​​Українські єврооблігації - гігантська дохідність💰 з гігантськими ризиками📈.

Вітчизняні євробонди були на хвилі хайпу перед початком війни через солідні валютні % в умовах низьких ставок за депозитами.

Війна стала reality check-ом для оптимістичних інвесторів в зовнішній борг України. Економічний та геополітичний шоки війни максимізували одночасно дохідності за євробондами та їхні ризики.

З одного боку, 30%-60%-90% річних у доларі - це дуже й дуже багато.

З іншого боку, перспективи виплат за українськими євробондами оповиті невизначеністю. Окрім вже ухваленої реструктуризації, можливі подальші відстрочки та навіть списання боргів. Окрім того, виводити валюту з країни складно, тож реально інвестувати зараз можна лише з закордонних рахунків.
Війна та довгострокові перспективи української економіки залишаються двома великими "зірочками" поруч з привабливими цінами українських паперів.

Загалом українські єврооблігації зараз можна назвати вже навіть не стільки борговими цінними паперами, скільки ставкою на перемогу України — повноцінну, справжню, зі значними репараціями, які надійдуть в її економіку.

Інформація для міркувань на тему чи buy the dip українських євробондів - у колонці Михайла Демківа, #ICUresearch та трейдера ICU Віталія Сівача:

https://bit.ly/3Ur6Xts

➡️ Нові руйнування інфраструктури трошки ослабили зміцнілу раніше гривню
➡️ Краща зовнішня торгівля товарами та великі міжнародні гранти підтримали поточний рахунок України у вересні
➡️ Федеральна резервна система підвищила ставки та надіслала нові тривожні сигнали для світових ринків

Наші аналітики підводять риску під минулим фінансовим тижнем за посиланням:

https://bit.ly/ICUWeekly071122

​​До дня української писемності зазирнемо на 150 років назад в історію фінансової мови України 🇺🇦

Російська пропаганда завжди таврувала українську мову як суто "селянську" та "неосвічену". Насправді це була мова середнього класу, якою вівся бізнес та торгувалися цінні папери.

Наприклад, Іван Франко у XIX столітті купував "обліги" на аукціонах-ліцитаціях, носив гроші в каси-щадниці, оплачував ратами-частинами земельні ділянки та критикував австро-угорське Міністерство скарбу. Українська лунала на ярмарках та в банках, нею укладалися договори та випускалися векселі й інші цінні папери. Мова допомагала економіці рухатися, а людям багатіти.

Фінансова українська мова з часів Франка змінилася - відкинула одні запозичення та назбирала інших, залишаючись дзеркалом багатої та складної історії Україні на перетині імперій та торговельних шляхів.

Сьогодні ми вже хеджуємо ризики, купуємо бонди та слідкуємо за цінами на ф'ючерси - сучасна фінансова мова відображає наш глобальний вектор розвитку і допомагає акумулювати ресурси на боротьбу до Перемоги.

Пам'ятаймо багате минуле й продовжувати будувати ще багатше майбутнє. Зі святом

Головна економічна новина тижня - відчуження стратегічних підприємств («Мотор Січ», «КрАЗ», «Укрнафта», «Укртатнафта», Запорізький трансформаторний завод).

В ефірі Еспресо.TV наш фінансовий аналітик Михайло Демків розповів:

➡️ Навіщо державі ці підприємства у воєнний час?
➡️ Чи вплине це рішення на інвестиційну привабливість України в майбутньому?
➡️ Хто керуватиме відчуженими стратегічними підприємствами?
➡️ Як найкраще компенсувати втрати акціонерам?

Дивіться відеокоментар за посиланням:
https://youtu.be/wZuym__uNuQ

​​Україні потрібна пенсійна реформа з обов'язковим накопичувальним рівнем! І не в ефемерному майбутньому, де всі українці стали фінансово освіченими "атлантами", правова система працює як годинник, а локальний фондовий ринок дихає в спину Wall Street, а тут і зараз.

На створення "тепличних" умов для накопичувальних пенсій потрібні десятиліття, протягом яких стан демографії погіршуватиметься, навантаження солідарної системи лише зростатиме, а прості українці все більше зневірятимуться у реформі.

🚀 Навпаки, реформа має стати двигуном перетворень в фінансовій, соціальній та правовій сферах.

➡️ Кожен українець має побачити у Дії свій пенсійний рахунок, куди йтиме відсоток його зарплати й де зростатимуть його особисті активи. Це дасть розуміння, що це взагалі можливо, знищить міфи про "піраміди" та "всепропало" й стимулюватиме розвиток фінансової грамотності.

➡️ Реформа має принести нові кошти на фондовий ринок. Так, спочатку вони йтимуть в ОВДП та депозити. Але ці найнадійніші наразі інструменти закладуть фундамент довіри до реформи. До чого більше готові травмовані фінансовою нестабільністю українці - до фіксованої (хай і консервативної) дохідності ОВДП та депозитів чи до волатильності розвинутих фондових ринків? Перші мають стати багаторічною підготовкою до реалій зрілих ринків.

➡️ Лише коли українці побачать, що особиста пенсія - це можливо, ми зможемо отримати ту громадську підтримку, яка необхідна для укріплення правового захисту заощаджень. Без цієї підтримки жоден закон чи наглядовий орган не створять ідеальні умови для реформи.

➡️ Інфляція - критична проблема, яку, проте, можливо вирішити на довготерміновому проміжку. Казати, що реформа неможлива, бо протягом одного року дохідності інструментів нижчі за інфляцію - шкідливе спрощення, яке нівелюватиме будь-яку реформу. До війни на інтервалах від 3 років якісні пенсійні фонди перевищували показники інфляції, і це попри неможливість інвестування в іноземні цінні папери на той час: http://bit.ly/3TukIH8

🔥 Нам потрібна базова робоча пенсійна реформа, minimum viable product, який запалить українців візією змін. Цей MVP потім можна вдосконалювати та калібрувати в напрямку ідеалу. Так, це теж буде складний процес. Але він буде ефективнішим за сотні круглих столів та десяток нових концепцій на шляху до "ідеальних умов".

Реформа освіти, медична реформа, земельна реформа - ці тектонічні зміни запускалися в реаліях незалежної України, а не в країнах мрій. Депутатам та експертній спільноті варто зосередитися на запуску реформи, а не вирішувати, що перше - курка чи яйце. Тим більше зараз, коли війна згуртувала націю і є вікно можливостей для реальних змін, а не їх обговорень.

Детально про відсотки, гарантії, інфляцію та інші (псевдо)перепони на шляху пенсійної реформи, читайте в лонгріді від директора з управління активами ICU в Україні Григорія Овчаренка для Економічної правди:

https://bit.ly/pension-reformNOW

📈 Світові ринки понеслися догори на даних про зменшення темпів інфляції в США
👍🏻 Фізособи послідовно нарощують свій портфель в ОВДП
🛡 Гривня зовсім трошки ослабла й зберігає позиції ближче до 40 грн/$
💸 Інфляція сягнула у жовтні 26%, ціни на продукти зросли найбільше зі споживчого кошика
➕ Валютні резерви зростають стабільніше - +5.5% за минулий місяць

Детально аналізуємо насичений минулий фінансовий тиждень в #ICUWeekly за посиланням:

https://bit.ly/ICUWeekly141122

​​Реалістично про 9 місяців санкцій - чого вдалося досягти Заходу на фінансовому фронті? Відповідає Віталій Ваврищук, #ICUResearch в колонці для Європейської правди: http://bit.ly/sanctions-war

➖ Почнемо з невдач - банківська система всередині Росії вистояла та досить непогано себе почуває. Значні запаси міцності з "хлібних" довоєнних часів у поєднанні з жорсткою монетарною політикою та щедрою державною підтримкою допомогли російським банкам пережити кризову весну 2022. Зараз ставки йдуть донизу, банки відновлюють кредитування. Враховуючи, що банкам дозволили приховувати звітність та не враховувати в ній частину проблемних кредитів та заморожених активів, реальний стан банків аналізувати складно. Проте катастрофи росіянам, на жаль, вдалося уникнути.

➕ Є й безсумнівні успіхи санкцій - смерть будь-яких надій Росії на хоч якусь значущу роль в міжнародних фінансах. Вплив російських банків та рубля на світові ринки був помножений санкціями на нуль на десятиліття.

➕ Дочки російських банків в Європі збанкрутували, інвестиційні підрозділи згорнулися. Тримачі російських цінних паперів дуже боляче обпалилися й втратили будь-яке бажання мати справу з токсичними російськими активами. Клієнти російських банків втратили можливість платити за кордоном, фінти з системою "Мир" не пройшли навіть у "дружніх" РФ країнах. 2/3 російських банків відрізані від SWIFTа та втратили рахунки в іноземних банках.

➕ Значні російські активи лишаються замороженими й в довгостроковій перспективі можуть бути втраченими. Хоч Росія заборонила іноземним банкам виходити зі свого ринку, великі гравці, які не встигли "втекти", всіляко скорочують присутність та інвестиції в країну-агресора. Втрата доступу до західного фінтеху гальмуватиме інновації, поглиблюючи "застій" в фінансовій сфері.

➕ Вишенька на санкційному торті - фіаско міфу про рубль як міжнародну резервну валюту. Наполеонівські плани перевести всіх на рубль провалилися й він все більше стає іграшкою для внутрішньоросійської фінансової пісочниці.

🕸 Звичайно, уряд Росії розуміє глибину викопаної собі могили й всі зусилля спрямовує на шантаж для послаблення санкцій та повернення російських банків на світові ринки. Заходу важливо ігнорувати ниття та погрози, закривати дірки в санкціях та чекати на повільний, але системний прогрес впроваджених обмежень.

Детально читайте за посиланням: http://bit.ly/sanctions-war

​​Українців не зламати та не залякати! Попри постійний терор фізичні особи залишаються найпослідовнішими інвесторами в державні облігації - з початку війни їх портфель в ОВДП зростає майже щотижня.

Відновлення роботи ринку держоблігацій та можливість інвестувати в невійськові випуски з дохідностями понад 20% річних додало патріотичним інвесторам аргументів підтримувати бюджет Перемоги. Минулого тижня фізособи інвестували в облігації ще 800 млн грн, загалом їх портфель вже перевищує 30 млрд грн.

Загалом державні облігації з початку війни принесли в бюджет понад 186 млрд грн та є третім джерелом фінансування воєнних витрат в Україні: http://bit.ly/3TEH9t9

Підтримати Україну та зберегти заощадження може кожен - реєструйтеся та інвестуйте онлайн за посиланням:

https://online.icu/investments/

Чи можна вже оцінити реальний вплив обстрілів інфраструктури на економіку та чи варто українцям запасатися готівковою гривнею на випадок потенційних проблем з банківськими розрахунками?

Зважений відеокоментар від @DemkivM, #ICUresearch - за посиланням:

https://youtu.be/t23oCoiby78

​​Яйця по 70-80 грн - яскравий символ зростання інфляції через знищені війною виробничі ланцюжки. Але не повна її картина.

Хоча в плані реактивності росту цін яйця - це скоріше виняток, саме такі болючі злети цін карбуються в пам'яті українців. Погодьтеся, ви навряд помітили, що капуста подешевшала на 20% з початку жовтня, а гречка - майже на 8%. Не тримаємо ми в голові постійно й те, що поки деякі продукти харчування відчутно дорожчають, ціни на пальне та комунальні послуги залишаються майже незмінними.

Річна інфляція 26.6% у жовтні - це відображення більш складної інфляційної картини, аніж екстремальний кейс яєць, який так боляче б'є по сніданку та настрою.

На жаль, попри деякі позитивні тенденції інфляція зростатиме й надалі. Але не нескінченно - ми прогнозуємо пік інфляції у лютому 2023 року на рівні близько 32%. Після цього вона поступово падатиме, але залишиться вищою за 20% до кінця наступного року.

Читайте огляд свіжих інфляційних трендів з коментарями Віталія Ваврищука, #ICUresearch у матеріалі Фокусу: https://bit.ly/3hIYvrs

+ бонус - колонка Михайла Демківа, #ICUresearch від 2019 року про те, як психологія впливає на наше сприйняття цін: http://bit.ly/2kqwhV9

Мінфін підвищив ставки ОВДП до 19% 📊, валютний ринок демонструє імунітет до паніки 😌, а світові ринки знову накручуються на темах підвищення ставок та інфляції 😟.

Ваші 10 хвилин фінансового читання на сьогоднішній вечір за посиланням:

https://bit.ly/ICUWeekly211122

​​Подібно до ЗСУ на полі бою українська економіка змогла уникнути найгіршого сценарію та швидко пристосувалася до нових реалій. Як економіка закінчує перший воєнний рік та чого чекати в наступні 12 місяців, читайте в новому макроогляді #ICUresearch: http://bit.ly/3u6HdYo

Коротке резюме:

📊 Після падіння ВВП на 45-50% у перші місяці війни економіка почала відновлюватися завдяки покращенню безпекової ситуації та відновленню логістики.

⚡️ Проте руйнування енергетичної інфраструктури через масовані ракетні обстріли РФ може стати новою реальністю в наступні місяці. Перебої в постачанні електроенергії стануть ключовим викликом для економіки.

💸 Інфляція продовжує прискорюватися, і ми очікуємо, що вона сягне пікового значення у лютому 2023 року, а після того почне уповільнюватися.

🆘 Українська економіка залишається критично залежною від міжнародної фінансової допомоги, яка дає змогу покривати значні бюджетні та зовнішньоекономічні дефіцити. Нещодавні оголошення про нові значні пакети фінансової допомоги від ЄС та США на 2023 рік, які значно перевищують наші попередні очікування, обумовлюють покращення наших прогнозів щодо платіжного балансу України.

💵 Приплив іноземних кредитів та грантів надасть НБУ достатньо ресурсів для значних валютних інтервенції й водночас поповнення міжнародних резервів. Ми тепер очікуємо, що курс гривні послабиться лише незначно – до 10%, а НБУ зможе накопичити резерви до понад $35 млрд до кінця 2023 року.

💡 Дефіцит державного бюджету понад 20% ВВП (до врахування грантів) наступного року, ймовірно, буде повністю профінансовано коштами від союзників України.

Загалом українська економіка буде залишатися вразливою, проте водночас достатньо життєздатною та в значно кращому стані, ніж можна було б очікувати на початку повномасштабної війни.

Детальний макроекономічний огляд від Віталія Ваврищука, #ICUresearch за посиланням: http://bit.ly/3u6HdYo

Продовжуємо понеділковий парад аналітики - до вашої уваги традиційний щотижневик #ICUweekly. Головні теми:

➡️ На готівковому ринку пропозиція валюти переважає попит - за тиждень гривня укріпилася майже на пів відсотка
➡️ Мінфін відмовився задовольнити попит на понад 5 млрд грн військових ОВДП, проте залучив 15 млрд грн фінансування від НБУ
➡️ Центробанки схиляються до повільніших темпів підвищення ставок, а ринки вітають нові свідчення меншого інфляційного тиску зростанням

Читати: https://bit.ly/ICUWeekly281122

​​🛢 Цінова стеля на експорт російської нафти європейськими компаніями замість повного ембарго може звести санкційний ефект до мінімуму. Особливо, якщо стелю закріплять на рівні $50-60, про який вже довго й нудно дискутують в європейських кабінетах.

📊 Проблема в тому, що в нинішніх реаліях токсична російська нафта Urals зі значною знижкою вже торгується в цьому діапазоні, а то й нижче за заплановану "санкційну" стелю. Російський центробанк закладає вартість нафти $75 на 2023 рік та $60 й $55 на 2024-2025 роки. Тобто стеля фіксує ринкові реалії та плани Росії, а не знищує їх.

🛑 Реальне повне ембарго на нафту та нафтопродукти з РФ навпаки може стати болючим ударом для російської економіки, оскільки навіть такі великі покупці, як Індія та Китай, не в змозі замінити собою європейських. Системне та тривале ембарго може змусити агресора скоротити нафтовидобування на третину або ж навіть наполовину.

Огляд все ще нерішучих європейських санкцій в матеріалі РБК-Україна з коментарями Олександра Мартиненка, #ICUresearch:

http://bit.ly/3VCeOVF

​​​​Поки ставки за банківськими депозитами в середньому тяжіють до 12%, на вторинному ринку ОВДП можна знайти папери з дохідностями понад 20% річних в гривні. Наприклад, сьогодні в ICU Trade максимальна дохідність, за якою можна було придбати папери складала аж 23% річних.

Відкриття ринку цінних паперів та можливість торгівлі довоєнними/невійськовими ОВДП дозволило інвесторам отримати доступ до ширшого переліку паперів.

Як це працює та звідки такі дохідності, читайте в матеріалі Мінфіну з коментарями наших експертів: https://bit.ly/3FfPOOG

Інвестувати в перемогу України та зберегти заощадження можна онлайн зареєструвавшись за посиланням: https://online.icu/investments/

Слава ППО та енергетикам - наші герої забезпечують стабільне постачання фінансової аналітики у ваші стрічки!

В черговому випуску #ICUWeekly - світові ринки зосереджують на позитиві, гривня тримається докупи, ціни єврооблігацій скоригувалися, а держборг відчутно зріс через приплив валюти від партнерів.

Читати: https://bit.ly/ICUWeekly051222

Теплого та безпечного всім понеділка 💛💙

​​Якими мають бути ставки в умовах війни та чи вплине ракетний терор на облікову ставку? Запрошуємо поділитися вашою думкою в останньому опитуванні #ICUбарометр 2022 року: https://bit.ly/final-rate-2022

➡️ Хоч НБУ прогнозував збереження ставки на рівні 25% до 2024 року, продовження обстрілів інфраструктури України додає песимізму щодо попередніх прогнозів та темпів відновлення економіки. Чи може регулятор спробувати знизити ставку, щоб дати крихкій економіці ковток повітря в критичний час? Чи в умовах воєнної економіки Нацбанк обере послідовність, а не гнучкість?

➡️ За останній місяць ми побачили налагодження діалогу між НБУ та Мінфіном та відчутний рух ставок ОВДП вгору. Проте розрив між обліковою та ринком зберігається, особливо за банківськими депозитами. Інфляція тим часом наближається до піка. Чи можливо та чи варто намагатися нарощувати ставки під час війни? Нам цікаво, який діапазон ставок є прийнятним для вас за нинішніх умов.

Чекаємо на ваші думки до ранку четверга за посиланням: https://bit.ly/final-rate-2022

​​UPD: Ставку очікувано зберегли на рівні 25%

​​Продовження ракетних обстрілів не додало інтриги щодо облікової ставки - понад 80% респондентів #ICUбарометр переконані, що ставка буде і має бути 25% (графік тут: https://bit.ly/3VEkzmc).

Цікавіша картинка щодо очікувань фінансової спільноти щодо ставок. Майже половина чекає кращої трансмісії облікової ставки та міграцію дохідностей в діапазон 20-25%. Ще чверть не готова інвестувати в гривні за ставками нижчими за інфляцію (прогноз ICU на 2023 - 24.3%). Менш як 10% вважає, що інвестувати зараз не на часі взагалі.

Вдячні всім, хто попри труднощі з енергопостачанням продовжує активно долучатися до опитувань.

Результати по ставці очікуємо традиційно сьогодні о 14:00.

Як Держстат рахує інфляцію, чому вона неточно відображає витрати середньостатистичної української родини та чому нижча інфляція ≠ нижчі ціни?

Інфляція для "чайників" - у відеокоментарі @DemkivM, #ICUresearch для Еспресо.TV:

https://youtu.be/4dfvR-vTEoE

✌️ Обережно позитивний тижневик #ICUWeekly - гривня не втрачає форму, інфляція у листопаді неочікувано трошки зменшилася, валютні резерви вищі, аніж до війни. 

Великий випуск щотижневої аналітики - за посиланням: https://bit.ly/ICUWeekly121222