Не понял, зачем Сберу конкуренты? Им достаточно открыть брокерские конторы с торговым залом в Аэропорту и на Манжероке. 😊

Минфин предложил создать игорную зону на территории Республики Алтай. В министерстве полагают, что это позволит привлечь туристов и оживить экономику региона. @banksta

Доли доллара и золота в мировых резервах.

Доля трансграничных (!) торговых расчетов Китая в юанях (Renminbi, желтый график) в 2023 году превысила долю расчетов в долларах США (USD, синий график). И продолжает нарастать. Де-долларизация идет полным ходом, не очень быстро, но неотвратимо. Всего за 15 лет с нуля - и уже более чем до 50% расчетов.

Причем торговать с Китаем в юанях вынуждены, в том числе, и страны из орбиты влияния США - вроде Австралии. Китайцы просто не оставляют им выбора: либо оплата в юанях, либо никак.

Полезная статья от канала RusETFs про ограничения в ПИФах.

Фьючерсы и опционы в ПИФах

Задумывались ли почему у нас нет деривативных БПИФов, аналогичных почившему FXRB со свопами?

💡 ПФИ — это производные финансовые инструменты (свопы, фьючерсы, опционы и т.д.). Они нужны, чтобы хеджировать риски или спекулировать на движении цен, не покупая актив напрямую. На МосБирже купить такие ПФИ и «поставить» на нефть, индекс МосБиржи или даже на курс биткоина.

🧩 Почему нет деривативных ПИФов
Закон «Об инвестиционных фондах» строго ограничивает использование ПФИ в фондах. Обычные ПИФы не могут строить стратегию целиком на деривативах — это считается спекулятивным и не соответствует их модели «коллективного инвестирования в реальные активы».

Кроме того, расчёты по ПФИ требуют маржинальных обязательств и управления ликвидностью, чего большинство управляющих компаний делать не могут в рамках нормативов по рискам и лимитам Банка России.

📊 Сколько фонд может держать ПФИ
Согласно нормативам 4129-У, доля ПФИ в составе активов БПИФа не должна превышать 20% СЧА в момент покупки, и то — если эти инструменты используются для хеджирования, а не для спекуляций.
Доля купленных ПФИ может вырасти до 40% за счет изменения цен, но при превышении этой отметки фонд будет вынужден продать излишек.

🔁 Почему БПИФы же денежного рынка могут делать обратное РЕПО, но не прямое?
Сделки обратного РЕПО позволяют фонду временно разместить свободные средства под залог ценных бумаг, получая доход — это считается консервативным размещением. И разрешается отдельным пунктом указана ЦБ РФ №4346-У.
А вот прямое РЕПО запрещено — это когда фонд сам берёт деньги в долг под залог своих бумаг. Такая операция увеличивает риск фондового плеча и потенциальных убытков, что противоречит концепции «фонда без заёмного капитала».

💬 Итог:
БПИФы и ПИФы в России работают по принципу «умеренной консервативности»: им разрешают немного деривативов и обратное РЕПО, но не спекуляции и кредитное плечо.

Это делает их надёжнее — но и ограничивает гибкость стратегий, которая доступна в западных ETF. Возможно, со временем регулятор позволит фондам чуть больше свободы, особенно для БПИФов?

@rusetfs_news

Минутка поэзии

Есть такая песенка, родом из шестидесятых годов – «Когда я пришел на эту землю». Автор стихов на испанском – кубинский поэт Николас Гильен, перевод на русский – Илья Эренбург. Песня стала известна благодаря квинтету Никитиных. У нее очень запоминающийся мотив, один раз услышишь – долго не отпускает.

И есть в ней такие строчки:

(…)

Гордые меня не любят,
Я – простой, а не знатен,
Но они умрут, эти гордые люди,
А я приду их отпевать.

Они меня потому не любят,
Что я приду их отпевать.
Они меня потому не любят,
Что я приду их отпевать.

Я смотрю как люди приходят, как люди уходят,
В славе или в обиде я иду по дороге,
Нужно глядеть, чтобы видеть,
Нужно идти по дороге.

(…)

Эта песенка периодически всплывает у меня в голове, когда я читаю хвастовство спекулянтов: мол, все эти пассивные портфельные инвестиции по-Спирину приносят всего лишь несколько процентов сверх инфляции, а вот наши результаты в прошлом году – о-го-го!

Я обычно тихо улыбаюсь, когда такое читаю. Дело в том, что уже лет двадцать я сижу на берегу реки и смотрю, как мимо проплывают трупы таких спекулянтов. И знали бы вы, сколько их уже за это время мимо проплыло. Иногда тихо, иногда громко – если они еще и чужих денег в управление умудрились набрать.

Они меня потому не любят, что я приду их отпевать.

И я это знаю, и они знают или хотя бы догадываются (может, не все, но те, кто поумнее).

Потому и не любят.

А песенку можно послушать здесь – https://ya.ru/video/preview/6476848688938800187 (яндекс-видео) или здесь - https://www.youtube.com/watch?v=xEjtaQj1jow (YouTube)

Рекомендую. Там много глубоких смыслов.

50 стран мира с крупнейшими резервами центральных банков, 2025 (Visual Capitalist)

Резервы ЦБ включают в себя наличную иностранную валюту, золото, права на специальное заимствование в МВФ и другие высоколиквидные активы. Эти резервы помогают стабилизировать национальную валюту, оплачивать внешний долг и защищать экономику от кризисов и колебаний валютных курсов

Ещё мы писали про финансовые резервы стран мира:
— Крупнейшие суверенные фонды благосостояния в мире, 2025
— Пенсионные накопления стран мира, 2025
— Сколько и каких акций принадлежало фонду благосостояния Норвегии, 2021
— Дюжина крупнейших золотых резервов стран и международных организаций, 2014–2022
— Крупнейшие валюты мира по доле от мировых валютных резервов, 2024

Сильно! Поздравляю Сбер!

Впервые в истории российская компания возглавила мировой рейтинг эквайеров — Сбер стал №1 по версии Nilson Report, обойдя крупнейшие американские и европейские банки. Несмотря на санкции, Сбер создал самую технологичную систему платежей в мире и вывел Россию в число лидеров глобального финтеха. Банк самостоятельно разрабатывает инновационные решения — от биометрических оплат и технологии «Вжух» для iPhone до новых терминалов, поддерживающих оплату картой, QR-кодом, телефоном и даже улыбкой. Последнее решение до сих не имеет схожих аналогов во всем мире. @banksta

Жулики, косящие под Interactive Brokers

Получил с утра письмо якобы от Interactive Brokers c требованием срочно обновить форму W-8BEN. Солидный стиль письма, по-видимому, скопированный с официальных писем IB.

Вот только есть несколько проблем.
У меня нет счета в Interactive Brokers.
Я никогда не заполнял форму W-8BEN.
Ну и ссылки из письма ведут на совершенно левые сайты.

Будьте осторожны. Думаю, не мне одному такое придет.

4 года назад, в одной запрещенной ныне соцсети.

Больше всего меня тогда удивили поклонника Аяза, набежавшие в комментарии, чтобы написать, что я ничего не понимаю в бизнесе и образовании. 😊

«Лежебока плюс» - продолжаем разговор

Три месяца назад я опубликовал брошюру «От портфеля лежебоки к Лежебоке плюс», в которой рассмотрел пример портфеля из биржевых фондов с регулярным пополнением и ребалансировкой на индивидуальном инвестиционном счете.

Брошюра в виде .pdf файла: https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-plus.pdf

Приведенные в брошюре расчеты предполагали, что в конце июня 2025 г. мы распродаем паи фондов, закрываем ИИС, при необходимости уплачиваем налоги, и подводим итоги инвестиций за 5 лет – с июня 2020 по июнь 2025 гг. Стратегия с пополнениями и ребалансировкой портфеля раз в полгода привела к весьма привлекательным результатам, которые подробно рассмотрены в брошюре.

Однако, инвестор мог и не ликвидировать портфель в конце июня 2025 г., а продолжать управлять им на тех же условиях. Рассмотрим, что произошло бы в этом случае. Все «правила игры» – исходные данные и состав портфеля остаются теми же, что и в первоначальном примере.

Далее - https://assetallocation.ru/sluggard-plus-oct-2025/

Рэй Далио объясняет, почему Золото и почему именно сейчас...
Автор: Тайлер Дерден
Источник: ZeroHedge:
https://www.zerohedge.com/precious-metals/ray-dalio-explains-why-gold-why-now

Основатель Bridgewater Associates Рэй Далио заявил в пятницу, что золото начало вытеснять некоторые активы Казначейства США в качестве безрискового актива для инвесторов на фоне продолжающегося роста цен на желтый металл.

Это произошло после того, как он заявил, что инвесторы должны вкладывать до 15% своих портфелей в золото, даже несмотря на то, что на этой неделе стоимость драгоценного металла достигла новых рекордных значений.

“Золото - отличный инструмент диверсификации портфеля”, - сказал Далио во вторник на Гринвичском экономическом форуме в Гринвиче, штат Коннектикут.

“Если вы посмотрите на это просто с точки зрения стратегического распределения активов, то, вероятно, у вас будет что-то около 15% вашего портфеля в золоте ... потому что это один из активов, который работает очень хорошо, когда типичные части портфеля падают”.

В среду Далио обратился к пользователям социальных сетей с просьбой задавать вопросы о золоте как об инвестировании.

На его сообщение X было получено более 750 ответов, при этом на момент написания статьи их было уже 1200.

Хотя я уже некоторое время объясняю свое отношение к золоту (мне это нравится) и долговым активам (они мне не нравятся) как к хранилищам богатства в контексте того, как меняется мировой порядок, теперь, когда золото популярнее акций ИИ (и мем сейчас меняется, чтобы признать это это…

— Рэй Далио (@RayDalio), 15 октября 2025 г.
В следующем посте на X Далио кратко изложил свои ответы на многочисленные вопросы и свои взгляды на варварскую реликвию...

***
– Похоже, вы смотрите на золото и его цену иначе, чем большинство людей. Что вы думаете о золоте?

– Вы правы. Я думаю, что большинство людей совершают ошибку, думая о золоте как о металле, а не как о наиболее распространенной форме денег, и они думают о бумажных деньгах как о деньгах, а не как о долге, и они думают, что бумажные деньги будут созданы для предотвращения дефолтов по долгам. Это связано с тем, что большинство людей никогда не жили в условиях, когда золото было основными деньгами, и они не изучали циклы "долг – золото – деньги", которые происходили почти во всех странах на протяжении почти всех времен. Однако у любого, кто видел эволюцию золотых и долговых денег с течением времени, другое мнение. Другими словами, для меня золото – это такие же деньги, как наличные деньги – с течением времени оно приносило примерно такую же реальную прибыль (1,2%), потому что оно ничего не производит. Но, как и наличные деньги, они обладают покупательной способностью, которую можно использовать для создания заемных средств и для того, чтобы люди могли заниматься такими вещами, как создание прибыльных предприятий, которые управляются с помощью акций. Если эти акции надежны и приносят наличные, необходимые для погашения кредитов, то, конечно, акции лучше. Когда они не могут погасить кредиты и для предотвращения проблем с дефолтом печатаются фиатные деньги, тогда больше всего ценятся не фиатные деньги (золото). Так что, для меня золото – это такие же деньги, как наличные, только в отличие от наличных его нельзя напечатать и обесценить. Это хороший инструмент диверсификации акций и облигаций, когда лопаются пузыри и/или когда люди и страны не признают заслуг друг друга, как во время войн.

Другими словами, для меня золото – это самая надежная фундаментальная инвестиция, а не просто металл. Золото – это такие же деньги, как наличные деньги и краткосрочный кредит, но в отличие от наличных денег и краткосрочного кредита, которые создают долг, оно обеспечивает расчеты по сделкам, то есть оплачивает товары, не создавая долгов, и погашает долги.

В любом случае, в течение некоторого времени для меня было очевидно, что относительные предложение и спрос на долговые деньги и золотые деньги менялись в зависимости от стоимости долговых денег по отношению к стоимости золотых денег. Что касается правильной цены долговых денег по отношению к золоту, учитывая соотношение спроса и предложения на них, а также размеры пузырей, которые могут лопнуть, я знаю, что хочу сохранить свой кусок золота, который является частью моего портфеля, и я думаю, что те, кто колеблется между тем, чтобы вообще не иметь золота или иметь его в небольшом количестве, совершают ошибку.

***
– Почему золото? Почему не серебро, платина или другие сырьевые товары, или облигации, индексируемые на инфляцию, как вы предложили?

– В то время как другие металлы могут быть хорошим средством защиты от инфляции, золото занимает уникальное место в портфелях инвесторов и центральных банков, поскольку оно является наиболее общепринятым средством обмена и хранения материальных ценностей, основанным на не фиатных валютах, и является хорошим средством диверсификации по отношению к другим активам и валютам в этих портфелях. В отличие от долговых обязательств в фиатной валюте, им не присущи такие же кредитные и девальвационные риски – на самом деле, они диверсифицируются по отношению к ним, потому что, когда они находятся в худшем положении, золото работает лучше всего, действуя почти как “страховой полис” в диверсифицированном портфеле.

Хотя серебро и платина имеют некоторое сходство с золотом, особенно с точки зрения промышленного применения, они не обладают таким же историческим и культурным значением в качестве средства сбережения. Например, на серебро в большей степени влияет промышленный спрос, что может привести к большей волатильности цен, хотя оно и раньше использовалось в качестве основы валютных систем. Платина, несмотря на свою ценность, еще более ограничена из-за ограниченного предложения и специфического промышленного применения. Следовательно, ни один из металлов не пользуется таким всеобщим признанием и стабильностью, как золото, когда речь заходит о сохранении богатства.

Что касается облигаций, индексируемых на инфляцию, то, хотя в обычное время они являются хорошим и недооцененным активом для хеджирования инфляции (в зависимости от реальной процентной ставки, которую они предлагают в данный момент), и я считаю, что большему числу инвесторов следует учитывать их в своих портфелях, по сути, они по-прежнему являются долговыми обязательствами. Таким образом, в случае серьезного долгового кризиса их эффективность зависит от кредитоспособности правительства-эмитента. Они также подвержены фальсификациям со стороны правительства, таким как фальсификация официальных показателей инфляции или других условий, регулирующих их, что, как показала история, является общей проблемой облигаций, индексируемых на инфляцию, когда в странах, возглавляемых лидерами, которые хотели избежать высоких затрат на обслуживание долга, наблюдалась высокая инфляция. Более того, хотя они и эффективны в борьбе с инфляцией, они не обеспечивают такой же степени диверсификации или подстраховки, как золото, во время системных финансовых кризисов или периодов серьезного экономического спада.

Что касается акций, особенно тех, которые относятся к быстрорастущим секторам, таким как искусственный интеллект, то они, несомненно, обладают потенциалом для получения существенной прибыли, хотя и показали плохую прибыльность с поправкой на инфляцию как из-за того, что их характеристики хеджирования инфляции ограничены, так и из-за того, что в действительно плохие времена экономика и бизнес работают плохо.

Подводя итог, можно сказать, что золото является уникальным средством диверсификации по сравнению с другими активами, а диверсификация имеет значение, поэтому ему есть место в большинстве портфелей.

***
– Привет, Рэй, по крайней мере, у ИИ есть огромный потенциал роста, а долговые инструменты приносят проценты, в то время как золото может выглядеть довольно солидно только до тех пор, пока кто-либо из крупных держателей, например банки, не захочет его продать.

– Я вижу, что вам не нравится золото по причинам, которые вы назвали, и я не хочу выступать в его защиту (или за какие-либо другие инвестиции), потому что не хочу становиться информатором. Это никому не принесет пользы. Я просто хочу поделиться тем, что я знаю о механике. Что касается инвестирования, то я больше сторонник большой диверсификации, чем какого-либо отдельного рынка, хотя я значительно изменяю свой портфель, основываясь на своих показателях и на том, что я думаю, что в течение довольно долгого времени приводило (и все еще приводит) меня к большому выбору золота. Если вам интересно, почему, моя книга "Как страны разоряются: Большой цикл" объясняет мои взгляды гораздо более полно, чем я могу это сделать здесь.

Что касается альтернативных рынков, о которых вы упомянули, мне кажется, что в случае с акциями ИИ, в долгосрочной перспективе их рост зависит от их цены относительно будущих денежных потоков, которые крайне неопределенны, а в краткосрочной перспективе это зависит от динамики пузыря. Я считаю, что мы должны помнить об уроках, которые дают аналогичные исторические примеры, когда прорывные технологические компании становились такими популярными, какими они являются сейчас. Я не утверждаю окончательно, что эти компании находятся в пузыре, хотя, судя по моему индикатору пузырей, они демонстрируют множество признаков того, что они находятся в пузыре. В любом случае, очень многое на рынках и в экономике зависит от того, что компании, развивающиеся в условиях бума искусственного интеллекта, будут работать лучше, чем это предусмотрено в их ценах, потому что, если они этого не сделают, их акции упадут. На эти акции приходится 80% прироста фондового рынка США, 10% самых богатых людей владеют 85% акций и на них приходится половина потребительских расходов, а капитальные вложения этих компаний в области искусственного интеллекта обеспечили 40% экономического роста в этом году, поэтому спад был бы действительно вреден для благосостояния людей и экономика. Кажется очевидным, что некоторая диверсификация активов была бы разумной.

Что касается вашего замечания о том, что "долговые инструменты приносят проценты", то для того, чтобы эти долговые инструменты были хорошими хранилищами богатства, они должны выплачивать приличную реальную процентную ставку после уплаты налогов. Существует большое давление с целью снижения реальной процентной ставки, и существует избыточное предложение долговых обязательств, которое увеличивается быстрее, чем спрос на них. Итак, мы наблюдаем диверсификацию за счет долговых обязательств и золота, в то время как золота недостаточно для диверсификации.

Оставляя в стороне тактические соображения, золото является очень эффективным средством диверсификации по сравнению с другими инвестициями, и если индивидуальные и институциональные инвесторы и центральные банки вложат соответствующую долю золота в свои портфели в целях диверсификации, цена должна быть намного выше (я скоро отправлю вам свой анализ этого вопроса), потому что количество золота настолько сильно ограничено. В любом случае, я хочу, чтобы в моем портфолио была какая-то часть, и важно понять, какой она должна быть. Не давая конкретных советов по инвестированию, я все же рекомендую людям задать себе фундаментальный вопрос о том, сколько инвестировать в золото. Для большинства инвесторов, я думаю, это, скорее всего, 10 - 15%.

***
– Теперь, когда цена на золото выросла, должен ли я по-прежнему владеть им по этой цене?

– На мой взгляд, самый простой и фундаментальный вопрос, который каждый должен задать себе и на который должен ответить, заключается в том, какой процент моего портфеля я должен вкладывать в золото, если я понятия не имею о направлении движения золота и других рынков? Другими словами, сколько золота у меня должно быть из стратегических соображений распределения активов, а не потому, что я хочу сделать на него тактическую ставку. Из-за его исторической отрицательной корреляции с другими активами (в основном, акциями и облигациями), что наиболее важно, когда реальная доходность акций и облигаций низкая, ответ заключается в том, что лучше всего использовать около 15%, поскольку это обеспечит наилучшее соотношение доходности портфеля к риску.

Однако, поскольку ожидаемая доходность золота с течением времени невелика, так же как и доходность наличных денег (хотя в периоды наибольшей нужды оно демонстрирует впечатляющие результаты), в течение длительного периода времени более высокая доходность портфеля с поправкой на риску достигается за счет более низкой доходности. Поскольку мне нравится более высокий коэффициент доходности, и я не хочу снижать ожидаемую доходность, я держу свою позицию по золоту в качестве дополнительной или немного увеличиваю весь портфель, чтобы получить как лучшее соотношение доходности и риска, так и ту же ожидаемую доходность. Вот как я оцениваю наличие необходимого количества золота у большинства людей.

Что касается тактических ставок, то это еще одна тема, на которую я поделился своей точкой зрения и не буду повторять ее здесь, кроме того, что скажу, что я бы не советовал другим делать их.

***
– Как расширение золотых ETF (в которых преобладает розничная торговля) повлияло на общее направление цен на золото?

– Цена любого товара равна общей сумме денег, которую покупатели должны отдать продавцам, деленной на количество товара, которое продавцы предлагают покупателям. Мотивы покупателей и продавцов, а также средства, используемые для покупки и продажи, конечно, оказывают важное влияние. Рост числа золотых ETF-фондов создал больше возможностей для покупки и продажи как для розничных, так и для институциональных инвесторов, и это изменение в целом повысило ликвидность и прозрачность, в то же время немного облегчив участие более широкого круга инвесторов. Но в то же время рынок ETF на золото по-прежнему намного меньше, чем традиционные инвестиции в физическое золото или активы центральных банков, поэтому оно не было основным источником покупок или основной причиной роста цен.

***
– Начало ли золото вытеснять активы Казначейства США в качестве безрискового актива? Если да, то может ли золото поддержать массовый сдвиг в резервах?

– Фактический ответ на ваш вопрос таков: да, золото начало заменять некоторые активы Казначейства США в качестве безрискового актива во многих портфелях, особенно в портфелях центральных банков и крупных институциональных фондов. Владельцы этих портфелей сократили свои активы Казначейства США по сравнению с их запасами золота. Кстати, любой, у кого есть долгосрочная историческая перспектива, сказал бы, что по сравнению с казначейскими обязательствами или любыми другими долговыми обязательствами, деноминированными в фиатных валютах, золото является более безрисковым активом.

Золото является наиболее устойчивой валютой – фактически, в настоящее время оно является второй по величине валютой, которой владеют центральные банки, – и доказало, что оно гораздо менее рискованно, чем все долговые активы правительства. Исторически и в настоящее время долговые активы – это обязательства должников по доставке денег кредитору. Иногда такими деньгами было золото, а иногда - бумажные деньги, которые можно было напечатать. Исторически сложилось так, что, когда возникало слишком много долгов, которые нельзя было погасить существующими деньгами, центральные банки печатали деньги, чтобы погасить долг. Это обесценивало их. Когда деньги были золотыми, они не выполняли своих обещаний вернуть долг золотом и вместо этого расплачивались напечатанными деньгами, а когда деньги были бумажными, они просто печатали их. История показывает нам, что самый большой риск заключается в том, что по долговым активам, таким как казначейские облигации США, будет либо объявлен дефолт, либо они будут обесценены, что более вероятно. История также показала, что золото – это деньги и хранилище материальных ценностей, обладающее внутренней ценностью, поэтому оно не зависит от того, кто дает его владельцу что-либо, кроме самого золота. Это были вечные и универсальные деньги. История также показала, что с 1750 года около 80% всех валют исчезли, а остальные 20% были серьезно девальвированы.

***

Наконец, Далио напомнил читателям, что золото стоит особняком в качестве средства защиты во времена ослабления денежно-кредитной политики и геополитической неопределенности: “Золото – это единственный актив, который кто-то может хранить, и вам не нужно зависеть от того, кто платит вам деньги”, – сказал он.

***
Примечание С.С.:
Сделал быстрый перевод статьи, возможны отдельные огрехи перевода. Но общий смысл, думаю, понятен.

Сегодня – очередная годовщина «Черного понедельника».

19 октября 1987 года произошло самое большое падение Промышленного индекса Доу Джонса за всю его историю — -22,6%. Это событие затронуло не только США, а быстро распространилось по всему миру. Так, фондовые биржи Австралии потеряли к концу октября -41,8%, Канады -22,5%, Гонконга -45,8%, Великобритании -26,4%. (Данные из Википедии)

Страшно? Да, сильно неприятно.

Однако, есть другой любопытный факт, про который редко вспоминают. Несмотря на это падение, общая доходность индекса S&P 500 в 1987 году составила +5,1%.

Хорошая иллюстрация разницы в восприятии событий спекулянтами и инвесторами.
Чтобы представить, что чувствует в такие моменты инвестор, рекомендую статью Уильяма Бернстайна «Памятный день» -
https://assetallocation.ru/a-day-to-remember/

Хорошая аналогия из статьи: «Финансовые рынки – это автомобиль, который перевозит ваши активы через весь город от вашего нынешнего «я» к вашему будущему «я». Дороги скользкие ото льда и усеяны гигантскими выбоинами. Если вы поедете быстро, то сможете добраться до места назначения намного быстрее. Но обычно это плохая идея»

Помните об этом.

БПИФы вырываются вперед

В ходе подготовки презентации к выступлению на конференции Смарт-лаба (уже в субботу, 25 октября) наткнулся на интересный факт.

В конце 2024 года общая стоимость чистых активов (СЧА) рыночных биржевых фондов (БПИФ) обогнала СЧА открытых фондов (ОПИФ) и закрытых фондов (ЗПИФ).

(Пара методологических замечаний. Во-первых, существуют еще интервальные фонды (ИПИФ), однако, общий объем средств в них слабо отличим от нуля и не оказывает влияния на общую статистику. Во-вторых, речь идет только о «рыночных» фондах, кроме фондов для квал. инвесторов, у которых обычно другие цели.)

Еще один любопытный факт: по количеству фондов рыночные биржевые фонды пока уступают закрытым и интервальным – 100 БПИФов против 272 ЗПИФов и 228 ОПИФов (и 8 ИПИФов). А вот по активам под управлением (СЧА) – уже опережение.

О чем это говорит, или, чем это хорошо? Тем, что создает дальнейшие предпосылки к усилению конкуренции и снижению комиссий за управление.

Одно дело, когда клиент, приобретающий ОПИФы или ЗПИФы, привязан к управляющей компании, поскольку смена УК требует некоторого количества времени и действий, что является определенным барьером.

Другое дело, когда БПИФы всех управляющих компаний одновременно доступны в брокерском приложении, и смена фонда возможна за несколько минут и несколько кликов мыши. Возможность инвесторов голосовать ногами и кошельком резко упрощается.

Есть еще одна важная причина, по которой мне нравится процесс перетекания средств в БПИФы: большинство биржевых фондов являются пассивными (индексными), тогда как среди ОПИФов подавляющее большинство фондов – активно управляемые.

В условиях, когда индустрии биржевых (БПИФы) и открытых (ОПИФы) фондов продолжают работать параллельно, происходят удивительные вещи. Управляющие компании продолжают плодить новые ОПИФы, обычно активно управляемые, которые по своим задачам и составу практически идентичны уже существующим БПИФам, однако, с комиссиями в несколько раз выше – у ОПИФов они легко достигают 3 – 5% в год и более. Может быть только одно объяснение: такие ОПИФы сознательно создаются для инвесторов-чайников, вообще не интересующихся уровнем комиссий. Такие ОПИФы не выбираются сознательно клиентами, они продаются менеджерами компаний.

Однако, как показывает картинка, в последнее время это уже плохо помогает. Индустрия биржевых ПИФов, преимущественно пассивных, и преимущественно с более низкими комиссиями за управление, вырывается вперед по объемам привлеченных под управление средств.

Инвесторы умнеют.

И это не может не радовать.