📮[메리츠증권 투자전략팀]

▶[Industry Indepth]
Re: Wired #2 : 전력망에서 시작된 ESG 구조전환

2025.6.5(목)

(요약본) https://tinyurl.com/344bnk9e

본 보고서는 'Re: Wired #1 전력망 투자는 유틸리티로부터'의 연속편으로, 이재명 정부의 전력망 투자 공약을 ESG 관점에서 해석한 내용입니다.
전력 유틸리티 섹터의 정책 구조 변화에 대한 심층 분석은 'Re: Wired #1'을 함께 참고하시기 바랍니다.

1. 대선 공약과 전력 유틸리티: 재생에너지 중심의 리셋

- 새 정부의 ‘에너지고속도로’, ‘RE100 산업단지’ 등 기후·에너지 공약 → 전력 중심의 재생에너지 구조 전환 가속화 전망
- 2040년 석탄화력 발전소 전면 폐쇄 공약 → ETS 수요 확대 및 전력 계통 재설계 필요성 동반
- ‘RE100 산업단지’는 Scope 2 감축수단 → PPA·REC 수요 확대 및 유틸리티 기업의 장기 고정 수익 기반 창출 가능
- ‘햇빛·바람 연금’ 등 소득 공유형 프로젝트 → 지역 수용성 제고 및 장기 투자 지속성 확보 수단으로 기능


2. 전력 유틸리티의 ESG 과제, 대응은 구조 전환

- AI 확산으로 데이터센터 전력 수요 2026년 1,050TWh 전망 (IEA 기준) → 공급 인프라 부족 시 탄소배출과 수익성 저하 동시 발생
- CBP 도입과 환경급전 전환에도 불구, 유상할당률 10% 이하로 탄소비용 반영 미흡 → 전력 유틸리티의 Scope 1·2 부담 지속
- EU CBAM 등 글로벌 공급망 규제 확산 → 국내 전력 공급업체도 직·간접적 탄소비용 전가에 노출
- 재생에너지 확대에 따른 송전 병목 심화 → 전남·전북 지역이 국내 재생에너지 27% 생산, 송전 용량 부족으로 수도권 공급 제약
- 2025년 에너지 3법(전력망특별법 등) 국회 통과 → 병목 해소와 구조 전환을 위한 제도적 기반 마련


3. ESG 리스크는 밸류에이션에 반영된다

- 전력 유틸리티는 탄소비용, 전환 투자, 중대재해 등 복합적 리스크에 구조적으로 노출 → ESG 평가와 신용등급에 직접적 영향
- TCFD·SASB·IFRS S1 등 공시체계는 비재무적 ESG 리스크를 재무 요인과 통합 → 밸류에이션에 반영 가능
- PG&E, Griddy 사례: 기후·산업 안전 리스크가 실제 기업 손실, 신용등급 하락, 파산으로 전이된 대표 사례
- 국내도 중대재해처벌법 등 규제 강화 → 충당부채, 벌금 등 재무제표에 직접적 영향
- 투자자는 Scope 1·2 배출량, 안전 공시, 수용성 등 정량지표 중심의 ESG 리스크 모니터링 필요
- 구조 전환형 및 탄소중립 기술 기여형 기업에는 프리미엄, 고탄소 리스크 기업에는 디스카운트 적용 가능

(요약본) https://tinyurl.com/344bnk9e


* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 여진 지속, 계속되는 긴장감 2025.6.9(월)

-미국 지표둔화 시그널에도 당장 버티고 있다는 불확실성

-추경의 추정, 일단 현실적인 부분을 주목해야

(자료) https://tinyurl.com/hpjswvj7

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://news.1rj.ru/str/bondasset

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
이승훈의 경제脈_2025.6.9(월)

<6월 ECB: 금리인하가 끝난 것 같다>

- ECB는 당사와 시장의 예상대로 3대 정책금리를 25bp 인하

- 라가르드 총재는 이번 인하로 불확실성을 견뎌낼 수 있는 좋은 위치에 왔다고 발언

- 금리인하 끝: 2025~26년 중 정책금리는 현행 수준에서 계속 동결될 전망

- 경기회복과 물가안정에 대한 확신 강화; 특히 중기적으로 재정의 역할 기대

(자료) https://tinyurl.com/ur8fvfy6

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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
이승훈의 경제脈_2025.6.9(월)

<미국 5월 고용과 경기판단>

- 미국 5월 비농업 고용 +13.8만 명. 3~4월 취업자수 속보치 대비 9.5만 명 하향

- 시장은 연초 이후 줄곧 고용 10만 명 상회 + 당장 충격이 부재함에 높은 점수 부여

- 노동수요가 점차 감소함을 고려시, 노동시장 온기는 계속 식어갈 것

- 경기 둔화 + 노동시장 지지 = 6월 FOMC에서 인하 관련 힌트 찾기 어려움 시사

(자료) https://tinyurl.com/pjnvh3cc

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.6.9

미국 안티 드론/
드론 주권 강화 행정명령

(자료) https://tinyurl.com/3zru6cab

6/6 트럼프는 드론 산업 관련 2개 행정명령에 서명했습니다. C-UAS(Counter-Uncrewed Aircraft System), eVTOL 산업 지원을 구체화하는 두가지 행정명령입니다.

우크라이나 전쟁에서 목도된 현상은, 전력 우위국도 새로운 전쟁 페러다임에 적응하지 못하면 큰 피해를 볼 수 있다는 것이었고, 그게 드론 공격이었습니다. 그리고 자국 내 드론 산업 육성은 대선 때부터 공약한 내용이었습니다.

정부 및 민간의 UAS 또는 C-UAS 구매 보조금, eVTOL의 시야 외 비행(BVLOS) 규제 완화 등이 골자로, 관련 기업들의 수혜가 예상됩니다.

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

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📮[메리츠증권 중국 최설화]
최설화의 Real China, 2025.6.11(화)

<홍콩의 스테이블코인 톺아보기>

- 홍콩, 8 월 1 일부터 ‘스테이블코인 법안’ 본격 시행 → 가상자산 법제화 가속
- 홍콩이 가상자산 육성에 올인하는 이유: ① 국제금융허브 유지, ② 중국의 실험대 역할
- 이번 법안으로 역외위안화 스테이블코인 발행 제도적 장치 마련, 위안화 국제화에 유리

(보고서) https://shorturl.at/WC0Kz

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0]
2025.6.10(화)

[투자전략 이수정] Strategy Indepth (해설판)

[주식시장 전망] 전략의 정석 실력편: 2030

- 알고리즘의 지배와 기본 소득의 명분

- 생존산업: (1) 전력 인프라, (2) 역노화

- 투자전략: 도파민 투자, KOSPI 3000, 밈 주식 = 상법 개정

https://tinyurl.com/ymrb2sbk

[경제 RA 박민서] 오늘의 차트: 홍콩달러 환율 급등 배경과 시사점

[반도체/디스플레이/ 전기전자 RA 우서현] 칼럼의 재해석: 중국 기술주, 지렁이의 꿈틀일까, 용의 승천일까?

https://tinyurl.com/d5k7cfnr

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.06.12(목)

[퀀트 이상현] Strategy Idea: 팩터 투자자 관점에서 시장 보기

- 팩터와 애널리스트 추정치: 신규 애널리스트 진입 자체가 일종의 변수로 작용

- 팩터와 유니버스 설정: 한국은 추정치 3개 이상인 기업 시총 81.5% 차지

- EPS 컨센서스 수에 따라 성장 팩터 성과 차별화

(자료) https://tinyurl.com/mwssbu5s

[글로벌 투자전략 RA 박보경] 오늘의 차트: 스테이블코인: 제도권 편입이 가까워진다

[채권전략 윤여삼] 칼럼의 재해석: 관세와 인플레이션의 심리전

(자료) https://tinyurl.com/36x9348d

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📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연]

6월 2주 환전소: 외국인이 돌아왔다_2025.06.13(금)

[리뷰] 별거 없었던 미중 회담. 확실한 외국인 수급에 좌우된 환율

[프리뷰] 내러티브 3종 세트 대기 = 관세 + 엔 캐리 + 연준

[예상밴드] 달러/원 1,340~1,370원

(보고서) https://tinyurl.com/54dn6582

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📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 새로운 자극, 이 또한 금리상승 위험 2025.6.16(월)

-중동 리스크, 안전선호보다 유가상승에 따른 채권시장 부담

-국내 위험선호 및 경기바닥 통과 기대, 통화정책 기대 후퇴

(자료) https://tinyurl.com/3cxff96x

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

*메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://news.1rj.ru/str/bondasset

📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.6.16

이스라엘-이란 전쟁과 호르무즈 해협

(자료) https://tinyurl.com/bdh2khmk

이스라엘-이란 전쟁 발발 이후 이스라엘 주식시장 첫 거래일인 6/15에 텔아비브35 지수는 전일대비 0.5% 상승했고, 나스닥100 선물도 양호합니다.

전쟁이 주식시장에 영향을 미칠 핵심경로는 유가 상승과 통화정책 기대 경로 변화로 생각합니다. 현실화될 시나리오는 글로벌 원유 공급망의 핵심인 호르무즈 해협 봉쇄입니다.

과거에는 위협만 있었을 뿐 현실화된 적은 없습니다. 일단 과도한 우려보다는, 관망하면서 이번 전쟁이 글로벌 주식시장에 대한 영향력의 경로를 고민할 필요가 있겠습니다.

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

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📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.6.17

미국-영국 관세 합의 서명

(자료) https://tinyurl.com/2mvsm6tt

G7 회의를 위해 모인 미국과 영국이 5월 합의한 관세 합의에 최종 서명했습니다. 4/2 이후 국가별 관세 합의 첫 서명입니다.

G7에 참여한 다른 국가와의 합의 진전 기대도 고조되는 가운데, 10% 단일 관세를 제안한 EU와는 아직 공식 합의 전단계이며, 일본과는 6차 고위급 회담까지 타결되지 않아 7/9 유예 전 추가 협상을 이어나갈 계획입니다.

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0]
2025.6.17(화)

[투자전략 이수정] 기다리는 조정은 오지 않는다

- 인플레이션과 실질 금리 전망에 1년 이상 영향이 없는 한 전쟁은 매수 기회

- 한국 증시 오버슈팅 가능성 농후: 2021년 개인 + 2024년 외국인

- 지수 오버슈팅시 소외 종목보다 더욱 주도주로 집중

https://tinyurl.com/2tnac3ja

[채권전략 윤여삼] 오늘의 차트: 건설주와 신용 스프레드

[생활소비재 박종대] 칼럼의 재해석: 팝마트에게 작은 블라인드 박스는 거대한 비즈니스

https://tinyurl.com/2zm6yfrx

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연]

BOJ 6월 Review: 시장과는 천천히_2025.6.18(수)

- 정책금리 만장일치 0.5% 동결 & 일본채 매입 축소 계획 수정안 발표

- QT 감속 결정: FY2026부터 매 분기 월 매입 규모 축소분 4천억엔 → 2천억엔

- 인상에도 신중. 대외 불확실성으로 물가 목표(2%) 지속 달성에 대한 확신 부족

- 당사 다음 인상 10월로 전망 변경. 단, 최종금리 1.5% 전망은 유지

(보고서) https://tinyurl.com/358kuxw7

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📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼]

Policy Watcher: 미국 FOMC(6월): 올해도 모르면서… 2025.6.19(목)

- 6월 FOMC 핵심포인트는 올해 점도표 2차례는 지켰지만, 2026년 금리인하는 1차례로 현재 연준의 보수성 정도는 확인. 이외 경기와 물가 전망은 대부분 예상 수준

- 파월 의장도 인정하듯 관세부과에 따른 성장(고용)과 물가에 미치는 영향이 여름까지 얼마나 나타날 수 있을지 확인이 필요한 상황. 두가지 책무(dual mandate)의 상충상황까지 고려할 때 단기적 통화정책의 신중성 강조, 트럼프 압박 무시

- 우리는 올해 하반기 3차례 인하전망을 유지, 인하시점은 9월 정도부터 가시화 예상. 물가우려 상존에도 3분기 고용지표 둔화 압력 높아지면, 지난해와 유사할 수 있어

(자료) https://tinyurl.com/2pbkf7cx

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📮[메리츠증권 경제분석 이승훈]
이승훈의 경제脈_2025.6.19(목)

<6월 FOMC: 인플레를 노려보고 있다>

- 연준의 수정 경제전망: 성장률 전망 하향, 실업률 및 물가전망 상향 조정

- 연준은 관세발 인플레 결과를 주시: 현재는 관세의 윤곽이나 충격 강도 알 수 없어 몇 개월 더 기다리겠다는 입장임

- 당사는 다음 인하 시점으로 9월을 제시하며, 연내 75bp 인하 전망을 유지

- 상기한 전망은 미국 4Q25 실업률 4.7%, Core PCE 2.9% 전망에 기반

(자료) https://tinyurl.com/2bjzx7yx

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📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.6.19(목)

[선진국 투자전략 황수욱] 스테이블 코인 '산업화'와 서클 인터넷(CRCL)

- GENIUS Act 상원 통과, 스테이블 코인 '테마'가 아닌 '산업'으로 이해

- 스테이블 코인이 산업화 될 수요자(가계), 공급자(기업), 시장 조성자(정부) 유인 모두 존재

- 산업 지형 변화: 1) 결제 시스템 진화, 2) 시뇨리지 효과 분산으로 승자와 패자가 나올 수 있음

- 서클 인터넷(CRCL US)은 여전히 스테이블 코인 산업 외연 확장 수혜를 기대해볼 수 있는 기업

https://tinyurl.com/53ay75zu

[투자전략 이수정] 오늘의 차트: 하반기는 ABCDEF + α

[음식료/유통 황홍진] 칼럼의 재해석: 쿠팡, 세계에서 가장 혁신적인 유통기업 2위 선정

https://tinyurl.com/cc9wnm4b

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📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연]

6월 3주 환전소: 핵전쟁은 처음이라_2025.06.20(금)

[리뷰] 미국의 이란 핵 농축시설 공격 검토 보도에 달러/원 급등

[프리뷰] 전쟁으로 인한 변동성 장세 + 시장 내러티브 급변에 따른 추세 반전

[예상밴드] 달러/원 1,360~1,395원

(보고서) https://tinyurl.com/mr2s2euy

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📮[메리츠증권 채권분석 윤여삼]
The Bond Weekly: 넘어선 고비, 일단 쉬어가는 구간 2025.6.23(월)

-미국 통화완화 기대 아직 약하지만, 힘은 누적되고 있어

-2차 추경부담 소화, 8월말 이벤트까지 전술적 트레이딩 구간

(자료) https://tinyurl.com/mv5c9xh5

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📮 [메리츠 선진국 투자전략 황수욱]
2025.6.23

호르무즈 해협 봉쇄 리스크 고조

(자료) https://tinyurl.com/mwnd89au

주말간 결국 미국이 직접 이란 핵시설을 타격했고, 그 결과 이란의 호르무즈 해협 봉쇄 우려가 고조되었습니다.

이란 의회가 호르무즈 해협 봉쇄를 찬성했지만 이란 최고안보위 결정이 남아 있어 봉쇄가 현실화된 상태는 아닙니다. 역사적으로도 이란이 호르무즈 해협 봉쇄를 위협한 적은 있는데 실현한 적은 없습니다.

관련 우려로 10만달러를 하회했던 비트코인 가격은 오전 7시 30분 현재 10만달러를 다시 회복했습니다. 아직 비관하기보다는 중립적 시각에서 사안을 계속 관찰해야한다는 생각입니다.

* 메리츠 선진국 전략 개별 텔레그램 링크: https://news.1rj.ru/str/soowook_hwang

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2025.6.24(화)

[FX/원자재 박수연] Strategy Idea: 중동 전쟁 중간 점검

- 이스라엘 공습 + 미국 참전 영향 = 국제유가(WTI) +10달러, 달러/원 +30원

- 이란 선택지는 협상 or 반격 → 두 가지 모두 이란 정권 교체 가능성 大

- 유가 10% 상승 = 선진국 헤드라인 CPI +0.4% 효과. 한국, 일본 등 아시아 영향은 더 큼

(보고서) https://tinyurl.com/bdzrvdcr

[글로벌 투자전략 RA 박보경] 오늘의 차트: Circle 상장 이후 금융 섹터 변화

[통신/우주/미디어 RA 박건영] 칼럼의 재해석: 두 기업은 비상장이지만 최강

(보고서) https://tinyurl.com/3a5msfee

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

* 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://news.1rj.ru/str/Meritz_strategy