Была ли полезна тебе статья про реализацию опциона сотрудника? Если хочешь узнать, через какие механизмы при экзите фаундеры в итоге становятся миллионерами, шарь статью/ссылку на канал друзьям. При 1000 подписчиках будет мега пост по это.

“Мой кофаундер и инвестор хотят, чтобы я вернул им 2/3 от своих 30% компаний при уходе из проекта. Они утверждают, что никто не инвестирует в нашу компанию с 30% спящим капиталом. В этом есть смысл? Насколько опасен спящий капитал для будущих инвестиций в компанию?”
---
На просторах Quora нашел этот тред. Разные товарищи выражали свои полярные мнения. Давайте рассмотрим.

По Понятиям, акции в компании можно получить за:
- пролитые пот и кровь
- вложенные деньги
- иную ощутимую добавленную стоимость (советник, ментор, связи, contracts)

Если данный товарищ отдал компании 3-5 лет, то базару нет. Но давайте рассмотрим наиболее вероятный расклад:
- компания молодая и товарищ уходит относительно рано
- явно не было вестинга, раз такой вопрос поднят

Можно упираться, что 30% акций уже принадлежат ему. Но он реально по понятиям их не отработал. Инвесторы и вправду не любят, когда в компании спящий капитал. Мы у себя тоже на такое осторожно смотрим, это желтый флаг. Надо проливать пот, класть бабки на стол или нести регулярно понятную необходимую ценность, иначе ты - балласт, ненужный пассажир.

В данном кейсе кофаундер и инвестор, обладая 70% компании, могут просто издать больше акций себе и все равно размыть товарища, однако правильно делают, что предлагают решить по-джентльменски, без крайних мер. Предложение, которое ему делают кофаундер и инвестор - на самом деле довольно щедрое.

Лучше иметь 10% от крутой компании, чем 30% от нуля.
С большой вероятностью профессиональный инвестор пасанет на такой сделке. Мы пасанем, скорее всего. Каждый из нас в фонде достигал всего трудом, подарков судьбы не было, поэтому сама мысль о крупных пассажирах противоречит нашим понятиям.

Раз уж вы уходите из компании на ранней стадии - не мешайте оставшимся развивать ее. И делайте вестинг на 4-5 лет с первых же дней. В данном примере инвестор ошибся, раз вложился, не потребовав вестинга. На их месте пересчитал бы акции из расчета 5-летнего вестинга помесячно, сдачу отдал бы частично кофаундеру, частично в общак ESOP.

Если вам понравился этот кейс, присылайте свои истории/кейсы, разложу по понятиям 🙂 Можно в личку @aabulkhairov, можно анонимно в почту aa@fun.co с хештегом в теме #венчурПоПонятиям.

Мой друг высоко ценит своих ключевых сотрудников, хочет опционы дать, но у него российский бизнес, а значит описываемые мной схемы с ESOP в английском праве не катят.

Несколько лет назад в РФ появились опционные договоры, однако до сих пор не встречал кейсов применения этого инструмента.

Имхо, если хочешь дать опцион в России, то только на словах по понятиям и в случае продажи своей доли в ООО из своих перечисляешь лучшим сотрудникам наликом в пакете из летуаль, либо за мгновение до экзита в каптейбл ОООшки по номиналу добавляешь акций (увеличиваешь уставный капитал) сотрудникам в налоговой. Хотя тут не разбираюсь в налогах, больше ли их платить, если продать свою долю, которая у тебя появилась только что. Проще пакет из летуаль.

Есть ли у кого опыт с организацией опционов сотрудникам в российской юрисдикции? Поделитесь опытом, в личку, а я расскажу подписчикам.

Руководитель дружественного нам фонда подсказал мне:
- если сотрудник уже заслужил опцион (период вестинга можно считать истекшим), то можно сотруднику продать долю по номиналу. Но тут важно в устав конторы добавить, что голосование по решениям происходит каким-то % голосов, чтобы сотрудники-акционеры никак не блокировали никаких решений
- если сотрудник находится на понятийном вестинге (либо вы только сейчас приняли решение выдавать опцион) - то вы можете сделать call-опцион
- в котором прописывается триггер права выкупить акций по какой-то цене (от номинала до любой Strike/Exercise цены)
- тут же вы можете сделать вестинг, выразив формулой доступных для выкупа акций в зависимости от времени

При это ESOP-пулом (у кого выкупать) должен быть фаундер, например главарь, т.к. Компания своими акциями владеть не может, а схема authorized unallocated акций как в английском праве недоступна. Есть какая-то схема через корпоративный договор, но, друзья, в это говно не верю, видел один такой - слишком много букв и ничего не понятно.

Еще один подписчик, из другого крутого российского фонда, прислал свежий материал на vc.ru: https://vc.ru/33458-pochemu-opciony-demotiviruyut-sotrudnikov-i-stanovyatsya-prichinoy-raznoglasiy-v-komande

Важный нюанс: такие опционные договоры надо заверять у нотариуса и даже сейчас в 2018 далеко не каждый нотариус шарит в этом и оформит как надо. Если хотите, можем составить клубный список проверенных нотариусов и юристов по оформлению сделок как в нашей, так и в английской юрисдикции. Идея клуба - как клубные автосервисы - качественно и для своих за разумные деньги. Лайк, если интересен подобный клубный список.

Иногда приходят стартаперы с другим проектом на стороне (о котором сами говорят, либо мы рано или поздно узнаем). Для меня это выглядит как парень предлагает приличной девушке выйти за него замуж, но говорит, что у него есть другая семья, или дама, с которой он шпехается на стороне. Согласитесь, выглядит неприлично.

Полгода назад на хакатоне узнал об Израильской системе стартаперства, когда у одного стартапера нормально иметь до 3 стартапов одновременно. Концепция имеет место быть, но только если у тебя соответствующие понятия, воспитание, дисциплина, культура. Однако я живу в России, и в старт-ап полигамию тут не верю. Только full dedication.

Фаундер должен жить одним проектом, только тогда есть шанс суметь сделать венчурную историю. Мы вкладываемся в людей, и не хотелось бы, чтобы эти люди тревожились о других проектах на стороне. Один мозг - один бизнес.

Кейс, который в очередной раз доказывает, что нужно уметь разговаривать на одном языке, а профессиональный жаргон может привести к неожиданным результатам 😄

Свежая история от одного из дружественных фондов.
- В телефонном разговоре с компанией сказал, что можем “дать конверт”, чтоб закрыться быстрее. Через неделю на встрече фаундер зовет меня в сторону, и шепотом говорит “я принес конверт для денег, что дальше” и РЕАЛЬНО ДОСТАЕТ ПАЧКУ КОНВЕРТОВ.

Ух бля, как я ржал.

P.S. Господа подписчики, среди вас я насчитал минимум 10 фондов, а стартаперов еще больше. Делитесь историями :)

Когда работаешь с крутыми бизнесменами, то видишь, что чуваки обсудили, решили, пошли ок сделали, а все остальное - мелочи.

Инвестиция (сделка) считается совершенной (закрытой) и все могут открыть бутылку Макаллана, когда:

- подписаны все соответствующие инвест. документы. В случае с Кипром, это Shareholders Agreement (SHA), Subnoscription Agreement (SA) и иные уникальные для сделки документы
- переведены деньги инвесторов (полная сумма или проговоренные транши)
- выпущен сертификат акционеров, подтверждающий, что новые инвесторы получили свои акции официально.

Но перед этим есть первичная стадия: Term Sheet. В термшите описываются основные положения об Economics & Control в компании. Это - ТЗ для SHA.

Кто делает термшит? Обычно именно инвестор, ведь он же делает оффер.

Правильно и по понятиям обсудить вслух ключевые моменты в термшите и затем отправлять термшит (за исключением редких случаев, когда надо побыстрее).

Термшит - является формальным оффером инвестора на инвестирование в компанию и лишь началом сделки.

На этой неделе мы нашли четкую аналогию между венчурным инвестированием и …покером. Будет обидно если это кто-то уже придумал до нас.

Все начинается с префлопа (вы видите свои 2 карты, за столом максимальное число игроков). 2 карты на руках - это комбинация фаундеров, которые начинают новое дело. Это единственное, что вы как инвестор можете оценить - насколько комбинация (а не каждая карта сама по себе) способа вырасти во что-то больше, стать базисом хорошей комбинации. Все остальное скрыто, забудьте про метрики. Бизнес-ангелы дают деньги комбинации из двух карт. А блайнд (вход в игру) стартап взял у FFF. Кому-то повезло сесть за стол без блайнда (читай - своим ресурсом вытащить).

Когда раскрыт флоп (три карты, одинаковые для всех игроков за столом) - раскрыт рынок, за который фаундеры и другие команды намерены бороться, его диспозиция и текущее состояние (сняты риски ценности). Кто-то уже слился, кто-то повышает ставки. Но теперь ясно за что вы боретесь и с кем вы боретесь (конкуренты) и какова цена продолжения участия в игре. Самое время для пре-сида.

Терн (четвертая карта) оставляет в игре тех, кто у нее уже ввязался по полной. Да, кто-то блефует, но свои то карты мы хорошо видим. Тем не менее, это не очевидная картина, но как минимум повод остаться в игре (сняты риски роста). Сид.

На ривере начинается настоящая рубка. Время ва-банка и больших ставок. Раунд.

С каждой новой картой ситуация становится яснее (снимается часть рисков), с каждой новой картой оставаться в игре стоит все дороже, но шанс на успех выше из-за вышедших из игры. Но даже при таком раскладе есть шанс все проиграть когда за столом останутся двое.

Да, много грубых аналогий. Но красиво же, черт. Поделитесь мнением.

Господа, давайте пройдемся по термшиту. Большинство из вас создаст не более 2х успешных компаний за жизнь, так что увидите вы термшит тоже всего несколько раз. Мы же зарабатываем на хлеб этим и делаем эти термшиты для нескольких компаний в месяц. Что же таится в этом сакральном документе? Сорвем покровы!

Самая простая часть термшита - про экономику. Как это формулируется в термшите? Читайте материал.

https://uklad.vc/blog/termsheet-economics/

Венчур в хату. Рекомендую интересный канал о переходном процессе того, как стартап становится серьезной компанией.

Как правило большинство стартапов имеют только идеологическую сторону и это норм. Фанатизм, на этой стадии, перекрывает отсутствие многих важных скиллов у каждого члена команды. Получается такой парадокс, люди, которые годами учились и оттачивали мастерство в крутых проектах, крайне редко идут делать что-то с нуля и чем старше такой человек становится, тем слабее дух авантюризма.

Создание IT проектов похоже на игру в очко, где на стороне казино выступает суровая рыночная реальность, а ставкой могут быть миллионы кэша. 10-ка это профессиональные качества каждого члена команды, туз это фанатизм к продукту и ПОЛНОЕ взаимопонимание между владельцами.

Итог:
1. Надо продать продукт команде, уговорить их с вами работать и заразить идеей.
2. Убедиться на 100%, что если партнеры на ближайшие годы станут для вас ближе мам/пап/жен и т.д. вы этому будете рады.
3. Ставить на карту все бабло и наслаждаться процессом.

Термшиты бывают разные, а большинство предпринимателей по понятным причинам не разбираются в венчурной юриспруденции, им надо бизнес делать. Бывает, некоторые предприниматели находят юриста, отправляют ему термшит инвестора на проверку, но задачу корректно поставить не могут, т.к. не сами шарят. Хороший юрист шарит, но таких надо найти. В противном случае, в термшите будут править какие-то мелочи, тогда как самое главное может остаться незамеченным.

Господа, фокусируйте свое внимание на Economics & Control. Остальное - мелочи. В прошлой части мы разобрали основы Economics. Поехали разбираться с основами Control.

https://uklad.vc/blog/termsheet-control/

Будни FunCubator. Кого ты выращиваешь, стартапер? Одна из задач инвестора - отрывать стартап от земли и заставлять смотреть за горизонт. Это нужно делать с таким же усердием как и обратный процесс спускания с небес на землю.

Инвестор хочет кратного роста. Но рост ради роста не имеет смысла, если вы не знаете предела, до которого может вырасти ваша лошадка. Время от времени, радуясь +10 сантиметрам, нужно проверять: единорога вы растите или пони. Потому что самый быстрый пони в гонках за радугой не жилец. Это я про калибровку TAM / SAM / SOM. P.S. Тоже что ли телеграм-канал завести…

P.S. Это гостевой пост Виктора Захарченко. Если этот пост наберет 100 лайков, то мы потребуем у Виктора завести свой канал в Телеграм.

В этот прекрасный воскресный вечер, прежде чем кидать бумажные самолетики с балкона, рекомендую вам дружественные авторитетные каналы:

@FunCubator - канал нашего фонда. Если у вас проект с машинлернингом, computer vision, AR/VR, видео или угар по мемам - приходите к нам.

@mediaskunk - крутой канал про медиа, продукты и технологии, который ведет мой коллега и бро Михаил Калашников, очень авторитетный в медиа кругах.

@memeuar - стартап-чиновник делится наблюдениями о жизни компании, которая из стартапа превращается в сильную авторитетную организацию .

@startupoftheday - у нас Александр Горный в авторитете, у него очень полезный и интересный канал про стартапы и их бизнес-модели. Полезно для кругозора, возможно поможет вам придумать свой проект.

@denissexy - канал о виртуальной и дополненной реальности, машинлернинге и технологиях простым языком. Ведет наш друг Денис Ширяев, авторитет.

Решил обсуждать некоторые темы и затем отправлять вас на тред в Quora по теме, чтобы почитать мнения других людей
http://telegra.ph/Kak-faunderu-ne-poteryat-kontrol-v-kompanii-nesmotrya-na-razmytie-svoih-akcij-04-24

Один из очень важных, но крайне тяжелых для предпринимателя, этапов стартапа - его закрытие. Более 90% стартапов разваливаются.

Стартап - это мероприятие по поиску масштабируемой и повторяемой бизнес-модели. Очень важно как можно раньше идентифицировать первые сигналы успешности (нащупали что-то повторяемое/масштабируемое), либо неуспешности (zero traction, 50 инсталлов сутки, 0% retention на 2й неделе). Не зря люди придумали движуху вокруг MVP - минимизировать потерю времени и денег, а также ускорить эволюционный цикл поиска бизнеса сквозь большее число итераций (больше шансов нащупать бизнес).

За время сложного пути от 0 к 1 можно привязаться к своему продукту и сквозь любовь к нему не видеть горькую правду.

Когда вы увидели первые признаки этой горькой правды в своем стартапе, подумайте вот о чем:
- а не потеряю ли я зря драгоценные годы своей молодости на неуспешный проект?
- могу ли я фундаментально вытянуть свой проект в одиночку или с текущими партнерами?
- через 5 лет буду ли я жалеть о том, что закрыл этот стартап?

Бизнес-возможности как автобус - один уедет, следующий приедет.
Если у вас есть инвестор - поговорите с ним на чистоту: адекватный инвестор оценит вашу откровенность, поддержит в том, чтобы закрыть проект, либо даже предложит создать новый. В любом случае такие мысли и такие разговоры - полезны.

Если вы поняли, что пора закрываться - объявите об этом команде правильно. Если вы им не вешали лапшу на уши в начале о миллионах и Феррари - они поймут/поддержат вас, ибо понимали, что шли не в Гугл работать.

Если вы утверждаете опцион своему сотруднику (например 1% компании), то обязательно уточните 1% от чего:
- от текущей компании?
- от компании после захода инвесторов?
- от какого именно юрлица? От текущей ОООшки, или, к примеру, будущей Delaware Corp?

Ибо это очень разные 1% получатся, как по числу акций, так и по валюации. Разруливать такое несложно, просто приходится проводить разъяснительную работу с сотрудниками, т.к. люди в основном мыслят в процентах, а надо мыслить в числе акций.

Лид инвестор (Lead Investor) - по умолчанию инвестор с самым большим чеком в синдицированном раунде (проще говоря, когда несколько инвесторов скидываются в общак раунда). Зачастую, это инициировавший сделку инвестор, кто несет на себе труд оформления и закрытия сделки, а также действует от имени других инвесторов.

Сделку должен делать кто-то один. Предпринимателю удобнее, когда от группы инвесторов говорит кто-то один и не нужно отдельно договариваться с каждым.

Один из принципов венчурного бизнеса (в отличие от других видов инвестиций) - это то, что инвесторы каждого раунда берут на себя новые будущие риски, тогда как старые риски взяли на себя предыдущие инвесторы. Приведу пример.

Ангельский инвестор берет на себя риск команды и продукта v1. Если пасьянс разложится круто и будет Мега экзит, он получит максимальные иксы. Сумма раунда - $10к-$150к.

Посевной инвестор приходит следующим. Он вкладывает в поиск масштабируемости продукта, но уже продукт v1 есть, а также решён риск команды (не разосрались, сумели сделать продукт и найти первых клиентов). Старые риски нового инвестора не волнуют (их на себя предыдущий взял). Поэтому при раунде уже нужен due diligence для поиска косяков (например, задолженности перед кредиторами/налоговой, неоформленные трудовые договоры или неоплаченные лицензии за Unity). Теперь риск - суметь продавать в 10-100 раз больше (scalability/repeatability). Раунд. $500к—$2млн.

Инвестора раунда А интересует реальный движняк и позитивный вектор на сильную юнит экономику. Любая найденная хуйня от предыдущих инвесторов - развалит сделку, поэтому важно, чтобы предприниматель со своими инвесторами ровно вели дела с первых дней. Очень важно, чтобы уже был крутой рыночный инсайт, слаженная команда, устойчиво растущий продукт v2, сильные данные по маркетингу (чтобы инвестор раунда А и остальные понимали, как вложенные миллионы баксов превратятся в больше миллионов баксов). Поднимать большие бабки без инсайта - почти невозможно.

Раунды уже от $2млн и выше.

Понимайте всегда свой реальный расклад, ставьте цели и достигайте. Инвесторы очень уважают сильных предпринимателей с правильным балансом амбиций и чувства расклада.