Forwarded from TNBfolio
중국, 첫 SMR 상업 가동 임박
(by https://news.1rj.ru/str/TNBfolio)
- 중국이 2026년 상반기 첫 소형 모듈 원자로 Linglong One의 상업 가동을 시작할 예정이다.
- 원자로는 하이난성에 위치하며 2016년 IAEA 승인을 받은 첫 SMR 설계다.
- 2021년 건설을 시작했으며 10월 저온 기능 테스트를 완료했다.
- 중국 관계자들은 SMR을 약한 전력망 지역과 섬에서 전력 수요를 충족하는 데 사용할 계획이다.
- 중국은 미국보다 수년 앞서 SMR을 상업적으로 운영하는 첫 국가가 될 전망이다.
https://nationalinterest.org/blog/energy-world/nuclear-energy-now-china-is-set-to-launch-its-first-smr
(by https://news.1rj.ru/str/TNBfolio)
- 중국이 2026년 상반기 첫 소형 모듈 원자로 Linglong One의 상업 가동을 시작할 예정이다.
- 원자로는 하이난성에 위치하며 2016년 IAEA 승인을 받은 첫 SMR 설계다.
- 2021년 건설을 시작했으며 10월 저온 기능 테스트를 완료했다.
- 중국 관계자들은 SMR을 약한 전력망 지역과 섬에서 전력 수요를 충족하는 데 사용할 계획이다.
- 중국은 미국보다 수년 앞서 SMR을 상업적으로 운영하는 첫 국가가 될 전망이다.
https://nationalinterest.org/blog/energy-world/nuclear-energy-now-china-is-set-to-launch-its-first-smr
The National Interest
Nuclear Energy Now – China Is Set to Launch Its First SMR
Slovakia signals a shift in its nuclear energy strategy, China is set to launch its first SMR, and South Korea secures certification for floating SMR platform
Forwarded from Dean's Ticker
빌에크먼, 스페이스X 스팩 상장 제안
빌에크먼이 자신의 기업인수목적법인(SPAC)인 '퍼싱스퀘어 SPARC 홀딩스(SPARC)'와 스페이스X의 합병으로 IPO를 시도하자고 X로 제안. 테슬라 주주들은 SPARC의 특별목적 인수권(SPAR)을 배정받아 스페이스X IPO에 직접 투자 가능하다는 점을 강조. 향후 SPARC II로 x.ai 상장까지 추진할 계획. 기존 SPARC 투자자에게 SPARC II 인수권 우선 배정을 약속. 만일 즉시 SPAC 상장을 추진하면 2월 중순에 IPO 발표할 수 있다고 언급
Source : X, Bill Ackman
빌에크먼이 자신의 기업인수목적법인(SPAC)인 '퍼싱스퀘어 SPARC 홀딩스(SPARC)'와 스페이스X의 합병으로 IPO를 시도하자고 X로 제안. 테슬라 주주들은 SPARC의 특별목적 인수권(SPAR)을 배정받아 스페이스X IPO에 직접 투자 가능하다는 점을 강조. 향후 SPARC II로 x.ai 상장까지 추진할 계획. 기존 SPARC 투자자에게 SPARC II 인수권 우선 배정을 약속. 만일 즉시 SPAC 상장을 추진하면 2월 중순에 IPO 발표할 수 있다고 언급
Source : X, Bill Ackman
Forwarded from 한화 중국주식 박유진
[반도체] Moore Threads Technology(688795) MUSA 개발자 콘퍼런스 진행(12/20~12/21)
• 5세대 GPU 아키텍처 화강 花港 공개
- 차세대 명령어 집합 도입
- 연산 밀도 50% 향상, 에너지 효율 10배 개선
- 대규모 AI 연산 환경 대응 하기 위한 아키텍처 고도화
• AI 연산 전용 노트북 MTT AIBOOK 발표
- 고성능 All Big core CPU+Moore Threads 풀 기능 GPU 통합
- MUSA 통합 아키텍처 지원
- AI 연산 성능 50TOPS 제공
- 개발자 및 AI 연산용 단말로 활용 범위 확장
• 5세대 GPU 아키텍처 화강 花港 공개
- 차세대 명령어 집합 도입
- 연산 밀도 50% 향상, 에너지 효율 10배 개선
- 대규모 AI 연산 환경 대응 하기 위한 아키텍처 고도화
• AI 연산 전용 노트북 MTT AIBOOK 발표
- 고성능 All Big core CPU+Moore Threads 풀 기능 GPU 통합
- MUSA 통합 아키텍처 지원
- AI 연산 성능 50TOPS 제공
- 개발자 및 AI 연산용 단말로 활용 범위 확장
Forwarded from 급등일보 미국주식🇺🇸 속보·리서치
KBL:
주식 시장의 흐름은 역사적인 전환점을 맞았습니다.
미국 가계의 순자산 대비 주식 보유 비중이 부동산 보유 비중을 넘어섰는데, 이는 지난 65년 동안 세 번째입니다.
기업 주식과 뮤추얼 펀드가 순자산에서 차지하는 비중은 2025년 2분기에 약 31%로 사상 최고치를 기록했습니다.
이 비율은 2008년 이후 두 배 이상 증가했습니다.
참고로, 닷컴 버블이 정점에 달했던 2000년 당시에는 약 25%였습니다.
한편, 부동산 자산은 2021년 이후 처음으로 2분기에 순자산에서 30% 아래로 떨어졌습니다.
이 수치는 주택 버블 붕괴 직전인 2006년의 최고치인 38%보다 훨씬 낮은 수준입니다.
자산 소유자들이 승자가 되고 있습니다.
주식 시장의 흐름은 역사적인 전환점을 맞았습니다.
미국 가계의 순자산 대비 주식 보유 비중이 부동산 보유 비중을 넘어섰는데, 이는 지난 65년 동안 세 번째입니다.
기업 주식과 뮤추얼 펀드가 순자산에서 차지하는 비중은 2025년 2분기에 약 31%로 사상 최고치를 기록했습니다.
이 비율은 2008년 이후 두 배 이상 증가했습니다.
참고로, 닷컴 버블이 정점에 달했던 2000년 당시에는 약 25%였습니다.
한편, 부동산 자산은 2021년 이후 처음으로 2분기에 순자산에서 30% 아래로 떨어졌습니다.
이 수치는 주택 버블 붕괴 직전인 2006년의 최고치인 38%보다 훨씬 낮은 수준입니다.
자산 소유자들이 승자가 되고 있습니다.
Forwarded from 요가하는증권맨
메모리 DRAM 운용 전망 : 2027년 하반기까지 공급 병목 예상
메모리반도체, 사이클산업인데 2027년까지 아주 좋다는 의미임
25.12.19.삼성증권
메모리반도체, 사이클산업인데 2027년까지 아주 좋다는 의미임
25.12.19.삼성증권
Forwarded from 요가하는증권맨
2025년 REVIEW : 압도적인 한국 증시(+66%)
나머지 금, 일본지수, 상해종합지수, 미국 지수 등등.
2024년 LOSER였던 한국증시가 2025년에는 WINNER로 급부상했음
25.12.22.삼성증권
나머지 금, 일본지수, 상해종합지수, 미국 지수 등등.
2024년 LOSER였던 한국증시가 2025년에는 WINNER로 급부상했음
25.12.22.삼성증권
Forwarded from 요가하는증권맨
2026년 증시의 핵심 이벤트
1.
파월 연준 의장의 임기 만료
2.
연준의 금리 인하는 언제 어디까지?
3.
미국 중간선거 흐름(26.11월)
25.12.22.삼성증권
1.
파월 연준 의장의 임기 만료
2.
연준의 금리 인하는 언제 어디까지?
3.
미국 중간선거 흐름(26.11월)
25.12.22.삼성증권
Forwarded from IBK투자증권 기업분석부
IBK투자증권
IT/소재/부품/장비
이건재 연구위원
[마이크로디지탈] 지금이 바이오 소부장 국산화의 시발점!
https://zrr.kr/OJOWZ4
• 셀트리온 양산라인에 2D백 공급 시작
국내 의약품 생산액 1위인 셀트리온의 자가면역질환 치료제 램시마주 양산라인에 마이크로디지탈의 2D백 납품이 확정되었다. 글로벌 2D백 시장은 CAGR (연평균성장률) 21%로 성장해 2028년 약 6조 원 규모로 확대될 것으로 예측된다. 바이오의약품 생산, 보관, 유통 등 거의 모든 공정에서 폭넓게 사용되고 있는 2D백은 바이오 산업 내에서 혈관과 같은 역할을 수행하는 대표적 소모성 부품이다. 동사는 셀트리온에 2D백을 공급하기 위해 4년간의 검증 기간을 투자했으며 충분한 LAB 테스트 수행과 제품 개선을 지속해 이번 양산라인 공급이라는 국내 바이오 소부장 산업에 의미있는 결과를 도출했다. 2D백 시장은 글로벌 대표기업들이 국내외 시장을 모두 과점하고 있지만 높은 가격과 품질 및 납기 등에서 문제점이 나타나 국내 기업의 국산화가 절실하게 필요했던 분야다.
• 서정진 회장 발언에 주목
지난 11월 17일 용산 대통령실에서 열린 <한미 관세협상 후속 민관 합동회의>에서 서정진 회장은 R&D 비용을 현 6,000억 원에서 → 1조 원까지 확대한다고 밝혔다. 또한, 지난 정부에서부터 진행하던 바이오 소부장 국산화 사업을 지속해 국산 제품의 사용 비율을 높이겠다고 밝혔다. 동사가 제작, 공급하는 2D백은 셀트리온을 시작으로 다수의 국내 바이오 기업으로 빠르게 확산될 것으로 전망된다.
• 국내 바이오 산업 내 유일한 으뜸소부장 기업
산업통상자원부 선정 바이오 소부장 으뜸기업은 동사가 유일하다. 동사의 장비, 부품은 충분한 경쟁력을 보유하고 있으며 이를 통해 매년 신규 탑티어 고객사들이 확보되고있다. 2026년은 기존 고객향 공급 확대와 신규 고객사 확보로 실적 확대가 예상되어 목표주가를 25,000원으로 25% 상향한다.
- 동 자료는 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용할 수 없습니다.
- 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.
IT/소재/부품/장비
이건재 연구위원
[마이크로디지탈] 지금이 바이오 소부장 국산화의 시발점!
https://zrr.kr/OJOWZ4
• 셀트리온 양산라인에 2D백 공급 시작
국내 의약품 생산액 1위인 셀트리온의 자가면역질환 치료제 램시마주 양산라인에 마이크로디지탈의 2D백 납품이 확정되었다. 글로벌 2D백 시장은 CAGR (연평균성장률) 21%로 성장해 2028년 약 6조 원 규모로 확대될 것으로 예측된다. 바이오의약품 생산, 보관, 유통 등 거의 모든 공정에서 폭넓게 사용되고 있는 2D백은 바이오 산업 내에서 혈관과 같은 역할을 수행하는 대표적 소모성 부품이다. 동사는 셀트리온에 2D백을 공급하기 위해 4년간의 검증 기간을 투자했으며 충분한 LAB 테스트 수행과 제품 개선을 지속해 이번 양산라인 공급이라는 국내 바이오 소부장 산업에 의미있는 결과를 도출했다. 2D백 시장은 글로벌 대표기업들이 국내외 시장을 모두 과점하고 있지만 높은 가격과 품질 및 납기 등에서 문제점이 나타나 국내 기업의 국산화가 절실하게 필요했던 분야다.
• 서정진 회장 발언에 주목
지난 11월 17일 용산 대통령실에서 열린 <한미 관세협상 후속 민관 합동회의>에서 서정진 회장은 R&D 비용을 현 6,000억 원에서 → 1조 원까지 확대한다고 밝혔다. 또한, 지난 정부에서부터 진행하던 바이오 소부장 국산화 사업을 지속해 국산 제품의 사용 비율을 높이겠다고 밝혔다. 동사가 제작, 공급하는 2D백은 셀트리온을 시작으로 다수의 국내 바이오 기업으로 빠르게 확산될 것으로 전망된다.
• 국내 바이오 산업 내 유일한 으뜸소부장 기업
산업통상자원부 선정 바이오 소부장 으뜸기업은 동사가 유일하다. 동사의 장비, 부품은 충분한 경쟁력을 보유하고 있으며 이를 통해 매년 신규 탑티어 고객사들이 확보되고있다. 2026년은 기존 고객향 공급 확대와 신규 고객사 확보로 실적 확대가 예상되어 목표주가를 25,000원으로 25% 상향한다.
- 동 자료는 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용할 수 없습니다.
- 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.
Forwarded from 루팡
금값: 금리 인하 기대와 베네수엘라 긴장 속에 사상 최고치 경신
금값이 사상 최고치를 기록했습니다. 고조되는 지정학적 긴장과 연방준비제도(Fed, 연준)의 추가 금리 인하에 대한 베팅이 더해지며, 40여 년 만에 최고의 연간 성적을 기록하는 원동력이 되었습니다.
주요 내용 귀금속인 금 가격은 1% 이상 상승하며 지난 10월에 세운 종전 최고 기록인 온스당 4,381달러를 넘어섰습니다. 투자자들은 지난주 발표된 일련의 경제 지표들이 향후 전망에 대해 명확한 실마리를 제공하지 못했음에도 불구하고, 연준이 2026년에 금리를 두 차례 인하할 것으로 내다보고 있습니다.
한편 도널드 트럼프 미국 대통령은 공격적인 금리 인하를 주장해 왔습니다. 완화적인 통화 정책은 이자를 지급하지 않는 자산인 금과 은에 호재로 작용합니다.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-21/silver-hits-record-high-on-rate-cut-bets-and-geopolitical-strife?taid=6948892f5d520700014e750e&utm_campaign=trueanthem&utm_content=business&utm_medium=social&utm_source=twitter
금값이 사상 최고치를 기록했습니다. 고조되는 지정학적 긴장과 연방준비제도(Fed, 연준)의 추가 금리 인하에 대한 베팅이 더해지며, 40여 년 만에 최고의 연간 성적을 기록하는 원동력이 되었습니다.
주요 내용 귀금속인 금 가격은 1% 이상 상승하며 지난 10월에 세운 종전 최고 기록인 온스당 4,381달러를 넘어섰습니다. 투자자들은 지난주 발표된 일련의 경제 지표들이 향후 전망에 대해 명확한 실마리를 제공하지 못했음에도 불구하고, 연준이 2026년에 금리를 두 차례 인하할 것으로 내다보고 있습니다.
한편 도널드 트럼프 미국 대통령은 공격적인 금리 인하를 주장해 왔습니다. 완화적인 통화 정책은 이자를 지급하지 않는 자산인 금과 은에 호재로 작용합니다.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-21/silver-hits-record-high-on-rate-cut-bets-and-geopolitical-strife?taid=6948892f5d520700014e750e&utm_campaign=trueanthem&utm_content=business&utm_medium=social&utm_source=twitter
Bloomberg.com
Silver Hits Record High on Rate-Cut Bets and Geopolitical Strife
Silver rose to a record and gold edged higher on heightened geopolitical tensions and expectations for more Federal Reserve rate cuts next year.
'은 가격 폭등'에 삼성SDI 전고체배터리가 거론된 이유는
https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=95909
삼성물산은 지난 10월 캐나다 광산업체 '실버 스톰 마이닝’과 약 700만 달러 규모 계약을 체결했다.
일각에서는 은 가격 급등 국면에서 배터리용 은 수요를 염두에 둔 선제적 물량 확보를 위한 행보로 보고 있다.
한편 시장에서는 은 가격 급등의 근본적인 배경으로 인공지능(AI) 서버, 전기차, 태양광 등 전력·전자 집약 산업 확산에 따른 산업용 수요 증가를 꼽고 있다. 여기에 은 ETF로의 자금 유입과 미국의 핵심 광물 지정, 관세 및 무역 제한 가능성 등이 복합적으로 반영된 결과라는 분석이 나온다.
https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=95909
삼성물산은 지난 10월 캐나다 광산업체 '실버 스톰 마이닝’과 약 700만 달러 규모 계약을 체결했다.
일각에서는 은 가격 급등 국면에서 배터리용 은 수요를 염두에 둔 선제적 물량 확보를 위한 행보로 보고 있다.
한편 시장에서는 은 가격 급등의 근본적인 배경으로 인공지능(AI) 서버, 전기차, 태양광 등 전력·전자 집약 산업 확산에 따른 산업용 수요 증가를 꼽고 있다. 여기에 은 ETF로의 자금 유입과 미국의 핵심 광물 지정, 관세 및 무역 제한 가능성 등이 복합적으로 반영된 결과라는 분석이 나온다.
The Guru
'1년 새 130%↑' 삼성, 은 가격 급등 배경으로 주목
[더구루=정예린 기자] 은 가격이 1년 새 130% 넘게 급등하며 사상 최고치를 경신한 가운데 삼성이 은 가격 급등의 배경으로 지목되고 있다. 과거 전고체배터리 연구 이력과 최근 계열사의 은 확보 행보가 함께 언급되며 삼성의 기술·자원 전략이 은 수요 증가와 맞물려 있다는 해석이 나온다. 22일 업계에 따르면 은 선물 가격은 지난 19일 종가 기준 트로이온
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치 (Aether)
레이몬드 제임스) 마이크론; AI 사이클을 타고 신고점을 향해, 목표가 $310
추천 의견
당사는 마이크론에 대한 '아웃퍼폼(Outperform, 시장 수익률 상회)' 의견을 유지하며, 강력한 11월 분기 실적과 예상치를 대폭 상회한 가이던스를 반영하여 목표주가를 310달러로 상향 조정합니다. 마이크론은 전례 없는 AI 관련 수요, 특히 고부가가치 메모리 제품에 대한 수요와 지속적인 글로벌 공급 부족 상황에 따른 매우 유리한 업황의 수혜를 계속해서 누리고 있습니다. 중요한 점은 경영진이 업계의 비트 공급이 수요를 계속해서 하회할 것으로 예상하고 있으며, 이는 가격 및 수익성의 지속적인 강세를 뒷받침한다는 것입니다.
기술 및 생산 능력 투자가 여전히 높은 우선순위로 남아 있겠지만, 마이크론은 규율 있고 성장 지향적인 자본 배분 전략을 고수할 것으로 믿습니다. 회사는 재무제표를 계속 강화하고 있으며(1회계분기 중 27억 달러 부채 상환), 자사주 매입(1회계분기 중 3억 달러)을 통해 주주에게 자본을 환원하고 있습니다. 또한 시간이 지남에 따라 배당금을 확대할 가능성도 있습니다. 이례적으로 강력한 수요와 타이트한 공급 역학 관계로 인해 매출 모델링이 더욱 어려워지고 있는 것은 사실이나, 당사는 단기적인 성장세, 가격 책정 능력 및 수익 프로필에 대해 자신감을 유지하고 있습니다.
분기 주요 하이라이트
1) HBM(고대역폭 메모리)은 2028년까지 1,000억 달러 규모의 전체 시장(TAM)으로 연평균 40%의 성장률(CAGR)을 기록할 것으로 예상되며, 이는 마이크론의 장기적이고 지속적인 성장의 핵심 동력이 될 것입니다.
2) HBM의 2026년 물량은 이미 전량 계약이 완료되었으며, 마이크론은 현재 모든 주요 사업 부문에 걸쳐 공급 부족 상황에 직면해 있습니다.
3) DRAM, NAND, 데이터센터용 SSD 등 전 제품에 걸쳐 장기 공급 계약(LTA)이 다년 계약으로 전환되고 있으며, 이는 더욱 강력한 계약 구속력을 보여줍니다.
4) 수요와 공급 역학이 평균판매단가(ASP) 상승을 견인하고 있습니다. 마이크론의 2026년 DRAM 및 NAND 비트 출하량 성장률은 업계 수준인 전년 대비 약 20%로 제한될 전망입니다.
5) 가격 강세에 힘입어 2회계분기 영업이익률은 전 분기 대비 112bp, 전년 대비 285bp 상승한 68%로 대폭 확대될 것으로 보이며, 연간 진행 상황에 따라 추가적인 상승 여력이 있을 것으로 보입니다.
6) 기업용 SSD(eSSD) 수요가 AI 추론 성장 및 고객사들의 불충분한 HDD 물량 확보로 인해 가속화되고 있습니다.
7) 대규모 글로벌 생산 능력 확장이 진행 중입니다. 2026 회계연도 자본 지출(Capex) 가이던스는 기존 180억 달러에서 200억 달러로 상향되었으며, 부지 건설 할당량이 두 배로 늘어날 것으로 예상됩니다. 자본 지출은 2027 회계연도에도 전년 대비 증가할 전망입니다.
향후 전망
2회계분기 경영진의 매출 전망치 중간값은 187억 달러로, 이는 전 분기 대비 49%, 전년 대비 115% 증가한 수치이며 시장 컨센서스인 143억 달러를 크게 웃도는 수준입니다. 경영진은 DRAM이 매출 성장의 대부분을 견인할 것으로 계속 기대하고 있습니다. 매출 총이익률 전망치인 68% 역시 2026 회계연도까지 지속될 것으로 예상되는 DRAM 비트 가격의 강세에 힘입어 컨센서스인 52.8%를 대폭 상회했습니다. 비일반회계기준(Non-GAAP) 주당순이익(EPS) 가이던스는 컨센서스인 4.75달러보다 높은 8.42달러로 상향되었습니다.
추정치 조정
당사는 1회계분기 실적 호조와 이전 예상치를 상회하는 2회계분기 전망, 그리고 연간 수익성 확대 지속을 반영하여 2026 회계연도 매출 및 주당순이익(Non-GAAP) 추정치를 기존 511억 달러/15.03달러에서 758억 달러/33.12달러로 상향합니다. 2027 회계연도 매출 및 주당순이익 추정치 또한 기존 545억 달러와 15.92달러에서 각각 950억 달러와 43.39달러로 상향 조정합니다.
밸류에이션 (가치 평가)
지난 5년 동안 마이크론의 주가순자산비율(P/B)은 이전 사이클에서 보통 2.3배 부근에서 정점을 찍었습니다. 당사의 목표주가는 2026 회계연도 1분기 주당 장부가치인 51.22달러에 6.0배의 멀티플을 적용한 것입니다. 이는 업사이클이 잠재적으로 더 길어질 수 있다는 당사의 견해와 구조적인 HBM 기회를 고려할 때 적절한 수준이라고 판단됩니다.
추천 의견
당사는 마이크론에 대한 '아웃퍼폼(Outperform, 시장 수익률 상회)' 의견을 유지하며, 강력한 11월 분기 실적과 예상치를 대폭 상회한 가이던스를 반영하여 목표주가를 310달러로 상향 조정합니다. 마이크론은 전례 없는 AI 관련 수요, 특히 고부가가치 메모리 제품에 대한 수요와 지속적인 글로벌 공급 부족 상황에 따른 매우 유리한 업황의 수혜를 계속해서 누리고 있습니다. 중요한 점은 경영진이 업계의 비트 공급이 수요를 계속해서 하회할 것으로 예상하고 있으며, 이는 가격 및 수익성의 지속적인 강세를 뒷받침한다는 것입니다.
기술 및 생산 능력 투자가 여전히 높은 우선순위로 남아 있겠지만, 마이크론은 규율 있고 성장 지향적인 자본 배분 전략을 고수할 것으로 믿습니다. 회사는 재무제표를 계속 강화하고 있으며(1회계분기 중 27억 달러 부채 상환), 자사주 매입(1회계분기 중 3억 달러)을 통해 주주에게 자본을 환원하고 있습니다. 또한 시간이 지남에 따라 배당금을 확대할 가능성도 있습니다. 이례적으로 강력한 수요와 타이트한 공급 역학 관계로 인해 매출 모델링이 더욱 어려워지고 있는 것은 사실이나, 당사는 단기적인 성장세, 가격 책정 능력 및 수익 프로필에 대해 자신감을 유지하고 있습니다.
분기 주요 하이라이트
1) HBM(고대역폭 메모리)은 2028년까지 1,000억 달러 규모의 전체 시장(TAM)으로 연평균 40%의 성장률(CAGR)을 기록할 것으로 예상되며, 이는 마이크론의 장기적이고 지속적인 성장의 핵심 동력이 될 것입니다.
2) HBM의 2026년 물량은 이미 전량 계약이 완료되었으며, 마이크론은 현재 모든 주요 사업 부문에 걸쳐 공급 부족 상황에 직면해 있습니다.
3) DRAM, NAND, 데이터센터용 SSD 등 전 제품에 걸쳐 장기 공급 계약(LTA)이 다년 계약으로 전환되고 있으며, 이는 더욱 강력한 계약 구속력을 보여줍니다.
4) 수요와 공급 역학이 평균판매단가(ASP) 상승을 견인하고 있습니다. 마이크론의 2026년 DRAM 및 NAND 비트 출하량 성장률은 업계 수준인 전년 대비 약 20%로 제한될 전망입니다.
5) 가격 강세에 힘입어 2회계분기 영업이익률은 전 분기 대비 112bp, 전년 대비 285bp 상승한 68%로 대폭 확대될 것으로 보이며, 연간 진행 상황에 따라 추가적인 상승 여력이 있을 것으로 보입니다.
6) 기업용 SSD(eSSD) 수요가 AI 추론 성장 및 고객사들의 불충분한 HDD 물량 확보로 인해 가속화되고 있습니다.
7) 대규모 글로벌 생산 능력 확장이 진행 중입니다. 2026 회계연도 자본 지출(Capex) 가이던스는 기존 180억 달러에서 200억 달러로 상향되었으며, 부지 건설 할당량이 두 배로 늘어날 것으로 예상됩니다. 자본 지출은 2027 회계연도에도 전년 대비 증가할 전망입니다.
향후 전망
2회계분기 경영진의 매출 전망치 중간값은 187억 달러로, 이는 전 분기 대비 49%, 전년 대비 115% 증가한 수치이며 시장 컨센서스인 143억 달러를 크게 웃도는 수준입니다. 경영진은 DRAM이 매출 성장의 대부분을 견인할 것으로 계속 기대하고 있습니다. 매출 총이익률 전망치인 68% 역시 2026 회계연도까지 지속될 것으로 예상되는 DRAM 비트 가격의 강세에 힘입어 컨센서스인 52.8%를 대폭 상회했습니다. 비일반회계기준(Non-GAAP) 주당순이익(EPS) 가이던스는 컨센서스인 4.75달러보다 높은 8.42달러로 상향되었습니다.
추정치 조정
당사는 1회계분기 실적 호조와 이전 예상치를 상회하는 2회계분기 전망, 그리고 연간 수익성 확대 지속을 반영하여 2026 회계연도 매출 및 주당순이익(Non-GAAP) 추정치를 기존 511억 달러/15.03달러에서 758억 달러/33.12달러로 상향합니다. 2027 회계연도 매출 및 주당순이익 추정치 또한 기존 545억 달러와 15.92달러에서 각각 950억 달러와 43.39달러로 상향 조정합니다.
밸류에이션 (가치 평가)
지난 5년 동안 마이크론의 주가순자산비율(P/B)은 이전 사이클에서 보통 2.3배 부근에서 정점을 찍었습니다. 당사의 목표주가는 2026 회계연도 1분기 주당 장부가치인 51.22달러에 6.0배의 멀티플을 적용한 것입니다. 이는 업사이클이 잠재적으로 더 길어질 수 있다는 당사의 견해와 구조적인 HBM 기회를 고려할 때 적절한 수준이라고 판단됩니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치 (Aether)
TD Cowen) 마이크론; 70%대 매출총이익률 가시화에 따른 300달러대 목표주가의 당위성
TD COWEN 인사이트
5월 분기까지 매출총이익률(GM)이 70%에 도달할 가능성이 커짐에 따라, 이제 시장의 관심은 마이크론이 얼마나 벌 수 있느냐가 아니라, AI 펀더멘털이 AI 인프라 구축에 필요한 DRAM의 구조적 수요를 뒷받침할 만큼 충분히 건강하게 유지될 것인지로 옮겨가고 있습니다. 마이크론의 완만한 설비투자(CapEx) 증가는 클린룸 용량이 여전히 타이트하다는 견해를 재확인시켜 주며, 이는 2027년까지 주당순이익(EPS) 40달러 이상 달성 가능성을 높입니다. 또한 최상의 경우 12배의 멀티플 재평가와 400달러 이상의 주가를 뒷받침하는 근거가 됩니다.
마이크론은 2월 분기 EPS 가이던스를 당사 추정치인 5.40달러와 시장 컨센서스인 4.75달러를 크게 웃도는 약 8.40달러로 제시했습니다. 매출총이익률은 DDR 평균판매단가(ASP)의 약 40% 상승에 힘입어 68%에 달할 것으로 예상되며, 2월 분기 이후에도 계속 개선될 것으로 보입니다(당사는 5월 분기 70% 전망). 결과적으로 2026년 EPS 추정치를 기존 25달러에서 약 37달러로 상향 조정합니다.
관건은 이러한 수익성이 2027년까지 유지될 수 있느냐는 점입니다. 과거 사례를 보면 2021년 공급 부족 당시 수요 반등 후 4분기 동안 매출총이익률이 40% 후반대를 기록했습니다. 현재의 부족 상황은 그때보다 두 배나 심각하기 때문에 2027년까지 수익성이 지속될 가능성이 높으며, 주요 리스크는 DRAM 자체보다는 데이터센터 구축 등 광범위한 AI 산업 전반의 상황과 연계될 것으로 보입니다. 목표주가는 2026년 예상 EPS에 8배 멀티플을 적용한 300달러로 제시합니다.
1. 당사의 견해: 완벽했던 컨퍼런스 콜
1) 설비투자(CapEx) 증가폭이 우려보다 작았습니다. 기존 180억 달러에서 200억 달러로 상향되었으나, 당사가 예상했던 220억 달러보다는 낮은 수준입니다.
2) 이미 높은 수준인 매출총이익률이 5월 분기까지 더 개선될 것으로 보이며, 공급 부족 상황은 2026년 이후까지 지속될 전망입니다.
3) 다년 단위의 장기 공급 계약(LTA)은 공급망의 타이트함과 DRAM의 구조적 성장 동력을 입증합니다. 다시 강조하지만, AI 구축에서 DRAM은 사치품이 아닌 필수 요소입니다.
2. 컨퍼런스 콜 주요 하이라이트
1) 공급 및 설비투자 현황
• 중기적으로 마이크론은 핵심 고객사들의 요청 물량 중 50%에서 3분의 2 정도만 충족할 수 있는 상태입니다. 이는 약 33~50%의 공급 부족을 의미하며, 당사 견해로는 2021년 부족 사태보다 거의 2배 더 심각한 수준입니다.
• 2026 회계연도 설비투자는 전년 대비 45% 증가한 200억 달러로 제시되었으나, 건설 관련 설비투자는 전년 대비 2배 증가했습니다.
• 아이다호 팹(ID1)의 웨이퍼 생산 시점을 수요 대응을 위해 기존 2027년 하반기에서 2027년 중반으로 앞당겼습니다. ID1이 가동되면 마이크론의 생산 능력이 약 3분의 1가량 증가할 것으로 추정됩니다.
2) HBM 시장 및 수익성
• HBM 전체 시장 규모(TAM)는 2025년 350억 달러에서 2028년 1,000억 달러로 성장하며 연평균 40%의 성장률을 기록할 것으로 예상됩니다(기존 2030년 도달 전망에서 앞당겨짐).
• 당사는 2026년 마이크론의 HBM 매출을 120억 달러로 모델링하고 있으며, 이는 500억 달러 규모의 시장 내에서 24%의 점유율을 의미합니다.
• 2월 분기에는 DDR의 매출총이익률이 HBM보다 높을 것으로 예상됩니다. 마이크론은 2026년 2분기(달력 기준) 루빈(Rubin)용 HBM4 양산을 계획하고 있으며, 수율과 사양에 대해 자신감을 보이고 있습니다.
3) 계약 구조
• CEO는 구체적인 약정이 포함된 다년 계약 추진의 진척 상황을 언급했습니다. 여기에는 가격과 물량이 고정된 계약이 포함될 수 있으며, 이는 2027년 수익성 지속에 대한 낙관적인 전망을 더욱 강화합니다.
TD COWEN 인사이트
5월 분기까지 매출총이익률(GM)이 70%에 도달할 가능성이 커짐에 따라, 이제 시장의 관심은 마이크론이 얼마나 벌 수 있느냐가 아니라, AI 펀더멘털이 AI 인프라 구축에 필요한 DRAM의 구조적 수요를 뒷받침할 만큼 충분히 건강하게 유지될 것인지로 옮겨가고 있습니다. 마이크론의 완만한 설비투자(CapEx) 증가는 클린룸 용량이 여전히 타이트하다는 견해를 재확인시켜 주며, 이는 2027년까지 주당순이익(EPS) 40달러 이상 달성 가능성을 높입니다. 또한 최상의 경우 12배의 멀티플 재평가와 400달러 이상의 주가를 뒷받침하는 근거가 됩니다.
마이크론은 2월 분기 EPS 가이던스를 당사 추정치인 5.40달러와 시장 컨센서스인 4.75달러를 크게 웃도는 약 8.40달러로 제시했습니다. 매출총이익률은 DDR 평균판매단가(ASP)의 약 40% 상승에 힘입어 68%에 달할 것으로 예상되며, 2월 분기 이후에도 계속 개선될 것으로 보입니다(당사는 5월 분기 70% 전망). 결과적으로 2026년 EPS 추정치를 기존 25달러에서 약 37달러로 상향 조정합니다.
관건은 이러한 수익성이 2027년까지 유지될 수 있느냐는 점입니다. 과거 사례를 보면 2021년 공급 부족 당시 수요 반등 후 4분기 동안 매출총이익률이 40% 후반대를 기록했습니다. 현재의 부족 상황은 그때보다 두 배나 심각하기 때문에 2027년까지 수익성이 지속될 가능성이 높으며, 주요 리스크는 DRAM 자체보다는 데이터센터 구축 등 광범위한 AI 산업 전반의 상황과 연계될 것으로 보입니다. 목표주가는 2026년 예상 EPS에 8배 멀티플을 적용한 300달러로 제시합니다.
1. 당사의 견해: 완벽했던 컨퍼런스 콜
1) 설비투자(CapEx) 증가폭이 우려보다 작았습니다. 기존 180억 달러에서 200억 달러로 상향되었으나, 당사가 예상했던 220억 달러보다는 낮은 수준입니다.
2) 이미 높은 수준인 매출총이익률이 5월 분기까지 더 개선될 것으로 보이며, 공급 부족 상황은 2026년 이후까지 지속될 전망입니다.
3) 다년 단위의 장기 공급 계약(LTA)은 공급망의 타이트함과 DRAM의 구조적 성장 동력을 입증합니다. 다시 강조하지만, AI 구축에서 DRAM은 사치품이 아닌 필수 요소입니다.
2. 컨퍼런스 콜 주요 하이라이트
1) 공급 및 설비투자 현황
• 중기적으로 마이크론은 핵심 고객사들의 요청 물량 중 50%에서 3분의 2 정도만 충족할 수 있는 상태입니다. 이는 약 33~50%의 공급 부족을 의미하며, 당사 견해로는 2021년 부족 사태보다 거의 2배 더 심각한 수준입니다.
• 2026 회계연도 설비투자는 전년 대비 45% 증가한 200억 달러로 제시되었으나, 건설 관련 설비투자는 전년 대비 2배 증가했습니다.
• 아이다호 팹(ID1)의 웨이퍼 생산 시점을 수요 대응을 위해 기존 2027년 하반기에서 2027년 중반으로 앞당겼습니다. ID1이 가동되면 마이크론의 생산 능력이 약 3분의 1가량 증가할 것으로 추정됩니다.
2) HBM 시장 및 수익성
• HBM 전체 시장 규모(TAM)는 2025년 350억 달러에서 2028년 1,000억 달러로 성장하며 연평균 40%의 성장률을 기록할 것으로 예상됩니다(기존 2030년 도달 전망에서 앞당겨짐).
• 당사는 2026년 마이크론의 HBM 매출을 120억 달러로 모델링하고 있으며, 이는 500억 달러 규모의 시장 내에서 24%의 점유율을 의미합니다.
• 2월 분기에는 DDR의 매출총이익률이 HBM보다 높을 것으로 예상됩니다. 마이크론은 2026년 2분기(달력 기준) 루빈(Rubin)용 HBM4 양산을 계획하고 있으며, 수율과 사양에 대해 자신감을 보이고 있습니다.
3) 계약 구조
• CEO는 구체적인 약정이 포함된 다년 계약 추진의 진척 상황을 언급했습니다. 여기에는 가격과 물량이 고정된 계약이 포함될 수 있으며, 이는 2027년 수익성 지속에 대한 낙관적인 전망을 더욱 강화합니다.
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치 (Aether)
BofA) 마이크론; 더 강력하고 길게 지속될 사이클, 투자의견 매수로 상향 및 목표주가 300달러 제시
1. 이번 사이클에서 주당순이익(EPS) 창출 능력은 이전 고점의 4배에 달하는 40달러 이상으로 예상
당사는 다음 두 가지 측면에서 시각을 전환하며 투자의견을 기존 '중립(Neutral)'에서 '매수(Buy)'로 상향 조정합니다.
1) 메모리 사이클의 지속성: 공급 증설 억제와 AI 수요, 그리고 2028년까지 3배 성장할 HBM 시장에 힘입어 업황 강세가 2026년까지 이어질 것으로 보입니다.
2) 재무제표의 질적 개선: 30%에 달하는 잉여현금흐름(FCF) 이익률과 순현금 상태를 확보했습니다. 또한 반도체법(CHIPS Act) 관련 요건이 해소되는 내년부터는 대규모 자사주 매입을 시작할 수 있을 것으로 전망됩니다.
이에 따라 2026, 2027, 2028 회계연도 pf-EPS 추정치를 각각 62%, 80%, 42% 상향합니다. 2026년과 2027년 pf-EPS는 이전 전망치 대비 70% 이상 높아진 37.25달러와 37.00달러로 예상됩니다. 목표주가는 기존 250달러에서 300달러로 상향하며, 이는 2027년 예상 주당순자산가치(P/B) 2.3배를 적용한 수치입니다. 이는 과거 P/B 범위인 0.8배~3.1배 사이에서 강력한 수요와 향후의 모델 레버리지를 균형 있게 고려한 중간 사이클 수준의 멀티플입니다.
2. 주요 긍정적 요인 (Likes); 데이터센터 노출도, 장기 계약, 재무제표
1) 데이터센터 및 클라우드 성장: 마이크론의 클라우드 메모리 사업부 매출은 전년 대비 2배 증가했습니다. 데이터센터향 NAND 매출은 분기당 10억 달러를 넘어섰으며, AI 서버용 LPDRAM과 HBM의 공급도 계속 확대되고 있습니다.
2) 공급 물량 확보 완료: AI 수요의 변동 가능성에도 불구하고, HBM은 2026년 물량까지 이미 매진되었습니다. 고객사들과 다년 계약을 체결함으로써 이전 사이클보다 더 지속 가능한 상승 국면에 진입했습니다.
3) 현금 창출 능력: 1회계분기 40억 달러 수준이었던 잉여현금흐름(FCF)이 4회계분기에는 60억~80억 달러까지 확대될 전망입니다. 부채 비율 감소와 함께 내년부터는 본격적인 주주 환원이 가능할 것으로 보입니다.
3. 리스크 요인 (Risks): 지나치게 높은 현물가, 2026년 설비투자 확대
1) 가격 변동성: 경영진은 2026년과 2027년 초까지 우호적인 가격 환경을 예상하고 있으나, 현재 비정상적으로 높은 현물 가격(DDR4/5 기준 25~50달러)이 계약 가격(10달러 미만) 수준으로 수렴하면서 주가 변동성을 유발할 수 있습니다.
2) 설비투자(CapEx) 경쟁: 2026년 업계 전체 설비투자가 전년 대비 30% 이상 증가할 것으로 보입니다. SK하이닉스가 약 55%, 마이크론이 약 30% 증액할 것으로 예상되는데, 이는 가격에 부담을 줄 수 있는 요인입니다. 다만 AI 가속기 내 메모리 및 HBM 탑재량 증가가 이를 어느 정도 상쇄할 수 있을 것입니다.
3) 수익성 고점 우려: 현재의 68% 매출총이익률(GM)과 60% 영업이익률(OpM)이 정점에 근접했을 가능성도 주요 리스크 중 하나입니다.
1. 이번 사이클에서 주당순이익(EPS) 창출 능력은 이전 고점의 4배에 달하는 40달러 이상으로 예상
당사는 다음 두 가지 측면에서 시각을 전환하며 투자의견을 기존 '중립(Neutral)'에서 '매수(Buy)'로 상향 조정합니다.
1) 메모리 사이클의 지속성: 공급 증설 억제와 AI 수요, 그리고 2028년까지 3배 성장할 HBM 시장에 힘입어 업황 강세가 2026년까지 이어질 것으로 보입니다.
2) 재무제표의 질적 개선: 30%에 달하는 잉여현금흐름(FCF) 이익률과 순현금 상태를 확보했습니다. 또한 반도체법(CHIPS Act) 관련 요건이 해소되는 내년부터는 대규모 자사주 매입을 시작할 수 있을 것으로 전망됩니다.
이에 따라 2026, 2027, 2028 회계연도 pf-EPS 추정치를 각각 62%, 80%, 42% 상향합니다. 2026년과 2027년 pf-EPS는 이전 전망치 대비 70% 이상 높아진 37.25달러와 37.00달러로 예상됩니다. 목표주가는 기존 250달러에서 300달러로 상향하며, 이는 2027년 예상 주당순자산가치(P/B) 2.3배를 적용한 수치입니다. 이는 과거 P/B 범위인 0.8배~3.1배 사이에서 강력한 수요와 향후의 모델 레버리지를 균형 있게 고려한 중간 사이클 수준의 멀티플입니다.
2. 주요 긍정적 요인 (Likes); 데이터센터 노출도, 장기 계약, 재무제표
1) 데이터센터 및 클라우드 성장: 마이크론의 클라우드 메모리 사업부 매출은 전년 대비 2배 증가했습니다. 데이터센터향 NAND 매출은 분기당 10억 달러를 넘어섰으며, AI 서버용 LPDRAM과 HBM의 공급도 계속 확대되고 있습니다.
2) 공급 물량 확보 완료: AI 수요의 변동 가능성에도 불구하고, HBM은 2026년 물량까지 이미 매진되었습니다. 고객사들과 다년 계약을 체결함으로써 이전 사이클보다 더 지속 가능한 상승 국면에 진입했습니다.
3) 현금 창출 능력: 1회계분기 40억 달러 수준이었던 잉여현금흐름(FCF)이 4회계분기에는 60억~80억 달러까지 확대될 전망입니다. 부채 비율 감소와 함께 내년부터는 본격적인 주주 환원이 가능할 것으로 보입니다.
3. 리스크 요인 (Risks): 지나치게 높은 현물가, 2026년 설비투자 확대
1) 가격 변동성: 경영진은 2026년과 2027년 초까지 우호적인 가격 환경을 예상하고 있으나, 현재 비정상적으로 높은 현물 가격(DDR4/5 기준 25~50달러)이 계약 가격(10달러 미만) 수준으로 수렴하면서 주가 변동성을 유발할 수 있습니다.
2) 설비투자(CapEx) 경쟁: 2026년 업계 전체 설비투자가 전년 대비 30% 이상 증가할 것으로 보입니다. SK하이닉스가 약 55%, 마이크론이 약 30% 증액할 것으로 예상되는데, 이는 가격에 부담을 줄 수 있는 요인입니다. 다만 AI 가속기 내 메모리 및 HBM 탑재량 증가가 이를 어느 정도 상쇄할 수 있을 것입니다.
3) 수익성 고점 우려: 현재의 68% 매출총이익률(GM)과 60% 영업이익률(OpM)이 정점에 근접했을 가능성도 주요 리스크 중 하나입니다.