Где вы можете легально не платить банку 50% взятой ипотеки

Ура, сегодня новый мидлрид (лонгридом назвать будет слишком смело, но в целом – давненько у меня новых статей не выходило!). Этот материал родился из обсуждения в нашем чате, уж очень меня вдохновила ситуация, описанная одним из подписчиков – тот радостный случай, когда узнал для себя что-то новое и необычное.

Итак, в тексте по ссылке есть:
- Первое в мире объяснение нюансов ипотеки через мемы со Скарлетт Йоханссон :3
- Новаторски выведенная параллель между бондами и мужским половым органом (возможно, напишу еще на эту тему кандидатский диссер потом)
- Что будет, если к каждой выданной ипотеке привязать индивидуальную облигацию, и разрешить заемщикам неистово ими трейдить
- Какая страна уверенно берет золотую медаль в олимпийской дисциплине «самая упоротая, но и самая выгодная ипотечная система» (окей, по упоминанию Йоханссон тут можно было бы заранее догадаться…)

Читать статью: https://habr.com/ru/articles/827790/

P.S. Если материал вам понравился и вы в целом хотите поощрить более частый выход у меня на канале текстов в формате «подлиннее, чем в пост в ТГ» – то буду благодарен за поддержку статьи лайком/апвоутом на VC, Habr или Пикабу (в зависимости от того, где вам удобнее читать). Кстати, еще один интересный лонгрид сейчас как раз находится в работе. =)

База в облигациях, часть 11: Корреляция с акциями [начало здесь, предыдущий пост здесь]

Предыдущие 10 частей нашей «базовой базы» мы обсуждали, как облигации ведут себя «в вакууме», сами по себе. А сейчас настало время вспомнить, что этот класс активов нам вообще-то нужен как составная часть портфеля!

У классов активов помимо ожидаемой долгосрочной доходности есть еще такой важный параметр, как корреляция друг с другом. Если у вас основные компоненты портфеля имеют высокую положительную корреляцию между собой – то это опасно: рано или поздно они все вместе дружно ухнут вниз, а вы будете обливаться горькими слезами сожаления (и проклинать последними словами того, кто вам вообще рассказал про этот фондовый рынок).

Нулевая или слабая корреляция – это уже получше: классы активов будет колбасить в разные стороны случайным образом. Иногда направление этой беспорядочной колбасни будет рандомным образом совпадать (и тогда тоже может быть больно), но в среднем риски одновременной катастрофической просадки всего подряд в портфеле будут сильно ниже.

А вообще, идеальным вариантом было бы составить себе портфель из активов с положительной долгосрочной доходностью, но при этом с отрицательной корреляцией между собой. Чтобы один класс активов рос именно в тот момент, когда второй падает, и наоборот, – тогда весь портфель в совокупности будет красиво двигаться на графике всё время вправо и вверх (так как «лишние» взаимные колебания активов будут друг друга уравновешивать).

Так вот, надежные государственные облигации издревле наделялись инвесторами свойствами отрицательной корреляции с акциями. В обоснование этого тезиса можно привести две причины:

1. Когда на рынке акций всё горит и рушится, инвесторы бегут из наиболее рискованных активов в самые надежные – а ими как раз и являются государственные облигации.

2. Для спасения финансовой системы и экономики в кризисы (см. «всё горит и рушится» из предыдущего пункта) государство будет смягчать денежно-кредитную политику. А снижение ключевой процентной ставки, как мы разбирали вот здесь, будет толкать цены на облигации вверх. (В России, кстати, всё наоборот: в кризисные моменты Эльвира Сахипзадовна нередко задирает ставку повыше, чтобы рубль и банки поддержать.)

Это всё хорошо звучит в теории – но на практике, как выясняется, работает далеко не всегда. Корреляция акций и облигаций в США была устойчиво отрицательной только в первые 20 лет XXI века, а на протяжении большей части остальной финансовой истории коэффициент корреляции между ними был умеренно положительный (в среднем около 0,2–0,3).

Вот в этой статье два года назад я объяснял, с чем это может быть связано: неожиданные изменения прогнозов экономического роста заставляют акции и облигации двигаться разнонаправленно, а вот сюрпризы в отношении инфляции влияют на оба класса активов одинаково (рост инфляции недолюбливают и акции, и бонды).

За 20 лет с 2000 по 2020 инфляция в США была достаточно устойчивой, почти без резких изменений – и поэтому корреляция акций и облигаций была отрицательной. А вот в 2022 году инфляция внезапно выросла до 9%, и просело одновременно всё: и акции, и надежные бонды US Treasuries бодро и в унисон упали на 18%.

Короче, мораль здесь такая: облигации, конечно, «по понятиям» должны вас спасать от просадок в акциях. Но, как говорится, «должны, да не обязаны»! 🫡

[Продолжение здесь]

Друзья, сегодня чуть позже у меня на канале появится необычный пост: мы с несколькими товарищами-блогерами устраиваем розыгрыш. Я обычно во всяком таком даже близко не участвую, но тут меня смогли переубедить два ключевых фактора:

1. Очень крутые призы (я бы и сам такие выиграть был бы рад, если честно).

2. Очень достойная компания: вместе со мной розыгрыш организуют те, кого я и сам с удовольствием читаю, и вам уже не раз рекомендовал (в комментах можете попробовать угадать, о ком идет речь).

Короче, историческое событие: в кои-то веки это не мошенники от моего имени пишут всем в личку «показательное умножение депозита, заработайте +300% за день!», а RationalAnswer на самом деле проводит крутой официальный конкурс. =)

Как насчет того, чтобы бесплатно получить айфон последней модели, макбук и другие крутые призы?

Мы собрали вместе пять самых интересных авторских каналов про финансы, экономику и бизнес — и постарались сделать для вас максимально классный розыгрыш (такой, в котором нам не стыдно было бы поучаствовать самим).

Во-первых, потому что мы разыгрываем действительно ценные призы:
- iPhone 15 Pro Max
- MacBook Air M1
- Наушники AirPods Max
- 20 сертификатов Ozon номиналом по 4000 рублей каждый

А во-вторых, потому что все каналы в нашей подборке — это по-настоящему качественные авторские блоги, часть из которых вы уже наверняка и так читаете. В общем, мы уверены, что о подписке на эти каналы вы точно не пожалеете!

Как принять участие в розыгрыше:

1. Подписаться на наши каналы:
- Простая экономика
- Бескромный
- RationalAnswer
- Дизраптор
- Хулиномика

2. Нажать кнопку «Участвую!» под этим постом.

3. Дождаться 26 июля 2024: в этот день в 18:00 Мск беспристрастный и честный бот-рандомайзер выберет 23 победителя, чьи имена появятся внизу этого поста. Подробные условия участия по ссылке.

Реклама

Участников: 12697
Призовых мест: 23
Дата розыгрыша: 08:14, 26.07.2024 MSK (завершён)

Победители розыгрыша:
1. Dima Sm. - 19rgs8
2. ᴋᴀʀɪᴍᴏv - 1ajcce
3. Grigory Khartikov - 1a3tdk
4. SklTlzz - 19se3o
5. Макс Гуль - 19rjsq
6. Илья - 1bpk53
7. Dmitry Godun - 19ro4r
8. bjaguar1982 - 1a0mvp
9. Дамир - 1bnguh
10. иван - 19rkih
11. бурный поток - 1b4cep
12. Inessa - 1bfnid
13. Шарлотта Брандстром - 1ac0lv
14. Sergey Barannik - 1bk26k
15. Yura - 19rm4m
16. Yury Semenkov - 19sl3j
17. Diana Pak - 19rkhr
18. Максим Юлин - 1b20o9
19. Candy Camila - 1alrsg
20. ᅠ - 1bn3nn
21. Михаил Гуляев - 19uu5q
22. Ростислав - 1bl1kq
23. Неля - 1aelao

Владислав спрашивает: «В одной из твоих статей ты упоминал дефолт в США, про который уже несколько недель говорят [примечание: вопрос был задан год назад, когда в очередной раз поднимали потолок госдолга]. Что стоит предпринять, если у меня большая часть накоплений лежит в долларовой наличке и крипте, хотя проживаю я в России? Может ли быть такое, что доллар рухнет из-за этого дефолта, и по отношению к евро будет стоить не как сейчас $1,1, а условно $1,5? Нужно ли менять баксы на юани или рубли поскорее?»

За последние 10 лет американский госдолг примерно удвоился с 17 до 34 триллионов долларов. Звучит пугающе, но надо понимать, что если считать как долю от ВВП – то речь идет о росте со 100% до 122%, что уже не так поражает воображение.

Вообще, значительная часть дискурса вокруг «загнивающего доллара, по которому вот-вот объявят дефолт» завязана именно на страшные и большие абсолютные суммы американского долга. Которые как бы объясняются в том числе тем, что США – это крупнейшая экономика в мире. Про неминуемый долговой коллапс какой-нибудь Японии, которая накопила долгов уже на 260%+ от ВВП, разговоров отчего-то не слышно…

Но вернемся к нашим Штатам: давайте попробуем понять, чего конкретно мы боимся, когда говорим про «дефолт в США». Иногда мне кажется, что оперирующие такими терминами люди представляют примерно следующую картину – в какой-то момент действующий американский президент созывает пресс-конференцию и на ней заявляет: «Наш госдолг стал слишком большим. Мы больше не можем его обслуживать. Поэтому с текущего момента мы сами себе его прощаем: теперь мы никому ничего не должны. Кто против – можете посчитать количество баз НАТО вокруг своей страны и помедитировать над этой цифрой. Покедова, сосите бибу!».

Почему этот сценарий является не очень реалистичным? Потому что объявлять дефолт по долгам в своей собственной валюте, которую страна сама может печатать, – это довольно странное мероприятие (да, я знаю, что у Ельцина получилось – но это само по себе достойно отдельной медали «…и за отвагу тоже»). Зачем идти по самому бо́льному сценарию с разрушением всей финансовой системы, которая завязана на статус доллара как мировой резервной валюты, если есть варианты и попроще?

Например, постепенно обесценить долг через инфляцию. Снижаем процентную ставку до минимума, подпечатываем «лишних» долларов, миримся с высокой инфляцией (условные 5%+ вместо целевых 2% годовых) – и наблюдаем, как в реальном выражении долг постепенно скукоживается. Да, высокая инфляция – это для экономики тоже, конечно, неприятно; но не так катастрофично, как «мы объявили дефолт, и точка!».

Хотя, в конце концов, как ни крути – а окончательно порешать вопрос с размером госдолга США выйдет только путем устранения дисбаланса доходов и расходов. Сейчас же один дед (демократический) изо всех сил топит за повышение расходов бюджета: давайте платить побольше пособий, закроем студентам их долги, и еще за границу будем отправлять солидные суммы. Другого деда, республиканского, хлебом не корми – дай налоги посокращать. Так и живут.

В общем, что я хотел сказать: если вас волнует вопрос американского госдолга – то предлагаю вам думать об этой проблеме в таком ключе: «какие активы защитят мой портфель в сценарии, когда инфляция в долларе будет в среднем значительно выше исторических ориентиров последних 25 лет?». Ну и учтите еще, что эти все потенциальные катастрофические сценарии для финансовой системы США, если даже они и будут реализовываться – то это дело не ближайших лет, а скорее будущих десятилетий.

#нетвойне #РазумныйОтвет (пишите вопросы для рубрики мне в личку)

Раз в неделю я выпускаю обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

Интересно конечно, что на прошлой неделе всего несколько сантиметров решили, в какую сторону повернется история.

Темы прошедшей недели:
– Единорогам не место в российских банках
– Ипотека по 20%
– Закон о повышении НДФЛ подписан
– Запрет YouTube в РФ
– Недоудачная инвестиция в Nvidia
– Заморозка богатства на 300 лет
– Регуляторный рэкет в ЕС
– Клубничный ИИ от Сэма Альтмана
– Хомяк вышел на пре-маркет
– Покушение на Трампа
– Интервью недели: Дэниел Либерман на подкасте The Diary of a CEO
– Хорошая новость недели

RationalNews доступны во всех форматах:
– Текст: чтобы потыкать в ссылки на источники
– Видео: чтобы посмотреть за завтраком
– Подкаст: чтобы послушать на прогулке (+Яндекс Музыка, обычно с опозданием)

P.S. Да, на канале теперь больше 100’000 подписчиков — принимаю поздравления! =)

#RationalNews #нетвойне

Три года назад подкаст «Подлодка» записал со мной интервью про problem solving – я рассказал там о подходе к решению сложных бизнес-задач, который используется в индустрии консалтинга. Если вы в свое время пропустили этот выпуск – рекомендую его послушать, многое про мой образ мышления станет понятнее.

Вообще, похожие принципы и аналитические подходы к разрешению проблем можно использовать не только в бизнесе, но и в личной жизни. Очень иронично было, что последний год моей работы в консалтерской фирме McKinsey я сам для себя делал своего рода «консультационный проект» – где я с применением той же самой методологии пытался решить, когда мне лучше всего оттуда увольняться, и в какую сторону стоит поменять в связи с этим свою карьеру. (Про это я как-нибудь напишу отдельную большую статью – у меня там получился целый карьерный фреймворк.)

Но в бизнесе структурный подход к анализу задач, конечно, важен в первую очередь. У меня ряд бывших коллег из финансов в свое время переходили работать в IT-индустрию – и все они отмечали, что в этой среде много умных и головастых ребят, но при этом у большинства из них всё не очень хорошо с тем, что можно назвать «бизнес-мышлением». То есть, системно подойти к написанию кода – это да, а сделать то же самое с какой-нибудь бизнесовой задачей – тут уже всё не так гладко.

У моих друзей из Changellenge >> Education есть отдельная программа под названием «Бизнес-аналитик», которая направлена на развитие именно таких навыков – как применять аналитический метод для того, чтобы раскладывать бизнес-задачи по полочкам и находить для них системное решение.

Программа построена на большом количестве практики (она занимает примерно 75% времени): надо будет решать реальные кейсы – от структурирования проблемы и сбора данных, до финансового моделирования и презентации предлагаемого решения. Короче, весь набор консалтерских навыков, который пригодится в любом бизнесе!

Обучение проходит онлайн по вечерам и длится 8 месяцев – можно совмещать с учебой или работой. Ближайший поток стартует уже 18 июля (по промокоду RationalAnswer на него будет скидка 25’000 руб.), все подробности здесь: https://u.to/wDfFIA?erid=LjN8JtaJn

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ООО «Высшая школа аналитики и стратегии». Erid: LjN8JtaJn

Как обыграть казино

В среде пассивных инвесторов принято сравнивать активное инвестирование с игрой в казино. Дескать, все предаются этому бесполезному занятию в надежде обогатиться – в то время как на деле в выигрыше остается исключительно казино.

Эта метафора в целом является довольно неплохой. В том числе и тем, что в жизни казино вполне можно обыграть (хоть это и не значит, что надеяться на это конкретно в вашем случае будет хорошей идеей). Так что сегодня мы как раз поговорим о тех случаях, когда казино успешно получилось оставить в дураках – и, нет, отнюдь не благодаря счастливой случайности.

В 1959 году простой американский паренек по имени Эд Торп защитил докторскую по математике и поехал преподавать в MIT. Персональных компьютеров тогда не было, но зато в этом университете стоял редкий зверь IBM 704 – теплый ламповый (в буквальном смысле, он работал на вакуумных лампах) компьютер весом примерно в 9 тонн. Увидев этого красавца, наш Эд немедленно принял решение вкатиться в IT – и сел учить Питон Фортран.

Программировать Торп решил научиться не для того, чтобы потом писать душные треды в Твиттере. Нет, он хотел высчитать математически оптимальную стратегию игры в блэкджек (в России эта игра более известна под названием «Очко»). Тогда общепринятым мнением в ученой среде было, что все попытки придумать «победную стратегию» для блэкджека – это удел безумных лудоманов, а в реальности это всё работать никак не может.

Задача эта действительно была крайне непростой, ведь для ее решения нужно просчитать миллионы разных карточных комбинаций – вручную это сделать практически нереально. По сути, Торп оказался одним из первых, кто придумал подрядить на эту задачу только начинающие появляться компьютеры (у IBM 704 был объем памяти, на минуточку, 18 килобайт!). В итоге он смог разработать стратегию, которая основывалась на подсчете выбывающих из колоды карт: в зависимости от того, какие карты остаются в колоде, вероятность выиграть для игрока становится выше или ниже – и этим можно воспользоваться, корректируя соответствующим образом агрессивность ставок.

Завершив работу над своей мега-стратегией, Эд Торп решил представить ее на докладе в Национальной академии наук США. Поначалу научную работу принимать отказались, ведь «общеизвестно, что казино обыграть невозможно». Но в итоге один из маститых профессоров, с кем они ранее успели немного поработать, за него поручился («Торп нормальный пацан, херню презентовать не стал бы!»), и доклад допустили.

Как вспоминал потом сам Торп: «Я думал, на лекцию придет несколько десятков ботанов-математиков – а в итоге в зал набилось около 300 странно выглядящих личностей в темных очках, с перстнями и в гавайских рубахах. После того, как я завершил доклад, они все ринулись за раздаточным материалом – я немного паникнул, просто кинул в них пачку распечаток (которых, как выяснилось, я заготовил слишком мало) и как можно быстрее скрылся из аудитории…»

[Продолжение здесь]

Как обыграть казино, часть 2 [начало здесь]

Про новую систему Эда Торпа по выигрыванию в блэкджек написал статью молодой журналист Том Вулф (кстати, позже он станет знаменитым писателем) – но значительная часть отзывов на нее была крайне скептической. Суть претензий сводилась примерно к «всё с тобой ясно, теоретик-кукаретик – если бы эта твоя хрень работала, то ты, наверное, сказочно уже обогатился бы в казино, нет?»

Но кое-кто был готов и выдать Торпу денег на, так сказать, практические исследования в этой области. В частности, бывший бандюган Мэнни Киммел предлагал Эду отправиться в совместный тур по казино с сотней тысяч долларов в кармане. С учетом инфляции за последние 60 лет – сумму можно смело умножать в десять раз, на нынешние деньги это будет примерно миллион баксов. Однако, рисковать такими деньжищами Торп сразу не решился (видимо, перспектива оказаться в случае неудачи на дне залива в тазике с цементом его не очень вдохновляла), поэтому они сошлись на сумме в $10k.

В первые же выходные активной игры ребята за 20 часов смогли заработать прибыль в размере 11 тыс. долларов – более чем удвоили стартовый капитал! Как сказал сам Торп: «моя модель предсказывала, что именно так и произойдет, еще до того как мы вошли в казино». Если применить к доходности в 110% за неделю сложный процент, то за год должно выйти [сверяется с калькулятором] несколько квинтиллионов процентов – таким показателям позавидовали бы даже скамеры, которые регулярно пытаются развести моих подписчиков на «показательное умножение депозита».

Если вам интуитивно кажется, что с расчетом выше что-то не так – то вы, конечно же, совершенно правы. Бесконечно реинвестировать выигрыш внутри казино на практике не получается: его владельцам отчего-то совсем не нравится, когда отдельные игроки начинают стабильно выигрывать, а не проигрывать (как полагается поступать всем остальным честным тапателям хомяка карточного стола). Так что, когда Торп с Киммелом пытались вернуться на следующий день в то же казино, охрана на входе вежливо говорила им «извините, господа, это частная вечеринка – вам тут не рады».

По мере того, как слава Эда Торпа росла, ему приходилось прибегать к разным способам маскировки (чтобы хоть как-то попадать внутрь казино) – например, использовать накладные бороды. Но хозяева игровых заведений тоже не оставались в долгу: то наркоту подсыпали Торпу в бухло, то «лишний» винтик из тормозной системы машины норовили открутить…

Короче, в какой-то момент Торп понял, что пора бы уже завязывать с этими вашими азартными играми – иначе есть риск заплатить, так сказать, капиталом здоровья за преумножение финансового капитала.

[Продолжение здесь]

Как обыграть казино, часть 3 [начало здесь]

В эссе о предсказании будущего физик Стивен Хокинг писал: «практически невозможно предсказать номер, который выпадет в рулетке – иначе физики зашибали бы огромные деньги в казино». Дескать, в такой сложной системе, построенной на хаосе, малейшее изменение вводных параметров будет слишком сильно менять итоговый результат, чтобы это можно было предсказать.

«Подержи мое пиво, братан» – наверное, так ответил бы Хокингу Эд Торп, если бы они встретились. Ведь помимо обыгрывания толстосумов из казино в карты, Торп имел еще одно (кажется, даже более безумное) хобби: он пытался научиться надежно зарабатывать деньги игрой в рулетку.

Дело в том, что Клод Шеннон (один из профессоров MIT, который как раз поддержал Торпа в его научном докладе про блэкджек) увлекался изготовлением всяких гаджетов на дому – вот они и решили вместе сделать вундервафлю, которая будет давать «рабочие сигналы» для ставок в рулетке. (Шеннон, судя по всему, и сам по себе был довольно веселым парнем – в свободное время он любил ездить на одноколесном велосипеде по натянутому канату, одновременно жонглируя мячиками.)

В итоге чуваки соорудили первый в мире портативный компьютер размером с пачку сигарет (сейчас такие принято называть «wearable», то есть – «носимый на себе») аж на 12 транзисторов. Напомню, речь идет примерно про 1960 год! До появления первого айфона оставалось еще 47 лет…

Идея Торпа и Шеннона заключалась в том, что если достаточно точно замерить первоначальную скорость шарика, который бросает крупье – то можно с неплохой точностью статистически предсказать, в какой из 8 областей рулетки он в итоге остановится (относительно стартовой точки). Так что они купили себе «в гараж» настоящее колесо рулетки и стали проводить над ним опыты.

В итоге они остановились на скрытом девайсе, который позволял нажатиями больших пальцев ног отмечать начало движения шарика по кругу и тот момент, когда он сделал ровно один оборот вокруг колеса (что позволяло высчитать скорость). Основная фишка была в том, что компьютер выдавал свое предсказание в скрытый наушник практически без задержек, одновременно с вводом нужной ему информации – иначе было бы просто не успеть сделать ставку (ведь крупье заканчивает их принимать после того, как шарик сделает пару первых оборотов вокруг колеса).

Получившееся устройство давало положительное матожидание выигрыша в размере аж 44%! Чтобы не спалиться, ребятам пришлось заморочиться на конспирацию: Шеннон внимательно наблюдал за колесом с крупье и вводил нужные данные в компьютер, а Торп с наушником стоял поодаль и только делал ставки, вообще не смотря на шарик (стараясь при этом почаще делать специально проигрышные ставки на суммы поменьше).

Изготовленную приблуду парочка успешно затестила в Лас-Вегасе в 1961 году – концепция работала! Единственной проблемой было то, что сверхтонкий проводок толщиной в волос, который вел к скрытому наушнику в ухе Торпа (эйрподсов тогда не было, да), всё время рвался – так что до заработка серьезных денег во время этого трипа у них дело не дошло. А потом уже в середине 1961-го Эд Торп перешел из MIT в другой университет (а Шеннон остался там же), так что большого продолжения эта их шалость так и не получила. Кстати, использование портативных компьютеров было законодательно запрещено в американских казино только в 1985 году...

[Продолжение здесь]

P.S. Вынужден огорчить постоянных читателей: мои переговоры с казино не принесли никаких плодов – рекламную интеграцию в конце серии можно больше не ждать. ☹️ Так что, давайте считать, что тайным спонсором этих постов на самом деле является наш розыгрыш. Там, кстати, уже через несколько дней будет подведение итогов – так что вы еще можете успеть поучаствовать, чтобы выиграть айфон или макбук. (Наш розыгрыш, конечно же, совершенно беспроигрышный – так как, даже если эппл-девайс вам не достанется, вы в любом случае останетесь подписаны на пять отличных каналов!)

Раз в неделю я выпускаю обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

Знаете, как я провожу так называемые «выходные»? В минувшую субботу, например, я потратил час на то, чтобы самому зафотошопить мем про Набиуллину и Заботкина. Ну уж очень он просился в контексте – а никто кроме меня почему-то нормальную версию этой картинки не сделал! В общем, даже если вы обычно дайджесты не читаете или не смотрите – загляните хотя бы в первую новость, чтобы моя суббота уж совсем зря не оказалась потраченной…

Темы прошедшей недели:
– Стволы для Центробанка
– Уголовка за манипуляцию торговым роботом
– Вранье инвест-коучини
– Сервис знакомств с пробивкой по базам
– IB запретил россиянам покупать европейские бумаги
– Yandex N.V. морфировал в Nebius
– Синие экраны захватили мир
– Большое счастье в больших деньгах
– Новости выборов в США
– SEC отстали от BUSD
– Интервью недели: Джеймс Секстон на подкасте The Diary of a CEO
– Хорошая новость недели

RationalNews доступны во всех форматах:
– Текст: чтобы потыкать в ссылки на источники
– Видео: чтобы посмотреть за завтраком
– Подкаст: чтобы послушать на прогулке (+Яндекс Музыка, обычно с опозданием)

#RationalNews #нетвойне

О чем этот канал. Меня зовут Павел Комаровский, я почти полжизни занимаюсь финансами: 7 лет проработал аудитором в KPMG, потом 4 года – в управленческом консалтинге McKinsey, а сейчас живу на Кипре и помогаю управлять капиталом в непубличном Single Family Office. Проект RationalAnswer появился как хобби в 2018 году, он посвящен в первую очередь поиску разумных ответов на вопросы по интересующим меня темам: личные финансы и инвестиции, рациональное принятие решений в жизни, и так далее.

Каждую неделю я стараюсь публиковать для вас интересные и полезные посты, например:
— Деньги и счастье: какая между ними связь
— Как выбрать финансового советника
— К какой норме сбережения стоит стремиться
— Гасить ипотеку или инвестировать: что выгоднее?
— Как научиться инвестировать с нуля
— База в облигациях: детально разбираем важнейший класс активов
— Как я учил английский язык
— Золото или опыт: что выбирать в HoMM3 и в жизни

Чуть реже выходят большие лонгриды, вот неплохие примеры:
— Метод улитки: первые несколько глав моей будущей книги про личные финансы (которую я когда-нибудь совершенно точно допишу!)
— Как банкротились российские брокеры: самая полная история пропажи денег инвесторов в РФ
— Комплаенс-процедуры западных банков: за что могут заморозить ваши деньги
— Как работает SWIFT, и почему ваши переводы не всегда доходят
— Эволюция нейросетей от Т9 до ChatGPT: самое простое объяснение языковых нейросеток
— Моя система ежегодной постановки целей, которой я пользуюсь более 10 лет

На канале есть несколько регулярных рубрик, которые можно найти по тегам:
— #РазумныйОтвет: ответы на вопросы подписчиков (все вопросы в рубрике присланы реальными людьми – вы тоже можете при желании спросить у меня что-нибудь в личке)
— #RationalNews: краткий обзор самых важных и интересных финансовых новостей за неделю (сразу в текстовом, аудио- и видеоформате)

Еще у меня есть YouTube-канал, там периодически выходят:
— Мои лекции, самые топовые из них – это «Личные финансы для разумного человека» и «Личный капитализм»
— Длинные интервью с интересными людьми
— Еженедельные обзоры новостей из мира финансов

Несколько слов о монетизации:
— Я здесь ничего не продаю, все мои материалы можно прочитать/посмотреть совершенно бесплатно. Канал монетизируется с помощью рекламы, она выходит два раза в неделю (я стараюсь поддерживать соотношение обычных постов к рекламным 2-к-1).
— У меня достаточно жесткая рекламная политика: все оплаченные размещения на канале обязательно помечены тегом #честная_реклама, при этом никакой рекламы про инвестиции вы здесь принципиально никогда не увидите (я серьезно отношусь к конфликту интересов по своей основной теме).
— Если вы хотите поддержать проект, то лучший для этого способ – читать и лайкать рекламу, серьезно! Ну и лайки/апвоуты для моих текстов на VC, Habr и Pikabu тоже сильно помогают – не забывайте их ставить, пожалуйста.

Будьте осторожны, мошенники пытаются обмануть подписчиков буквально ежедневно: пишут в личку с фейковых аккаунтов «Павла Комаровского», добавляют в группы по «умножению депозита», и так далее (можете мне про это не писать, я и так знаю). На всякий случай: я не беру деньги или крипту в управление – так что смело гоните/насмехайтесь над теми, кто вам от моего имени такое предлагает.

У нас сложилось очень ламповое сообщество, мы общаемся здесь:
— Клуб RationalAnswer на отдельной площадке для вдумчивого обсуждения сложных вещей
— Чат моего канала, отдельный чат Клуба про финансы, а также политический чат (обязательно прочитайте правила общения – бан за их нарушение у нас получить очень легко)
— Специальная FOMO-группа, куда транслируются лучшие сообщения из всех остальных чатов – подпишитесь на нее, если не хотите проматывать сотни сообщений в день, но боитесь пропустить что-то интересное

P.S. Еще меня можно найти в Твиттере, Инстаграме, ну и здесь в личку тоже смело пишите с обратной связью и вопросами – постараюсь ответить!

Новый топ налоговых ошибок эмигрантов из РФ и владельцев иностранных активов

Почти ровно год назад мы с юристами из NSV выпустили статью с разбором самых дичайших историй с попаданием на «лишние» налоги из-за переезда в другую страну. Его тогда прочитало почти 200 тысяч человек – и я потом еще долго на разных тусовках слышал, как люди объясняли кому-то про «налог с цены продажи квартиры 30% для нерезидентов».

Так вот, мы решили выпустить сиквел этой статьи с разбором новых интересных случаев того, как можно потерять деньги из-за незнания налогового и валютного законодательства, которые накопились за последний год. На этот раз у нас вышла особенно высокая концентрация боли и страданий именно для айтишников!

Итак, из этого материала вы узнаете:
🐌 Почему незакрытый ИП на упрощенке в РФ означает, что российская ФНС будет хотеть обложить налогом весь ваш предпринимательский доход за рубежом (да, даже по грузинскому ИП)
🐌 За что налоговая может навесить штраф до 40% при сдаче зарубежной недвижимости в аренду
🐌 Как попытка легализации крипты в России может привести к требованию налоговой заплатить с нее налог два раза
🐌 Какой пакет документов может понадобиться для подтверждения потери налогового резидентства РФ, если ваш инспектор не любит «читать загранпаспорта»

Читать статью: https://habr.com/ru/articles/830650/

P.S. Это мой любимый формат хэштега #честная_реклама: когда ко мне приходят с предложением «а давайте сделаем вместе какую-нибудь крутую и полезную для всех статью!». Если вы хотите поддержать более частый выход на канале именно таких реклам (в противоположность обычным рекламным постам) – то буду благодарен за поставленный лайк/апвоут на одной из площадок VC / Habr / Pikabu (в зависимости от того, где вам читать удобнее).

И, конечно же, подписывайтесь на канал компании NSV Consulting, международные налоговые юристы из которой поделились своей экспертизой для этой статьи. У них там регулярно выходят полезные материалы по теме налогов, санкций и банковского комплаенса: например, запись вебинара про открытие зарубежных банковских счетов с российским паспортом, или краткий дайджест актуальных новостей по теме.

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ООО «НСВ КОНСАЛТИНГ». Erid: LjN8K7oF2

Сходил в гости на айтишный подкаст «Мы обречены» – пообщались почти 2 часа с Артемом Малышевым и Филом Ранжиным. Необычный для меня формат «треплемся с пацанами обо всем», раньше в таком не участвовал.

Один список вопросов для обсуждения чего стоит:
🤔 10 тысяч долларов — это много для айтишника?
🤔 Не охренели ли айтишники (в целом, по жизни)?
🤔 Где взять миллион долларов?
🤔 Какова самая правильная стратегия выгодной продажи репы в Animal Crossing: New Horizons?

Смотреть подкаст: https://youtu.be/78Ek3FOiIuI

P.S. Фил в начале выпуска говорит как хомяк – это не отсылка к Hamster Kombat, это он просто продолбал у себя нормальную запись звука (дальше будет лучше).

P.P.S. Я сам не смотрел, что получилось – буду оценивать итоговый результат по вашим отзывам в комментах!

Как обыграть казино, часть 4 [начало здесь]

Как вы помните из прошлого поста, Эд Торп в итоге решил завязать с зарабатыванием денег в казино: слишком уж хлопотно. А самое главное: как только у тебя начинает что-то получаться – к тебе сразу подходят мордовороты в черных костюмах и толсто намекают на то, что you are not welcome here anymore. Ну и дальше ход мыслей Торпа понятен: где можно долго «обыгрывать казино», и тебе за это ничего не будет? На фондовом рынке, конечно же!

В 1965 году Торп перешел на работу в Калифорнийский университет и там закорешился с профессором Шином Кассуфом, который написал диссертацию про варранты на покупку акций. Организованной торговли опционами (в том формате, как она происходит сейчас) в то время еще не было и в помине, но по смыслу эти варранты прямо очень сильно напоминали именно опционы на покупку биржевых акций по какой-то конкретной цене.

Торп и Кассуф в итоге разработали свою собственную модель оценки справедливой стоимости этих варрантов, и начали зарабатывать с помощью нее на бирже. При этом их подход был достаточно хитрым: они не пытались просто покупать «недооцененные» варранты и шортить «переоцененные» – такая стратегия заставляла бы инвестора нести в том числе общерыночные риски (например, сильное падение всего рынка или конкретной акции приводило бы к убыткам по позициям даже в относительно недооцененных варрантах).

Вместо этого, ребята «изобрели» арбитражную стратегию по типу тех, которыми позже станут пользоваться хедж-фонды. Они одновременно покупали недооцененные варранты и шортили ту же самую акцию (и наоборот, если варрант был переоценен). Таким образом, общие движения рынка не приводили к возникновению дополнительного риска, а стратегия позволяла в чистом виде зарабатывать на статистически вероятном сокращении разрыва между текущей рыночной ценой варранта и его расчетной «справедливой» ценой.

Получается, большинство инвесторов на рынке оценивали эти опционо-варранты «на глаз», а наша парочка профессоров, вооружившись самодельным матаном, смогла делать это более точно – и в результате получила возможность зарабывать на этом 20%+ годовых без сильно большого риска.

Через пару лет Торп и Кассуф выпустили книгу «Beat the Market: A Scientific Stock Market System», в которой они поделились своим ходом мыслей. Эту книгу прочитали другие пацаны по имени Фишер Блэк и Майрон Шоулз, начали ковырять матан в эту сторону еще более старательно – и в 1973 году выпустили уже научную статью «Оценка опционов», из которой, собственно, и вышла та самая знаменитая модель Блэка-Шоулза (за которую в 1997 году выдали целую Нобелевку).

Вот так и получается: кто-то придумал новую матмодель и с помощью нее пошел зашибать деньги на фондовом рынке, а кто-то красиво расписал все формулы – и получил в итоге за это Нобелевку, ну и заодно фамилии «Блэк» и «Шоулз» теперь навеки вписаны во все учебники для финансистов. Кстати, старина Нассим Талеб вообще считает, что эти самые Блэки/Шоулзы в оценке рисков ничего на самом деле не понимают (только пиариться в академ-среде умеют), а настоящие красавчики – это как раз Торп и другие трейдеры, которые выводили более правильные формулы со шкурой на кону (и, соответственно, в названии модели хорошо было бы поставить другие фамилии)…

Сам Торп потом вспоминал, что при открытии Чикагской биржи опционов в 1973 году он опасался, что после публикации научной работы Блэка и Шоулза торговая площадка будет чуть менее чем полностью заполнена профессорами с калькуляторами. Но по факту выяснилось, что широкой публике на этот ваш матан было абсолютно положить – и хедж-фонд Торпа под названием PNP успешно приносил 20% годовых чистыми без единого убыточного квартала вплоть до 1989 года. Доходность, конечно, не 110% за неделю (как было в казино) – но за счет привлечения в управление внешнего капитала, именно это и сделало Эда Торпа богатым человеком.

[Продолжение здесь]

Когда я работал в стратегическом консалтинге МакКинзи, на каждом проекте рано или поздно наступал ТОТ САМЫЙ момент, когда кто-то из команды клиента рассказывал нам этот анекдот. Серьезно, это было абсолютно неизбежно!

Как-то раз к сове пришли мыши попросить совета: «Мудрая сова, помоги! Все нас едят, скоро нас в лесу совсем не останется – что делать?»

Сова подумала, и говорит: «Уважаемые мыши, станьте ежиками! Будете колючими со всех сторон – и есть вас станет неудобно».

Мыши обрадовались, побежали праздновать избавление от мучений. Но через некоторое время вернулись немного озадаченные и спрашивают: «Сова, мы тут немного недопоняли – а как конкретно-то нам ежиками стать?»

А сова им и отвечает: «Слушайте, мыши, общую стратегию я вам придумала – а этот ваш вопрос уже из области тактики, тут уж как-нибудь сами…»

Анекдот очень смешной, потому что он нередко описывает реальность. Нанял ты подрядчика за много деняк для решения какой-то задачи – а тот в итоге выдал тебе результат, который формально как будто бы отвечает ТЗ, но при этом совершенно не работает в жизни. К таким исполнителям лучше не ходить (проблема, правда, в том, что их не всегда получается распознать заранее).

Мои друзья из Рейтинга Рунета как раз пытаются решить эту проблему: как выбрать тех, кто будет действительно делать круто на деле, а не только на словах? Уже 15 лет подряд они каждый год делают большой рейтинг подрядчиков: там и разработка сайтов, и маркетинг, и дизайн, и еще куча категорий. Причем, рейтинг честный (без всяких там «занесите котлету, чтобы попасть в топ») – в этом году открытую методологию ранжирования еще дополнительно доуточнили.

Я зашел для интереса в рейтинг по новой категории «Контент-маркетинг» (слежу за этой сферой, так как сам по сути немного занимаюсь тем же, со всеми моими статьями). Увидел там в самом топе пару агентств, про которые я знаю, что они действительно норм; и еще пару названий, которые лично у меня не на слуху (пожалуй, надо будет последить за ними).

Короче, если вы нанимаете диджитал-подрядчиков для своего бизнеса – советую зайти в рейтинг и посмотреть актуальные для вас категории (может, пришла уже пора новый тендер объявить?). Вполне вероятно, что найдете для себя что-то полезное: https://ratingruneta.ru/

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ООО «ПРОАКТИВИТИ». Erid: LjN8K63aD

Переоценочный бонус американских акций

На днях общался с товарищем по поводу биржевого портфеля, и он у меня спросил: «Зачем ты инвестируешь в акции всего мира, а не только одной Америки? Ведь фондовые рынки всего остального мира сильно отстают от США последние 10 лет…»

А я как раз дослушал подкаст с Робом Арноттом (хороший, рекомендую – в понедельничном видеодайджесте новостей обсудим его подробнее), где тот рассказывал о концепции revaluation alpha (вольно назовем ее «переоценочным бонусом»), которая может привести к неправильным выводам инвесторов, слишком злоупотребляющих бэктестами. Давайте как раз разберем эту идею на примере акций США.

Начиная с 2012 года, американские акции (с номинальной доходностью 14% годовых) действительно устойчиво обгоняют весь остальной мир (6,2% годовых). И этому есть веские причины: компании из Штатов оказались гораздо более быстрорастущими и прибыльными, чем в других странах!

Разумно ли предполагать, что такое впечатляющее превосходство звездно-полосатых акций будет сохраняться и в будущем?

Давайте разбираться. За эти 12,5 лет коэффициент P/E (Price-to-Earnings – соотношение цены акций и зарабатываемой компаниями прибыли) вырос в США с 14,5 до 27,5 – почти что в два раза. То есть, ту же самую зарабатываемую прибыль инвесторы в американские акции сейчас ценят практически в два раза дороже, чем раньше. Увеличение оценки привело к дополнительной доходности на рассматриваемом периоде в размере 5,3% годовых – это и есть тот самый «переоценочный бонус».

Будет ли разумным ожидать, что этот «попутный ветер» в виде растущего мультипликатора для американских акций будет сохраняться и дальше, и в следующие 10 лет мы увидим увеличение P/E еще в два раза – до условных 55? В конце концов, мы же уже выяснили, что прибыли компаний в Штатах растут быстрее?

Совсем исключать этого нельзя: эвон, на пике самого грандиозного фондового пузыря в 1989 году P/E японского рынка достигал безумных 70! Но является ли это вероятным сценарием? Вряд ли. Ведь ожидания более агрессивного роста и более высокой прибыльности американских компаний УЖЕ нашли отражение в текущей высокой оценке (собственно, поэтому она и высокая).

Ожидать, что уровень оценки относительно размера прибылей будет удваиваться бесконечно, десятилетие за десятилетием – было бы, мягко говоря, очень странным. Пожалуй, умеренно оптимистичным сценарием можно считать хотя бы сохранение текущего высокого уровня оценки, но не его продолжающийся рост. А если мы делаем предположение о неизменном уровне оценки в следующие 10 лет – то мы уже срезаем аж 5,3% ожидаемой доходности в год по сравнению с историческим периодом, который берется за базу для выводов «очевидно, надо брать Америку».

Получается, существенный переоценочный бонус, зашитый в историческую статистику, как бы толкает инвесторов к выводу о превосходстве какого-то актива и рождает ожидания дальнейшей высокой доходности в будущем. Тогда как на деле должно быть скорее наоборот: оценка не может расти вечно, и ее повысившийся уровень при прочих равных означает более низкую вероятность ее дальнейшего долгосрочного роста.

P.S. Вот веру в сохранение более сильных фундаментальных показателей прибыльности американских компаний я еще могу понять (хотя тут тоже могут быть вопросики, конечно). И это само по себе, в принципе, может привести к продолжению опережающего роста рынка США (пусть и гораздо более скромному). Но надо при этом понимать, что львиная доля впечатляющих результатов S&P500 за последние полтора десятка лет проистекает именно из роста оценки, который из первых принципов не может продолжаться вечно.

Несколько важных субботних объявлений в стиле сериала Love, Death & Robots:

1. Хорошая новость: к нашему чату приделали злобного боевого нейробота-швейцара, который теперь ловко банит весь спам и скам. За бота огромное спасибо Жене Бурмистрову из Vas3k-клуба!

2. Плохая новость: бдительный нейробот прочитал мой утренний пост про американские акции и сделал вывод, что с вероятностью 91,8% это какой-то скамный спам, из-за которого вы точно потеряете свои деньги. 🤔 В общем, в итоге этот бот забанил мой канал в моем же чате (да, оказывается, так можно), и теперь к тому посту нельзя оставлять комментарии. С этим восстанием машин мы, я надеюсь, в ближайшее время разберемся – а пока, если вы всё-таки хотите обсудить фондовый рынок США, то это можно сделать в комментах к текущему посту.

3. Просто новость: вчера подвели итоги нашего большого розыгрыша – на 10 часов раньше планировавшегося времени, так как под конец охреневшие ботоводы начали накручивать на канал по 100 «подписчиков» в час, чтобы повысить свои шансы на победу. Этих крайних ботов мы побанили, но в целом – к сожалению, задача по надежному различению по юзерпику в Телеграме живых людей и роботов пока британскими учеными не решена. =(

P.S. Как и можно было предполагать, пост о том, что распоясавшийся робот удаляет мои же собственные тексты, этот самый бот немедленно попробовал удалить. Пытается замолчать, выходит, мировой заговор жестянок!! Пришлось у него временно отобрать админские привилегии.

В общем, текущий статус такой: нейросеть уверенно определяет как рекламный спам практически все мои записи на канале. Все, кроме постов с тегом #честная_реклама! Шах и мат вам, те, кто жаловался на засилье рекламы – теперь у меня есть научное подтверждение того, что это и есть самый полезный контент на канале. 😎

Раз в неделю я выпускаю обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

В этом выпуске я что-то сильнее всего залез на броневичок по поводу акций Positive Technologies (особенно в видеоверсии). Я когда-то даже хотел делать большое «журналистское расследование» по поводу методов продвижения выходящих на IPO российских компаний, но тогда как-то руки не дошли – а сейчас уже по ощущениям поезд ушел. Но осадочек внутри меня, как говорится, остался!

Темы прошедшей недели:
– Ставка ЦБ 18%
– Как ЦБ считает курс
– Допэмиссия Positive Technologies
– СТУЗИНГ перестает стузиться
– Разборки по понятиям в Wildberries
– Еврокомиссия запрещает обмен активами
– Замедление YouTube 70%
– Уголовка за нежелательные организации
– Маск обещает Оптимусов к 2026
– Универсальный базовый Альтман
– Фото недели: Открытие Олимпиады в Париже
– Интервью недели: Роб Арнотт на подкасте Insightful Investor
– Хорошая новость недели

RationalNews доступны во всех форматах:
– Текст: чтобы потыкать в ссылки на источники
– Видео: чтобы посмотреть за завтраком
– Подкаст: чтобы послушать на прогулке (+Яндекс Музыка, обычно с опозданием)

#RationalNews #нетвойне

Когда я работал в МакКинзи, там был специальный «внутренний» инвестиционный фонд под названием McKinsey Investment Office, в который пускали только самых «пришедших к успеху» ребят. Я до таких высот вырасти не успел, но партнеры фирмы складывали внутрь этого фонда свои миллионы баксов, чтобы тот ими ловко управлял – в основном, инвестировал их в другие «самые более лучшие» хедж-фонды.

Уверен, что до этого места все любители «угадать рекламу с трех нот» уже дочитать не смогли – поэтому мы с вами можем спокойно продолжить в более теплой и ламповой компании!

Как обыграть казино, часть 5 [начало здесь]

Так вот, в 1991 году Эда Торпа (к этому моменту – уже довольно известного инвестиционного управляющего) наняли взглянуть на инвестиционный портфель McKinsey. В целом, состав портфеля показался Торпу хорошим, но одна конкретная инвестиция привлекла его внимание: это была позиция, которая стабильно приносила 1–2% каждый месяц в течение многих лет без намека на какие-либо убытки. Выглядело немного «too good to be true» даже для Торпа – который, как мы помним, как раз специализировался на беспроигрышных стратегиях обыгрывания всех видов казино, включая финансовые рынки.

Этой инвестицией была опционная стратегия под управлением фирмы Берни Мэдоффа, которая предполагала ставки на рост или падение тех или иных акций. А в дополнение к этим ставкам на отдельные акции прилагались опционы на индекс S&P500, которые всегда уравновешивали весь портфель «в правильную сторону» таким образом, чтобы по итогу месяца выходил красивый результат в процент-другой положительной доходности (что даже чисто статистически весьма маловероятно).

Короче, Эд Торп обложился всей имеющейся исторической информацией о сделках Мэдоффа и потратил примерно один день на то, чтобы основательно их пропесочить. Куда бы он ни тыкал пальцем, везде сделки выглядели странно: их объем был сильно выше того, что можно было отследить на рынке. Когда Торп попробовал напрячь свой нетворк инвестбанкиров с вопросом «кто-нибудь из вас торгует огромный поток опционов с Берни Мэдоффом?», ему не удалось найти никаких свидетельств существования этих таинственных сделок.

По итогу этого упражнения Торп выдал свой вердикт нанявшим его менеджерам из МакКинзи: «Этот ваш Мэдофф – лютая скамина, обман, гребаный МММ на колесиках. Вытаскивайте оттуда свое бабло, пока можете!». Ему возразили: «Дядя, вообще-то, это лучший фонд в нашем портфеле – мы там стабильно каждый год зарабатываем по 20%, кто нам позволит при таком раскладе из него выйти?».

На что Эд Торп ответил: «Другие фонды в портфеле приносят вам в среднем по 16% – переложите деньги туда. Если я ошибаюсь, и Мэдофф красавчик, то вы в худшем случае потеряете 4% годовых доходности. А если вы моему совету не последуете, и я окажусь прав – то потеряете все деньги и вас всех уволят к чертям». Здесь лица маккинзоидов немного помрачнели, разговор быстро закончился, – и инвестфонд McKinsey в течение пары месяцев забрал у Мэдоффа все свои деньги.

После этого, кстати, схематоз Мэдоффа просуществовал еще целых 17 лет, и развалился только в 2008 году на волне глобального кризиса. Считается, что это была крупнейшая финансовая пирамида в истории – в нее удалось запылесосить аж 65 миллиардов баксов. Мэдофф в итоге присел на 150 лет, а его сын повесился спустя два года после ареста отца.

Мораль: если вам кто-то активно предлагает за небольшой процент поучаствовать в «надежной схеме по обыгрыванию казино», принцип работы которой вам не понятен до мышей – то, скорее всего, основным источником прибыли в этой схеме будете являться вы сами.

[Продолжение здесь]