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Citi) AI와 IEEPA 기각판결의 승자와 패자

첫째, AI가 노동 시장과 중앙은행 통화 정책에 미치는 파급 효과를 다룹니다. 보고서는 AI 기술의 구현이 궁극적으로 사무직 일자리 감소와 실업률 상승을 유발하여 전반적인 디플레이션 압력으로 작용할 것으로 전망했습니다. 다만 과도한 에너지 수요와 관료적 규제 등 현실적인 마찰 요인들로 인해 이러한 파괴적인 변화가 노동 시장에 본격적으로 나타나기까지는 다소 시일이 걸릴 것으로 보았습니다. 국가별 취약성을 분석해 보면, 서비스업 및 화이트칼라 고용 비중이 높은 국가일수록 AI로 인한 타격이 클 것으로 예상됩니다. 선진국 중에서는 미국과 영국이, 신흥국 중에서는 이스라엘, 한국, 중동부 유럽(CEE) 국가들이 가장 취약한 노동 시장을 가진 것으로 나타났으며, 향후 고용 시장에 타격이 가시화될 경우 이들 국가의 중앙은행이 선제적으로 금리 인하에 나설 가능성이 높다고 평가했습니다. 이에 따라 미국 단기 금리 수취 포지션을 확보하고, 고용 지표 둔화가 예상되는 2분기 무렵에 이를 확대할 계획이라고 밝혔습니다.

둘째, 미국 연방대법원의 IEEPA 관세 기각 판결 이후의 무역 환경과 수혜국 분석입니다. 미국 정부는 무역법 122조를 발동해 모든 교역국에 일괄적으로 10%에서 최대 15%의 관세를 부과하겠다고 발표했습니다. 그러나 미국·멕시코·캐나다 협정(USMCA) 적용 대상이나 핵심 광물, 의약품 등 다수의 예외 조항이 존재하여 실제 글로벌 평균 실효 관세율은 8%에서 9.4% 수준으로 현재와 큰 차이가 없을 것으로 분석되었습니다. 새로운 관세 체제의 수혜국으로는 교역 규모와 대미 수출 비중을 고려할 때 베트남, 멕시코, 태국이 지목되었습니다. 또한 관세율 자체가 가장 크게 하락하는 국가는 중국, 인도네시아, 인도로 나타났습니다. 이러한 무역 환경 변화와 각국의 선거 리스크를 반영하여, 기존 신흥국 외환 캐리 트레이드 전략에서 중국 위안화(CNY) 조달 포지션을 축소하고 콜롬비아 선거 불확실성에 대비해 페소(COP) 매수 포지션을 청산하는 등 전략을 일부 수정했습니다.

셋째, 일본과 기타 국가들의 시장 동향에 따른 전략 조정입니다. 일본 시장을 주도하던 포괄적인 매수 트렌드는 타카이치 총리가 일본은행(BoJ)의 금리 인상 속도 조절을 시사하고 비둘기파 성향의 위원들을 새로 임명하면서 제동이 걸렸습니다. 이에 따라 수익률 곡선 평탄화 및 금리 지불 포지션은 조기에 이익을 실현하고, 주식 매수 포지션만 제한적으로 유지하고 있습니다. 또한 헝가리의 경우 야당이 여론조사에서 크게 앞서며 향후 유럽연합 자금 유입 확대와 추가적인 금리 인하 여력이 생길 것으로 기대되어 금리 스티프너 포지션을 축소했습니다. 반면 호주는 인플레이션 압력이 여전히 높아 금리 인하가 지연될 것으로 보고, 캐나다 금리를 수취하고 호주 금리를 지불하는 기존 전략을 지속하고 있습니다.

*Gemini로 요약함.

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