★ [키움 허혜민] ★ 동아에스티, 연말부터는 모멘텀을 즐기자

[키움 제약/바이오 / 허혜민]

◆ 애널리스트 코멘트
투자의견 Buy. 목표주가 9만원 상향.

2분기 실적은 예상보다 늘어나지 않는 R&D 비용으로 시장 기대치를 소폭 상회할 것으로 예상. (추정 영업이익 51억원 vs 컨센서스 45억원)

4분기 스텔라라 시밀러 승인, 연말부터 MASH와 비만 치료제 데이터 발표, ’25.2월 시밀러 출시, ‘25년말 DA-8010 국내 승인 등 다수의 모멘텀이 예정.

신제품 부재로 실적 부진 기간이 길었으나, ‘25년부터 점차 신제품 출시로 인한 수익성 개선이 기대.

키움 제약/바이오 소식통 → https://news.1rj.ru/str/huhpharm


★ 보고서 링크: https://bit.ly/460qesZ

* 컴플라이언스 검필

* 본 정보는 키움증권 리서치센터에서 고객분들에게 발송하는 정보입니다.

[제이앤티씨(204270. KQ)/ 유진투자증권 코스닥벤처팀 박종선 ☎02)368-6076]

★ NDR 後記: 안정적 실적 성장+유리기판 사업 순항중

☞ 반도체 유리기판 신규사업 하반기에 한 분기 정도 앞당겨 진행할 것

☞ 2024년 3분기 투자 검토 완료 및 4분기 투자 집행 시작, 2025년 상반기까지 제품 양산 위한 공장 준공 완료 계획

☞ 2분기 예상 실적 매출액: 1,088억원, 영업이익 205억원으로 전년 동기 대비 95.8%, 404.7% 증가 전망

☞ 목표주가 기존 23,000원에서 33,000원으로 상향

https://vo.la/XMAoz

*본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

[신한투자증권 인터넷/게임 강석오, 고준혁]

데브시스터즈; 2Q 호실적과 7/17 대규모 업데이트 주목

▶️ 신한생각: <쿠키런:모험의탑> 긍정적 성과 및 모멘텀 유효
- 게임업종 중소형 Top Pick 유지
- 신작 성과 우수, 컴투스 오버행 우려는 주가에 충분히 반영
- 2Q 호실적과 7/17 신규 쿠키 및 대규모 콘텐츠 업데이트 기대감 형성으로 주가 상승 전망

▶️ 2Q24 Preview: 기존작 역주행으로 컨센서스 상회 전망
- 2Q 실적 컨센 상회 예상 (OP 16억원 vs 컨센 -7억원)
- 7년만의 업데이트로 <쿠키런 오리지널> 역주행, 매출에 크게 기여할 전망
- <쿠키런: 모험의 탑> 9일만에 매출 100억원으로 긍정적 성과 (5영업일 실적 기여)
- 사전 마케팅을 거의 진행하지 않고 거둔 성과, 향후 주요국 중심의 사후 마케팅 진행으로 매출 상승세 전망
- <쿠키런: 모험의 탑> 7/17 대규모 업데이트 이후 유저 ARPPU 상승 전망, 업데이트 결과 긍정적일 경우 3Q24 일매출 추정치 상향 가능성 존재

▶️ Valuation & Risk
- 목표주가 100,000원(기존 88,000원)으로 상향
- <쿠키런:모험의탑> 일본 출시, <쿠키런> 인도 출시 등 해외 비중 확대됨에 따라 멀티플 상향 전망

신한 인터넷/게임 텔레 채널:
https://news.1rj.ru/str/seokokang

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=327283

위 내용은 2024년 7월 15일 07시 39분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

틱톡, 2030년까지 k-컬쳐시장이 1430억달로 현재보다 2배 성장할 것으로 예상. (틱톡은 K팝 온라인 팬덤의 중심지)

#알테오젠 #엄 #산도즈

엄

<산도즈 통해서 시밀러SC 가치 보기>
머크같은 기업들도 대단하지만 SC 제형으로 차별화 가져가는 산도즈도 정말 똑똑한 기업, 산도즈는 노바티스 자회사로 유럽 최대 시밀러 기업

2028년 22조원 매출 예정인 J&J 다잘렉스가 할로자임과 SC 제형으로 시장 90% 점유율 차지 중 (IV는 10% 점유율, 미국 기준)

이걸 보고 산도즈는 2022년 알테오젠과 SC시밀러 1840억 + 로열티 계약함

산도즈의 전략)
2028년 다잘렉스 특허만료 후 10개가 넘는 시밀러 기업들이 10%밖에 안되는 다잘렉스IV 시장에서 박터지게 싸울때

산도즈는 알테오젠과 다잘렉스SC 시밀러 제형 90% 시장에 유일하게 진입하여 경쟁 시밀러 기업이 없음…정말 똑똑한 기업

알테오젠은 더 똑똑해서 품목 독점으로만 계약…로열티 비율 15-20% 사이로 수령 추정
(산도즈가 동일조건 총 3개까지 옵션도 마련해두었고 하반기 추가 행사 예정)

알테오젠이 얼마를 벌까?
산도즈가 다잘렉스 IV+SC 총 22조 시장 중 SC점유율 90%인 20조 시장 유일하게 진입

> 20조 중 산도즈가 30% 약가 인하해서 30-40% 시장 뺏어올 경우 연매출 3-4조원

> 15-20% 로열티 수령 시 알테오젠 최소 5,000천억원/년 인식 가능

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

비에이치(090460)
우려를 활용할 수 있는 구간

- 2Q24 매출액(4.413억원)과 영업이익(275억원)은 컨센서스를 각각 12.7%, 51.3% 상회할 전망

- 중국 디스플레이 패널사의 아이폰15 생산 차질과 2) 신모델 일부 조기 생산으로 비수기임에도 북미 고객사향 RF-PCB 매출이 확대

- 1분기 호실적에 기여한 BH EVS도 우호적인 환율효과에 힘입어 전분기 대비 매출이 증가할 전망

- 하반기 신모델은 2017년 아이폰X OLED 첫 적용 이후 8년만에 이례적으로 디스플레이의 기술적인 변화가 거의 없는 모델

- 이에 따라 국내 디스플레이 경쟁사의 점유율 상승이 예상되어 하반기 동사의 물량 감소 우려가 확대 중

- 다만 1) 전체적인 빌드업 물량의 상향 조정 움직임과 2) 중국 디스플레이 패널사의 수율 이슈 지속 3) 고객사 내 동사의 점유율 상승을 가정 시 물량 축소 리스크는 제한적일 가능성이 높다고 판단

- 하반기에 대한 낮은 기대감을 활용할 수 있는 시점으로 당사는 비에이치의 3Q24, 4Q24 영업이익이 각각 컨센서스를 +5%, +10% 상회할 것으로 예상

- 2025년 슬림 모델, 2026년 이후 폴더블 모델 출시 등 라인업의 변화와 IT OLED 제품군의 확장 국면 속에서 동사 디스플레이 고객사의 경쟁력은 재차 부각될 전망

- 동사 자체적으로는 고객사 확대로 인한 점진적인 BH EVS의 수주잔고 증가 등 아이폰 외 매출 확대도 기대할 수 있는 시점

- 12MF PER 6.7배에 거래 중인 현 주가는 하반기에 대한 우려는 선반영되고 향후 기대감은 미반영된 구간이라고 판단

- 투자의견 Buy를 유지하고, 올해 영업이익 추정치 +5.0% 상향을 반영해 적정주가는 30,000원으로 상향 제시

https://han.gl/2j6wA (링크)


*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

『에이피알(278470.KS) 주가는 악재를 충분히 반영 중』 
화장품/섬유의복 박현진 ☎️) 02-3772-1563
 
▶️ 높았던 실적 컨센서스 하향세, 주가는 넘치게 반영 중
- 상장 때부터 수출 성장주 대표기업으로서 시장 투자자 관심 높였으나, 2Q24~3Q24 실적 우려로 주가 급락
- 패션 부문 실적 부진 외 홈뷰티 디바이스 수출 성장 둔화 우려가 주가 낙폭 키웠다고 판단
- 다만 시장 우려 현 주가에 충분히 반영하고 있어 저점 매수 추천
 
▶️ 2Q24 실적 컨센서스 하회 예상, 하반기 실적 눈높이 유지
- 2Q24 디바이스 매출 727억원(+49% YoY), 화장품 매출 722억원(+34% YoY), 패션 및 기타 191억원(-24% YoY) 예상
- 2Q24 미용기기 수출 성장이 +12% QoQ, +6% YoY임을 감안할 때 홈뷰티 디바이스 매출 추정치 공격적이지 않다고 판단 
- 다만 패션 및 기타 부문이 예상보다 더 부진. 이밖에 평택신공장 가동에 따른 비용 증가가 컨센서스 영업이익률 낮추는 이유
 
▶️ Valuation & Risk
- ROE 레벨이 추가 상향되기보다 유지되는 흐름으로 바뀌면서 밸류에이션 할증 사유 빈약
- FW12개월 평균 EPS에 목표 P/E 25배(기존 30배, 화장품사 유사 가정) 적용해 TP 40만원으로 하향
 
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=327287
위 내용은 2024년 07월 15일 08시 00분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

* 하나증권 미래산업팀

★ 유아이엘(049520.KQ): 2Q24 Pre: 전년대비 영업이익 +390.6% 성장 전망

원문링크: https://url.kr/skwk2d

1. 분기를 거듭할수록 성장에 대한 기대 요인 다분한 상황
- 유아이엘은 1, 2분기 호실적에 이어 분기를 거듭할수록 높은 성장을 이어갈 것으로 전망
- 동사는 현재 PMI 아이코스 신규 디바이스 일본 출시 모델에 대한 수주를 받으며 대응하고 있는데, 올해 8월 PMI는 동일한 아이코스 신규 디바이스에 대해 글로벌 출시를 계획 중인 것으로 파악
- 일본향으로 이미 확보된 700억원 수주 이외에 글로벌 론칭에 대한 추가적인 수주 가능성이 높다는 의미
- 더 주목이 필요한 시장은 미국. 올해 2월 PMI와 BAT와의 미국 시장 특허 분쟁 합의로 PMI는 미국 시장에 아이코스 신규 디바이스 판매 가능
- 현재 미국 FDA 허가를 신청 중이며, 승인 이후 동사가 집중적인 수혜를 받을 가능성이 높은 상황
- 동사를 제외한 벤더사들이 전부 중국 기업들인 것으로 파악
- 올해 연말에는 슬림형 폴더블 모델까지 출시할 것으로 기대되고 있는 상황. 출시 모델 대수 증가(Q)에 따른 실적 성장이 4Q24에도 담보될 수 있다는 뜻
- Peer 기업들 중 독보적인 성장 중. 고성장을 실적으로 증명하고 있는 상황에서 2024년 P/E 7배 수준은 매우 저평가되어 있다고 판단

2. 2Q24 Preview: 1Q24에 이어 2Q24 역시 고성장 전망
- 유아이엘의 2Q24 실적은 매출액 1,003억원(+46.6%, YoY), 영업이익 59억원(+390.6%, YoY)으로 상대적인 비수기임에도 불구하고 1분기에 이어 호실적을 기록할 것으로 전망
- 1) 스마트폰 부품 부문은 올해 갤럭시 S24 시리즈의 판매 호조(1Q23 약 1,000만대 → 1Q24 약 1,350만대 추정) 및 티타늄 소재 적용으로 인한 ASP 상승 효과 등으로 매출액 844억원(+37.9억원, YoY)을 기록할 전망
- 1분기에 이어 2분기 역시 전자담배 부문의 약진이 예상
- 2) 전자담배 부문은 지난 3월 출시한 PMI의 2년만의 신제품인 아이코스 신규 디바이스 일본 출시로 매출액 131억원(+138.2%, YoY)을 기록하며 고성장을 이어갈 전망
- 3) 추가적으로 동사는 글로벌 북미 전기차 기업향으로 작년 초부터 전장 부품 양산 및 테스트를 진행 중인 것으로 파악
- 베트남 박닌성 꾸에보공단에 Line 및 설비를 세팅 중인데 관련 실적이 1분기부터 기타 매출액으로 소폭 잡히기 시작
- 4Q24 내에 고객사 채택을 목표. 내년부터는 신규 부문으로 본격적인 매출 볼륨 확대를 기대해 볼 수 있는 상황

3. 2024년 매출액 4,668억원, 영업이익 262억원 전망
- 유아이엘의 2024년 실적은 매출액 4,668억원(+40.6%, YoY), 영업이익 262억원(+202.8%, YoY)을 기록할 것으로 전망
- 기존 스마트폰 부품 부문 성장과 더불어, 신규 사업 부문인 전자담배 부문의 약진이 두드러질 전망
- 전체 매출액 중 전자담배 부문 비중은 2023년 8.6%에서 2024년 15.0%까지 증가할 전망
- 전자담배 부문의 수익성이 스마트폰 부품 부문 대비 높은 것으로 추정. 따라서 전자담배 매출액 상승과 함께 OPM은 지속 상승할 전망
- PMI 아이코스 신규 디바이스 글로벌 출시 및 미국 시장 출시에 대한 수치는 제외한 보수적인 가정
- 출시 이후 추가 수주에 따른 추정치가 상향 조정될 여지가 있다는 의미. 전장 부품 부문의 신사업 가시화는 추가적인 밸류에이션 리레이팅 요소


하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://news.1rj.ru/str/hanasmallcap

하나증권 미래산업팀 드림

* 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

#알테오젠 #엄연구원 #엄

美 상원, '특허 남용 방지' 법안 통과…제네릭·바이오시밀러에 호재?
https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=7015

No…

알테오젠이 이번 법안의 최대 수혜주
오리지날, 시밀러 양쪽 기업과 사업이 가능
(할로자임은 타깃독점 계약, 시밀러 사업 불가)

-오리지날 기업들
법안을 피하기 위한 다른 특허 전략
> 오리지날SC로 특허 연장 및 차별화

-시밀러 기업들
법안의 수혜로 모든 시밀러 기업들은 경쟁심화
> 시밀러SC로 IV시밀러 기업들과 차별화

알테오젠 L/O 예를 들면…!

-오리지날 사업
2023.02.22 머크 키트루다IV 특허연장을 위한 ‘오리지날SC’ 독점 L/O

-시밀러 사업
2022.12.29 산도즈 ‘바이오시밀러SC’ L/O, 하반기 추가 옵션 행사, 총 3개까지 가능

결론) 오리지날 + 시밀러 SC기술의 수요 증가 및 점유율 확대

2024. 07. 15
KB 증권
한제윤

[유아이엘]
- 본업에서의 뚜렷한 실적 개선과 시작되는 신사업의 약진

기업개요
- 스마트폰 부품 사업과 신사업인 전자담배 부품 사업 영위
- 한국, 베트남, 인도에 총 5,000억원에 이르는 CAPA 보유

투자포인트
- 스마트폰 부품 업체의 경우, 고객사 제품 스펙이 변화하는 시점에 ASP 상승으로 인한 실적 개선 가능성 높음
- 갤럭시24 울트라에 티타늄 소재 채택, 1Q24에 보여준 호실적이 하반기에도 이어질 것으로 예상
- 2024년을 기점으로 P증가에 따른 실적 레벨 자체가 높아진 상태
- 전자담배 사업 본궤도 진입, 보수적 가정하에도 매출액의 가파른 성장이 예상되며 확장성이 내재되어 있음에 따라 밸류에이션 리레이팅을 기대할 수 있는 구간으로 판단

리스크 요인
- 스마트폰 판매량, 티타늄 소재 적용처 확대, 전자담배 판매량 등은 예단하기 힘든 변수

위 내용은 컴플라이언스 승인을 필 하였습니다.
자료 : https://bit.ly/4bHQ06j

알테오젠

알테오젠은 26년부터 본격적으로 찍힐 키트루다 관련 마일스톤, 로열티만 하더라도 현재 매우 저평가라고 생각합니다. 이것만으로 밸류에이션 해 주더라도 제 개인 엑셀에는 28년기준 키트루다 관련 OP만 2조원 가까이 찍혀 있습니다. 셀트리온이나 삼성바이오로직스를 뛰어 넘을 정도의 강한 이익 체력인 것이조. 게다가 비즈니스 확장성은 그들을 뛰어 넘습니다.

굳이 산도즈 다잘렉스를 언급하지 않더라도 현재 이정도로 충분히 저평가 상황인데 이제 산도즈 다잘렉스까지 언급이 시작되고, 최근 승인 받았던 테르가제나 기타 L/O들까지 넣어준다면(원료매출까지 다 넣어주면) 과연 얼마의 밸류를 해줘야 하는지... 제 생각에 엄애널님도 리포트를 최대한 보수적으로 쓰고 계시다고 생각하고 아마 마음속 TP와 보고서상 TP의 차이가 엄청날 것이라고 생각합니다. 아마 말씀 하고 싶어서 입이 간질간질 거리실수도...