Как чувствуют себя МФО ? 💰
МФО в 2024 году сохранили рост выдач, однако он оказался неравномерно распределённым по компаниям. Все МФО для юрлиц показали рост, тогда как динамика в сегменте выдач физическим лицам оказалась смешанной. Некоторые МФО избрали осторожную стратегию в условиях ужесточения регулирования. Прирост долга публичных МФО произошел за счет банковского финансирования. Доля облигаций в портфелях упала с 28 до 18%. При этом сегмент сохраняет большой потенциал для размещения облигаций на фоне восстановления фондового рынка.
Большинство МФО покажет снижение маржинальности по итогам 2024 года, однако кредитные метрики останутся в комфортных значениях: все МФО поддерживают достаточный запас по нормативам и не стремились занимать на рынке по любым ставкам. Доля NPL90+ (неработающие кредиты) на балансах компаний остается стабильной: около 45% для компаний, работающих с физлицами, и около 6% для сегмента кредитования юрлиц. При этом МФО, работающие с юрлицами, скорее выиграют от регулирования. Ранее Банк России предлагал вывести их в отдельную категорию с меньшими требованиями, а также предлагал ряд стимулирующих мер. В частности, облигации таких компаний предлагается разрешить покупать неквалифицированным инвесторам.
Тенденции фондирования и кредитных метрик 🏦
Около 33,9% или 20,8 млрд рублей прироста всего сектора публичных МФО обеспечила ГК Eqvanta (Быстроденьги), выдачи которой прибавили 138% г/г. При этом лидеры рынка Займер и Манимен были консервативны в приросте выдач и увеличили портфеле в диапазоне однозначных числ. В целом 2024 год прошел в условиях не только крайне дорогого фондирования, которое ограничивало рост выдач, но и ужесточения регулирования со стороны ЦБ. Основными ограничителями для выдач стали макропруденциальные лимиты, которые существенно снизили кредитование заемщиков с высокой долговой нагрузкой. Сегмент Offline выдач продолжает снижение, а Online выдачи оказываются более прибыльными несмотря на более высокую долю просрочки. Крупнейший игрок в этом сегменте, ГК Eqvanta, намерена полностью закрыть направление offline выдач в 2025 году. Доля NPL90+ в портфелях остается стабильной: 46,8% в 2024 году против 45,6% в 2023 году.
МФО стали привлекательнее для бизнеса в 2024 году на фоне ужесточения условий выдач кредитов банками. Кроме того, спред между банковскими ставками и ставками МФО стал значительно ниже, что приводит новых клиентов в сегмент. Доли NPL90+ в портфелях юрлиц существенно меньше и составляет всего – около 6%. Плюс стоимость риска компаний, кредитующих юрлица действительно ниже, чем в сегменте, работающем с физлицами.
Оценка перспектив сектора МФО 📈
Как мы видим сектор чувствует себя весьма неплохо. Это отмечают и рейтинговые агентства, которые за 2024 и начало 2025 года произвели 14 рейтинговых действий. Из них 5 рейтингов подтверждено, 7 рейтингов были повышены, а 2 эмитентам - понижены. Это подтверждается ростом количества банков-кредиторов МФО, которое постоянно растет, а сегмент становится все более интересным для кредитных организаций. Сейчас сегмент кредитует более 5 банков, в том числе, как минимум, 2 системно значимых. Доля банковского финансирования выросла за год с 40,3 до 53,8%, хотя ещё в 2022 году была всего 17,6%. В 2025 году ожидают роста доли облигаций в портфелях МФО. Спрос на первичные размещения сильно вырос, и это позволит МФО размещать значительные объемы облигаций.
В 2025 году рынок уже был успешно «протестирован» Манименом, сделка оказалась успешной и для компании, и для инвесторов. В сегменте облигаций МФО не ожидается пиковых погашений (с некоторой концентрацией в начале 2027 года), а выплаты довольно равномерно распределены во времени. С учетом текущей рыночной конъюнктуры компании смогут получить рефинансирование на рынке. В итоге не ожидаю существенных дефолтных рисков для МФО в 2025 году и вполне можно рассматривать их бумаги в портфель, а не ставить в "стоп-лист".
#МФО
*Пост составлен с с использованием материалов из исследования Ренессанс Капитал
МФО в 2024 году сохранили рост выдач, однако он оказался неравномерно распределённым по компаниям. Все МФО для юрлиц показали рост, тогда как динамика в сегменте выдач физическим лицам оказалась смешанной. Некоторые МФО избрали осторожную стратегию в условиях ужесточения регулирования. Прирост долга публичных МФО произошел за счет банковского финансирования. Доля облигаций в портфелях упала с 28 до 18%. При этом сегмент сохраняет большой потенциал для размещения облигаций на фоне восстановления фондового рынка.
Большинство МФО покажет снижение маржинальности по итогам 2024 года, однако кредитные метрики останутся в комфортных значениях: все МФО поддерживают достаточный запас по нормативам и не стремились занимать на рынке по любым ставкам. Доля NPL90+ (неработающие кредиты) на балансах компаний остается стабильной: около 45% для компаний, работающих с физлицами, и около 6% для сегмента кредитования юрлиц. При этом МФО, работающие с юрлицами, скорее выиграют от регулирования. Ранее Банк России предлагал вывести их в отдельную категорию с меньшими требованиями, а также предлагал ряд стимулирующих мер. В частности, облигации таких компаний предлагается разрешить покупать неквалифицированным инвесторам.
Тенденции фондирования и кредитных метрик 🏦
Около 33,9% или 20,8 млрд рублей прироста всего сектора публичных МФО обеспечила ГК Eqvanta (Быстроденьги), выдачи которой прибавили 138% г/г. При этом лидеры рынка Займер и Манимен были консервативны в приросте выдач и увеличили портфеле в диапазоне однозначных числ. В целом 2024 год прошел в условиях не только крайне дорогого фондирования, которое ограничивало рост выдач, но и ужесточения регулирования со стороны ЦБ. Основными ограничителями для выдач стали макропруденциальные лимиты, которые существенно снизили кредитование заемщиков с высокой долговой нагрузкой. Сегмент Offline выдач продолжает снижение, а Online выдачи оказываются более прибыльными несмотря на более высокую долю просрочки. Крупнейший игрок в этом сегменте, ГК Eqvanta, намерена полностью закрыть направление offline выдач в 2025 году. Доля NPL90+ в портфелях остается стабильной: 46,8% в 2024 году против 45,6% в 2023 году.
МФО стали привлекательнее для бизнеса в 2024 году на фоне ужесточения условий выдач кредитов банками. Кроме того, спред между банковскими ставками и ставками МФО стал значительно ниже, что приводит новых клиентов в сегмент. Доли NPL90+ в портфелях юрлиц существенно меньше и составляет всего – около 6%. Плюс стоимость риска компаний, кредитующих юрлица действительно ниже, чем в сегменте, работающем с физлицами.
Оценка перспектив сектора МФО 📈
Как мы видим сектор чувствует себя весьма неплохо. Это отмечают и рейтинговые агентства, которые за 2024 и начало 2025 года произвели 14 рейтинговых действий. Из них 5 рейтингов подтверждено, 7 рейтингов были повышены, а 2 эмитентам - понижены. Это подтверждается ростом количества банков-кредиторов МФО, которое постоянно растет, а сегмент становится все более интересным для кредитных организаций. Сейчас сегмент кредитует более 5 банков, в том числе, как минимум, 2 системно значимых. Доля банковского финансирования выросла за год с 40,3 до 53,8%, хотя ещё в 2022 году была всего 17,6%. В 2025 году ожидают роста доли облигаций в портфелях МФО. Спрос на первичные размещения сильно вырос, и это позволит МФО размещать значительные объемы облигаций.
В 2025 году рынок уже был успешно «протестирован» Манименом, сделка оказалась успешной и для компании, и для инвесторов. В сегменте облигаций МФО не ожидается пиковых погашений (с некоторой концентрацией в начале 2027 года), а выплаты довольно равномерно распределены во времени. С учетом текущей рыночной конъюнктуры компании смогут получить рефинансирование на рынке. В итоге не ожидаю существенных дефолтных рисков для МФО в 2025 году и вполне можно рассматривать их бумаги в портфель, а не ставить в "стоп-лист".
#МФО
*Пост составлен с с использованием материалов из исследования Ренессанс Капитал
👍103🔥12❤9🥴4
Ответы на вопросы подписчиков 07.04-11.04.25 💬
❓ Вопрос
Энергоника из обзора облигаций за март - хорошая бумага. Она у меня уже есть и хотела добавить. Но у нее катастрофически ликвидность низкая. Покупать только до погашения. Это минус существенный?
🗣Ответ
Конечно это зависит от размера позиции, например купить 100 бумаг это одна история, а 1000 совсем другая. Да, Энергоника малоликвидна, но пару сотен бумаг там можно и купить и продать. Другой вопрос, что придётся стоять лимиткой и ждать пока нальют. Собственно, вопрос времени становится ключевым. Если он у вас есть и вы готовы пару дней реализовывать позицию, двигая лимитку, то можно обращать на это минимальное внимание. Из личного опыта могу сказать, что с позицией в 300-500 бумаг можно выйти-зайти из любого стакана.
При прочих равных, чем больше времени прошло с момента размеса, тем менее ликвидны все выпуски. При значительной позиции (от 500 бумаг) безусловно стоить оценивать ликвидность на истории, хотя бы на недельном интервале.
❓ Вопрос
Облигации кажутся ближе к моим целям для пенсионного портфеля, но я комфортнее себя чувствую с акциями. Облигации смущают возможностью обесценивания, хотя и акции могут упасть, но у них больше шанс на рост. Как лучше поступить?
🗣Ответ
Есть общая формула по которой пока вы молодой (до 30-35 лет) стоит больше внимания уделять акциям, тк. вы способны адсорбировать риск. Иначе говоря. при хорошем раскладе вы много заработаете, а при плохом раскладе, опять сможете заработать на новый депозит ) С возрастом считается логичным снижать риск и больше переходить к пассивному инвестированию (облигации), ибо стоит задача обеспечить нормальную старость. Я согласен с этой точкой зрения, чем и занимаюсь в личном портфеле.
В облигациях больше расчёта и математики и можно больше спрогнозировать, чем в акциях. Да, понимаю, что бывают "нежданчики", но посмотрите все эти проблемные выпуски торгуются по 70-80% от номинала, иначе говоря даже в этом случае потери не 100% и вполне сопоставимы с просадкой по акциям. Даже в Гаранте потеря не 100% от капитала, хотя он побывал на 5-ти планках. Плюс большое значение имеет личный темперамент. Облигации это "скучное" инвестирование, хотя только на первый взгляд. Если начинать "вариться" в этом рынке, то там полно "движухи" ) Опять же, можно себя от этого избавить и сформировав портфель держать его месяцами без активности.
❓ Вопрос
Если участвую в первичном размещении облигаций на заёмные средства оплата за маржу пойдёт после фактического получения облигаций или сразу уже?
🗣Ответ
Для ВТБ в момент фактического получения бумаг. Для Вашего брокера лучше уточнить в поддержке
❓ Вопрос
Подскажите пожалуйста по поводу эффективной доходности в облигациях - YTM. Почему все на неё смотрят? Насколько я вижу она не работает или не отражает той доходности, которую я получу
🗣Ответ
YTM используется для сравнения абсолютно разных бумаг (дюрация, купон, рейтинг, амотритизация и т.д) между собой. Никакой другой способ не даёт адекватной картины.
Если не хотите учитывать реинвест, то пользуйтесь простой доходностью в калькуляторе Мосбиржи, она не учитывает реинвест. Не забывайте в окошке "Расчёт по цене" ставить рыночную цену бумаги. Иначе расчёт пройдёт по номиналу и будет не корректным.
Другая проблема, что абсолютное большинство скринеров и приложений показывает YTM и сравнивать по простой доходности придётся вручную.
📚 Это лишь небольшая доля информации из нашего сервиса для инвесторов - UNITY.
#ответы
❓ Вопрос
Энергоника из обзора облигаций за март - хорошая бумага. Она у меня уже есть и хотела добавить. Но у нее катастрофически ликвидность низкая. Покупать только до погашения. Это минус существенный?
🗣Ответ
Конечно это зависит от размера позиции, например купить 100 бумаг это одна история, а 1000 совсем другая. Да, Энергоника малоликвидна, но пару сотен бумаг там можно и купить и продать. Другой вопрос, что придётся стоять лимиткой и ждать пока нальют. Собственно, вопрос времени становится ключевым. Если он у вас есть и вы готовы пару дней реализовывать позицию, двигая лимитку, то можно обращать на это минимальное внимание. Из личного опыта могу сказать, что с позицией в 300-500 бумаг можно выйти-зайти из любого стакана.
При прочих равных, чем больше времени прошло с момента размеса, тем менее ликвидны все выпуски. При значительной позиции (от 500 бумаг) безусловно стоить оценивать ликвидность на истории, хотя бы на недельном интервале.
❓ Вопрос
Облигации кажутся ближе к моим целям для пенсионного портфеля, но я комфортнее себя чувствую с акциями. Облигации смущают возможностью обесценивания, хотя и акции могут упасть, но у них больше шанс на рост. Как лучше поступить?
🗣Ответ
Есть общая формула по которой пока вы молодой (до 30-35 лет) стоит больше внимания уделять акциям, тк. вы способны адсорбировать риск. Иначе говоря. при хорошем раскладе вы много заработаете, а при плохом раскладе, опять сможете заработать на новый депозит ) С возрастом считается логичным снижать риск и больше переходить к пассивному инвестированию (облигации), ибо стоит задача обеспечить нормальную старость. Я согласен с этой точкой зрения, чем и занимаюсь в личном портфеле.
В облигациях больше расчёта и математики и можно больше спрогнозировать, чем в акциях. Да, понимаю, что бывают "нежданчики", но посмотрите все эти проблемные выпуски торгуются по 70-80% от номинала, иначе говоря даже в этом случае потери не 100% и вполне сопоставимы с просадкой по акциям. Даже в Гаранте потеря не 100% от капитала, хотя он побывал на 5-ти планках. Плюс большое значение имеет личный темперамент. Облигации это "скучное" инвестирование, хотя только на первый взгляд. Если начинать "вариться" в этом рынке, то там полно "движухи" ) Опять же, можно себя от этого избавить и сформировав портфель держать его месяцами без активности.
❓ Вопрос
Если участвую в первичном размещении облигаций на заёмные средства оплата за маржу пойдёт после фактического получения облигаций или сразу уже?
🗣Ответ
Для ВТБ в момент фактического получения бумаг. Для Вашего брокера лучше уточнить в поддержке
❓ Вопрос
Подскажите пожалуйста по поводу эффективной доходности в облигациях - YTM. Почему все на неё смотрят? Насколько я вижу она не работает или не отражает той доходности, которую я получу
🗣Ответ
YTM используется для сравнения абсолютно разных бумаг (дюрация, купон, рейтинг, амотритизация и т.д) между собой. Никакой другой способ не даёт адекватной картины.
Если не хотите учитывать реинвест, то пользуйтесь простой доходностью в калькуляторе Мосбиржи, она не учитывает реинвест. Не забывайте в окошке "Расчёт по цене" ставить рыночную цену бумаги. Иначе расчёт пройдёт по номиналу и будет не корректным.
Другая проблема, что абсолютное большинство скринеров и приложений показывает YTM и сравнивать по простой доходности придётся вручную.
📚 Это лишь небольшая доля информации из нашего сервиса для инвесторов - UNITY.
#ответы
👍259❤24🔥10🖕2
💡Идея на покупку
🟢🔔 Покупка СЕЛИГДАР-001Р-03 (RU000A10B933)
• Точка входа: 99-100%
• Купон: ~23,3% годовых (от цены покупки)
• Доходность: ~26,3% годовых
• Срок: 2,5 года (дюрация 1,8 года)
• Рейтинг: A+ от Эксперт РА
Максимальная доходность в своём рейтинге на таком сроке. После увеличения на размещении объёма выпуска в 3 раза, организаторы продолжают продавать в стакане ниже номинала. Однако, похоже, что их объём заканчивается, что вернёт выпуск в район 101-102% от номинала или на уровень последнего, более короткого выпуска.
Дисклеймер ⚠️
Не является ИИР. Когда мы пишем про любой выпуск - это означает, что финансовые показатели компании соответствуют рейтингу. Но ситуация может измениться всего через несколько месяцев, поэтому обязательно стоит следить за эмитентами самостоятельно.
#идея
🟢🔔 Покупка СЕЛИГДАР-001Р-03 (RU000A10B933)
• Точка входа: 99-100%
• Купон: ~23,3% годовых (от цены покупки)
• Доходность: ~26,3% годовых
• Срок: 2,5 года (дюрация 1,8 года)
• Рейтинг: A+ от Эксперт РА
Максимальная доходность в своём рейтинге на таком сроке. После увеличения на размещении объёма выпуска в 3 раза, организаторы продолжают продавать в стакане ниже номинала. Однако, похоже, что их объём заканчивается, что вернёт выпуск в район 101-102% от номинала или на уровень последнего, более короткого выпуска.
Дисклеймер ⚠️
Не является ИИР. Когда мы пишем про любой выпуск - это означает, что финансовые показатели компании соответствуют рейтингу. Но ситуация может измениться всего через несколько месяцев, поэтому обязательно стоит следить за эмитентами самостоятельно.
#идея
👍143❤28🔥5🤝4
Первичные размещения 14.04-19.04
НОВЫЕ ТЕХНОЛОГИИ
Ключевые моменты: Предыдущий выпуск эмитента к квартальным купоном 24,25% годовых стоит на номинале. Формальный YTM нового фикса выше за счёт ежемесячного купона, но никакой реальной премии я не вижу. С флоатером ситуация ещё хуже и предыдущий выпуск с КС +5,5 п.п, что выше сейчас предлагаемых 5 п.п, торгуется по 95% от номинала. Пусть у него тоже квартальный купон, но это не компенсирует -5% по телу. Плюс эмитент очевидно зачастил на рынок, хотя последняя доступная отчётность датирована 2023 годом. В итоге не вижу абсолютно никакой идеи в этом размещении.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПОЛИПЛАСТ
Ключевые моменты: У компании нет в обращении рублёвых фиксов, поэтому прямо сравнить выпуск не с чем. Есть флоатер с КС +6 п.п и похожей дюрацией, который торгуется по 98% от номинала. Тем не менее, в своей рейтинговой группе предлагаемый купон в 25,5% выглядит адекватным предложением. При любом итоговом купоне выше 25% выпуск будет иметь лучший в рейтинге ТКД на такой дюрации. Хотя к самому эмитенту есть вопросы относительно высокой долговой нагрузки, что ограничивает долгосрочный потенциал.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ГАЗПРОМ КАПИТАЛ
Ключевые моменты: Похожий по дюрации выпуск торгуется с доходностью около 7,7% годовых, но у нового будет однозначно лучший ТКД. Это оставляет возможность для апсайда на всех отметках итогового купона выше 7,5% годовых. Позитивно, что выпуск попадает под ЛДВ. Негативно, что сбор сразу за только, что разместившимся евровым выпуском, который оттянул на себя ликвидность желающих иметь валютный Газпром.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
МВ ФИНАНС (М.Видео)
Ключевые моменты: Есть очень большие вопросы к надёжности эмитента. При этом выходят с небольшой премией и с call-офертой. Второй раз переносят сбор и в итоговых параметрах снизили объём и увеличили ориентир купона до 26%. Напомню, что ещё пару месяцев назад выпуски компании торговались с доходностями по 40-50% годовых, но у рынка короткая память. Текущий выпуск рассчитан "на глупость рынка" по другому и не скажешь.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ЯНДЕКС
Ключевые моменты: Эмитент решил дебютировать с флоатером и небольшой премией к КС, которая обусловлена максимальным кредитным рейтингом. Выглядит, как надёжный вариант в долгосрок, а высокий рейтинг привлечёт УК и НПФ, что может дать апсайд и на вторичке.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
РОСТЕЛЕКОМ
Ключевые моменты: Низкий купон, который точно не известен, ибо задан через спред к КБД и может поменяться до сбора, но ориентировочно это 18,6% годовых. С учётом низкой YTM выпусков Ростелекома на вторичке, здесь возможен даже символически апсайд, тем более рынок любит эмитента и некоторые выпуски торгуются с заниженными относительно рынка доходностями. Тем не менее, для депозитов физиков, а не УК или НПФ, это всё же слишком низкая доходность и стоит поискать предложения по лучше.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
МФК МАНИ МЕН
Ключевые моменты: Очень похожий по параметрам недавний выпуск эмитента торгуется с доходностью 28,5% годовых, что оставляет пространство для символического апсайда при всех отметках итогового купона выше 25,5%. В долгосрок также выглядит адекватным вариантов для более рисковых инвесторов, хотя фин. состояние Мани мена пока никаких опасений не вызывает.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Лучшее, на наш взгляд, размещение этой недели отмечено значком короны 👑 в инфографике.
#первичка
НОВЫЕ ТЕХНОЛОГИИ
Ключевые моменты: Предыдущий выпуск эмитента к квартальным купоном 24,25% годовых стоит на номинале. Формальный YTM нового фикса выше за счёт ежемесячного купона, но никакой реальной премии я не вижу. С флоатером ситуация ещё хуже и предыдущий выпуск с КС +5,5 п.п, что выше сейчас предлагаемых 5 п.п, торгуется по 95% от номинала. Пусть у него тоже квартальный купон, но это не компенсирует -5% по телу. Плюс эмитент очевидно зачастил на рынок, хотя последняя доступная отчётность датирована 2023 годом. В итоге не вижу абсолютно никакой идеи в этом размещении.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПОЛИПЛАСТ
Ключевые моменты: У компании нет в обращении рублёвых фиксов, поэтому прямо сравнить выпуск не с чем. Есть флоатер с КС +6 п.п и похожей дюрацией, который торгуется по 98% от номинала. Тем не менее, в своей рейтинговой группе предлагаемый купон в 25,5% выглядит адекватным предложением. При любом итоговом купоне выше 25% выпуск будет иметь лучший в рейтинге ТКД на такой дюрации. Хотя к самому эмитенту есть вопросы относительно высокой долговой нагрузки, что ограничивает долгосрочный потенциал.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ГАЗПРОМ КАПИТАЛ
Ключевые моменты: Похожий по дюрации выпуск торгуется с доходностью около 7,7% годовых, но у нового будет однозначно лучший ТКД. Это оставляет возможность для апсайда на всех отметках итогового купона выше 7,5% годовых. Позитивно, что выпуск попадает под ЛДВ. Негативно, что сбор сразу за только, что разместившимся евровым выпуском, который оттянул на себя ликвидность желающих иметь валютный Газпром.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
МВ ФИНАНС (М.Видео)
Ключевые моменты: Есть очень большие вопросы к надёжности эмитента. При этом выходят с небольшой премией и с call-офертой. Второй раз переносят сбор и в итоговых параметрах снизили объём и увеличили ориентир купона до 26%. Напомню, что ещё пару месяцев назад выпуски компании торговались с доходностями по 40-50% годовых, но у рынка короткая память. Текущий выпуск рассчитан "на глупость рынка" по другому и не скажешь.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ЯНДЕКС
Ключевые моменты: Эмитент решил дебютировать с флоатером и небольшой премией к КС, которая обусловлена максимальным кредитным рейтингом. Выглядит, как надёжный вариант в долгосрок, а высокий рейтинг привлечёт УК и НПФ, что может дать апсайд и на вторичке.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
РОСТЕЛЕКОМ
Ключевые моменты: Низкий купон, который точно не известен, ибо задан через спред к КБД и может поменяться до сбора, но ориентировочно это 18,6% годовых. С учётом низкой YTM выпусков Ростелекома на вторичке, здесь возможен даже символически апсайд, тем более рынок любит эмитента и некоторые выпуски торгуются с заниженными относительно рынка доходностями. Тем не менее, для депозитов физиков, а не УК или НПФ, это всё же слишком низкая доходность и стоит поискать предложения по лучше.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
МФК МАНИ МЕН
Ключевые моменты: Очень похожий по параметрам недавний выпуск эмитента торгуется с доходностью 28,5% годовых, что оставляет пространство для символического апсайда при всех отметках итогового купона выше 25,5%. В долгосрок также выглядит адекватным вариантов для более рисковых инвесторов, хотя фин. состояние Мани мена пока никаких опасений не вызывает.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Лучшее, на наш взгляд, размещение этой недели отмечено значком короны 👑 в инфографике.
#первичка
👍208❤22🔥16🖕4
Оферты 14.04-19.04
❗️БИННОФАРМ ГРУПП-001Р-02 (RU000A104Z71)
Дата: с 11 апреля до 17 апреля 🕒
Новый купон: 23% 🟢
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: 21.10.2025
👉 Эмитент не хочет приноса по оферте и поставил вполне рыночный купон, но всего на полгода. Можно оставлять в портфелях, если не смущают частые оферты
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️РОССЕЛЬХОЗБАНК-БО-09 (RU000A0JVWB3)
Дата: с 14 апреля до 18 апреля 🕒
Новый купон: 20% 🟢
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: 17.10.2025
👉 Эмитент не хочет приноса по оферте и поставил почти рыночный купон, но всего на полгода. Можно оставлять в портфелях, если не смущают частые оферты.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️МВ ФИНАНС-001Р-04 (RU000A106540)
Дата: с 14 апреля до 18 апреля 🕒
Новый купон: 25% 🔴
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: 17.04.2026
👉 Эмитент очень не хочет приноса по оферте и поставил купон выше рынка, но всего на год. Однако, учитывая мой негативный взгляд на эмитента, я бы сдал выпуск по оферте или в стакан около номинала.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️СЕЛЛ-СЕРВИС-БО-01 (RU000A107GT6)
Дата: с 14 апреля до 18 апреля 🕒
Новый купон: 27% 🟡
Купонный период: Месяц
Следующая оферта/погашение: 23.04.2026
👉 Эмитент не хочет приноса по оферте и поставил вполне рыночный купон, но всего на год. С другой стороны, второй выпуск эмитента торгуется с большей доходностью, чем этот даже с новым купоном. Для консервативных инвесторов, возможно стоит использовать оферту, чтобы выйти с минимальными потерями из рискового эмитента и переложиться во что-то более надёжное. Для тех кто осознаёт риски - можно оставлять в портфелях, если не смущают частые оферты и невысокий рейтинг.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ТАТНЕФТЕХИМ-001-Р-02 (RU000A108BX7)
Дата: с 14 апреля до 18 апреля 🕒
Новый купон: 26,5% 🟡
Купонный период: Два месяца
Следующая оферта/погашение: 20.04.2026
👉 Эмитент не хочет приноса по оферте и поставил вполне рыночный купон, но всего на год. Надеюсь все инвесторы понимают, что компания не имеет никакого отношения к Татнефти, несмотря на своё название. Для консервативных инвесторов, возможно стоит использовать оферту, чтобы выйти с минимальными потерями из рискового эмитента и переложиться во что-то более надёжное. Для тех кто осознаёт риски - можно оставлять в портфелях, если не смущают частые оферты и невысокий рейтинг.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ПИР-БО-02-001P (RU000A108C17)
Дата: с 14 апреля до 18 апреля 🕒
Новый купон: 24,5% 🔴🔴
Купонный период: Месяц
Следующая оферта/погашение: 30.03.2029
👉 Эмитент решил поставить новый купон сразу на 4,5 года. Обратите на это особое внимание, ибо перспектива остаться на такой срок с низкорейтинговым эмитентом может не всем понравиться. Тем более купон ниже, чем у недавнего Роделена, который на несколько ступеней рейтинга выше.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ФСК - РОССЕТИ-001P-05R (RU000A101LX1)
Дата: с 17 апреля до 23 апреля 🕒
Новый купон: Неизвестен 🟡
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: Неизвестен
👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось всего два дня до начала "окна оферты". Стоит мониторить новый купон, чтобы не остаться с не рыночным предложением, а в случае Россетей это весьма вероятно.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️СОВКОМБАНК-БО-П02 (RU000A101MB5)
Дата: с 17 апреля до 23 апреля 🕒
Новый купон: Неизвестен 🟡
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: Неизвестен
👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось всего два дня до начала "окна оферты". Стоит мониторить новый купон, чтобы не остаться с не рыночным предложением.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#оферты
❗️БИННОФАРМ ГРУПП-001Р-02 (RU000A104Z71)
Дата: с 11 апреля до 17 апреля 🕒
Новый купон: 23% 🟢
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: 21.10.2025
👉 Эмитент не хочет приноса по оферте и поставил вполне рыночный купон, но всего на полгода. Можно оставлять в портфелях, если не смущают частые оферты
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️РОССЕЛЬХОЗБАНК-БО-09 (RU000A0JVWB3)
Дата: с 14 апреля до 18 апреля 🕒
Новый купон: 20% 🟢
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: 17.10.2025
👉 Эмитент не хочет приноса по оферте и поставил почти рыночный купон, но всего на полгода. Можно оставлять в портфелях, если не смущают частые оферты.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️МВ ФИНАНС-001Р-04 (RU000A106540)
Дата: с 14 апреля до 18 апреля 🕒
Новый купон: 25% 🔴
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: 17.04.2026
👉 Эмитент очень не хочет приноса по оферте и поставил купон выше рынка, но всего на год. Однако, учитывая мой негативный взгляд на эмитента, я бы сдал выпуск по оферте или в стакан около номинала.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️СЕЛЛ-СЕРВИС-БО-01 (RU000A107GT6)
Дата: с 14 апреля до 18 апреля 🕒
Новый купон: 27% 🟡
Купонный период: Месяц
Следующая оферта/погашение: 23.04.2026
👉 Эмитент не хочет приноса по оферте и поставил вполне рыночный купон, но всего на год. С другой стороны, второй выпуск эмитента торгуется с большей доходностью, чем этот даже с новым купоном. Для консервативных инвесторов, возможно стоит использовать оферту, чтобы выйти с минимальными потерями из рискового эмитента и переложиться во что-то более надёжное. Для тех кто осознаёт риски - можно оставлять в портфелях, если не смущают частые оферты и невысокий рейтинг.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ТАТНЕФТЕХИМ-001-Р-02 (RU000A108BX7)
Дата: с 14 апреля до 18 апреля 🕒
Новый купон: 26,5% 🟡
Купонный период: Два месяца
Следующая оферта/погашение: 20.04.2026
👉 Эмитент не хочет приноса по оферте и поставил вполне рыночный купон, но всего на год. Надеюсь все инвесторы понимают, что компания не имеет никакого отношения к Татнефти, несмотря на своё название. Для консервативных инвесторов, возможно стоит использовать оферту, чтобы выйти с минимальными потерями из рискового эмитента и переложиться во что-то более надёжное. Для тех кто осознаёт риски - можно оставлять в портфелях, если не смущают частые оферты и невысокий рейтинг.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ПИР-БО-02-001P (RU000A108C17)
Дата: с 14 апреля до 18 апреля 🕒
Новый купон: 24,5% 🔴🔴
Купонный период: Месяц
Следующая оферта/погашение: 30.03.2029
👉 Эмитент решил поставить новый купон сразу на 4,5 года. Обратите на это особое внимание, ибо перспектива остаться на такой срок с низкорейтинговым эмитентом может не всем понравиться. Тем более купон ниже, чем у недавнего Роделена, который на несколько ступеней рейтинга выше.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ФСК - РОССЕТИ-001P-05R (RU000A101LX1)
Дата: с 17 апреля до 23 апреля 🕒
Новый купон: Неизвестен 🟡
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: Неизвестен
👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось всего два дня до начала "окна оферты". Стоит мониторить новый купон, чтобы не остаться с не рыночным предложением, а в случае Россетей это весьма вероятно.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️СОВКОМБАНК-БО-П02 (RU000A101MB5)
Дата: с 17 апреля до 23 апреля 🕒
Новый купон: Неизвестен 🟡
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: Неизвестен
👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось всего два дня до начала "окна оферты". Стоит мониторить новый купон, чтобы не остаться с не рыночным предложением.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#оферты
👍155🔥13❤9🤗1
Изменение рейтингов 14.04-19.04
ПАО "ТГК-14"
Рейтинг: Подтверждён BBB+
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ЭР-Телеком Холдинг
Рейтинг: Подтверждён A-
Прогноз: Изменён со Стабильный на Позитивный
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
АЛРОСА
Рейтинг: Подтверждён AAA
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
АО "НПФ "Микран"
Рейтинг: Повышен с BBB до BBB+
Прогноз: Изменён с Позитивный на Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ООО "СУЭК-Финанс"
Рейтинг: Установлен A+
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
АО «ГЛОРАКС»
Рейтинг: Присвоен BBB+
Прогноз: Стабильный
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#рейтинги
ПАО "ТГК-14"
Рейтинг: Подтверждён BBB+
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ЭР-Телеком Холдинг
Рейтинг: Подтверждён A-
Прогноз: Изменён со Стабильный на Позитивный
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
АЛРОСА
Рейтинг: Подтверждён AAA
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
АО "НПФ "Микран"
Рейтинг: Повышен с BBB до BBB+
Прогноз: Изменён с Позитивный на Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ООО "СУЭК-Финанс"
Рейтинг: Установлен A+
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
АО «ГЛОРАКС»
Рейтинг: Присвоен BBB+
Прогноз: Стабильный
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#рейтинги
👍132❤14🔥9😡2
Как оценить долговую нагрузку эмитента ? 🤔
В отличие от акций этот параметр является ключевым при выборе облигации. Например, в случае акции отсутствие темпов роста выручки и ЧП выглядит, как явный негатив, а для облигаций стагнирующий эмитент со значительной "подушкой" кеша - прекрасный выбор. Ключевой момент в хорошем эмитенте - это разумная (в идеале низкая) долговая нагрузка и способность компании обслуживать свои долги. Для оценки этих показателей я использую ряд финансовых метрик, в которых разберёмся ниже. Все данные берём из свежих отчётностей компаний, отдавая приоритет МСФО перед РСБУ.
📌 Чистый долг / EBITDA
Коэффициент показывает, сколько лет потребуется компании, чтобы за счёт EBITDA погасить весь чистый долг. Рассчитывается так Чистый долг / EBITDA = (краткосрочный долг + долгосрочные кредиты – денежные средства) / (чистая прибыль + процентные расходы + налоги с прибыли компании + амортизация основных и нематериальных активов). При расчёте можно, а иногда и нужно, использовать форвардные показатели, т.е прогнозные с учётом будущих доходов и нового долга. Также многие компании приводят скорректированную EBITDA, в таком случает имеет смысл пользоваться этим показателем для расчёта. Комфортным уровнем считается значение до 3. Для быстрорастущих компаний приемлем показатель до 4. Для лизингов от 4 до 8. Больше коэффициент — больше рисков.
📌 Чистый долг / Собственный капитал
Чистый долг / Капитал отражает соотношение долга к собственному капиталу в активах компании. Рассчитывается, как Краткосрочный долг + долгосрочные кредиты – денежные средства / Собственный капитал. Хороший показатель меньше 2. Для лизингов норма от 4 до 8. Для остальных компаний, если больше 4, совсем плохо.
📌 Коэффициент покрытия процентов (Interest Coverage Ratio; ICR)
ICR указывает на способность эмитента выполнять свои обязательства перед инвесторами. Важный показатель показывает, насколько достаточно операционной прибыли, чтобы покрыть выплаты процентов по облигациям. Рассчитывается, как EBIT / Проценты к уплате. Если ICR меньше 1, бизнес не в состоянии обслуживать уже имеющиеся кредиты. Обычно считают нормальным ICR в пределах от 1,5 до 3. Для лизингов - нижняя граница норма - 1,3-1,4. Чем больше показатель, тем меньше рисков.
📌 Коэффициент текущей ликвидности (CR)
Анализ коэффициентов ликвидности позволяет понять, насколько быстро можно продать активы компании по рыночным ценам, если это потребуется для расплаты по долгам. Рассчитывается, как Оборотные активы / Краткосрочные обязательства. Нормальный показатель от 1,5 до 3. Коэффициент 1 означает, что для оплаты текущих обязательств компании нужно продать все оборотные активы. Но и высокие значения вредны. CR <3 означает, что слишком много затрат капитализируется в оборотных активах. Например, такое может быть, если продукция никому не нужна и склады затоварены. Или дебиторы не спешат платить по счетам.
☝️Помимо вышеперечисленных базовых коэффициентов, имеет смысл пристально смотреть на денежные потоки компании (OCF и FCF), что показывает способность компании генерировать денежные средства. В противном случае бывают примеры, когда компания формально прибыльна, но имеет хронически убыточный FCF, что не позволит рассчитаться с долгами. В идеале сравнивать между собой компании из одной отрасли, так мы получим максимально чистую картину. При расчётах особенно стоит обращать внимание на свежесть отчётности. Иначе говоря. если мы сейчас будем анализировать эмитента по отчётности за первое полугодие или 9 месяцев 2024 года, то это не даст нам никакой пользы, потому что за это время все показатели потеряли репрезентативность. В идеале использовать ежеквартальную отчётность, что обязательная норма для американских компаний, но в РФ с этим большие проблемы и многие эмитенты до сих пор выпускают два отчёта в год. И не забываем читать рейтинговый отчёт по эмитенту, в большинстве случаев часть показателей там уже есть. Опять же учитываем его актуальность, отдавая безусловный приоритет свежим (до 4-6 месяцев) отчётам.
Как зарабатывать на облигациях - на нашем канале по рынку долга
В отличие от акций этот параметр является ключевым при выборе облигации. Например, в случае акции отсутствие темпов роста выручки и ЧП выглядит, как явный негатив, а для облигаций стагнирующий эмитент со значительной "подушкой" кеша - прекрасный выбор. Ключевой момент в хорошем эмитенте - это разумная (в идеале низкая) долговая нагрузка и способность компании обслуживать свои долги. Для оценки этих показателей я использую ряд финансовых метрик, в которых разберёмся ниже. Все данные берём из свежих отчётностей компаний, отдавая приоритет МСФО перед РСБУ.
📌 Чистый долг / EBITDA
Коэффициент показывает, сколько лет потребуется компании, чтобы за счёт EBITDA погасить весь чистый долг. Рассчитывается так Чистый долг / EBITDA = (краткосрочный долг + долгосрочные кредиты – денежные средства) / (чистая прибыль + процентные расходы + налоги с прибыли компании + амортизация основных и нематериальных активов). При расчёте можно, а иногда и нужно, использовать форвардные показатели, т.е прогнозные с учётом будущих доходов и нового долга. Также многие компании приводят скорректированную EBITDA, в таком случает имеет смысл пользоваться этим показателем для расчёта. Комфортным уровнем считается значение до 3. Для быстрорастущих компаний приемлем показатель до 4. Для лизингов от 4 до 8. Больше коэффициент — больше рисков.
📌 Чистый долг / Собственный капитал
Чистый долг / Капитал отражает соотношение долга к собственному капиталу в активах компании. Рассчитывается, как Краткосрочный долг + долгосрочные кредиты – денежные средства / Собственный капитал. Хороший показатель меньше 2. Для лизингов норма от 4 до 8. Для остальных компаний, если больше 4, совсем плохо.
📌 Коэффициент покрытия процентов (Interest Coverage Ratio; ICR)
ICR указывает на способность эмитента выполнять свои обязательства перед инвесторами. Важный показатель показывает, насколько достаточно операционной прибыли, чтобы покрыть выплаты процентов по облигациям. Рассчитывается, как EBIT / Проценты к уплате. Если ICR меньше 1, бизнес не в состоянии обслуживать уже имеющиеся кредиты. Обычно считают нормальным ICR в пределах от 1,5 до 3. Для лизингов - нижняя граница норма - 1,3-1,4. Чем больше показатель, тем меньше рисков.
📌 Коэффициент текущей ликвидности (CR)
Анализ коэффициентов ликвидности позволяет понять, насколько быстро можно продать активы компании по рыночным ценам, если это потребуется для расплаты по долгам. Рассчитывается, как Оборотные активы / Краткосрочные обязательства. Нормальный показатель от 1,5 до 3. Коэффициент 1 означает, что для оплаты текущих обязательств компании нужно продать все оборотные активы. Но и высокие значения вредны. CR <3 означает, что слишком много затрат капитализируется в оборотных активах. Например, такое может быть, если продукция никому не нужна и склады затоварены. Или дебиторы не спешат платить по счетам.
☝️Помимо вышеперечисленных базовых коэффициентов, имеет смысл пристально смотреть на денежные потоки компании (OCF и FCF), что показывает способность компании генерировать денежные средства. В противном случае бывают примеры, когда компания формально прибыльна, но имеет хронически убыточный FCF, что не позволит рассчитаться с долгами. В идеале сравнивать между собой компании из одной отрасли, так мы получим максимально чистую картину. При расчётах особенно стоит обращать внимание на свежесть отчётности. Иначе говоря. если мы сейчас будем анализировать эмитента по отчётности за первое полугодие или 9 месяцев 2024 года, то это не даст нам никакой пользы, потому что за это время все показатели потеряли репрезентативность. В идеале использовать ежеквартальную отчётность, что обязательная норма для американских компаний, но в РФ с этим большие проблемы и многие эмитенты до сих пор выпускают два отчёта в год. И не забываем читать рейтинговый отчёт по эмитенту, в большинстве случаев часть показателей там уже есть. Опять же учитываем его актуальность, отдавая безусловный приоритет свежим (до 4-6 месяцев) отчётам.
Как зарабатывать на облигациях - на нашем канале по рынку долга
👍186🔥25❤8💊2
Когда стоит делать ребалансировку портфеля ?
Основная цель ребалансировки – увеличение доходности и сохранение приемлемого уровня риска. Для этого имеет смысл пересматривать состав своего облигационного портфеля, либо по мере появления новых макроданных (движение ставки ЦБ, риски рецессии), либо по мере желаемого изменения срока инвестиций (пересмотр дюрации), либо по мере взноса новых денежных средств и и т.д. В принципе, активный инвестор постоянно сталкивается с ребалансировкой портфеля по мере прихода купонов/амортизаций или погашения старых выпусков. В случае реинвеста, полученные средства необходимо заново вложить. Для отбора эмитентов можно пользоваться различными методами, начиная от кредитных спредов и заканчивая скринером. Рассмотрим несколько конкретных примеров, когда ребалансировка действительно необходима.
1️⃣ Это низкая доходность выпуска или другой выпуск эмитента с бОльшей доходностью. Например. у Селигдара выпуск 001Р-02 торговался по 102% от номинала и доходностью в 25,2% годовых. В то время, как следующий выпуск компании - 001Р-03 торгуется с доходностью 26,7% годовых. При этом у него длиннее дюрация, практически сопоставимый ТКД и бОльший G-спред. Логично в этом случае продать 001Р-02 за 102% от номинала, забрать 2% прибыли, если покупали на первичке, и переложиться в третий выпуск с бОльшей доходностью.
2️⃣ Очевидная рыночная неэффективность в рамках одного рейтинга. Например, у вас в портфеля есть выпуск "ТГК-14" 001Р-03, который имеет рейтинг A- и торгуется с доходностью в 20% годовых и G-спредом 3 п.п. Медианные значения для A- это ~27% годовых доходности и G-спред в 8 п.п. Соответственно, логично продать ТГК-14 и подобрать что-то гораздо более выгодное.
3️⃣ Резкий взлёт цены "тела" облигации. Например, недавно разместившийся Ростелеком ПАО 001P-15R, с очевидно низким купоном в 18,7% годовых, несколько недель торговался по 102,5% от номинала. Логично было его продать, забрать прибыль и переложиться, не дожидаясь пока он упадёт к номиналу, как сейчас.
4️⃣ Замена флоатеров на фикс сразу после изменения риторики ЦБ. В декабре стало понятно, что вероятность поднятия КС значительно снизилась, соответственно флоатеры рискуют закончить 2025 год с меньшим купоном, чем его начали. И в 2026 году купон рискует стать ещё ниже. Значит рынок отыграет это через снижение тела, особенно у длинных бумаг, которые не успеют подтянуться к номиналу на оферте/погашении. Логичным решением было избавиться от всех длинных флоатеров в декабре или значительно сократить их долю в портфеле.
5️⃣ Если в портфеле есть облигации эмитента, купленные год-два назад с низким купоном, то необходимо сравнить их с новыми выпусками, чтобы принять решение о целесообразности продажи/обмена. Стоит ориентироваться на все параметры, а не только на YTM. Учитываем, дюрацию, ТКД, амортизацию, иначе говоря это комплексный подход и индивидуальный подход. Только после этого можно однозначно сказать нужно продавать старый выпуск или нет. Например, у старого и нового выпуска примерно одинаковая YTM, но дюрация различается в два раза. Соответственно, нужно решить, что нужно именно вам - короче или длиннее и т.д.
☝️Подводя итог замечу, что большинство "ленивых" портфелей проиграют в доходности активным. С другой стороны, чем более изначально правильно составлен Ваш портфель, тем меньше может потребоваться телодвижений с ним в дальнейшем. И наоборот, рандомно созданный портфель, например только по YTM, рискует не только проиграть в эффективности, но и влететь ещё на парочку дефолтов, что окончательно снизит его доходность вплоть до прямых убытков.
#обучение
Основная цель ребалансировки – увеличение доходности и сохранение приемлемого уровня риска. Для этого имеет смысл пересматривать состав своего облигационного портфеля, либо по мере появления новых макроданных (движение ставки ЦБ, риски рецессии), либо по мере желаемого изменения срока инвестиций (пересмотр дюрации), либо по мере взноса новых денежных средств и и т.д. В принципе, активный инвестор постоянно сталкивается с ребалансировкой портфеля по мере прихода купонов/амортизаций или погашения старых выпусков. В случае реинвеста, полученные средства необходимо заново вложить. Для отбора эмитентов можно пользоваться различными методами, начиная от кредитных спредов и заканчивая скринером. Рассмотрим несколько конкретных примеров, когда ребалансировка действительно необходима.
1️⃣ Это низкая доходность выпуска или другой выпуск эмитента с бОльшей доходностью. Например. у Селигдара выпуск 001Р-02 торговался по 102% от номинала и доходностью в 25,2% годовых. В то время, как следующий выпуск компании - 001Р-03 торгуется с доходностью 26,7% годовых. При этом у него длиннее дюрация, практически сопоставимый ТКД и бОльший G-спред. Логично в этом случае продать 001Р-02 за 102% от номинала, забрать 2% прибыли, если покупали на первичке, и переложиться в третий выпуск с бОльшей доходностью.
2️⃣ Очевидная рыночная неэффективность в рамках одного рейтинга. Например, у вас в портфеля есть выпуск "ТГК-14" 001Р-03, который имеет рейтинг A- и торгуется с доходностью в 20% годовых и G-спредом 3 п.п. Медианные значения для A- это ~27% годовых доходности и G-спред в 8 п.п. Соответственно, логично продать ТГК-14 и подобрать что-то гораздо более выгодное.
3️⃣ Резкий взлёт цены "тела" облигации. Например, недавно разместившийся Ростелеком ПАО 001P-15R, с очевидно низким купоном в 18,7% годовых, несколько недель торговался по 102,5% от номинала. Логично было его продать, забрать прибыль и переложиться, не дожидаясь пока он упадёт к номиналу, как сейчас.
4️⃣ Замена флоатеров на фикс сразу после изменения риторики ЦБ. В декабре стало понятно, что вероятность поднятия КС значительно снизилась, соответственно флоатеры рискуют закончить 2025 год с меньшим купоном, чем его начали. И в 2026 году купон рискует стать ещё ниже. Значит рынок отыграет это через снижение тела, особенно у длинных бумаг, которые не успеют подтянуться к номиналу на оферте/погашении. Логичным решением было избавиться от всех длинных флоатеров в декабре или значительно сократить их долю в портфеле.
5️⃣ Если в портфеле есть облигации эмитента, купленные год-два назад с низким купоном, то необходимо сравнить их с новыми выпусками, чтобы принять решение о целесообразности продажи/обмена. Стоит ориентироваться на все параметры, а не только на YTM. Учитываем, дюрацию, ТКД, амортизацию, иначе говоря это комплексный подход и индивидуальный подход. Только после этого можно однозначно сказать нужно продавать старый выпуск или нет. Например, у старого и нового выпуска примерно одинаковая YTM, но дюрация различается в два раза. Соответственно, нужно решить, что нужно именно вам - короче или длиннее и т.д.
☝️Подводя итог замечу, что большинство "ленивых" портфелей проиграют в доходности активным. С другой стороны, чем более изначально правильно составлен Ваш портфель, тем меньше может потребоваться телодвижений с ним в дальнейшем. И наоборот, рандомно созданный портфель, например только по YTM, рискует не только проиграть в эффективности, но и влететь ещё на парочку дефолтов, что окончательно снизит его доходность вплоть до прямых убытков.
#обучение
👍222❤24🔥24🥱2
Forwarded from Invest Era
Invest Era чем мы отличаемся? 🤔
У большинства наших аналитиков более чем 10-летний опыт на рынке. Про нас и нашу команду.
☝️Наша миссия – помогать инвесторам достигать своих финансовых целей и повышать уровень инвестиционной грамотности.
☝️Мы делаем умную аналитику, которая позволяет нам обгонять индекс Мосбиржи более чем на 90% (с июня 2022 года).
Наши продукты:
▪️Unity — аналитические обзоры, таблицы с таргетами и точками входа, видеообзоры рынка, модельный портфель. Для тех, кто хочет инвестировать самостоятельно.
▪️Ideas — готовые инвестиционные портфели, включая спекулятивные, долгосрочные и облигационные стратегии. Для тех кто хочет следовать за сделками и получать результат. Следите за сигналами и обгоняйте индекс.
Подробнее про разницу между подписками.
У большинства наших аналитиков более чем 10-летний опыт на рынке. Про нас и нашу команду.
☝️Наша миссия – помогать инвесторам достигать своих финансовых целей и повышать уровень инвестиционной грамотности.
☝️Мы делаем умную аналитику, которая позволяет нам обгонять индекс Мосбиржи более чем на 90% (с июня 2022 года).
Наши продукты:
▪️Unity — аналитические обзоры, таблицы с таргетами и точками входа, видеообзоры рынка, модельный портфель. Для тех, кто хочет инвестировать самостоятельно.
▪️Ideas — готовые инвестиционные портфели, включая спекулятивные, долгосрочные и облигационные стратегии. Для тех кто хочет следовать за сделками и получать результат. Следите за сигналами и обгоняйте индекс.
Подробнее про разницу между подписками.
👍35🔥13❤4😁3
Ответы на вопросы подписчиков 14.04-18.04.25 💬
❓ Вопрос
Спрошу на примере последнего долларового выпуска Фосагро.
Как могут изменяться дата размещения и информация об этом?
Где найти окончательный купон?
🗣Ответ
Дата технического размещения может меняться, но происходит это очень редко. Эмитент и организатор отдельно об этом сообщают. На Финаме, например.
В день книги после 15 часов обычно известен финальный купон, если эмитент не зафиксировал его раньше. Например. Р-Вижн установил финальный купон примерно в 13 часов, т.е за 2 часа до закрытия книги. В последнее время появилась пусть редкая, но нездоровая практика, когда эмитенты НЕ сообщают финальный купон в день книги. Тогда можно узнать его только в специальном раскрытии..
❓ Вопрос
Почему купон Инарктики менее 20.5% не интересен ?
🗣Ответ
Я даю рекомендации с профессиональный точки зрения, опираясь на комплекс индикаторов. В этой парадигме расставляется минимальный купон для участия. В значительной степени это справедливо и для спекулятивного и для долгосрочного горизонта. ВАЖНО! Графика отображает интерес именно до "купона для участия", который стоит в таблице. При снижении итогового купона ниже - эти показатели уже не репрезентативны.
При этом Ваши планы могут по составлению портфеля могут быть другими. Например, вы берёте строго до погашения и не реагируете на уход цены под номинал. Или же Вам лично нравится эмитент (покупаете продукцию) и хотите в любом случае иметь его в портфеле. Или считаете, что КС через год будет 8% и видите большую выгоду в покупке фиксов с купоном ниже 20%. Или факт наличия оферты в выпуске неприемлем и т.д. В таком случае необходимо проводить индивидуальный выбор эмитентов.
❓ Вопрос
Как скажется приобретение компанией ГАП Ресурс агрофирмы Рубеж на облигациях Рубежа?
🗣Ответ
Новость старая и обсуждали раньше, но повторю, что на на мой взгляд - положительно. Покупатель - ГАП «Ресурс» после покупки входит в топ-10 владельцев сельскохозяйственной земли в РФ: ей принадлежит 650 тыс. га. Также компания занимает восьмую строчку в рейтинге крупнейших компаний пищевой отрасли.
Они планомерно скупали все сколь-либо значительные участки в Саратовской области. Публичных долгов у них нет. Выручка превышает 200 млрд руб, поэтому 0,5 млрд долга Рубежа для них не составит проблем обслуживать. Тем более он длинный и под низкую ставку на сей момент.
❓ Вопрос
Подскажите, по выпуску Электрорешений (RU000A106HF5). Соответствует ли текущая доходность 35.5% ситуации с эмитентом. Т.е. есть ли смысл держать дальше.
🗣Ответ
Рынок прайсит его, как BBB- уже. Иначе говоря, уже учёл понижение рейтинга на одну ступень. В этом рейтинге и похожей дюрации вокруг одни лизинги. При этом ЭШ не выделяется среди них.
На мой взгляд риски по эмитенту значительно уменьшились, но не исчезли. Если покупали на размещении, то возможно стоит держать дальше. Если ниже текущей цены, то можно поискать варианты и получше, учитывая невысокий ТКД.
📚 Это лишь небольшая доля информации из нашего сервиса для инвесторов - UNITY.
#ответы
❓ Вопрос
Спрошу на примере последнего долларового выпуска Фосагро.
Как могут изменяться дата размещения и информация об этом?
Где найти окончательный купон?
🗣Ответ
Дата технического размещения может меняться, но происходит это очень редко. Эмитент и организатор отдельно об этом сообщают. На Финаме, например.
В день книги после 15 часов обычно известен финальный купон, если эмитент не зафиксировал его раньше. Например. Р-Вижн установил финальный купон примерно в 13 часов, т.е за 2 часа до закрытия книги. В последнее время появилась пусть редкая, но нездоровая практика, когда эмитенты НЕ сообщают финальный купон в день книги. Тогда можно узнать его только в специальном раскрытии..
❓ Вопрос
Почему купон Инарктики менее 20.5% не интересен ?
🗣Ответ
Я даю рекомендации с профессиональный точки зрения, опираясь на комплекс индикаторов. В этой парадигме расставляется минимальный купон для участия. В значительной степени это справедливо и для спекулятивного и для долгосрочного горизонта. ВАЖНО! Графика отображает интерес именно до "купона для участия", который стоит в таблице. При снижении итогового купона ниже - эти показатели уже не репрезентативны.
При этом Ваши планы могут по составлению портфеля могут быть другими. Например, вы берёте строго до погашения и не реагируете на уход цены под номинал. Или же Вам лично нравится эмитент (покупаете продукцию) и хотите в любом случае иметь его в портфеле. Или считаете, что КС через год будет 8% и видите большую выгоду в покупке фиксов с купоном ниже 20%. Или факт наличия оферты в выпуске неприемлем и т.д. В таком случае необходимо проводить индивидуальный выбор эмитентов.
❓ Вопрос
Как скажется приобретение компанией ГАП Ресурс агрофирмы Рубеж на облигациях Рубежа?
🗣Ответ
Новость старая и обсуждали раньше, но повторю, что на на мой взгляд - положительно. Покупатель - ГАП «Ресурс» после покупки входит в топ-10 владельцев сельскохозяйственной земли в РФ: ей принадлежит 650 тыс. га. Также компания занимает восьмую строчку в рейтинге крупнейших компаний пищевой отрасли.
Они планомерно скупали все сколь-либо значительные участки в Саратовской области. Публичных долгов у них нет. Выручка превышает 200 млрд руб, поэтому 0,5 млрд долга Рубежа для них не составит проблем обслуживать. Тем более он длинный и под низкую ставку на сей момент.
❓ Вопрос
Подскажите, по выпуску Электрорешений (RU000A106HF5). Соответствует ли текущая доходность 35.5% ситуации с эмитентом. Т.е. есть ли смысл держать дальше.
🗣Ответ
Рынок прайсит его, как BBB- уже. Иначе говоря, уже учёл понижение рейтинга на одну ступень. В этом рейтинге и похожей дюрации вокруг одни лизинги. При этом ЭШ не выделяется среди них.
На мой взгляд риски по эмитенту значительно уменьшились, но не исчезли. Если покупали на размещении, то возможно стоит держать дальше. Если ниже текущей цены, то можно поискать варианты и получше, учитывая невысокий ТКД.
📚 Это лишь небольшая доля информации из нашего сервиса для инвесторов - UNITY.
#ответы
👍139❤11🔥9
Forwarded from Invest Era
❓ Почему чистая прибыль – не самый важный показатель оценки?
При выборе компаний начинающие инвесторы в первую очередь стремятся посмотреть, на прибыль, как итоговый результат бизнеса. Казалось бы что может быть более правильным? Но здесь кроется 2 ошибки:
1️⃣ Не учитываются разовые и неденежные статьи в чистой прибыли
Такие статьи могут очень сильно искажать основные показатели деятельности. Причем не только чистую прибыль, но и операционную. Яркий пример – компании агросектора. Чистая прибыль Русагро за 2024 составила 31,6 b₽, в ней включены убытки от переоценки биологических активов на 5,7 b₽. В прошлом году наоборот, получили прибыль по этой статье. Или сетевые компании. Россети Московский регион списали активов на 21 b₽, что привело к 48% снижению чистой прибыли. Основной бизнес передачи э/энергии при этом хуже не стал.
Зеркальный пример. Компания может значительно увеличить чистую прибыль, при этом операционная деятельность не будет приносить больше денег, чем раньше. Возьмем отчет МГТС. Нарастили чистую прибыль на 32% – шикарный рост. Но выручка растет всего на 2-4%. Оказывается, компания живет за счет процентов по займам, выдаваемым МТС. Основная деятельность – услуги связи – давно стагнирует.
Также прибыль может меняться из-за курсов валют и иногда это очень большие изменения. Есть прибыль от дочек, СП, переоценка активов на балансе (включая акции и облигации) и т.д…
Поэтому иногда кажется, что у компании все прекрасно и ЧП сделала X2, а на самом деле это все разовые статьи и прибыль откатится обратно уже в следующем году. Зато начинающий инвестор радостно посмотрел на P/E и купил несуществующий дисконт.
2️⃣ Из этого кроется 2-я ошибка: не использовать другие показатели
Компании сами зачастую дают скорректированную чистую прибыль без учета разовых факторов. В дополнение есть EBITDA/OIBDA. В них уже исключены амортизации, налоги, переоценки. Смотрим на Русагро: ЧП снизилась на 32% г/г, а скорректированная EBITDA – на 6% г/г. То есть бизнес стабильнее, чем кажется по ЧП. OIBDA МГТС увеличилась всего на 1% г/г. Значит, основной бизнес стоит на месте, а прибыль получают от другой деятельности. ФСК-Россети закончил 2024 в убытке, а EBITDA осталась положительной. Компания операционно устойчива, но есть проблемы с оценкой активов и долговой нагрузкой.
⚠️ Чистая прибыль – важный, но не единственный показатель оценки компании. ЧП сильнее прочих показателей подвержена разовым факторам. Использование его в вакууме без понимания специфики работы компании и других показателей чревато многочисленными ошибками.
#обучение
При выборе компаний начинающие инвесторы в первую очередь стремятся посмотреть, на прибыль, как итоговый результат бизнеса. Казалось бы что может быть более правильным? Но здесь кроется 2 ошибки:
1️⃣ Не учитываются разовые и неденежные статьи в чистой прибыли
Такие статьи могут очень сильно искажать основные показатели деятельности. Причем не только чистую прибыль, но и операционную. Яркий пример – компании агросектора. Чистая прибыль Русагро за 2024 составила 31,6 b₽, в ней включены убытки от переоценки биологических активов на 5,7 b₽. В прошлом году наоборот, получили прибыль по этой статье. Или сетевые компании. Россети Московский регион списали активов на 21 b₽, что привело к 48% снижению чистой прибыли. Основной бизнес передачи э/энергии при этом хуже не стал.
Зеркальный пример. Компания может значительно увеличить чистую прибыль, при этом операционная деятельность не будет приносить больше денег, чем раньше. Возьмем отчет МГТС. Нарастили чистую прибыль на 32% – шикарный рост. Но выручка растет всего на 2-4%. Оказывается, компания живет за счет процентов по займам, выдаваемым МТС. Основная деятельность – услуги связи – давно стагнирует.
Также прибыль может меняться из-за курсов валют и иногда это очень большие изменения. Есть прибыль от дочек, СП, переоценка активов на балансе (включая акции и облигации) и т.д…
Поэтому иногда кажется, что у компании все прекрасно и ЧП сделала X2, а на самом деле это все разовые статьи и прибыль откатится обратно уже в следующем году. Зато начинающий инвестор радостно посмотрел на P/E и купил несуществующий дисконт.
2️⃣ Из этого кроется 2-я ошибка: не использовать другие показатели
Компании сами зачастую дают скорректированную чистую прибыль без учета разовых факторов. В дополнение есть EBITDA/OIBDA. В них уже исключены амортизации, налоги, переоценки. Смотрим на Русагро: ЧП снизилась на 32% г/г, а скорректированная EBITDA – на 6% г/г. То есть бизнес стабильнее, чем кажется по ЧП. OIBDA МГТС увеличилась всего на 1% г/г. Значит, основной бизнес стоит на месте, а прибыль получают от другой деятельности. ФСК-Россети закончил 2024 в убытке, а EBITDA осталась положительной. Компания операционно устойчива, но есть проблемы с оценкой активов и долговой нагрузкой.
⚠️ Чистая прибыль – важный, но не единственный показатель оценки компании. ЧП сильнее прочих показателей подвержена разовым факторам. Использование его в вакууме без понимания специфики работы компании и других показателей чревато многочисленными ошибками.
#обучение
👍123❤10🔥7💊1
Первичные размещения 21.04-27.04
АКРОН
Ключевые моменты: Выпуск без ЛДВ, что снижает долгосрочную привлекательность. Похожая по дюрации ГТЛК торгуется с доходностью около 8,9% годовых, но их выпуски всегда имеют премию к доходности за риск. В случае эмитента, при незначительном сжижении купона можно рассчитывать на небольшой апсайд.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
АЭРОФЛОТ
Ключевые моменты: Компания редкий гость на облигационном рынке. Видимо поэтому решили сделать не сильно рыночные условия. Во-первых, флоатер на 3 года уже сам по себе выглядит малопривлекательно. Во-вторых, низкий спред к КС, что ниже своей рейтинговой группы. Возможно спрос уже собран среди институционалов, но для обычного физика выпуск интереса не представляет.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
С-ПРИНТ
Ключевые моменты: Низкий рейтинг, но длинный срок и большой купон. С-принт не новичок на облигационном рынке и сейчас торгуются два выпуска на вторичке с YTM 38-39%, что выше нового выпуска, но у них намного более низкий ТКД (20% и 23% годовых). Это представитель тру-ВДО, компания сравнительно небольшая, леверидж в районе 4х. При этом открытая к инвесторам и с адекватным руководством. Основной риск - бизнес работает "без запаса", это касается и обслуживания долга и возможностей застраховаться от форс-мажоров с клиентами. В общем, это высоко рисковая история, но однозначно не шлак и на небольшой процент портфеля (до 3%) можно держать и долгосрочно с пониманием того, что бизнес "может не вывезти". Спекулятивно апсайд возможен, с учётом одного из самых высоких ТКД на рынке в принципе.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПЕРВОЕ КЛИЕНТСКОЕ БЮРО (ПКБ)
Ключевые моменты: Эмитент неплохой, но очень жадный и выходит без премии, благодаря чему значительную часть выпуска берут на себя организаторы, а потом месяцами "заливают" стакан. Из двух выпусков очень длинный флоатер абсолютно не интересен, ибо похожий по дюрации 5-й выпуск компании имеет КС +3 п.п и торгуется по 93% от номинала. Фикс при сохранении купона выше 24,5% выглядит более интересно, хотя его портит колл-оферта через 1,5 года. Спекулятивно по фиксу апсайд теоретически возможен, но практически организаторы могут опять "залить" стакан.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
МЕЧЕЛ
Ключевые моменты: Кошмарно закредитованный эмитент с 240 млрд долга выходит на рынок с выпуском на 500 млн руб. Как пошутили в профильном чатике - "собирают на корпоратив". Формально по отношению к рейтингу это лучший YTM наравне с Самолётом. С практической точки зрения я бы не рискнул бы держать бумаги эмитета даже несколько месяцев. Ситуация в угольной отрасли тяжёлая сама по себе, а здесь ещё и запредельная долговая нагрузка. Спекулятивно прогнозировать сложно, хотя объём выпуска очень малый и "горячие головы" вполне могут разогнать его на вторичке.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Лучшее, на наш взгляд, размещение этой недели отмечено значком короны 👑 в инфографике.
#первичка
АКРОН
Ключевые моменты: Выпуск без ЛДВ, что снижает долгосрочную привлекательность. Похожая по дюрации ГТЛК торгуется с доходностью около 8,9% годовых, но их выпуски всегда имеют премию к доходности за риск. В случае эмитента, при незначительном сжижении купона можно рассчитывать на небольшой апсайд.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
АЭРОФЛОТ
Ключевые моменты: Компания редкий гость на облигационном рынке. Видимо поэтому решили сделать не сильно рыночные условия. Во-первых, флоатер на 3 года уже сам по себе выглядит малопривлекательно. Во-вторых, низкий спред к КС, что ниже своей рейтинговой группы. Возможно спрос уже собран среди институционалов, но для обычного физика выпуск интереса не представляет.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
С-ПРИНТ
Ключевые моменты: Низкий рейтинг, но длинный срок и большой купон. С-принт не новичок на облигационном рынке и сейчас торгуются два выпуска на вторичке с YTM 38-39%, что выше нового выпуска, но у них намного более низкий ТКД (20% и 23% годовых). Это представитель тру-ВДО, компания сравнительно небольшая, леверидж в районе 4х. При этом открытая к инвесторам и с адекватным руководством. Основной риск - бизнес работает "без запаса", это касается и обслуживания долга и возможностей застраховаться от форс-мажоров с клиентами. В общем, это высоко рисковая история, но однозначно не шлак и на небольшой процент портфеля (до 3%) можно держать и долгосрочно с пониманием того, что бизнес "может не вывезти". Спекулятивно апсайд возможен, с учётом одного из самых высоких ТКД на рынке в принципе.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПЕРВОЕ КЛИЕНТСКОЕ БЮРО (ПКБ)
Ключевые моменты: Эмитент неплохой, но очень жадный и выходит без премии, благодаря чему значительную часть выпуска берут на себя организаторы, а потом месяцами "заливают" стакан. Из двух выпусков очень длинный флоатер абсолютно не интересен, ибо похожий по дюрации 5-й выпуск компании имеет КС +3 п.п и торгуется по 93% от номинала. Фикс при сохранении купона выше 24,5% выглядит более интересно, хотя его портит колл-оферта через 1,5 года. Спекулятивно по фиксу апсайд теоретически возможен, но практически организаторы могут опять "залить" стакан.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
МЕЧЕЛ
Ключевые моменты: Кошмарно закредитованный эмитент с 240 млрд долга выходит на рынок с выпуском на 500 млн руб. Как пошутили в профильном чатике - "собирают на корпоратив". Формально по отношению к рейтингу это лучший YTM наравне с Самолётом. С практической точки зрения я бы не рискнул бы держать бумаги эмитета даже несколько месяцев. Ситуация в угольной отрасли тяжёлая сама по себе, а здесь ещё и запредельная долговая нагрузка. Спекулятивно прогнозировать сложно, хотя объём выпуска очень малый и "горячие головы" вполне могут разогнать его на вторичке.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
Лучшее, на наш взгляд, размещение этой недели отмечено значком короны 👑 в инфографике.
#первичка
👍144❤14🔥6🤩5
Оферты 21.04-27.04
❗️КБ ЦЕНТР-ИНВЕСТ-БО-13 (RU000A108BQ1)
Дата: с 16 апреля до 22 апреля 🕒
Новый купон: 21% 🟢
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 24.04.2026
👉 Эмитент не хочет приноса по оферте и поставил вполне рыночный купон, но всего на год. Можно оставлять в портфелях, если не смущают частые оферты и полугодовой купон.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️АПРИ-БО-002Р-02 (RU000A106631)
Дата: с 18 апреля до 24 апреля 🕒
Новый купон: 32% 🟢
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: 08.05.2026
👉 Эмитент абсолютно не хочет приноса по оферте и поставил купон выше рынка, но всего на год. Можно оставлять в портфелях, если не смущают частые оферты и неоднозначный сантимент относительно региональных застройщиков.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️БАШНЕФТЬ-БО-08 (RU000A0JWGD0)
Дата: с 24 апреля до 30 апреля 🕒
Новый купон: Неизвестен 🟡
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 29.04.2026
👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось всего два дня до начала "окна оферты". Стоит мониторить новый купон, чтобы не остаться с не рыночным предложением.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ДОМ.РФ-БО-07 (RU000A0ZYF38)
Дата: с 24 апреля до 30 апреля 🕒
Новый купон: Неизвестен 🟡
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: Неизвестен
👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось всего два дня до начала "окна оферты". Стоит мониторить новый купон и дату новой оферты (она также неизвестна), чтобы не остаться с не рыночным предложением.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ДОМ.РФ-БО-06 (RU000A0ZYF20)
Дата: с 24 апреля до 30 апреля 🕒
Новый купон: Неизвестен 🟡
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: Неизвестен
👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось всего два дня до начала "окна оферты". Стоит мониторить новый купон и дату новой оферты (она также неизвестна), чтобы не остаться с не рыночным предложением.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#оферты
❗️КБ ЦЕНТР-ИНВЕСТ-БО-13 (RU000A108BQ1)
Дата: с 16 апреля до 22 апреля 🕒
Новый купон: 21% 🟢
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 24.04.2026
👉 Эмитент не хочет приноса по оферте и поставил вполне рыночный купон, но всего на год. Можно оставлять в портфелях, если не смущают частые оферты и полугодовой купон.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️АПРИ-БО-002Р-02 (RU000A106631)
Дата: с 18 апреля до 24 апреля 🕒
Новый купон: 32% 🟢
Купонный период: Квартал
Следующая оферта/погашение: 08.05.2026
👉 Эмитент абсолютно не хочет приноса по оферте и поставил купон выше рынка, но всего на год. Можно оставлять в портфелях, если не смущают частые оферты и неоднозначный сантимент относительно региональных застройщиков.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️БАШНЕФТЬ-БО-08 (RU000A0JWGD0)
Дата: с 24 апреля до 30 апреля 🕒
Новый купон: Неизвестен 🟡
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: 29.04.2026
👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось всего два дня до начала "окна оферты". Стоит мониторить новый купон, чтобы не остаться с не рыночным предложением.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ДОМ.РФ-БО-07 (RU000A0ZYF38)
Дата: с 24 апреля до 30 апреля 🕒
Новый купон: Неизвестен 🟡
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: Неизвестен
👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось всего два дня до начала "окна оферты". Стоит мониторить новый купон и дату новой оферты (она также неизвестна), чтобы не остаться с не рыночным предложением.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
❗️ДОМ.РФ-БО-06 (RU000A0ZYF20)
Дата: с 24 апреля до 30 апреля 🕒
Новый купон: Неизвестен 🟡
Купонный период: Полгода
Следующая оферта/погашение: Неизвестен
👉 Эмитент тянет с раскрытием, хотя осталось всего два дня до начала "окна оферты". Стоит мониторить новый купон и дату новой оферты (она также неизвестна), чтобы не остаться с не рыночным предложением.
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#оферты
👍100❤13🔥8
Изменение рейтингов
ПАО "Северсталь"
Рейтинг: Подтверждён AAA
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ООО "Агро Зерно Юг"
Рейтинг: Подтверждён BB
Прогноз: Стабильный
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПАО "Совкомбанк"
Рейтинг: Повышен с AA- до AA
Прогноз: Стабильный
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПАО "Светофор Групп"
Рейтинг: Подтверждён BB+
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПАО "ТГК-14"
Рейтинг: Подтверждён A-
Прогноз: Стабильный
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПАО "ТГК-14"
Рейтинг: Понижен с BBB+ до BBB
Прогноз: Изменён со Стабильный на Негативный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ГК "Автодор"
Рейтинг: Подтверждён AA
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ООО "Бизнес-Лэнд"
Рейтинг: Подтверждён BB
Прогноз: Стабильный
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ООО «РЕД СОФТ»
Рейтинг: Повышен с BBB- до BBB
Прогноз: Позитивный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#рейтинги
ПАО "Северсталь"
Рейтинг: Подтверждён AAA
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ООО "Агро Зерно Юг"
Рейтинг: Подтверждён BB
Прогноз: Стабильный
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПАО "Совкомбанк"
Рейтинг: Повышен с AA- до AA
Прогноз: Стабильный
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПАО "Светофор Групп"
Рейтинг: Подтверждён BB+
Прогноз: Стабильный
Агентство: Эксперт РА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПАО "ТГК-14"
Рейтинг: Подтверждён A-
Прогноз: Стабильный
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ПАО "ТГК-14"
Рейтинг: Понижен с BBB+ до BBB
Прогноз: Изменён со Стабильный на Негативный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ГК "Автодор"
Рейтинг: Подтверждён AA
Прогноз: Стабильный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ООО "Бизнес-Лэнд"
Рейтинг: Подтверждён BB
Прогноз: Стабильный
Агентство: НКР
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
ООО «РЕД СОФТ»
Рейтинг: Повышен с BBB- до BBB
Прогноз: Позитивный
Агентство: АКРА
╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸╸
#рейтинги
👍104🔥28🤷♂10❤4
Forwarded from Invest Era
Видеообзор рынка с Финам в 8:30
Обсудим мирные переговоры, к которым приковано сейчас максимальное внимание. Тарифные войны, золото, нефть, валюту, ожидания по заседанию ЦБ. А также голубые фишки, инвест идеи, Газпром, СБЕР и другие компании.
Ссылки на просмотр:
YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=_OZ_ec-NOTY
VK Video: https://vkvideo.ru/video-17555738_456244808
Обсудим мирные переговоры, к которым приковано сейчас максимальное внимание. Тарифные войны, золото, нефть, валюту, ожидания по заседанию ЦБ. А также голубые фишки, инвест идеи, Газпром, СБЕР и другие компании.
Ссылки на просмотр:
YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=_OZ_ec-NOTY
VK Video: https://vkvideo.ru/video-17555738_456244808
YouTube
Хеджируем риски через НЕФТЬ и ВАЛЮТУ // Чего ждать от акций ВТБ, АСТРЫ, СБЕРА, и ГАЗПРОМА?
НОВОСТЬ ДНЯ: «Финам» первым из брокеров открыл доступ клиентам к акциям Китая.
Индекс МосБиржи взял курс на 3000 п. Многие участники рынка считают, что достичь этой цели удастся в том случае, если надежды на геополитическую разрядку оправдаются. Но не стоит…
Индекс МосБиржи взял курс на 3000 п. Многие участники рынка считают, что достичь этой цели удастся в том случае, если надежды на геополитическую разрядку оправдаются. Но не стоит…
👍31❤5😁4🔥3
Как вести портфель в период ожидаемого снижения КС ? 🤔
Рыночный консенсус предполагает начало снижения КС на одном из ближайших заседаний ЦБ, соответственно логично воспользоваться текущей конъюнктурой и зафиксировать высокий купон на ближайшие несколько лет.
Однако, есть две проблемы.
1️⃣ Все, в том числе эмитенты, видят похожую картину и не хотят сейчас переплачивать. Для этого они делают большинство своих выпусков короткими. Так, свыше 60% выпусков на первичке имеют срок всего в 1,5 года до оферты или погашения.
2️⃣ Снижение ставки не предопределено. И не стоит повторять ошибки начала 2024 года, когда ставка была 16% и рыночный консенсус был на её снижение к 12-13% на конец прошлого года. Как на самом деле развивалась ситуация, мы все знаем. На текущий момент спрос на первичке стабилизировался и готов перейти к охлаждению. Да, хорошие выпуски с не жадными эмитентами, будут по прежнему собирать переподписку, но "проскочить", как постарались сделать некоторые эмитенты (М.Видео), уже не получается. Инвесторы наконец-то поняли, что бывает не только апсайд после размещения, но и уход под номинал, что несколько охладило приток "горячих", спекулятивных денег.
С теоретической точки зрения в личных портфелях необходимо набирать длину, чтобы выиграть от роста тела (снижения доходности) выпуска по мере сокращения КС, и сокращать или полностью отказываться от флоатеров. В реальном мире эта задача сложнее, чем кажется. Про отсутствие длины на первичке уже сказано выше. Однако, её не так много и на вторичном рынке, где большинство длинных выпусков имеют два изьяна - крайне низкий текущий купонный доход (ТКД) и/или низкую надёжность, потому что исторически длинные выпуски были распространены в низких рейтингах или ВДО. Соответственно, бОльшая часть доходности или та красивая YTM в 30-40% которую мы видим в приложении будет получена, если держать до погашения. А с этим могут быть проблемы, потому что именно небольшие эмитенты низких грейдов имеют минимальный запас надёжности. Или же купив условную надёжную ВСК мы будем получать низкий 12% купон до 2028 года, что тоже не выглядит здорово. Также не стоит наотрез отказываться от флоатеров. Можно найти варианты, которые торгуются намного ниже номинала со спредом к КС +3-5 п.п и погашением/офертой в 2026 году. Возможно, рынок не прав, закладывая слишком агрессивное снижение КС, а при умеренном её сокращении, например до 16%, такие флоатеры будут давать реальный купон выше 21-23% даже на конец следующего года.
Индивидуальный подход ☝️
Сразу скажу универсального решения для портфеля - нет. Есть варианты зависящие от Вашего риск-профиля, активности и горизонта инвестирования. Для консервативных инвесторов с горизонтом 4-5 лет имеет смысл сосредоточится на новых, длинных выпусках с высоким ТКД (РЖД,АТОМЭНЕРГОПРОМ), которые намного доходнее ОФЗ со схожей дюрацией. Рисковые инвесторы могут подбирать на вторичке длинные выпуски ВДО, с верой в их погашение. Благо выбор эмитентов там достаточно большой и можно постараться выбрать более жизнеспособные компании. Также для них подходят супер длинные ОФЗ (26243, 26248 и т.д), которые могут прилично вырасти по телу на горизонте от 3-х лет. Но могут и не вырасти из-за изменения ДКП и прочих макро факторов, которые делают длинные бумаги крайне волатильными. Оптимальный вариант, на мой взгляд, это собирать наиболее выгодные предложения среднего и высокого грейда (от BBB-) из первички, с максимальной длиной (от 2-х лет) и купоном в диапазоне 23-26% годовых. С одной стороны это даст высокий ТКД, а с другой подстрахует при макроэкономических проблемах, когда длинные выпуски могут потерять до 50% от номинала (см. ОФЗ).
🔎 Продолжение по ссылке
#Обучение
Рыночный консенсус предполагает начало снижения КС на одном из ближайших заседаний ЦБ, соответственно логично воспользоваться текущей конъюнктурой и зафиксировать высокий купон на ближайшие несколько лет.
Однако, есть две проблемы.
1️⃣ Все, в том числе эмитенты, видят похожую картину и не хотят сейчас переплачивать. Для этого они делают большинство своих выпусков короткими. Так, свыше 60% выпусков на первичке имеют срок всего в 1,5 года до оферты или погашения.
2️⃣ Снижение ставки не предопределено. И не стоит повторять ошибки начала 2024 года, когда ставка была 16% и рыночный консенсус был на её снижение к 12-13% на конец прошлого года. Как на самом деле развивалась ситуация, мы все знаем. На текущий момент спрос на первичке стабилизировался и готов перейти к охлаждению. Да, хорошие выпуски с не жадными эмитентами, будут по прежнему собирать переподписку, но "проскочить", как постарались сделать некоторые эмитенты (М.Видео), уже не получается. Инвесторы наконец-то поняли, что бывает не только апсайд после размещения, но и уход под номинал, что несколько охладило приток "горячих", спекулятивных денег.
С теоретической точки зрения в личных портфелях необходимо набирать длину, чтобы выиграть от роста тела (снижения доходности) выпуска по мере сокращения КС, и сокращать или полностью отказываться от флоатеров. В реальном мире эта задача сложнее, чем кажется. Про отсутствие длины на первичке уже сказано выше. Однако, её не так много и на вторичном рынке, где большинство длинных выпусков имеют два изьяна - крайне низкий текущий купонный доход (ТКД) и/или низкую надёжность, потому что исторически длинные выпуски были распространены в низких рейтингах или ВДО. Соответственно, бОльшая часть доходности или та красивая YTM в 30-40% которую мы видим в приложении будет получена, если держать до погашения. А с этим могут быть проблемы, потому что именно небольшие эмитенты низких грейдов имеют минимальный запас надёжности. Или же купив условную надёжную ВСК мы будем получать низкий 12% купон до 2028 года, что тоже не выглядит здорово. Также не стоит наотрез отказываться от флоатеров. Можно найти варианты, которые торгуются намного ниже номинала со спредом к КС +3-5 п.п и погашением/офертой в 2026 году. Возможно, рынок не прав, закладывая слишком агрессивное снижение КС, а при умеренном её сокращении, например до 16%, такие флоатеры будут давать реальный купон выше 21-23% даже на конец следующего года.
Индивидуальный подход ☝️
Сразу скажу универсального решения для портфеля - нет. Есть варианты зависящие от Вашего риск-профиля, активности и горизонта инвестирования. Для консервативных инвесторов с горизонтом 4-5 лет имеет смысл сосредоточится на новых, длинных выпусках с высоким ТКД (РЖД,АТОМЭНЕРГОПРОМ), которые намного доходнее ОФЗ со схожей дюрацией. Рисковые инвесторы могут подбирать на вторичке длинные выпуски ВДО, с верой в их погашение. Благо выбор эмитентов там достаточно большой и можно постараться выбрать более жизнеспособные компании. Также для них подходят супер длинные ОФЗ (26243, 26248 и т.д), которые могут прилично вырасти по телу на горизонте от 3-х лет. Но могут и не вырасти из-за изменения ДКП и прочих макро факторов, которые делают длинные бумаги крайне волатильными. Оптимальный вариант, на мой взгляд, это собирать наиболее выгодные предложения среднего и высокого грейда (от BBB-) из первички, с максимальной длиной (от 2-х лет) и купоном в диапазоне 23-26% годовых. С одной стороны это даст высокий ТКД, а с другой подстрахует при макроэкономических проблемах, когда длинные выпуски могут потерять до 50% от номинала (см. ОФЗ).
🔎 Продолжение по ссылке
#Обучение
👍170❤25🔥13
Как себя чувствуют лизинги ?
В условиях жесткой денежно-кредитной политики по итогам 2024 года новый бизнес в РФ снизился на 7% и составил 3,3 трлн рублей, показав отрицательную динамику в розничных сегментах и стагнацию в корпоративных. Основное снижение пришлось на конец года, когда ключевая ставка закрепилась на высоком уровне: если динамика нового бизнеса за 9м2024/9м2023 составила +6% г/г, то за 4кв2024/4кв2023 наблюдается сокращение на 36%. В 2024 году поддержку лизинговому бизнесу оказали крупные разовые сделки в корпоративных сегментах (железнодорожная техника и недвижимость), без учета которых просадка рынка могла составить до 17% г/г.
Розничные сегменты 📊
Розничные сегменты за 2024 год снизились на 9% г/г преимущественно за счет сокращения объема нового бизнеса с грузовыми автомобилями и строительной техникой. Наибольший спад пришелся на грузовые автомобили (-18% г/г), которые годом ранее показали более чем двукратный прирост нового бизнеса. В связи с неблагоприятной конъюнктурой 2024 года перевозчики не только откладывают обновление автопарков до лучших времен, но и вынуждены досрочно возвращать взятую в лизинг технику в виду роста издержек (лизинговые платежи, покупка запчастей и топлива, сервисное обслуживание). Лизинг строительной техники показал снижение на 23% г/г, что стало следствием уменьшения деловой активности в строительном секторе. Небольшую, но положительную динамику в розничных сегментах сохраняют легковые автомобили: +8% относительно более слабого прироста в 2023 году в отличие от грузовых автомобилей.
Спрос со стороны бизнеса на приобретение новой техники и оборудование продолжат ограничивать высокие ставки, которые значительно снижают рентабельность инвестиций в основной капитал. Ситуацию могут исправить стабилизационные программы поддержки отдельных секторов экономики со стороны государства, которые в настоящее время выделяются в весьма ограниченном объеме. Как следствие, новый бизнес в 2025 году может снизиться на 15–25% относительно уровня 2024-го.
Основная проблема лизингового бизнеса сейчас- рост неплатежей и изъятий. Эти показатели растут у абсолютно всех лизингов. В относительных цифрах к ЧИЛ сток изъятой техники по отрасли в среднем по итогам 2024 года составляет около 3,3%, что не является критичным. Однако, его доля выросла в два-три раза в результате увеличения частоты дефолтов и снижения спроса на технику. Далее, всё зависит от конкретного лизингового портфеля и того, как компания с ним работает. Также надо понимать, что лизинги всегда создают резерв на кредитные убытки, который способен компенсировать часть проблем. Многое зависит от степени диверсификации портфеля, особенно по клиентам. Грубо говоря, если не платит клиент, который занимает 15% от общего портфеля, то это большая беда, а если маленький с 1%, то не серьёзная неприятность. На эту проблему многие компании ответили увеличением авансов по сделкам. Вероятно, это отразится на качестве портфеля во второй половине 2025 года, но дополнительно замедлит рост нового бизнеса.
Итоги ☝️
Надо отдать должное руководителям лизинговых компаний. В подавляющем большинстве это очень квалифицированные и опытные люди, которые эти тренды увидели задолго до нас с вами. И начали наращивать резервы по неплатежам. В итоге, сейчас когда всё выглядит, как острая фаза, для многих компаний она таковой не считается, ибо всё зарезервировали. Сейчас основная задача - реализация без сильного дисконта или передача в новый лизинг изъятой техники. Если они справятся с этой задачей, КС начнут снижать, портфель не будет дальше ухудшаться по неплатежам, то в 2026 год лизинги войдут вполне здоровыми. Поэтому я не вижу серьёзных проблем в лизингах, как отрасли. Поверьте, у них гораздо больше порядка, чем у многих МСП. Да, им важен доступ к рефинансу, но пока он есть маловероятно, что мы увидим массовые дефолты лизингов.
#лизинг
В условиях жесткой денежно-кредитной политики по итогам 2024 года новый бизнес в РФ снизился на 7% и составил 3,3 трлн рублей, показав отрицательную динамику в розничных сегментах и стагнацию в корпоративных. Основное снижение пришлось на конец года, когда ключевая ставка закрепилась на высоком уровне: если динамика нового бизнеса за 9м2024/9м2023 составила +6% г/г, то за 4кв2024/4кв2023 наблюдается сокращение на 36%. В 2024 году поддержку лизинговому бизнесу оказали крупные разовые сделки в корпоративных сегментах (железнодорожная техника и недвижимость), без учета которых просадка рынка могла составить до 17% г/г.
Розничные сегменты 📊
Розничные сегменты за 2024 год снизились на 9% г/г преимущественно за счет сокращения объема нового бизнеса с грузовыми автомобилями и строительной техникой. Наибольший спад пришелся на грузовые автомобили (-18% г/г), которые годом ранее показали более чем двукратный прирост нового бизнеса. В связи с неблагоприятной конъюнктурой 2024 года перевозчики не только откладывают обновление автопарков до лучших времен, но и вынуждены досрочно возвращать взятую в лизинг технику в виду роста издержек (лизинговые платежи, покупка запчастей и топлива, сервисное обслуживание). Лизинг строительной техники показал снижение на 23% г/г, что стало следствием уменьшения деловой активности в строительном секторе. Небольшую, но положительную динамику в розничных сегментах сохраняют легковые автомобили: +8% относительно более слабого прироста в 2023 году в отличие от грузовых автомобилей.
Спрос со стороны бизнеса на приобретение новой техники и оборудование продолжат ограничивать высокие ставки, которые значительно снижают рентабельность инвестиций в основной капитал. Ситуацию могут исправить стабилизационные программы поддержки отдельных секторов экономики со стороны государства, которые в настоящее время выделяются в весьма ограниченном объеме. Как следствие, новый бизнес в 2025 году может снизиться на 15–25% относительно уровня 2024-го.
Основная проблема лизингового бизнеса сейчас- рост неплатежей и изъятий. Эти показатели растут у абсолютно всех лизингов. В относительных цифрах к ЧИЛ сток изъятой техники по отрасли в среднем по итогам 2024 года составляет около 3,3%, что не является критичным. Однако, его доля выросла в два-три раза в результате увеличения частоты дефолтов и снижения спроса на технику. Далее, всё зависит от конкретного лизингового портфеля и того, как компания с ним работает. Также надо понимать, что лизинги всегда создают резерв на кредитные убытки, который способен компенсировать часть проблем. Многое зависит от степени диверсификации портфеля, особенно по клиентам. Грубо говоря, если не платит клиент, который занимает 15% от общего портфеля, то это большая беда, а если маленький с 1%, то не серьёзная неприятность. На эту проблему многие компании ответили увеличением авансов по сделкам. Вероятно, это отразится на качестве портфеля во второй половине 2025 года, но дополнительно замедлит рост нового бизнеса.
Итоги ☝️
Надо отдать должное руководителям лизинговых компаний. В подавляющем большинстве это очень квалифицированные и опытные люди, которые эти тренды увидели задолго до нас с вами. И начали наращивать резервы по неплатежам. В итоге, сейчас когда всё выглядит, как острая фаза, для многих компаний она таковой не считается, ибо всё зарезервировали. Сейчас основная задача - реализация без сильного дисконта или передача в новый лизинг изъятой техники. Если они справятся с этой задачей, КС начнут снижать, портфель не будет дальше ухудшаться по неплатежам, то в 2026 год лизинги войдут вполне здоровыми. Поэтому я не вижу серьёзных проблем в лизингах, как отрасли. Поверьте, у них гораздо больше порядка, чем у многих МСП. Да, им важен доступ к рефинансу, но пока он есть маловероятно, что мы увидим массовые дефолты лизингов.
#лизинг
👍115🔥16❤7💊1
Подписчики проголосовали за канал со срочными уведомлениями от Invest Era
Он готов: @insideera
🔹Оперативно выкладываем инвест идеи от всех топовых брокеров и УК
🔹Оповещаем о закрытии ими инвест идей
🔹Наиболее значимые инсайдерские сделки
🔹Оповещение о срочных событиях (например, арест владельца Русагро) с кратким комментарием
Канал создан по просьбе подписчиков, чтобы получать только самую важную информацию. Поэтому там будет минимум постов. Только то, что подходит под вышеописанные критерии.
Подписывайтесь: @insideera
Он готов: @insideera
🔹Оперативно выкладываем инвест идеи от всех топовых брокеров и УК
🔹Оповещаем о закрытии ими инвест идей
🔹Наиболее значимые инсайдерские сделки
🔹Оповещение о срочных событиях (например, арест владельца Русагро) с кратким комментарием
Канал создан по просьбе подписчиков, чтобы получать только самую важную информацию. Поэтому там будет минимум постов. Только то, что подходит под вышеописанные критерии.
Подписывайтесь: @insideera
👍40🔥4❤2💊2
Ответы на вопросы подписчиков 21.04-25.04.25 💬
❓ Вопрос
У нового выпуска Полипласт есть пометка: «предусмотрены офференты». К чему эта информация ? Что это меняет ?
🗣 Ответ
Это значит, что другие предприятия Группы помимо эмитента, выступают гарантами по выпуску. При прочих равных это позитив, но по Полипласту все выпуски с оферентами. Так, что это ни на что не влияет в его случае.
❓ Вопрос
Скажите, пожалуйста, как часто пересматривается рейтинг компаний? Где можно посмотреть когда будет следующая оценка рейтинга?
🗣 Ответ
Планово рейтинг пересматривается раз в год. Помимо этого, есть внеплановый пересмотр из-за изменения финансовой ситуации в компании. Он может произойти в любое время.
Надо понимать, что рейтингование - платная процедура на основе договора, поэтому компания может не продлить договор, соответственно агентство не присвоит новый рейтинг. Также компании могут менять РА и переходить между ними. Наиболее адекватными являются рейтинги от АКРА и ЭКСПЕРТ РА. Ориентируйтесь на них в первую очередь. Кстати, на Бонде был большой пост на эту тему.
Никаких расписаний по рейтингам не существует. При плановом пересмотре ориентируйтесь на дату, а лучше на месяц, присвоения предыдущего рейтинга в прошлом году.
❓ Вопрос
ГТЛК ЗО-2025-Д предлагает высокую доходность. Чем плохо войти в сделку с 30% годовых, неплохая же парковка денег на месяц. Но почему тогда рынок это не учитывает и не выкупает? Значит есть какой-то подвох?
🗣 Ответ
1️⃣ Не все облигации могут погаситься (риск)
2️⃣ Некоторые брокеры могут попросить придти ногами в офис для подачи оферты, а в стакане не будет бидов около 100% (как в Ятэк)
3️⃣ Всегда есть комис брокера за подачу на оферту и он не учитывается в той доходности, что вы видите приложении.
4️⃣ Овчинка в деньгах, не всегда стоит выделки. Иначе говоря, 200% годовых за 2 дня до оферты принесут вам условные 100-500 руб денег и не все готовы ради этого делать какие-то телодвижения.
Хотя отмечу, что есть каста "офертников" на рынке. И они приноровились на этом зарабатывать. Другой вопрос, что как правило, так крутятся суммы от нескольких млн руб иначе это всё невыгодно (см. п4). Именно эти ребята стоят бидами в стакане чуть ниже номинала и об них в большинстве случаев можно закрыться обычному воблу.
📚 Это лишь небольшая доля информации из нашего сервиса для инвесторов - UNITY.
#ответы
❓ Вопрос
У нового выпуска Полипласт есть пометка: «предусмотрены офференты». К чему эта информация ? Что это меняет ?
🗣 Ответ
Это значит, что другие предприятия Группы помимо эмитента, выступают гарантами по выпуску. При прочих равных это позитив, но по Полипласту все выпуски с оферентами. Так, что это ни на что не влияет в его случае.
❓ Вопрос
Скажите, пожалуйста, как часто пересматривается рейтинг компаний? Где можно посмотреть когда будет следующая оценка рейтинга?
🗣 Ответ
Планово рейтинг пересматривается раз в год. Помимо этого, есть внеплановый пересмотр из-за изменения финансовой ситуации в компании. Он может произойти в любое время.
Надо понимать, что рейтингование - платная процедура на основе договора, поэтому компания может не продлить договор, соответственно агентство не присвоит новый рейтинг. Также компании могут менять РА и переходить между ними. Наиболее адекватными являются рейтинги от АКРА и ЭКСПЕРТ РА. Ориентируйтесь на них в первую очередь. Кстати, на Бонде был большой пост на эту тему.
Никаких расписаний по рейтингам не существует. При плановом пересмотре ориентируйтесь на дату, а лучше на месяц, присвоения предыдущего рейтинга в прошлом году.
❓ Вопрос
ГТЛК ЗО-2025-Д предлагает высокую доходность. Чем плохо войти в сделку с 30% годовых, неплохая же парковка денег на месяц. Но почему тогда рынок это не учитывает и не выкупает? Значит есть какой-то подвох?
🗣 Ответ
1️⃣ Не все облигации могут погаситься (риск)
2️⃣ Некоторые брокеры могут попросить придти ногами в офис для подачи оферты, а в стакане не будет бидов около 100% (как в Ятэк)
3️⃣ Всегда есть комис брокера за подачу на оферту и он не учитывается в той доходности, что вы видите приложении.
4️⃣ Овчинка в деньгах, не всегда стоит выделки. Иначе говоря, 200% годовых за 2 дня до оферты принесут вам условные 100-500 руб денег и не все готовы ради этого делать какие-то телодвижения.
Хотя отмечу, что есть каста "офертников" на рынке. И они приноровились на этом зарабатывать. Другой вопрос, что как правило, так крутятся суммы от нескольких млн руб иначе это всё невыгодно (см. п4). Именно эти ребята стоят бидами в стакане чуть ниже номинала и об них в большинстве случаев можно закрыться обычному воблу.
📚 Это лишь небольшая доля информации из нашего сервиса для инвесторов - UNITY.
#ответы
👍164❤16🔥9🤝3
Каналы Invest Era
💡 Invest Era – всё об инвестициях: акции, дивиденды, валюта, финансовая грамотность - отечественный рынок.
🖥 Сайт Invest Era – аналитика, карта рынка, обучение, дивидендный календарь и другие полезные инструменты для инвестора.
🎙 Era Media – ключевые новости с экспертными комментариями, никакой воды и лишних новостей.
🧩 Era Global – аналитика по США и Китаю: инвестидеи, макроэкономика, новости.
⚖️ Era Bond – как инвестировать в облигации и собрать портфель, который на 30% обгонит индекс RGBI
Inside Era – инвест идеи от брокеров и УК, прогнозы по дивидендам, срочные события
🗣 ВСТУПАЙТЕ В бесплатный чат канала Invest Era
Дивидендный бот
Приобрести подписку
📍 Задать вопрос
💡 Invest Era – всё об инвестициях: акции, дивиденды, валюта, финансовая грамотность - отечественный рынок.
🖥 Сайт Invest Era – аналитика, карта рынка, обучение, дивидендный календарь и другие полезные инструменты для инвестора.
🎙 Era Media – ключевые новости с экспертными комментариями, никакой воды и лишних новостей.
🧩 Era Global – аналитика по США и Китаю: инвестидеи, макроэкономика, новости.
⚖️ Era Bond – как инвестировать в облигации и собрать портфель, который на 30% обгонит индекс RGBI
Inside Era – инвест идеи от брокеров и УК, прогнозы по дивидендам, срочные события
🗣 ВСТУПАЙТЕ В бесплатный чат канала Invest Era
Дивидендный бот
Приобрести подписку
📍 Задать вопрос
👍40❤5🔥5❤🔥3