На какой стадии рынка мы находимся?
На этой неделе «отец DeFi» Андре Кронье анонсировал новый продукт - Flying Tulip (или может это уже Тюльпановая лихорадка).
Токеномика.
Собирают $1 млрд ($200 млн уже пришло от частных инвесторов, $800 млн через public sale).
100% аллокации токенов идет инвесторам, 0% команде.
Каждый инвестор получает бессрочный пут-опцион по цене покупки, то есть можно вернуть токены в любой момент и забрать вложенный капитал по себестоимости.
Привлечённый капитал размещается в DeFi стратегиях для генерации выручки, которая идёт на разработку и впоследствии buyback & burn токена. Получается Flywheel эффект.
Продукт - строят всё сразу).
1. Lending
2. AMM
3. Perp DEX
4. Stablecoin
5. Ончейн страхование
Всё это питчится как супер-app.
Наши мысли.
По сути, это эксперимент, где инвесторы платят лишь opportunity cost, а разработка продукта финансируется доходностью с TVL (на сайте заявляют до $125 млн/год на байбеки если ТВЛ 1млрд).
Нарратив интересный, но выглядит как late-cycle bull protocol : сбор $1 млрд под обещание супер-приложения до появления продукта.
Есть некие опасния.
1. Сделать супер-приложение ≠ пообещать его. Даже гиганты (например, Base) двигаются поэтапно. Мы видели расширение фокуса у других протоколов (Aave → стейблкоин; Ethena → стейблкоин + перпы + L2), но никто ещё не выпустил пять сложных конкурентных продуктов в одном протоколе и не обошёл специализированные команды в каждой вертикале.
2. Трек-рекорд Андре. Он талантливый визионер и умеет влюблять в свои протоколы, но часто экспериментирует с токеномикой, а затем оставляет проекты ради новых. И рынок это склонен каждый раз прощать.
3. Профессиональный спрос. В приватных инвест DAO сделка ходит около месяца и собрала лишь $200 млн. В текущем рынке оставшиеся $800 млн могут добрать и на паблике, но слабый интерес VC уже красный флаг.
Что это на самом деле.
Ончейн-хедж-фонд, которому предстоит аккуратно управлять $1 млрд TVL и на эту выручку строить «супер-приложение», а затем, если получится, действительно реализовать заявленные байбеки.
Обещают инновации, но кроме необычной токеномики (по духу напоминает OlympusDAO) конкретики пока немного. Сложно представить запуск такого проекта в иной фазе, чем текущая. Хороший момент спросить себя: насколько мы в эйфории?
С уважением,
ваш Coinstruct
На этой неделе «отец DeFi» Андре Кронье анонсировал новый продукт - Flying Tulip (или может это уже Тюльпановая лихорадка).
Токеномика.
Собирают $1 млрд ($200 млн уже пришло от частных инвесторов, $800 млн через public sale).
100% аллокации токенов идет инвесторам, 0% команде.
Каждый инвестор получает бессрочный пут-опцион по цене покупки, то есть можно вернуть токены в любой момент и забрать вложенный капитал по себестоимости.
Привлечённый капитал размещается в DeFi стратегиях для генерации выручки, которая идёт на разработку и впоследствии buyback & burn токена. Получается Flywheel эффект.
Продукт - строят всё сразу).
1. Lending
2. AMM
3. Perp DEX
4. Stablecoin
5. Ончейн страхование
Всё это питчится как супер-app.
Наши мысли.
По сути, это эксперимент, где инвесторы платят лишь opportunity cost, а разработка продукта финансируется доходностью с TVL (на сайте заявляют до $125 млн/год на байбеки если ТВЛ 1млрд).
Нарратив интересный, но выглядит как late-cycle bull protocol : сбор $1 млрд под обещание супер-приложения до появления продукта.
Есть некие опасния.
1. Сделать супер-приложение ≠ пообещать его. Даже гиганты (например, Base) двигаются поэтапно. Мы видели расширение фокуса у других протоколов (Aave → стейблкоин; Ethena → стейблкоин + перпы + L2), но никто ещё не выпустил пять сложных конкурентных продуктов в одном протоколе и не обошёл специализированные команды в каждой вертикале.
2. Трек-рекорд Андре. Он талантливый визионер и умеет влюблять в свои протоколы, но часто экспериментирует с токеномикой, а затем оставляет проекты ради новых. И рынок это склонен каждый раз прощать.
3. Профессиональный спрос. В приватных инвест DAO сделка ходит около месяца и собрала лишь $200 млн. В текущем рынке оставшиеся $800 млн могут добрать и на паблике, но слабый интерес VC уже красный флаг.
Что это на самом деле.
Ончейн-хедж-фонд, которому предстоит аккуратно управлять $1 млрд TVL и на эту выручку строить «супер-приложение», а затем, если получится, действительно реализовать заявленные байбеки.
Обещают инновации, но кроме необычной токеномики (по духу напоминает OlympusDAO) конкретики пока немного. Сложно представить запуск такого проекта в иной фазе, чем текущая. Хороший момент спросить себя: насколько мы в эйфории?
С уважением,
ваш Coinstruct
❤3🔥3
ICM-meta и проблема VC-денег
Крипта удивительно циклична.
2017 - ICO-бум. Достаточно было приличного сайта — и юзеры несли деньги. В конце концов всё закончилось ожидаемым морем скамов.
2020–2023 - «Backed by…» meta. Тир-1 фонды в сидах = «это гем, надо заходить первыми» (вспомните ZKsync, Starknet, L0 и т.д.).
2024 - прозрение. Миллиардные оценки на стадии VC → к паблику апсайд уже съеден. Фонды не меценаты: на разлоках льют токены — получаем down only. На смену пришли мемкоины: ноль технологий, только внимание и «пространство для роста».
2025 - ICM-мета. Мы сейчас здесь
Что такое ICM (Internet Capital Markets)
Проект продаёт токен напрямую дегенам, за токеном стоит реальный стартап, который зарабатывает выручку и направляет её на buyback. Получается flywheel.
По сути, мы вернулись к ICO, но с акцентом на возврат ценности токенхолдерам через денежный поток.
Рынок тестирует модель, где паблик финансирует продукты и участвует в денежном распределении, а не только в мультипликаторах.
Кажется, мы в начале чего-то большого
Keep building.
Крипта удивительно циклична.
2017 - ICO-бум. Достаточно было приличного сайта — и юзеры несли деньги. В конце концов всё закончилось ожидаемым морем скамов.
2020–2023 - «Backed by…» meta. Тир-1 фонды в сидах = «это гем, надо заходить первыми» (вспомните ZKsync, Starknet, L0 и т.д.).
2024 - прозрение. Миллиардные оценки на стадии VC → к паблику апсайд уже съеден. Фонды не меценаты: на разлоках льют токены — получаем down only. На смену пришли мемкоины: ноль технологий, только внимание и «пространство для роста».
2025 - ICM-мета. Мы сейчас здесь
Что такое ICM (Internet Capital Markets)
Проект продаёт токен напрямую дегенам, за токеном стоит реальный стартап, который зарабатывает выручку и направляет её на buyback. Получается flywheel.
По сути, мы вернулись к ICO, но с акцентом на возврат ценности токенхолдерам через денежный поток.
Ключевые лица ICM-нарратива
Ben Pasternak - Believe. Приложение, где каждый может запустить свой токен; если верят в тебя/продукт — поддержат, а фаундер получает доход от комиссий. Большое обновление на подходе — все ждут, что готовила команда.
Mercy - Investor Center Cult. Инкубатор ICM-проектов: отбор лучших, помощь в росте; за это трежери получает 1–5% токенов.
Miya - Street. Протокол выкупает equity у Web2-стартапов (в т.ч. backed by YC/a16z) и токенизирует через новый стандарт ERC-S.
Рынок тестирует модель, где паблик финансирует продукты и участвует в денежном распределении, а не только в мультипликаторах.
Из заметных ICM-кейсов:
$PMX. Начинали как Telegram-трейдинг-бот для Polymarket, сейчас строят свой prediction market на Solana.
$VIRUS. Игровая студия с тремя релизами; последний успешный проект — Addicted, который поддержала Solana.
$DUPE. Делают AI-поиск аналогов товаров по более низким ценам; приложением реально пользуются, а фаундер уже запускал несколько успешных стартапов и суммарно привлекал $250M+.
Кажется, мы в начале чего-то большого
Keep building.
❤2
Кто такой Маркет-Мейкер и почему это важно для успеха токена
Маркет-мейкер (MM) - это подрядчик (со стороны биржи или проекта), который использует переданный командой инвентарь (токены + стейблы), чтобы рынок оставался ликвидным и торгуемым.
Идеально MM:
🔹 Поддерживает глубину стакана и узкие спрэды
🔹 Снижает проскальзывание
🔹 Сопровождает ключевые события (листинг, TGE, разлоки), чтобы рынок оставался торгуемым
На практике:
◆ При крупном инвентаре относительно флоата MM способен подталкивать цену в нужную сторону вокруг событий. Регуляторы могут считать это манипуляцией, но в крипте часто остаётся безнаказанным, хоть и несёт юридические риски.
◆ Профессиональные MM не занимаются wash trading. Но крипта всё ещё дикий запад, и некоторые крупные игроки накручивали объёмы токенов для искусственного интереса. Для команды это репутационный и правовой риск.
◆ Если MM уходит из стакана, «стенки» заявок исчезают, и цена может обвалиться за минуты. Поскольку многие оракулы дают повышенный вес топ-биржам, кратковременная дыра в цене способна запустить кросс-рыночные ликвидации, как вчера на Binance (депеги в $ATOM, $bnSOL, $wbETH, $TON).
Кто конкретно виноват? Кажется сам Binance; посмотрим, какие фонды закроются после такого. CZ молчит.
Выбор MM - это критическая часть любого запуска токена. Относитесь к MM-стратегии так же серьёзно, как к токеномике.
Маркет-мейкер (MM) - это подрядчик (со стороны биржи или проекта), который использует переданный командой инвентарь (токены + стейблы), чтобы рынок оставался ликвидным и торгуемым.
Идеально MM:
🔹 Поддерживает глубину стакана и узкие спрэды
🔹 Снижает проскальзывание
🔹 Сопровождает ключевые события (листинг, TGE, разлоки), чтобы рынок оставался торгуемым
На практике:
◆ При крупном инвентаре относительно флоата MM способен подталкивать цену в нужную сторону вокруг событий. Регуляторы могут считать это манипуляцией, но в крипте часто остаётся безнаказанным, хоть и несёт юридические риски.
◆ Профессиональные MM не занимаются wash trading. Но крипта всё ещё дикий запад, и некоторые крупные игроки накручивали объёмы токенов для искусственного интереса. Для команды это репутационный и правовой риск.
◆ Если MM уходит из стакана, «стенки» заявок исчезают, и цена может обвалиться за минуты. Поскольку многие оракулы дают повышенный вес топ-биржам, кратковременная дыра в цене способна запустить кросс-рыночные ликвидации, как вчера на Binance (депеги в $ATOM, $bnSOL, $wbETH, $TON).
Кто конкретно виноват? Кажется сам Binance; посмотрим, какие фонды закроются после такого. CZ молчит.
Выбор MM - это критическая часть любого запуска токена. Относитесь к MM-стратегии так же серьёзно, как к токеномике.
❤1🐳1
Monad airdrop = Vampire attack 2.0?
Monad выпустил чекер и раздаст токены для 230 000 кошельков. Из них лишь 5 500 приходятся на комьюнити Монада, а остальное — внешние адреса из широкой крипто-аудитории.
Что такое вампирская атака
Это когда новый проект перетягивает ликвидность/юзеров с уже крупных ппротоколов за счёт более жирных стимулов (повышенный APR или потенциальный дроп).
Классическим примером можно вспомнить
1) SushiSwap, форкнувший Uniswap (2020): LP-миграция под SUSHI-реварды, временно выкачавшая миллиарды TVL из Юника.
Или
2) Blur, который стимулами заставил трейдеров перейти торговать с Opensea.
Что сделал Monad
$MON Airdrop направлен на опытных пользователей Ethereum, Solana и других платформ, таких как провайдеры ликвидности на Aave, держатели NFT на Solana и трейдеры на Pump.fun или Hyperliquid.
Получается вампирская атка новго образца, где это не прямой форк, да и про проект все знают в индустрии (в отличие от Sushi и Blur в свое время). Насколько оправдано раздавать токены пользователям, которые не пользовались продуктом не из-за незнания или привычки к старым решениям, а потому что продукт банально ещё не вышел в мейннет (хотя о нём слышали все благодаря крупным раундам)?
Скоро мы и узнаем
Monad выпустил чекер и раздаст токены для 230 000 кошельков. Из них лишь 5 500 приходятся на комьюнити Монада, а остальное — внешние адреса из широкой крипто-аудитории.
Что такое вампирская атака
Это когда новый проект перетягивает ликвидность/юзеров с уже крупных ппротоколов за счёт более жирных стимулов (повышенный APR или потенциальный дроп).
Классическим примером можно вспомнить
1) SushiSwap, форкнувший Uniswap (2020): LP-миграция под SUSHI-реварды, временно выкачавшая миллиарды TVL из Юника.
Или
2) Blur, который стимулами заставил трейдеров перейти торговать с Opensea.
Что сделал Monad
$MON Airdrop направлен на опытных пользователей Ethereum, Solana и других платформ, таких как провайдеры ликвидности на Aave, держатели NFT на Solana и трейдеры на Pump.fun или Hyperliquid.
Получается вампирская атка новго образца, где это не прямой форк, да и про проект все знают в индустрии (в отличие от Sushi и Blur в свое время). Насколько оправдано раздавать токены пользователям, которые не пользовались продуктом не из-за незнания или привычки к старым решениям, а потому что продукт банально ещё не вышел в мейннет (хотя о нём слышали все благодаря крупным раундам)?
Скоро мы и узнаем
❤1
P/E для перпов
С трендом на "реальный бизнес" в крипте появляются привычные для акций мультипликаторы, но адаптированные под токены. Так например есть P/E для Hyperliquid.
SWPE (Supply-Weighted P/E) - это классический Price/Earning, рассчитанный с учётом скорректированного саплая: из циркуляции исключаются залоченные токены $HYPE, которые в краткосроке не давят на рынок. Так метрика лучше отражает то, что действительно может выйти в продажу.
Как в теории используется SWPE
Если Доходы (30-дневные) растут, а SWPE падает, то это возможная недооценка: при низком мультипликаторе каждый $ выручки сильнее влияет на цену через buyback.
Прямо как сейчас на скриншоте.
Уверен, дальше мы увидим всё больше подобных метрик, аккуратно адаптированных под реальности ончейна.
С трендом на "реальный бизнес" в крипте появляются привычные для акций мультипликаторы, но адаптированные под токены. Так например есть P/E для Hyperliquid.
SWPE (Supply-Weighted P/E) - это классический Price/Earning, рассчитанный с учётом скорректированного саплая: из циркуляции исключаются залоченные токены $HYPE, которые в краткосроке не давят на рынок. Так метрика лучше отражает то, что действительно может выйти в продажу.
Как в теории используется SWPE
Если Доходы (30-дневные) растут, а SWPE падает, то это возможная недооценка: при низком мультипликаторе каждый $ выручки сильнее влияет на цену через buyback.
Прямо как сейчас на скриншоте.
Уверен, дальше мы увидим всё больше подобных метрик, аккуратно адаптированных под реальности ончейна.
MegaETH - какая оценка реальна?
Команда продает 5% токенов $MEGA через английский аукцион (min cap - $1 млн, max - $1 млрд). Если без деталей, то кто поставит выше, тот и получит аллокацию.
Оценка с высокой вероятностью упрётся в $1 млрд FDV, так как уже сейчас на премаркете Hyperliquid проект торгуется около $4.2 млрд FDV.
В таком случае команда раздаст токены примерно на 5k кошельков с минимальной аллокацией в $2,650.
Тут стоит напомнить, что ранее в этом году MegaETH продавали 5,000 NFT fluffle по оценке $600 млн FDV. Ожидать снижения оценки сейчас было бы странно, и команда это понимает.
Оценка рынка
Последние месяцы есть тенденция на высокие оценки и новые блокчейны без реальных MAU: тот же $MON оценивается в $6.5 млрд до мейннета. Что мешает $MEGA стоить $4 млрд+, если в ранних раундах были Dragonfly и Виталик Бутерин?
При этом:
◆ токеномика ещё не раскрыта
◆ утилити токена - неизвестно.
Главный вопрос - а нужен ли криптомиру ещё один L2?
Команда продает 5% токенов $MEGA через английский аукцион (min cap - $1 млн, max - $1 млрд). Если без деталей, то кто поставит выше, тот и получит аллокацию.
Оценка с высокой вероятностью упрётся в $1 млрд FDV, так как уже сейчас на премаркете Hyperliquid проект торгуется около $4.2 млрд FDV.
В таком случае команда раздаст токены примерно на 5k кошельков с минимальной аллокацией в $2,650.
Тут стоит напомнить, что ранее в этом году MegaETH продавали 5,000 NFT fluffle по оценке $600 млн FDV. Ожидать снижения оценки сейчас было бы странно, и команда это понимает.
Оценка рынка
Последние месяцы есть тенденция на высокие оценки и новые блокчейны без реальных MAU: тот же $MON оценивается в $6.5 млрд до мейннета. Что мешает $MEGA стоить $4 млрд+, если в ранних раундах были Dragonfly и Виталик Бутерин?
При этом:
◆ токеномика ещё не раскрыта
◆ утилити токена - неизвестно.
Главный вопрос - а нужен ли криптомиру ещё один L2?
Промежуточные итоги MegaETH ICO
— Депозиты без лока: $692M
— Депозиты с локом : $64M
— Почти все встали по max price - ожидаемо.
— Максимальная капа: $49.95M - одних локнутых денег хватает, чтобы её закрыть.
По идее команда отдаст львиную долю тем, кто готов на лок, чтобы снизить давление на стакан на TGE.
Если не были в тестнете/без NFT зайцев, то участвовать вряд ли имеет смысл; хотя команда писала, что даже без аллока могут быть какие-то mainnet награды.
— Депозиты без лока: $692M
— Депозиты с локом : $64M
— Почти все встали по max price - ожидаемо.
— Максимальная капа: $49.95M - одних локнутых денег хватает, чтобы её закрыть.
По идее команда отдаст львиную долю тем, кто готов на лок, чтобы снизить давление на стакан на TGE.
Если не были в тестнете/без NFT зайцев, то участвовать вряд ли имеет смысл; хотя команда писала, что даже без аллока могут быть какие-то mainnet награды.
Рады объединиться с Medici Expert.
Вместе мы поможем командам:
◆ Выпускать соответствующие требованиям токеномики + whitepapers, подходящие для инвесторов (готовые к MiCA/VARA)
◆ Быстрее получать нужные лицензии и банковские реквизиты
◆ Создавать холдинги и юридические лица с постоянной поддержкой по отчетности и аудиту
◆ Настраивать сквозное соответствие требованиям (документы, AML-аудиты, обучение персонала)
Узнать больше:
Coinstruct: http://coinstruct.tech
Medici Expert: https://medici.expert
Вместе мы поможем командам:
◆ Выпускать соответствующие требованиям токеномики + whitepapers, подходящие для инвесторов (готовые к MiCA/VARA)
◆ Быстрее получать нужные лицензии и банковские реквизиты
◆ Создавать холдинги и юридические лица с постоянной поддержкой по отчетности и аудиту
◆ Настраивать сквозное соответствие требованиям (документы, AML-аудиты, обучение персонала)
Узнать больше:
Coinstruct: http://coinstruct.tech
Medici Expert: https://medici.expert
❤2
Gonka
В недавнем интервью братья Либерманы рассказали о своём новом проекте Gonka - децентрализованном AI-протоколе.
Gonka - открытый протокол, который объединяет владельцев GPU по всему миру в единую сеть вычислений для AI. Владельцы GPU получают вознаграждение токеном $GNK, а AI-лабы и страны — доступ к распределённой мощности без зависимости от монополии чипов. Проект позиционируется как community-driven, без VC, с упором на суверенитет вычислений.
Может показаться, что это очередной larp (фейковый тех-стартап), но он решает важную проблему.
Сегодня GPU-мощности сосредоточены вокруг США и NVIDIA; экспорт ограничивается, а остальным странам тяжело нарастить собственные кластеры из-за квот. Идея похожа на биткоин: децентрализованная сеть вычислений, только теперь не ради майнинга как такового, а ради обучения AI-моделей.
Токеномика:
80% - майнерам,
20% - founders allocation.
Сам токен еще не торгуется, его можно лишь майнить.
Тут же на днях Павел Дуров анонсировал Cocoon — тоже децентрализованный AI compute-проект, где вознаграждение планируется в экосистеме TON;
плюс вышел часовой фильм про Bittensor - одного из главных игроков децентрализованного AI-сегмента.
Похоже, мы на пороге новой меты - DePIN для AI.
В недавнем интервью братья Либерманы рассказали о своём новом проекте Gonka - децентрализованном AI-протоколе.
Для контекста: это серийные фаундеры из Долины (продали Kernel AR за $30 млн Snapchat; сделали свой венчурный фонд, где «инвестируют в людей», а не в компании; развивают Product Science - AI-оптимизатор производительности приложений).
Gonka - открытый протокол, который объединяет владельцев GPU по всему миру в единую сеть вычислений для AI. Владельцы GPU получают вознаграждение токеном $GNK, а AI-лабы и страны — доступ к распределённой мощности без зависимости от монополии чипов. Проект позиционируется как community-driven, без VC, с упором на суверенитет вычислений.
Может показаться, что это очередной larp (фейковый тех-стартап), но он решает важную проблему.
Сегодня GPU-мощности сосредоточены вокруг США и NVIDIA; экспорт ограничивается, а остальным странам тяжело нарастить собственные кластеры из-за квот. Идея похожа на биткоин: децентрализованная сеть вычислений, только теперь не ради майнинга как такового, а ради обучения AI-моделей.
Токеномика:
80% - майнерам,
20% - founders allocation.
Сам токен еще не торгуется, его можно лишь майнить.
Тут же на днях Павел Дуров анонсировал Cocoon — тоже децентрализованный AI compute-проект, где вознаграждение планируется в экосистеме TON;
плюс вышел часовой фильм про Bittensor - одного из главных игроков децентрализованного AI-сегмента.
Похоже, мы на пороге новой меты - DePIN для AI.
❤1🐳1
Airdropы больше не нужны?
За последний год всё больше проектов делают public sales прямо перед TGE. Сначала это шло вместе с эйрдропами, теперь всё чаще без них.
Первым был Pump.fun. Все уже забыли про дроп, токен улетел на байбеках, а вместе с ним ушел и FUD.
Сейчас же мы наблюдаем битву Monad vs MegaETH.
у MegaETH дропа не объявляли и FUD заметно меньше, чем у Monаd, который дроп дал, но (как это обычно бывает) не в ожидаемом размере.
Причины
◆ Юзеры всё чаще являются sybil фермерами, завышающими стоимость труда и в 9/10 случаев недовольные результатами.
◆ Команды это понимают. Airdrop для них всё ещё полезен для раннего привлечения, но сейл выгоднее - проект получает кэш, у инвесторов появляется skin in the game, и есть ориентир по цене.
◆ Раньше дроп был единственной безопасной формой децентрализованного распределения; сейчас индустрия не боится делать сейлы, из-за прихода Трампа и изменения регуляторики.
В итоге проекты, которые не обещали airdrop, спокойно его не раздают. А те, кто заманивал поинт программами, пробуют усидеть на двух стульях: сейл даёт деньги и ликвидность, а на дроп остаются крохи (учитывая биржевые промо и каито япперов).
Если вы обещали дроп, то скорее всего вам придется столкнуться с кризисным PR менеджментом и навряд ли эта тенденция поменяется в ближайшем будущем.
За последний год всё больше проектов делают public sales прямо перед TGE. Сначала это шло вместе с эйрдропами, теперь всё чаще без них.
Первым был Pump.fun. Все уже забыли про дроп, токен улетел на байбеках, а вместе с ним ушел и FUD.
Сейчас же мы наблюдаем битву Monad vs MegaETH.
у MegaETH дропа не объявляли и FUD заметно меньше, чем у Monаd, который дроп дал, но (как это обычно бывает) не в ожидаемом размере.
Причины
◆ Юзеры всё чаще являются sybil фермерами, завышающими стоимость труда и в 9/10 случаев недовольные результатами.
◆ Команды это понимают. Airdrop для них всё ещё полезен для раннего привлечения, но сейл выгоднее - проект получает кэш, у инвесторов появляется skin in the game, и есть ориентир по цене.
◆ Раньше дроп был единственной безопасной формой децентрализованного распределения; сейчас индустрия не боится делать сейлы, из-за прихода Трампа и изменения регуляторики.
В итоге проекты, которые не обещали airdrop, спокойно его не раздают. А те, кто заманивал поинт программами, пробуют усидеть на двух стульях: сейл даёт деньги и ликвидность, а на дроп остаются крохи (учитывая биржевые промо и каито япперов).
Если вы обещали дроп, то скорее всего вам придется столкнуться с кризисным PR менеджментом и навряд ли эта тенденция поменяется в ближайшем будущем.
🐳2
Buybacks - это уже стандарт индустрии.
В недавнем пропоузале CEO Uniswap поделился, что DEX давно хотел возвращать value своим токен холдерам, но у них были юридические битвы с админимтрацией Гари Генслера
Сейчас же, когда политический климат в США поменялся - им открылась новая дорога, а вместе с этим и новый план по value для $UNI.
Теперь Uniswap планирует:
◆ Включить комиссии протокола и использовать их для сжигания UNI.
◆ Отправлять комиссии секвенсора Unichain на сжигание UNI
◆ Сжечь 100 млн UNI из казны, представляющих комиссии протокола, которые могли бы быть сожжены, если бы комиссии были включены при запуске токена - это 10% сапплая.
◆ Вместе с этим отключить интерфейс fees.
Все это нас приводит к тому, что Uniswap становится buyback машиной на уровне Pump.fun, сжигающей 38млн долларов в месяц.
Для сравнения байбеки на $PUMP составляют $35М, а $HYPE = $95М.
В недавнем пропоузале CEO Uniswap поделился, что DEX давно хотел возвращать value своим токен холдерам, но у них были юридические битвы с админимтрацией Гари Генслера
Сейчас же, когда политический климат в США поменялся - им открылась новая дорога, а вместе с этим и новый план по value для $UNI.
Теперь Uniswap планирует:
◆ Включить комиссии протокола и использовать их для сжигания UNI.
◆ Отправлять комиссии секвенсора Unichain на сжигание UNI
◆ Сжечь 100 млн UNI из казны, представляющих комиссии протокола, которые могли бы быть сожжены, если бы комиссии были включены при запуске токена - это 10% сапплая.
◆ Вместе с этим отключить интерфейс fees.
Все это нас приводит к тому, что Uniswap становится buyback машиной на уровне Pump.fun, сжигающей 38млн долларов в месяц.
Для сравнения байбеки на $PUMP составляют $35М, а $HYPE = $95М.
Как изменилась ICO мета в 2025
Старички помнят 2017: любой мог зайти в любое ICO на любую сумму, без KYC - это был рай для манипуляций.
В 2021-2022 пришёл CoinList: KYC стал нормой, но юзеры со временем наделали фермы и выносили Coinlist объемом аккаунтов.
В 2025 ICO мета вернулась, KYC давно уже базовый стандарт, а успешные лаунчпады добавили скоринг инвесторов:
◆ Kaito Launchpad базируется на AI-парсинге X (Twitter): высокий Kaito скор дает выше шанс и размер аллока.
◆ Legion использует комбинированный скор: ончейн, X, GitHub + мотивационное письом; команда протокола сама отбирает холдеров.
◆ Buidlpad ужесточает гео-фильтры и дает льготные условия для активных юзеров протоколов, которые рейзают.
В итоге простому участнику рынка все сложнее попасть в сейл с явным апсайдом, очередь до него часто просто не доходит.
Появляются лаунчпады «второго уровня»:
🔹 У Legion есть внешние кураторы Nozomi, Cookie (те же рельсы, только ниже пороги).
🔹 Buidlpad запустил Vibe, там меньшие сайзы и проще проекты.
🔹 На каждой сети множатся локальные площадки. Только на Solana уже можно выделить: MetaDAO, Soar, Believe, Pump.fun, Daos.fun, Letsbonk.fun, Heaven.
Кажется, что лаунчпадов уже больше чем проектов, которых можно на них успешно запускать.
Если вы сильный билдер, сейчас окно возможностей собрать пресейл открыто. Cамое трудное не технически запуститься, а привлечь внимание и пробиться сквозь ларпы.
Старички помнят 2017: любой мог зайти в любое ICO на любую сумму, без KYC - это был рай для манипуляций.
В 2021-2022 пришёл CoinList: KYC стал нормой, но юзеры со временем наделали фермы и выносили Coinlist объемом аккаунтов.
В 2025 ICO мета вернулась, KYC давно уже базовый стандарт, а успешные лаунчпады добавили скоринг инвесторов:
◆ Kaito Launchpad базируется на AI-парсинге X (Twitter): высокий Kaito скор дает выше шанс и размер аллока.
◆ Legion использует комбинированный скор: ончейн, X, GitHub + мотивационное письом; команда протокола сама отбирает холдеров.
◆ Buidlpad ужесточает гео-фильтры и дает льготные условия для активных юзеров протоколов, которые рейзают.
В итоге простому участнику рынка все сложнее попасть в сейл с явным апсайдом, очередь до него часто просто не доходит.
Появляются лаунчпады «второго уровня»:
🔹 У Legion есть внешние кураторы Nozomi, Cookie (те же рельсы, только ниже пороги).
🔹 Buidlpad запустил Vibe, там меньшие сайзы и проще проекты.
🔹 На каждой сети множатся локальные площадки. Только на Solana уже можно выделить: MetaDAO, Soar, Believe, Pump.fun, Daos.fun, Letsbonk.fun, Heaven.
Кажется, что лаунчпадов уже больше чем проектов, которых можно на них успешно запускать.
Если вы сильный билдер, сейчас окно возможностей собрать пресейл открыто. Cамое трудное не технически запуститься, а привлечь внимание и пробиться сквозь ларпы.
❤1
Aqua от 1inch: TUV (Total Unlocked Value)
Если ликвидность - это вода, DeFi до сих пор разливает её по сотне стаканов. 1inch предлагает кран, который льёт сразу в несколько.
Aqua - это новый shared-liquidity слой от 1Inch, где капитал остаётся у вас в кошельке, но может одновременно работать в нескольких стратегиях (AMM/RFQ/лимитки/аукционы и т.д.), без локов и перевода активов в чужие пулы.
Как это работает, если упрощённо:
Вы задаёте правила (пермишены) для кошелька, а протокол по запросу берёт ровно столько ликвидности, сколько нужно, и возвращает её с комиссиями (pull & push; автокомпаунд). Виртуальные балансы позволяют одному капиталу бэкапить несколько стратегий параллельно.
Фокус меняется с TVL на TUV: важна не сумма, локнутая в протоколах, а то, насколько широко и эффективно один и тот же капитал используется во времени (ваши средства на кошельке могут быть использованы вами в любой момент, но пока они просто лежат, они могут фармить доп доходность).
Таким образом Aqua пытается решить проблему фрагментации ликивидности и предоставлять ликву везде, только по запросу.
Самый примитивный кейс как может использоваться протокол - это давать ликвидность для солверов. Те в свою очередь находят лучшие пути обмена/арбитража и часть прибыли дают LP.
Если ликвидность - это вода, DeFi до сих пор разливает её по сотне стаканов. 1inch предлагает кран, который льёт сразу в несколько.
Aqua - это новый shared-liquidity слой от 1Inch, где капитал остаётся у вас в кошельке, но может одновременно работать в нескольких стратегиях (AMM/RFQ/лимитки/аукционы и т.д.), без локов и перевода активов в чужие пулы.
Как это работает, если упрощённо:
Вы задаёте правила (пермишены) для кошелька, а протокол по запросу берёт ровно столько ликвидности, сколько нужно, и возвращает её с комиссиями (pull & push; автокомпаунд). Виртуальные балансы позволяют одному капиталу бэкапить несколько стратегий параллельно.
Фокус меняется с TVL на TUV: важна не сумма, локнутая в протоколах, а то, насколько широко и эффективно один и тот же капитал используется во времени (ваши средства на кошельке могут быть использованы вами в любой момент, но пока они просто лежат, они могут фармить доп доходность).
Таким образом Aqua пытается решить проблему фрагментации ликивидности и предоставлять ликву везде, только по запросу.
Самый примитивный кейс как может использоваться протокол - это давать ликвидность для солверов. Те в свою очередь находят лучшие пути обмена/арбитража и часть прибыли дают LP.
❤1🐳1
Монад не соберёт даже $400M?
Сейчас в пуле пресейла $MON на Coinbase $155M из нужных $188M, до конца сейла остается 2 дня.
На Polymarket идёт активная торговля: 67% на сбор $300M+ и 33% на $400M+.
Формально цели Монaда по сбору будут выполнены, но при премаркете +50% к прайсу пресейла логично было ожидать бОльший приток средств.
Почему так?
🔹 Кажется, что KYC ограничения оказались сложнее для части развивающихся рынков против тех же Pump.fun/MegaETH.
🔹 у $MEGA было 4x на премаркете (пусть и с неясной датой), у Monad листинг уже 24го, но всего +50% (всего ахахаха).
🔹 Последние дни чувствуется усталось рынка. Биток 86k, цена $MON на Hyperliquid постоянно снижается к датей TGE
Активно следим за притоком в последние часы сейла - именно там обычно приходит бОльшая часть средств.
Сейчас в пуле пресейла $MON на Coinbase $155M из нужных $188M, до конца сейла остается 2 дня.
На Polymarket идёт активная торговля: 67% на сбор $300M+ и 33% на $400M+.
Формально цели Монaда по сбору будут выполнены, но при премаркете +50% к прайсу пресейла логично было ожидать бОльший приток средств.
Почему так?
🔹 Кажется, что KYC ограничения оказались сложнее для части развивающихся рынков против тех же Pump.fun/MegaETH.
🔹 у $MEGA было 4x на премаркете (пусть и с неясной датой), у Monad листинг уже 24го, но всего +50% (всего ахахаха).
🔹 Последние дни чувствуется усталось рынка. Биток 86k, цена $MON на Hyperliquid постоянно снижается к датей TGE
Активно следим за притоком в последние часы сейла - именно там обычно приходит бОльшая часть средств.
❤1
$TNSR — идеальный кейс, почему без юридической защиты токен всегда возможность для exit liquidity.
Tensor team владела двумя проектами - Tensor NFT Marketplace и Vector.fun.
Оба проекта направляли 50% всех своих fees в трежери $TNSR.
Это и была основная ценность токена.
И вот на днях Coinbase купила Vector вместе с командой. Токен и NFT-маркетплейс оставили «независимому фонду».
Фаундеры получили деньги от CB.
Холдеры токена остались с нулем от приобритения.
Помимо этого за 48 ч до анонса токен дал 11 иксов (с $0.034 до $0.365) на $1.9 млрд объёма.
Кошелёк, привязанный к трежери Tensor, купил 725k $TNSR по $0.045 и слил по $0.38, получив чистую прибыль в $156k (+740%).
Сейчас обещают 100% fees с NFT-маркетаплейса направлять в трежери и сжечать часть сапплая, но по факту это крохи, и никакой прибыли от aquisition уже не будет.
Пока у токена нет юридической обёртки с реальными правами холдеров - это просто красивая обёртка для экзита фаундеров.
At Coinstruct, we architect differently.
Tensor team владела двумя проектами - Tensor NFT Marketplace и Vector.fun.
Оба проекта направляли 50% всех своих fees в трежери $TNSR.
Это и была основная ценность токена.
И вот на днях Coinbase купила Vector вместе с командой. Токен и NFT-маркетплейс оставили «независимому фонду».
Фаундеры получили деньги от CB.
Холдеры токена остались с нулем от приобритения.
Помимо этого за 48 ч до анонса токен дал 11 иксов (с $0.034 до $0.365) на $1.9 млрд объёма.
Кошелёк, привязанный к трежери Tensor, купил 725k $TNSR по $0.045 и слил по $0.38, получив чистую прибыль в $156k (+740%).
Сейчас обещают 100% fees с NFT-маркетаплейса направлять в трежери и сжечать часть сапплая, но по факту это крохи, и никакой прибыли от aquisition уже не будет.
Пока у токена нет юридической обёртки с реальными правами холдеров - это просто красивая обёртка для экзита фаундеров.
At Coinstruct, we architect differently.
❤1
Как команды сжигают трежери впустую через байбек
Я много говорю про байбеки, но некоторые команды используют их абсолютно впустую. Кейс: $WLFI.
Команда периодически выкупает токен с кошелька резервов, но делает это так, что двигает рынок.
Первый кошелёк обычно пампит на 1–2%, а второй кошелёк-бот — на 8–15% (кошельки оставим в комментариях).
Разница уходит арбитражникам, график выглядит рвано, а средняя цена выкупа для команды выше, чем могла бы быть.
Как делать smart и встраивать байбек в токеномику:
🔹TWAP/VWAP-алгоритм с разбивкой лотов + случайные интервалы исполнения.
🔹Лимиты в % от оборота/ликвидности, а не фикс в $.
🔹Публичный дашборд: правила, бюджет, исполнение (прозрачность снижает FUD и фронт-ран).
Я много говорю про байбеки, но некоторые команды используют их абсолютно впустую. Кейс: $WLFI.
Команда периодически выкупает токен с кошелька резервов, но делает это так, что двигает рынок.
Первый кошелёк обычно пампит на 1–2%, а второй кошелёк-бот — на 8–15% (кошельки оставим в комментариях).
Разница уходит арбитражникам, график выглядит рвано, а средняя цена выкупа для команды выше, чем могла бы быть.
Как делать smart и встраивать байбек в токеномику:
🔹TWAP/VWAP-алгоритм с разбивкой лотов + случайные интервалы исполнения.
🔹Лимиты в % от оборота/ликвидности, а не фикс в $.
🔹Публичный дашборд: правила, бюджет, исполнение (прозрачность снижает FUD и фронт-ран).
❤1
1 USDT обеспечен лишь на 87 сентов.
S&P Global Ratings понизио рейтинг USDT до 5 - самую низкую оценку из возможных.
Мы залезли в отчетность Tether, чтобы посчитать риски. Спойлер: математика там не самая приятная.
Главная причина снижения рейтинга - рост доли высокорисковых активов. За последний год она выросла с 17% до 24%. Tether всё меньше похож на цифровой доллар и всё больше на хедж-фонд.
Всего у USDT 181 млрд резервов (по состоянию на отчет 30.09.2025)
Из них безопасные активы (гособлигации США, РЕПО, кэш): $139.8 млрд.
Здесь вопросов нет.
А вот рисковые активы ($41.1 млрд или 24%):
🔹 Залоговые займы: $14.6 млрд (кому выданы? возможно, аффилированному Bitfinex).
🔹 Драгметаллы: $12.9 млрд.
🔹 Биткоин: $9.8 млрд.
🔹 Некие «другие инвестиции»: $3.8 млрд.
Смоделируем стресс-тест.
Представим кризис, когда Биткоин и золото падают в 2 раза, а залоговые займы и «другие инвестиции» оказываются невозвратными (обнуляются).
У компании остается активов на $151.1 млрд.
Обязательств перед держателями USDT на $174 млрд (количество USDT в обращении)
Итоговая реальная стоимость 1 USDT становится равна $0.87.
Да, это пессимистичный сценарий. Но отсутствие сегрегации резервов и прописка в Эль-Сальвадоре (где надзор минимален) не добавляют оптимизма.
S&P Global Ratings понизио рейтинг USDT до 5 - самую низкую оценку из возможных.
Мы залезли в отчетность Tether, чтобы посчитать риски. Спойлер: математика там не самая приятная.
Главная причина снижения рейтинга - рост доли высокорисковых активов. За последний год она выросла с 17% до 24%. Tether всё меньше похож на цифровой доллар и всё больше на хедж-фонд.
Всего у USDT 181 млрд резервов (по состоянию на отчет 30.09.2025)
Из них безопасные активы (гособлигации США, РЕПО, кэш): $139.8 млрд.
Здесь вопросов нет.
А вот рисковые активы ($41.1 млрд или 24%):
🔹 Залоговые займы: $14.6 млрд (кому выданы? возможно, аффилированному Bitfinex).
🔹 Драгметаллы: $12.9 млрд.
🔹 Биткоин: $9.8 млрд.
🔹 Некие «другие инвестиции»: $3.8 млрд.
Смоделируем стресс-тест.
Представим кризис, когда Биткоин и золото падают в 2 раза, а залоговые займы и «другие инвестиции» оказываются невозвратными (обнуляются).
У компании остается активов на $151.1 млрд.
Обязательств перед держателями USDT на $174 млрд (количество USDT в обращении)
Итоговая реальная стоимость 1 USDT становится равна $0.87.
Да, это пессимистичный сценарий. Но отсутствие сегрегации резервов и прописка в Эль-Сальвадоре (где надзор минимален) не добавляют оптимизма.
❤1
Это мастер-класс по тому, как НЕ нужно запускать токен уровня Tier-1.
Monad привлек рекордные $400 млн. Сейчас токен торгуется ниже своей пресейл-цены.
Что произошло?
1. Искусственный памп
Оценка на сейле была $2.5 млрд (0.025 за токен).
Чтобы листинг на Coinbase не выглядел провалом, маркет-мейкер агрессивно пропушил FDV до $4.8 млрд.
2. Реальность не совпала
Когда ММ перестал удерживать цену, выяснилось, что экосистема пуста.
🔹 Проблемы стимулов: программа Monad Momentum, которая должна была распределять $MON протоколам для привлечения пользователей, никак не развивается. Притока юзеров нет.
🔹 Проблемы ликвидности: ончейн-пулы в основном залиты в паре с USDC, а не с нативным $MON. Это убивает органический спрос на токен.
🔹 Настроения комьюнити: проект, похоже, фадится собственным сообществом.
Нам не хочется злорадствовать, но всё это начинает очень напоминать Berachain 2.0.
Monad привлек рекордные $400 млн. Сейчас токен торгуется ниже своей пресейл-цены.
Что произошло?
1. Искусственный памп
Оценка на сейле была $2.5 млрд (0.025 за токен).
Чтобы листинг на Coinbase не выглядел провалом, маркет-мейкер агрессивно пропушил FDV до $4.8 млрд.
2. Реальность не совпала
Когда ММ перестал удерживать цену, выяснилось, что экосистема пуста.
🔹 Проблемы стимулов: программа Monad Momentum, которая должна была распределять $MON протоколам для привлечения пользователей, никак не развивается. Притока юзеров нет.
🔹 Проблемы ликвидности: ончейн-пулы в основном залиты в паре с USDC, а не с нативным $MON. Это убивает органический спрос на токен.
🔹 Настроения комьюнити: проект, похоже, фадится собственным сообществом.
Нам не хочется злорадствовать, но всё это начинает очень напоминать Berachain 2.0.
❤1
5 вещей, которые стали очевидны в этом году.
2025-й прошел не совсем так, как предсказывала толпа и графика up only не случилось.
1) Мы все в Эхо-камере.
Крипто маркетинг сейчас ощущается как бесконечная продажа одним и тем же 100 000 людям в Crypto Twitter/TG. Новая кров если и приходит, то покупает Bitcoin ETF, а не гавернанс токены очередного L2.
2) Diamond Hands оказалось это проигрышной стратегией.
В 99% случаев удержание токена после TGE превращает вас в exit ликвидность для VC.
Не стоит быть наивным насчет локапов: даже если у фондов клифф в 1 год, они часто хеджируют свои позиции через фьючерсы или OTC дески в первый же день торгов. Давление продаж начинается сразу, вы просто не видите этого в ончейне.
3) Crypto Crime is real.
И, похоже, всех это устраивает... пока растут их портфели.
Моральный компас сместился ради PnL. Мы видели это на примерах $TRUMP, $ASTER, $MMT, $COAI. Пока график идет вверх, лишних вопросов никто не задает.
4) Масс-адопшн всё ещё миф.
Да, есть прогресс в Chain Abstraction и онбординге через приложения типа Robinhood, но массовый ритейл-юзер всё еще бесконечно далек от нас. По факту мы просто копаемся в собственной песочнице, переливая одну и ту же ликвидность между разными пулами.
5) Мы тонем в инфраструктуре.
Каждый месяц появляется новый революционный L1 или L2. Но где приложения для людей?
Единственный реальный Product Market Fit, который мы увидели в этом году - это децентрализованные бессрочные фьючерсы (по сути, гэмблинг), рынки предсказаний (тоже гэмблинг) и, возможно, стратегии на базе Yield Basis.
2025-й прошел не совсем так, как предсказывала толпа и графика up only не случилось.
1) Мы все в Эхо-камере.
Крипто маркетинг сейчас ощущается как бесконечная продажа одним и тем же 100 000 людям в Crypto Twitter/TG. Новая кров если и приходит, то покупает Bitcoin ETF, а не гавернанс токены очередного L2.
2) Diamond Hands оказалось это проигрышной стратегией.
В 99% случаев удержание токена после TGE превращает вас в exit ликвидность для VC.
Не стоит быть наивным насчет локапов: даже если у фондов клифф в 1 год, они часто хеджируют свои позиции через фьючерсы или OTC дески в первый же день торгов. Давление продаж начинается сразу, вы просто не видите этого в ончейне.
3) Crypto Crime is real.
И, похоже, всех это устраивает... пока растут их портфели.
Моральный компас сместился ради PnL. Мы видели это на примерах $TRUMP, $ASTER, $MMT, $COAI. Пока график идет вверх, лишних вопросов никто не задает.
4) Масс-адопшн всё ещё миф.
Да, есть прогресс в Chain Abstraction и онбординге через приложения типа Robinhood, но массовый ритейл-юзер всё еще бесконечно далек от нас. По факту мы просто копаемся в собственной песочнице, переливая одну и ту же ликвидность между разными пулами.
5) Мы тонем в инфраструктуре.
Каждый месяц появляется новый революционный L1 или L2. Но где приложения для людей?
Единственный реальный Product Market Fit, который мы увидели в этом году - это децентрализованные бессрочные фьючерсы (по сути, гэмблинг), рынки предсказаний (тоже гэмблинг) и, возможно, стратегии на базе Yield Basis.
❤1
Большинство L1-альткоинов умрут. Мы ожидаем падения еще на 60-70% в течение следующих 2 лет.
(За исключением BTC/ETH).
Структура рынка фундаментально изменилась: мы перешли из эры Партнерств и Роадмапов в эру P&L.
И P&L вашего любимого L1 выглядит ужасно.
Вот простая математика:
1. Генерация комиссий
Бизнес-модели L1 полностью зависят от транзакционных комиссий. Комиссии идут от трейдинга.
Но кто сейчас активно торгует на Monad, Aptos, Polkadot или TON?
Чтобы оправдать текущую оценку (даже с щедрым мультипликатором P/S = 15), условному Aptos нужно генерировать $80 млн комиссий в год.
Этого просто не происходит без массивных, неустойчивых инсентивов.
2. Иллюзия Treausury
«У нас огромный трежери!»
Нет, у вас просто куча ваших же нативных токенов.
Вы не можете продать их для финансирования операций, не обвалив собственный курс. Это спираль смерти в режиме ожидания.
3. Ошибка Супер-аппа
Блокчейны пытаются быть супер-аппами: сначала инфраструктура, потом юзеры.
История показывает, что это не работает. Успешные супер-аппы начинаются с продукта, который генерирует кэш, и только потом расширяются. L1 пытаются пропустить фазу продукта и сразу стать платформой.
(Hyperliquid одно из редких исключений, они реально начали с продукта).
4. Дилемма институционалов
Зачем институционалам строить RWA на устаревающем L1 образца 2021 года, когда существуют специализированные чейны (типа Canton) или новенькие сети 2025 года?
И что важнее, зачем выбирать дженерик-L1 вместо Ethereum или Base?
Реальная оценка стоимости L1:
— Код: Сложно оценить.
— Активы: Неликвидные нативные токены.
— Прибыль: Около нуля.
— Юзербейс: Преимущественно боты или фармеры дропов.
— Гудвил: Отсутствует.
(За исключением BTC/ETH).
Структура рынка фундаментально изменилась: мы перешли из эры Партнерств и Роадмапов в эру P&L.
И P&L вашего любимого L1 выглядит ужасно.
Вот простая математика:
1. Генерация комиссий
Бизнес-модели L1 полностью зависят от транзакционных комиссий. Комиссии идут от трейдинга.
Но кто сейчас активно торгует на Monad, Aptos, Polkadot или TON?
Чтобы оправдать текущую оценку (даже с щедрым мультипликатором P/S = 15), условному Aptos нужно генерировать $80 млн комиссий в год.
Этого просто не происходит без массивных, неустойчивых инсентивов.
2. Иллюзия Treausury
«У нас огромный трежери!»
Нет, у вас просто куча ваших же нативных токенов.
Вы не можете продать их для финансирования операций, не обвалив собственный курс. Это спираль смерти в режиме ожидания.
3. Ошибка Супер-аппа
Блокчейны пытаются быть супер-аппами: сначала инфраструктура, потом юзеры.
История показывает, что это не работает. Успешные супер-аппы начинаются с продукта, который генерирует кэш, и только потом расширяются. L1 пытаются пропустить фазу продукта и сразу стать платформой.
(Hyperliquid одно из редких исключений, они реально начали с продукта).
4. Дилемма институционалов
Зачем институционалам строить RWA на устаревающем L1 образца 2021 года, когда существуют специализированные чейны (типа Canton) или новенькие сети 2025 года?
И что важнее, зачем выбирать дженерик-L1 вместо Ethereum или Base?
Реальная оценка стоимости L1:
— Код: Сложно оценить.
— Активы: Неликвидные нативные токены.
— Прибыль: Около нуля.
— Юзербейс: Преимущественно боты или фармеры дропов.
— Гудвил: Отсутствует.