🛢По данным “Ъ”, российские нефтекомпании в сентябре стали основными поставщиками нефти в Гану, отправив две танкерные партии. В последние годы РФ почти не поставляла нефть в страну, но возобновила экспорт весной. По словам экспертов, нефть предназначена для местного НПЗ Tema (принадлежит китайской Sentuo), мощность которого может удвоиться в 2024 году. Об этом пишет Ъ.

Основатель криптобиржи FTXС Сэм Бэнкман-Фрид рассматривал возможность заплатить Трампу $5 млрд, чтобы тот не баллотировался на пост президента США, утверждает Майкл Льюис (автор «Покер лжецов» и «Большая игра на понижение»). Об этом он рассказал в интервью CBS, которое вышло в эфир в воскресенье, пишет The Block.

"Вопрос, который возник у Сэма, заключался не только в том, достаточно ли заплатить Трампу $5 млрд., чтобы он не баллотировался, но и в том, законно ли это?" - отметил Льюис.

Сейчас Банкман-Фрид в тюрьме, и если он будет признан виновным по ряду обвинений, включая мошенничество, срок его заключения может составить 100 лет. Судебный процесс должен начаться на этой неделе. К этому же времени приурочен выход новой книги Майкла Льюиса, посвященной Банкман-Фриду.

@emcr_experts

Forbes представил рейтинг крупнейших иностранных компаний (принадлежат иностранным владельцам более чем на 50%) в России в 2022 году. По сравнению с прошлым годом список обновился почти наполовину: из него выбыли 22 участника, которые приостановили или закрыли бизнес в стране. Об этом пишет РБК.

После санкций и волны ухода иностранных компаний лидером рейтинга оказалась сеть Leroy Merlin — но и она в марте сообщила, что передаст российский бизнес в управление местному топ-менеджменту. Выручка французского ретейлера в России по итогам 2022 года составила 529,7 млрд руб.

На втором месте оказалась японская табачная компания JT Group (432,6 млрд руб.), следом идет американская Philip Morris International (399,9 млрд руб). Число турецких компаний в списке за год выросло с одного до пяти (по столько же участников в списке от Германии и Франции), китайских — до шести. Всего в рейтинге присутствуют компании из 18 стран, в том числе восемь американских (год назад в нем были участники из 17 стран, из них десять из США).

🍻Датская пивоваренная компания Carlsberg может лишить «Балтику» прав на использование некоторых международных брендов — Tuborg, Kronenbourg, Holsten, LAV. Поэтому «Балтика» попросила российский суд запретить датской группе расторгать лицензионное соглашение.

Летом президент Владимир Путин временно передал долю Carlsberg в «Балтике» в управление Росимуществу. Тогда Carlsberg заявляла, что будет защищать активы в России. Если же российский суд встанет на сторону «Балтики», решение датского суда не будет признаваться в России, говорят эксперты.

#бизнес #мир

ПОГРУЗКА РЖД В СЕНТЯБРЕ: ТЕМПЫ СТАГНИРУЮТ ВБЛИЗИ ОКОЛОНУЛЕВЫХ ОТМЕТОК

Согласно оперативным данным РЖД по итогам сентября объем погрузки составил 100.9 млн. тонн, это всего 0.2% гг vs 0.1% гг и 1.1% гг в августе-июле. 9М23: 0.6% гг.

Если же сравнивать с бескризисными годами, то и в 2021, и в 2019 м были бОльшие объемы, по 106.5 и 106.1 млн. тонн, соответственно. Обращает на себя внимание сокращение в двух первых по объемам позициях – угле и нефти с н/продуктами

ИТОГИ 9м23:

• уголь: 0.9% гг vs 1.3% гг и 1.8% гг двумя месяцами ранее,
• нефть и нефтепродукты: -2.1% гг vs -2% гг и -2% гг
• кокс: 10.8%,
• железная руда: -3.1%,
• удобрения: 3.9%,
• черные металлы: 1.1%,
• цемент: -2.1%,
• лесные грузы: -17.9%,
• цветная руда: -2.2%,
• химикаты и сода: -5.5%,
• металлолом: 4.1%,
• контейнеры: 5.6%,
• промсырье: -0.5%,
• строительные грузы: 0.2%,
• зерно: 42.9%

С 1 октября 2023 года вступило в силу повышение надбавок к коэффициентам риска по ипотечным кредитам, о котором Банк России сообщал еще в июле.

Таким образом, банки будут обязаны применять более высокие надбавки при выдаче кредитов с низким первоначальным взносом или слишком закредитованным заемщикам.

Мера направлена на ограничение рисков заемщиков и банков, подчеркнул регулятор.

DB интересуется «где рыночные пузыри?» и выдвигает контринтуитивный тезис, что QE способствовало не надуванию, а наоборот сдуванию пузырей на рынках.

What bubble? (Part I)

A decade of QE was supposed to generate a massive bubble in the market that was going to burst with this hiking cycle. Something had to "break". True, fixed income has seen a massive sell-off. A lot of other individual bubbles have burst too: bitcoin, UK pension LDI hedging, US regional banks, and parts of tech. But what perhaps stands out the most in this cycle is not what broke but what hasn't: there has yet to be a systemic event creating non-linear propagation in financial markets and ultimately a recession. Broader financial conditions are still surprisingly easy given the central bank tightening (and the massive energy crisis) that has materialized.

Why? Could it be that QE actually had the opposite effect of deflating bubbles rather than inflating them? Evidence so far would arguably point in this direction. The starting observation is that with QE central banks spent the last decade absorbing duration risk from the market while the private sector de-risked. This is clearly evident in falling private sector debt ratios across many of the G10 over the last decade. We have previously written about the resilience this has created in Italy. Over in the US, households spent ten years borrowing at record-low 30-year fixed rates and are now facing little immediate cashflow pressure despite higher yields.

What is even more interesting to see however is how this hiking cycle is propagating into the broader economy. On the US corporate side, as our credit strategists have pointed out, net corporate interest expense has gone down this year. It is effectively as if the Fed cut rates. Why? Because corporates took advantage of QE to term out borrowing at record-low rates and are now earning 5%+ interest on their cash. A similar dynamic can be seen with households: US aggregate household net interest receipts are still where they were before this hiking cycle started as the interest earned on cash has matched payments on borrowings (chart 1).

The mirror image to all of this is that the Fed (and Federal government) are both now losing record amounts of money: the Fed has to pay interest on all the banking reserves it created. The Federal Government also has to pay higher interest on its debt while losing the profits it used to earn from the Fed. In a normal world, the government would tighten fiscal policy to pay for these higher interest costs. Instead, it is paying for them by a higher fiscal deficit - again a net stimulus to the economy.

What bubble? (Part II)

Of course, there is one part of the private sector that is also losing money: the banks. The simple reason is they decided to copy the Fed during QE and their balance sheet is now paying the consequences, like the Fed's. But what is most interesting is that even though banks are now under pressure and tightening credit standards, credit spreads are unusually not following suit - pointing to the net interest dynamic highlighted above (chart 2).

All of the above of course does not mean that a recession will never happen. There are clear distributional elements to tightening, with lower-income households more exposed to higher borrowing rates and more likely to cut back consumption. As our economists have highlighted, we are already observing stress in delinquency rates of lower income borrowers. As the tightening propagates through the system via refinancings, the average economy-wide cost of borrowing will also go up. Companies which are about to refinance should suffer first. Still, the key point is that previous QE has slowed transmission and increased resilience.

RE: What bubble?

Несмотря на стройность аргументации, мы еще не видели в полной мере охлаждающего эффекта на экономику высоких процентных ставок, особенно с учетом, что их период, судя по всему затянется (как раз из-за отсутствия видимых опасных с точки зрения финансовой стабильности тенденций, и только постепенного снижения инфляции в США и развитых странах). Таким образом, трансформация процентного риска на балансах финансовых институтов в кредитный риск может быть отложена, но не предотвращена.

Резюмируя: тезис интересный, но мы бы сказали: «Еще не вечер».

ПП

Росстат потребовал крупнейших производителей курицы в России — «Черкизово», ГАП «Ресурс» и «Приосколье» обосновать рост цен. По мнению службы, компании занимают доминирующее положение на рынке и могут совместно влиять на конкурентную среду. Если они будут устанавливать монопольно высокие цены, им может грозить оборотный штраф. По итогам 2022 г. три производителя занимали почти половину рынка курятины.

🐓В 2023 г. цены на курицу достигли исторического максимума — почти 200 руб. за 1 кг, тогда как в рознице цены подскочили до 350 руб. По данным Росстата на конец сентября, курица с начала года подорожала на 23,1%.

#бизнес #внешняясреда

В Аргентине бурно растет бизнес брокерских компаний, которые помогают обходить лимит на покупку долларов.

Детали. Хаос в аргентинской экономике, где инфляция разгоняется до рекордных уровней, а местная валюта продолжает стремительно падать, привел к небывалому расцвету бизнеса брокерских компаний. Как пишет Bloomberg, брокеры нанимают персонал, открывают новые офисы и запускают приложения для смартфонов на фоне бешеного спроса на их услуги со стороны граждан, пытающихся обменять песо на доллары в обход действующих в стране ограничений на покупку иностранной валюты.

Чтобы заполучить доллары, брокеры прибегают к так называемым свопам на «голубых фишках» — от имени своих клиентов покупают акции местных компаний за песо, после чего продают их за рубежом за твердую валюту. В результате таких операций удается конвертировать песо по курсу 796 за один доллар — это существенно ниже официального курса в 350 песо за доллар, но это один из немногих способов обойти лимит в $200 в месяц, которые власти разрешают покупать аргентинским гражданам.

Новички на рынке покупают старые и десятилетиями не функционирующие брокерские компании, у которых при этом сохранились лицензии, за $300 000–$400 000, рассчитывая как можно быстрее начать зарабатывать на ажиотаже. Объем операций, связанных со свопами на «голубых фишках», по данным Bloomberg, за этот год удвоился, и достиг порядка $100 млн в день.

Контекст. Аргентина переживает самый острый инфляционный кризис в мире, в августе годовая инфляция здесь достигла максимума за 32 года. Тогда же центробанк страны поднял ключевую ставку до 118% и девальвировал курс песо примерно на 18% — до 350. При этом в стране фактически действует два курса, и обычно доллар в полулегальных обменниках стоит примерно вдвое дороже. За свою историю Аргентина пережила уже девять дефолтов, которые все еще живы в памяти, и люди боятся их повторения.

@forbesglobalrus

🌱 Чем жил Уралкалий последние 1.5 года?

📝 В конце прошлой недели Уралкалий впервые за 1.5 года отчитался по МСФО – компания опубликовала отчетность за 1П23 (правда, в урезанном виде). Ниже мы приводим главные наблюдения из свежей отчетности.

1️⃣ 2022 год компания прошла с комфортом: несмотря на падение экспортных объемов, высокие цены на хлористый калий позволили Уралкалию сохранить выручку и EBITDA не ниже, а долговой портфель – не выше значений 2021 г.

2️⃣ В 1П23 падение производства Уралкалия, вероятно, продолжилось (в России производство упало на 7% г/г, тогда как на Уралкалий приходится ~80% объемов, выпускаемых в стране), а цены реализации существенно скорректировались от пиков 2022 г., в результате чего выручка Уралкалия упала на 34% г/г, EBITDA – на 53% г/г. Рентабельность по EBITDA за год снизилась на 17пп до 42%. Несмотря на сжатие операционных потоков и более высокий г/г капекс, в 1П23 FCF Уралкалия остался положительным.

3️⃣ Важно, что в 1П23 компания вернулась к выдаче акционерных займов, и по итогам 1П23 объем выданных займов вырос с нуля до $1.5 млрд (~120 млрд руб.). Напомним, предыдущий максимум по займам был достигнут по итогам 2020 г. ($1 млрд), но к концу 2021 г. он снизился до нуля в результате взаимозачета при выкупе Уралкалием доли миноритария (18.5% у Rinsoco Trading). Уралкалий в течение 1П23 также объявил дивиденды на 45 млрд руб. Таким образом, если ранее (до смены контролирующего акционера в декабре 2020 г.) Уралкалий не платил дивиденды, ограничиваясь выдачей займов, то теперь компания и выдает займы, и платит дивиденды. В то же время не исключаем, что компания лишь авансировала займом дивиденды – время покажет.

4️⃣ Выданный займ был профинансирован новым долгом, в результате чего долговая нагрузка, по нашим оценкам, выросла до 3.5х (с ~1.6x на конец 2022 г.). В предыдущий раз долговая нагрузка эмитента поднималась до этих же уровней в 2020 г. (из-за неблагоприятной ценовой конъюнктуры). Если бы в 1П23 упомянутый займ не был выдан, долговая нагрузка составила бы 2.5х.

5️⃣ На заблокированных счетах Уралкалия за границей находится порядка 21 млрд руб. ($240 млн). В отчетности компания упоминает, что в течение 1П23 ей удалось частично рассчитаться по синдицированным предэкспортным кредитам путем списания с заблокированных счетов. Текущую географическую структуру выручки Уралкалий, ожидаемо, не раскрыл. Предэкспортное финансирование (с синдикатами, в которые входят западные банки) составляет чуть больше половины долгового портфеля Уралкалия ($3.2 млрд из $5.7 млрд).

👀 Иными словами, хотя кредит Уралкалия продолжает ощущать на себе динамику мировых цен на удобрения, мы думаем, что ключевым вопросом для кредитной истории останется объем распределений контролирующему акционеру (Уралхиму).

📊 Рублевый бонд Уралкалия УрКаПБО6Р торгуется с доходностью YTM ~13.7%, что соответствует середине диапазона доходностей соответствующей рейтинговой группы. Рейтинг эмитента (А+/Стабильный от Эксперт РА) был подтвержден в мае 2023 г.

#corpbonds #uralkali

@pro_bonds

Минфин ожидает обновления Сбербанком рекорда по дивидендам за 2023 год, следует из пояснительной записки к проекту бюджета и приложения к ней, которые изучил РБК.

Согласно расчетам Минфина, в 2024 году доходы государства по дивидендам от акций, находящихся в госсобственности, составят 652,3 млрд руб. Это сумма поступлений с учетом Сбербанка. При этом поступления от дивидендов в пользу Росимущества и ряда других ведомств в следующем году оцениваются в 277,25 млрд руб. Разница между двумя показателями — 375 млрд руб. — соответствует доходам государства от владения акциями «Сбера», поскольку дивиденды госбанка поступают в Фонд национального благосостояния.

Доля государства в Сбербанке составляет 50% плюс одна акция. Таким образом, совокупные дивиденды крупнейшего игрока в секторе за 2023 год могут составить 750 млрд руб.

Microsoft, Alphabet, IBM и другие формируют консорциум по постквантовой криптографии

По оценкам экспертов, классической компьютерной системе потребуется примерно 300 триллионов лет, чтобы взломать 1024-битный или 2048-битный ключ алгоритма шифрования RSA, одного из самых распространённых в современных системах шифрования.

Но квантовый компьютер с достаточным количеством кубитов и уровнем отказоустойчивости теоретически может быть в состоянии взломать RSA и подобные алгоритмы шифрования в течение нескольких недель, дней или даже часов.

Постквантовое шифрование (PQC) призвано устранить эту угрозу путём разработки алгоритмов, которые будет крайне сложно взломать как на классических, так и на квантовых машинах.

В консорциум, помимо Microsoft и IBM, входят квантовая «дочка» Alphabet SandboxAQ, исследовательский центр MITRE (США), криптографическая компания PQShield (Великобритания) и университет Ватерлоо (Канада). Объединение нацелено на исследование, разработку и внедрение алгоритмов постквантового шифрования.

#бигтехи #кванты

https://cointelegraph.com/news/ibm-microsoft-form-post-quantum-cryptography-coalition-encryption-computing-bitcoin