📮[메리츠증권 투자전략 이진우]
전략에세이 2020.7.20(월)

<성장주의 숙명 그리고 변곡점>

안녕하세요. 메리츠증권 투자전략 이진우입니다.

성장주에 대한 과열해소 과정이 진행 중입니다.

쏠림에 따른 자연스러운 수순이라 판단합니다. ‘쏠림’과 ‘고평가 논란’은 성장주의 숙명이기도 하죠.

주가 조정의 폭과 기간을 예단하기는 어렵지만 추세를 벗어나지 않는 범위일 것이라 예상합니다.


단기 쏠림 문제에 대해서는 공감합니다.

일부 글로벌 성장주의 경우 심리적 저항에 부딪힐 수도 있는 시기이기 때문입니다.

전통 밸류에이션의 효용성이 크게 떨어졌지만 ‘성장주 평가’에 있어 상대적으로(혹은 현실적으로) 많이 쓰이고 있는 지표는 ‘PSR(Price to Sales Ratio: 주가 매출 비율)’을 꼽을 수 있습니다.


눈에 띄는 점은 미국의 대표 플랫폼 기업 및 Data 유관 기업 등 시장을 대표하는 기업들의 PSR(12개월 예상)은 IT버블 당시인 20~30배 보다는 낮지만 최근 빠르게 팽창하고 있습니다.

특징은 이렇습니다. 소프트웨어와 같이 Data 의존도가 높은 산업은 PSR 10배 이상으로 형성되고 있는 반면 플랫폼이지만 물리적인 투자가 수반되는 산업은 10배 이하에서 형성되고 있다는 점입니다.

10배가 절대적인 기준은 아니지만 Data 이외의 산업이 이 수준을 크게 넘어선 적은 없었습니다.


시도를 한다면 현재 테슬라(Tesla)가 첫 시험대에 놓일 것 같습니다.

PSR 8.5배로 아마존(4.1배), 애플(5.7배)보다 높고, 넷플릭스(8.5배)와 유사한 수준이니 말입니다.


성장주마다 나름의 ‘이야기’를 갖고 있지만 성장의 ‘본질’은 같습니다.

성장의 방법이 다를 뿐 1) 새로운 시장을 만들어내고(매출 고도 성장기), 2) 잉여현금흐름(FCF: Free Cash Flow)을 창출하기 시작하며(자금 회수기), 3) 강한 시장 지배력으로 높은 마진을 유지하는 수순을 밟아가는 공통점이 있기 때문입니다.

주가의 반응도 해당 국면별 변곡점에서 반응해 왔습니다. 아마존과 테슬라도 다르지 않습니다.


오는 22일(한국시간) 실적 발표에 예정되어 있는 테슬라를 보는 시장의 관짐 중 하나는 ‘현금흐름’에 있습니다.

잉여현금흐름 부족한 기업이 성장을 유지하는 방법은 외부로부터 대규모 투자를 받거나, (+)의 현금흐름을 창출해 내는 것이기 때문입니다.


편안한 저녁 되세요^^.

항상 감사드립니다.

- 이진우 올림-


https://bit.ly/3jhYR4V


* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2020.7.21(화)
[채권분석 윤여삼] Strategy Idea: 금리는 왜 오르지 않을까?

- 글로벌 위험선호 강화되고 실물경기 지표도 반등하고 있지만 금리상승 정체

- 아직 확산중인 전염병에 대한 경계심리와 실물경기 개선 기대 지속성에 대한 의문, 앞서간 위험자산이 흔들릴 때를 대비한 보험적 성격의 채권매수 유효

- 3분기까지도 개선의 기울기가 흔들리지 않아야 금리는 애초 우리 예상대로 반등할 것

https://bit.ly/2OJuXbC


[주식시황RA 김태형] 오늘의 차트: 미국의 중소형주가 부진한 이유

[정유/화학RA 위정원] 칼럼의 재해석: E&P 기업들에게 여전히 낮은 유가, 가스로의 패러다임 이동 시사


https://bit.ly/39mf2tm

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮[메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2020.7.21

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P500 +0.84%
DOW +0.03%
NASDAQ +2.51%

뉴욕 증시는 대형 기술주들의 주도로 상승한 가운데, 나스닥이 2.5% 급등하면서 사상최고치를 경신하고 S&P500이 연초 이후로 플러스 전환에 성공

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.


* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 퀀트/ETF 강봉주]
Bonjour Quant Daily 2020.7.21(화)

1. 퀀트뉴스: 인공지능, 머신러닝, 빅데이터, 빅테크, 알고리즘 트레이딩 관련

- '한국판 뉴딜' 사람투자 관건…"AI·SW 인재 10만 육성"
. 정부가 '한국판 뉴딜' 그 마지막 계획인 '안정망 강화'를 통해 인공지능(AI)?소프트웨어(SW) 핵심인재 10만명, 녹색 융합기술 인재 2만명을 양성할 계획
https://bit.ly/3fNWBjo (아이뉴스24)

- 보험업계, '디지털 혁신' 포스트 코로나 준비
. 생명보험업계 '빅3'(삼성생명·교보생명·한화생명) 수장들은 일제히 디지털 혁신을 강조. 3사 모두 경영전략 회의에서 포스트 코로나 대응, 디지털 혁신, 새로운 비즈니스 모델 발굴 등을 하반기 핵심 대응과제로 선정
https://bit.ly/3jsxTYq (뉴시스)

2. 테크니컬 스크리닝_단기대응 관점의 기술적 특징주: 거래증가-장대양봉, 박스권 돌파, 전저점-MACD 상승 다이버전스, 추세상승 중 하락, 볼린저밴드 내 주가 위치 등

3. 팩터 스크리닝: PER, PBR, ROE, 공매도비중, 부채비율, 베타, 수급 등 스크리닝

자료: https://bit.ly/2E6qSMJ

* 테크니컬 스크리닝 등 세부 활용법은 개별 문의 부탁드립니다.

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

*메리츠 퀀트 개별 채널
https://news.1rj.ru/str/bonjourquant

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2020. 7. 22(수)

[투자전략 이진우] Strategy Idea: 성장주: '기대'와 '불편함'에 대하여
- 지난 5월과 같은 극적인 '스타일(Style)'변화 가능선은 낮다
- '성장주'에 대한 고민 & 저항이 높아지는 것은 자연스러운 수순. 고평가 논란은 '숙명'이기도
- 1997년, 2004년 아마존의 주주서한이 주는 시사점은? 성장주의 '본질'은 같다
https://bit.ly/30z6D1t

[퀀트RA 이정연] 오늘의 차트: 플랫폼 비즈니스로 나아가는 블랙록

[주식시황RA 김태형] 칼럼의 재해석: 코로나19, 그리고 미국

https://bit.ly/3jsppAj

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮[메리츠증권 퀀트/ETF 강봉주]
Bonjour Quant Daily 2020.7.22(수)

1. 퀀트뉴스: 인공지능, 머신러닝, 빅데이터, 빅테크, 알고리즘 트레이딩 관련

- 미래에셋대우, 글로벌 투자 발맞춘 ‘콰라의 주가예측’ 출시
. 미래에셋대우는 인공지능 기반 금융서비스인 '엠클럽(m.Club)'에 신규서비스 '콰라의 주가예측'을 출시. 엠클럽은 ‘초고수의 선택’, ‘빅데이터 트렌드 종목’, ‘뉴스로 종목 포착’ 등 투자 관련 콘텐츠를 제공
https://bit.ly/2CzSr0j (머니S)

- 기업은 'AI 인재' 찾는데…한국 인재풀, 미국 3분의 1 불과
. 한국경제연구원이 AI 관련 전문가 30명을 대상으로 설문 조사한 결과, 한국의 AI인재 경쟁력은 미국의 절반 수준에 불과. 미국의 AI인재 경쟁력을 10으로 볼 때 한·중·일 가운데 중국이 8.1, 일본이 6.0, 그리고 한국이 5.2 순
https://bit.ly/2BjtcyG (뉴스핌)

2. 테크니컬 스크리닝_단기대응 관점의 기술적 특징주: 거래증가-장대양봉, 박스권 돌파, 전저점-MACD 상승 다이버전스, 추세상승 중 하락, 볼린저밴드 내 주가 위치 등

3. 팩터 스크리닝: PER, PBR, ROE, 공매도비중, 부채비율, 베타, 수급 등 스크리닝

자료: https://bit.ly/3eQH5lw

* 테크니컬 스크리닝 등 세부 활용법은 개별 문의 부탁드립니다.

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

*메리츠 퀀트 개별 채널
https://news.1rj.ru/str/bonjourquant

📮 [메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2020.7.22(수)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P500 +0.17%
DOW +0.60%
NASDAQ -0.81%

뉴욕 증시는 EU회복기금 타결에도 미국 부양책 혼선에 상승압력 제약


* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2020.7.23(목)

[경제분석 이승훈] Strategy Idea: 정책대응 가세: 완만한 회복 연장에 무게

- 미국은 신규확진자수 계속 늘면서 회복세 약화 징후 출현하기 시작. 그러나 재개된 봉쇄 범위가 작고, 회복 지연에 대응하는 추가 정책대응 가능성 높아, 향후 느린 회복 지속에 무게

- 유로존은 미국대비 바이러스 통제 우수. 여기에 최근 적극적 재정정책 대응으로 모멘텀 개선 가능성 높임. 예상보다 이른 시점에 타결된 EU공동기금도 회복의 지속 가능성 높이는 요인

- 달러화의 경기역행적 성격/안전자산 특성 감안시, 회복의 연장 = 추가 약세 가능성에 무게

https://bit.ly/32JITKX

[채권분석 윤여삼] 오늘의 차트: 채권시장에서 찾는 추가 위험선호 기대

[금융 RA 오형근] 칼럼의 재해석: 레모네이드의 성공적인 보험업 데뷔

https://bit.ly/3ju9OAn

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* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

* 메리츠 경제 개별 채널: https://news.1rj.ru/str/stephenlee_meritz

📮 [메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2020.7.23(목)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P500 0.57%
DOW 0.62%
NASDAQ 0.24%

뉴욕 증시는 미중 간 갈등에도 치료제에 대한 기대감 형성에 강보합 마감

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮[메리츠증권 퀀트/ETF 강봉주]
Bonjour Quant Daily 2020.7.23(목)

1. 퀀트뉴스: 인공지능, 머신러닝, 빅데이터, 빅테크, 알고리즘 트레이딩 관련

- '개인맞춤형 보험' 개발 더 가까워졌다
. 신용정보원이 개인·기업신용정보에 이어 보험신용정보 표본DB 개발을 완료한 가운데 향후 이 데이터를 활용해 다양한 보험 서비스가 등장할 것으로 예상
https://bit.ly/2EajwaW (내일신문)

- 한국은행, AI·빅데이터 본격화...하반기 디지털혁신실 신설
. 한국은행은 올해 하반기 조직 개편을 통해 ‘디지털혁신실’을 신설할 예정. 디지털혁신실은 기획 담당 부총재보 직속으로 설치되고, 디지털 신기술 정책 수행과 최신 디지털 인프라 확충 등의 업무를 수행할 예정
https://bit.ly/2CGQ3oD (파이낸셜뉴스)

2. 테크니컬 스크리닝_단기대응 관점의 기술적 특징주: 거래증가-장대양봉, 박스권 돌파, 전저점-MACD 상승 다이버전스, 추세상승 중 하락, 볼린저밴드 내 주가 위치 등

3. 팩터 스크리닝: PER, PBR, ROE, 공매도비중, 부채비율, 베타, 수급 등 스크리닝

자료: https://bit.ly/3jvat4v

* 테크니컬 스크리닝 등 세부 활용법은 개별 문의 부탁드립니다.

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

*메리츠 퀀트 개별 채널
https://news.1rj.ru/str/bonjourquant

📮 [메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2020.7.24(금)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P500 -1.23%
DOW -1.31%
NASDAQ -2.29%

뉴욕 증시는 미국 고용지표 악화에 기술주 중심으로 조정되며 하락 마감


* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 퀀트/ETF 강봉주]
Bonjour Quant Daily 2020.7.24(금)

1. 퀀트뉴스: 인공지능, 머신러닝, 빅데이터, 빅테크, 알고리즘 트레이딩 관련

- 기술보증기금, 인공지능 기반 신 기술평가모형 구축
. 기술보증기금은 그 동안 기술평가에 적용하던 기술평가모형에 대한 자체적인 진단을 통해 인공지능 기반 신 기술평가모형의 개발을 완료하고 하반기부터 순차적으로 기술평가에 적용한다고 발표
https://bit.ly/2CzqS7z (한국경제)

- NH농협은행, 빅데이터 기반 자산관리서비스 출시
. NH농협은행은 '올원뱅크' 애플리케이션에서 빅데이터 기반 자산관리 서비스 '금융생활 피크(PEEK)'를 운영하기 시작
https://bit.ly/3eRSSjP (연합뉴스)

2. 테크니컬 스크리닝_단기대응 관점의 기술적 특징주: 거래증가-장대양봉, 박스권 돌파, 전저점-MACD 상승 다이버전스, 추세상승 중 하락, 볼린저밴드 내 주가 위치 등

3. 팩터 스크리닝: PER, PBR, ROE, 공매도비중, 부채비율, 베타, 수급 등 스크리닝

자료: https://bit.ly/2WQgoaw

* 테크니컬 스크리닝 등 세부 활용법은 개별 문의 부탁드립니다.

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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*메리츠 퀀트 개별 채널
https://news.1rj.ru/str/bonjourquant

📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼]

The Bond Monthly 8월: 아직 채권을 비우지 못하는 시장 2020.7.24(금)


(대외) 미국 중심으로 글로벌 경기지표 반등이 확인되었으나 COVID-19 재확산 우려로 경기회복의 기울기가 유지될 수 있을까 의심, 글로벌금리 하단탐색 길어짐
- ISM이나 PMI같은 서베이 지표 반등은 가파르게 진행되었음에도 COVID 미국 신규확진자 증가로 실물지표 중심 회복에 시간이 걸릴 수 있다는 우려 제기
- 추가적인 통화정책 기대보다는 앞서간 위험자산에 대한 조정에 대비한 보험성 채권매수 확인, 미국은 상대적 절대금리 매력 높아 외국인 수요 유입 지속
- 기존 당사가 예상한 연말까지 미국채10년 1%대 반등시점 지연, 연내 고점은 0.9%로 낮추고 8월 중 하단은 의미 있는 바닥인 0.5%까지 트레이딩 가능성 인정


(국내) 재정확대 부담에도 예상보다 부진한 2분기 성장을 기반으로 완화적 통화정책 기대 유지되고 대외금리 하락에 따른 외국인 수요로 역시 금리반등 시점 지연
- 교역여건 위축으로 수출회복이 더뎌 국내금리 상승 압력 낮게 유지되고 있으나 중국 등 지표 개선을 쫓아 하반기 개선되는 방향성 자체는 유지될 것
- 다만 2분기 성장률이 전분기대비 -3%대로 위축되어 8월 금통위 수정경제전망 하향조정 불가피해 9월 내년 예산확인 전인 8월 금통위까지 강세 시도 가능
- 국내 역시 10년 기준 바닥으로 보았던 1.3% 아래를 탐색하여 1.2%까지 여유 가질 필요. 하반기 금리상단 역시 1.5%대 정도로 현실적 눈높이를 낮춤



https://bit.ly/2EfQ2sb

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크: t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 퀀트/ETF 강봉주]
Bonjour Quant Daily 2020.7.27(월)

1. 퀀트뉴스: 인공지능, 머신러닝, 빅데이터, 빅테크, 알고리즘 트레이딩 관련

- 네이버 카카오, 예금·대출 빼고 금융서비스 다하는 길 열린다
금융위원회는 '디지털금융 종합혁신방안'을 발표. 빅테크 기업들이 예금과 대출업무만을 제외하고 계좌를 직접 발급하고 자금이체·대금결제·결제대행 등 모든 금융서비스를 할 수 있게 됨
https://bit.ly/3jJJYZl (뉴스1)

보험업계, 8월 마이데이터 사업 본격화 앞두고 ‘분주’
8월 분산된 개인 신용정보를 통합 관리하고 각 개인에 맞는 금융상품까지 추천해주는 마이데이터 산업 출범을 앞두고 보험업계가 빅데이터 기반의 다양한 서비스 준비로 분주
https://bit.ly/2BxZiXz (파이낸셜뉴스)

2. 테크니컬 스크리닝_단기대응 관점의 기술적 특징주: 거래증가-장대양봉, 박스권 돌파, 전저점-MACD 상승 다이버전스, 추세상승 중 하락, 볼린저밴드 내 주가 위치 등

3. 팩터 스크리닝: PER, PBR, ROE, 공매도비중, 부채비율, 베타, 수급 등 스크리닝

자료: https://bit.ly/32Y56EX

* 테크니컬 스크리닝 등 세부 활용법은 개별 문의 부탁드립니다.

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

*메리츠 퀀트 개별 채널
https://news.1rj.ru/str/bonjourquant

📮 [메리츠증권 투자전략팀]
Daily Market Update 2020.7.27(월)

전일 해외증시 리뷰 자료 올려드립니다. 자세한 내용은 아래 이미지 파일을 참고하시기 바랍니다.

S&P500 -0.62%
DOW -0.68%
NASDAQ -0.94%

뉴욕 증시는 미-중 갈등 지속과 대형 기술주 주가 조정에 하락 마감

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy