Но так как технологический контроль будет вводиться посредством долгой серии небольших наступлений, то никакого рационального и эффективного общественного сопротивления не будет.»
Сроки и конечный исход:
«Исход борьбы будет определён в срок от 40 до 100 лет (прим. 2035-2095). К тому времени она (система) будет вынуждена взять под контроль основные проблемы, которые противостоят ей, в особенности проблему «социализации», заключающуюся в принуждении людей к покорности, чтобы их поведение больше не угрожало ей. Что и осуществляется, и пока не представляется, что в будущем возникнут какие-то препятствия в развитии технологии, и, по-видимому оно будет продвигаться к своему логичному финалу, который будет заключаться в полном контроле над всем на Земле, включая людей и все остальные важные организмы…
Лишь небольшое количество людей будет обладать какой-то реальной властью, но, вероятно, даже они будут иметь очень ограниченную свободу, потому что их поведение будет также регулироваться».
Не могу согласиться с Манифестом в том, что единственный спасительный путь в разрушении индустриального общества. В прошлом году делился мнением насчёт шанса, что осознав опасность, люди вернутся к фундаментальным ценностям.
Но это именно шанс, а не наиболее вероятный сценарий. Тэд прав, в основной массе люди движутся краткосрочной выгодой и выбирают путь наименьшего сопротивления.
В 1995 году Качинскому пришлось стать американским террористом #1, чтобы просто обратить внимание соотечественников к проблеме, иначе его манифест прочитали вряд ли больше, чем горстка людей.
Возможно, сейчас требуется какое-то колоссальное воздействие извне уровня второго пришествия Христа (или, что к сожалению, более вероятно, масштабного потрясения негативного характера вроде войны, эпидемии, экологической или техногенной катастрофы) чтобы нарушить инерцию всемирного общества потребителей.
Сроки и конечный исход:
«Исход борьбы будет определён в срок от 40 до 100 лет (прим. 2035-2095). К тому времени она (система) будет вынуждена взять под контроль основные проблемы, которые противостоят ей, в особенности проблему «социализации», заключающуюся в принуждении людей к покорности, чтобы их поведение больше не угрожало ей. Что и осуществляется, и пока не представляется, что в будущем возникнут какие-то препятствия в развитии технологии, и, по-видимому оно будет продвигаться к своему логичному финалу, который будет заключаться в полном контроле над всем на Земле, включая людей и все остальные важные организмы…
Лишь небольшое количество людей будет обладать какой-то реальной властью, но, вероятно, даже они будут иметь очень ограниченную свободу, потому что их поведение будет также регулироваться».
Не могу согласиться с Манифестом в том, что единственный спасительный путь в разрушении индустриального общества. В прошлом году делился мнением насчёт шанса, что осознав опасность, люди вернутся к фундаментальным ценностям.
Но это именно шанс, а не наиболее вероятный сценарий. Тэд прав, в основной массе люди движутся краткосрочной выгодой и выбирают путь наименьшего сопротивления.
В 1995 году Качинскому пришлось стать американским террористом #1, чтобы просто обратить внимание соотечественников к проблеме, иначе его манифест прочитали вряд ли больше, чем горстка людей.
Возможно, сейчас требуется какое-то колоссальное воздействие извне уровня второго пришествия Христа (или, что к сожалению, более вероятно, масштабного потрясения негативного характера вроде войны, эпидемии, экологической или техногенной катастрофы) чтобы нарушить инерцию всемирного общества потребителей.
Telegram
War, Wealth & Wisdom
Хотел бы поделиться долгосрочным взглядом. Почему я считаю, что мы проходим через самый сложный период со времен Второй Мировой войны и, собственно, зачем этот канал
Как бы не было сложно абстрагироваться от происходящей войны между Россией и Украиной, нужно…
Как бы не было сложно абстрагироваться от происходящей войны между Россией и Украиной, нужно…
👍74🤔13👎9
War, Wealth & Wisdom pinned «Долгосрочный взгляд Тэда Качинского на развитие экономики стоит перечитать инвесторам и не только! Неделю назад в американской тюрьме скончался математический гений, философ и террорист Тэд Качинский. Признаюсь, не знал ранее об этом человеке, но прочитав…»
Станет ли Япония страной восходящего тренда?
Японский фондовый рынок сильно вырос с начала года, а за последние 10 недель прибавил более 20%. В прошлую пятницу индекс Nikkei 225 достиг максимума за 33 года на новостях о продолжении программ стимулирования экономики Банком Японии. Несмотря на впечатляющее ралли, японские акции все еще дешевле, чем в 1990 году! Индекс Nikkei 225 в пятницу закрылся на 13% ниже исторического максимума.
Выход индексов к вершинам, достигнутым более 3 десятилетий тому назад, может сигнализировать о том, что рынок, наконец, выходит из депрессивного состояния. Фундаментальным позитивным фактором является переход японской экономики к инфляции, который заставит население и компании перекладываться из депозитов в акции для сохранения покупательной способности денег. Bloomberg пишет об этом:
… some investors are also hoping inflation will provide an additional boost in the long run. The thinking is that the country’s notorious savers, hoping to maintain the value of their assets, will shift more of their savings into domestic stocks. Households keep around half of their net worth in cash and deposits.
Hayato Yamagami is an example. The 26-year-old office worker said he recently realized the impact of inflation on his purchasing power when he saw the menu at a McDonald’s, where a 100-yen coin was no longer enough to buy a basic hamburger or small French fries. He’s begun investing around 30,000 yen every month in stocks and mutual funds, taking advantage of Nippon Individual Saving Accounts (NISA), a tax-exemption program aimed at encouraging households to invest in riskier assets. Prime Minister Fumio Kishida has decided to expand tax breaks for it next year. “You can’t increase your money by putting it in a bank,” Yamagami said.
Краткосрочно японский рынок может быть перекуплен, однако для средне- и долгосрочных инвесторов он, на наш взгляд, может быть одним из самых интересных по соотношению риск-доходность (наряду с Европой). С другой стороны, текущая ситуация в Китае в макроэкономическом плане похожа на Японию 30 лет назад, и даже власти, по-видимому, повторяют ту же ошибку – не готовы агрессивно стимулировать экономику.
Японский фондовый рынок сильно вырос с начала года, а за последние 10 недель прибавил более 20%. В прошлую пятницу индекс Nikkei 225 достиг максимума за 33 года на новостях о продолжении программ стимулирования экономики Банком Японии. Несмотря на впечатляющее ралли, японские акции все еще дешевле, чем в 1990 году! Индекс Nikkei 225 в пятницу закрылся на 13% ниже исторического максимума.
Выход индексов к вершинам, достигнутым более 3 десятилетий тому назад, может сигнализировать о том, что рынок, наконец, выходит из депрессивного состояния. Фундаментальным позитивным фактором является переход японской экономики к инфляции, который заставит население и компании перекладываться из депозитов в акции для сохранения покупательной способности денег. Bloomberg пишет об этом:
… some investors are also hoping inflation will provide an additional boost in the long run. The thinking is that the country’s notorious savers, hoping to maintain the value of their assets, will shift more of their savings into domestic stocks. Households keep around half of their net worth in cash and deposits.
Hayato Yamagami is an example. The 26-year-old office worker said he recently realized the impact of inflation on his purchasing power when he saw the menu at a McDonald’s, where a 100-yen coin was no longer enough to buy a basic hamburger or small French fries. He’s begun investing around 30,000 yen every month in stocks and mutual funds, taking advantage of Nippon Individual Saving Accounts (NISA), a tax-exemption program aimed at encouraging households to invest in riskier assets. Prime Minister Fumio Kishida has decided to expand tax breaks for it next year. “You can’t increase your money by putting it in a bank,” Yamagami said.
Краткосрочно японский рынок может быть перекуплен, однако для средне- и долгосрочных инвесторов он, на наш взгляд, может быть одним из самых интересных по соотношению риск-доходность (наряду с Европой). С другой стороны, текущая ситуация в Китае в макроэкономическом плане похожа на Японию 30 лет назад, и даже власти, по-видимому, повторяют ту же ошибку – не готовы агрессивно стимулировать экономику.
The Japan Times
Tokyo stocks end at 33-year highs after BOJ keeps ultralow rates in place
The 225-issue Nikkei stock average ended up 220.59 points, or 0.66%, from Thursday at 33,706.08, its highest close since March 9, 1990, when Japan was experiencing an asset price bubble.
👍21🤔3👎2
Продолжаем делиться идеями на глобальном рынке акций
№2 – бразильская нефтедобывающая монополия Petrobras.
Чем интересен Petrobras? По мультипликаторам (EV/EBITDA, P/E, Dividend Yield) это одна из самых недооцененных крупных нефтяных компаний в мире. Даже после 30% роста с начала года, капитализация Petrobras - $86 млрд. превышает прогнозную чистую прибыль 2023 года $22,5 млрд. всего в 3,8 раза. Дивидендная доходность за последний год – 12,3% годовых. Это примерно вдвое лучше, чем у нефтяных мейджеров (BP, Shell, Exxon Mobil), чуть лучше чем у китайских гос. компаний (Petrochina, CNOOC) и сопоставимо с российскими нефтяными фишками. При этом Petrobras доступен инвесторам в формате ADR (тикер PBR US).
В последние годы большинство коллег по отрасли сокращали капиталовложения, увеличивали долг и несмотря на хорошие выплаты акционерам, в ближайшие годы рискуют либо сократиться в масштабах бизнеса, либо будут вынуждены в какой-то момент резко сократить дивиденды. Petrobras выгодно отличается тем, что сделал масштабные инвестиции в начале 2010-х (тогда его capex составлял около $40 млрд. в год) в проекты на глубоководном бразильском шельфе. В 2014 году это привело к долговому кризису в компании, побудив руководство страны уменьшить амбиции и допустить к разработке перспективных шельфовых месторождений зарубежных инвесторов. Зато за последущие 5 лет Petrobras снизил долг с $132 до $84 млрд. и с 2018 года возобновил выплату дивидендов. Теперь он может долго пожинать плоды с относительно небольшими вложениями $10-15 млрд. в год. По прогнозам Goldman Sachs нефтедобыча Petrobras вырастет с 2,2 млн. в 2022 году до 3,2 млн. баррелей в сутки в 2028 году.
Основной риск Petrobras – страновые риски Бразилии. На наш взгляд, о чем писали в прошлом году, западные инвесторы переоценивают риски, связанные с возвращением к власти Лулы да Сильва. Новый/старый президент известен, как сторонник социально-ответственного развития. В этой связи от Petrobras, скорее всего, потребуется снижение дивидендов и увеличение капиталовложений (по факту это уже происходит, в прошлом году дивидендная доходность составила совсем уж неприличные 68%!). Более реалистично ожидать, что будущая дивидендная доходность составит порядка 10%. Вовсе необязательно инвестиции Petrobras будут менее доходными, чем «зеленые» инвестиции европейских мейджеров.
При сохранении нефтяных цен на текущем уровне в районе $70-80 за баррель, акции Petrobras могут расти в конвервативном сценарии, просто отражая 1,5-кратное увеличение объемов нефтедобычи до 2028 года, после чего добыча стабилизируется на уровне ~ 3 млн. барр. в сутки.
№2 – бразильская нефтедобывающая монополия Petrobras.
Чем интересен Petrobras? По мультипликаторам (EV/EBITDA, P/E, Dividend Yield) это одна из самых недооцененных крупных нефтяных компаний в мире. Даже после 30% роста с начала года, капитализация Petrobras - $86 млрд. превышает прогнозную чистую прибыль 2023 года $22,5 млрд. всего в 3,8 раза. Дивидендная доходность за последний год – 12,3% годовых. Это примерно вдвое лучше, чем у нефтяных мейджеров (BP, Shell, Exxon Mobil), чуть лучше чем у китайских гос. компаний (Petrochina, CNOOC) и сопоставимо с российскими нефтяными фишками. При этом Petrobras доступен инвесторам в формате ADR (тикер PBR US).
В последние годы большинство коллег по отрасли сокращали капиталовложения, увеличивали долг и несмотря на хорошие выплаты акционерам, в ближайшие годы рискуют либо сократиться в масштабах бизнеса, либо будут вынуждены в какой-то момент резко сократить дивиденды. Petrobras выгодно отличается тем, что сделал масштабные инвестиции в начале 2010-х (тогда его capex составлял около $40 млрд. в год) в проекты на глубоководном бразильском шельфе. В 2014 году это привело к долговому кризису в компании, побудив руководство страны уменьшить амбиции и допустить к разработке перспективных шельфовых месторождений зарубежных инвесторов. Зато за последущие 5 лет Petrobras снизил долг с $132 до $84 млрд. и с 2018 года возобновил выплату дивидендов. Теперь он может долго пожинать плоды с относительно небольшими вложениями $10-15 млрд. в год. По прогнозам Goldman Sachs нефтедобыча Petrobras вырастет с 2,2 млн. в 2022 году до 3,2 млн. баррелей в сутки в 2028 году.
Основной риск Petrobras – страновые риски Бразилии. На наш взгляд, о чем писали в прошлом году, западные инвесторы переоценивают риски, связанные с возвращением к власти Лулы да Сильва. Новый/старый президент известен, как сторонник социально-ответственного развития. В этой связи от Petrobras, скорее всего, потребуется снижение дивидендов и увеличение капиталовложений (по факту это уже происходит, в прошлом году дивидендная доходность составила совсем уж неприличные 68%!). Более реалистично ожидать, что будущая дивидендная доходность составит порядка 10%. Вовсе необязательно инвестиции Petrobras будут менее доходными, чем «зеленые» инвестиции европейских мейджеров.
При сохранении нефтяных цен на текущем уровне в районе $70-80 за баррель, акции Petrobras могут расти в конвервативном сценарии, просто отражая 1,5-кратное увеличение объемов нефтедобычи до 2028 года, после чего добыча стабилизируется на уровне ~ 3 млн. барр. в сутки.
Seeking Alpha
Petrobras: Chasing ~20% Dividend Yields Despite The Geopolitical Risks
Petrobras's income investment thesis remains attractive, due to its low break-even cost and higher Brent oil spot prices. Find out my analysis of PBR stock.
👍30🤔9👎1
Что будут делать ПИФы с квази-иностранными акциями (Yandex, OZON, TCS Group и т. д.)?
Сегодня на конференции НАУФОР «Рынок коллективных инвестиций» вновь была затронута тема заблокированных иностранных активов.
ЦБ РФ напомнил управляющим компаниям, что до 1 сентября 2023 года они обязаны в фондах, где доля таких активов превышает 10%, выделить их в отдельные ЗПИФы или полностью перевести открытые ПИФы в формат ЗПИФ.
Требование ЦБ распространяется не только на полноценно иностранные цб вроде US Treasuries или акции Apple, но и бумаги, относящиеся к компаниям, ведущим бизнес в России, но выпущенные в иностранной юрисдикции.
Таким образом, с 1 сентября управляющие компании будут ограничены в открытых фондах инвестировать в Yandex, OZON, TCS Group и другие подобные акции.
В настоящее время, во многих ОПИФах доля таких бумаг существенно выше 10%.
Например, у УК «Первая» (бывшая «дочка» Сбербанка) в фондах «Первая-Сбалансированный» с активами ₽28 млрд. и «Первая - Фонд российских акций» с активами ₽24 млрд. руб. доля только этих трёх активов около 20%, вдвое превышает лимита.
Вынужденная распродажа ПИФами квази-иностранных акций к дате-Х - ещё один риск, который следует учесть инвесторам, надеющимся заработать на переходе эмитентов в российскую юрисдикцию.
Мы по-прежнему считаем, что риски превышают потенциальные выгоды и избегаем инвестирования в подобные ценные бумаги.
Сегодня на конференции НАУФОР «Рынок коллективных инвестиций» вновь была затронута тема заблокированных иностранных активов.
ЦБ РФ напомнил управляющим компаниям, что до 1 сентября 2023 года они обязаны в фондах, где доля таких активов превышает 10%, выделить их в отдельные ЗПИФы или полностью перевести открытые ПИФы в формат ЗПИФ.
Требование ЦБ распространяется не только на полноценно иностранные цб вроде US Treasuries или акции Apple, но и бумаги, относящиеся к компаниям, ведущим бизнес в России, но выпущенные в иностранной юрисдикции.
Таким образом, с 1 сентября управляющие компании будут ограничены в открытых фондах инвестировать в Yandex, OZON, TCS Group и другие подобные акции.
В настоящее время, во многих ОПИФах доля таких бумаг существенно выше 10%.
Например, у УК «Первая» (бывшая «дочка» Сбербанка) в фондах «Первая-Сбалансированный» с активами ₽28 млрд. и «Первая - Фонд российских акций» с активами ₽24 млрд. руб. доля только этих трёх активов около 20%, вдвое превышает лимита.
Вынужденная распродажа ПИФами квази-иностранных акций к дате-Х - ещё один риск, который следует учесть инвесторам, надеющимся заработать на переходе эмитентов в российскую юрисдикцию.
Мы по-прежнему считаем, что риски превышают потенциальные выгоды и избегаем инвестирования в подобные ценные бумаги.
НАУФОР
Рынок коллективных инвестиций 2023
👍28🤔6
Восполнение Казначейством США запаса ликвидности оказало необычный эффект на финансовые рынки
После достижения соглашения по увеличению потолка гос. долга США многие ожидали резкого роста доходностей по US Treasuries в связи с тем, что Минфин США будет восстанавливать потраченный запас ликвидности и активно занимать на рынке.
Но процесс пошел неожиданно.
Спекулятивные инвесторы набрали рекордный объем коротких позиций в 2-, 5- и 10-летних US Treasuries, однако Минфин США предпочел увеличить заимствования не через длинные UST, а короткие Bills.
Доходности на рынке US Treasuries практически не изменились благодаря тому, что весь объем предложения векселей выкупили банки, сократив размещение средств в РЕПО ФРС. Объем обратного РЕПО упал ниже $2 трлн. впервые с июня прошлого года (график в комментариях).
Какие последствия такого маневра со стороны Минфина США для финансовых рынков?
Решение увеличить заимствования именно за счет векселей оказалось тривиально простым! Рост доходности по долгосрочным US Treasuries мог бы спровоцировать новые проблемы у банков и ухудшить состояние экономики. (Удивительно, как большинство аналитиков не обратили внимание на наличие резерва ликвидности в виде РЕПО и напрасно создали панику:)
Мы обращали внимание на перегретость американских фондовых индексов. Но, возможно, текущая коррекция будет, по сути, технической. После того, как индикаторы отразят выход из зоны перекупленности, S&P 500 может возобновить рост. На наш взгляд, готовиться к этому лучше через точечные покупки в отдельных акциях уже сейчас.
Закрытие спекулятивных коротких позиций в US Treasuries может спровоцировать снижение доходности по 10-летним UST с текущих 3,78% до 3,5-3,6%, уровень не очень привлекательный для инвесторов в долгосрочные облигации. По-видимому, инвесторам, желающим проинвестировать в долгосрочные долларовые облигации, следует запастись терпением и дождаться возврата доходности до 4%+, что может произойти после увеличения предложения длинных UST со стороны Минфина.
После достижения соглашения по увеличению потолка гос. долга США многие ожидали резкого роста доходностей по US Treasuries в связи с тем, что Минфин США будет восстанавливать потраченный запас ликвидности и активно занимать на рынке.
Но процесс пошел неожиданно.
Спекулятивные инвесторы набрали рекордный объем коротких позиций в 2-, 5- и 10-летних US Treasuries, однако Минфин США предпочел увеличить заимствования не через длинные UST, а короткие Bills.
Доходности на рынке US Treasuries практически не изменились благодаря тому, что весь объем предложения векселей выкупили банки, сократив размещение средств в РЕПО ФРС. Объем обратного РЕПО упал ниже $2 трлн. впервые с июня прошлого года (график в комментариях).
Какие последствия такого маневра со стороны Минфина США для финансовых рынков?
Решение увеличить заимствования именно за счет векселей оказалось тривиально простым! Рост доходности по долгосрочным US Treasuries мог бы спровоцировать новые проблемы у банков и ухудшить состояние экономики. (Удивительно, как большинство аналитиков не обратили внимание на наличие резерва ликвидности в виде РЕПО и напрасно создали панику:)
Мы обращали внимание на перегретость американских фондовых индексов. Но, возможно, текущая коррекция будет, по сути, технической. После того, как индикаторы отразят выход из зоны перекупленности, S&P 500 может возобновить рост. На наш взгляд, готовиться к этому лучше через точечные покупки в отдельных акциях уже сейчас.
Закрытие спекулятивных коротких позиций в US Treasuries может спровоцировать снижение доходности по 10-летним UST с текущих 3,78% до 3,5-3,6%, уровень не очень привлекательный для инвесторов в долгосрочные облигации. По-видимому, инвесторам, желающим проинвестировать в долгосрочные долларовые облигации, следует запастись терпением и дождаться возврата доходности до 4%+, что может произойти после увеличения предложения длинных UST со стороны Минфина.
👍48
Продолжаем делиться инвест. идеями на глобальном рынке акций. #3 - крупнейший в США производитель минеральных удобрений Mosaic.
На этой неделе мы писали про топ-идею в сырьевом секторе - бразильскую нефтедобывающую монополию Petrobras. Petrobras - уникальная компания, сочетающая качественную сырьевую базу (недавно открытые месторождения на глубоководном шельфе Бразилии), перспективы роста (1,5-кратный рост добычи на горизонте 5 лет), и низкие мультипликаторы (P/E 2023 = 3,9, дивидендная доходность ).
Но в целом над нефтяным сектором сгущаются тучи.
Акции производителей минеральных удобрений сейчас дают привлекательную возможность зайти в гораздо более стабильный сектор по более низким мультипликаторам:
✔️мировое потребление минеральных удобрений устойчиво растет в среднем на 2% в год уже много лет, дальнейшему растущему тренду не грозят такие риски как электромобили для рынка нефти или криптоактивы для рынка золота.
✔️крупнейшие производители удобрений канадский Nutrien и американский Mosaic довольно сильно подешевели по сравнению с максимумами прошлого года и выглядят привлекательнее производителей других commodities. Nutrien как лидер отрасли торгуется с более высокими мультипликаторами. Mosaic в два раза меньше Nutrien по выручке ($18,8 млрд. у Mosaic, 36,3 млрд. – у Nutrien), но не уступает лидеру по рентабельности бизнеса и кредитному качеству.
Ряд более мелких производителей удобрений (Yara, Норвегия; CF Industries, США; ICL, Израиль) имеют специфические риски и менее диверсифицированный бизнес, торгуются со схожими мультипликаторами как Mosaic.
Для сравнения, как оценены компании с листингом США из различных сырьевых отраслей:
P/E 2023 2024
Freeport-McMoRan (медь) 20,5 17,9
Barrick Gold (золото) 18,0 14,0
Chevron (нефть) 11,3 11,3
Exxon Mobil (нефть) 10,7 11,7
BHP Billition 10,5 11,2
Rio Tinto 9,2 9,8
Nutrien 8,9 10,0
Mosaic 6,8 8,3
В 2022 году акции Mosaic на фоне опасений по поводу поставок удобрений из России взлетели с $40 до $78 (многолетний максимум был зафиксирован 18 апреля 2022), но закончили год практически там же, где начали, на уровне $43,87. С начала 2023 года акции подешевели еще на 20% и торгуются сейчас около $35.
Краткосрочным драйвером роста может рост цен на пшеницу и другие сельхозкультуры, начавшийся в последний месяц. Обычно, рост цен на продовольственные commodities переходит в цены минеральных удобрений, на графике (приведен в комментариях) видна корреляция между котировками Mosaic и Bloomberg Commodity Agriculture and Livestock Index.
На этой неделе мы писали про топ-идею в сырьевом секторе - бразильскую нефтедобывающую монополию Petrobras. Petrobras - уникальная компания, сочетающая качественную сырьевую базу (недавно открытые месторождения на глубоководном шельфе Бразилии), перспективы роста (1,5-кратный рост добычи на горизонте 5 лет), и низкие мультипликаторы (P/E 2023 = 3,9, дивидендная доходность ).
Но в целом над нефтяным сектором сгущаются тучи.
Акции производителей минеральных удобрений сейчас дают привлекательную возможность зайти в гораздо более стабильный сектор по более низким мультипликаторам:
✔️мировое потребление минеральных удобрений устойчиво растет в среднем на 2% в год уже много лет, дальнейшему растущему тренду не грозят такие риски как электромобили для рынка нефти или криптоактивы для рынка золота.
✔️крупнейшие производители удобрений канадский Nutrien и американский Mosaic довольно сильно подешевели по сравнению с максимумами прошлого года и выглядят привлекательнее производителей других commodities. Nutrien как лидер отрасли торгуется с более высокими мультипликаторами. Mosaic в два раза меньше Nutrien по выручке ($18,8 млрд. у Mosaic, 36,3 млрд. – у Nutrien), но не уступает лидеру по рентабельности бизнеса и кредитному качеству.
Ряд более мелких производителей удобрений (Yara, Норвегия; CF Industries, США; ICL, Израиль) имеют специфические риски и менее диверсифицированный бизнес, торгуются со схожими мультипликаторами как Mosaic.
Для сравнения, как оценены компании с листингом США из различных сырьевых отраслей:
P/E 2023 2024
Freeport-McMoRan (медь) 20,5 17,9
Barrick Gold (золото) 18,0 14,0
Chevron (нефть) 11,3 11,3
Exxon Mobil (нефть) 10,7 11,7
BHP Billition 10,5 11,2
Rio Tinto 9,2 9,8
Nutrien 8,9 10,0
Mosaic 6,8 8,3
В 2022 году акции Mosaic на фоне опасений по поводу поставок удобрений из России взлетели с $40 до $78 (многолетний максимум был зафиксирован 18 апреля 2022), но закончили год практически там же, где начали, на уровне $43,87. С начала 2023 года акции подешевели еще на 20% и торгуются сейчас около $35.
Краткосрочным драйвером роста может рост цен на пшеницу и другие сельхозкультуры, начавшийся в последний месяц. Обычно, рост цен на продовольственные commodities переходит в цены минеральных удобрений, на графике (приведен в комментариях) видна корреляция между котировками Mosaic и Bloomberg Commodity Agriculture and Livestock Index.
Seeking Alpha
Mosaic Is Way Too Cheap
In this article, I start by explaining why I believe that fertilizer prices will remain high, as higher demand is meeting ongoing supply constraints.
👍35🤔4
С начала года все сегменты российского финансового рынка кроме ОФЗ показали существенный рост. Если вы ещё остаётесь инвестором, какие активы держите?
Anonymous Poll
15%
Все продал, сижу в кэше 🏠
12%
Начал фиксировать прибыль, частично держу активы
44%
Акции
21%
Замещающие/юаневые облигации, еврооблигации РФ 💵
7%
Инфляционные ОФЗ
18%
Обычные ОФЗ
17%
Корпоративные облигации 1 эшелона
14%
Высокодоходные облигации 😎
6%
Другие активы (можете написать в комментариях)
15%
Не инвестирую в российский рынок 🌴
👍4
Происходящее глубоко удивительно и вместе с тем логично!
Мне кажется, все ждали, что нечто подобное начнёт происходить. Вопрос был только когда? Тем кто искренне думал, что такого не может быть, остаётся только ответить словами старой песни «Если ты пьёшь с ворами, опасайся за свой кошелёк!»
В целом мы были готовы. Что делать дальше в этой ситуации инвесторам?
Лично я думаю воздержаться от каких-либо покупок в понедельник.
Реализовался риск, который, был заложен в цене российских активов с какой-то вероятностью. Но какова была оценка этой вероятности? 30-50%, вряд ли больше!
Даже если мятеж будет быстро подавлен, сам факт, что он произошёл, ставит российский рынок на уровень Сомали или Судана. С какими мультипликаторами торгуются местные компании? Правильный ответ - ни с какими! Не знаю ни одной страны с развитым фондовым рынком, где частная армия может захватить миллионный город и угрожать захватом столицы.
Адекватной реакцией было бы сильное падение рубля и облигаций, при котором они в лучшем случае начнут торговаться в новом диапазоне. По акциям повторение минимумов прошлого года, возможно, с поправкой на курс USD/RUB.
Впрочем, думаю, что желающих поиграть в Уоррена Баффетта, покупающего на панике, будет достаточно. Рынок может найти поддержку после довольно умеренного падения акций (5-7%), снижения рубля к 90 за $ и ОФЗ с доходностями >12%. Конечно, это - неадекватно мало, учитывая то, что впервые появился пусть небольшой, но реальный риск полного краха, когда акции, облигации и российская валюта не будут стоить НИЧЕГО!
P.S. Пожалуй, лучшая инвестиция сейчас - набор продуктов и полный бак бензина
Мне кажется, все ждали, что нечто подобное начнёт происходить. Вопрос был только когда? Тем кто искренне думал, что такого не может быть, остаётся только ответить словами старой песни «Если ты пьёшь с ворами, опасайся за свой кошелёк!»
В целом мы были готовы. Что делать дальше в этой ситуации инвесторам?
Лично я думаю воздержаться от каких-либо покупок в понедельник.
Реализовался риск, который, был заложен в цене российских активов с какой-то вероятностью. Но какова была оценка этой вероятности? 30-50%, вряд ли больше!
Даже если мятеж будет быстро подавлен, сам факт, что он произошёл, ставит российский рынок на уровень Сомали или Судана. С какими мультипликаторами торгуются местные компании? Правильный ответ - ни с какими! Не знаю ни одной страны с развитым фондовым рынком, где частная армия может захватить миллионный город и угрожать захватом столицы.
Адекватной реакцией было бы сильное падение рубля и облигаций, при котором они в лучшем случае начнут торговаться в новом диапазоне. По акциям повторение минимумов прошлого года, возможно, с поправкой на курс USD/RUB.
Впрочем, думаю, что желающих поиграть в Уоррена Баффетта, покупающего на панике, будет достаточно. Рынок может найти поддержку после довольно умеренного падения акций (5-7%), снижения рубля к 90 за $ и ОФЗ с доходностями >12%. Конечно, это - неадекватно мало, учитывая то, что впервые появился пусть небольшой, но реальный риск полного краха, когда акции, облигации и российская валюта не будут стоить НИЧЕГО!
P.S. Пожалуй, лучшая инвестиция сейчас - набор продуктов и полный бак бензина
YouTube
Наутилус Помпилиус - Тутанхамон
наутилус помпилиус
👍53👎46🤔17
Какой сигнал рынкам даёт новый максимум биткойна?
В воскресенье биткойн обновил максимум с начала года, немного превысив уровень середины апреля и закрепляясь выше отметки в $30 000. За неделю крупнейшая криптовалюта подорожала на 17%. Непосредственной причиной ралли стали ожидания запуска ETF на биткойн. Кроме того, в последние дни мог сыграть фактор оттока капитала из РФ через криптовалюты из-за угрозы гражданской войны.
Ранее мы неоднократно писали про биткойн как индикатор отношения к риску. С этой точки зрения ралли биткойна является аргументом в пользу позитивного взгляда на рынок – но верно ли это в текущей ситуации? Мы считаем, что сейчас этот сигнал может не работать по следующим причинам:
1) биткойн всего лишь немного превысил апрельский максимум, а фондовые индексы намного выше, т.е. с учетом нынешнего роста биткойн в последние пару месяцев все равно показывает динамику хуже рынка и особенно крупных технологических компаний;
2) другие криптовалюты намного слабее биткойна – например, эфир (Ethereum) на 10% ниже апрельского максимума.
На наш взгляд, текущее ралли биткойна отражает скорее его собственные специфические факторы, чем отношение к риску. У биткойна наименьшие регулятивные риски по сравнению с большинством криптовалют, так как он максимально похож на сырьевой товар, а не ценную бумагу (что критически важно с точки зрения американских регуляторов). ETF на физический биткойн потенциально может отобрать небольшую долю рынка у золота, а с учетом огромной разницы в масштабах – рыночная капитализация золота больше в 20 раз – даже минимальный переток из золота в биткойн может сильно повысить его стоимость. Возможно, биткойн постепенно превращается в «цифровое золото».
https://www.coindesk.com/markets/2023/06/23/bitcoin-hits-one-year-high-soars-past-313k/
В воскресенье биткойн обновил максимум с начала года, немного превысив уровень середины апреля и закрепляясь выше отметки в $30 000. За неделю крупнейшая криптовалюта подорожала на 17%. Непосредственной причиной ралли стали ожидания запуска ETF на биткойн. Кроме того, в последние дни мог сыграть фактор оттока капитала из РФ через криптовалюты из-за угрозы гражданской войны.
Ранее мы неоднократно писали про биткойн как индикатор отношения к риску. С этой точки зрения ралли биткойна является аргументом в пользу позитивного взгляда на рынок – но верно ли это в текущей ситуации? Мы считаем, что сейчас этот сигнал может не работать по следующим причинам:
1) биткойн всего лишь немного превысил апрельский максимум, а фондовые индексы намного выше, т.е. с учетом нынешнего роста биткойн в последние пару месяцев все равно показывает динамику хуже рынка и особенно крупных технологических компаний;
2) другие криптовалюты намного слабее биткойна – например, эфир (Ethereum) на 10% ниже апрельского максимума.
На наш взгляд, текущее ралли биткойна отражает скорее его собственные специфические факторы, чем отношение к риску. У биткойна наименьшие регулятивные риски по сравнению с большинством криптовалют, так как он максимально похож на сырьевой товар, а не ценную бумагу (что критически важно с точки зрения американских регуляторов). ETF на физический биткойн потенциально может отобрать небольшую долю рынка у золота, а с учетом огромной разницы в масштабах – рыночная капитализация золота больше в 20 раз – даже минимальный переток из золота в биткойн может сильно повысить его стоимость. Возможно, биткойн постепенно превращается в «цифровое золото».
https://www.coindesk.com/markets/2023/06/23/bitcoin-hits-one-year-high-soars-past-313k/
CoinDesk
Bitcoin Hits One-Year High, Soars Past $31.3K
The largest cryptocurrency by market capitalization has been surging this week after three financial services giants filed applications for spot bitcoin ETFs.
👍21🤔9👎1
Реакцию профессиональных частных инвесторов на произошедшие события можно охарактеризовать как сдержанно негативную.
Статистика Московской биржи отразила увеличение позиций физических лиц в срочных валютных контрактах на 6% (эквивалент $40 млн.). Примечательно, что в первой половине дня частные инвесторы преимущественно продавали валюту. Это видно по расширившейся разнице между спот-курсом USD/RUB и сентябрьским фьючерсом Si-9.23 более чем до -1 рубля, однако во второй половине дня начались покупки, в результате которых спот-курс вырос превысил 85 рублей, фьючерс на закрытии достиг 84,19.
Совокупная валютная позиция физических лиц составила $675 млн., ближе к верхней границе коридора, в котором колебалась с момента начала СВО. Это подчеркивает, что частные инвесторы пока не считают, что курс доллара достиг предела, при котором есть смысл зафиксировать прибыль.
Действия физических лиц выглядят достаточно профессионально: нормализация ситуации означает, что панически продавать не имеет смысла, если такие продажи происходят, то их стоит «выкупить». С другой стороны, долгосрочные риски возросли. Пока непонятно, насколько большой должна быть премия за внутриполитические риски, в такой неопределенной ситуации есть резон продать рублевые активы по «старой цене», там где есть такая возможность.
Кроме того, для рубля дополнительный фактор ослабления в ближайшей перспективе – это окончание налогового периода и сокращение валютных продаж (или начало покупок) в ФНБ в июле в связи с ростом нефтегазовых доходов.
Ранее, мы писали, что 85-90 - диапазон, который может оказаться устойчивым для рубля, не исключая краткосрочные скачки до 100 рублей за доллар. Первая часть прогноза уже реализовалась. Вполне возможно, в июле-августе мы увидим более существенное падение российской валюты.
Статистика Московской биржи отразила увеличение позиций физических лиц в срочных валютных контрактах на 6% (эквивалент $40 млн.). Примечательно, что в первой половине дня частные инвесторы преимущественно продавали валюту. Это видно по расширившейся разнице между спот-курсом USD/RUB и сентябрьским фьючерсом Si-9.23 более чем до -1 рубля, однако во второй половине дня начались покупки, в результате которых спот-курс вырос превысил 85 рублей, фьючерс на закрытии достиг 84,19.
Совокупная валютная позиция физических лиц составила $675 млн., ближе к верхней границе коридора, в котором колебалась с момента начала СВО. Это подчеркивает, что частные инвесторы пока не считают, что курс доллара достиг предела, при котором есть смысл зафиксировать прибыль.
Действия физических лиц выглядят достаточно профессионально: нормализация ситуации означает, что панически продавать не имеет смысла, если такие продажи происходят, то их стоит «выкупить». С другой стороны, долгосрочные риски возросли. Пока непонятно, насколько большой должна быть премия за внутриполитические риски, в такой неопределенной ситуации есть резон продать рублевые активы по «старой цене», там где есть такая возможность.
Кроме того, для рубля дополнительный фактор ослабления в ближайшей перспективе – это окончание налогового периода и сокращение валютных продаж (или начало покупок) в ФНБ в июле в связи с ростом нефтегазовых доходов.
Ранее, мы писали, что 85-90 - диапазон, который может оказаться устойчивым для рубля, не исключая краткосрочные скачки до 100 рублей за доллар. Первая часть прогноза уже реализовалась. Вполне возможно, в июле-августе мы увидим более существенное падение российской валюты.
👍32👎2🤔2
Инвестиционная идея №4 на глобальном рынке – акции Intel
Некоторое время назад, обсуждая ажиотаж вокруг акций Nvidia мы писали, что сделать гораздо более безопасную ставку на тему искусственного интеллекта можно через недооцененные акции Intel.
На самом деле, акции Intel в последнее время выглядят привлекательно по многим причинам, и тема ИИ далеко не главная!
Как обычно, в первую очередь стоит обратить внимание на фундаментальные показатели оцененности. Если посмотреть отчеты аналитиков, то в отношении Intel царит полный «doom & gloom», в то время как от AMD и Nvidia ожидают таких показателей роста и рентабельности, какие они никогда не показывали. Но даже базируясь на таких пессимистичных оценках перспектив Intel, его акции по P/E 2024 выглядят одними из самых дешевых в полупроводниковой индустрии (график в комментариях). Intel вдвое больше по выручке чем AMD, и уже только в силу фактора масштаба может позволить себе намного больше вложения в разработку новых продуктов. Что он и делает. Начиная с 2020 года R&D бюджет Intel превышает $17 млрд. + capex свыше $20 млрд. в год (для сравнения, у AMD – всего $5 млрд. и $500 млн.).
Если посмотреть на многолетнюю среднюю рентабельность по чистой прибыли, то у Intel она точно соответствует среднеотраслевому уровню 20%, у большинства остальных компаний колеблется в диапазоне 19-23% (у Nvidia – 23%).
С учетом объявленной Intel программы реорганизации бизнеса (разделение P&L бюджетов бизнесов по разработке и выпуску процессоров, оптимизация издержек на $8-10 млрд. в год, начиная с 2025), компания должна вернуться, как минимум, к своей средней норме прибыльности (в комментариях диаграмма со сравнением оцененности компаний при прибыльности, соответствующей многолетней средней).
Что касается темы ИИ, важно заметить, что сегмент «Data Center and AI» принес в 1 квартале выручку $6,1 млрд., что всего на 15% меньше всей выручки Nvidia ($7,2 млрд.). Безусловно, качественная разница состоит в том, что Nvidia при такой выручке заработала $2 млрд. чистой прибыли, а Intel $500 млн. убыток. Но по одному кварталу делать выводы, приводящие к 10-кратной разнице в оцененности компаний явно преждевременно.
Еще один недооцениваемый фактор ценности Intel – это возможность крупных американских корпораций переключиться на его продукцию в рамках уменьшения зависимости от тайваньской TSMC. Сейчас крупнейшими заказчиками TSMC выступают Apple и Tesla, для которых объявление Intel о готовности производить процессоры по заказу и дизайну сторонних компаний выглядит весьма актуальным!
Стоит или нет дожидаться, пока обещанные компанией улучшения проявятся в отчетности, решать вам. На мой взгляд, сигналы тех. анализа говорят, что инвесторы готовы начинать переоценку полупроводникового лидера. За 2 года акции прошли путь от исторического максимума (24 января 2021 - $68,47) до 12-летнего минимума (27 февраля 2023 - $ 24,90). Проторговавшись полгода в узком коридоре вблизи минимальных отметок, в последний месяц акции начали восходящий тренд, дважды преодолев 200-дневную среднюю. (график в комментариях).
Некоторое время назад, обсуждая ажиотаж вокруг акций Nvidia мы писали, что сделать гораздо более безопасную ставку на тему искусственного интеллекта можно через недооцененные акции Intel.
На самом деле, акции Intel в последнее время выглядят привлекательно по многим причинам, и тема ИИ далеко не главная!
Как обычно, в первую очередь стоит обратить внимание на фундаментальные показатели оцененности. Если посмотреть отчеты аналитиков, то в отношении Intel царит полный «doom & gloom», в то время как от AMD и Nvidia ожидают таких показателей роста и рентабельности, какие они никогда не показывали. Но даже базируясь на таких пессимистичных оценках перспектив Intel, его акции по P/E 2024 выглядят одними из самых дешевых в полупроводниковой индустрии (график в комментариях). Intel вдвое больше по выручке чем AMD, и уже только в силу фактора масштаба может позволить себе намного больше вложения в разработку новых продуктов. Что он и делает. Начиная с 2020 года R&D бюджет Intel превышает $17 млрд. + capex свыше $20 млрд. в год (для сравнения, у AMD – всего $5 млрд. и $500 млн.).
Если посмотреть на многолетнюю среднюю рентабельность по чистой прибыли, то у Intel она точно соответствует среднеотраслевому уровню 20%, у большинства остальных компаний колеблется в диапазоне 19-23% (у Nvidia – 23%).
С учетом объявленной Intel программы реорганизации бизнеса (разделение P&L бюджетов бизнесов по разработке и выпуску процессоров, оптимизация издержек на $8-10 млрд. в год, начиная с 2025), компания должна вернуться, как минимум, к своей средней норме прибыльности (в комментариях диаграмма со сравнением оцененности компаний при прибыльности, соответствующей многолетней средней).
Что касается темы ИИ, важно заметить, что сегмент «Data Center and AI» принес в 1 квартале выручку $6,1 млрд., что всего на 15% меньше всей выручки Nvidia ($7,2 млрд.). Безусловно, качественная разница состоит в том, что Nvidia при такой выручке заработала $2 млрд. чистой прибыли, а Intel $500 млн. убыток. Но по одному кварталу делать выводы, приводящие к 10-кратной разнице в оцененности компаний явно преждевременно.
Еще один недооцениваемый фактор ценности Intel – это возможность крупных американских корпораций переключиться на его продукцию в рамках уменьшения зависимости от тайваньской TSMC. Сейчас крупнейшими заказчиками TSMC выступают Apple и Tesla, для которых объявление Intel о готовности производить процессоры по заказу и дизайну сторонних компаний выглядит весьма актуальным!
Стоит или нет дожидаться, пока обещанные компанией улучшения проявятся в отчетности, решать вам. На мой взгляд, сигналы тех. анализа говорят, что инвесторы готовы начинать переоценку полупроводникового лидера. За 2 года акции прошли путь от исторического максимума (24 января 2021 - $68,47) до 12-летнего минимума (27 февраля 2023 - $ 24,90). Проторговавшись полгода в узком коридоре вблизи минимальных отметок, в последний месяц акции начали восходящий тренд, дважды преодолев 200-дневную среднюю. (график в комментариях).
Seeking Alpha
Intel: Hitting Engineering Milestones, Turnaround Still On Track
Intel has made significant progress in engineering milestones, such as backside power delivery and fab updates. Read why INTC stock is a Buy.
👍25🤔2👎1
Инвестиционная идея №5 на глобальном рынке – акции BYD
Недавно мы писали про невероятное ускорение перехода на электромобили в Китае. Главный бенефициар этого процесса – BYD, крупнейший китайский автопроизводитель, и с этого года крупнейший производитель New Energy Auto (гибриды+электромобили) в мире.
Зачастую инвесторы в компании с инновационными популярными продуктами терпят неудачу из-за входа по переоцененным ценам и завышенных прогнозов, которые на практике не реализуются. Что представляет из себя в этом смысле BYD?
Оценка по текущему мультипликатору P/E 2023 =30 тоже, на первый взгляд, выглядит завышенной. Но есть три фактора, которые делают эту оценку адекватной и создают потенциал для BYD стать value stock через пару лет.
Во-первых, это темпы роста. По консенсус-прогнозу аналитиков Bloomberg, выручка BYD увеличится в этом году на 44%, в 2024 году – еще на 23%. Как ни странно, это выглядит как большая недооценка. В прошлом году продажи BYD выросли на 97%, в первом квартале 2023 года – на 80%. В апреле и мае количество проданных автомобилей BYD превышало соответствующие месяцы 2022 года более чем на 100%.
Похоже, что аналитики с запозданием реагируют на каждый новый ежемесячный отчет по продажам. На следующей неделе выйдут данные по июньским продажам, что может вызвать новую волну пересмотров. В комментариях приведен график, отражающий как менялся прогноза продаж BYD в 2023 и 2024 гг.
Второй фактор потенциального улучшения показателей – увеличение маржинальности. Переход к массовому производству позволил Tesla увеличить рентабельность по чистой прибыльности с 2,5% в 2020 году до 10% в 2021 и 15,6% в 2022 году. BYD увеличил рентабельность с 2,9% в 2020 всего до 4,1% в 2022 году. На фоне высокой конкуренции на китайском авторынке аналитики не прогнозируют сколь-нибудь значимое увеличение маржинальности в обозримой перспективе, что входит в противоречие со здравым смыслом. У традиционных автопроизводителей (выборка из Ford, Toyota, GM, BMW, VolksVagen, Kia) средняя рентабельность в 2020-2023 гг. была 6%. Неужели BYD, являясь мировым лидером в NEV и единственным автопроизводителем, самостоятельно производящим батареи (та же Tesla покупает у BYD батареи), не сможет добиться рентабельности, хотя бы на уровне среднемировой? Если это произойдет, то обеспечит 1,5-кратный рост прибыли и такое же снижение мультипликатора P/E.
Учитывая начальную фазу выхода BYD на внешние рынки, экспорт может стать катализатором роста как выручки, так и маржинальности. В 2022 году продажи BYD вне Китая выросли в 4 раза до 56 000 машин. Это всего 3% от его общего производства. В апреле Reuters написал в статье «Илон Маск сказал, что единственная вещь, сдерживающая продажи электромобилей – это их цена. Компании, такие как BYD решают эту проблему для Китая и становятся готовы решить для всего мира. BYD представил на Шанхайском автосалоне модель Seagull с шокирующими характеристиками: запас хода на одной зарядке более 300 км. и стартовая цена чуть выше $11 000, - четверть от стоимости большинства электромобилей, маркетируемых в Европе».
Несмотря на радикальные улучшения в компании и дальнейшие перспективы роста, котировки акций BYD остаются на уровне начала 2021 года. Техническим фактором, сдерживающим рост, является закрытие Уорренном Баффетом своей инвестиции.
Berkshire Hathaway приобрела 225 млн. акций BYD в 2008 году за $230 млн. После того, как пакет вырос в цене более чем в 30 раз до $7,2 млрд. с середины прошлого года начала фиксировать прибыль, продавая равными частями.
С прошлого августа по апрель этого года Berkshire продала 117 млн. акций или 52%. Такими темпами продажи закончатся в конце этого года, что уберет навес предложения на рынке.
Как и в случае с Intel, вопрос – стоит ли дожидаться улучшения мультипликаторов или выхода Berkshire Hathaway, прежде чем покупать, каждый решает по-своему. Важная дата – 14 августа, когда BYD должен опубликовать отчетность за 2 квартал.
Недавно мы писали про невероятное ускорение перехода на электромобили в Китае. Главный бенефициар этого процесса – BYD, крупнейший китайский автопроизводитель, и с этого года крупнейший производитель New Energy Auto (гибриды+электромобили) в мире.
Зачастую инвесторы в компании с инновационными популярными продуктами терпят неудачу из-за входа по переоцененным ценам и завышенных прогнозов, которые на практике не реализуются. Что представляет из себя в этом смысле BYD?
Оценка по текущему мультипликатору P/E 2023 =30 тоже, на первый взгляд, выглядит завышенной. Но есть три фактора, которые делают эту оценку адекватной и создают потенциал для BYD стать value stock через пару лет.
Во-первых, это темпы роста. По консенсус-прогнозу аналитиков Bloomberg, выручка BYD увеличится в этом году на 44%, в 2024 году – еще на 23%. Как ни странно, это выглядит как большая недооценка. В прошлом году продажи BYD выросли на 97%, в первом квартале 2023 года – на 80%. В апреле и мае количество проданных автомобилей BYD превышало соответствующие месяцы 2022 года более чем на 100%.
Похоже, что аналитики с запозданием реагируют на каждый новый ежемесячный отчет по продажам. На следующей неделе выйдут данные по июньским продажам, что может вызвать новую волну пересмотров. В комментариях приведен график, отражающий как менялся прогноза продаж BYD в 2023 и 2024 гг.
Второй фактор потенциального улучшения показателей – увеличение маржинальности. Переход к массовому производству позволил Tesla увеличить рентабельность по чистой прибыльности с 2,5% в 2020 году до 10% в 2021 и 15,6% в 2022 году. BYD увеличил рентабельность с 2,9% в 2020 всего до 4,1% в 2022 году. На фоне высокой конкуренции на китайском авторынке аналитики не прогнозируют сколь-нибудь значимое увеличение маржинальности в обозримой перспективе, что входит в противоречие со здравым смыслом. У традиционных автопроизводителей (выборка из Ford, Toyota, GM, BMW, VolksVagen, Kia) средняя рентабельность в 2020-2023 гг. была 6%. Неужели BYD, являясь мировым лидером в NEV и единственным автопроизводителем, самостоятельно производящим батареи (та же Tesla покупает у BYD батареи), не сможет добиться рентабельности, хотя бы на уровне среднемировой? Если это произойдет, то обеспечит 1,5-кратный рост прибыли и такое же снижение мультипликатора P/E.
Учитывая начальную фазу выхода BYD на внешние рынки, экспорт может стать катализатором роста как выручки, так и маржинальности. В 2022 году продажи BYD вне Китая выросли в 4 раза до 56 000 машин. Это всего 3% от его общего производства. В апреле Reuters написал в статье «Илон Маск сказал, что единственная вещь, сдерживающая продажи электромобилей – это их цена. Компании, такие как BYD решают эту проблему для Китая и становятся готовы решить для всего мира. BYD представил на Шанхайском автосалоне модель Seagull с шокирующими характеристиками: запас хода на одной зарядке более 300 км. и стартовая цена чуть выше $11 000, - четверть от стоимости большинства электромобилей, маркетируемых в Европе».
Несмотря на радикальные улучшения в компании и дальнейшие перспективы роста, котировки акций BYD остаются на уровне начала 2021 года. Техническим фактором, сдерживающим рост, является закрытие Уорренном Баффетом своей инвестиции.
Berkshire Hathaway приобрела 225 млн. акций BYD в 2008 году за $230 млн. После того, как пакет вырос в цене более чем в 30 раз до $7,2 млрд. с середины прошлого года начала фиксировать прибыль, продавая равными частями.
С прошлого августа по апрель этого года Berkshire продала 117 млн. акций или 52%. Такими темпами продажи закончатся в конце этого года, что уберет навес предложения на рынке.
Как и в случае с Intel, вопрос – стоит ли дожидаться улучшения мультипликаторов или выхода Berkshire Hathaway, прежде чем покупать, каждый решает по-своему. Важная дата – 14 августа, когда BYD должен опубликовать отчетность за 2 квартал.
Seeking Alpha
BYD: An Emerging Automotive Titan
BYD benefits from increased market shares for EVs. Click here to read my most recent analysis of BYD.
👍26🤔4
Начнется ли 30 июня 2023 новый супер-цикл commodities?
Колумнист Bloomberg John Authers в своей статье «From Russia, With a Really Big Wave Every 30 Years» обратил внимание на интересную закономерность длинных циклов роста цен на сырьевые товары.
Начиная с 1933 года он выделяет три 30-летних цикла Кондратьева, в первой половине которых опережающий рост показывают commodities, а во второй – акции. Инвестируя в портфель commodities с 30.06.1933 по 30.06.1948 и аналогичные периоды в 1963-1978, 1993-2008 гг., а остальное время просто оставаясь в кэше, инвестор мог бы увеличить свои активы в 60 раз. Следуя этой логике, новый 15-летний суперцикл начинается прямо сейчас:)
Насколько серьезно можно относиться к подобным прогнозам?
На первый взгляд, утверждения автора можно сразу отбросить. Советский экономист Николай Кондратьев в 1920-х годах разработал теорию длинных экономических циклов, длящихся в среднем 50 лет с возможными отклонениями +/- 10 лет. Но его идеи не позволили выработать сколь-нибудь достоверные прогнозы дальнейших экономических бумов и кризисов.
Что касается 30-летних циклов Кондратьева, то их не существует в принципе.
В то же время сама концепция суперциклов, объединяющих несколько стандартных экономических циклов, длящихся в среднем 10 лет, достаточно популярна среди экономистов и инвесторов. Например, Рэй Далио популяризовал идею больших и малых долговых кризисов. Недавно мы комментировались его высказывание о возможности Большого долгового кризиса.
Учитывая то, что ФРС и другие центробанки крупнейших стран находятся в конце цикла ужесточения монетарной политики, переход от повышения ставок к снижению, действительно, стать катализатором роста цен на сырье в следующие несколько лет.
На мой взгляд, акции многих сырьевых компаний сейчас достаточно привлекательны для долгосрочных инвестиций. Более серьезный суперцикл в commodities также нельзя исключать. Он может произойти, если инфляция в развитых странах выйдет из-под контроля либо случайно, либо в результате осознанной политики регуляторов для сокращения гос. долга.
В то же время подобные статьи служат напоминаем, что настроения в отношении сырьевых активов далеки от «медвежьих». Это означает, что краткосрочно цены могут уйти ниже в случае продления периода жёсткой политики, о чем недавно предупреждал глава ФРС.
Колумнист Bloomberg John Authers в своей статье «From Russia, With a Really Big Wave Every 30 Years» обратил внимание на интересную закономерность длинных циклов роста цен на сырьевые товары.
Начиная с 1933 года он выделяет три 30-летних цикла Кондратьева, в первой половине которых опережающий рост показывают commodities, а во второй – акции. Инвестируя в портфель commodities с 30.06.1933 по 30.06.1948 и аналогичные периоды в 1963-1978, 1993-2008 гг., а остальное время просто оставаясь в кэше, инвестор мог бы увеличить свои активы в 60 раз. Следуя этой логике, новый 15-летний суперцикл начинается прямо сейчас:)
Насколько серьезно можно относиться к подобным прогнозам?
На первый взгляд, утверждения автора можно сразу отбросить. Советский экономист Николай Кондратьев в 1920-х годах разработал теорию длинных экономических циклов, длящихся в среднем 50 лет с возможными отклонениями +/- 10 лет. Но его идеи не позволили выработать сколь-нибудь достоверные прогнозы дальнейших экономических бумов и кризисов.
Что касается 30-летних циклов Кондратьева, то их не существует в принципе.
В то же время сама концепция суперциклов, объединяющих несколько стандартных экономических циклов, длящихся в среднем 10 лет, достаточно популярна среди экономистов и инвесторов. Например, Рэй Далио популяризовал идею больших и малых долговых кризисов. Недавно мы комментировались его высказывание о возможности Большого долгового кризиса.
Учитывая то, что ФРС и другие центробанки крупнейших стран находятся в конце цикла ужесточения монетарной политики, переход от повышения ставок к снижению, действительно, стать катализатором роста цен на сырье в следующие несколько лет.
На мой взгляд, акции многих сырьевых компаний сейчас достаточно привлекательны для долгосрочных инвестиций. Более серьезный суперцикл в commodities также нельзя исключать. Он может произойти, если инфляция в развитых странах выйдет из-под контроля либо случайно, либо в результате осознанной политики регуляторов для сокращения гос. долга.
В то же время подобные статьи служат напоминаем, что настроения в отношении сырьевых активов далеки от «медвежьих». Это означает, что краткосрочно цены могут уйти ниже в случае продления периода жёсткой политики, о чем недавно предупреждал глава ФРС.
Bloomberg.com
From Russia, With a Really Big Wave Every 30 Years
The commodities super-cycle named for a murdered Bolshevik economist first outlived Stalin and now looks primed for Putin’s war.
👍34👎1
Nvidia сейчас – как Россия 15 лет назад?
Nvidia сейчас – это, вероятно, самая популярная акция на глобальном рынке. Бумага утроилась в цене с начала года, но аналитики практически единодушно остаются быками по ней. Инвесторы считают, что перспективы продаж чипов для искусственного интеллекта компенсируют космически высокие мультипликаторы Nvidia.
In AI [artificial intelligence], all roads lead to NVIDIA, – пишет MarketWatch со ссылкой на Baillie Gifford. Don’t worry about the valuation, goes the line. Just look at the growth, – иронизирует колумнист MarketWatch.
В этой связи колумнист MarketWatch предлагает вспомнить топ-идею предыдущего цикла – Россию и страны BRIC. Также как сейчас Nvidia и другие топовые технологические компании, Россия и страны BRIC были суперпопулярны перед кризисом 2008 года. Инвесторы верили, что эти страны будут расти быстрее, чем США и Европа, что обеспечит высокую доходность активов этих стран. Реальность оказалась, мягко говоря, намного печальнее. Сейчас вопрос уже не в перспективах России, а в том, имеют ли российские активы вообще хоть какую-то стоимость. Колумнист MarketWatch жестоко иронизирует по поводу текущей ситуации в России:
«Just another Saturday in Russia, yesterday’s bull market of tomorrow» – подпись к фото солдата с автоматом на фоне городского здания.
В других странах BRIC (кроме Индии) за 15 лет инвесторы тоже не заработали в реальном выражении: экономика Бразилии замедлилась, а Китай хотя и продолжал быстро расти, но его акциям это не сильно помогло.
Оптимизм по поводу России был в значительной степени связан с позитивным взглядом рынка на нефть в 2000-х и начале 2010-х годов, но это привело к буму инвестиций в этот сектор и радикальному увеличению добычи нефти – что в свою очередь стало причиной обвала цен на нефть в 2014 году, после которого в реальном выражении цены на нефть так и не восстановились. На наш взгляд, в среднесрочной перспективе что-то похожее может произойти и с чипами для искусственного интеллекта: экстремально высокая маржа Nvidia заставляет другие компании очень много инвестировать в соответствующие технологии (например, Microsoft уже объявила о партнерстве с AMD в данной сфере).
Мегапопулярные активы – Nvidia и другие топовые технологические компании сейчас как и Россия и страны BRIC перед 2008 годом – подходят только для краткосрочных спекуляций, а не для долгосрочных инвестиций.
Хотелось бы надеяться, что Россия сейчас - как Nvidia 15 лет назад. Ожидания от российских активов очень низкие, а будущее никто предсказать не может.
https://www.marketwatch.com/story/when-russia-was-nvidia-why-you-shouldnt-chase-the-stock-market-darlings-83e56583
Nvidia сейчас – это, вероятно, самая популярная акция на глобальном рынке. Бумага утроилась в цене с начала года, но аналитики практически единодушно остаются быками по ней. Инвесторы считают, что перспективы продаж чипов для искусственного интеллекта компенсируют космически высокие мультипликаторы Nvidia.
In AI [artificial intelligence], all roads lead to NVIDIA, – пишет MarketWatch со ссылкой на Baillie Gifford. Don’t worry about the valuation, goes the line. Just look at the growth, – иронизирует колумнист MarketWatch.
В этой связи колумнист MarketWatch предлагает вспомнить топ-идею предыдущего цикла – Россию и страны BRIC. Также как сейчас Nvidia и другие топовые технологические компании, Россия и страны BRIC были суперпопулярны перед кризисом 2008 года. Инвесторы верили, что эти страны будут расти быстрее, чем США и Европа, что обеспечит высокую доходность активов этих стран. Реальность оказалась, мягко говоря, намного печальнее. Сейчас вопрос уже не в перспективах России, а в том, имеют ли российские активы вообще хоть какую-то стоимость. Колумнист MarketWatch жестоко иронизирует по поводу текущей ситуации в России:
«Just another Saturday in Russia, yesterday’s bull market of tomorrow» – подпись к фото солдата с автоматом на фоне городского здания.
В других странах BRIC (кроме Индии) за 15 лет инвесторы тоже не заработали в реальном выражении: экономика Бразилии замедлилась, а Китай хотя и продолжал быстро расти, но его акциям это не сильно помогло.
Оптимизм по поводу России был в значительной степени связан с позитивным взглядом рынка на нефть в 2000-х и начале 2010-х годов, но это привело к буму инвестиций в этот сектор и радикальному увеличению добычи нефти – что в свою очередь стало причиной обвала цен на нефть в 2014 году, после которого в реальном выражении цены на нефть так и не восстановились. На наш взгляд, в среднесрочной перспективе что-то похожее может произойти и с чипами для искусственного интеллекта: экстремально высокая маржа Nvidia заставляет другие компании очень много инвестировать в соответствующие технологии (например, Microsoft уже объявила о партнерстве с AMD в данной сфере).
Мегапопулярные активы – Nvidia и другие топовые технологические компании сейчас как и Россия и страны BRIC перед 2008 годом – подходят только для краткосрочных спекуляций, а не для долгосрочных инвестиций.
Хотелось бы надеяться, что Россия сейчас - как Nvidia 15 лет назад. Ожидания от российских активов очень низкие, а будущее никто предсказать не может.
https://www.marketwatch.com/story/when-russia-was-nvidia-why-you-shouldnt-chase-the-stock-market-darlings-83e56583
MarketWatch
When Russia was NVIDIA -- why you shouldn't chase the stock-market darlings
And the 'BRICs' were the Magnificent Seven
👍27🤔11
Выпуск электромобилей во 2 квартале поставил новый рекорд.
На выходных крупнейшие производители электромобилей BYD и Tesla раскрыли свои производственные отчеты за июнь.
Цифры оказались впечатляющими! Tesla во втором квартале произвела 466 тыс., увеличив производство ко 2 кв. 2022 на 83%. Аналитики ожидали рост до 446 тыс.
Отчёт BYD выглядит ещё более впечатляющим! Произведя 708 тыс. NEV (полные электромобили + гибриды), он увеличил производство на 100% к аналогичному периоду прошлого года и на 28% к 1 кварталу 2023.
Tesla, увеличив производство к 1 кварталу «всего» на 10%, продолжила терять долю рынка. Помимо Китая BYD стал топ-маркой электромобилей в Таиланде, Израиле, Новой Зеландии.
Недавно мы писали про BYD, включив его акции в топ-5 идей на глобальном рынке. В отношении Tesla лучше соблюдать осторожность. Ценовые войны могут привести к снижению прибыли несмотря на такие цифры роста.
Важно понимать, что 13% маржинальность Tesla по чистой прибыли в прошлом году - значительно выше средней по отрасли, толкает остальные автоконцерны выводить на рынок все новые марки с ценами, более привлекательными чем Tesla.
Ценовые войны производителей - настоящий праздник!
Для российских инвесторов это не только возможность дождаться появления в продаже электромобилей от официального дилера по вменяемой цене, но и повод задуматься о долгосрочных перспективах нефтяных акций. Темпы электрификации автопарка не только Китая, но и всего мирового меняют картину спроса на ископаемое топливо быстрее, чем думали аналитики. Только выпущенные в этом году BYD и Tesla уменьшают потребление нефти примерно на 200 тыс. баррелей в день.
https://www.cnbc.com/amp/2023/07/02/tesla-tsla-q2-2023-vehicle-delivery-and-production-numbers.html
https://carnewschina.com/2023/07/02/byd-sales-in-june/#:~:text=In%20June%2C%20BYD%20sold%20253%2C046,%2Dyear%20increase%20of%2095%25.
На выходных крупнейшие производители электромобилей BYD и Tesla раскрыли свои производственные отчеты за июнь.
Цифры оказались впечатляющими! Tesla во втором квартале произвела 466 тыс., увеличив производство ко 2 кв. 2022 на 83%. Аналитики ожидали рост до 446 тыс.
Отчёт BYD выглядит ещё более впечатляющим! Произведя 708 тыс. NEV (полные электромобили + гибриды), он увеличил производство на 100% к аналогичному периоду прошлого года и на 28% к 1 кварталу 2023.
Tesla, увеличив производство к 1 кварталу «всего» на 10%, продолжила терять долю рынка. Помимо Китая BYD стал топ-маркой электромобилей в Таиланде, Израиле, Новой Зеландии.
Недавно мы писали про BYD, включив его акции в топ-5 идей на глобальном рынке. В отношении Tesla лучше соблюдать осторожность. Ценовые войны могут привести к снижению прибыли несмотря на такие цифры роста.
Важно понимать, что 13% маржинальность Tesla по чистой прибыли в прошлом году - значительно выше средней по отрасли, толкает остальные автоконцерны выводить на рынок все новые марки с ценами, более привлекательными чем Tesla.
Ценовые войны производителей - настоящий праздник!
Для российских инвесторов это не только возможность дождаться появления в продаже электромобилей от официального дилера по вменяемой цене, но и повод задуматься о долгосрочных перспективах нефтяных акций. Темпы электрификации автопарка не только Китая, но и всего мирового меняют картину спроса на ископаемое топливо быстрее, чем думали аналитики. Только выпущенные в этом году BYD и Tesla уменьшают потребление нефти примерно на 200 тыс. баррелей в день.
https://www.cnbc.com/amp/2023/07/02/tesla-tsla-q2-2023-vehicle-delivery-and-production-numbers.html
https://carnewschina.com/2023/07/02/byd-sales-in-june/#:~:text=In%20June%2C%20BYD%20sold%20253%2C046,%2Dyear%20increase%20of%2095%25.
CNBC
Tesla reported 466,140 deliveries for the second quarter, and production of 479,700 vehicles
Tesla just posted its second-quarter vehicle production and deliveries report for 2023.
👍23🤔8
Средняя доходность акций S&P 500 в 1 полугодии оказалась в 2,5 раза хуже самого индекса.
Доход по Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (тикер RSP US) - биржевому фонду, который инвестирует в акции, входящие в индекс S&P 500 в равных долях, а не пропорционально капитализации, составил 6,93%, в то время как наиболее популярный обычный ETF на S&P 500 (тикер SPY US) принес 16,79%.
Такого значительного отставания не было ни разу в 20-летней истории работы Фонда Invesco. В среднем RSP опережал SPY на 1,5% в год.
Техническое объяснение такой динамики – резкий рост акций пятерки крупнейших компаний. Apple, Microsoft, Amazon, Tesla и Nvidia в среднем с начала года подорожали на 90%! В индексе S&P 500 их суммарный вес превышает 22%, а не 1%, как в портфеле инвестора, выделяющего равные доли всем компаниям.
Четыре из пяти крупнейших компаний ассоциируются с темой искусственного интеллекта. Nvidia – основной производитель графических процессоров, на которых работают компьютеры с ИИ. Microsoft и Amazon провайдеры облачных решений для работы систем с ИИ. Основатель Tesla Илон Маск был одним из ранних инвесторов в ChatGPT.
Средний рост остальных 495 компаний, входящих в индекс S&P 500, на уровне 6,97% делает американский фондовый рынок одним из худших в мире по динамике с начала года. Это показатель, более точно отражающий состояние американской экономики, чем собственно индекс.
Доход по Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (тикер RSP US) - биржевому фонду, который инвестирует в акции, входящие в индекс S&P 500 в равных долях, а не пропорционально капитализации, составил 6,93%, в то время как наиболее популярный обычный ETF на S&P 500 (тикер SPY US) принес 16,79%.
Такого значительного отставания не было ни разу в 20-летней истории работы Фонда Invesco. В среднем RSP опережал SPY на 1,5% в год.
Техническое объяснение такой динамики – резкий рост акций пятерки крупнейших компаний. Apple, Microsoft, Amazon, Tesla и Nvidia в среднем с начала года подорожали на 90%! В индексе S&P 500 их суммарный вес превышает 22%, а не 1%, как в портфеле инвестора, выделяющего равные доли всем компаниям.
Четыре из пяти крупнейших компаний ассоциируются с темой искусственного интеллекта. Nvidia – основной производитель графических процессоров, на которых работают компьютеры с ИИ. Microsoft и Amazon провайдеры облачных решений для работы систем с ИИ. Основатель Tesla Илон Маск был одним из ранних инвесторов в ChatGPT.
Средний рост остальных 495 компаний, входящих в индекс S&P 500, на уровне 6,97% делает американский фондовый рынок одним из худших в мире по динамике с начала года. Это показатель, более точно отражающий состояние американской экономики, чем собственно индекс.
👍36👎1🤔1
Необычная картина - на фоне обвального падения рубля регулятор обьясняет, почему его падение - в норме вещей, а спекулянты ставят на разворот и укрепление национальной валюты.
Сентябрьский долларовый фьючерс вчера торговался на 2₽ ниже спот-курса, впервые объём коротких позиций физических лиц в юаневых фьючерсах превысил длинные.
Раньше всё происходило наоборот. Кому верить в текущей ситуации?
Если регулятор прав, и девальвация рубля - результат уменьшения экспортных доходов при растущем или стабильном импорте и оттоке капитала, то, конечно, она не остановится на USD/RUB=90!
Для сокращения импорта нужно более значительное ослабление. Для стимулирования экспорта - тоже + временной лаг.
Чтобы снизить отток капитала нужны регуляторные меры, но их обсуждение и подготовка сами по себе способны вызвать усиление оттока.
Ранее мы писали, что рубль может сначала упасть до 100 за $, и потом укрепиться к 85-90 - адекватному уровню для балансировки доходов бюджета.
Главное, чтобы новая волна девальвации не вызвала скачок инфляции и индексацию бюджетных расходов, из-за чего может начаться турецкий сценарий хронического ослабления национальной валюты.
https://www.rbc.ru/economics/04/07/2023/64a415de9a79472cabb34dcd?from=from_main_2
Сентябрьский долларовый фьючерс вчера торговался на 2₽ ниже спот-курса, впервые объём коротких позиций физических лиц в юаневых фьючерсах превысил длинные.
Раньше всё происходило наоборот. Кому верить в текущей ситуации?
Если регулятор прав, и девальвация рубля - результат уменьшения экспортных доходов при растущем или стабильном импорте и оттоке капитала, то, конечно, она не остановится на USD/RUB=90!
Для сокращения импорта нужно более значительное ослабление. Для стимулирования экспорта - тоже + временной лаг.
Чтобы снизить отток капитала нужны регуляторные меры, но их обсуждение и подготовка сами по себе способны вызвать усиление оттока.
Ранее мы писали, что рубль может сначала упасть до 100 за $, и потом укрепиться к 85-90 - адекватному уровню для балансировки доходов бюджета.
Главное, чтобы новая волна девальвации не вызвала скачок инфляции и индексацию бюджетных расходов, из-за чего может начаться турецкий сценарий хронического ослабления национальной валюты.
https://www.rbc.ru/economics/04/07/2023/64a415de9a79472cabb34dcd?from=from_main_2
РБК
В ЦБ объяснили падение курса рубля
Первый зампред Банка России Ксения Юдаева связала падение рубля с сокращением платежного баланса страны. 4 июля курс доллара достиг 90 руб., курс евро превысил 98 руб.
👍34🤔5👎4
06/2023 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал
Фонд смешанных инвестиций «Арикапитал – ИнвестХироуз»
Июнь +5,55%
с начала года +16,2%
за год +36,4%
В июне продолжили осторожно подходить к рыночному риску и держали чистую позицию в акциях большую часть месяца около 20% и только в конце месяца стали точечно покупать экспортеров на фоне волны девальвации, что увеличило чистую позицию в акциях до 25%+. Покупали Алросу, Мечел, Полюс, Лукойл, Роснефть, Новатэк. Чтобы увеличить ставку на девальвацию, поменяли шорт индекса Мосбиржи на шорт РТС. В сегменте замещающих облигаций постепенно снижали долю с 33% до 28%, чтобы направить средства на покупку акций, которые имеют бОльший потенциал роста на фоне ослабления рубля. В рублевых облигациях сохраняли долю около 20+%, делаем ставку на 2-3 летние корпоративные облигации с расширенным спредом в рейтинговом сегменте А-/А+, которые комфортно держат риск повышения КС до 9%. Общий результат фонда за июнь составил +5,5%, тогда как средний результат акций и облигаций Мосбиржи показал рост на +2.6%.
Иван Белов
Фонд российских акций «Харизматичные идеи»
Июнь +4,4%
с начала года +33,6%
за год +52,2%
Пай фонда вырос на 4,4%, практически достигнув своего абсолютного максимума ноября 2021 года. Июнь стал уже 9-м подряд месяцем роста по индексу ММВБ полного дохода (вырос за июнь на 4,5%). Этому сильно способствовал рост доллара - выручка и прибыль экспортеров растут при ослаблении национальной валюты, даже при росте внешнеполитических рисков.
Среди акций в портфеле фонда сложно выделить явных июньских лидеров, рост шёл широким фронтом. Несмотря на сокращённую до 80-90% долю акций, не отстать от индекса позволила валютная позиция. В начале месяца мы несколько сократили позицию в акциях перед обстрелом Москвы беспилотниками, но, как и в мае, просадка была быстро выкуплена. Это заставило нас вернуться к почти полной позиции в акциях на уровне около 90%, а также увеличить валютную позицию.
На конец месяца второй крупной позицией стали замещающие облигации Газпрома, среди акций в топ-3 позиции входят российские экспортеры-нефтяники, выигрывающие от ослабления рубля:
Роснефть – 9,2%
Новатэк – 8,5%
ЛУКОЙЛ – 7,7%.
Пётр Салтыков
Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»
Июнь +7,0%
с начала года +23,7%
за год +67,8%
$ Июнь -0,8%
$ с начала года +2,3%
$ за год -1,4%
В июне рубль резко девальвировался (курс доллара ЦБ РФ на 31.05 – 80,69, на 30.06 - 87,03). Пайщики Фонда заработали хорошую рублевую доходность за месяц (+7%), рублевая доходность за год +67,8% - рекордная за всю историю всех фондов Арикапитал. В долларах получился минус за месяц и год из-за снижения котировок валютных облигаций, составляющих активы Фонда (в среднем на 1% в июне). Минус по валютной доходности за месяц также увеличила небольшая рублевая позиция (в июне клиенты активно пополняли Фонд). Оба данных фактора частично компенсировал купонный доход, составивший за месяц +0,5%.
В июне в Фонде были лишь точечные перестановки, например, увеличена доля Совкомфлота-28 и сокращена в ММК-24. Доля валютных активов поддерживалась на уровне >95%.
Мы готовимся к новой волне размещения замещающих облигаций, в результате которой валютная доходность эмитентов 1 эшелона может превысить 10% годовых, для того чтобы удлинить дюрацию портфеля и увеличить среднюю купонную доходность.
При росте курса доллара к 100₽, будем рассматривать тактическое увеличение доли рублевых активов. Как и в прошлом году интересную возможность могут предоставить инфляционные ОФЗ.
Ещё один процесс, за которым пока наблюдаем со стороны - ослабление юаня к доллару. Как мы неоднократно писали, девальвация китайской валюты идёт волнами. Уровень около 8 юаней за доллар выглядит как цель на этот год и может стать разворотным уровнем, если ФРС перейдёт к смягчению политики.
Алексей Третьяков
Открыть счёт в любом фонде можно онлайн.
Фонд смешанных инвестиций «Арикапитал – ИнвестХироуз»
Июнь +5,55%
с начала года +16,2%
за год +36,4%
В июне продолжили осторожно подходить к рыночному риску и держали чистую позицию в акциях большую часть месяца около 20% и только в конце месяца стали точечно покупать экспортеров на фоне волны девальвации, что увеличило чистую позицию в акциях до 25%+. Покупали Алросу, Мечел, Полюс, Лукойл, Роснефть, Новатэк. Чтобы увеличить ставку на девальвацию, поменяли шорт индекса Мосбиржи на шорт РТС. В сегменте замещающих облигаций постепенно снижали долю с 33% до 28%, чтобы направить средства на покупку акций, которые имеют бОльший потенциал роста на фоне ослабления рубля. В рублевых облигациях сохраняли долю около 20+%, делаем ставку на 2-3 летние корпоративные облигации с расширенным спредом в рейтинговом сегменте А-/А+, которые комфортно держат риск повышения КС до 9%. Общий результат фонда за июнь составил +5,5%, тогда как средний результат акций и облигаций Мосбиржи показал рост на +2.6%.
Иван Белов
Фонд российских акций «Харизматичные идеи»
Июнь +4,4%
с начала года +33,6%
за год +52,2%
Пай фонда вырос на 4,4%, практически достигнув своего абсолютного максимума ноября 2021 года. Июнь стал уже 9-м подряд месяцем роста по индексу ММВБ полного дохода (вырос за июнь на 4,5%). Этому сильно способствовал рост доллара - выручка и прибыль экспортеров растут при ослаблении национальной валюты, даже при росте внешнеполитических рисков.
Среди акций в портфеле фонда сложно выделить явных июньских лидеров, рост шёл широким фронтом. Несмотря на сокращённую до 80-90% долю акций, не отстать от индекса позволила валютная позиция. В начале месяца мы несколько сократили позицию в акциях перед обстрелом Москвы беспилотниками, но, как и в мае, просадка была быстро выкуплена. Это заставило нас вернуться к почти полной позиции в акциях на уровне около 90%, а также увеличить валютную позицию.
На конец месяца второй крупной позицией стали замещающие облигации Газпрома, среди акций в топ-3 позиции входят российские экспортеры-нефтяники, выигрывающие от ослабления рубля:
Роснефть – 9,2%
Новатэк – 8,5%
ЛУКОЙЛ – 7,7%.
Пётр Салтыков
Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»
Июнь +7,0%
с начала года +23,7%
за год +67,8%
$ Июнь -0,8%
$ с начала года +2,3%
$ за год -1,4%
В июне рубль резко девальвировался (курс доллара ЦБ РФ на 31.05 – 80,69, на 30.06 - 87,03). Пайщики Фонда заработали хорошую рублевую доходность за месяц (+7%), рублевая доходность за год +67,8% - рекордная за всю историю всех фондов Арикапитал. В долларах получился минус за месяц и год из-за снижения котировок валютных облигаций, составляющих активы Фонда (в среднем на 1% в июне). Минус по валютной доходности за месяц также увеличила небольшая рублевая позиция (в июне клиенты активно пополняли Фонд). Оба данных фактора частично компенсировал купонный доход, составивший за месяц +0,5%.
В июне в Фонде были лишь точечные перестановки, например, увеличена доля Совкомфлота-28 и сокращена в ММК-24. Доля валютных активов поддерживалась на уровне >95%.
Мы готовимся к новой волне размещения замещающих облигаций, в результате которой валютная доходность эмитентов 1 эшелона может превысить 10% годовых, для того чтобы удлинить дюрацию портфеля и увеличить среднюю купонную доходность.
При росте курса доллара к 100₽, будем рассматривать тактическое увеличение доли рублевых активов. Как и в прошлом году интересную возможность могут предоставить инфляционные ОФЗ.
Ещё один процесс, за которым пока наблюдаем со стороны - ослабление юаня к доллару. Как мы неоднократно писали, девальвация китайской валюты идёт волнами. Уровень около 8 юаней за доллар выглядит как цель на этот год и может стать разворотным уровнем, если ФРС перейдёт к смягчению политики.
Алексей Третьяков
Открыть счёт в любом фонде можно онлайн.
👍29👎2
War, Wealth & Wisdom pinned «06/2023 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал Фонд смешанных инвестиций «Арикапитал – ИнвестХироуз» Июнь +5,55% с начала года +16,2% за год +36,4% В июне продолжили осторожно подходить к рыночному риску и держали чистую позицию в акциях…»
Два дня нахожусь в Санкт-Петербурге на Финансовом Конгрессе Банка России
Самым ярким на пленарной сессии «Трансформация экономики и финансовых рынков» было выступление Германа Грефа. Глава Сбербанка редко высказывается по поводу текущей ситуации.
Без дежурного оптимизма он сравнил трансформацию российской экономики с адаптацией после инсульта, когда неповрежденные участки мозга нужно научить выполнять функции безвозвратно потерянных частей.
Ещё из цитат:
«Трансформироваться, когда тебя поджаривают, сложно!»
«Надо учиться жить под водой»
Из практических идей глава Сбербанка порекомендовал вкладывать в развитие систем искусственного интеллекта:
«принятие решений становится за пределами когнитивных способностей человека»
И умерить бюджетные аппетиты. «Каждый % повышения налогов (от ВВП) сокращает рост экономики на 0,7%, а % увеличения роста гос. расходов ускоряет рост только на 0,2%».
Полезные идеи для завтрашней панельной дискуссии на тему «Меняющийся Глобальный Экономический Ландшафт», где буду одним из спикеров.
https://ifcongress.ru/programme/ru
Самым ярким на пленарной сессии «Трансформация экономики и финансовых рынков» было выступление Германа Грефа. Глава Сбербанка редко высказывается по поводу текущей ситуации.
Без дежурного оптимизма он сравнил трансформацию российской экономики с адаптацией после инсульта, когда неповрежденные участки мозга нужно научить выполнять функции безвозвратно потерянных частей.
Ещё из цитат:
«Трансформироваться, когда тебя поджаривают, сложно!»
«Надо учиться жить под водой»
Из практических идей глава Сбербанка порекомендовал вкладывать в развитие систем искусственного интеллекта:
«принятие решений становится за пределами когнитивных способностей человека»
И умерить бюджетные аппетиты. «Каждый % повышения налогов (от ВВП) сокращает рост экономики на 0,7%, а % увеличения роста гос. расходов ускоряет рост только на 0,2%».
Полезные идеи для завтрашней панельной дискуссии на тему «Меняющийся Глобальный Экономический Ландшафт», где буду одним из спикеров.
https://ifcongress.ru/programme/ru
👍64🤔2👎1