히 말해, 어떤 자산이든 그것이 표시된 통화가 정말로 망가져 가고 있다고 생각한다면, 우리는 그런 자산을 보유하고 싶지 않을 것입니다. 바로 그것이 우리가 미국 달러에 대해 가장 크게 우려하는 지점입니다.
시간이 흐를수록 정부는 자국 통화의 가치를 떨어뜨리고자 하는 경향을 보이게 마련인데, 이 경향을 근본적으로 이길 수 있는 시스템은 존재하지 않습니다. 독재 체제를 택하든, 대의민주주의 체제를 택하든, 어떤 형태이든 간에 그 안에 있는 사람들은 결국 더 약한 통화를 향한 압력을 받게 됩니다.
제가 연례보고서에서 아주 간단히 언급했듯이, 미국에서 저를 가장 불안하게 만드는 것은 재정정책입니다. 현재의 재정정책은 그런 방향으로 작동하도록 설계되어 있고, 그 안에 내재된 유인 구조들이 올바르게 작동하지 않고 있기 때문입니다. 돈과 관련해 문제를 일으킬 수 있는 요인은 많지만, 이것이 미국만의 문제는 아닙니다. 전 세계 곳곳에서 같은 일이 벌어지고 있고, 어떤 나라들에서는 그 문제가 반복적으로 통제 불능 상태에 빠지기도 합니다. 그들은 통화 가치를 숨이 막힐 정도로 빠른 속도로 평가절하해 왔고, 그런 일은 계속되어 왔습니다.
사람들은 경제학을 공부할 수도 있고, 다양한 제도적 장치를 만들어낼 수도 있습니다. 하지만 결국 통화를 통제하는 사람들이 존재하는 한, 종이화폐를 발행할 수 있고, 과거 수세기 동안 사용되었던 방식처럼 화폐의 가치를 깎는 행위도 가능해집니다. 항상 그런 역할을 수행하는 사람들이 존재하게 마련인데, 그것이 바로 그들의 직무의 본질이기 때문입니다. 저는 그들을 특별히 악하다고 말하는 것이 아닙니다. 다만 정부라는 존재의 자연스러운 흐름 자체가 시간이 지남에 따라 통화의 가치를 낮추는 방향으로 향한다는 점을 말하고 있는 것입니다.
그리고 그것은 매우 중요한 결과들을 초래합니다. 하지만 그런 일이 발생하지 않도록 막기 위해 시스템 안에 견제와 균형 장치를 구축하는 것은 매우 어렵습니다.
#NARRATIVE
Forwarded from [하나 Global ETF] 박승진 (박승진 하나증권)
» 경제 변곡점에서 연준의 실업률 예측 경로가 실제 상승 레벨을 따라가지 못하는 경우가 빈번하게 발생
» 일반적으로 연준 예상(회색선)은 늘 완만한 상승을 전망하지만 실제(파란 선)은 위기 시 수직 상승하는 패턴이 반복됨을 확인 가능
» 이는 과거 데이터 기반의 선형적 모델링이 위기 상황의 비선형적 급변을 반영하지 못하는 구조적 한계 때문임
» 2025년 12월 현재 실업률은 4.6% 수준으로 완만한 상승세. 경로에 대한 연준과 시장의 과소평가 가능성 염두
» 일반적으로 연준 예상(회색선)은 늘 완만한 상승을 전망하지만 실제(파란 선)은 위기 시 수직 상승하는 패턴이 반복됨을 확인 가능
» 이는 과거 데이터 기반의 선형적 모델링이 위기 상황의 비선형적 급변을 반영하지 못하는 구조적 한계 때문임
» 2025년 12월 현재 실업률은 4.6% 수준으로 완만한 상승세. 경로에 대한 연준과 시장의 과소평가 가능성 염두
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치 (Aether)
Wedbush) 파괴적 테크 기술; 2026년 10대 기술 예측(댄 아이브스)
1. 기술주 상승: 소프트웨어, 칩, 인프라 전반에 걸쳐 AI 혁명의 2차, 3차, 4차 파생 효과가 나타나면서 2026년 기술주 지수는 20% 이상 상승할 것입니다.
2. 테슬라의 로보택시: 테슬라는 2026년에 30개 이상의 도시에서 로보택시를 성공적으로 출시하고, 사이버캡(Cybercabs)의 대량 생산을 시작하며 일론 머스크와 테슬라의 진정한 자율주행 시대를 열 것입니다. 테슬라에 대한 저희의 기본 목표가는 600달러, 낙관적 시나리오는 800달러입니다.
3. 애플과 구글의 파트너십: 애플과 구글은 제미나이(Gemini)를 중심으로 공식적인 AI 파트너십을 발표하여 마침내 애플의 실질적인 AI 전략을 공고히 할 것입니다. 이는 결과적으로 애플 네트워크 내에서 출시되는 구독 서비스가 될 것이며, 2026년 애플이 시가총액 5조 달러를 달성하는 발판이 될 것입니다.
4. AI 인프라 인수 합병: 저희가 보기에 가장 유력한 AI 인프라 인수 후보는 네비우스(Nebius)이며, 이 회사는 2026년에 마이크로소프트, 알파벳(구글), 아마존과 같은 하이퍼스케일러 중 하나에 인수될 것입니다.
5. 사이버 보안 부문의 약진: 사이버 보안 분야는 기술 시장에서 가장 높은 수익률을 기록하는 하위 부문 중 하나가 될 것입니다. 활발한 M&A가 예상되며, 저희가 가장 선호하는 종목은 크라우드스트라이크와 팔로알토 네트웍스입니다.
6. 오라클의 목표 달성: 오라클은 현재의 비관적인 시장 정서에도 불구하고 데이터센터 구축 목표를 성공적으로 완수하고, 막대한 RPO(잔여이행의무) AI 수주 잔고를 실적으로 전환하기 시작하여 2026년 주당 250달러에 도달할 것입니다.
7. 양자 컴퓨팅 지분 투자: 트럼프 행정부는 중국과의 기술 경쟁에 있어 국가 안보적 중요성을 고려하여 양자 컴퓨팅 기업에 지분 투자를 단행할 것입니다. 아이온큐(IonQ)와 리게티(Rigetti)가 가장 유력한 후보입니다.
8. 마이크로소프트의 전성기: 2026년 더 많은 기업들이 애저(Azure)와 함께 AI 전략 구축을 가속화함에 따라 마이크로소프트는 전성기를 맞이할 것입니다. 저희는 마이크로소프트를 2026년 최고의 클라우드 소프트웨어 종목으로 보고 있습니다.
9. 엔비디아의 독주 지속: AI의 대부 젠슨 황과 엔비디아는 세계 AI 칩 시장에서 지배적인 위치를 유지할 것이며, 미중 무역 협상을 통해 중국 시장에 대한 추가적인 접근권을 확보할 것입니다. 월가는 여전히 2026년 엔비디아의 수요 동력을 과소평가하고 있으며, 저희는 이 종목의 낙관적 목표가를 275달러로 제시합니다.
10. 팔란티어의 시가총액 1조 달러 여정: 팔란티어는 2026년 AIP를 통해 상업적 AI 부문의 성공을 확장하고, AI 혁명의 중심 소프트웨어 리더로서 자리매김할 것입니다. 이를 통해 향후 2~3년 내에 기업 가치 1조 달러를 달성하는 궤도에 오를 것입니다.
1. 기술주 상승: 소프트웨어, 칩, 인프라 전반에 걸쳐 AI 혁명의 2차, 3차, 4차 파생 효과가 나타나면서 2026년 기술주 지수는 20% 이상 상승할 것입니다.
2. 테슬라의 로보택시: 테슬라는 2026년에 30개 이상의 도시에서 로보택시를 성공적으로 출시하고, 사이버캡(Cybercabs)의 대량 생산을 시작하며 일론 머스크와 테슬라의 진정한 자율주행 시대를 열 것입니다. 테슬라에 대한 저희의 기본 목표가는 600달러, 낙관적 시나리오는 800달러입니다.
3. 애플과 구글의 파트너십: 애플과 구글은 제미나이(Gemini)를 중심으로 공식적인 AI 파트너십을 발표하여 마침내 애플의 실질적인 AI 전략을 공고히 할 것입니다. 이는 결과적으로 애플 네트워크 내에서 출시되는 구독 서비스가 될 것이며, 2026년 애플이 시가총액 5조 달러를 달성하는 발판이 될 것입니다.
4. AI 인프라 인수 합병: 저희가 보기에 가장 유력한 AI 인프라 인수 후보는 네비우스(Nebius)이며, 이 회사는 2026년에 마이크로소프트, 알파벳(구글), 아마존과 같은 하이퍼스케일러 중 하나에 인수될 것입니다.
5. 사이버 보안 부문의 약진: 사이버 보안 분야는 기술 시장에서 가장 높은 수익률을 기록하는 하위 부문 중 하나가 될 것입니다. 활발한 M&A가 예상되며, 저희가 가장 선호하는 종목은 크라우드스트라이크와 팔로알토 네트웍스입니다.
6. 오라클의 목표 달성: 오라클은 현재의 비관적인 시장 정서에도 불구하고 데이터센터 구축 목표를 성공적으로 완수하고, 막대한 RPO(잔여이행의무) AI 수주 잔고를 실적으로 전환하기 시작하여 2026년 주당 250달러에 도달할 것입니다.
7. 양자 컴퓨팅 지분 투자: 트럼프 행정부는 중국과의 기술 경쟁에 있어 국가 안보적 중요성을 고려하여 양자 컴퓨팅 기업에 지분 투자를 단행할 것입니다. 아이온큐(IonQ)와 리게티(Rigetti)가 가장 유력한 후보입니다.
8. 마이크로소프트의 전성기: 2026년 더 많은 기업들이 애저(Azure)와 함께 AI 전략 구축을 가속화함에 따라 마이크로소프트는 전성기를 맞이할 것입니다. 저희는 마이크로소프트를 2026년 최고의 클라우드 소프트웨어 종목으로 보고 있습니다.
9. 엔비디아의 독주 지속: AI의 대부 젠슨 황과 엔비디아는 세계 AI 칩 시장에서 지배적인 위치를 유지할 것이며, 미중 무역 협상을 통해 중국 시장에 대한 추가적인 접근권을 확보할 것입니다. 월가는 여전히 2026년 엔비디아의 수요 동력을 과소평가하고 있으며, 저희는 이 종목의 낙관적 목표가를 275달러로 제시합니다.
10. 팔란티어의 시가총액 1조 달러 여정: 팔란티어는 2026년 AIP를 통해 상업적 AI 부문의 성공을 확장하고, AI 혁명의 중심 소프트웨어 리더로서 자리매김할 것입니다. 이를 통해 향후 2~3년 내에 기업 가치 1조 달러를 달성하는 궤도에 오를 것입니다.
Forwarded from 루팡
웨드부시 - 2026년 10대 기술 전망 (Top 10 Tech Predictions for 2026)
1. 기술주 20% 이상 상승: 소프트웨어, 칩, 인프라 전반에 걸쳐 AI 혁명과 관련된 2차·3차·4차 파생 효과가 구체화됨에 따라 2026년 기술주는 20% 이상 상승할 것입니다.
2. 테슬라 로보택시 및 사이버캡: 테슬라는 2026년 30개 이상의 도시에서 로보택시를 성공적으로 출시하고, '사이버캡(Cybercabs)'의 대량 생산을 시작하여 머스크와 테슬라의 진정한 자율주행 시대를 열 것입니다. 당사의 기본 목표가는 $600, 낙관적 시나리오는 $800입니다.
3. 애플과 구글의 파트너십: 애플과 구글은 '제미나이(Gemini)'를 중심으로 공식적인 AI 파트너십을 발표하여 애플의 진정한 AI 전략을 확고히 할 것입니다. 이는 결국 애플 네트워크 내에서 출시되는 구독 서비스로 이어져, 애플은 2026년 시가총액 5조 달러를 달성할 것입니다.
4. 네비우스(Nebius) 인수 가능성: AI 인프라 분야에서 가장 유력한 인수 후보는 네비우스이며, 2026년 마이크로소프트, 알파벳(구글), 아마존 중 한 곳의 하이퍼스케일러에 인수될 것으로 보입니다.
5. 사이버 보안 섹터 강세: 사이버 보안 분야는 기술 시장에서 가장 높은 수익률을 기록하는 하위 섹터 중 하나가 될 것이며(M&A 예상), 당사가 선호하는 기업은 크라우드스트라이크(Crowdstrike)와 팔로알토(Palo Alto)입니다.
6. 오라클의 목표 달성: 오라클은 데이터 센터 목표를 성공적으로 구축하고 막대한 AI 수주 잔고(RPO)를 매출로 전환하기 시작할 것입니다. 현재의 부정적인 시장 심리에도 불구하고 2026년 주당 $250에 도달할 것입니다.
7. 트럼프 행정부의 양자 컴퓨팅 투자: 트럼프 행정부는 중국과의 국가 안보 경쟁을 고려하여 양자 컴퓨팅 기업(아이온큐(IonQ), 리게티(Rigetti)가 유력 후보)에 지분 투자를 단행할 것입니다.
8. 마이크로소프트의 클라우드 주도: 더 많은 기업이 애저(Azure)와 레드먼드(MS 본사)를 통해 AI 전략 구축을 가속화함에 따라 마이크로소프트는 2026년 '스위트 스폿(최적의 시기)'을 맞이할 것입니다. 당사는 MS를 2026년 최고의 클라우드 소프트웨어 기업으로 보고 있습니다.
9. 엔비디아와 젠슨 황의 지배력: 'AI의 대부' 젠슨 황과 엔비디아는 세계 시장에서 지배적인 AI 칩 지위를 유지할 것이며, 미-중 무역 협상을 통해 중국 시장에 대한 접근권을 추가로 확보할 것입니다. 시장은 여전히 엔비디아의 수요 동력을 저평가하고 있으며, 당사의 낙관적 목표가는 $275입니다.
10. 팔란티어의 상업적 성공: 팔란티어는 AIP를 통해 2026년 상업적 AI 성공을 확대할 것이며, AI 혁명의 중심에 서서 소프트웨어 분야의 리더가 될 것입니다. 향후 2~3년 내에 시가총액 1조 달러를 향해 나아갈 것입니다.
1. 기술주 20% 이상 상승: 소프트웨어, 칩, 인프라 전반에 걸쳐 AI 혁명과 관련된 2차·3차·4차 파생 효과가 구체화됨에 따라 2026년 기술주는 20% 이상 상승할 것입니다.
2. 테슬라 로보택시 및 사이버캡: 테슬라는 2026년 30개 이상의 도시에서 로보택시를 성공적으로 출시하고, '사이버캡(Cybercabs)'의 대량 생산을 시작하여 머스크와 테슬라의 진정한 자율주행 시대를 열 것입니다. 당사의 기본 목표가는 $600, 낙관적 시나리오는 $800입니다.
3. 애플과 구글의 파트너십: 애플과 구글은 '제미나이(Gemini)'를 중심으로 공식적인 AI 파트너십을 발표하여 애플의 진정한 AI 전략을 확고히 할 것입니다. 이는 결국 애플 네트워크 내에서 출시되는 구독 서비스로 이어져, 애플은 2026년 시가총액 5조 달러를 달성할 것입니다.
4. 네비우스(Nebius) 인수 가능성: AI 인프라 분야에서 가장 유력한 인수 후보는 네비우스이며, 2026년 마이크로소프트, 알파벳(구글), 아마존 중 한 곳의 하이퍼스케일러에 인수될 것으로 보입니다.
5. 사이버 보안 섹터 강세: 사이버 보안 분야는 기술 시장에서 가장 높은 수익률을 기록하는 하위 섹터 중 하나가 될 것이며(M&A 예상), 당사가 선호하는 기업은 크라우드스트라이크(Crowdstrike)와 팔로알토(Palo Alto)입니다.
6. 오라클의 목표 달성: 오라클은 데이터 센터 목표를 성공적으로 구축하고 막대한 AI 수주 잔고(RPO)를 매출로 전환하기 시작할 것입니다. 현재의 부정적인 시장 심리에도 불구하고 2026년 주당 $250에 도달할 것입니다.
7. 트럼프 행정부의 양자 컴퓨팅 투자: 트럼프 행정부는 중국과의 국가 안보 경쟁을 고려하여 양자 컴퓨팅 기업(아이온큐(IonQ), 리게티(Rigetti)가 유력 후보)에 지분 투자를 단행할 것입니다.
8. 마이크로소프트의 클라우드 주도: 더 많은 기업이 애저(Azure)와 레드먼드(MS 본사)를 통해 AI 전략 구축을 가속화함에 따라 마이크로소프트는 2026년 '스위트 스폿(최적의 시기)'을 맞이할 것입니다. 당사는 MS를 2026년 최고의 클라우드 소프트웨어 기업으로 보고 있습니다.
9. 엔비디아와 젠슨 황의 지배력: 'AI의 대부' 젠슨 황과 엔비디아는 세계 시장에서 지배적인 AI 칩 지위를 유지할 것이며, 미-중 무역 협상을 통해 중국 시장에 대한 접근권을 추가로 확보할 것입니다. 시장은 여전히 엔비디아의 수요 동력을 저평가하고 있으며, 당사의 낙관적 목표가는 $275입니다.
10. 팔란티어의 상업적 성공: 팔란티어는 AIP를 통해 2026년 상업적 AI 성공을 확대할 것이며, AI 혁명의 중심에 서서 소프트웨어 분야의 리더가 될 것입니다. 향후 2~3년 내에 시가총액 1조 달러를 향해 나아갈 것입니다.
Forwarded from 가치투자클럽
골드만삭스가 뽑은 2026년 투자 테마
① AI, 서막의 끝
② 인플레 < 성장
③ 구리, 새로운 금
④ 미국 외 분산 투자
⑤ 변곡점 맞이할 유럽
https://naver.me/xjUAW7jL
① AI, 서막의 끝
② 인플레 < 성장
③ 구리, 새로운 금
④ 미국 외 분산 투자
⑤ 변곡점 맞이할 유럽
https://naver.me/xjUAW7jL
Naver
"AI·미국만으론 안된다"…2026 투자 5대 포인트 [빈난새의 빈틈없이월가]
이 기사는 국내 최대 해외 투자정보 플랫폼 한경 글로벌마켓에 게재된 기사입니다. 오라클·브로드컴이 촉발한 인공지능(AI) 기술주 조정과 미국 연방정부 셧다운으로 한참 미뤄졌던 고용·물가 지표 공개, 일본은행(BOJ)
Forwarded from 《하나 주식전략》 이재만과 김두언 그리고 이경수 (ch)
[하나증권 퀀트 이경수] 빅테크 하락, 계절성 영향 크다
- 현재 빅테크(AI 관련 포함 한국 반도체) 하락 원인: 과도한 AI 투자로 인한 듀레이션(자금 회수 기간) 증가 → 금리 상승 시 가격 변동성 확대. 이는 새로운 이슈가 아니라 이미 주가에 적극 반영된 단계.
- 실적 기반 우려 제한적: 오라클·브로드컴 실적 발표 후에도 알파벳, 팔란티어, TSMC 등 일부 기업의 내년 GPM(매출총이익률) 전망치는 훼손되지 않고 오히려 상승.
- 핵심 요인 = 계절성: 구조적 AI 비관론이 아닌 '12월 마지막 세일' 성격. 1개월 낙폭과대 종목군(현재 빅테크 상위)이 12월에 약세를 보이는 역사적 계절성 강함.
- 이유: ① 중장기 기관 투자자의 차익실현 매도 증가, ② 고점 물타기·레버리지 투자자의 연말 양도세 절감을 위한 손절 매도 증가.
- 연초 반전 기대: 낙폭과대 종목군은 1월에 반등 경향 강함 (양도세 기준일 소멸 + 신규 기대감 매수 유입). 주가 눌림목 전략(1년 과열 + 1개월 낙폭과대)도 1~2월 성과가 뚜렷.
- 주도주 지속 가능성: 과거 주도주 3년 이상 못 간다는 속설 참고 시, 올해 주도주 1년차인 반도체·유틸리티·기계 등은 추가 상승 여력 있음 → 12월 계절성 저점 매수 유효.
결론: 빅테크 하락은 구조적 문제가 아닌 연말 계절성 영향이 크며, 연초(1~2월) 반등 가능성 높음. 12월 눌림을 저점 매수 기회로 활용할 만하다.
▲ 링크: https://bit.ly/4q9Jpt1
- 현재 빅테크(AI 관련 포함 한국 반도체) 하락 원인: 과도한 AI 투자로 인한 듀레이션(자금 회수 기간) 증가 → 금리 상승 시 가격 변동성 확대. 이는 새로운 이슈가 아니라 이미 주가에 적극 반영된 단계.
- 실적 기반 우려 제한적: 오라클·브로드컴 실적 발표 후에도 알파벳, 팔란티어, TSMC 등 일부 기업의 내년 GPM(매출총이익률) 전망치는 훼손되지 않고 오히려 상승.
- 핵심 요인 = 계절성: 구조적 AI 비관론이 아닌 '12월 마지막 세일' 성격. 1개월 낙폭과대 종목군(현재 빅테크 상위)이 12월에 약세를 보이는 역사적 계절성 강함.
- 이유: ① 중장기 기관 투자자의 차익실현 매도 증가, ② 고점 물타기·레버리지 투자자의 연말 양도세 절감을 위한 손절 매도 증가.
- 연초 반전 기대: 낙폭과대 종목군은 1월에 반등 경향 강함 (양도세 기준일 소멸 + 신규 기대감 매수 유입). 주가 눌림목 전략(1년 과열 + 1개월 낙폭과대)도 1~2월 성과가 뚜렷.
- 주도주 지속 가능성: 과거 주도주 3년 이상 못 간다는 속설 참고 시, 올해 주도주 1년차인 반도체·유틸리티·기계 등은 추가 상승 여력 있음 → 12월 계절성 저점 매수 유효.
결론: 빅테크 하락은 구조적 문제가 아닌 연말 계절성 영향이 크며, 연초(1~2월) 반등 가능성 높음. 12월 눌림을 저점 매수 기회로 활용할 만하다.
▲ 링크: https://bit.ly/4q9Jpt1
Forwarded from 엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실
1개월 낙폭과대 & 주가 눌림목 전략(1년 주가 과열 + 1개월 낙폭과대) 성과는 계절성 측면으로도 연말보다는 연초인 1~2월 성과가 개선되는 흐름이 뚜렷
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치 (Aether)
번스타인) 엔비디아의 수직계열화가 서버 OEM들을 위협할까요?
1. 최근 서버 공급망 내에서는 엔비디아가 부품 공급을 넘어 서버 트레이(L10.5)나 전체 랙(L11) 단위까지 직접 공급하는 수직 계열화를 추진할 것이라는 우려가 커지고 있습니다. 시장에서는 이러한 움직임이 기존의 OEM(주문자 상표 부착 생산) 및 ODM(제조업자 개발 생산) 업체들을 배제할 수 있다는 두려움을 갖고 있지만, 번스타인은 가장 큰 위험에 노출된 것은 하이퍼스케일러나 티어 2 클라우드 서비스 제공사(CSP)에 공급하는 ODM과, 엔비디아의 조립 파트너로 선정되지 못한 ODM들이라고 분석했습니다. 특히 OEM 중에서는 하이퍼스케일러와 티어 2 CSP 비중이 매출의 75%에 달하는 슈퍼마이크로(SMCI)가 가장 큰 위험에 처해 있는 것으로 보입니다.
하지만 경제적 관점에서 분석해 볼 때, 엔비디아가 OEM을 완전히 배제하기는 쉽지 않을 것으로 전망됩니다. 엔비디아가 L10.5 단계의 랙 레디(Rack-ready) 컴퓨트 트레이를 직접 공급할 경우, 원가 비중이 높은 범용 부품들이 포함되면서 현재 수준의 총이익률(약 75%)을 유지하기 어렵기 때문입니다. 번스타인의 시뮬레이션에 따르면, 엔비디아가 기존 마진을 유지하려면 OEM 대비 약 26% 더 비싼 가격을 책정해야 하며, 전체 랙(L11)까지 통합할 경우 약 35%의 가격 인상이 필요합니다. 따라서 엔비디아가 의도적으로 OEM을 배제하려 하지 않는 한, 가격 경쟁력 측면에서 OEM의 역할은 여전히 유효할 것으로 판단됩니다.
델(Dell)이나 HPE와 같은 전통적인 OEM 업체들은 하드웨어 단순 공급을 넘어선 가치를 제공함으로써 리스크를 방어하고 있습니다. 이들은 포괄적인 원스톱 솔루션, 서비스 지원, 금융 옵션 등을 제공하여 자체적인 인프라 구축 역량이 부족한 소규모 고객이나 엔터프라이즈 고객들의 니즈를 충족시킵니다. 특히 엔터프라이즈 AI 시장이 성장하고 민감한 데이터를 데이터 센터가 아닌 로컬에서 처리하려는 엣지(Edge) 인퍼런싱 트렌드가 확산됨에 따라, 강력한 엣지 서버 포트폴리오와 서비스 조직을 갖춘 델(Dell)이 수혜를 입을 것으로 보입니다.
결론적으로 보고서는 엔비디아의 수직 계열화 우려가 하이퍼스케일러 시장에서는 타당해 보이지만, 엔터프라이즈 시장에서는 OEM의 서비스 경쟁력이 여전히 중요하다고 강조합니다. 엔비디아는 차세대 플랫폼인 '루빈(Rubin)' 출시와 함께 L10.5 컴퓨트 트레이를 표준화할 가능성이 높지만, 이것이 곧바로 OEM의 마진 압박으로 이어지기보다는, 조립 파트너로 선정된 소수의 ODM(Hon Hai, Quanta, Wistron 등)에게 물량이 집중되는 결과를 낳을 것으로 예상됩니다.
2. 경제성 분석: 엔비디아가 OEM을 완전히 배제하기 어려운 이유
번스타인은 엔비디아가 기술적으로는 수직 계열화가 가능할지라도, 경제적 이유(마진 구조) 때문에 OEM을 완전히 배제하기는 어렵다고 분석했습니다.
1) 마진 희석 효과: 엔비디아의 현재 총이익률(GM)은 약 75% 수준입니다. 하지만 L10.5 트레이나 L11 랙에는 메모리, 케이스, 전원 공급 장치 등 엔비디아가 직접 제조하지 않는 '범용 부품'이 많이 포함됩니다. 이 부품들은 마진율이 낮기 때문에, 이를 포함하여 완제품을 팔 경우 엔비디아의 전체 마진율은 떨어지게 됩니다.
2) 가격 인상 필요성 (L10.5 시나리오): 엔비디아가 L10.5 트레이를 직접 판매하면서도 75% 마진을 유지하려면, OEM이 판매하는 가격보다 약 26% 더 비싸게 팔아야 한다는 계산이 나옵니다.
3) 가격 인상 필요성 (L11 시나리오): 전체 랙(L11)까지 직접 판매하며 마진을 유지하려면, OEM 대비 약 35%의 막대한 가격 프리미엄을 붙여야 합니다.
4) 결론: 엔비디아가 OEM을 의도적으로 시장에서 퇴출시키려 하지 않는 이상, OEM들은 가격 경쟁력을 통해 생존할 여지가 충분합니다.
투자 의견 (Investment Implications)
Dell (Outperform, 목표주가 $180): 선도적인 AI 서버 OEM으로서 엔터프라이즈 AI 성장의 수혜가 예상되며 밸류에이션 매력이 높습니다.
HPE (Market-Perform, 목표주가 $24): AI 서버 시장에서 뒤처져 있으며 주니퍼 네트웍스 인수 건을 소화하는 중입니다.
SMCI (Market-Perform, 목표주가 $42): 하이퍼스케일러 노출도가 높아 엔비디아의 수직 계열화 리스크에 가장 취약합니다.
Nvidia (Outperform, 목표주가 $275): 데이터 센터 기회는 여전히 거대하며 추가적인 상승 여력이 있습니다.
Quanta (Underperform, 목표주가 TW$250): AI 서버 조립 경쟁 심화로 인한 마진 희석 우려가 있습니다.
*Gemini 3.0 Pro로 요약함
1. 최근 서버 공급망 내에서는 엔비디아가 부품 공급을 넘어 서버 트레이(L10.5)나 전체 랙(L11) 단위까지 직접 공급하는 수직 계열화를 추진할 것이라는 우려가 커지고 있습니다. 시장에서는 이러한 움직임이 기존의 OEM(주문자 상표 부착 생산) 및 ODM(제조업자 개발 생산) 업체들을 배제할 수 있다는 두려움을 갖고 있지만, 번스타인은 가장 큰 위험에 노출된 것은 하이퍼스케일러나 티어 2 클라우드 서비스 제공사(CSP)에 공급하는 ODM과, 엔비디아의 조립 파트너로 선정되지 못한 ODM들이라고 분석했습니다. 특히 OEM 중에서는 하이퍼스케일러와 티어 2 CSP 비중이 매출의 75%에 달하는 슈퍼마이크로(SMCI)가 가장 큰 위험에 처해 있는 것으로 보입니다.
하지만 경제적 관점에서 분석해 볼 때, 엔비디아가 OEM을 완전히 배제하기는 쉽지 않을 것으로 전망됩니다. 엔비디아가 L10.5 단계의 랙 레디(Rack-ready) 컴퓨트 트레이를 직접 공급할 경우, 원가 비중이 높은 범용 부품들이 포함되면서 현재 수준의 총이익률(약 75%)을 유지하기 어렵기 때문입니다. 번스타인의 시뮬레이션에 따르면, 엔비디아가 기존 마진을 유지하려면 OEM 대비 약 26% 더 비싼 가격을 책정해야 하며, 전체 랙(L11)까지 통합할 경우 약 35%의 가격 인상이 필요합니다. 따라서 엔비디아가 의도적으로 OEM을 배제하려 하지 않는 한, 가격 경쟁력 측면에서 OEM의 역할은 여전히 유효할 것으로 판단됩니다.
델(Dell)이나 HPE와 같은 전통적인 OEM 업체들은 하드웨어 단순 공급을 넘어선 가치를 제공함으로써 리스크를 방어하고 있습니다. 이들은 포괄적인 원스톱 솔루션, 서비스 지원, 금융 옵션 등을 제공하여 자체적인 인프라 구축 역량이 부족한 소규모 고객이나 엔터프라이즈 고객들의 니즈를 충족시킵니다. 특히 엔터프라이즈 AI 시장이 성장하고 민감한 데이터를 데이터 센터가 아닌 로컬에서 처리하려는 엣지(Edge) 인퍼런싱 트렌드가 확산됨에 따라, 강력한 엣지 서버 포트폴리오와 서비스 조직을 갖춘 델(Dell)이 수혜를 입을 것으로 보입니다.
결론적으로 보고서는 엔비디아의 수직 계열화 우려가 하이퍼스케일러 시장에서는 타당해 보이지만, 엔터프라이즈 시장에서는 OEM의 서비스 경쟁력이 여전히 중요하다고 강조합니다. 엔비디아는 차세대 플랫폼인 '루빈(Rubin)' 출시와 함께 L10.5 컴퓨트 트레이를 표준화할 가능성이 높지만, 이것이 곧바로 OEM의 마진 압박으로 이어지기보다는, 조립 파트너로 선정된 소수의 ODM(Hon Hai, Quanta, Wistron 등)에게 물량이 집중되는 결과를 낳을 것으로 예상됩니다.
2. 경제성 분석: 엔비디아가 OEM을 완전히 배제하기 어려운 이유
번스타인은 엔비디아가 기술적으로는 수직 계열화가 가능할지라도, 경제적 이유(마진 구조) 때문에 OEM을 완전히 배제하기는 어렵다고 분석했습니다.
1) 마진 희석 효과: 엔비디아의 현재 총이익률(GM)은 약 75% 수준입니다. 하지만 L10.5 트레이나 L11 랙에는 메모리, 케이스, 전원 공급 장치 등 엔비디아가 직접 제조하지 않는 '범용 부품'이 많이 포함됩니다. 이 부품들은 마진율이 낮기 때문에, 이를 포함하여 완제품을 팔 경우 엔비디아의 전체 마진율은 떨어지게 됩니다.
2) 가격 인상 필요성 (L10.5 시나리오): 엔비디아가 L10.5 트레이를 직접 판매하면서도 75% 마진을 유지하려면, OEM이 판매하는 가격보다 약 26% 더 비싸게 팔아야 한다는 계산이 나옵니다.
3) 가격 인상 필요성 (L11 시나리오): 전체 랙(L11)까지 직접 판매하며 마진을 유지하려면, OEM 대비 약 35%의 막대한 가격 프리미엄을 붙여야 합니다.
4) 결론: 엔비디아가 OEM을 의도적으로 시장에서 퇴출시키려 하지 않는 이상, OEM들은 가격 경쟁력을 통해 생존할 여지가 충분합니다.
투자 의견 (Investment Implications)
Dell (Outperform, 목표주가 $180): 선도적인 AI 서버 OEM으로서 엔터프라이즈 AI 성장의 수혜가 예상되며 밸류에이션 매력이 높습니다.
HPE (Market-Perform, 목표주가 $24): AI 서버 시장에서 뒤처져 있으며 주니퍼 네트웍스 인수 건을 소화하는 중입니다.
SMCI (Market-Perform, 목표주가 $42): 하이퍼스케일러 노출도가 높아 엔비디아의 수직 계열화 리스크에 가장 취약합니다.
Nvidia (Outperform, 목표주가 $275): 데이터 센터 기회는 여전히 거대하며 추가적인 상승 여력이 있습니다.
Quanta (Underperform, 목표주가 TW$250): AI 서버 조립 경쟁 심화로 인한 마진 희석 우려가 있습니다.
*Gemini 3.0 Pro로 요약함
Forwarded from 하나 중국/신흥국 전략 김경환
>>엔비디아, GB300 출하 폭발 전망 — 2026년 공급 5.5만 랙 예상, TSMC·홍하이(폭스콘) 등 실적 호조 기대 (대만경제시보)
•GB300 서버 출하 확대 : 엔비디아의 신형 AI 서버 GB300 시리즈가 올해 말부터 소규모 출하를 시작했으며, 내년 상반기 대량 출하가 예상
•2026년 출하량 전망 : 증권가에서는 GB300 랙 공급이 내년에 약 5.5만대에 달할 것으로 예상, 연간 약 129% 증가가 기대된다고 분석됨.
•차세대 서버도 대기 : Vera Rubin200 등 차세대 AI 서버도 내년 4분기에 출하 예정이어서 전체 AI 서버 시장 성장에 기여할 전망.
•대형 기업 주문 강세 : 마이크로소프트, Meta, Oracle, Dell 등이 주요 주문처로 꼽히고 Google과 AWS의 수요도 수천 랙 수준으로 기대됨.
•대만 공급망 수혜 기업 : TSMC, 홍하이, 광다(廣達), 위창(緯創), 대만 델타(台達電), 쌍홍(雙鴻), 치홍(奇鋐), 천호(川湖), 난준국제(南俊國際) 등 반도체/서버 관련 대만 기업들이 수혜를 볼 것으로 전망됨.
•홍하이의 전망 : 홍하이 측은 고객의 컴퓨팅 수요가 매우 강해 올해 35만 랙, 내년 56만 랙을 예상한다며 일부에서는 10만 랙까지도 거론된다고 언급
•공급망 파급 효과 : GB300은 이전 GB200보다 열관리·부품 수요가 증가해 출하 단가와 생산 가치가 상승할 것으로 보이며, 이는 공급망 업체들의 실적 개선으로 이어질 가능성이 높다고 평가
>https://money.udn.com/money/story/11162/9216456?from=ednappsharing
•GB300 서버 출하 확대 : 엔비디아의 신형 AI 서버 GB300 시리즈가 올해 말부터 소규모 출하를 시작했으며, 내년 상반기 대량 출하가 예상
•2026년 출하량 전망 : 증권가에서는 GB300 랙 공급이 내년에 약 5.5만대에 달할 것으로 예상, 연간 약 129% 증가가 기대된다고 분석됨.
•차세대 서버도 대기 : Vera Rubin200 등 차세대 AI 서버도 내년 4분기에 출하 예정이어서 전체 AI 서버 시장 성장에 기여할 전망.
•대형 기업 주문 강세 : 마이크로소프트, Meta, Oracle, Dell 등이 주요 주문처로 꼽히고 Google과 AWS의 수요도 수천 랙 수준으로 기대됨.
•대만 공급망 수혜 기업 : TSMC, 홍하이, 광다(廣達), 위창(緯創), 대만 델타(台達電), 쌍홍(雙鴻), 치홍(奇鋐), 천호(川湖), 난준국제(南俊國際) 등 반도체/서버 관련 대만 기업들이 수혜를 볼 것으로 전망됨.
•홍하이의 전망 : 홍하이 측은 고객의 컴퓨팅 수요가 매우 강해 올해 35만 랙, 내년 56만 랙을 예상한다며 일부에서는 10만 랙까지도 거론된다고 언급
•공급망 파급 효과 : GB300은 이전 GB200보다 열관리·부품 수요가 증가해 출하 단가와 생산 가치가 상승할 것으로 보이며, 이는 공급망 업체들의 실적 개선으로 이어질 가능성이 높다고 평가
>https://money.udn.com/money/story/11162/9216456?from=ednappsharing
經濟日報
輝達 GB300 出貨將爆發 明年估供貨5.5萬櫃 帶旺台積、鴻海等營運 | 科技產業 | 產業 | 經濟日報
新一代AI伺服器輝達（NVIDIA）GB300系列已在今年底小量出貨，預期明年上半年大量出貨，法人預估，明年GB300機...
Forwarded from 루팡
소프트뱅크, 연말까지 오픈AI에 225억 달러 투자금 확보 총력전
소프트뱅크 그룹(SoftBank Group)의 손정의 회장이 인공지능(AI) 패권 경쟁에서 우위를 점하기 위해 오픈AI(OpenAI)에 약속한 225억 달러(약 30조 원) 규모의 투자금을 연말까지 마련하고자 공격적인 자금 조달에 나섰습니다.
1. 주요 자금 조달 방식
손정의 회장은 거대한 투자금을 마련하기 위해 가용 가능한 모든 수단을 동원하고 있습니다.
보유 자산 매각: 이미 58억 달러 규모의 엔비디아(Nvidia) 지분 전량을 매각했으며, T-모바일(T-Mobile) 지분 48억 달러어치도 처분했습니다.
대출 활용: 칩 설계 자회사인 암(Arm Holdings)의 지분을 담보로 한 미인출 마진론(주식 담보 대출)을 활용할 가능성이 큽니다.
기업 공개(IPO) 추진: 일본의 결제 앱 페이페이(PayPay)의 상장을 준비 중입니다. 당초 12월 상장 예정이었으나 미국 정부 셧다운 여파로 내년 1기(1~3월)로 연기되었습니다. (기대 조달 금액 약 200억 달러 이상)
기타 지분 정리: 중국 승차 공유 플랫폼 디디 글로벌(Didi Global)의 홍콩 재상장에 맞춰 지분 현금화를 검토 중입니다.
2. 소프트뱅크 내부 상황
선택과 집중: 손 회장은 비전펀드의 다른 투자 건을 거의 중단시킨 상태입니다. 5,000만 달러 이상의 모든 거래는 손 회장의 직접 승인을 받아야 하며, 인력 감축과 함께 펀드 매니저들의 역량을 오픈AI 딜에 집중시키고 있습니다.
투자 배경: 소프트뱅크는 지난 4월, 오픈AI의 기업가치를 3,000억 달러로 평가하여 투자를 계약했습니다.
3. 기대 효과 (막대한 평가 이익)
현재 오픈AI는 아마존(Amazon) 등으로부터 추가 투자를 논의 중이며, 기업가치가 약 9,000억 달러(약 1,200조 원)에 육박할 것으로 예상됩니다. 투자가 완료되면 소프트뱅크는 계약 시점 대비 가치가 3배나 뛰어오르며 엄청난 장부상 이익(Paper Gain)을 얻게 될 전망입니다.
https://finance.yahoo.com/news/exclusive-softbank-races-fulfill-22-233202534.html?guccounter=1&guce_referrer=aHR0cHM6Ly93d3cuZ29vZ2xlLmNvbS8&guce_referrer_sig=AQAAAL-roTUmKGKPqfpIJKs0gRDM37xieTpHM3KL6rVMHjqUPIIrbSdXwily9ZRyFCqp_xE1ippcOmHadljT0XC5ptfS71P131WQSd42icuOCb5CM3RfI98ng4SWqoOlL6nhMEJ1w4v1RS7EO6m8SReOxUlVcG-7H4XLR9X1h7OkvOHc
소프트뱅크 그룹(SoftBank Group)의 손정의 회장이 인공지능(AI) 패권 경쟁에서 우위를 점하기 위해 오픈AI(OpenAI)에 약속한 225억 달러(약 30조 원) 규모의 투자금을 연말까지 마련하고자 공격적인 자금 조달에 나섰습니다.
1. 주요 자금 조달 방식
손정의 회장은 거대한 투자금을 마련하기 위해 가용 가능한 모든 수단을 동원하고 있습니다.
보유 자산 매각: 이미 58억 달러 규모의 엔비디아(Nvidia) 지분 전량을 매각했으며, T-모바일(T-Mobile) 지분 48억 달러어치도 처분했습니다.
대출 활용: 칩 설계 자회사인 암(Arm Holdings)의 지분을 담보로 한 미인출 마진론(주식 담보 대출)을 활용할 가능성이 큽니다.
기업 공개(IPO) 추진: 일본의 결제 앱 페이페이(PayPay)의 상장을 준비 중입니다. 당초 12월 상장 예정이었으나 미국 정부 셧다운 여파로 내년 1기(1~3월)로 연기되었습니다. (기대 조달 금액 약 200억 달러 이상)
기타 지분 정리: 중국 승차 공유 플랫폼 디디 글로벌(Didi Global)의 홍콩 재상장에 맞춰 지분 현금화를 검토 중입니다.
2. 소프트뱅크 내부 상황
선택과 집중: 손 회장은 비전펀드의 다른 투자 건을 거의 중단시킨 상태입니다. 5,000만 달러 이상의 모든 거래는 손 회장의 직접 승인을 받아야 하며, 인력 감축과 함께 펀드 매니저들의 역량을 오픈AI 딜에 집중시키고 있습니다.
투자 배경: 소프트뱅크는 지난 4월, 오픈AI의 기업가치를 3,000억 달러로 평가하여 투자를 계약했습니다.
3. 기대 효과 (막대한 평가 이익)
현재 오픈AI는 아마존(Amazon) 등으로부터 추가 투자를 논의 중이며, 기업가치가 약 9,000억 달러(약 1,200조 원)에 육박할 것으로 예상됩니다. 투자가 완료되면 소프트뱅크는 계약 시점 대비 가치가 3배나 뛰어오르며 엄청난 장부상 이익(Paper Gain)을 얻게 될 전망입니다.
https://finance.yahoo.com/news/exclusive-softbank-races-fulfill-22-233202534.html?guccounter=1&guce_referrer=aHR0cHM6Ly93d3cuZ29vZ2xlLmNvbS8&guce_referrer_sig=AQAAAL-roTUmKGKPqfpIJKs0gRDM37xieTpHM3KL6rVMHjqUPIIrbSdXwily9ZRyFCqp_xE1ippcOmHadljT0XC5ptfS71P131WQSd42icuOCb5CM3RfI98ng4SWqoOlL6nhMEJ1w4v1RS7EO6m8SReOxUlVcG-7H4XLR9X1h7OkvOHc
Yahoo Finance
SoftBank races to fulfill $22.5 billion funding commitment to OpenAI by year-end
SoftBank Group is racing to close a $22.5 billion funding commitment to OpenAI by year-end through an array of cash-raising schemes, including a sale of some investments, and could tap its undrawn margin loans borrowed against its valuable ownership in chip…
Forwarded from Gromit 공부방
MS, Seagate Technology - Management Meetings Reaffirm Fundamentals Trending Towards Bull Case (25.12.15)
‒ Seagate Technology 경영진 미팅을 통해 Nearline HDD 수요가 단기 사이클이 아니라 2026년 이후까지 이어지는 구조적 수요임을 재확인했으며, AI 워크로드 확대, 에이전틱 AI 초기 단계에서의 데이터 히스토리 저장 필요성, AI·비AI 영상 데이터 증가가 중장기 수요의 핵심 동력으로 작용하고 있음.
‒ 경영진은 HDD EB 기준 수요 성장률이 회사의 공식 가이던스인 연 25%를 상회해 최대 40% 수준까지 가능하다고 언급했으며, 이 경우 공급 증설이 제한적인 상황에서 2027년까지 구조적인 공급 부족 국면이 이어질 가능성이 높음.
‒ 수요의 ‘질’ 측면에서도 과거와 달리 재고 축적이나 선주문 성격이 아닌 실제 사용 기반 주문이 중심이며, 주요 하이퍼스케일러들이 2026년 물량을 사실상 예약한 상태지만 Seagate는 공급을 의도적으로 제한해 과주문 및 이후 조정 리스크를 관리하고 있음.
‒ HDD 가격/EB는 FY19~FY25 기간 동안 연 -8% 하락하던 구조에서 벗어나 최근 15개월간 사실상 YoY 보합을 유지하고 있으며, NAND 가격 급등과 HDD 공급 타이트닝으로 가격 결정력이 회복돼 분기 기준 1~2% 수준의 가격 인상 요소가 계약에 반영되고 있음.
‒ HAMR 드라이브는 고용량 구현에도 불구하고 가격 할인폭이 약 5% 수준에 그치고 있으며, 주요 고객에 적용되던 우대 가격도 2026년 6월 이후 종료될 예정이어서 HAMR 믹스가 확대되더라도 Nearline HDD 가격/EB는 보합을 유지할 가능성이 높다고 판단.
‒ 가격이 안정적인 환경에서 HAMR 램프업과 수율 개선으로 비용/EB가 구조적으로 하락하면서 HDD 매출총이익률이 2026년 중 50% 이상으로 상승할 수 있는 현실적인 경로가 존재하며, 분기당 HAMR 생산량이 100만대 이상 확대되고 Mosaic 4 플랫폼이 2026년 상반기 하이퍼스케일러 인증을 받을 경우 마진 레버리지가 더욱 커질 것.
‒ 이러한 수요·가격·원가 구조 변화와 재무 구조 개선을 반영해 FY27 EPS는 Bull Case 기준 약 17달러에 근접할 가능성이 높으며, MS는 이에 20배 멀티플을 적용한 341달러 밸류에이션이 점점 현실화되고 있다고 판단.
#STX
‒ Seagate Technology 경영진 미팅을 통해 Nearline HDD 수요가 단기 사이클이 아니라 2026년 이후까지 이어지는 구조적 수요임을 재확인했으며, AI 워크로드 확대, 에이전틱 AI 초기 단계에서의 데이터 히스토리 저장 필요성, AI·비AI 영상 데이터 증가가 중장기 수요의 핵심 동력으로 작용하고 있음.
‒ 경영진은 HDD EB 기준 수요 성장률이 회사의 공식 가이던스인 연 25%를 상회해 최대 40% 수준까지 가능하다고 언급했으며, 이 경우 공급 증설이 제한적인 상황에서 2027년까지 구조적인 공급 부족 국면이 이어질 가능성이 높음.
‒ 수요의 ‘질’ 측면에서도 과거와 달리 재고 축적이나 선주문 성격이 아닌 실제 사용 기반 주문이 중심이며, 주요 하이퍼스케일러들이 2026년 물량을 사실상 예약한 상태지만 Seagate는 공급을 의도적으로 제한해 과주문 및 이후 조정 리스크를 관리하고 있음.
‒ HDD 가격/EB는 FY19~FY25 기간 동안 연 -8% 하락하던 구조에서 벗어나 최근 15개월간 사실상 YoY 보합을 유지하고 있으며, NAND 가격 급등과 HDD 공급 타이트닝으로 가격 결정력이 회복돼 분기 기준 1~2% 수준의 가격 인상 요소가 계약에 반영되고 있음.
‒ HAMR 드라이브는 고용량 구현에도 불구하고 가격 할인폭이 약 5% 수준에 그치고 있으며, 주요 고객에 적용되던 우대 가격도 2026년 6월 이후 종료될 예정이어서 HAMR 믹스가 확대되더라도 Nearline HDD 가격/EB는 보합을 유지할 가능성이 높다고 판단.
‒ 가격이 안정적인 환경에서 HAMR 램프업과 수율 개선으로 비용/EB가 구조적으로 하락하면서 HDD 매출총이익률이 2026년 중 50% 이상으로 상승할 수 있는 현실적인 경로가 존재하며, 분기당 HAMR 생산량이 100만대 이상 확대되고 Mosaic 4 플랫폼이 2026년 상반기 하이퍼스케일러 인증을 받을 경우 마진 레버리지가 더욱 커질 것.
‒ 이러한 수요·가격·원가 구조 변화와 재무 구조 개선을 반영해 FY27 EPS는 Bull Case 기준 약 17달러에 근접할 가능성이 높으며, MS는 이에 20배 멀티플을 적용한 341달러 밸류에이션이 점점 현실화되고 있다고 판단.
#STX
Forwarded from 루팡
구글 클라우드, 팔로알토 네트웍스와 100억 달러 규모의 초대형 계약 체결
알파벳(Alphabet) 산하의 구글 클라우드와 사이버 보안 전문 기업 팔로알토 네트웍스(Palo Alto Networks)가 금요일(19일) 파트너십 확대 계약을 발표했습니다. 이번 계약은 구글 클라우드 역사상 최대 규모의 보안 서비스 딜인 것으로 알려졌습니다.
-계약 규모: 내부 소식통에 따르면 팔로알토 네트웍스는 향후 수년에 걸쳐 구글 클라우드에 "100억 달러(약 13조 원)에 육박하는" 금액을 지불하기로 합의했습니다.
-투자 목적: 팔로알토의 기존 보안 서비스를 구글 플랫폼으로 이전(마이그레이션).
-인공지능(AI)을 활용한 새로운 보안 서비스 개발 및 추가에 상당 부분 투자.
양사 입장: 젠킨스(팔로알토 사장): "AI의 등장은 과거 클라우드 도입 초기 때와 마찬가지로 새로운 보안 위협을 만들어내고 있다."
매트 레너(구글 클라우드 CRO): "AI가 보안에 대한 엄청난 수요를 창출했다. 이번 계약은 아마존(AWS), 마이크로소프트(Azure)와의 경쟁에서 구글 클라우드의 우위를 보여주는 사례다."
시장 배경 및 분석
1. AI 보안 전쟁의 가속화 사이버 공격자들이 보안 방어용으로 개발된 생성형 AI 툴을 역이용해 공격 수위를 높이면서, 기업들의 보안 수요가 급증하고 있습니다. 이에 따라 구글과 팔로알토 모두 관련 분야에 막대한 자본을 투입하고 있습니다.
구글: 보안 업체 위즈(Wiz)를 320억 달러에 인수하는 절차를 진행 중입니다.
팔로알토: 지난달 소프트웨어 기업 크로노스피어(Chronosphere)를 33억 5천만 달러에 인수하기로 발표했습니다.
2. 전략적 동맹 관계 두 회사는 2018년부터 전략적 파트너 관계를 유지해 왔습니다. 특히 팔로알토 네트웍스의 CEO 니케시 아로라(Nikesh Arora)는 과거 구글의 최고 비즈니스 책임자(CBO)를 역임한 '구글 출신' 핵심 인사이기도 합니다.
3. 클라우드 시장 판도 변화
구글 클라우드는 이번 초대형 계약을 통해 클라우드 시장의 '하이퍼스케일러' 경쟁자인 아마존과 마이크로소프트를 추격할 강력한 동력을 얻게 된 것으로 평가받고 있습니다.
https://www.reuters.com/business/google-cloud-lands-deal-with-palo-alto-networks-approaching-10-billion-per-2025-12-19/
알파벳(Alphabet) 산하의 구글 클라우드와 사이버 보안 전문 기업 팔로알토 네트웍스(Palo Alto Networks)가 금요일(19일) 파트너십 확대 계약을 발표했습니다. 이번 계약은 구글 클라우드 역사상 최대 규모의 보안 서비스 딜인 것으로 알려졌습니다.
-계약 규모: 내부 소식통에 따르면 팔로알토 네트웍스는 향후 수년에 걸쳐 구글 클라우드에 "100억 달러(약 13조 원)에 육박하는" 금액을 지불하기로 합의했습니다.
-투자 목적: 팔로알토의 기존 보안 서비스를 구글 플랫폼으로 이전(마이그레이션).
-인공지능(AI)을 활용한 새로운 보안 서비스 개발 및 추가에 상당 부분 투자.
양사 입장: 젠킨스(팔로알토 사장): "AI의 등장은 과거 클라우드 도입 초기 때와 마찬가지로 새로운 보안 위협을 만들어내고 있다."
매트 레너(구글 클라우드 CRO): "AI가 보안에 대한 엄청난 수요를 창출했다. 이번 계약은 아마존(AWS), 마이크로소프트(Azure)와의 경쟁에서 구글 클라우드의 우위를 보여주는 사례다."
시장 배경 및 분석
1. AI 보안 전쟁의 가속화 사이버 공격자들이 보안 방어용으로 개발된 생성형 AI 툴을 역이용해 공격 수위를 높이면서, 기업들의 보안 수요가 급증하고 있습니다. 이에 따라 구글과 팔로알토 모두 관련 분야에 막대한 자본을 투입하고 있습니다.
구글: 보안 업체 위즈(Wiz)를 320억 달러에 인수하는 절차를 진행 중입니다.
팔로알토: 지난달 소프트웨어 기업 크로노스피어(Chronosphere)를 33억 5천만 달러에 인수하기로 발표했습니다.
2. 전략적 동맹 관계 두 회사는 2018년부터 전략적 파트너 관계를 유지해 왔습니다. 특히 팔로알토 네트웍스의 CEO 니케시 아로라(Nikesh Arora)는 과거 구글의 최고 비즈니스 책임자(CBO)를 역임한 '구글 출신' 핵심 인사이기도 합니다.
3. 클라우드 시장 판도 변화
구글 클라우드는 이번 초대형 계약을 통해 클라우드 시장의 '하이퍼스케일러' 경쟁자인 아마존과 마이크로소프트를 추격할 강력한 동력을 얻게 된 것으로 평가받고 있습니다.
https://www.reuters.com/business/google-cloud-lands-deal-with-palo-alto-networks-approaching-10-billion-per-2025-12-19/
Forwarded from 회색인간의 매크로 + 투자 (Gray KIM)
Citadel로 옮긴 Scott Rubner의 내년 1Q 전망이 Citadel 홈페이지에 올라왔군요.
https://www.citadelsecurities.com/news-and-insights/2026-q1-outlook/
https://www.citadelsecurities.com/news-and-insights/2026-q1-outlook/
Citadel Securities
2026 – Q1 Outlook - Citadel Securities
Citadel Securities is an award-winning global market-maker across a broad array of fixed income and equity products.
Forwarded from 시장 이야기 by 제이슨
2026년 1분기 전망 Q1 Outlook 2026
스캇 루브너 씨타델
미국 경제는 견조한 성장, 더 넓어진 이익 창출 기반, 그리고 위험자산에 우호적인 정책 환경 속에서 2026년에 진입하고 있다.
시장 구조는 더 정상화되었고, 유동성 조건도 안정적이며, 크로스애셋 흐름(자산 간 자금 이동) 역시 투자자들이 보다 지속 가능한 확장 국면을 대비해 포지션을 잡고 있음을 보여준다.
특히 개인투자자(retail)가 여전히 중심 역할을 하고 있다.
2025년 한 해 동안 강한 포트폴리오 수익과 사상 최대의 가계 자산 증가를 바탕으로, 개인투자자들은 높은 확신과 여유 있는 자산 상태로 2026년에 진입하고 있으며, 시장 참여를 더욱 확대할 여력이 있다.
리테일 거래 분야의 리더로서, 우리는 리테일 시장 점유율이 확대되는 흐름을 지속적으로 확인하고 있으며, 2026년에도 리테일은 유동성과 가격 발견(price discovery)에서 결정적 비중을 유지할 것으로 본다.
이런 우호적 거시 환경 속에서, 2026년 초 시장을 주도할 5개의 핵심 축이 존재한다.
🎯 2026년 1분기 시장을 규정할 5대 요소 (2 R’s + 3 P’s)
Retail (개인투자)
Rotation (로테이션, 지수·섹터·스타일 분산 확산)
Profits (기업이익)
Policy (정책)
Positioning (포지셔닝)
🧵 I. Retail: 구조적으로 강화된 힘
개인투자자 참여는 구조적으로 높은 수준을 유지하며, 2026년까지 지속될 전망이다.
높아진 참여도, 증가한 가계 자산, 더 넓어진 주식 보유 기반, 역사적으로 높은 현금 비중은 지난 10년 간 가장 강력한 리테일 환경을 만든다.
특히 연말로 갈수록 유동성이 얇아지는 계절적 요인 때문에, 리테일의 시장 영향력은 더욱 커진다.
▶️ 가계 재무 상태는 매우 견조함
전체 가계 자산은 모든 소득·자산 계층에서 사상 최고치
특히 하위 50% 계층이 가장 빠른 부(wealth) 증가율을 기록하며 순자산 4조 달러 이상 보유
2010년 이후, 하위 계층의 부 증가폭은 상위 부자 계층보다 훨씬 큼
이는 직접적으로 주식 보유 증가로 나타남.
모든 소득 계층이 이전보다 더 많은 주식을 보유하고 있음.
▶️ 세대별 투자 확산
2020년 이후 40세 이하 가구의 주식·펀드 보유는 300% 이상 증가
→ 구조적 리테일 주도 장세를 강화하는 요인
▶️ 리테일은 여전히 ‘현금탄약(dry powder)’이 많음
가계 현금 비중은 역사적으로 98번째 백분위(극도로 높은 수준)
→ 자신감이 유지되는 한 dip 매수 강력 지속
🧵 II. Rotation: 시장 리더십의 확산
2025년 4분기에는 시장 리더십이 명확히 분산(broadening)되기 시작했다.
스몰캡 지수는 신고점 돌파
이퀄웨이트 S&P500도 신고점 돌파 → 빅테크 중심의 시장에서 벗어나 확산된 참여 구조
그러나 퍼포먼스 분산(종목 간 성과 격차)은 여전히 높은 편.
SPW/SPX 성과 비율은 지난 1년 기준 15번째 백분위, 5년 기준 3번째 백분위 → 로테이션 여력 매우 큼
▶️ 로테이션은 주식에만 국한되지 않음
금·은·구리 등 귀금속 및 산업금속 모두 사상 최고치
플래티넘은 2008년 이후 최고 수준
에너지·산업재는 Fundamentals가 좋아졌지만 시가총액 비중은 아직 낮음 → catch-up 여력
▶️ S&P500 ETF 1달러를 사면 그 중 39센트가 Top 10 종목으로 유입
→ 2026년에는 나머지 바스켓의 시총 확대 가능성 높음
🧵 III. Policy: 역풍에서 순풍으로 전환
Citadel Securities의 매크로 전략가 Frank Flight와의 논의 내용:
2026년 들어 정책 환경에는 중요한 변화가 일어난다.
▶️ 무역·관세 불확실성 감소
트럼프 정부 초기의 관세 충격 완화 → 시장 불확실성 감소
▶️ 재정정책은 Q4의 강한 긴축(-0.6% GDP) → 2026년 초 +0.5~0.9% 순풍
‘One Big Beautiful Bill Act’의 효과 시작
가장 중요한 요소: 소득세 환급 형태의 선제적 재정 부양
→ 2026년 1분기에 약 800억 달러의 환급 지급
→ 소비·리테일 매매 증가 가능성 매우 높음
▶️ 통화정책도 완화적
과거 18개월간 175bp의 금리 인하 효과가 점진적으로 실물경제에 반영
→ 금융여건 완화 → 2026년 전반에 분기 성장률 +0.5% 기여
▶️ 추가 부양 가능성은 ‘상방 위험’
예:
관세 환급/보전용 가구당 2,000달러 지급 → 1,500억 달러 추가 재정 부양
▶️ 노동시장
시장의 우려와 달리, 악화가 아니라 정상화 진행 중
해고·실업수당 청구는 역사적으로 낮음
고용계획(NFIB), 고용 확산 지수(BLS diffusion index) → 실업률은 안정 혹은 더 낮아지는 경로
🧵 IV. Profits: 이익 확산이 지속
기업이익 모멘텀은 메가캡 중심에서 전 섹터로 확산 중이다.
S&P500 이익성장률 YoY 약 +13%
이는 인터넷 혁명 이후 가장 큰 기술 투자 사이클(연 7,000억 달러 이상)이 뒷받침
AI 채택 확산 → 생산성 개선 가시화
→ “상위 7개”뿐 아니라 나머지 493개 종목에도 이익 확산 가능
🧵 V. Positioning: 위험자산 추가 비중 확대 여력 존재
Citadel Securities 관찰:
▶️ 기관 포지션은 여전히 “가볍다(light)”
리테일은 꾸준히 매수
기관은 2026년 1월 ‘스코어보드 리셋(0–0)’ 후 공격적으로 위험자산을 늘릴 여지
▶️ 리테일 옵션 흐름
지난 33주 중 32주 동안 콜 순매수 → 사상 최장기 매수 흐름
최근 기관도 콜 순매수로 전환
특히 부동산·헬스케어·산업재의 콜 바이어 강세
▶️ 단기 주의 요인
2025년 12월 트리플위칭:
7.1조 달러 규모 옵션 만기 → 단기 변동성 증가 가능성
▶️ 계절성
12월 후반 ~ 1월 효과(Seasonality)는 가장 강력한 상승 구간
1928년 이후 12월 후반 S&P500 상승확률 75%, 평균 +1.3%
거래량은 줄어 변동성은 커짐
🟦 GMI 결론 (BOTTOM LINE)
2026년은 견조한 매크로 기반 위에서 시작된다.
개인투자자 참여는 구조적으로 강화
가계 자산·현금 비중 모두 사상 최고
로테이션 확산 → 시장 건강도 개선
기업이익은 메가캡 → 전 종목으로 확산
정책(재정+통화)은 역풍에서 순풍으로 전환
기관 포지션은 여전히 가벼워 추가 매수 여력 큼
1~2월 계절성도 우호적
스캇 루브너 씨타델
미국 경제는 견조한 성장, 더 넓어진 이익 창출 기반, 그리고 위험자산에 우호적인 정책 환경 속에서 2026년에 진입하고 있다.
시장 구조는 더 정상화되었고, 유동성 조건도 안정적이며, 크로스애셋 흐름(자산 간 자금 이동) 역시 투자자들이 보다 지속 가능한 확장 국면을 대비해 포지션을 잡고 있음을 보여준다.
특히 개인투자자(retail)가 여전히 중심 역할을 하고 있다.
2025년 한 해 동안 강한 포트폴리오 수익과 사상 최대의 가계 자산 증가를 바탕으로, 개인투자자들은 높은 확신과 여유 있는 자산 상태로 2026년에 진입하고 있으며, 시장 참여를 더욱 확대할 여력이 있다.
리테일 거래 분야의 리더로서, 우리는 리테일 시장 점유율이 확대되는 흐름을 지속적으로 확인하고 있으며, 2026년에도 리테일은 유동성과 가격 발견(price discovery)에서 결정적 비중을 유지할 것으로 본다.
이런 우호적 거시 환경 속에서, 2026년 초 시장을 주도할 5개의 핵심 축이 존재한다.
🎯 2026년 1분기 시장을 규정할 5대 요소 (2 R’s + 3 P’s)
Retail (개인투자)
Rotation (로테이션, 지수·섹터·스타일 분산 확산)
Profits (기업이익)
Policy (정책)
Positioning (포지셔닝)
🧵 I. Retail: 구조적으로 강화된 힘
개인투자자 참여는 구조적으로 높은 수준을 유지하며, 2026년까지 지속될 전망이다.
높아진 참여도, 증가한 가계 자산, 더 넓어진 주식 보유 기반, 역사적으로 높은 현금 비중은 지난 10년 간 가장 강력한 리테일 환경을 만든다.
특히 연말로 갈수록 유동성이 얇아지는 계절적 요인 때문에, 리테일의 시장 영향력은 더욱 커진다.
▶️ 가계 재무 상태는 매우 견조함
전체 가계 자산은 모든 소득·자산 계층에서 사상 최고치
특히 하위 50% 계층이 가장 빠른 부(wealth) 증가율을 기록하며 순자산 4조 달러 이상 보유
2010년 이후, 하위 계층의 부 증가폭은 상위 부자 계층보다 훨씬 큼
이는 직접적으로 주식 보유 증가로 나타남.
모든 소득 계층이 이전보다 더 많은 주식을 보유하고 있음.
▶️ 세대별 투자 확산
2020년 이후 40세 이하 가구의 주식·펀드 보유는 300% 이상 증가
→ 구조적 리테일 주도 장세를 강화하는 요인
▶️ 리테일은 여전히 ‘현금탄약(dry powder)’이 많음
가계 현금 비중은 역사적으로 98번째 백분위(극도로 높은 수준)
→ 자신감이 유지되는 한 dip 매수 강력 지속
🧵 II. Rotation: 시장 리더십의 확산
2025년 4분기에는 시장 리더십이 명확히 분산(broadening)되기 시작했다.
스몰캡 지수는 신고점 돌파
이퀄웨이트 S&P500도 신고점 돌파 → 빅테크 중심의 시장에서 벗어나 확산된 참여 구조
그러나 퍼포먼스 분산(종목 간 성과 격차)은 여전히 높은 편.
SPW/SPX 성과 비율은 지난 1년 기준 15번째 백분위, 5년 기준 3번째 백분위 → 로테이션 여력 매우 큼
▶️ 로테이션은 주식에만 국한되지 않음
금·은·구리 등 귀금속 및 산업금속 모두 사상 최고치
플래티넘은 2008년 이후 최고 수준
에너지·산업재는 Fundamentals가 좋아졌지만 시가총액 비중은 아직 낮음 → catch-up 여력
▶️ S&P500 ETF 1달러를 사면 그 중 39센트가 Top 10 종목으로 유입
→ 2026년에는 나머지 바스켓의 시총 확대 가능성 높음
🧵 III. Policy: 역풍에서 순풍으로 전환
Citadel Securities의 매크로 전략가 Frank Flight와의 논의 내용:
2026년 들어 정책 환경에는 중요한 변화가 일어난다.
▶️ 무역·관세 불확실성 감소
트럼프 정부 초기의 관세 충격 완화 → 시장 불확실성 감소
▶️ 재정정책은 Q4의 강한 긴축(-0.6% GDP) → 2026년 초 +0.5~0.9% 순풍
‘One Big Beautiful Bill Act’의 효과 시작
가장 중요한 요소: 소득세 환급 형태의 선제적 재정 부양
→ 2026년 1분기에 약 800억 달러의 환급 지급
→ 소비·리테일 매매 증가 가능성 매우 높음
▶️ 통화정책도 완화적
과거 18개월간 175bp의 금리 인하 효과가 점진적으로 실물경제에 반영
→ 금융여건 완화 → 2026년 전반에 분기 성장률 +0.5% 기여
▶️ 추가 부양 가능성은 ‘상방 위험’
예:
관세 환급/보전용 가구당 2,000달러 지급 → 1,500억 달러 추가 재정 부양
▶️ 노동시장
시장의 우려와 달리, 악화가 아니라 정상화 진행 중
해고·실업수당 청구는 역사적으로 낮음
고용계획(NFIB), 고용 확산 지수(BLS diffusion index) → 실업률은 안정 혹은 더 낮아지는 경로
🧵 IV. Profits: 이익 확산이 지속
기업이익 모멘텀은 메가캡 중심에서 전 섹터로 확산 중이다.
S&P500 이익성장률 YoY 약 +13%
이는 인터넷 혁명 이후 가장 큰 기술 투자 사이클(연 7,000억 달러 이상)이 뒷받침
AI 채택 확산 → 생산성 개선 가시화
→ “상위 7개”뿐 아니라 나머지 493개 종목에도 이익 확산 가능
🧵 V. Positioning: 위험자산 추가 비중 확대 여력 존재
Citadel Securities 관찰:
▶️ 기관 포지션은 여전히 “가볍다(light)”
리테일은 꾸준히 매수
기관은 2026년 1월 ‘스코어보드 리셋(0–0)’ 후 공격적으로 위험자산을 늘릴 여지
▶️ 리테일 옵션 흐름
지난 33주 중 32주 동안 콜 순매수 → 사상 최장기 매수 흐름
최근 기관도 콜 순매수로 전환
특히 부동산·헬스케어·산업재의 콜 바이어 강세
▶️ 단기 주의 요인
2025년 12월 트리플위칭:
7.1조 달러 규모 옵션 만기 → 단기 변동성 증가 가능성
▶️ 계절성
12월 후반 ~ 1월 효과(Seasonality)는 가장 강력한 상승 구간
1928년 이후 12월 후반 S&P500 상승확률 75%, 평균 +1.3%
거래량은 줄어 변동성은 커짐
🟦 GMI 결론 (BOTTOM LINE)
2026년은 견조한 매크로 기반 위에서 시작된다.
개인투자자 참여는 구조적으로 강화
가계 자산·현금 비중 모두 사상 최고
로테이션 확산 → 시장 건강도 개선
기업이익은 메가캡 → 전 종목으로 확산
정책(재정+통화)은 역풍에서 순풍으로 전환
기관 포지션은 여전히 가벼워 추가 매수 여력 큼
1~2월 계절성도 우호적