Порой, встречаются проекты, чьи фаундеры ведут себя не совсем по венчурным понятиям. Характерные фразы:
- “у меня на руках два термшита от фондов, думайте быстрее”
- “некогда заниматься деком, все растет, цифры даже некогда показать”
- “я собрал раунд из западных инвесторов, так и быть, пущу вас единственный русский фонд”
Во-первых, мы всегда искренне рады за предпринимателей, у которых дела идут хорошо, даже если у нас вместе каша не сварится.
Во-вторых, мы видели много крутых предпринимателей, которые всегда могут потратить полчаса и написать письмо с буллет-поинтами о ключевых метриках и прогрессе проекта. Всегда можно найти время и ответить инвестору на вопросы.
В-третьих, у управляющих фондами нет FOMO (Fear of Missing Out), то есть страха упустить сделку. Всегда можно найти, куда инвестировать капитал. Это чувство еще со временем подкрепляется и опытом, когда с каждым кварталом приходят все более интересные компании.
Венчурные инвестиции - бизнес отношений. Когда ты вместе в сделке - это аналог брака, долгосрочных отношений. Отношения на берегу надо начинать с ровного общения.
Мы со своей стороны абсолютно всегда нормально общаемся со всеми, кто приходит, с нуля рассказывая свою историю и об инвестиционной стратегии.
“Хочешь с людьми базарить - мазу правильную держи.”
- “у меня на руках два термшита от фондов, думайте быстрее”
- “некогда заниматься деком, все растет, цифры даже некогда показать”
- “я собрал раунд из западных инвесторов, так и быть, пущу вас единственный русский фонд”
Во-первых, мы всегда искренне рады за предпринимателей, у которых дела идут хорошо, даже если у нас вместе каша не сварится.
Во-вторых, мы видели много крутых предпринимателей, которые всегда могут потратить полчаса и написать письмо с буллет-поинтами о ключевых метриках и прогрессе проекта. Всегда можно найти время и ответить инвестору на вопросы.
В-третьих, у управляющих фондами нет FOMO (Fear of Missing Out), то есть страха упустить сделку. Всегда можно найти, куда инвестировать капитал. Это чувство еще со временем подкрепляется и опытом, когда с каждым кварталом приходят все более интересные компании.
Венчурные инвестиции - бизнес отношений. Когда ты вместе в сделке - это аналог брака, долгосрочных отношений. Отношения на берегу надо начинать с ровного общения.
Мы со своей стороны абсолютно всегда нормально общаемся со всеми, кто приходит, с нуля рассказывая свою историю и об инвестиционной стратегии.
“Хочешь с людьми базарить - мазу правильную держи.”
У стартапа должна быть сильная команда, со способностью адаптироваться к реалиям и делать инновации по пути. Это дает компании и инвесторам так называемую optionality. Перед optionality - способность вырулить из жопы и найти product/market fit.
Слабые команды, которые не способны быстро адаптироваться под меняющиеся условия - обычно умирают.
Слабые команды, которые не способны быстро адаптироваться под меняющиеся условия - обычно умирают.
Самое главное в валюации (при прочих требуемых галочках о решении инвестировать) - это возможность инвестору сделать иксы. Откуда реально берётся хорошая валюация: POCD (People, Opportunity, Context, Deal).
- People - Толковая перформящая команда и трекшн продукта
- Opportunity - инсайты команды о рынке (знание ARPU, умение без копейки вирусно в Инстаграм продвинуться и т.д.)
- Context - вовремя ли делается продукт, не опоздали ли по рынку, не стали ли конкуренты слишком сильны (либо подозрительно не достигли успеха)
- Deal - конфиг сделки (валюация До текущего раунда, инвесторы, не слишком ли много у них % и т.д.)
Почему опасно завышать свою валюацию (когда ты ей не соответствуешь):
- у инвестора всегда как минимум 1х liquidation preference - в случае даун-экзита получишь мало или вообще ноль
- всегда хорошо, когда pre-money валюация следующего раунда выше, чем post-money предыдущего. Для этого не надо перебарщивать в начале
- инвестор, когда видит, что валюация завышена, но уже сидят дружественные фонды, входит в неловкое положение перед ними, делая им даунраунд. Хорошо если они мудрые и заранее заложили anti-dilution от даун-раундов
- Даже если у вас уже потолок для компании - сделать 2-3Х при экзите к текущему раунду, это уже неинтересно фонду, если правда у вас не крутой рост, где нужно привлечь много денег (фонд заработает на прокручивании большого оборота через 2-3Х)
- Почему? Потому, что венчур тяжёлый бизнес, и работает закон математики - каждая сделка должна потенциально окупить весь фонд, а значит нужно увидеть 10-20Х. Лучше 20Х.
- People - Толковая перформящая команда и трекшн продукта
- Opportunity - инсайты команды о рынке (знание ARPU, умение без копейки вирусно в Инстаграм продвинуться и т.д.)
- Context - вовремя ли делается продукт, не опоздали ли по рынку, не стали ли конкуренты слишком сильны (либо подозрительно не достигли успеха)
- Deal - конфиг сделки (валюация До текущего раунда, инвесторы, не слишком ли много у них % и т.д.)
Почему опасно завышать свою валюацию (когда ты ей не соответствуешь):
- у инвестора всегда как минимум 1х liquidation preference - в случае даун-экзита получишь мало или вообще ноль
- всегда хорошо, когда pre-money валюация следующего раунда выше, чем post-money предыдущего. Для этого не надо перебарщивать в начале
- инвестор, когда видит, что валюация завышена, но уже сидят дружественные фонды, входит в неловкое положение перед ними, делая им даунраунд. Хорошо если они мудрые и заранее заложили anti-dilution от даун-раундов
- Даже если у вас уже потолок для компании - сделать 2-3Х при экзите к текущему раунду, это уже неинтересно фонду, если правда у вас не крутой рост, где нужно привлечь много денег (фонд заработает на прокручивании большого оборота через 2-3Х)
- Почему? Потому, что венчур тяжёлый бизнес, и работает закон математики - каждая сделка должна потенциально окупить весь фонд, а значит нужно увидеть 10-20Х. Лучше 20Х.
Отличительная черта европейских стартапов от наших в том, что там фаундеры сразу прописывают свой вестинг в акционерных соглашениях своих компаний (даже до появления инвесторов). Это позволяет по заранее прописанным правилам высаживать покидающих компанию кофаундеров. Люди живут в венчурном укладе.
Инвесторам приятно работать со структурой, где поляна постелена сразу.
#венчурныйУкладЕдин
Инвесторам приятно работать со структурой, где поляна постелена сразу.
#венчурныйУкладЕдин
Представьте, что некий фонд Uklad.VC присылает стартапу термшит с оффером: “Amount of offering: $100,000 at a fully diluted pre-money valuation of $______M”. Минуточку, а что подразумевается под fully diluted? Этот термин используется практически в каждом термшите, поэтому надо его понимать. Написал новый пост с примером: https://uklad.vc/fully-diluted/
P.S. Теперь все статьи будут на домене uklad.vc
P.S. Теперь все статьи будут на домене uklad.vc
700 подписчиков на канале 🚀 Спасибо, что читаете.
Сейчас пишу 2 черновика:
- про понятия в Liquidation Preference
- про вестинг акций для фаундеров
Поддержите лайком, чтобы я написал быстрее 🙂
Сейчас пишу 2 черновика:
- про понятия в Liquidation Preference
- про вестинг акций для фаундеров
Поддержите лайком, чтобы я написал быстрее 🙂
Вас 1000 🚀. Я начинал канал, т.к. просто хотел высказаться по рабочим вопросам. Не думал, что канал даже 500 подписчиков достигнет, ведь темы слишком специфические и сложные, тем не менее, вы доказали, что у нас в русской локали много интересующихся венчурным бизнесом и IT-предпринимательством. Всех, кто пришёл недавно (включая статью на VC), приветствую, проходите, располагайтесь :) скоро новый топ-контент!
Практически в любом термшите и, тем более, в акционерном договоре, вы увидите пункт про Liquidation Preference. Это второй по важности экономический термин после оценки компании, показывающий сколько минимум денег заберут инвесторы при продаже компании.
О привилигерованных акциях разных мастей, способе скомпенсировать отдачу большой доли инвестору на старте и примерах - читайте по ссылке
https://uklad.vc/liquidation-preference/
Расшарьте этот пост друзьям, помогите мне распространять эти знания другим. 🤘
О привилигерованных акциях разных мастей, способе скомпенсировать отдачу большой доли инвестору на старте и примерах - читайте по ссылке
https://uklad.vc/liquidation-preference/
Расшарьте этот пост друзьям, помогите мне распространять эти знания другим. 🤘
Поддержите лайком, если публикация про Liquidation Preference вам понравилась/понятная/полезная.
На какую тему вы бы хотели увидеть следующий материал на канале?
anonymous poll
Расскажи про опционы для ключевых сотрудников, как выглядят, что подписывают, как бабло получить в итоге – 118
👍👍👍👍👍👍👍 41%
Расскажи секрет как 100%-но привлечь инвестиции в свой стартап? – 78
👍👍👍👍👍 27%
Каким стартапам вы отказываете в инвестициях? Что общего? – 55
👍👍👍 19%
Расскажи о вестинге фаундеров в стартапах: почему 4-5 лет, где можно торговаться и т.д. – 31
👍👍 11%
Я напишу тебе в личку свой вопрос – 7
▫️ 2%
👥 289 people voted so far.
anonymous poll
Расскажи про опционы для ключевых сотрудников, как выглядят, что подписывают, как бабло получить в итоге – 118
👍👍👍👍👍👍👍 41%
Расскажи секрет как 100%-но привлечь инвестиции в свой стартап? – 78
👍👍👍👍👍 27%
Каким стартапам вы отказываете в инвестициях? Что общего? – 55
👍👍👍 19%
Расскажи о вестинге фаундеров в стартапах: почему 4-5 лет, где можно торговаться и т.д. – 31
👍👍 11%
Я напишу тебе в личку свой вопрос – 7
▫️ 2%
👥 289 people voted so far.
Всех с понедельником. Благодарю всех принявших участие в опросе.
Видать, ~90% проголосовавших за опцион это реально сотрудники, кто претендует на опцион, а 10% это их руководители, задающиеся вопросом: "кстати, да, а как народу опцион оформить?".
В качестве начала, учитывая большое число вновь прибывших (добро пожаловать, честной стартаперский народ), выложу существующую статью про опционы как начало цикла:
▶️ https://uklad.vc/my-employee-option-at-exit/
Видать, ~90% проголосовавших за опцион это реально сотрудники, кто претендует на опцион, а 10% это их руководители, задающиеся вопросом: "кстати, да, а как народу опцион оформить?".
В качестве начала, учитывая большое число вновь прибывших (добро пожаловать, честной стартаперский народ), выложу существующую статью про опционы как начало цикла:
▶️ https://uklad.vc/my-employee-option-at-exit/
Написал наблюдение об инвесторах с большой долей в проекте на старте и что вы как предприниматель должны учитывать и спросить с инвестора, если он настаивает на большую долю на старте.
▶️ https://uklad.vc/majority-investors-commitment/
▶️ https://uklad.vc/majority-investors-commitment/
Авторитетный инвестор Денис Довгополый (@ddlinks) написал мне в личку интересные мысли, которые добавил в опубликованную выше статью и продублирую здесь:
Если уж инвестор и хочет большую долю, то разделяйте деньги и ценность:
- сумма инвестиций инвестора не меняется
- но он получает сразу сначала Х акций плюс вы прописывайте ему KPI по ценности, которую он должен принести, чтобы получить +Y акций
- как показывает опыт, 70% инвесторов съезжают с этой темы, но те, кто не съедут - с большой вероятностью принесут вам ценность, тогда достигается понятийный баланс инь-янь
Если уж инвестор и хочет большую долю, то разделяйте деньги и ценность:
- сумма инвестиций инвестора не меняется
- но он получает сразу сначала Х акций плюс вы прописывайте ему KPI по ценности, которую он должен принести, чтобы получить +Y акций
- как показывает опыт, 70% инвесторов съезжают с этой темы, но те, кто не съедут - с большой вероятностью принесут вам ценность, тогда достигается понятийный баланс инь-янь
Всем привет 👋
Недавно читал заявку от проекта, который меняет свою валюацию в зависимости от того, какую сумму вложит инвестор. Причём, почему-то в большую сторону с увеличением чека.
⚖️ https://uklad.vc/variable-pre-money-wtf/
Недавно читал заявку от проекта, который меняет свою валюацию в зависимости от того, какую сумму вложит инвестор. Причём, почему-то в большую сторону с увеличением чека.
⚖️ https://uklad.vc/variable-pre-money-wtf/
Коротко про экзиты:
› 3 % компаний продаются выше $100 млн
› 0.7 % продаются выше $500 млн
› 0.2 % продаются выше $1 млрд
› 0.06 % продаются выше $2 млрд
› 3 % компаний продаются выше $100 млн
› 0.7 % продаются выше $500 млн
› 0.2 % продаются выше $1 млрд
› 0.06 % продаются выше $2 млрд
О чем Венчур по Понятиям?
Понятия - это система ценностей, ведущая к правильному и эффективному поведению, в особенности в делах. Если стороны с понятиями, то договариваются быстро, а дела ведутся легко. Вести дела по понятиям - значит вести их разумно, эффективно.
Если хотя бы одна из сторон без этих Понятий, то дела ведутся долго, херово и редко в плюс.
Спасибо, что были со мной в 2018. Недавно один авторитетный инвестор признался, что не думал, что канал перевалит за 500 подписчиков (когда мы начинали) и неожиданно мы доказали с вами обратное 🙂
Желаю вам надежных партнеров с венчурными понятиями в 2019.
P.S. Для тех, кто живет по венчурным понятиям скоро появится крутой мерч 🙂
Понятия - это система ценностей, ведущая к правильному и эффективному поведению, в особенности в делах. Если стороны с понятиями, то договариваются быстро, а дела ведутся легко. Вести дела по понятиям - значит вести их разумно, эффективно.
Если хотя бы одна из сторон без этих Понятий, то дела ведутся долго, херово и редко в плюс.
Спасибо, что были со мной в 2018. Недавно один авторитетный инвестор признался, что не думал, что канал перевалит за 500 подписчиков (когда мы начинали) и неожиданно мы доказали с вами обратное 🙂
Желаю вам надежных партнеров с венчурными понятиями в 2019.
P.S. Для тех, кто живет по венчурным понятиям скоро появится крутой мерч 🙂
В последние дни обсуждают СЕО компании WeWork, сдающего самому себе здания в аренду. Такие ситуации иногда встречаются (к счастью редко) в других стартапах, когда фаундеры сидят на двух стульях: например, занимаются несколькими стартапами параллельно. Это напомнило мне ситуацию Фрэнка Каупервуда из книги "Финансист" https://uklad.vc/wework-cowperwood/
Ты получаешь в жизни не то, что заслужил, а то, на что договорился". Один из наиболее популярных вопросов фаундеров своих первых компаний - а как распределить доли таким образом, чтобы в итоге ни у кого не возникало вопросов кто и что заслужил.
Читайте -> https://uklad.vc/obshchak/
Читайте -> https://uklad.vc/obshchak/
Как мыслить и действовать в ситуации, если ваш кофаундер (или вы сами) покидает вашу компанию. Что происходит с вашими долями? Как правильно перераспределить доли не только когда компания уже серьезная и с договорами, но и когда все только начинается.
Читайте -> https://uklad.vc/good-bad-leaver/
Читайте -> https://uklad.vc/good-bad-leaver/
Статья про уход кофаундера вызвала резонанс в сердцах многих подписчиков. Я написал статью только со стороны остающихся (кофаундеров, инвесторов), но не глазами уходящего.
Уход кофаундера во многом похож на процесс развода.
Зачастую для кофаундеров нужно прописывать процесс их выхода (обязательный полный или частичный выкуп остальными кофаундерами про-рата, либо всеми, включая инвесторов).
И чем больше доля у уходящего кофаундера, тем острее стоит процесс выкупа, особенно в стадиях "далеко до устойчивой прибыльности" или активного роста, когда нужно привлекать инвестиции.
На таких стадиях, большой спящий equity-капитал просто вынуждает оставшихся искать способы как по-хорошему, либо по-плохому (вплоть до выпуска новых акций оставшимся, чтобы размыть ушедшего) восстановить инь-янь каптейбла, ибо западным инвесторам проще пасануть, когда расклад внутри такой.
Уход кофаундера во многом похож на процесс развода.
Зачастую для кофаундеров нужно прописывать процесс их выхода (обязательный полный или частичный выкуп остальными кофаундерами про-рата, либо всеми, включая инвесторов).
И чем больше доля у уходящего кофаундера, тем острее стоит процесс выкупа, особенно в стадиях "далеко до устойчивой прибыльности" или активного роста, когда нужно привлекать инвестиции.
На таких стадиях, большой спящий equity-капитал просто вынуждает оставшихся искать способы как по-хорошему, либо по-плохому (вплоть до выпуска новых акций оставшимся, чтобы размыть ушедшего) восстановить инь-янь каптейбла, ибо западным инвесторам проще пасануть, когда расклад внутри такой.