암 그럼 그렇고 말고

엔비디아 신제품 출시 지연 우려에 대한 의견
[미래에셋증권 반도체 김영건]

결론 및 투자의견

당사는 반도체 업종에 대한 현시점 보유 및 비중 확대가 적합하다 판단한다. 엔비디아를 비롯한 글로벌 칩메이커와 국내 HBM 제조사 모두에 해당한다.

금번 급락의 원인은 경기 침체나 AI의 구조적 피크아웃 보다는 엔비디아 신제품 출시 스케쥴에 대한 우려가 과도하게 반영되었다고 판단하기 때문이다. 오해 해소 이후에는 결국 단기 실적과 벨류에이션을 우선적으로 고려하게될 것이다. 

공교롭게도 가장 빠르게 임박할 실적발표는 엔비디아의 차례다. 해당 콜에서 견조한 실적과 가이던스를 제시할 가능성이 높다. 물론 엔비디아의 매출액이 일부 이연될 가능성도 있다.

그러나 이것을 빅테크 및 AI 사업자들의 구조적인 투자 기조 위축으로 받아들이는 것은 무리가 있다. 작금의 과도한 하락은 불확실성을 일단 회피하고자 하는 투자심리의 반영으로 판단한다.

엔비디아 Blackwell 라인업 공급 지연 이슈

사건의 개요: CoWoS-L을 둘러싼 의혹

최근 한주간 일부 언론 매체를 통해 엔비디아의 신제품인 B100의 출시 취소 및 Blackwell 아키텍처 출시의 지연 소식이 보도되었다. B100의 대안으로는 B200A의 출시가 거론되었다.

이와 관련하여 다수의 매체에서는 B100부터 신규 적용될 예정이었던 1) TSMC의 CoWoS-L 패키징의 수율 이슈, 2) B100 단일 GPU 대신 CPU 통합 모델인 GB200의 전략적 비중 확대를 위한 CoWoS-L Capa 밀어주기, 3) 두개의 GPU Die의 연결용 Local Interposer 부분의 설계 이슈, 4) CoWoS-L 기반 NVL Rack 시스템의 냉각 효율 이슈 등이 주요 원인으로 지목되었다.

참인 명제에 주목하는 것이 최선

엔비디아에서는 상기 의혹에 대해 (거의)공식적으로 부인한 것으로 보도되었으나, 원인이야 어찌되었든 신제품의 출시 연기로 빅테크들의 투자 지연 및 감소 가능성에 대한 우려를 동반했다.

엔비디아의 매출액 및 HBM 수요가 감소될 것으로 전망되며 전세계 반도체 서플라이체인 전반의 대규모 주가 하락에 일조했다. 

엔비디아에서 공식 선언하기 전까지는 모든 주체와 마찬가지로 당사 또한 정확한 원인을 규정하는 것에는 한계가 있다. 오히려 현 상황에서는 참인 사실에만 주목해 향후 영향을 가늠해야 한다고 판단한다.

총 세가지 명제에 주목하며, 이로부터 금번 엔비디아의 B100 출시 지연 우려에 따른 주가 하락은 극복되리라 판단한다.
 
첫째, 빅테크가 확보하고자 하는 것은 특정 예산 한정의 GPU가 아니라 컴퓨팅 능력이다.

빅테크의 Capex 투입 계획은 단순히 금액이 목표가 아니다. 확보하고자 하는 컴퓨팅 능력에 대한 후행적인 예산 도출일 뿐이다. 마치 메모리 칩메이커들의 Capex가 금액 자체가 목표이기 보다는 생산 Bit growth를 확보하고자 하는 계획의 결과인 것과 마찬가지다.

즉, B100 등 Double die 기반 GPU의 출시 지연에 따라 계획에 미달하는 컴퓨팅 능력은 추가 금액을 집행해 확보할 것으로 추정된다. B200A 또는 H200 등 대안에 대한 구매 규모가 예상보다 커질 수 있다는 의미다.

물론 투자 금액이 커질수록 최근 불거진 AI 투자의 본전회수 논란이 세질 수 있지만 그럼에도 불구하고 투자한다는 것 자체가 빅테크의 투자 의지를 보여주는 반증이 될 수 있을 것이다.

둘째, B100의 대안으로 제기된 것이 B200A 제품군이라는 추정에는 이견이 없다.

이 의미는 Blackwell 아키텍처 자체의 결함은 없다는 것을 의미한다. 아키텍쳐의 근본적인 설계상의 문제였다면 문제가 커질 수 있었겠으나, B200A와 B100의 차이는 Die 인터커넥트 적용의 차이가 주요하다. 이견이 있다면, Interposer 설계의 이슈냐(엔비디아 귀책), CoWoS-L 방식 자체의 이슈냐(TSMC 귀책)의 문제가 있을 뿐이다.

한편, 작금의 주가 움직임은 마치 아키텍쳐의 설계상 문제가 생긴 수준의 흐름을 보였다는 점이 과하다고 여겨진다. 엔비디아 대변인은 Blackwell 라인업은 계획대로(On track) 진행되고 있다고 밝힌바 있다. 분기 실적을 앞두고 세부적인 제품 믹스가 어찌되었든지 간에 Blackwell 아키텍쳐의 울타리 내에서 매출액 목표는 맞출 것임을 암시한다.

셋째, 사건의 원인이 공급 차원에서의 이슈이며 수요의 문제가 아니다.

금번 주가 하락이 빅테크의 투자 기조 위축 또는 GPU에 대한 더블부킹(Double Booking)등이 우려되며 수요 측면에서 도전적인 문제였다면 하락이 일정 부분 수긍이 갈 수도 있다.

설령 그렇다 할지라도 빅테크의 주가가 함께 하락하는 것을 설명하지 못한다. 오히려 이번 이슈는 GPU 공급 차원에서의 차질이 생긴 것이고 이로 인해 빅테크는 원하는 만큼의 투자를 적기에 할 수 없을 것이라는 우려가 악재로 부각된 것에 주목해야 한다.

오히려 금번 실적발표에서 확인되는 빅테크의 더욱 강해진 향후 투자 기조가 이를 뒷받침한다.

MSFT는 FY24 Capex로 $55.7B(YoY +75%)의 큰 규모를 투자 했음에도 불구 FY25 Capex는 FY24 수치를 상회할 것으로 전망했다.

메타는 연간 Capex 전망치 하단을 $37B(기존 $35B)로 상향 조정했고, 내년도 투자규모는 올해를 상회할 것으로 전망했다.

아마존은 하반기 Capex가 상반기($30.5B) 수준을 상회할 것으로 전망했다.

구글의 2분기 Capex는 $13.2B 수준으로 작년 동기($6.9B) 대비 약 두배가량 확대됐으며, 연간 잔여 분기별 Capex는 $12B 혹은 그 이상으로 전망했다.

빅테크 업체들의 2분기 Capex는 약 $57.2B로 YoY +60%이상 상승했다. 금번 스케쥴 지연으로 단기적으로는 투자 금액이 일부 위축될 수는 있겠으나, 중기적으로는 오히려 투자액이 커질 수도 있다는 판단이다.

링크: https://han.gl/d55AS

우치다 신이치 일본은행 부총재

1. 필요 시 정책 정상화 속도 조절할 것. 시장 상황이 경제 전망에 영향을 미칠 경우 금리 인상 궤적도 수정 가능

2. 현 시점에서는 완화정책을 유지할 필요

3. 시장이 불안정한 상황에서는 기준금리 인상이 없을 것으로 예상

전기 구이 차 구매 취소가

나타나기 시작을 했네요


로보게이트에서 가장 먼저

지난해 초부터 강조했듯이

전기 구이 차와 빠떼리는

없어 집니다

부산 지역 한 자동차 영업 사원은 “연이어서 전기차 화재 사고가 보도되니까

예약 취소한 손님들이 실제로 꽤 많이 생겼다”며

“심지어 어제(6일) 어제 출고한 차를 오늘 취소한 손님도 있다”고 말했다.



배터리에서 문제가 계속 발생하면 정책에 대한 국민 신뢰를 얻기 어렵다.

소비자로서는 새 배터리도 문제가 되는 마당에 폐배터리의 안전성을 믿기 힘든 게 사실이다.

https://m.news.nate.com/view/20240807n13228

비트 컵앤핸들 ㄷㄷ 역대급 불장 시작 임박….. !?!

https://x.com/osemka8/status/1821146012183896521?s=46

유럽 IT 시장조사기관인 Yole Group에 따르면, 메모리 반도체 2024년 매출은 DRAM 980억 달러(YoY +88%), NAND 680억 달러(YoY +74%)로 급증할 것으로 예상됩니다. 이 수치는 계속 상승 궤도를 유지할 것으로 예상되며, 2025년 매출은 DRAM 1370억 달러, NAND 830억 달러로 사상 최대 기록을 달성할 것으로 전망합니다. (이하 중략)

https://m.dcinside.com/board/tsmcsamsungskhynix/7811

(떠나보내야 할 때: 노보, 한달 제형 비만치료제 개발 중단 & Exelixis, TF 타겟 ADC 개발 중단)

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노보 노디스크가 한달 제형 GLP-1/GIP 당뇨/비만 치료제와 MASH(대사이상 관련 지방간염) 치료제 VAP-1 저해제 개발을 중단한다. 두 제품 모두 1상 단계이다.

GLP-1 계열 당뇨/비만 치료제는 주 1회 (주사) 투여하는 제품들까지 나와 있는데, 환자 편의성을 위해 한달에 한번 투여하는 제품들이 개발되고 있는 중이다.

노보도 당연히 한달 제형 제품에 지속적으로 관심이 있고, 차세대 기술 또는 다른 기술로 다시 개발을 추진할 예정이다.

VAP-1 저해제 개발 중단 이유는 포트폴리오 관리 차원(portfolio considerations)이라고 밝혔다.

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저분자 합성 항암제 개발사 Exelixis가 TF(tissue factor) 타겟 ADC 개발에 도전했으나, 고형암 대상 1상 후 개발을 중단한다. 이미 시판 중인 경쟁 제품, 화이자의 Tivdak 보다 더 우수하지 않다고 판단했기 때문이다.

대신 자금을 저분자 합성 항암제 제품들(후기 임상 단계 zanzalintinib와 1상 단계 USP1 저해제)에 투입할 예정이다.
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(written by 심수민, 파트너스인베스트먼트)

텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/global_biohealthcare_news


https://www.fiercebiotech.com/biotech/novo-nordisk-axes-once-monthly-glp-1gip-agonist-mash-prospect

https://www.fiercebiotech.com/biotech/exelixis-drops-tissue-factor-targeting-adc-after-deciding-its-no-match-tivdak

트럼프 차남 "가상자산과 사랑빠져...큰 발표 있을 것"

에릭 트럼프는 가상자산에 대한 사랑을 공개적으로 언급하며, 가상자산 시장의 새로운 변화를 시사

👉원문

특히나 디파이에 엄청난 관심을 갖고 있다네요.

#에릭트럼프 #DEFI

日 메타플래닛, 비트코인 추가 매수 위해 10억엔 대출

"연이율 0.1%의 금리로 10억엔(약 94억원)을 대출했다"라며 "비트코인 추가 매수를 위한 자금을 확보했다"

👉원문

#BTC #일본

smr이 못들어간게 아쉽긴합니다, 조금만 빨리 만들지..

코스피 추세보다가 닛케이를 뚫어져라 봤는데 이거 지금 핸들 만들고 있는거 아닌가요.. BOJ 큰그림 ㄷㄷ 30년짜리 컵;;

2024.08.08 16:02:31
기업명: 현대그린푸드(시가총액: 4,144억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 5,424억(예상치 : 5,674억)
영업익 : 325억(예상치 : 296억)
순이익 : 225억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
2024.2Q 5,424억/ 325억/ 225억
2024.1Q 5,595억/ 312억/ 244억
2023.4Q 5,574억/ -19억/ -128억
2023.3Q 5,746억/ 283억/ 220억
2023.2Q 5,205억/ 279억/ 208억


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240808800449
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=453340

제왑... 애들 일을 너무 빡세게 시키시는거 아님까.. 근데 사실 주주친화적이네요, 자리도 좋아보입니다. 퍼벨류 안정화.. 단기 추세 전환 가능성이 보이고.. 실발을 앞둔 이 상황 매력적인 포지션입니다. 그래서 매-수..

*참고
지인들은 제가 맨날 스엠을 울부짖으면서 주식은 왜 안 샀냐고 물으시는데... 저는 기본적으로 모든 스엠 아이돌의 광팬입니다.. 그래서 살 수가 없었습니다

스엠은 이익 쇼크난거보니까 소속 연예인들 챙기는데 비용을 많이썼다고 하더라고요..?
팬 친화적이자 주주 적대적..
팬으로만 응원하고 싶어서 주주가 되지 않기로 다짐했슴닷

도쿄일렉트론 (8035.JP), 가이던스 서프라이즈

1Q FY25 Results
▶️ EPS ¥273.22 (est. ¥214.47), 99% YoY
▶️ 매출 ¥555b (est. ¥502b), 42% YoY

FY25 Guidance
▶️ EPS ¥961.19 → ¥1,036.94 (est. ¥1,013.56), 32% YoY
▶️ 매출 ¥2,200b → ¥2,300b (est. ¥2,250b), 26% YoY

도쿄일렉트론은 일본 반도체 장비 1등 업체로 감광액(PR)을 도포 및 현상하는 코터/디벨로퍼 장비를 주력으로 공급하는 업체입니다.

최근에는 세정/에칭 장비로 확장하고 있으며, 특히 NAND 극저온 식각장비에 대한 시장의 기대감이 매우 큽니다. 분기 동안 DRAM용 에칭장비 및 로직용 세정장비에 대한 개발 POR(인증제도) 확보하고, NAND 극저온 식각/본더장비는 양산용으로 평가를 진행했다고 밝혔습니다.

그리고 2025년 반도체 업황에 대해서도 전망했는데, DRAM의 추가증설 및 NAND 투자 재개 그리고 로직/파운드리 고급 선단공정에 대한 투자소강 상태가 완화될 것으로 예상하고 있습니다.

Source : Risk & Return

ㄷㄷ 불타는 9월 ?!

비트코인 주봉 양전 ㄷㄷ

비트신께서 마지막 기회까지 주셨는데 믿지 못했다.

#BTC

러시아, 비트코인 ​​및 암호화폐 채굴 합법화

블라디미르 푸틴 러시아 대통령은 국제 무역에서 미국 달러에 대한 의존도를 줄이기 위한 법안을 승인

이 법은 2024년 11월에 발효되어 승인된 채굴 회사가 주 데이터베이스를 통해 등록하여 암호화폐를 채굴할 수 있도록 허용

👉원문

#러시아 #BTC

Natural rubber price hit an all-time high of Rs. 244 in domestic market(The indian express, 8/9)

- 인도 내수 천연고무 가격 244루피/kg으로 사상최고치 기록. 타이어 회사들이 이미 천연고무 업체들로부터 250~255/kg 루피에 고무를 구매하기 시작하면서, 내수 가격은 곧 250루피/kg을 초과할 것으로 예상.

- 1) 다른 고무 생산국의 생산 감소, 2) 타이어회사의 재고부족, 3) 인도 내 악천후로 내수 시장 천연고무 공급 부족 지속 중. 고무 농장주와 딜러들은 시장 동향을 면밀히 모니터링하고 있으며, 주요 타이어 회사가 시장을 규제하기 위해 개입할 것으로 예상. 딜러에 따르면, JK Tyres와 CEAT의 천연고무 재고는 이미 고갈 되었고, 국내 시장에서 250루피~255루피에 이르는 가격으로 시트 고무를 구매하기 시작

- 고무 수입 지연으로 국내 시장에 영향을 미쳐 다른 회사들이 고무 수요를 위해 국내 공급원으로 눈을 돌리게 될 가능성 높아.

https://www.newindianexpress.com/states/kerala/2024/Aug/08/natural-rubber-price-hit-an-all-time-high-of-rs-244-in-domestic-market