소프트뱅크 그룹 F2Q25 실적 컨퍼런스 콜 주요 내용

■ Stargate 프로젝트 관련

Stargate 프로젝트는 올해 1월, 오픈AI 및 오라클과 함께 발표했습니다. 9월에 공동 보도자료를 통해 업데이트를 진행했습니다. 10GW 규모에 대해 총 5,000억 달러 커밋을 확보할 수 있는 명확한 로드맵이 보이고 있습니다. 사이트별 구체적 프로젝트 구조를 마련해 나가고 있으며, 각 프로젝트가 정리되는 대로 소개해 드릴 수 있는 시점이 가까워지고 있다고 생각합니다.

9월에 발표한 내용에서 로즈타운과 텍사스 두 곳을 언급했습니다만, 이후 일부 변경이 있었습니다. 텍사스 프로젝트는 계획대로 진행 중이며, 규모와 일정은 프로젝트가 확정되는 시점에 구체적으로 공유드리겠습니다.

오하이오 사이트는 수요에 맞추기 위해 원래 계획을 조금 수정하여, AI 관련 장비 제조 거점 기능을 더 중점적으로 수행하는 방향으로 바꾸었습니다. 로즈타운과 텍사스 뿐 아니라 여러 후보지가 있으며, 각각 어떻게 추진 할지는 프로젝트 확정 후 말씀드리겠습니다. 소프트뱅크 그룹의 부담 규모도 함께 설명드릴 수 있을 것입니다.

Stargate 프로젝트는 오픈AI, 오라클, 그리고 소프트뱅크 그룹이 함께 초대형 AI 데이터센터를 구축하기 위한 구상입니다. 오라클은 전통적으로 데이터센터 비즈니스를 운영해온 회사이고, 오픈AI와도 파트너십을 맺고 있습니다.

어떤 프로젝트는 오라클과 오픈AI가 중심이 되고, 어떤 프로젝트는 오픈AI와 저희가 함께 하며, 또 어떤 경우에는 세 회사가 모두 함께 참여합니다. ‘Stargate’라는 이름은 그런 다양한 스킴을 포괄하는 넓은 개념으로 쓰이고 있습니다.

여러 지역에서 Stargate라는 이름이 언급되고 있고, 앞으로 다양한 형태의 참여 가능성이 있을 수 있습니다. 다만 현재 핵심 초점은 미국입니다.

현 시점에서 결정적인 병목은 보이지 않습니다. 우선 프로젝트에 적합한 부지를 확실히 선정하는 것이 선결 과제입니다. 향후에는 자재·부품 리드타임 등에서 도전 과제가 생길 수 있지만, 그것은 앞으로 해결해 나가야 할 과제입니다. 본질적으로는 대규모 데이터센터 박스를 짓고, 거기에 필요한 전력을 공급하는 일입니다.

파이낸싱은 각 프로젝트마다 상당한 규모의 프로젝트 파이낸스가 될 것이고, 일본 3대 메가뱅크를 포함해 글로벌 금융기관들이 참여할 것으로 예상합니다. 금리는 시장 여건과 구조에 따라 결정될 것입니다.

■ 오픈AI 관련

투자이익을 세부적으로 보면, 가장 큰 기여는 역시 오픈AI입니다. 약 2.2조 엔, 약 146억 달러 규모입니다. 이런 결과가 가능했던 것은 작년 9월, 처음 오픈AI에 투자한 이후 여러 차례 자금 조달 라운드가 있었고, 가장 최근 10월 라운드에서 기업가치 5,000억 달러가 인정되었기 때문입니다. 비상장 기업으로서는 세계 최대 수준의 밸류에이션이라고 생각합니다.

오픈AI 투자 구조를 말씀드리면, 누적 취득원가는 108억 달러이고, 여기에 지분 공정가치 증가분이 더해져 이번과 같은 수치가 나왔습니다. 여기에 더해, 올해 4월 체결한 계약에 따라, 올해 안에 최대 300억 달러까지 추가 투자하기로 되어 있고, 최종 납입은 연말까지 진행될 예정입니다.

저희는 필요한 비용을 적시에, 과감하게 집행하고자 합니다. 오픈AI 투자 이후 1년간은, 그들이 지배구조와 자본 구조를 성공적으로 재편할 수 있는지가 핵심 이슈였다고 봅니다. 이전 구조라면 자본시장 접근 등에 어려움이 있었을 것입니다.

그러나 이제 이해관계자들과의 협의를 마치고 구조 변경을 완료함에 따라, 영리회사인 OpenAI Group PBC가 시장에 접근할 수 있는 구조가 마련되었습니다.

올해 오픈AI 투자가 매우 큽니다. 300억 달러를 넘는 투자 집행이 필요하기 때문에, 재원을 마련하기 위해 기존 포트폴리오 일부를 매각하여 자금에 활용할 필요가 있습니다. 10월이라는 시점이나 개별 종목(NVIDIA) 자체에 특별한 의미를 두고 결정한 것은 아니며, 말씀하신 것처럼 투자 재원 조달이라는 목적에 따른 판단입니다.

오픈AI의 성장 잠재력을 이해하는 가장 쉬운 방법은 그들의 제품 출시를 보는 것입니다. 챗GPT와 같은 생성 AI 제품이 경쟁사 제품과 비교해 어떤 위치에 있는지를 보면 됩니다. 현재 오픈AI는 명확히 리더이고, 경쟁사들도 노력하고 있지만 오픈AI는 보다 빠르고 강하게 움직이고 있습니다.

한 번 형성된 이런 리더 포지션은 따라잡기가 점점 더 어려워집니다. 오픈AI가 지금과 같은 속도로 제품을 고도화해 간다면, 경쟁사 대비 가장 강한 위치를 유지할 것이라고 보고 있으며, 저희는 그 경쟁력에 상당한 확신을 가지고 있습니다.

■ AI 버블 논란 관련

현재 AI 시대에는 수많은 서비스와 제품이 새롭게 등장하고 있습니다. 이것들을 어떻게 평가할 것인가—이는 매우 중요하면서도 어려운 문제입니다. 시장은 언제나 남들보다 먼저 그 가치를 선점하려고 합니다. 때로는 너무 앞서가서 되돌림이 오기도 하고, 이런 움직임은 역사적으로 늘 있어 왔습니다.

예를 들어 2000년의 ‘인터넷 버블’을 보더라도, 정말 그것이 버블이었는지는 시간이 지난 후에야 평가되었습니다. 25년이 지난 지금 돌아보면, 당시의 변동성이 그렇게 비정상적으로 보이지도 않습니다. 시장은 언제나 자율적으로 앞서 움직이거나, 일시적으로 후퇴하기도 합니다.

현재 시장 규모가 훨씬 커졌기 때문에, 이런 움직임의 폭도 더 커졌을 뿐입니다.저희는 투자회사로서, 시장의 이런 변화 속에서 포트폴리오 기업들이 AI 기술을 실제 가치로 어떻게 전환시키는지를 지켜보고, 그 과정을 투자로 지원합니다.

지금이 버블인지 아닌지에 대해 단정할 수는 없습니다. 그것은 시간이 지나야 알 수 있을 것입니다. 다만 분명한 것은, 이 모든 변화는 기술이 이제 막 시작되었기 때문에 나타나는 현상이라는 점입니다. 다양한 움직임이 많다는 것은 오히려 좋은 일이라고 생각합니다.

투자회사로서 중요한 것은, 이런 흐름 속에서 기회를 놓치지 않으면서도 재무 건전성을 지키는 균형을 잡는 일입니다. “지나치게 앞서가고 있는가?”라는 질문에는, 한 마디로 답하기 어렵지만, 그 정도의 관점에서 시장을 보고 있습니다.

[삼성 이영진] 네비우스(NBIS) 3Q25 실적 요약

■ 3Q25 실적
: 전체 그룹 매출 1.46억 달러(+355%)
vs 컨센 1.55억 달러
: 코어 AI 인프라 사업 ARR 5.51억 달러
vs 컨센 5.5억 달러, 1Q 2.5억 달러 → 2Q 4.3억 달러
: 조정 EBITDA -520만 달러
vs 컨센 -580만 달러
: CapEx 9.56억 달러
vs 컨센 5억 달러, 1Q 5.44억 달러 → 2Q 5.11억 달러

+ 26년 ARR 70~90억 달러 전망
+ 26년 말 계약 전력 전망 기존 1GW → 2.5GW 이상

+ 메타와 5년간 30억 달러 규모 AI 인프라 계약 체결 발표

https://nebius.com/newsroom/nebius-reports-third-quarter-2025-financial-results

감사합니다.

얀 르쿤, 메타 퇴사 후 스타트업 설립 계획 보도

: 수개월 내에 메타 퇴사 예정임을 주변 인사에게 공유. 신규 벤처를 위한 자금 조달은 논의 초기 단계

: 알렉산더 왕 영입 및 MSL 설립 후 얀 르쿤의 보고 체계는 CPO 크리스 콕스 대신 알렉산더 왕으로 변화

: 얀 르쿤은 저커버그가 전략의 중심에 두고 있는 LLM이 유용하지만 인간처럼 추론하거나 계획할 수 없다고 오랫동안 주장. AI 비전 간 괴리감 확대

: 기존 FAIR 내에서 월드 모델이라 불리는 차세대 AI 시스템 개발에 집중. 신규 프로젝트도 이를 발전 시키는것에 초점

[삼성 이영진] 글로벌 AI/SW 헤드라인 (25/11/12)

■ 네비우스, 메타와 5년긴 30억 달러 규모 AI 인프라 계약 체결 발표

■ 얀 르쿤, 메타 퇴사 후 스타트업 설립 계획 보도. 수개월 내 퇴사 예정임을 주변 인사에게 공유. 신규 벤처를 위한 자금 조달은 논의 초기 단계

■ 구글, 독일 내 55억 유로(64억 달러) 규모 투자 계획 발표. 26~29년 타임라인

■ 마이크로소프트, 포르투갈 내 데이터센터 구축 및 AI 인프라 강화를 위해 100억 달러 투자 계획

■ 소프트뱅크, 엔비디아 지분 58억 달러 규모를 10월에 모두 매각

■ 인텔 CTO 사친 카티, 오픈AI 이직. AI 컴퓨팅 인프라 설계 및 구축 총괄

■ Blue Owl Capital, 스타게이트 프로젝트 뉴 멕시코 데이터센터에 30억 달러 투자 계획

■ 리사 수, 30년 데이터센터 산업 TAM을 1조 달러 이상으로 전망. 기존 0.5억 달러 전망 대비 2배

■ 바이두, 경량 멀티모달 추론 모델 ERNIE‑4.5‑VL‑28B‑A3B‑Thinking를 오픈소스로 공개

■ 스노우플레이크, 데이터 이전 기능 강화를 위해 Datometry 인수. 레거시 데이터웨어하우스에서 SQL 재작성 없이 마이그레이션을 가능하게 하는 플랫폼 Hyper-Q 보유

감사합니다.

Blue Owl Capital, 스타게이트 프로젝트 뉴멕시코 데이터센터에 30억 달러 투자 계획

: 뉴멕시코 도나 아나 카운티의 데이터센터는 1GW+ 규모. 오라클 파트너십을 통해 진행하는 스타게이트 프로젝트 (4.5GW 규모)에 포함

: 30억 달러 규모 자기자본 투입은 올해 1월 인수한 디지털 인프라 펀드를 통해 진행. Blue Owl 계열의 Stack Infrastructure가 개발사

: 최근 SMBC, BNP파리바, 골드만삭스, 미쓰비시UFJ 주도의 프로젝트 금융 대출 180억 달러 계획 보도

[반.전] AMD: 왜 Analyst Day는 도파민이 안 돌았을까?

안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다.

AMD가 새벽에 Financial Analyst Day를 개최하며 중장기 전망을 제시했습니다.

섹터 전반에 버블 이슈가 재차 부각되며 장 중에는 주가가 하락, 이후 시간 외 약 4% 상승 중인데요,

결과적으로 전일 종가 대비 1~2% 상승에 그치는 정도입니다. 평가하자면 도파민이 돌지 않았다는 것이죠.

컨센서스하고 좀 비교해 보자면,


■ AMD의 향후 3~5년 간 중장기 가이던스

1) 매출액 CAGR +35%
1-1) 데이터센터 매출액 CAGR +60%
1-2) AI 매출액 CAGR +80%

2) 매출총이익률 55~58%

3) 영업이익률 35% 이상

4) EPS 20달러 이상


3년에서 5년이라고 다소 어중간하게(?) 제시했지만, 어차피 2030년 컨센서스는 집계가 되지 않고 있어, 3년 후인 2028년 전망이라고 가정해 보겠습니다.

2025~2028E 전체 매출액 CAGR 컨센서스(FactSet)은 29% 수준으로, 기대 이상입니다. 2028년 EPS 컨센서스는 10달러에 불과하여, 마찬가지로 서프라이즈죠.

하지만 저희는 계속해서 주가 내러티브는 AI라고 말씀 드려 왔는데요,

2025~2028E AI GPU 매출액 CAGR 컨센서스는 이미 82%로, 시장 기대를 크게 상회했다고 보기 어렵습니다. 참고로 2028 매출총이익률 컨센서스도 이미 60%까지 기대치가 많이 올라와 있고요.

물론 절대 평가로는 분명 놀라운 수준의 성장을 전망하는 것이기는 하지만, 이미 기대감은 더 앞서 나가 있는 것 같습니다.

지금처럼 엔비디아 대비 밸류에이션 프리미엄을 계속해서 향유하기 위해서는 신규 초대형 고객 확보 등 더 많은 것들을 보여 주어야 한다고 생각합니다.


감사합니다.

(2025/11/12 공표자료)

글로벌 소프트웨어, 네오 클라우드 3Q25 실적의 시사점

안녕하세요 삼성증권 글로벌 AI/SW 담당 이영진입니다

AI 클라우드 인프라 산업 관점에서 네오 클라우드 실적 내 주목 포인트는 4가지입니다

1) 수요 >>> 공급 환경 지속

네오 클라우드의 대규모 계약 체결 지속과 캐파 확장은 구조적 공급 부족과 수요 초과를 검증하고 강화하고 있습니다.

코어위브와 네비우스 모두 장기 전력 캐파 확대와 CapEx 상향을 발표했습니다(코어위브는 '25년 CapEx 가이던스는 하향)

2) 캐파 제약 속 흔들리는 투자 로직

동시에 캐파 제약 이슈가 더욱 부각되고 있습니다.

빅테크의 캐파 제약 속 대안으로 떠오른 네오 클라우드의 투자 로직 일부 희석이 불가피합니다.

네오 클라우드 간 경쟁력도 소프트웨어 스택 및 운영 측면의 강점보다 전력 캐파 보유 여부에서 결정되고 있습니다.

병목으로 인한 실행 리스크 부각은 업사이드 제한 요소입니다.

3) 버블론과 과잉 설비 리스크에 대한 대응

두 기업 모두 상호 대체성을 강조하고 있습니다. 뻔한 대답이지만 캐파 확장에 실제 계약 및 가시적 수요 여부도 반영 하고 있네요

4) 감가상각 이슈에 대한 대답, 구형 GPU 수요

최근 빅테크 하이퍼스케일러의 데이터센터 GPU 감가상각 내용 연수에 대한 논란이 붉어졌습니다.

구형 GPU 수요가 여전히 견고하다는 점은 일종의 반박 로직이 될 수 있고, 고객 계약과 수요 관련 코멘트는 이를 백업 하고 있습니다.

결론적으로 “공급을 넘어서는 수요 트렌드”라는 스토리를 재확인하는 실적이고, 산업 관점에서도 긍정적입니다.

하지만 투자 로직 희석, 대형 딜에 대한 도파민 기준치 상승, AI 버블론 대두, 캐파 확장 불확실성 상승 등은 개별 기업의 매력도를 낮추고 있습니다.

단순히 엄청난 수요 때문에 좋다를 넘어서 확장과 추가 계약을 통한 증명이 요구되는 상황입니다.

자세한 내용은 발간된 보고서를 참고해 주시기 바랍니다.

보고서 링크: https://bit.ly/4oAskYX

(2025/11/12 공표자료)

중국 정부, AI 반도체 부족 사태 속 생산 분배 개입 보도

: SMIC의 생산물량 배분에 직접 개입. 화웨이에 AI 칩 우선 공급 지시. 미국의 첨단 반도체 수출 제한으로 국내 공급난이 극심해진데 따른 조치

: 미국 내에서도 중국의 첨단 반도체 접근을 계속 차단할지, 아니면 일부 완화해 제한적 판매를 허용할지를 두고 고위 관계자간 의견 분열

: 중국 정부는 국유 데이터센터의 엔비디아 반도체 사용 금지 및 제거 명령. 일부는 협상 압박용으로 해석. 그러나 소프트웨어 생태계 미비로 엔지니어의 혼란 심각

: MetaX 등 중국 반도체 기업은 레거시 공정으로 제작한 여러 개의 작은 칩을 묶어 하나의 고성능 칩처럼 사용하는 방법 개발. 전력 소비 급증에 따라 지방정부가 전기요금 보조금 지급

오픈AI, GPT-5.1 업데이트 발표

: 대화 자체가 즐거워야한다는 유저 의견 반영. 지능과 소통 스타일에서 의미 있는 개선

: 챗GPT 톤을 유저가 쉽게 조정할 수 있도록 직관적이고 효과적인 개인화 제어 기능 도입. 프리셋은 기존 응답 스타일 업데이트 + 신규 추가

: GPT-5.1 Instant - 가장 많이 사용되는 모델. 기본적으로 더 따뜻하고 지능적. 유저의 지시를 따르는 성능 강화. 도전적인 질문에서 응답 전 사고(adaptive reasoning) 사용을 스스로 판단

: GPT-5.1 Thinking - 고급 추론 모델. 질문에 따른 사고 시간을 정밀하게 조정하는 성능 강화. 답변 내 전문 용어와 정의되지 않은 용어를 줄여 이해도 향상

https://openai.com/index/gpt-5-1/

[삼성 이영진] 글로벌 AI/SW 헤드라인 (25/11/13)

■ 오픈AI, GPT-5.1 업데이트 발표. 대화 자체가 즐거워야한다는 유저 의견 반영. 지능과 소통 스타일에서 의미 있는 개선

■ 오픈AI, NYT 측이 제기한 저작권 소송 증거 확보 관련 2천만 건의 챗GPT 대화 로그 제출 명령에 대해 법원에 재고 요청. 사용자 프라이버시 침해가 이유

■ 앤스로픽, 미국 내 맞춤형 데이터센터 구축을 위해 500억 달러 투자 발표. 2026년 가동을 목표로 텍사스와 뉴욕에 인프라 확대. 파트너사는 Fluidstack

■ 마이크로소프트, 조지아주 애틀랜타에 위치한 신규 AI 데이터센터(Fairwater Atlanta) 발표. 25년 10월부터 가동하기 시작했으며, Fairwater Wisconsin와 전용 AI WAN으로 연결. AI 슈퍼팩토리 구축

■ 마이크로소프트, 오픈AI 설계 맞춤형 AI 반도체 기술을 자사 칩 개발 프로젝트에 활용 계획

■ 구글, 개인정보 보호와 고성능 AI 연산을 동시에 실현하기 위한 Private AI Compute 플랫폼 발표

■ 구글, Gemini Live의 음성-대화 경험 개선을 위해 억양 및 속도 조절 기능 도입. 자연스럽고 몰입감 있는 대화를 지원하도록 오디오 모델 업그레이드

■ EU, 구글의 뉴스 제공자 순위 배정 방식을 조사하기 위해 새로운 반독점 절차를 준비 보도

■ World Labs, 첫 상업용 월드 모델 Marble 출시

■ 일레븐랩스, 유명인과 공식 음성 라이센싱 계약을 맺고 브랜드가 활용할 수 있는 마켓플레이스 출범

■ 딥시크-V2의 핵심 개발자 Luo Fuli, 샤오미 MiMo 대형 모델 팀에 합류. 미래의 AGI 구축 의지 피력

■ IBM, 최신 양자 프로세서 Quantum Nighthawk 발표

■ 코어위브, 리볼빙 Credit Faciltiy의 규모를 기존 15억 달러에서 25억 달러로 확대 계약. 만기는 28년 5월에서 29년 11월로 연장

■ MUFG, 오픈AI와 협력해 챗GPT 기반 금융 상담과 디지털 은행 서비스 추진

■ 피그마, 인도 시장을 전략적 거점으로 삼아 현지 사무실 설립 및 개발자 대상 기능 확장 전략. 제품 개발 전 과정으로 플랫폼 확장

감사합니다.

마이크로소프트, 오픈AI 설계 맞춤형 AI 반도체 기술을 자사 칩 개발 프로젝트 활용 계획

: IP 접근 권한을 활용해 오픈AI의 설계와 MS 팀의 설계를 함께 활용해 자체 칩 개발을 강화할 계획

: 나델라는 팟캐스트에서 오픈AI가 시스템 레벨에서 혁신하는 모든 것에 대해 접근 권한을 가지고 있다는 코멘트

앤스로픽, 미국 컴퓨팅 인프라 확대에 500억 달러 투자 발표

: 텍사스와 뉴욕에서 Fluidstack과 협력해 데이터센터 구축 중. 부지 추가 예정. 26년 전반에 걸쳐 단계적으로 가동. 앤스로픽 워크로드 효율 극대화를 위한 맞춤 설계

: 앤스로픽은 30만 개 이상의 비즈니스 고객 보유. 연 매출 run rate 10만 달러 이상 대형 고객은 지난 1년간 7배 증가

: Fluidstack의 파트너 선정 이유로 GW급 전력을 빠르게 공급할 수 있는 민첩성 강조

https://www.anthropic.com/news/anthropic-invests-50-billion-in-american-ai-infrastructure

마이크로소프트, Fairwater Atlanta 가동과 AI 슈퍼팩토리 구축

: 조지아 애틀랜타의 신규 AI 데이터센터가 10월 가동을 시작. Fairwater 중 2번째 시설. 위스콘신 데이터센터와 동일 아키텍처와 설계 공유

: Fairwater AI 데이터센터는 전용 AI WAN으로 상호간에 직접 연결. 물리적으로 다른 지역에 위치한 사이트들이 하나의 시스템처럼 AI 슈퍼팩토리처럼 동작

: AI 학습 규모가 확대되면서 동일 지역에서 전력과 부지를 조달하는 것이 어려워진 상ㅎ왕에서 분산형 슈퍼컴퓨팅 구조는 필수적 대안

: 초기 설계부터 신규 AI 모델 학습과 실행 목적의 설계. 내부 랙이 초고속 네트워크로 연결. 분산 네트워킹을 통해 수백 조 파라미터 모델까지 학습 가능

: 추가적 핵심 기술 요소 1) 엔비디아 GB200 NVL72 랙 스케일 시스템 기반 구조, 2) 2층 구조 설계로 GPU 밀도 극대화 및 지연 최소화, 3) 물 사용량을 최소화한 폐쇄 루프 액체 냉각 시스템

https://news.microsoft.com/source/features/ai/from-wisconsin-to-atlanta-microsoft-connects-datacenters-to-build-its-first-ai-superfactory

사티아 나텔라-드와르케시 파텔 팟캐스트 주요 내용(with SemiAnalysis 딜런 파텔)

■ Fairwater 2(애틀랜타 데이터센터)

- 18~24개월마다 트레이닝 캐파 10배 증설을 목표로 구축된 차세대 시설. Fairwater 2는 GPT-5 대비 10배 규모 트레이닝 성능

- Fairwater 2–4를 AI WAN + 1Pbps급 네트워크로 묶어 하나의 글로벌 슈퍼팩토리처럼 운영

- 칩 전력, 냉각 요구가 세대마다 크게 변하므로 세대 고정형 과투자 지양, 점진적 스케일 전략 추진


■ Business models for AGI

- AGI는 산업혁명 급 변곡점이지만, 경제효과는 아직 초기 단계. AI의 가치는 인지 증폭기 + 개인의 수호천사 같은 도구적 역할에서 나옴

- 추후 인간 급 토큰 가치가 매우 높아질 수 있어 마진 확장 잠재력 큼

- AI는 컴퓨트 비용(COGS)이 크므로 SaaS와 구조가 다르지만, 광고/구독/트랜잭션 등 기존 수익 모델 위에 AI가 얹히는 구조 유지

- 클라우드 전환 시기처럼 새로운 카테고리 탄생 → 총 시장 확대 효과 발생


■ Copilot (코딩 에이전트 경쟁)

- GitHub Copilot 독점 구도에서 Claude Code, Cursor 등 다자 경쟁 시장으로 전환. 경쟁 심화는 카테고리 성장을 의미하므로 긍정적

- GitHub는 중립 인프라 위치로 레포, PR, 액션 모두 역대 최고치, 신규 유입도 가장 많음

- Agent HQ, Mission Control로 다중 에이전트 작업을 관측, 통제, 감사하는 컨트롤 플레인 제공


■ Whose margins will expand most? (모델 vs 스캐폴딩)

- 모델 회사가 모든 마진을 가져갈 것인지에 대한 질문에 모델은 쉽게 복제, 상품화 될 수 있고 진짜 가치는 데이터 + 워크플로 통합 + 도구 등 스캐폴딩 계층에 존재한다는 답변

- 미래는 단일 모델 독점이 아니라 다수 모델 + 오픈소스 혼합 구조. 도메인 특화형 앱, 에이전트 핵심 승부처


■ MAI (Microsoft AI 모델 전략)

- 기본 전략 → 오픈AI GPT 최대 활용 + MS 고유 데이터 및 툴로 밸류 추가

- MAI는 GPT와 중복 연구를 하지 않고, 특화, 연구용 모델 및 옴니모달 중심으로 차별화. 초기 MAI 텍스트 모델은 적은 GPU로 상위권 성능 달성 → 연구력 검증


■ The hyperscale business (하이퍼스케일 전략 + 네오클라우드)

- MS는 오픈AI 전용 대규모 시설을 짓는 “호스팅 사업자” 역할 중단. 세대별 전력, 냉각 스펙 급변 → 특정 세대에 수GW 투자 시 5년 묶임

- 진짜 hyperscale은 여러 모델 패밀리를 지원하고, 학습에서 서빙의 라이프사이클을 글로벌 리전에 분산하는 것

- 데이터가 리전을 벗어나기 어려운 규제 증가. 일부 지역 집중 대신 글로벌 여러 지역에 분산된 캐파 계획

- 네오클라우드와 용량 임대 + Azure 스택 판매 구조 구축. 네오 클라우드를 경쟁자가 아닌 Azure 마켓플레이스의 공급자로 전략적 포지셔닝


■ In-house chip & OpenAI partnership (자체 칩 + 오픈AI 커스텀 칩 IP)

- 자체 칩 경쟁은 Nvidia 대비 성능이 아니라 TCO 관점으로 판단해야 함

- MS 칩 전략은 MAI 모델 특화 칩 + 오픈AI 칩 + Nvidia + AMD의 혼합 포트폴리오.

- 오픈AI가 브로드컴과 설계한 칩/시스템 IP에 MS가 전부 접근 가능. MS가 시스템 설계 지원 → 오픈AI가 혁신 → MS가 IP 전체 흡수하는 구조

- 오픈AI API 독점 구조는 Azure는 독점(PaaS), 챗GPT는 비독점(SaaS)


■ The CAPEX explosion (CAPEX 구조)

- MS는 AI 시대에 자본 집약 + 지식 집약 기업으로 전환. CAPEX 3배 증가의 대부분은 GPU이며, GPU는 TCO의 75%.

- 내부 SW 최적화로 토큰/$/W 5~40배 개선 → CAPEX 효율 혁신

- 연구용 컴퓨트는 고정 투자, 나머지는 백로그 기반 고객 수요에 맞춰 점진 건설


■ Will the world trust US companies to lead AI? (신뢰, 주권, 미중 경쟁)

- 미국의 힘은 기술력 외에 전 세계가 미국 시스템을 신뢰하는 것에서 기인

- 미국 기업의 해외 AI 공장(FDI)도 미국의 글로벌 기여로 인식되도록 커뮤니케이션 필요

- 팬데믹, 반도체 공급망 혼란 이후 각국의 데이터주권 요구 증가. MS는 EU Boundary, 소버린 클라우드, 기밀 컴퓨팅 등으로 대응

- 단일 모델 독점이 아니라 다중 모델+오픈소스+자국모델 혼합이 기본 구조

영상: https://youtu.be/8-boBsWcr5A?si=xBqRBmBiEXUzF4DF

https://www.dwarkesh.com/p/satya-nadella-2

알리바바, 모바일 AI 앱을 챗GPT 형태로 개편 준비 보도

: iOS와 안드로이드의 Tongyi 앱을 전면 개편하며 앱 이름을 Qwen으로 변경.타오바오 등 주요 이커머스 플랫폼과 연동되는 에이전틱 AI 순차 도입. 쇼핑 자동화 등 커머스 기반 사용성 강화

: 기존 Qwen Chat 포함 모든 모바일 AI 경험을 Qwen 앱 단일 브랜드로 통합.목표는 단순 챗봇이 아닌 완전한 AI 에이전트 구축

: 앱은 당분간 무료 유지, 그러나 유저 베이스 확충 후 소비자 유로화 모델 도입 가능성. 해외 버전 출시 계획도 별도로 준비 중

Cursor 개발사 Anysphere 신규 펀딩

: 293억 달러 밸류로 23억 달러 펀딩. 1월 시리즈 B 밸류 25억 달러, 6월 시리즈 C 밸류 99억 달러

: 기존 투자자 Accel과 신규 투자자 Coatue가 공동 주도

: 기존 투자자 Thrive Capital과 DST Global도 참여. 알파벳과 엔비디아가 신규 투자자로 참여

[삼성 이영진] 글로벌 AI/SW 헤드라인 (25/11/14)

■ Cursor 개발사 Anysphere, 293억 달러 밸류로 23억 달러 펀딩. 1월 시리즈 B 밸류 25억 달러, 6월 시리즈 C 밸류 99억 달러. Cursor ARR은 10억 달러 돌파

■ xAI, 150억 달러 규모 시리즈 E 자금 조달 논의 보도. 머스크는 잘못된 보도라는 댓글

■ Thinking Machines lab, 500억 달러 밸류로 추가 펀딩 논의 보도. 7월 20억 달러 규모 시드 라운드 밸류는 120억 달러

■ 앤스로픽, 중국 정부 지원 해킹 그룹의 Claude 모델 탈옥을 활용한 대기업 및 정부 기관 상대 자동화 공격 사실 확인 및 차단

■ 구글 딥마인드, SIMA 1 대비 개선된 차세대 범용 에이전트 SIMA 2의 리서치 프리뷰 공개

■ 구글, 연말 쇼핑 시즌을 앞두고 AI 기반 쇼핑 도구 모음 공개. 대화형 검색, 에이전틱 체크아웃, 매장 전화를 통한 재고 확인 등

■ 구글, NotebookLM 내 새로운 Deep Research 기능과 지원 파일 형식 추가

■ 오픈AI, 모델을 희소 연결 구조로 학습시켜 내부 뉴런 회로를 보다 명확히 해석 가능하게 만들고, 신경망의 작동 메커니즘을 보다 투명하게 이해하려는 연구 공개

■ 링크드인, AI 기반 사람 검색 기능을 미국 프리미언 유저 대상으로 출시. 자연어 기반으로 필요한 인물을 빠르고 직관적으로 찾을 수 있도록 지원

■ 디즈니, Disney+에 유저들이 AI를 활용해 직접 단편 콘텐츠를 제작하고 공유할 수 있는 UGC 기능을 도입 계획

■ 바이두, ERINIE 5.0 공개. 통합형, 네이티브 멀티모달 대형 모델

■ 세일즈포스, 에이전틱 검색,지식발굴 스타트업 Doti 인수. Slack 중심의 AI 에이전트 기능과 기업 데이터 탐색 역량 강화 전략

■ 사이버아크, 주주 총회에서 팔로알토 네트웍스의 인수 제안 찬성

감사합니다.