И вторая картинка по тем же данным - скользящие 12-месячные доходности с добавлением на график RUONIA с 2010 года.

Может показаться, что здесь денежный рынок "сделал" вообще всех. 😎 Но это скорее "особенность текущего момента", здесь данные по целым календарным годам, и цифры в колонке "2010 - 24" не включают 9 месяцев текущего, 2025 года.

А вот превосходство денежного рынка над депозитами с 2014 года здесь прослеживается четко.

Две новости рядом в моей ленте.

Новость №1.
В США на фоне рекордных цен на золото началась новая «золотая лихорадка». Американцы возвращаются к образу старателей XIX века, скупая кирки, металлические лотки, сита и установки для промывки песка. Кто-то ищет самородки в реках и горах, другие заказывают по почте 5-галлонные ведра с «золотоносной землей» и промывают их в гараже, пишет The Wall Street Journal.
Frank Media, https://news.1rj.ru/str/frank_media/19494

Новость №2.
Московский госуниверситет начнёт набор на факультет искусственного интеллекта в следующем году. «Я подписал приказ о создании факультета искусственного интеллекта и уверен, что он станет одним из самых востребованных», — заявил ректор Виктор Садовничий.
Банкста, https://news.1rj.ru/str/banksta/80080

Казалось бы – новости совсем о разном. Но мне в них чудится нечто общее.
Как вы думаете, у кого больше шансов на успех? 😉

Все забываю спросить, как вам мои сигналы на основе тех. анализа?
Не то что у всяких коганов, не так ли? 😉

Ну и как вам мои вчерашние сигналы на основе тех. анализа?

Говорили же нам классики, что цена учитывает все. 😉

Ждем продолжения.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Не понял, зачем Сберу конкуренты? Им достаточно открыть брокерские конторы с торговым залом в Аэропорту и на Манжероке. 😊

Минфин предложил создать игорную зону на территории Республики Алтай. В министерстве полагают, что это позволит привлечь туристов и оживить экономику региона. @banksta

Доли доллара и золота в мировых резервах.

Доля трансграничных (!) торговых расчетов Китая в юанях (Renminbi, желтый график) в 2023 году превысила долю расчетов в долларах США (USD, синий график). И продолжает нарастать. Де-долларизация идет полным ходом, не очень быстро, но неотвратимо. Всего за 15 лет с нуля - и уже более чем до 50% расчетов.

Причем торговать с Китаем в юанях вынуждены, в том числе, и страны из орбиты влияния США - вроде Австралии. Китайцы просто не оставляют им выбора: либо оплата в юанях, либо никак.

Полезная статья от канала RusETFs про ограничения в ПИФах.

Фьючерсы и опционы в ПИФах

Задумывались ли почему у нас нет деривативных БПИФов, аналогичных почившему FXRB со свопами?

💡 ПФИ — это производные финансовые инструменты (свопы, фьючерсы, опционы и т.д.). Они нужны, чтобы хеджировать риски или спекулировать на движении цен, не покупая актив напрямую. На МосБирже купить такие ПФИ и «поставить» на нефть, индекс МосБиржи или даже на курс биткоина.

🧩 Почему нет деривативных ПИФов
Закон «Об инвестиционных фондах» строго ограничивает использование ПФИ в фондах. Обычные ПИФы не могут строить стратегию целиком на деривативах — это считается спекулятивным и не соответствует их модели «коллективного инвестирования в реальные активы».

Кроме того, расчёты по ПФИ требуют маржинальных обязательств и управления ликвидностью, чего большинство управляющих компаний делать не могут в рамках нормативов по рискам и лимитам Банка России.

📊 Сколько фонд может держать ПФИ
Согласно нормативам 4129-У, доля ПФИ в составе активов БПИФа не должна превышать 20% СЧА в момент покупки, и то — если эти инструменты используются для хеджирования, а не для спекуляций.
Доля купленных ПФИ может вырасти до 40% за счет изменения цен, но при превышении этой отметки фонд будет вынужден продать излишек.

🔁 Почему БПИФы же денежного рынка могут делать обратное РЕПО, но не прямое?
Сделки обратного РЕПО позволяют фонду временно разместить свободные средства под залог ценных бумаг, получая доход — это считается консервативным размещением. И разрешается отдельным пунктом указана ЦБ РФ №4346-У.
А вот прямое РЕПО запрещено — это когда фонд сам берёт деньги в долг под залог своих бумаг. Такая операция увеличивает риск фондового плеча и потенциальных убытков, что противоречит концепции «фонда без заёмного капитала».

💬 Итог:
БПИФы и ПИФы в России работают по принципу «умеренной консервативности»: им разрешают немного деривативов и обратное РЕПО, но не спекуляции и кредитное плечо.

Это делает их надёжнее — но и ограничивает гибкость стратегий, которая доступна в западных ETF. Возможно, со временем регулятор позволит фондам чуть больше свободы, особенно для БПИФов?

@rusetfs_news

Минутка поэзии

Есть такая песенка, родом из шестидесятых годов – «Когда я пришел на эту землю». Автор стихов на испанском – кубинский поэт Николас Гильен, перевод на русский – Илья Эренбург. Песня стала известна благодаря квинтету Никитиных. У нее очень запоминающийся мотив, один раз услышишь – долго не отпускает.

И есть в ней такие строчки:

(…)

Гордые меня не любят,
Я – простой, а не знатен,
Но они умрут, эти гордые люди,
А я приду их отпевать.

Они меня потому не любят,
Что я приду их отпевать.
Они меня потому не любят,
Что я приду их отпевать.

Я смотрю как люди приходят, как люди уходят,
В славе или в обиде я иду по дороге,
Нужно глядеть, чтобы видеть,
Нужно идти по дороге.

(…)

Эта песенка периодически всплывает у меня в голове, когда я читаю хвастовство спекулянтов: мол, все эти пассивные портфельные инвестиции по-Спирину приносят всего лишь несколько процентов сверх инфляции, а вот наши результаты в прошлом году – о-го-го!

Я обычно тихо улыбаюсь, когда такое читаю. Дело в том, что уже лет двадцать я сижу на берегу реки и смотрю, как мимо проплывают трупы таких спекулянтов. И знали бы вы, сколько их уже за это время мимо проплыло. Иногда тихо, иногда громко – если они еще и чужих денег в управление умудрились набрать.

Они меня потому не любят, что я приду их отпевать.

И я это знаю, и они знают или хотя бы догадываются (может, не все, но те, кто поумнее).

Потому и не любят.

А песенку можно послушать здесь – https://ya.ru/video/preview/6476848688938800187 (яндекс-видео) или здесь - https://www.youtube.com/watch?v=xEjtaQj1jow (YouTube)

Рекомендую. Там много глубоких смыслов.

50 стран мира с крупнейшими резервами центральных банков, 2025 (Visual Capitalist)

Резервы ЦБ включают в себя наличную иностранную валюту, золото, права на специальное заимствование в МВФ и другие высоколиквидные активы. Эти резервы помогают стабилизировать национальную валюту, оплачивать внешний долг и защищать экономику от кризисов и колебаний валютных курсов

Ещё мы писали про финансовые резервы стран мира:
— Крупнейшие суверенные фонды благосостояния в мире, 2025
— Пенсионные накопления стран мира, 2025
— Сколько и каких акций принадлежало фонду благосостояния Норвегии, 2021
— Дюжина крупнейших золотых резервов стран и международных организаций, 2014–2022
— Крупнейшие валюты мира по доле от мировых валютных резервов, 2024

Сильно! Поздравляю Сбер!

Впервые в истории российская компания возглавила мировой рейтинг эквайеров — Сбер стал №1 по версии Nilson Report, обойдя крупнейшие американские и европейские банки. Несмотря на санкции, Сбер создал самую технологичную систему платежей в мире и вывел Россию в число лидеров глобального финтеха. Банк самостоятельно разрабатывает инновационные решения — от биометрических оплат и технологии «Вжух» для iPhone до новых терминалов, поддерживающих оплату картой, QR-кодом, телефоном и даже улыбкой. Последнее решение до сих не имеет схожих аналогов во всем мире. @banksta

Жулики, косящие под Interactive Brokers

Получил с утра письмо якобы от Interactive Brokers c требованием срочно обновить форму W-8BEN. Солидный стиль письма, по-видимому, скопированный с официальных писем IB.

Вот только есть несколько проблем.
У меня нет счета в Interactive Brokers.
Я никогда не заполнял форму W-8BEN.
Ну и ссылки из письма ведут на совершенно левые сайты.

Будьте осторожны. Думаю, не мне одному такое придет.

4 года назад, в одной запрещенной ныне соцсети.

Больше всего меня тогда удивили поклонника Аяза, набежавшие в комментарии, чтобы написать, что я ничего не понимаю в бизнесе и образовании. 😊

«Лежебока плюс» - продолжаем разговор

Три месяца назад я опубликовал брошюру «От портфеля лежебоки к Лежебоке плюс», в которой рассмотрел пример портфеля из биржевых фондов с регулярным пополнением и ребалансировкой на индивидуальном инвестиционном счете.

Брошюра в виде .pdf файла: https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-plus.pdf

Приведенные в брошюре расчеты предполагали, что в конце июня 2025 г. мы распродаем паи фондов, закрываем ИИС, при необходимости уплачиваем налоги, и подводим итоги инвестиций за 5 лет – с июня 2020 по июнь 2025 гг. Стратегия с пополнениями и ребалансировкой портфеля раз в полгода привела к весьма привлекательным результатам, которые подробно рассмотрены в брошюре.

Однако, инвестор мог и не ликвидировать портфель в конце июня 2025 г., а продолжать управлять им на тех же условиях. Рассмотрим, что произошло бы в этом случае. Все «правила игры» – исходные данные и состав портфеля остаются теми же, что и в первоначальном примере.

Далее - https://assetallocation.ru/sluggard-plus-oct-2025/

Рэй Далио объясняет, почему Золото и почему именно сейчас...
Автор: Тайлер Дерден
Источник: ZeroHedge:
https://www.zerohedge.com/precious-metals/ray-dalio-explains-why-gold-why-now

Основатель Bridgewater Associates Рэй Далио заявил в пятницу, что золото начало вытеснять некоторые активы Казначейства США в качестве безрискового актива для инвесторов на фоне продолжающегося роста цен на желтый металл.

Это произошло после того, как он заявил, что инвесторы должны вкладывать до 15% своих портфелей в золото, даже несмотря на то, что на этой неделе стоимость драгоценного металла достигла новых рекордных значений.

“Золото - отличный инструмент диверсификации портфеля”, - сказал Далио во вторник на Гринвичском экономическом форуме в Гринвиче, штат Коннектикут.

“Если вы посмотрите на это просто с точки зрения стратегического распределения активов, то, вероятно, у вас будет что-то около 15% вашего портфеля в золоте ... потому что это один из активов, который работает очень хорошо, когда типичные части портфеля падают”.

В среду Далио обратился к пользователям социальных сетей с просьбой задавать вопросы о золоте как об инвестировании.

На его сообщение X было получено более 750 ответов, при этом на момент написания статьи их было уже 1200.

Хотя я уже некоторое время объясняю свое отношение к золоту (мне это нравится) и долговым активам (они мне не нравятся) как к хранилищам богатства в контексте того, как меняется мировой порядок, теперь, когда золото популярнее акций ИИ (и мем сейчас меняется, чтобы признать это это…

— Рэй Далио (@RayDalio), 15 октября 2025 г.
В следующем посте на X Далио кратко изложил свои ответы на многочисленные вопросы и свои взгляды на варварскую реликвию...

***
– Похоже, вы смотрите на золото и его цену иначе, чем большинство людей. Что вы думаете о золоте?

– Вы правы. Я думаю, что большинство людей совершают ошибку, думая о золоте как о металле, а не как о наиболее распространенной форме денег, и они думают о бумажных деньгах как о деньгах, а не как о долге, и они думают, что бумажные деньги будут созданы для предотвращения дефолтов по долгам. Это связано с тем, что большинство людей никогда не жили в условиях, когда золото было основными деньгами, и они не изучали циклы "долг – золото – деньги", которые происходили почти во всех странах на протяжении почти всех времен. Однако у любого, кто видел эволюцию золотых и долговых денег с течением времени, другое мнение. Другими словами, для меня золото – это такие же деньги, как наличные деньги – с течением времени оно приносило примерно такую же реальную прибыль (1,2%), потому что оно ничего не производит. Но, как и наличные деньги, они обладают покупательной способностью, которую можно использовать для создания заемных средств и для того, чтобы люди могли заниматься такими вещами, как создание прибыльных предприятий, которые управляются с помощью акций. Если эти акции надежны и приносят наличные, необходимые для погашения кредитов, то, конечно, акции лучше. Когда они не могут погасить кредиты и для предотвращения проблем с дефолтом печатаются фиатные деньги, тогда больше всего ценятся не фиатные деньги (золото). Так что, для меня золото – это такие же деньги, как наличные, только в отличие от наличных его нельзя напечатать и обесценить. Это хороший инструмент диверсификации акций и облигаций, когда лопаются пузыри и/или когда люди и страны не признают заслуг друг друга, как во время войн.

Другими словами, для меня золото – это самая надежная фундаментальная инвестиция, а не просто металл. Золото – это такие же деньги, как наличные деньги и краткосрочный кредит, но в отличие от наличных денег и краткосрочного кредита, которые создают долг, оно обеспечивает расчеты по сделкам, то есть оплачивает товары, не создавая долгов, и погашает долги.

В любом случае, в течение некоторого времени для меня было очевидно, что относительные предложение и спрос на долговые деньги и золотые деньги менялись в зависимости от стоимости долговых денег по отношению к стоимости золотых денег. Что касается правильной цены долговых денег по отношению к золоту, учитывая соотношение спроса и предложения на них, а также размеры пузырей, которые могут лопнуть, я знаю, что хочу сохранить свой кусок золота, который является частью моего портфеля, и я думаю, что те, кто колеблется между тем, чтобы вообще не иметь золота или иметь его в небольшом количестве, совершают ошибку.

***
– Почему золото? Почему не серебро, платина или другие сырьевые товары, или облигации, индексируемые на инфляцию, как вы предложили?

– В то время как другие металлы могут быть хорошим средством защиты от инфляции, золото занимает уникальное место в портфелях инвесторов и центральных банков, поскольку оно является наиболее общепринятым средством обмена и хранения материальных ценностей, основанным на не фиатных валютах, и является хорошим средством диверсификации по отношению к другим активам и валютам в этих портфелях. В отличие от долговых обязательств в фиатной валюте, им не присущи такие же кредитные и девальвационные риски – на самом деле, они диверсифицируются по отношению к ним, потому что, когда они находятся в худшем положении, золото работает лучше всего, действуя почти как “страховой полис” в диверсифицированном портфеле.

Хотя серебро и платина имеют некоторое сходство с золотом, особенно с точки зрения промышленного применения, они не обладают таким же историческим и культурным значением в качестве средства сбережения. Например, на серебро в большей степени влияет промышленный спрос, что может привести к большей волатильности цен, хотя оно и раньше использовалось в качестве основы валютных систем. Платина, несмотря на свою ценность, еще более ограничена из-за ограниченного предложения и специфического промышленного применения. Следовательно, ни один из металлов не пользуется таким всеобщим признанием и стабильностью, как золото, когда речь заходит о сохранении богатства.

Что касается облигаций, индексируемых на инфляцию, то, хотя в обычное время они являются хорошим и недооцененным активом для хеджирования инфляции (в зависимости от реальной процентной ставки, которую они предлагают в данный момент), и я считаю, что большему числу инвесторов следует учитывать их в своих портфелях, по сути, они по-прежнему являются долговыми обязательствами. Таким образом, в случае серьезного долгового кризиса их эффективность зависит от кредитоспособности правительства-эмитента. Они также подвержены фальсификациям со стороны правительства, таким как фальсификация официальных показателей инфляции или других условий, регулирующих их, что, как показала история, является общей проблемой облигаций, индексируемых на инфляцию, когда в странах, возглавляемых лидерами, которые хотели избежать высоких затрат на обслуживание долга, наблюдалась высокая инфляция. Более того, хотя они и эффективны в борьбе с инфляцией, они не обеспечивают такой же степени диверсификации или подстраховки, как золото, во время системных финансовых кризисов или периодов серьезного экономического спада.

Что касается акций, особенно тех, которые относятся к быстрорастущим секторам, таким как искусственный интеллект, то они, несомненно, обладают потенциалом для получения существенной прибыли, хотя и показали плохую прибыльность с поправкой на инфляцию как из-за того, что их характеристики хеджирования инфляции ограничены, так и из-за того, что в действительно плохие времена экономика и бизнес работают плохо.

Подводя итог, можно сказать, что золото является уникальным средством диверсификации по сравнению с другими активами, а диверсификация имеет значение, поэтому ему есть место в большинстве портфелей.

***
– Привет, Рэй, по крайней мере, у ИИ есть огромный потенциал роста, а долговые инструменты приносят проценты, в то время как золото может выглядеть довольно солидно только до тех пор, пока кто-либо из крупных держателей, например банки, не захочет его продать.

– Я вижу, что вам не нравится золото по причинам, которые вы назвали, и я не хочу выступать в его защиту (или за какие-либо другие инвестиции), потому что не хочу становиться информатором. Это никому не принесет пользы. Я просто хочу поделиться тем, что я знаю о механике. Что касается инвестирования, то я больше сторонник большой диверсификации, чем какого-либо отдельного рынка, хотя я значительно изменяю свой портфель, основываясь на своих показателях и на том, что я думаю, что в течение довольно долгого времени приводило (и все еще приводит) меня к большому выбору золота. Если вам интересно, почему, моя книга "Как страны разоряются: Большой цикл" объясняет мои взгляды гораздо более полно, чем я могу это сделать здесь.

Что касается альтернативных рынков, о которых вы упомянули, мне кажется, что в случае с акциями ИИ, в долгосрочной перспективе их рост зависит от их цены относительно будущих денежных потоков, которые крайне неопределенны, а в краткосрочной перспективе это зависит от динамики пузыря. Я считаю, что мы должны помнить об уроках, которые дают аналогичные исторические примеры, когда прорывные технологические компании становились такими популярными, какими они являются сейчас. Я не утверждаю окончательно, что эти компании находятся в пузыре, хотя, судя по моему индикатору пузырей, они демонстрируют множество признаков того, что они находятся в пузыре. В любом случае, очень многое на рынках и в экономике зависит от того, что компании, развивающиеся в условиях бума искусственного интеллекта, будут работать лучше, чем это предусмотрено в их ценах, потому что, если они этого не сделают, их акции упадут. На эти акции приходится 80% прироста фондового рынка США, 10% самых богатых людей владеют 85% акций и на них приходится половина потребительских расходов, а капитальные вложения этих компаний в области искусственного интеллекта обеспечили 40% экономического роста в этом году, поэтому спад был бы действительно вреден для благосостояния людей и экономика. Кажется очевидным, что некоторая диверсификация активов была бы разумной.

Что касается вашего замечания о том, что "долговые инструменты приносят проценты", то для того, чтобы эти долговые инструменты были хорошими хранилищами богатства, они должны выплачивать приличную реальную процентную ставку после уплаты налогов. Существует большое давление с целью снижения реальной процентной ставки, и существует избыточное предложение долговых обязательств, которое увеличивается быстрее, чем спрос на них. Итак, мы наблюдаем диверсификацию за счет долговых обязательств и золота, в то время как золота недостаточно для диверсификации.

Оставляя в стороне тактические соображения, золото является очень эффективным средством диверсификации по сравнению с другими инвестициями, и если индивидуальные и институциональные инвесторы и центральные банки вложат соответствующую долю золота в свои портфели в целях диверсификации, цена должна быть намного выше (я скоро отправлю вам свой анализ этого вопроса), потому что количество золота настолько сильно ограничено. В любом случае, я хочу, чтобы в моем портфолио была какая-то часть, и важно понять, какой она должна быть. Не давая конкретных советов по инвестированию, я все же рекомендую людям задать себе фундаментальный вопрос о том, сколько инвестировать в золото. Для большинства инвесторов, я думаю, это, скорее всего, 10 - 15%.

***
– Теперь, когда цена на золото выросла, должен ли я по-прежнему владеть им по этой цене?

– На мой взгляд, самый простой и фундаментальный вопрос, который каждый должен задать себе и на который должен ответить, заключается в том, какой процент моего портфеля я должен вкладывать в золото, если я понятия не имею о направлении движения золота и других рынков? Другими словами, сколько золота у меня должно быть из стратегических соображений распределения активов, а не потому, что я хочу сделать на него тактическую ставку. Из-за его исторической отрицательной корреляции с другими активами (в основном, акциями и облигациями), что наиболее важно, когда реальная доходность акций и облигаций низкая, ответ заключается в том, что лучше всего использовать около 15%, поскольку это обеспечит наилучшее соотношение доходности портфеля к риску.

Однако, поскольку ожидаемая доходность золота с течением времени невелика, так же как и доходность наличных денег (хотя в периоды наибольшей нужды оно демонстрирует впечатляющие результаты), в течение длительного периода времени более высокая доходность портфеля с поправкой на риску достигается за счет более низкой доходности. Поскольку мне нравится более высокий коэффициент доходности, и я не хочу снижать ожидаемую доходность, я держу свою позицию по золоту в качестве дополнительной или немного увеличиваю весь портфель, чтобы получить как лучшее соотношение доходности и риска, так и ту же ожидаемую доходность. Вот как я оцениваю наличие необходимого количества золота у большинства людей.

Что касается тактических ставок, то это еще одна тема, на которую я поделился своей точкой зрения и не буду повторять ее здесь, кроме того, что скажу, что я бы не советовал другим делать их.

***
– Как расширение золотых ETF (в которых преобладает розничная торговля) повлияло на общее направление цен на золото?

– Цена любого товара равна общей сумме денег, которую покупатели должны отдать продавцам, деленной на количество товара, которое продавцы предлагают покупателям. Мотивы покупателей и продавцов, а также средства, используемые для покупки и продажи, конечно, оказывают важное влияние. Рост числа золотых ETF-фондов создал больше возможностей для покупки и продажи как для розничных, так и для институциональных инвесторов, и это изменение в целом повысило ликвидность и прозрачность, в то же время немного облегчив участие более широкого круга инвесторов. Но в то же время рынок ETF на золото по-прежнему намного меньше, чем традиционные инвестиции в физическое золото или активы центральных банков, поэтому оно не было основным источником покупок или основной причиной роста цен.

***
– Начало ли золото вытеснять активы Казначейства США в качестве безрискового актива? Если да, то может ли золото поддержать массовый сдвиг в резервах?

– Фактический ответ на ваш вопрос таков: да, золото начало заменять некоторые активы Казначейства США в качестве безрискового актива во многих портфелях, особенно в портфелях центральных банков и крупных институциональных фондов. Владельцы этих портфелей сократили свои активы Казначейства США по сравнению с их запасами золота. Кстати, любой, у кого есть долгосрочная историческая перспектива, сказал бы, что по сравнению с казначейскими обязательствами или любыми другими долговыми обязательствами, деноминированными в фиатных валютах, золото является более безрисковым активом.