https://m.blog.naver.com/richyun0108/223634649280 #화승엔터프라이즈 #작투

[iM증권 박상현(경제)]

★ 세가지 분수령에 선 경기와 증시

▶ 금리 급등 현상                 
- 관심은 추가 금리 상승 혹은 금리 발작 리스크 재발인데 결론적으로 당사는 금리의 추가 상승폭은 제한적일 것으로 예상하고 있어 금리 발작 현상의 재연 가능성도 낮다고 판단함
- 미국 성장 모멘텀 둔화 등으로 미 연준의 추가 기준 금리인하 사이클은 올해는 물론 최소 내년 상반기까지 이어질 것으로 예상하기 때문임.
- 트럼프 전대통령이 당선될 경우에도 일시적으로 국채 금리가 급등할 여지는 있지만 상승폭은 제한적일 것으로 예상함. 더욱이 트럼프 당선 시에도 미 연준의 금리정책 기조에는 큰 변화가 없을 것임
- 국채 금리 상승에도 불구하고 메그니피센트7을 중심으로 한 주가 상승세가 이어지고 있음은 주식시장 등 금융시장이 국채 금리 발작 재연 리스크를 높게 판단하지 않고 있음으로 해석됨


▶ 중국 재정 부양 강도        
- 중국 경기 반등 여부를 좌우할 변수는 11월 4~8일 개최될 전인대 상무위에서 결정될 재정부양 규모임. 2~4조 위안 규모의 재정 부양책을 시장이 예상하고 있는 가운데 일부에서 내년 5% 성장을 위해 12조 위안의 경기부양책이 필요하다고 주장하고 있음
- 대규모 통화부양책에 이어 이에 걸맞는 재정 부양책을 발표할지 올해 성장률 달성에 국한된 최소한의 재정 부양책이 결정될지 이목이 집중되고 있음
- 전인대 상무위 개최 시점도 주목됨. 미 대선 결과가 확인되는 시기이기 때문임. 추론이지만 미 대선 결과에 따라 재정부양 규모가 변화될 수도 있음


▶ 달러-원 추가 상승 리스크        
- 달러-원 환율이 다시 1,400원을 재돌파 할 가능성이 높아지면서 외국인 자금 이탈을 걱정하지만 주식시장에서 외국인 자금이 이미 상당규모가 이탈한 상황이고 채권시장의 경우에는 오히려 WGBI 편입 등으로 자금 유입이 기대됨
- 원화 추가 약세가 외국인 자금의 대규모 추가 이탈로 이어질 공산은 낮음.
- 다만, 유가 급등 혹은 트럼프 리스크 현실화 등으로 1,450원 수준을 돌파하는 환율 흐름이 현실화될 경우에는 주식시장과 경기에는 리스크로 작용할 것임

<보고서: https://han.gl/qiBD5>

(당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.)

감사합니다.

[신한투자증권 소부장/디스플레이 남궁현]

* AP시스템; 목적지는 그대로

▶️ 2025년 반도체 RTP, 2026년 반도체 레이저 장비
- 반도체 매출 확대 불확실성으로 현재 주가 조정
- RTP 장비 중심의 수주가 지속 중. 배경은 1) 장비 공급 레퍼런스, 2) 경쟁사 대비 짧은 리드타임
- HBM Migration → 웨이퍼 두께 박막화 → 후공정 기술 변화(Mechanical → Laser) 낙수효과

▶️ 판매 실적은 양호했으나 다소 아쉬운 제품 믹스
- 3분기 영업이익 164억원 전망. 디스플레이/반도체/2차전지 장비는 계획대로 공급 예상
- 다만 저마진 중심의 제품믹스 및 파츠 매출 소폭 부진으로 OPM 하향
- 10월 패널 재고 안정화 이후 11월부터 패널업체 가동률 70% 수준으로 다시 회복 전망 → 4Q24 파츠 매출 정상화 기대

▶️ Valuation & Risk
- 투자의견 '매수', 목표주가 26,000원 하향
- 12MF BPS 4,977원에 Target P/B 5.2배(지난 4년 P/E 평균) 적용
- 배경은 IT 전방 수요 불확실성 확대에 따른 주요 고객사의 투자 지연 우려

▶️ URL: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=329950

위 내용은 2024년 10월 28일 07시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

▶️ 신한IT팀 공부방 텔레 채널:
https://bit.ly/2vtMOwG

★ 클래시스(214150): M&A의 물결 속에서 단단하게

[키움 의료기기 / 신민수]

◆ 애널리스트 코멘트
3Q24 매출액과 영업이익은 각각 603억, 311억으로 컨센서스에 부합하는 실적을 기록할 것으로 추정합니다.

3Q24 수출 데이터는 YoY +25% 성장세를 기록하며 견고한 실적 흐름이 이어질 것이고, 10월 말 ‘볼뉴머’ 런칭 행사 등 최대 시장 규모를 자랑하는 미국으로의 진출이 가시화되는 중입니다.

이루다 합병 신주 상장 오버행과 매각설 보도로 인해 4일간 주가는 -15.7% 하락하였습니다.

밸류에이션 부담이 완화되는 구간으로 이번 하락을 일종의 기회로 삼을 수 있겠습니다.

키움 제약/바이오/의료기기 소식통 → https://news.1rj.ru/str/huhpharm

★ 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11020

* 컴플라이언스 검필

* 본 정보는 키움증권 리서치센터에서 고객분들에게 발송하는 정보입니다.

📮[메리츠증권 제약/바이오 김준영]

ADC와 더불어 차세대 항암제로 기대를 모으고 있는 TPD(표적 단백질 분해제)를 상세히 설명하고자 '완전정복 시리즈 3: TPD (부제: 표적 단백질 분해제 심층분석)' 보고서를 작성했습니다. TPD 관련 거래의 방향성, TPD 파이프라인 개발현황, 빅파마들이 바라보는 TPD의 미래, TPD와 ADC를 결합한 DAC 등에 관한 내용을 담았습니다.

▶ 오름테라퓨틱(비상장): 글로벌 DAC 개발 선두 주자

- TPD와 ADC를 결합한 TPD2 플랫폼을 통해 TPD의 한계와 ADC의 내성 문제 해결 가능성 보유

- 글로벌적으로 유일하게 임상 연구 진행 중인 DAC 파이프라인 2개 보유

- 23년 TPD 모달리티에 많은 투자를 하고 있는 BMS와 라이선스 계약 체결 및 24년 Vertex와 플랫폼 라이선스 계약 체결

- 25년 하반기 ORM-5029 임상 1상 결과 발표 예상 및 결과에 따른 플랫폼 가치 재평가 예상

자료: https://tinyurl.com/ypcz2j6c

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 스몰캡/방산 곽민정]
한국항공우주(047810): BUY/72,000원 (유지)
<3Q24 Preview: 높은 성장 잠재력 기대>
■ 투자포인트 및 결론
- 3Q24 동사의 실적은 매출액 9,284억원(+4.1% qoq, -7.8% yoy), 영업이익 724억원(-2.5% qoq, +10.8% yoy)를 기록할 것으로 전망. 영업이익은 컨센서스 수준을 소폭 상회할 것으로 기대됨
- 통상적으로 3분기는 동사에게 비수기이나, QoQ 매출 성장은 지속될 것으로 전망됨. 국내 사업은 KF-21체계 개발 프로젝트 등이 견조하며, 기체부품의 안정적인 성장세에 힘입어 양호한 실적 기록할 것

■ 주요이슈 및 실적전망
- 필리핀이 진행 중인 3단계 (2023~2028년) 전력 증강 사업에서도 FA-50을 추가로 채택할 것으로 기대되고 있어 추가 수출 기대감이 높으며, KUH-1의 중동 수출 계약이 연내로 이루어질 것으로 기대됨
- 동사는 AAV (Advanced Air Vehicle) 개발을 지속적으로 추진하고 있으며, 2031년 상용화를 목표로 하고 있어 향후 미래 우주모빌리티 사업에서 중장기적인 성과를 기대해볼 만함

■ 주가전망 및 Valuation
- 2025년부터 폴란드와 말레이시아향 FA-50 매출 인식에 따른 실적 개선세가 빠를 것으로 기대됨. 미 해군 고등훈련기 및 전술훈련도입 사업의 경우, 2026년 사업자 선정이 예정되어 있어 2025년부터 본격적으로 논의될 가능성이 높아 보임

* URL: https://buly.kr/ESxDdI6

** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.