Центробанк описал рисковый сценарий для российской экономики: в условиях расширения санкций и ухудшения ситуации в странах-торговых партнерах она может столкнуться с рецессией

Дополнительным фактором, повлиявшим на риск-премию в России, стало усиление санкционной риторики в  отношении России в конце июля - в августе. Это привело к продажам инвесторами российского долга

ЦБ допустил рецессию в России в случае расширения санкций.

ВВП может перейти к падению в условиях рискового сценария развития экономики, предупреждает ЦБ. Рецессию могут вызвать расширение санкций и ухудшение ситуации в странах — торговых партнерах России

https://www.rbc.ru/economics/15/09/2018/5b9cf91b9a794718beebd8a1

В рисковом сценарии ожидаются ускорение оттока капитала, сокращение внутреннего спроса, ослабление рубля и рост курсовых и инфляционных ожиданий. Инфляционные риски приведут к ужесточению денежно-кредитной политики ЦБ, говорится в докладе. Риски возникнут и для бюджетной политики и будут связаны с неопределенностью с финансированием дефицита бюджета, «в том числе в части рыночных источников финансирования, что связано с ограниченными возможностями размещения ОФЗ и еврооблигаций в запланированных объемах».
_

ЦБ планирует придерживаться базового сценария (пунктирная линия), а не рецессионного. Если нефтяные цены останутся в текущем диапазоне, то в 2019 г. рост ВВП ожидается до +2%, в 2021 г до +2,5%.

ЦБ комментирует свое видение рискового сценария:

"В  рисковом сценарии заложено снижение цены на  нефть до  35 долл. США за  баррель в  2019  г. и  ее сохранение на этом уровне в дальнейшем, что предполагает неспособность стран  – экспортеров энергоресурсов сохранить договоренности об ограничении добычи."

По нашему мнению, ЦБ излишне оптимистичен. При сохранении цены Brent на уровне $35/баррель длительное время, да ещё в условиях нового санкционного режима, надо рассматривать уже не рисковый, а катастрофический сценарий.

Вчера доходность 10-летних государственных облигаций США выросла до 3,022% — наивысшего значения с 22 мая.
Доходность 30-летних государственных облигаций США осталась близко к 3,15%.

Кривая доходностей продолжают уплощаться. Это значит, что на рынке по какой-то причине наблюдается дисбаланс: ближняя доходность слишком сильно увеличивается. В результате доходности инструментов разной длительности выравниваются. Другими словами, уплощается.

Уплощение или инвертирование кривой отображает кризисное явление — в моменте всем срочно нужна ликвидность.
В обычной ситуации можно сказать, что мы наблюдаем признаки рецессии.

С другой стороны, рынок на подъеме, многие индикаторы показывают дальнейший рост американских индексов. Но уже есть устойчивое ощущение, что что-то идёт не так)

Уплощение кривой доходности гособлигаций может также говорить о том, что кредитные ставки у регулятора слишком высоки.

Реплика от Евгения Когана о доходности инвестиций:

"Ко мне очень часто обращаются с вопросом: как в долларах КОНСЕРВАТИВНО, БЕЗ РИСКА, получить доходность хотя бы 6-8% годовых?
Отвечаю.
НИКАК.
Вот отличная картинка, иллюстрирующая понятие «безрисково». Верная на сегодня. Завтра может быть иначе.
Любая доходность сверх этого - риск. Пусть небольшой, но риск.
Если человек готов на доходность 4-5% - риск незначительный. Свыше 5-6% - немного больше.
Это я еще и к тому, что управляющие портфелями, говорящие о целях управления 10% годовых в долларах, обязаны известить клиента, что риск присутствует, он не такой уж маленький.

Как мы с вами понимаем, безрисковая ставка сегодня при инвестициях в рублях - примерно 8,5% годовых.
В евро - около 1%.
Не надо тешить себя иллюзиями: риск есть всегда и везде. Невозможно добиться 10% годовых в долларах, управляя аккуратно и КОНСЕРВАТИВНО (!!).

Или невысокий процент, или риск.
Среднего не дано.

@bitkogan
"
А вы согласны с его мнением? Напишите о своем опыте в чат
@EcStateChat

"Торговая война" США и Китая: до обвала рынков осталось меньше недели?

Президент США Дональд Трамп объявил о новых торговых пошлинах на китайские товары на сумму $200 млрд, но обвала на рынках не случилось. 

С 24 сентября на импорт из КНР годовым объемом $200 млрд будет установлена ставка 10%. 

Однако уже 1 января 2019 г. тарифы поднимутся до 25%, а в случае ответных мер со стороны Китая Дональд Трамп угрожает перейти к следующему этапу. 

https://www.vestifinance.ru/articles/107048

Схема показывает часть импорта с уже действующими пошлинами и часть, находящаяся под угрозой их введения. Китайский ответ выглядит более чем скромно. Здесь возможности КНР сильно ограничены.

Юань почти не отреагировал на новость. По графику видно, что ожидания уже были заложены в курсовую стоимость. Максимальный курс за год был 6,9348 юаня за доллар.

Торговые потоки между США и КНР в млрд$. Слева- импорт в США из Китая. Справа- экспорт в КНР из США.
Аналитики JPMorgan уже предсказывают замедление китайской экономики в следующем году с 6,6% до 6,2%

Снижение цен на сырьевые товары часто связанно с замедлением роста китайской экономики.

Угроза эскалации торговой войны усиливает давление на развивающиеся рынки (ЕМ). В экспорте большинства развивающихся стран преобладают commodities. Когда падают валюты ЕМ, то одновременно начинается снижение мировых цен на полезные ископаемые и продовольствие.

Например, снижение цен от пика 2011 года в следующие три года составило:
на энергоносители на 75%,
на железную руду — на 80%,
на медь — на 58%,
на никель — на 72%,
на алюминий — на 48%,
на фосфатные удобрения — на 33%,
на калийные удобрения — на 43%,
на кукурузу — на 58%,
на рис — на 40%.

Продажи commodity из Австралии, Канады и Бразилии страдают заметнее всего, так как по многим позициям экспорта этих стран Китай приобретает больше 50% их мирового производства.

Сравнение доли производства сырьевых товаров КНР и семи других крупнейших ЕМ стран в 2016 г. Жёлтые отметки показывают уровень по тем же позициям в 1996 году. Влияние КНР на рынок коммодитес огромно.

"Мы на них давим, чтобы заключить сделку. Наши рынки находятся на подъеме, их — в состоянии коллапса. Скоро мы получим миллиарды из-за новых пошлин и потому, что будем производить товары у себя дома"

Информацию о новых находках в деле Захарченко дают дозировано, чтобы не обрушить мировые финансовые рынки.

Основная интрига мировых рынков - сколько раз ФРС поднимет ставки до конца 2018 и в 2019 году?

Сейчас инвесторы закладывают в котировки два ужесточения на следующей неделе и в декабре. В 2019-м ожидается три повышения ставок.
https://news.1rj.ru/str/EconomicState/8022

Но некоторые из них, в том числе в Eagle Asset Management и Vanguard Group Inc. сомневаются в том, что инфляция будет достаточно высокой, чтобы обеспечить ужесточение, какое предполагают в Центробанке.

"Рынок облигаций не верит в инфляцию. Это создает предпосылки для очень интересного 2019 года", -
считает Джеймс Кэмп, директор по инструментам с фиксированным доходом в Eagle Asset Management, которая управляет активами примерно на $34 миллиарда.
Он полагает, что ФРС приостановит ужесточение в 2019 году после двух дополнительных повышений ставки в этом году начиная с решения на следующей неделе.

Bond Traders See 2019 as Battleground for Bets on Fed Rate Path
_
https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-09-18/bond-traders-see-2019-as-battleground-for-bets-on-fed-rate-path

Мнения рынка и регулятора разделились. Регулятор видит пик учётной ставки на уровне 3,4%, согласно сюжетному плану ФРС, а рынок 2,8%. Трейдеры деривативами именно так оценивают ставку в 2020 году.

Goldman Sachs, JPMorgan Chase & Co. и Royal Bank of Canada прогнозируют четыре увеличения учётной ставки ФРС в 2019 году.

С другой стороны, инвесторы сигнализируют о снижении уверенности в долговечности экономической экспансии в условиях роста ставок и напряжения торговых войн. Это уже привело к уплощению кривой доходности, близкой к ситуации 2007 года. Когда кривые доходности гособлигаций имели похожий вид и затем инвертировались. Такое явление стало надежным предиктором рецессии.

Бонусы и премии в США растут быстрее зарплат/Работодатели не уверены в устойчивости экономики

Согласно данным Министерства труда США, в нынешнем году американские работодатели увеличивают бонусы и различные виды компенсаций больше, чем зарплаты сотрудников. По мнению экспертов, это не обязательно говорит о росте уверенности работодателей в состоянии экономики и бизнеса, а скорее наоборот — о более осторожных настроениях, ведь в случае ухудшения экономической ситуации США свернуть подобные компенсации проще, чем сокращать зарплаты.

По данным Министерства труда США, только в июне рост зарплат в частном секторе США составил 2,7% по сравнению с тем же периодом прошлого года, а рост бонусов, премий и других форм поощрения сотрудников — в целом 3%. Наибольший рост внезарплатных форм поощрения произошел в сегменте бонусов — на 12%.

https://www.kommersant.ru/doc/3745544