알파벳의 클라우드 성적표

안녕하세요 삼성증권 글로벌 SW 담당 이영진입니다.

알파벳은 견조한 클라우드 매출을 발표했습니다. 처음으로 분기 매출 100억 달러를 돌파했는데요

- 클라우드 매출 103.5억 달러 vs 컨센 102.2억 달러

- 클라우드 매출 성장률. 마지막이 최근 분기
(28.0% → 22.5% → 25.7% → 28.4% → 28.8%)

- 클라우드 영업이익 11.72억 달러 vs 컨센 9.97억 달러

■ SW 섹터와 연관되는 컨퍼런스콜 주요 내용

- 연초 이후 AI 인프라와 생성 AI 솔루션은 수십억 달러 매출. 200만 명 이상 개발자 활용

- 긍정적 AI 오버뷰 트렌드. 검색 증가 및 만족도 측면. 복잡한 주제에서 높은 활용도. 접목되는 광고에서도 기회

- GCP 성장은 구글 클라우드 전체 성장보다 높은 수준. AI 수요 증가 영향

- 구글 워크스페이스 성장은 ASP(시트당 매출) 상승 영향

- AI는 구글의 다양한 제품군 접목. 엔터프라이즈 SW에도 적용. 상위 100개 고객 대부분이 이미 생성 AI 솔루션 활용 중

- Capex는 120억 달러(1Q)보다 높은 수준일 것. 대부분 데이터 센터 관련 비용

- 3Q 클라우드 및 기술 인프라 투자 관련 인력 증가 전망

- 과소 투자 리스크는 과대 투자보다 큼. 효율적 투자를 진행 중이며, 과대 투자 경우에도 효과적 활용 가능

AI 모멘텀과 클라우드 성장이 유지된다는 것을 확인했지만, 새로운 내용은 부재하며 강도가 커지는 느낌은 없네요

클라우드 인프라 기업 실적에 반응하던 사용량 기반 SW 기업 시간외 주가도 부진한 상황입니다.

결국 시선은 섹터 대장인 마이크로소프트(30일) 실적으로 옮겨가게 되었습니다.

추가 업데이트해 드리겠습니다. (컨센서스 Factset 기준)

(2024/7/24 공표자료)

[반.전] TI: 업황은 개선되겠지만 주가는 이미 신고가

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

텍사스 인스트루먼트(TI)가 2분기 실적을 발표했습니다.

실적/가이던스가 컨센서스 수준이었는데도 시간 외 주가는 소폭 오르고 있는데요,

전일 경쟁사 NXP의 가이던스 미스로 함께 주가 조정을 받았던 지라, 이를 되돌리는 모습입니다.

실적 내용을 몇 가지 짚어 보자면,


■ 전방 수요 흐름은 큰 변화가 없음

여전히 사이클입니다. 먼저 조정 받았던 전자기기, 기업향은 매출액이 늘고 있고,

상대적으로 피크아웃이 늦었던 산업향과 차량 반도체 매출액은 계속 감소세이죠.

3분기는 통상 IT 디바이스 성수기이다 보니 이런 흐름이 지속될 전망입니다.

다만, 특이사항은 재고조정이 가혹했던 중국 시장에서는 드디어 전 사업 부문에서 성장이 나왔다고 합니다.


■ 재고일수는 감소, 절대 금액은 증가

2021년 하반기부터 전략적이라고는 하지만 재고 증가세가 지속되고 있습니다.

재고일수는 전분기 대비 감소했다고 하지만, 겨우 5일 감소해서 여전히 229일입니다.


■ 수익성은 개선세?

매출총이익률은 1Q22 peak 이후 계속 축소되어 오다 이번 분기 소폭이나마 늘었습니다. 매출 증가, 가동률이 상승 영향이지요.

감가상각 부담이 계속 증가할 국면이라, 큰 기대는 어렵지만 사이클 개선에 맞추어 증가하는 모습은 이어질 전망입니다.


바닥을 어느 정도 형성하고 있다는 점, 혹은 업황이 개선되고 있다는 점은 긍정적일 수 있습니다.

다만 주가가 이미 또 신고가 수준이라서 상대적 투자 매력도는 부족하다는 판단입니다.

지정학 리스크의 수혜 혹은 턴어라운드 관점에서 접근하기에는 주가 부담이 상대적으로 덜한 대안들도 많거든요.

Valuation이 필라델피아 반도체 지수 보다 비싸고, 과거 5년 평균 대비로도 +2.5 SD 높다는 건, 이미 어느 테마든 간에 주가는 이를 반영 중이라는 판단입니다.


감사합니다.

보고서 링크: https://bit.ly/46f6H89

(2024/07/24 공표자료)

[삼성 문준호의 반.전] 2024년 7월 25일 주요 테크 뉴스

■ KLA, 매출액 25.7억 달러로 컨센서스 25.2억 달러 상회. EPS는 6.60 달러로 컨센서스 6.15 달러 상회. 중국으로부터의 매출 기여도가 1년 전 30%에서 44%로 증가

■ 테라다인, 2분기 매출액 7.3억 달러로, 컨센서스 7.1억 달러 상회. EPS도 0.86달러로 컨센서스 0.77 달러를 상회.
다만, 차분기 가이던스 매출액 6.8억~7.4억 달러로 컨센서스 7.2억 달러를 하회, EPS 0.66~0.86 달러로 컨센서스 0.86 달러를 하회

■ AMD, 55 TOPS의 NPU를 탑재한 Ryzen AI 9 HX 375 출시

■ AMD Ryzen 9000 데스크톱 CPU 출시, QA 이슈로 8월 15일로 연기

■ TSMC, 대만 Chiayi 지역의 패키징 팹 건설 부지에서 유물 발굴. 2026년 완공 예정이었으나 연기될 가능성

■ 애플, 2026년 아이폰 18부터 2TB 탑재를 위해 QLC NAND 채택 전망

■ 애플, 2026년 아이폰 18부터 소니의 독점 공급을 깨고 삼성으로부터 48MP 센서를 공급받을 가능성

■ 인텔, 전 라인업에 걸쳐 Llama 3.1의 성능 향상을 위한 최적화를 발표


감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2024년 7월 26일 주요 테크 뉴스

■ ST마이크로, 2분기 매출액 32.3억 달러로 컨센서스 32억 달러 소폭 하회, EPS는 0.38달러로 컨센서스 0.36 달러 소폭 상회.
3분기 가이던스 매출액 32.5억 달러, GPM 38% 제시
2024년 가이던스를 기존의 매출액 140~150억 달러 및 GPM 40% 초반에서 132-137억 달러 및 40%로 하향

■ Besi, 2분기 매출액 1.51억 유로로 컨센서스 1.57억 유로 하회, EPS는 0.53 유로로 컨센서스 0.55 유로 하회.
3분기 가이던스는 2분기와 변함 없을 것으로 제시하며 시장 기대 1.85억 유로를 크게 하회

■ 애플, 아이폰 17 출시와 함께 자체 5G 모뎀을 통해 퀄컴으로부터 독립 예정

■ 2분기, 중국 아이폰 총 출하량은 970만대로, 지난해 같은 기간 1,040만대보다 6.7% 감소. 2분기 중국 시장 점유율도 16%에서 14%로 감소. 1분기의 25% 감소폭보다는 개선

■ OpenAI, SearchGPT의 프로토타입을 공개하며 구글이 지배 중인 검색 시장에 침투

■ 일론 머스크, 테슬라 이사회와 50억 달러의 xAI 투자 논의. 테슬라의 FSD와 데이터센터에 기여 목적


감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2024년 7월 29일 주요 테크 뉴스

■ 앰코 테크놀로지, 미국 반도체 보조금으로 최대 4억 달러 및 2억 달러 규모의 정부 대출 수혜 예정. 25% ITC 혜택도 예상. 미국 애리조나에 20억 달러 규모의 패키징 팹 건설 계획

■ 엔비디아, 대중 수출 규제를 충족하는 B20 GPU에 이어 GB20 AI 서버를 중국에 출시 예정

■ 엔비디아, H20에 삼성전자 HBM3 사용 예정이라는 보도

■ TSMC, 중국 고객들로부터 최대 40% 더 높은 가격에 긴급 주문 수주

■ AMD, 노트북용 APU인 Ryzen AI 9 HX 370와 Ryzen AI 9 365 출시

■ 인텔, 불안정성 문제로 소비자 불만이 고조되고 있는 14·13세대 CPU의 리콜 가능성 부인

■ 유럽 유통업체에서 인텔 14·13세대 CPU의 환불이 12세대 대비 각각 3, 4배 많은 상황

■ 애플의 AI 기능은 9월로 예정된 초기 iOS 18과 iPadOS 18 출시 이후 몇 주 후 출시 예정

■ 메타, 16,384개의 엔비디아 H100 80GB GPU가 포함된 클러스터에서 Llama 3 405B 모델을 훈련한 연구 결과를 발표. 54일에 걸쳐 이루어진 훈련에서 클러스터는 419건의 예상치 못한 구성 요소 결함을 겪었으며, 이 중 절반은 GPU 및 HBM3 메모리가 원인


감사합니다.

[반.전] 글로벌 반도체: 이번 주도 실적이 몰려옵니다 - 관전 포인트 점검

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

이번 주도 반도체 업체들의 실적 발표가 대거 몰려있습니다.

해외 대형주들 위주로 관전 포인트를 말씀드리자면,


■ AMD (한국 시간 7/31 오전)

전체 실적/가이던스를 떠나서 AI 반도체 가이던스가 제일 중요합니다. 여전히 동사 밸류에이션의 근간입니다.

회사가 보수적이라고 할지라도, 여전히 투자자 눈높이는 높기에 어느 정도는 맞춰야지요 (회사 40억 달러 vs 언론 평균 50~60억 달러).

업황과 별개로, 점유율 상승에 따른 이익 증가, AI PC 업사이드로 가이던스가 기대 이상일 수는 있지만 크게 새로울 게 없습니다.


■ 퀄컴 (8/1 오전)

퀄컴의 주가는 AI PC 기대감 하나로 올랐다고 봐도 과언이 아니지만, 그 기대감이 대폭 꺾였습니다.

밸류에이션을 지탱해주기 위해서는 관련한 긍정적 증거들이 필요할 것입니다.

전체 가이던스 측면에서는 AI 스마트폰 관련 가격 인상 효과로 서프라이즈가 나올 수도 있겠습니다.


■ Arm (8/1 오전)

다음 분기 혹은 내년 컨센서스만으로는 설명이 불가능한 주가 수준입니다.

최소한 연간 가이던스라도 상향해 주어야 편안해질 것 같습니다.

단기 스토리로는 고가의 IP (v9) 도입과 이로 인한 로열티 매출 성장 가속화 정도를 기대합니다.


■ 인텔 (8/2 오전)

업황 회복 지연, AI로의 쏠림, 점유율 하락 등 온 우주의 기운이 동사에게 부정적입니다. 가이던스는 큰 기대가 어렵습니다.

투자자들은 찐 바닥이 어딘지도 모르겠다고 합니다. 결국 턴어라운드 스토리가 작동을 해야 할텐데요.

차기 서버 CPU Granite Rapids, AI PC CPU Lunar Lake 등 신제품 일정에 대한 업데이트가 여전히 가장 중요합니다.


■ 참고. 기타 실적 발표 일정

7/29 오후 - 온 세미컨덕터

7/31 오전 - 삼성전자, 마이크로소프트, 아리스타 네트웍스, 스카이웍스, 코보

7/31 오후 - 미디어텍, UMC

8/1 오전 - 메타 플랫폼스, 웨스턴 디지털, 램 리서치

8/2 오전 - 애플, 아마존


감사합니다.

(2024/07/29 공표자료)

[삼성 문준호의 반.전] 2024년 7월 30일 주요 테크 뉴스

■ Onsemi, 2분기 매출액 17.4억 달러로 컨센서스 17.3억 달러를 소폭 상회. Non-GAAP EPS는 0.96 달러로 컨센서스 0.92 달러 상회. 3분기 매출 가이던스 17~18억 달러로 중간값 기준 컨센서스 17.8억 달러 하회. 차량 반도체의 꾸준한 수요와 SiC 리더십이 실적의 주요 배경

■ 애플, 디바이스용 AI 모델 구축에 2,048개의 구글 TPUv5p, 서버 AI 모델 구축에 8,192개의 TPUv4를 사용

■ 대만, AMD의 대만 R&D 센터(86.4억 대만달러 규모) 건립 신청을 승인. 대만 정부는 해당 투자에 33.1억 대만달러의 보조금 지급 예정

■ AMD Ryzen 9000 출시 연기, 프로세서 표면에 있는 히트 스프레더의 모델명 표기 오류 때문이라는 보도

■ 마이크론의 GDDR6X가 QC 문제로 인해, 다음달부터 엔비디아의 GeForce RTX 40 시리즈에 공급이 제한될 전망


감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] AMD 실적/가이던스 요약

■ FY 2Q24 실적

- 매출액 58.4억 달러
: +8.9% y-y, +6.6% q-q
: 컨센서스 57.2억 달러 상회

- Data Center 매출액 28.3억 달러
: +114.5% y-y, +21.3% q-q
: 컨센서스 27.7억 달러 상회

- Client 매출액 14.9억 달러
: +49.5% y-y, +9.1% q-q
: 컨센서스 14.4억 달러 상회

- Gaming 매출액 6.5억 달러
: -59.0% y-y, -29.7% q-q
: 컨센서스 6.6억 달러 하회

- Embedded 매출액 8.6억 달러
: -41.0% y-y, +1.8% q-q
: 컨센서스 8.5억 달러 상회

- Non-GAAP 매출총이익률 53.1%
: 컨센서스 52.6% 상회

- Non-GAAP EPS 0.69 달러
: +% y-y, +% q-q
: 컨센서스 0.68 달러 상회


■ FY 3Q24 가이던스

- 매출액 64~70억 달러
: 중간값 기준, +15.5% y-y, +14.8% q-q
: 컨센서스 66.1억 달러 상회

- Non-GAAP 매출총이익률 53.5%
: 컨센서스 53.5% 부합


감사합니다.

[삼성 이영진] 마이크로소프트(MSFT) F4Q24 실적 요약

■ F4Q24 실적
: 매출 647.3억 달러(+15%, +16% CC)
vs 컨센 643.8억 달러
: EPS $2.95
vs 컨센 $2.94

: PBP 203.2억 달러(+11%, +12% CC)
vs 컨센 201.4억 달러, 가이던스 199-202억 달러

: IC 285.2억 달러(+19%, +20% CC)
vs 컨센 287.0억 달러, 가이던스 284-287억 달러

: MPC 159억 달러(+14%, +15% CC)
vs 컨센 155.0억 달러, 가이던스 152-156억 달러

: Azure 성장 +29%
vs 컨센 29.7%
: Azure 성장(CC 기준) +30%
vs 컨센 31.3%, 가이던스 30-31%

: Azure 성장 추이(CC 기준)
31% → 27% → 28% → 28% → 31% → 30%

: Azure 내 AI 기여도 8%p

: CAPEX 138.7억 달러(금융 리스 자산 제외)
vs 컨센 136.4억 달러
: CAPEX 추이(리스 제외)
66.1 → 89.4 → 99.2 → 97.4 → 109.5 → 138.7억 달러

: CAPEX 190억 달러(리스 포함)
: CAPEX 추이(리스 포함)
78 → 107 → 112 → 115 → 140 → 190억 달러

■ 가이던스는 어닝콜에서 발표(F1Q25 컨센)
: 매출 650.7억 달러
: PBP 205.5억 달러
: IC 287.2억 달러
: MPC 156.9억 달러
: Azure 성장(CC 기준) +30.2%

https://www.microsoft.com/en-us/investor/earnings/fy-2024-q4/press-release-webcast

감사합니다.

마이크로소프트 F1Q25 가이던스

: PBP 203-206억 달러 vs 컨센 205.5억 달러
: IC 286-289억 달러 vs 컨센 287.2억 달러
: MPC 149-153억 달러 vs 컨센 156.9억 달러
: Azure 성장(CC 기준) 28-29% vs 컨센 30%

https://view.officeapps.live.com/op/view.aspx?src=https://microsoft.com/en-us/investor/earnings/FY-2024-Q4/Document/DownloadDocument/42/OutlookFY24Q4.pptx

감사합니다.

[반.전] AMD: 비로소 AI 없이 Non-AI로 옳게 되다 - 2Q24 review

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

2분기 실적은 가이던스와 컨센서스를 소폭 상회했고, AI GPU 매출액도 처음으로 10억 달러를 초과하며 전사 실적을 견인했습니다.

차기 분기는 CPU 신제품 사이클이 본격화 될 전망이며, AI GPU 매출도 계속 늘겠지요.


■ AI, 여전히 실망스럽지만...

이번에도 동사는 AI GPU 가이던스를 40억 달러+에서 45억 달러+로 상향했지만, 여전히 시장 눈높이 (50억 달러+, Bloomberg)에는 미치지 못하는 수준입니다.

저희는 작년 하반기부터 AI 기대감이 너무 과도하기에 보수적으로 볼 필요가 있다고 말씀드렸지요.

그리고 여전히 AMD의 AI 기회에 대해서는 회의적입니다. 기회가 없다고 말씀드리는 게 아니라 그저 시장이 너무 기대치가 높아서요.


■ 이제는 AI 떼고 봐도 매력적

하지만 주식 차원에서는 생각이 달라졌습니다. 이유는 두 가지인데요.

일단 3월 초 주가 피크 이후 valuation은 어느덧 AI 기대감이 반영되기 직전 수준까지 회귀했습니다. 쉽게 말해 AI 프리미엄은 이제 다 뱉어냈습니다.

반면 본업의 업황은 계속 개선되고 있습니다. CPU 신제품 기대감 + Embedded 부문의 점진적 회복 개시 등으로요. 즉, 이익 전망 상향 사이클 돌입을 기대해 볼 수 있습니다.

작년부터 시장은 오로지 AI만 바라보는 분위기지만, AMD의 경우 이제 AI 프리미엄 떼고 펀더멘털로 승부를 볼 수 있는 국면에 진입했다고 판단됩니다.


자세한 내용은 아래 보고서를 참고해주시기 바랍니다.

감사합니다.

AMD 2Q24 review 보고서: https://bit.ly/4dpbtlW

(2024/07/31 공표자료)

[삼성 문준호의 반.전] 퀄컴 실적/가이던스 요약

■ FY 3Q24 실적

- 매출액 93.9억 달러
: +11.2% y-y, +0.1% q-q
: 컨센서스 92.1억 달러 상회

- 전체 QCT(반도체) 매출액 80.7억 달러
: +12.5% y-y, +0.5% q-q
: 컨센서스 78.8억 달러 상회
: Handsets 59.0억 달러(+12.3% y-y, -4.5% q-q)

- QTL(라이선스) 매출액 12.7억 달러
: +3.5% y-y, -3.4% q-q
: 컨센서스 12.8억 달러 하회

- Non-GAAP EPS 2.33 달러
: +24.6% y-y, -4.5% q-q
: 컨센서스 2.25 달러 상회


■ FY 4Q24 가이던스

- 매출액 95~103억 달러
: 중간값 기준, +14.3% y-y, +5.4% q-q
: 컨센서스 97.0억 달러 상회

- QCT(반도체) 매출액 84억 달러
: 중간값 기준, +13.9% y-y, +4.1% q-q
: 컨센서스 82.3억 달러 상회

- QTL(라이선스) 매출액 14.5억 달러
: 중간값 기준, +14.9% y-y, +13.9% q-q
: 컨센서스 13.58억 달러 상회

- Non-GAAP EPS 2.45~2.65 달러
: 중간값 기준, +26.2% y-y, +9.4% q-q
: 컨센서스 2.46 달러 상회


감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] ARM 실적/가이던스 요약

■ FY 1Q25 실적

- 매출액 9.39억 달러
: +39.1% y-y, +1.2% q-q
: 컨센서스 9.03억 달러 상회

- Non-GAAP 영업이익률 47.7%
: 컨센서스 43.3% 상회

- Non-GAAP EPS 0.40 달러
: +66.7% y-y, +11.1% q-q
: 컨센서스 0.34 달러 상회


■ FY 2Q25 가이던스

- 매출액 7.80~8.30억 달러
: 중간값 기준, -0.1% y-y, -14.3% q-q
: 컨센서스 8.05억 달러 부합

- Non-GAAP EPS 0.23~0.27 달러
: 중간값 기준, -30.6% y-y, -37.5% q-q
: 컨센서스 0.27 달러 하회


■ FY 2025 가이던스

- 직전 가이던스와 동일

- 매출액 38~41억 달러
: 중간값 기준, +22.2% y-y
: 컨센서스 39.9억 달러 하회

- Non-GAAP EPS 1.45~1.65 달러
: 중간값 기준, +22.0% y-y
: 컨센서스 1.56 달러 하회


감사합니다.

[삼성 이영진] 메타 플랫폼스(META) 2Q24 실적 요약

■ 2Q24 실적
: 매출 390.7억 달러(+22%)
vs 컨센 382.6억 달러,가이던스 365~390억 달러
: EPS (GAAP) $5.16
vs 컨센 $4.73
: CAPEX 84.7억 달러
vs 컨센 95.3억 달러

■ 3Q24 및 FY24 가이던스
: 3Q 매출 385-410억 달러 vs 컨센 391억 달러
: FY24 비용 960-990억 달러 (기존 유지)
: FY24 capex 370-400억 달러 (기존 350~400억 달러) vs 컨센 371.3억 달러

■ 25년 CAPEX 코멘트 비교

1Q: we expect capital expenditures will continue to increase next year

2Q: we currently expect significant capital expenditures growth in 2025

https://investor.fb.com/investor-news/press-release-details/2024/Meta-Reports-Second-Quarter-2024-Results/default.aspx

감사합니다.