Multivariate Core Trend Inflation

* 다변량 근원 추세(MCT) 모델은 개인 소비 지출(PCE) 물가 지수의 17개 핵심 부문에서 인플레이션 지속성을 측정.

인플레이션이 단기적인지 지속적인지, 일부 부문에 집중되어 있는지 아니면 광범위하게 나타나는지 관련이 있음.

인플레이션 추세에 대한 척도를 제공하고 인플레이션 역학이 부문 전반에 걸쳐 공통적인 추세에 의해 지배되는지 아니면 부문별 추세에 의해 지배되는지를 구분함.

다변량 근원 추세(MCT) 인플레이션은 12월 2.6%에서 1월 3.0%로 증가. 68% 확률 범위는 (2.6%~3.5%).
주택은 팬데믹 이전 평균에 비해 MCT 추정치 증가의 0.54%p를 차지한 주거를 제외한 서비스는 0.7 %p를 차지함.

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Source: NY FED

* NY FED에서 측정하는 글로벌 공급망 압력지수(GSCPI)는 1월 -0.23에서 2월 0.10으로 상승

* 이번주 유독 주요국 통화당국자 발언이 많아서 간단하게 정리해 드립니다.

1. 미국
- 파월, 연내 금리 인하 예상하나 인플레이션이 2%로 돌아가고 있다는 더 많은 확신이 필요. 그 확신을 얻기까지 아주 멀리 있지는 않다(not far). 금리를 너무 늦게 인하할 때의 위험을 인지하고 있다.
- 카시카리, 작년 12월만해도 올해 2차례 인하를 예상했는데, 인플레이션 지표에 따라 이보다 적을 수 있다.

2. ECB
- 3월 정책회의 금리 동결. 2024년 성장률 전망치 하향(+0.8% --> +0.6%), 인플레 전망치도 하향(2.7% --> 2.3%)
- 라가르드, 인플레이션 하락하고 있지만 압력 여전하다. 이번 회의에서 금리 인하 논의하지 않았다. 더 강한 자신감을 위해서는 더 많은 데이터가 필요하다. 4월에는 조금 더, 6월에는 더 많이 알게 될 것이다.

3. 일본
- 우에다 총재, 초과지준에 대한 금리를 인상함으로써 통화정책을 긴축할 수 있다. YCC 종료하더라도 국채 매입은 지속할 것이다.
- 나카가와 BOJ 위원, 물가 목표 실현을 향해 착실히 나아가고 있다.
- 일본 경제당국, 디플레 종식 선언 보도 사실 아니다.

4. 캐나다
- 3월 회의에서 정책금리 동결. 맥클럼 총재, 금리 인하를 생각하기에는 아직 너무 이르다. 최근 인플레 둔화는 대부분 예상대로지만, 향후에는 점진적일 수 있으며 반등 위험도 남아있다.
- 임금 상승은 완화될 신호가 보이고 경제는 완만한 초과 공급 상태에 들어갈 것이다
- 최근 단기자금 시장의 압력은 QT와 관련 없다.

* 2월 OECD G20 경기선행지수(CLI)는 100.56으로 전월 대비 0.11 상승. 16개월 연속 회복세 지속

* 확산지수(DI)는 77.8로 3개월 연속 동일. 확산세는 정점 수준으로 판단.

* 반도체 수출 호조에 경상수지 9개월 연속 흑자

https://www.esgeconomy.com/news/articleView.html?idxno=6002

* 오늘은 국제 여성의 날

미국 제조업 투자
연준의 긴축 통화정책에도 불구하고 미국 경제의 예상치 못한 회복력은 최근 몇 달 동안 주식 시장을 최고치로 끌어올리는 핵심 요인. 이러한 회복력에는 여러 가지 이유가 있지만 미국 핵심 부분이 중추적인 역할을 함. 인프라 재구축, 청정 에너지 이니셔티브 발전, 반도체 산업 확장에 초점을 맞춘 이 법안은 반도체, 청정 에너지 부품, 전기 자동차 및 배터리를 포함한 다양한 제조 부문에 걸쳐 민간 부문 투자를 강화하는 데 도움이 됨. 이에 따라 제조업 투자는 지난해 미국 경제의 총기업 투자 회복력에 크게 기여함.

Source: Haver Analytics

반도체 무역
반도체 부문은 AI 활용의 이점에 대한 낙관론에 부분적으로 힘입어 최근 몇 달 동안 전반적으로 르네상스를 맞이함. 한국의 반도체 수출은 2월에 전년 대비 거의 75% 증가했음(위 차트 참고). 한편 일본의 1월 반도체 수출은 전년 동기 대비 8.4% 증가함. 이러한 발전은 특히 AI 인프라의 핵심 구성 요소인 고성능 반도체에 대한 글로벌 수요 증가에 의해 뒷받침됨.

Source: Haver Analytics

성장의 서프라이즈
글로벌 성장 전망에 대한 보다 폭넓은 낙관론도 금융시장 심리를 더욱 자극함. 유로존의 데이터는 최근 몇 주 동안 컨센서스 상회가 빈번하게 발생함. 이는 작년 말 시장 예상 대비 크게 하회했던 것과는 대조됨

Source: Haver Analytics

미국 노동시장
위의 관찰에서 가장 눈에 띄는 특징 중 하나는 주식시장이 인플레이션(또는 이자율) 기대가 아닌 성장 기대에 의해 더 많이 움직이는 것처럼 보인다는 것임. 예를 들어, 지난 몇 주 동안 미국의 인플레이션 데이터는 예상보다 강했고 연준(및 기타 중앙은행)이 완화적 통화정책을 신속하게 전환할 가능성에 대한 낙관론이 감소했음. 즉, 인플레이션과 그 근본적인 요인은 틀림없이 여전히 올바른 방향으로 나아가고 있음. JOLTS 보고서에서는 1월 미국 노동 시장에서 일자리가 줄어들고 퇴직률이 감소한 것으로 나타남. 그리고 이는 임금(및 더 광범위한) 인플레이션 압력이 앞으로 몇 달 내에 완화되어야 한다는 생각을 뒷받침하고 있음.

Source: Haver Analytics

일본의 외국인 투자자 흐름
일본은 올해 현재까지 가장 좋은 성과를 낸 주식임. 그 이유 중 하나는 외국인 투자자들이 약 3조 6천억 엔의 순유입으로 일본 주식을 크게 지지했기 때문(위 차트 참조). 해외 투자자들에 대한 일본 주식의 매력은 엔화 약세가 시장을 매력적으로 만들었기 때문에 통화 효과로 인해 높아진 것으로 판단됨. 그러나 다른 이유는 기업 부문 개혁, 시장의 기술 노출 및 합리적인 가치 평가와 관련이 있음.

Source: Haver Analytics

암호화폐
최근 몇 주 동안 주식 시장 랠리의 또 다른 주목할만한 특징은 비트코인과 같은 암호화폐를 포함한 다른 금융 자산의 광범위한 랠리임(위 차트 참고). 이는 제한된 공급과 기관 및 개인투자자의 더 많은 투자가 가격 상승에 크게 기여함. 그럼에도 글로벌 금융 상황이 완화적으로 유지되고 있는 근본적인 배경에 비해, 개인투자자들 사이의 FOMO 현상도 현재 랠리에서 중요한 역할을 하고 있음.

Source: Haver Analytics

미국 선거와 S&P500

투자자들은 당연히 미국 선거가 주식, 특히 S&P 500에 어떤 영향을 미칠 수 있는지 알고 싶어함. 과거 대통령 선거 이후 연말에 해당 지수의 역사적 성과를 분석하면 평균적으로 민주당의 승리는 S&P 500이 10.4%에서 13.4% 사이의 수익률을 달성함.
대조적으로, 공화당의 승리는 9%에서 9.5% 범위로 약간 낮은 연말 수익률을 보이는 것으로 나타남.

민주당의 승리는 더 큰 수익률로 나타났지만, 해당 시나리오에서 결과의 범위는 더 넓고 예측하기가 더 어려움. 이는 선거 기간 동안 S&P 500의 성과가 순전히 정치적으로 주도된 것은 아니라는 점을 시사함.

Source: MACROBOND

자산배분에서 Bitcoin

위 차트는 비트코인을 조금만 투자해도 투자 수익을 높이는 데 큰 도움이 될 수 있음을 시사.

전통적인 60/40 포트폴리오(주식 60%, 10년 만기 채권 40%)에 암호화폐를 1%만 추가하면 포트폴리오에 놀라운 6%의 차이가 발생함.

이러한 영향은 수익을 향상시키는 강력한 수단으로서의 비트코인의 역할을 강조할 뿐만 아니라 잠재적으로 불균형한 이익을 제공할 가능성이 있는 최소 노출로 디지털 통화가 투자 환경을 재편하고 있음을 강조함.

Source: MACROBOND

지난 주(3/4~10일) 지분 변동 공시
KOSPI 시총 3천억원 이상 종목

지난 주(3/4~10일) 지분 변동 공시
KOSDAQ 시총 3천억원 이상 종목