『에이피알(278470.KS) 주가는 악재를 충분히 반영 중』 
화장품/섬유의복 박현진 ☎️) 02-3772-1563
 
▶️ 높았던 실적 컨센서스 하향세, 주가는 넘치게 반영 중
- 상장 때부터 수출 성장주 대표기업으로서 시장 투자자 관심 높였으나, 2Q24~3Q24 실적 우려로 주가 급락
- 패션 부문 실적 부진 외 홈뷰티 디바이스 수출 성장 둔화 우려가 주가 낙폭 키웠다고 판단
- 다만 시장 우려 현 주가에 충분히 반영하고 있어 저점 매수 추천
 
▶️ 2Q24 실적 컨센서스 하회 예상, 하반기 실적 눈높이 유지
- 2Q24 디바이스 매출 727억원(+49% YoY), 화장품 매출 722억원(+34% YoY), 패션 및 기타 191억원(-24% YoY) 예상
- 2Q24 미용기기 수출 성장이 +12% QoQ, +6% YoY임을 감안할 때 홈뷰티 디바이스 매출 추정치 공격적이지 않다고 판단 
- 다만 패션 및 기타 부문이 예상보다 더 부진. 이밖에 평택신공장 가동에 따른 비용 증가가 컨센서스 영업이익률 낮추는 이유
 
▶️ Valuation & Risk
- ROE 레벨이 추가 상향되기보다 유지되는 흐름으로 바뀌면서 밸류에이션 할증 사유 빈약
- FW12개월 평균 EPS에 목표 P/E 25배(기존 30배, 화장품사 유사 가정) 적용해 TP 40만원으로 하향
 
*원문 링크: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=327287
위 내용은 2024년 07월 15일 08시 00분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

* 하나증권 미래산업팀

★ 유아이엘(049520.KQ): 2Q24 Pre: 전년대비 영업이익 +390.6% 성장 전망

원문링크: https://url.kr/skwk2d

1. 분기를 거듭할수록 성장에 대한 기대 요인 다분한 상황
- 유아이엘은 1, 2분기 호실적에 이어 분기를 거듭할수록 높은 성장을 이어갈 것으로 전망
- 동사는 현재 PMI 아이코스 신규 디바이스 일본 출시 모델에 대한 수주를 받으며 대응하고 있는데, 올해 8월 PMI는 동일한 아이코스 신규 디바이스에 대해 글로벌 출시를 계획 중인 것으로 파악
- 일본향으로 이미 확보된 700억원 수주 이외에 글로벌 론칭에 대한 추가적인 수주 가능성이 높다는 의미
- 더 주목이 필요한 시장은 미국. 올해 2월 PMI와 BAT와의 미국 시장 특허 분쟁 합의로 PMI는 미국 시장에 아이코스 신규 디바이스 판매 가능
- 현재 미국 FDA 허가를 신청 중이며, 승인 이후 동사가 집중적인 수혜를 받을 가능성이 높은 상황
- 동사를 제외한 벤더사들이 전부 중국 기업들인 것으로 파악
- 올해 연말에는 슬림형 폴더블 모델까지 출시할 것으로 기대되고 있는 상황. 출시 모델 대수 증가(Q)에 따른 실적 성장이 4Q24에도 담보될 수 있다는 뜻
- Peer 기업들 중 독보적인 성장 중. 고성장을 실적으로 증명하고 있는 상황에서 2024년 P/E 7배 수준은 매우 저평가되어 있다고 판단

2. 2Q24 Preview: 1Q24에 이어 2Q24 역시 고성장 전망
- 유아이엘의 2Q24 실적은 매출액 1,003억원(+46.6%, YoY), 영업이익 59억원(+390.6%, YoY)으로 상대적인 비수기임에도 불구하고 1분기에 이어 호실적을 기록할 것으로 전망
- 1) 스마트폰 부품 부문은 올해 갤럭시 S24 시리즈의 판매 호조(1Q23 약 1,000만대 → 1Q24 약 1,350만대 추정) 및 티타늄 소재 적용으로 인한 ASP 상승 효과 등으로 매출액 844억원(+37.9억원, YoY)을 기록할 전망
- 1분기에 이어 2분기 역시 전자담배 부문의 약진이 예상
- 2) 전자담배 부문은 지난 3월 출시한 PMI의 2년만의 신제품인 아이코스 신규 디바이스 일본 출시로 매출액 131억원(+138.2%, YoY)을 기록하며 고성장을 이어갈 전망
- 3) 추가적으로 동사는 글로벌 북미 전기차 기업향으로 작년 초부터 전장 부품 양산 및 테스트를 진행 중인 것으로 파악
- 베트남 박닌성 꾸에보공단에 Line 및 설비를 세팅 중인데 관련 실적이 1분기부터 기타 매출액으로 소폭 잡히기 시작
- 4Q24 내에 고객사 채택을 목표. 내년부터는 신규 부문으로 본격적인 매출 볼륨 확대를 기대해 볼 수 있는 상황

3. 2024년 매출액 4,668억원, 영업이익 262억원 전망
- 유아이엘의 2024년 실적은 매출액 4,668억원(+40.6%, YoY), 영업이익 262억원(+202.8%, YoY)을 기록할 것으로 전망
- 기존 스마트폰 부품 부문 성장과 더불어, 신규 사업 부문인 전자담배 부문의 약진이 두드러질 전망
- 전체 매출액 중 전자담배 부문 비중은 2023년 8.6%에서 2024년 15.0%까지 증가할 전망
- 전자담배 부문의 수익성이 스마트폰 부품 부문 대비 높은 것으로 추정. 따라서 전자담배 매출액 상승과 함께 OPM은 지속 상승할 전망
- PMI 아이코스 신규 디바이스 글로벌 출시 및 미국 시장 출시에 대한 수치는 제외한 보수적인 가정
- 출시 이후 추가 수주에 따른 추정치가 상향 조정될 여지가 있다는 의미. 전장 부품 부문의 신사업 가시화는 추가적인 밸류에이션 리레이팅 요소


하나증권 미래산업팀 텔레그램 주소: https://news.1rj.ru/str/hanasmallcap

하나증권 미래산업팀 드림

* 위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음

#알테오젠 #엄연구원 #엄

美 상원, '특허 남용 방지' 법안 통과…제네릭·바이오시밀러에 호재?
https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=7015

No…

알테오젠이 이번 법안의 최대 수혜주
오리지날, 시밀러 양쪽 기업과 사업이 가능
(할로자임은 타깃독점 계약, 시밀러 사업 불가)

-오리지날 기업들
법안을 피하기 위한 다른 특허 전략
> 오리지날SC로 특허 연장 및 차별화

-시밀러 기업들
법안의 수혜로 모든 시밀러 기업들은 경쟁심화
> 시밀러SC로 IV시밀러 기업들과 차별화

알테오젠 L/O 예를 들면…!

-오리지날 사업
2023.02.22 머크 키트루다IV 특허연장을 위한 ‘오리지날SC’ 독점 L/O

-시밀러 사업
2022.12.29 산도즈 ‘바이오시밀러SC’ L/O, 하반기 추가 옵션 행사, 총 3개까지 가능

결론) 오리지날 + 시밀러 SC기술의 수요 증가 및 점유율 확대

2024. 07. 15
KB 증권
한제윤

[유아이엘]
- 본업에서의 뚜렷한 실적 개선과 시작되는 신사업의 약진

기업개요
- 스마트폰 부품 사업과 신사업인 전자담배 부품 사업 영위
- 한국, 베트남, 인도에 총 5,000억원에 이르는 CAPA 보유

투자포인트
- 스마트폰 부품 업체의 경우, 고객사 제품 스펙이 변화하는 시점에 ASP 상승으로 인한 실적 개선 가능성 높음
- 갤럭시24 울트라에 티타늄 소재 채택, 1Q24에 보여준 호실적이 하반기에도 이어질 것으로 예상
- 2024년을 기점으로 P증가에 따른 실적 레벨 자체가 높아진 상태
- 전자담배 사업 본궤도 진입, 보수적 가정하에도 매출액의 가파른 성장이 예상되며 확장성이 내재되어 있음에 따라 밸류에이션 리레이팅을 기대할 수 있는 구간으로 판단

리스크 요인
- 스마트폰 판매량, 티타늄 소재 적용처 확대, 전자담배 판매량 등은 예단하기 힘든 변수

위 내용은 컴플라이언스 승인을 필 하였습니다.
자료 : https://bit.ly/4bHQ06j

알테오젠

알테오젠은 26년부터 본격적으로 찍힐 키트루다 관련 마일스톤, 로열티만 하더라도 현재 매우 저평가라고 생각합니다. 이것만으로 밸류에이션 해 주더라도 제 개인 엑셀에는 28년기준 키트루다 관련 OP만 2조원 가까이 찍혀 있습니다. 셀트리온이나 삼성바이오로직스를 뛰어 넘을 정도의 강한 이익 체력인 것이조. 게다가 비즈니스 확장성은 그들을 뛰어 넘습니다.

굳이 산도즈 다잘렉스를 언급하지 않더라도 현재 이정도로 충분히 저평가 상황인데 이제 산도즈 다잘렉스까지 언급이 시작되고, 최근 승인 받았던 테르가제나 기타 L/O들까지 넣어준다면(원료매출까지 다 넣어주면) 과연 얼마의 밸류를 해줘야 하는지... 제 생각에 엄애널님도 리포트를 최대한 보수적으로 쓰고 계시다고 생각하고 아마 마음속 TP와 보고서상 TP의 차이가 엄청날 것이라고 생각합니다. 아마 말씀 하고 싶어서 입이 간질간질 거리실수도...

#MSCI

8월 MSCI 편입후보
(7월 12일 종가 기준, 유동시가총액 1.5조 이하 종목 제외)

1순위 두산로보틱스 - 시가총액: 6조 8,514억원(외인비율 5.55%)
2순위 LS ELECTRIC - 시가총액: 6조 5,850억원(외인 비율: 20.14% » 20.05%)
3순위 LS - 시가총액: 4조 8,171억원(외인 비율: 16.52% » 16.38%)
4순위 삼천당제약 - 시가총액: 4조 6,680억원(외인 비율: 3.49% » 3.59%)
5순위 삼양식품 - 시가총액: 4조 4,670억원(외인 비율: 14.44% » 14.36%)
6순위 LIG넥스원 - 시가총액: 4조 5,320억원(외인 비율: 21.26% » 21.29%)


7월 말까지 계속 업데이트 해보겠습니다.