https://m.yonhapnewstv.co.kr/news/AKR20250405130622510

- 미국으로 수입되는 전세계 대다수 나라의 제품에 10%의 관세 부과. 이는 캐나다와 멕시코 등 극히 일부의 예외 국가를 제외한 모든 국가의 대다수 품목에 적용되는 보편 관세임

[상상인증권 철강/비철금속 김진범]
💡현대제철 1Q25 Preview: 생각보다 완만해진 기울기
💡투자의견 BUY 유지 / 목표주가 36,000원 하향

▶ 1Q25 Preview: 스프레드 악화, 노조 파업 및 봉형강 감산 영향 반영
현대제철의 1Q25 실적은 매출액 5.3조원(-10.0% YoY, -4.2% YoY), 영업적자 619억원 기록할 전망. 판재류 및 봉형강 제품가격의 부진으로 전분기에 이어 제품 스프레드는 상대적으로 축소된 것으로 판단. 또한 노조 파업과 이에 따른 인천, 순천, 당진 내 일부 설비 가동 중단, 봉형강 감산 지속으로 인해 650억원 가량의 일회성 비용이 반영될 것으로 예상, 200억원 수준의 재고자산 평가이익이 환입될 것으로 보임

▶ 봉형강 감산 및 재고 축소 본격화는 판가를 견인할 전망
1~2월 국내 인허가 및 신규 착공 면적은 각각 1,385만(-27.6% YoY), 844만(-28.4% YoY) 제곱미터에 불과하며, 1월 기준 국내 철근과 H형강 재고 여전히 2020~2024년 범위 내에 있다는 점을 고려하면 봉형강 제품의 감산은 2분기까지 지속될 것으로 판단. 최근 제강사 전반의 감산과 가격인상 시도로 철근 유통가격은 72.5만원 기록하며 지난 2주간 국내 유통가격은 상승한 것으로 확인. 이는 하반기 건설향 수요의 점진적인 회복과 맞물려 동사 실적을 점진적으로 견인할 것으로 판단

▶ 목표주가 36,000원으로 하향 조정, 기울기는 완만하지만 방향성은 명확
목표주가를 36,000원으로 하향. 2025~2026년 동사의 지배주주 순이익 전망치를 각각 2,148억원(-34.8%), 5,271억원(-12.6%)으로 조정함에 따라 FWD ROE를 4.04%로 하향 조정. 3월 양회 이후 신장 지역 제강사의 감산이 실행되었으며, 중국산 제품에 대한 반덤핑 기조는 글로벌 철강 시황의 완만한 회복을 이끌 것으로 예상. 이를 감안하여 현대제철에 대한 투자의견은 기존과 동일하게 유지

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