В каждой сделке всегда обсуждается pre-money valuation. Разложил в этом посте точку зрения инвесторов. Приятного чтения! https://medium.com/@ventureStuff/как-понять-свою-pre-money-valuation-5d3c4a3a064b

При общении с американскими стартапами обучаю их русским поговоркам и фразам.

- “Не путай берегов” - “always mind your side of the river”
- “Покажи каптейбл, хочу понять чья поляна” - “To understand who’s at the picnic”

Из жизни инвестора - что в вас выдаст начинающего стартапера https://medium.com/@ventureStuff/noob-d6003454eb83

Начиная этот канал, я писал про вестинг. Но как показала практика, даже после прочтения, не у всех (особенно у ключевых сотрудников) некоторых компаний есть понимание, что происходит и как (что такое клифф, strike price, зачем не париться и держать опцион, а не выкупать его до экзита и т.д.). Поставьте лайк, если надо углубиться в тему (выше 25 лайков - напишу).
https://medium.com/@ventureStuff/vesting-b0ca3dc53b3a

Почему ваш Pitch Deck должен быть хорошо читабельным на телефоне?

Мы с коллегами по фонду часто обсуждаем материалы по компаниям с телефонов - в обед, в такси, в самолете, на прогулке, за кальяном. Даже коллегам из других фондов показываем некоторые компании - опять же, во время случайной беседы, конференции, обеда. Все дело происходит с телефона.

Если питч-дек хорошо сверстан (минимально красиво, читабельно, крупные буквы, крупные понятные графики, и самое главное, четкая структура и ясность мысли) - то у проекта автоматически вырастают шансы заинтересовать внимание инвестора, повысив свой приоритет в ту-ду листе инвестора на неделю.

Вы можете претендовать на время инвестора, которое недоступно вашим конкурентам.

​​Порой, встречаются проекты, чьи фаундеры ведут себя не совсем по венчурным понятиям. Характерные фразы:
- “у меня на руках два термшита от фондов, думайте быстрее”
- “некогда заниматься деком, все растет, цифры даже некогда показать”
- “я собрал раунд из западных инвесторов, так и быть, пущу вас единственный русский фонд”

Во-первых, мы всегда искренне рады за предпринимателей, у которых дела идут хорошо, даже если у нас вместе каша не сварится.

Во-вторых, мы видели много крутых предпринимателей, которые всегда могут потратить полчаса и написать письмо с буллет-поинтами о ключевых метриках и прогрессе проекта. Всегда можно найти время и ответить инвестору на вопросы.

В-третьих, у управляющих фондами нет FOMO (Fear of Missing Out), то есть страха упустить сделку. Всегда можно найти, куда инвестировать капитал. Это чувство еще со временем подкрепляется и опытом, когда с каждым кварталом приходят все более интересные компании.

Венчурные инвестиции - бизнес отношений. Когда ты вместе в сделке - это аналог брака, долгосрочных отношений. Отношения на берегу надо начинать с ровного общения.

Мы со своей стороны абсолютно всегда нормально общаемся со всеми, кто приходит, с нуля рассказывая свою историю и об инвестиционной стратегии.

“Хочешь с людьми базарить - мазу правильную держи.”

У стартапа должна быть сильная команда, со способностью адаптироваться к реалиям и делать инновации по пути. Это дает компании и инвесторам так называемую optionality. Перед optionality - способность вырулить из жопы и найти product/market fit.

Слабые команды, которые не способны быстро адаптироваться под меняющиеся условия - обычно умирают.

Самое главное в валюации (при прочих требуемых галочках о решении инвестировать) - это возможность инвестору сделать иксы. Откуда реально берётся хорошая валюация: POCD (People, Opportunity, Context, Deal).
- People - Толковая перформящая команда и трекшн продукта
- Opportunity - инсайты команды о рынке (знание ARPU, умение без копейки вирусно в Инстаграм продвинуться и т.д.)
- Context - вовремя ли делается продукт, не опоздали ли по рынку, не стали ли конкуренты слишком сильны (либо подозрительно не достигли успеха)
- Deal - конфиг сделки (валюация До текущего раунда, инвесторы, не слишком ли много у них % и т.д.)

Почему опасно завышать свою валюацию (когда ты ей не соответствуешь):
- у инвестора всегда как минимум 1х liquidation preference - в случае даун-экзита получишь мало или вообще ноль
- всегда хорошо, когда pre-money валюация следующего раунда выше, чем post-money предыдущего. Для этого не надо перебарщивать в начале
- инвестор, когда видит, что валюация завышена, но уже сидят дружественные фонды, входит в неловкое положение перед ними, делая им даунраунд. Хорошо если они мудрые и заранее заложили anti-dilution от даун-раундов
- Даже если у вас уже потолок для компании - сделать 2-3Х при экзите к текущему раунду, это уже неинтересно фонду, если правда у вас не крутой рост, где нужно привлечь много денег (фонд заработает на прокручивании большого оборота через 2-3Х)
- Почему? Потому, что венчур тяжёлый бизнес, и работает закон математики - каждая сделка должна потенциально окупить весь фонд, а значит нужно увидеть 10-20Х. Лучше 20Х.

Отличительная черта европейских стартапов от наших в том, что там фаундеры сразу прописывают свой вестинг в акционерных соглашениях своих компаний (даже до появления инвесторов). Это позволяет по заранее прописанным правилам высаживать покидающих компанию кофаундеров. Люди живут в венчурном укладе.

Инвесторам приятно работать со структурой, где поляна постелена сразу.

#венчурныйУкладЕдин

Представьте, что некий фонд Uklad.VC присылает стартапу термшит с оффером: “Amount of offering: $100,000 at a fully diluted pre-money valuation of $______M”. Минуточку, а что подразумевается под fully diluted? Этот термин используется практически в каждом термшите, поэтому надо его понимать. Написал новый пост с примером: https://uklad.vc/fully-diluted/
P.S. Теперь все статьи будут на домене uklad.vc

700 подписчиков на канале 🚀 Спасибо, что читаете.
Сейчас пишу 2 черновика:
- про понятия в Liquidation Preference
- про вестинг акций для фаундеров
Поддержите лайком, чтобы я написал быстрее 🙂

Вас 1000 🚀. Я начинал канал, т.к. просто хотел высказаться по рабочим вопросам. Не думал, что канал даже 500 подписчиков достигнет, ведь темы слишком специфические и сложные, тем не менее, вы доказали, что у нас в русской локали много интересующихся венчурным бизнесом и IT-предпринимательством. Всех, кто пришёл недавно (включая статью на VC), приветствую, проходите, располагайтесь :) скоро новый топ-контент!

Практически в любом термшите и, тем более, в акционерном договоре, вы увидите пункт про Liquidation Preference. Это второй по важности экономический термин после оценки компании, показывающий сколько минимум денег заберут инвесторы при продаже компании.

О привилигерованных акциях разных мастей, способе скомпенсировать отдачу большой доли инвестору на старте и примерах - читайте по ссылке
https://uklad.vc/liquidation-preference/

Расшарьте этот пост друзьям, помогите мне распространять эти знания другим. 🤘

Поддержите лайком, если публикация про Liquidation Preference вам понравилась/понятная/полезная.

На какую тему вы бы хотели увидеть следующий материал на канале?
anonymous poll

Расскажи про опционы для ключевых сотрудников, как выглядят, что подписывают, как бабло получить в итоге – 118
👍👍👍👍👍👍👍 41%

Расскажи секрет как 100%-но привлечь инвестиции в свой стартап? – 78
👍👍👍👍👍 27%

Каким стартапам вы отказываете в инвестициях? Что общего? – 55
👍👍👍 19%

Расскажи о вестинге фаундеров в стартапах: почему 4-5 лет, где можно торговаться и т.д. – 31
👍👍 11%

Я напишу тебе в личку свой вопрос – 7
▫️ 2%

👥 289 people voted so far.

Всех с понедельником. Благодарю всех принявших участие в опросе.
Видать, ~90% проголосовавших за опцион это реально сотрудники, кто претендует на опцион, а 10% это их руководители, задающиеся вопросом: "кстати, да, а как народу опцион оформить?".

В качестве начала, учитывая большое число вновь прибывших (добро пожаловать, честной стартаперский народ), выложу существующую статью про опционы как начало цикла:

▶️ https://uklad.vc/my-employee-option-at-exit/

Написал наблюдение об инвесторах с большой долей в проекте на старте и что вы как предприниматель должны учитывать и спросить с инвестора, если он настаивает на большую долю на старте.

▶️ https://uklad.vc/majority-investors-commitment/

Авторитетный инвестор Денис Довгополый (@ddlinks) написал мне в личку интересные мысли, которые добавил в опубликованную выше статью и продублирую здесь:

Если уж инвестор и хочет большую долю, то разделяйте деньги и ценность:
- сумма инвестиций инвестора не меняется
- но он получает сразу сначала Х акций плюс вы прописывайте ему KPI по ценности, которую он должен принести, чтобы получить +Y акций
- как показывает опыт, 70% инвесторов съезжают с этой темы, но те, кто не съедут - с большой вероятностью принесут вам ценность, тогда достигается понятийный баланс инь-янь

Всем привет 👋
Недавно читал заявку от проекта, который меняет свою валюацию в зависимости от того, какую сумму вложит инвестор. Причём, почему-то в большую сторону с увеличением чека.

⚖️ https://uklad.vc/variable-pre-money-wtf/

Коротко про экзиты:

› 3 % компаний продаются выше $100 млн
› 0.7 % продаются выше $500 млн
› 0.2 % продаются выше $1 млрд
› 0.06 % продаются выше $2 млрд

О чем Венчур по Понятиям?

Понятия - это система ценностей, ведущая к правильному и эффективному поведению, в особенности в делах. Если стороны с понятиями, то договариваются быстро, а дела ведутся легко. Вести дела по понятиям - значит вести их разумно, эффективно.

Если хотя бы одна из сторон без этих Понятий, то дела ведутся долго, херово и редко в плюс.

Спасибо, что были со мной в 2018. Недавно один авторитетный инвестор признался, что не думал, что канал перевалит за 500 подписчиков (когда мы начинали) и неожиданно мы доказали с вами обратное 🙂

Желаю вам надежных партнеров с венчурными понятиями в 2019.

P.S. Для тех, кто живет по венчурным понятиям скоро появится крутой мерч 🙂