미시간대 소비심리지수는 각 연령별로 5~6월에 바닥을 찍고 반등하다가 10월 재차 하락한 모습

- 10월 데이터가 정부 셧다운 우려 등으로 인한 일시적인 데이터인지 11월 데이터가 나오면 조금 더 명확해지지 않을지

✉️와이엠리서치 장전뉴스클리핑 2025.11.27(목)


1. 삼양식품, ‘불닭 카우치 타임’ 이벤트 성료… “美 잘파 세대 공략 박차”
https://n.news.naver.com/mnews/article/144/0001082534
: 미국에서는 여러 인플루언서들이 참여하고 누적 조회수만 1천만을 넘어 섰음. 불닭납작당면 파우치도 출시했는데 다양한 세대를 모두 만족시키는 스테디셀러 IP가 되는 중임.


2. 구글칩 ‘TPU’ 주목받자, 엔비디아 “우리가 앞서”…기업명 언급하며 견제
https://n.news.naver.com/mnews/article/025/0003485662
: 현재 AI생태계는 단순 칩 성능 뿐만 아니라 이를 연결하는 네트워크, 칩을 구동하는 소프트웨어 등 상당히 복잡한 생태계가 모두 엔비디아를 위주로 짜여져 있음. 최근의 이슈는 오랜 상승으로 인한 피로감에서 나온 이슈로 보이며 시간이 지나며 다시 해결될 이슈.


3. "바이오 M&A 슈퍼사이클 개막"… '이 기업'에 러브콜 쏟아진다
https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004560592
: 실제로 1월 JPM컨퍼런스를 전후로 연말연초는 바이오 기업의 LO, M&A가 빈번하게 일어나는 시기. 2~3월 실적 시즌이 다시 나오기 전까지는 전통적으로 매년 강했던 섹터기 때문에 항상 관심을 가져야 함.


4. 누리호 4차발사 성공, 설계부터 15년 8개월만...한화 주도 첫 발사
https://n.news.naver.com/article/009/0005596826?cds=news_edit
: 본격적인 우주 산업의 태동이 조금씩 보여지는 모습. 그동안 투자자들 관심에서 잊혀졋던 산업인 만큼 다시 천천히 관심을 가지고 봐볼 필요가 있음.


출처 : 와이엠리서치 텔레그램(t.me/ym_research)

(스터디 모집) 송도 스터디 (4번째 화요일 7시) 추가 멤버 모집합니다.
https://cafe.naver.com/vilab/276214?tc=shared_link

첫 모집 때에도 올렸지만 인성/실력/노력을 모두 갖추신 훌륭한 분들이 운영하시는 스터디입니다. 많관부!!

✉️와이엠리서치 장전뉴스클리핑 2025.11.28(금)


1. 한은 금통위 "내년 경제, 소비 중심 회복세 지속…수출도 예상보다 양호할 것"
https://n.news.naver.com/mnews/article/277/0005685516?sid=101
: 한은 경제전망에서 내년(1.8%)보다 내후년(1.9%) 성장을 더 높게 보는 것이 인상적인 부분. 이미 증시는 실적 장세로 넘어가는 모습을 보여왔는데, 매크로도 이와 함께 가고 있는 부분이 확인되고 있음. 돈 잘 버는 회사를 어쨌든 메인으로 가져가야 하는 시기.


2. 구글 TPU 시장 확대되면 삼성전자·SK하이닉스 모두 웃는다
https://n.news.naver.com/mnews/article/469/0000900073
: TPU 노이즈는 이제 잠잠해지는 모습. 딥시크때와 마찬가지로 이번 이슈 역시 투자자들에게는 좋은 기회를 제공한 것으로 보여짐.


3. 현대차, 내달 전기차 라인 또 멈춘다…"수요 감소 여파"
https://n.news.naver.com/mnews/article/003/0013626793
: 냉정하게 중국과 테슬라를 제외한 대다수 전기차는 캐즘통과가 아직도 안되고있음. 이제 결국 남은 돌파구는 자율주행.


출처 : 와이엠리서치 텔레그램(t.me/ym_research)

(단독) 2026년 생산능력 ‘완판’! CSP, 메모리향 ‘2년 장기계약(LTA)’ 전쟁 돌입

AI 수요 폭발로 인해 글로벌 메모리 시장이 사상 초유의 대규모 품귀 국면으로 진입했다. 업계에 따르면, 2026년 메모리 제조사들의 생산능력이 사실상 모두 예약된 상태로, 연중 공급 부족은 피할 수 없는 상황이다. 이에 따라 미국·중국계 초대형 클라우드 서비스 사업자(CSP)들이 1년 이상, 최대 2년에 달하는 장기공급계약(LTA)을 요구하며, 2027~2028년 물량까지 미리 확보하려는 전쟁이 시작됐다.


AI가 촉발한 ‘미친’ 수준의 메모리 부족…CSP 재고 축적 본격화

AI 수요의 폭발적 증가로 서버가 최대 수요처로 부상했고, CSP들은 막대한 현금을 보유한 만큼 2025년 하반기부터 본격적인 ‘전쟁’에 돌입했다. 2026~2027년 수요를 대비해 실제 소비량을 크게 초과하는 수준의 선제적 구매가 이루어지고 있어 부족 현상은 더욱 심화되는 상황이다.


2026년 생산능력은 사실상 매진…CSP, 2027년 물량까지 ‘묶음 협상’

업계 소식에 따르면, 메모리 업체들의 2026년 증설 계획이 지나치게 느리게 진행되면서 연간 공급량이 거의 완판되었다. 이 때문에 주요 CSP들은 메모리 제조사들과 2027년 공급용 물량까지 포함한 ‘패키지 협상’을 추진 중이다.


2026년 물량 및 가격
2027년 이후 목표 물량
이 두 가지를 묶어 협상하는 방식이다.

이로써 메모리 업체의 가격 협상력이 극대화되며, 2026년 가격은 연중 하락 없이 지속 상승할 것으로 보이며, 이는 메모리 산업의 기존 가격 사이클을 완전히 재정의할 가능성이 있다.


CSP는 프리미엄 지불 의지↑…선지급·장비투자 지원 제안도

AI 경쟁에서 뒤처지지 않기 위해 CSP들은 높은 프리미엄도 기꺼이 지불한다. 특히 일부 글로벌 CSP 대형 고객은 대규모 선금 지급, 설비 투자 지원 등의 조건을 제시하며 2027~2028년 생산 능력을 선제적으로 잠그는 전략을 택하고 있다. 업계에 따르면 2026년 1분기 중 2027년 공급 장기계약이 본격 성사될 가능성이 크다.


DRAM뿐 아니라 NAND도 ‘현금 들고 찾아와도 없는’ 품귀

Phison CEO Pan Chien-cheng은 최근, NAND Flash 가격이 급등하며 일부 공급사들은 가격 인상 공지 후에도 수량이 없어 공급이 불가능한 상황이라고 밝혔다.
“고객이 현금을 들고 와도 생산을 늘려달라고 요청할 상황이 곧 온다”고 강조했다.

서버 OEM은 “AI GPU 공급은 이제 안정화되었지만, 오히려 메모리 부족이 공급망 전체의 병목으로 작용하고 있다”고 밝혔다. 현금 들고 물량을 찾는 극단적 상황마저 나타나고 있다.

이로 인해 메모리 산업은 과거의 경기 사이클 중심 구조에서 ‘선수요 확보 → 그 후 증설’ 구조로 체질이 바뀌는 전환점을 맞고 있다.


ADATA 회장도 인정: “모든 CSP가 1년 이상 계약을 원한다”

ADATA 회장 Chen Li-Pai는
“현재 모든 CSP 대기업이 1년 이상 장기 계약을 원하고 있다”고 언급했다.

다만 실제로 1~2개 CSP만 장기 계약을 따낼 수 있으며, 대부분은 1년 계약조차 어렵다고 밝혔다. CSP 외 고객들은 기본적으로 장기 계약 자체가 거의 불가능한 상황이다.

또한 LTA는 공급사 입장에서도 과도한 약속(Overcommit)을 할 수 없기에

일부 우호 고객은 분기별 협의

대부분은 월 단위 협상

심지어 한 달 뒤 공급 상황조차 확정 불가

라는 매우 빡빡한 공급 환경이 이어지고 있다.


현물가는 비정상적으로 고평가…그러나 계약가는 아직 저평가 → 6~9개월 50% 추가 인상 가능

최근 현물가는 “이례적으로 높은 수준”이지만, 계약가격은 여전히 현물 대비 매우 낮다. 업계는 6~9개월 내 계약가가 50% 추가로 상승할 여지가 충분하다고 보고 있다.


2026~2027 메모리 증설은 사실상 없음…HBM 위주로만 투자

각 업체들의 계획은 다음과 같다:

-SK hynix

2026년 NAND 웨이퍼 증설 계획 없음

HBM·DRAM 중심 투자

Cheongju M15X 신공장은 HBM 전용 라인, 2026년 초 양산 목표


-Samsung Electronics / Micron

단기적으로 의미 있는 신규 생산 능력 기여 어려움

신규 공장 완공 시점은 빨라야 2027년 하반기

장비 설치·투입 기간 고려 시
→ 2026년은 신규 공급 제로
→ 2027년 공급 증가도 제한적

https://www.digitimes.com.tw/tech/dt/n/shwnws.asp?CnlID=1&Cat=40&id=0000739538_T5H6EV8J2FJFSJ91RLU2W

알아두면 도움되는 12월 증시일정
https://blog.naver.com/going_tothe_moon/224093095209

계엄/탄핵과 국장 조롱으로 시작했던 한 해가 드디어 마지막을 향해

✉️와이엠리서치 장전뉴스클리핑 2025.12.1(월)


1. 코스닥 육성 박차…정부, 내달 활성화 대책 공개
https://www.m-i.kr/news/articleView.html?idxno=1308930
: 코스닥 자금유입을 위한 다양한 정책들이 12월 초에 발표될 예정. 바로 실질적인 신규 자금이 유입될 수는 없기 때문에 당분간 기대감에 따른 변동성이 확대될 것으로 예상됨. 자금이 한번 더 격하게 쏠릴 수 있는 이슈이기 때문에, 참전할지 패스할지에 대한 각자의 고민과 결정이 필요할 것으로 보임


2. K뷰티 브랜드 검색…美 '블프' 전후로 쑥
https://www.hankyung.com/article/2025113043331
: K뷰티는 계단식으로 성장하고 있음. 블프 시즌에 qoq나 yoy 분위기를 봐도 여전히 긍정적인 분위기. 소비재는 연말에 사서 상반기에 팔면 좋은 결과가 나왔음.


3. "눈앞에서 번역 술술" 알리바바 일냈다, 70만원대 스마트 안경
https://n.news.naver.com/mnews/article/025/0003486426
: 열릴듯 열리지 않는 웨어러블AI시장. 하지만 결국 어느순간 우리 앞에 다가와있을 가능성이 높기에 관심을 놓지 말아야 할 것.


4. 5년 만에 10배 ‘폭풍성장’ 테슬라...“수입차 점유율 사상 첫 20% 돌파 전망”
https://n.news.naver.com/mnews/article/014/0005441973
: FSD까지 본격화 되면 한번 더 성잔할지 궁금해지는 테슬라. AI시대와 자율주행은 뗄레야 뗄수 없는 만큼 관심을 가지고 봐야할듯.


출처 : 와이엠리서치 텔레그램(t.me/ym_research)

메모리반도체(골드만삭스)

✉️와이엠리서치 장전뉴스클리핑 2025.12.2(화)


1. 효성, 미국 전력 인프라 공장 증설…유럽 수출 확대
https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005218374?sid=101
: 본격적인 수확이 시작되는 해를 앞두고 주가가 큰 폭의 조정을 받고 있음. 큰 호흡의 투자가 수년에 걸쳐서 일어나는 섹터이고, 수주베이스라 어느정도 방향성을 예측할 수 있기 때문에 비슷한 결의 방산/조선 등과 함께 조정 시 고려를 해볼 수 있는 섹터가 될 것 같음


2. 빅파마의 연이은 알츠하이머병 임상 실패…병용으로 새 국면 맞나
https://n.news.naver.com/article/008/0005285569
: 임상 실패가 지속될수록 BBB 셔틀의 가치는 상승하고 있는 중. 사실상 꽃놀이패.


3. 삼성, HBM 생산능력 1위 등극…점유율 회복 시점은
https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004562334
: 삼성전자의 공격적인 HBM4 성공은 결국 로직다이가 tsmc만큼 성과를 내줄수 있느냐에 달려있을듯


출처 : 와이엠리서치 텔레그램(t.me/ym_research)

✉️와이엠리서치 장전뉴스클리핑 2025.12.3(수)


1. [단독] 삼성전자, HBM4 내부 퀄테스트 통과 … 엔비디아 납품 임박
https://biz.newdaily.co.kr/site/data/html/2025/12/02/2025120200321.html
: 현재의 숫자, 미래의 숫자 모두 개선되는 와중에 IDM 업체들은 약간의 숨고르기 진행중. 길었던 외인 매도가 슬슬 정리되면서 다시 순매수가 찍히고 있는 모습이 관찰되고 있음. 내년 증시의 향방을 결정하는 이정표 중 하나로 계속 작용할 전망.


2. ‘배당 분리과세 50억 초과구간 신설·최고 30%세율’ 법안 통과
https://n.news.naver.com/mnews/article/009/0005599878
: 최고세율 부분은 살짝 아쉽지만 전반적으로는 시장에서 원하던 방향으로 결정되었음에 안도. 이제는 이벤트가 성립되었기에 수혜주들의 급격한 상승보다는 전반적인 시장의 완만한 상승압력을 기대해볼 때.


3.스페인 최대 방산기업 인드라, 한화 K9 자주포 도입 추진
https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=95071
: 유럽의 JV를 통한 유럽진출이 가능해진다면, 다양한 수주 가능성들의 현실화가 더욱 높아지는 시기. 방산섹터의 조정이 충분히 이루어졌기에 관심을 가지고 봐줄 시기.


출처 : 와이엠리서치 텔레그램(t.me/ym_research)

Samsung Electronics, SK Hynix, SK Square, Samsung C&T, HD Hyundai Electric, Hyundai Rotem, Alteogen, Pharma Research, Hyosung Heavy Industries, HD Hyundai Heavy (Macquarie Equity Research)
Korea Strategy: 2026 outlook KOSPI to roar again - Road to 6,000

✨ 2026년 KOSPI 목표 및 주요 동인
• 2026년 KOSPI는 강력한 이익 성장, 충분한 유동성, 증시 친화적인 정부 정책에 힘입어 6,000선에 근접할 것으로 전망함.
• KOSPI가 6,000선에 도달할 경우, 2026년 예상 주당순이익(EPS) 성장률 48%를 바탕으로 주가수익비율(PER)은 14배 수준에서 거래될 것으로 예상함.
• 2025년 연초 이후 70% 급등에도 불구하고 한국 증시는 내재된 실질 이익 대비 여전히 저평가 상태로 판단함.
• 2026년 이익 성장의 70% 이상을 삼성전자와 SK하이닉스 두 대형주가 주도할 것으로 전망함.

───── ✦ ─────
📈 메모리 주도 이익 가속화 전망
• 한국 기업의 긍정적인 이익 모멘텀은 2026년과 2027년까지 가속화될 것으로 내다봄.
• 최근 메모리 가격 급등세가 현재 시장의 이익 추정치에 아직 반영되지 않아, 향후 대규모 상향 조정이 이루어질 가능성이 높음.
• 현재 역사상 최악의 메모리 공급 부족에 직면해 있으며, 앞으로 3년 내 공급 완화 조짐은 보이지 않음.
• AI 추론 확산으로 인한 토큰 생성 수요 폭발은 HBM과 기존 DRAM 모두에 막대한 메모리 물량을 요구함.
• 그러나 10나노급 DRAM으로의 전환이 순 다이(Die) 성장에 미치는 영향은 제한적이며, 신규 팹 건설에 최소 3년이 소요되어 구조적으로 공급 확대가 느리고 제약됨.

───── ✦ ─────
💰 2025~2027년 실적 및 밸류에이션 전망
• 2025년, 2026년, 2027년 한국 시장의 총 순이익은 꾸준히 증가할 것으로 추정됨.
o 총 순이익(Aggregated Net Profit)은 2025년 176조 6,100억 원에서 2026년 261조 5,450억 원, 2027년 334조 5,830억 원으로 증가할 전망임.
o 이에 따라 시장의 내재된 PER은 2025년 13.9배에서 2026년 9.4배, 2027년 7.4배로 하락할 것으로 예상됨.
• 특히 삼성전자와 SK하이닉스의 순이익은 2026년 총 순이익의 52%를 차지할 것으로 전망됨.

───── ✦ ─────
🇰🇷 정부 정책 및 유동성 환경
• 새로운 좌파 정부가 이전 윤석열 정부의 '기업 밸류업 프로그램'을 유일하게 지속하는 정책으로 추진 중임.
• 현 정부는 "KOSPI 5,000" 구호를 이행하려는 강력한 정치적 의지를 갖고 한국 증시를 부양하고자 함. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 정부는 부동산 시장을 진정시키고 유동성(개인 투자자 자금 및 국민연금)을 증시로 돌리려 시도하고 있음.
• 2025년 3월 공매도 금지 해제 이후 외국인 자금 유입 활동이 증가하였으며, KOSPI의 압도적인 성과와 원화 강세 잠재력으로 개인 투자자들은 미국 시장을 떠날 충분한 이유를 갖게 됨.
• 밸류업 프로그램의 일환으로 의무적인 자사주 소각, 소액주주 권한 강화를 위한 감사위원 선임 시 '합산 3% 룰', 의무 공개매수 제도 부활 등이 추진됨.
• 배당소득에 대한 최고 분리과세율을 30%로 낮추는 세법 개정안이 통과되어 고배당 기업의 배당 성향을 높이는 인센티브로 작용할 것으로 보임.

───── ✦ ─────
🎯 과거 전망 대비 변화 및 투자 관점
• 본 보고서는 2025년 연초 이후 KOSPI가 기대치를 뛰어넘는 70%의 강세를 보였음에도 불구하고, 2026년에 또 다른 주요 상승 구간(major leg-up)을 예상하는 점이 과거 전망과의 주요 차이임.
• 이는 메모리 가격 급등세가 이익 추정치에 충분히 반영되지 않은 상태이므로, '거리의 예상치(Street's forecasts)'가 대규모 상향 조정될 여지가 크다고 판단하기 때문임.
• 과거 이익 전망보다 2026~2027년의 이익 모멘텀이 크게 가속화될 것이라는 분석이 6,000선 목표 제시의 근거임.
• 결론적으로 시장 랠리가 밸류에이션 재평가(Re-rating)보다는 근본적인 이익 성장(Underlying earnings growth)에 의해 주도되고 있으며, 예상되는 2026년 PER 9.4배는 시장이 여전히 저평가 상태임을 강력하게 시사함.

───── ✦ ─────
🚀 주요 선호 섹터
• 비중확대(Overweight) 선호 섹터: 메모리, 방산, 전력 설비, 바이오/헬스케어, 조선, K-뷰티를 제시함.
• 이 중 방산, 조선, 전력 설비는 세 가지 공통 요인(긴 산업 주기, 해외 경쟁 부족, 지정학적 분열로 인한 중국 경쟁 배제) 덕분에 이미 뛰어난 성과를 낸 후에도 강세 전망을 유지함.
• 중립(Neutral) 선호 섹터: 자동차, 지주회사, 원자력, 인터넷/게임, 식음료를 제시함.
• 비중축소(Underweight) 선호 섹터: 배터리, 해외 노출이 없는 소비재, 화학/철강, 비메모리 기술주를 제시함.

트럼프 행정부, AI 다음은 '로봇' 산업 육성

​트럼프 행정부가 AI 개발 가속화 계획 발표 5개월 만에 로봇 산업으로 눈을 돌리고 있습니다.

이는 대중국 경쟁력 강화와
리쇼어링(제조업 본국 회귀)을 위한 조치입니다.

​정부 움직임:
​상무부: 하워드 러트닉(Howard Lutnick) 장관이 로봇 기업 CEO들과 회동하며 산업 육성에 "올인"하고 있음.

내년에 로봇 관련 행정명령 발표 검토 중.

https://www.politico.com/newsletters/morning-money/2025/12/03/after-ai-push-trump-administration-is-now-looking-to-robots-00673179