[iM증권 박상현(경제)]

★ 세가지 분수령에 선 경기와 증시

▶ 금리 급등 현상                 
- 관심은 추가 금리 상승 혹은 금리 발작 리스크 재발인데 결론적으로 당사는 금리의 추가 상승폭은 제한적일 것으로 예상하고 있어 금리 발작 현상의 재연 가능성도 낮다고 판단함
- 미국 성장 모멘텀 둔화 등으로 미 연준의 추가 기준 금리인하 사이클은 올해는 물론 최소 내년 상반기까지 이어질 것으로 예상하기 때문임.
- 트럼프 전대통령이 당선될 경우에도 일시적으로 국채 금리가 급등할 여지는 있지만 상승폭은 제한적일 것으로 예상함. 더욱이 트럼프 당선 시에도 미 연준의 금리정책 기조에는 큰 변화가 없을 것임
- 국채 금리 상승에도 불구하고 메그니피센트7을 중심으로 한 주가 상승세가 이어지고 있음은 주식시장 등 금융시장이 국채 금리 발작 재연 리스크를 높게 판단하지 않고 있음으로 해석됨


▶ 중국 재정 부양 강도        
- 중국 경기 반등 여부를 좌우할 변수는 11월 4~8일 개최될 전인대 상무위에서 결정될 재정부양 규모임. 2~4조 위안 규모의 재정 부양책을 시장이 예상하고 있는 가운데 일부에서 내년 5% 성장을 위해 12조 위안의 경기부양책이 필요하다고 주장하고 있음
- 대규모 통화부양책에 이어 이에 걸맞는 재정 부양책을 발표할지 올해 성장률 달성에 국한된 최소한의 재정 부양책이 결정될지 이목이 집중되고 있음
- 전인대 상무위 개최 시점도 주목됨. 미 대선 결과가 확인되는 시기이기 때문임. 추론이지만 미 대선 결과에 따라 재정부양 규모가 변화될 수도 있음


▶ 달러-원 추가 상승 리스크        
- 달러-원 환율이 다시 1,400원을 재돌파 할 가능성이 높아지면서 외국인 자금 이탈을 걱정하지만 주식시장에서 외국인 자금이 이미 상당규모가 이탈한 상황이고 채권시장의 경우에는 오히려 WGBI 편입 등으로 자금 유입이 기대됨
- 원화 추가 약세가 외국인 자금의 대규모 추가 이탈로 이어질 공산은 낮음.
- 다만, 유가 급등 혹은 트럼프 리스크 현실화 등으로 1,450원 수준을 돌파하는 환율 흐름이 현실화될 경우에는 주식시장과 경기에는 리스크로 작용할 것임

<보고서: https://han.gl/qiBD5>

(당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.)

감사합니다.

[신한투자증권 소부장/디스플레이 남궁현]

* AP시스템; 목적지는 그대로

▶️ 2025년 반도체 RTP, 2026년 반도체 레이저 장비
- 반도체 매출 확대 불확실성으로 현재 주가 조정
- RTP 장비 중심의 수주가 지속 중. 배경은 1) 장비 공급 레퍼런스, 2) 경쟁사 대비 짧은 리드타임
- HBM Migration → 웨이퍼 두께 박막화 → 후공정 기술 변화(Mechanical → Laser) 낙수효과

▶️ 판매 실적은 양호했으나 다소 아쉬운 제품 믹스
- 3분기 영업이익 164억원 전망. 디스플레이/반도체/2차전지 장비는 계획대로 공급 예상
- 다만 저마진 중심의 제품믹스 및 파츠 매출 소폭 부진으로 OPM 하향
- 10월 패널 재고 안정화 이후 11월부터 패널업체 가동률 70% 수준으로 다시 회복 전망 → 4Q24 파츠 매출 정상화 기대

▶️ Valuation & Risk
- 투자의견 '매수', 목표주가 26,000원 하향
- 12MF BPS 4,977원에 Target P/B 5.2배(지난 4년 P/E 평균) 적용
- 배경은 IT 전방 수요 불확실성 확대에 따른 주요 고객사의 투자 지연 우려

▶️ URL: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=329950

위 내용은 2024년 10월 28일 07시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

▶️ 신한IT팀 공부방 텔레 채널:
https://bit.ly/2vtMOwG

★ 클래시스(214150): M&A의 물결 속에서 단단하게

[키움 의료기기 / 신민수]

◆ 애널리스트 코멘트
3Q24 매출액과 영업이익은 각각 603억, 311억으로 컨센서스에 부합하는 실적을 기록할 것으로 추정합니다.

3Q24 수출 데이터는 YoY +25% 성장세를 기록하며 견고한 실적 흐름이 이어질 것이고, 10월 말 ‘볼뉴머’ 런칭 행사 등 최대 시장 규모를 자랑하는 미국으로의 진출이 가시화되는 중입니다.

이루다 합병 신주 상장 오버행과 매각설 보도로 인해 4일간 주가는 -15.7% 하락하였습니다.

밸류에이션 부담이 완화되는 구간으로 이번 하락을 일종의 기회로 삼을 수 있겠습니다.

키움 제약/바이오/의료기기 소식통 → https://news.1rj.ru/str/huhpharm

★ 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11020

* 컴플라이언스 검필

* 본 정보는 키움증권 리서치센터에서 고객분들에게 발송하는 정보입니다.

📮[메리츠증권 제약/바이오 김준영]

ADC와 더불어 차세대 항암제로 기대를 모으고 있는 TPD(표적 단백질 분해제)를 상세히 설명하고자 '완전정복 시리즈 3: TPD (부제: 표적 단백질 분해제 심층분석)' 보고서를 작성했습니다. TPD 관련 거래의 방향성, TPD 파이프라인 개발현황, 빅파마들이 바라보는 TPD의 미래, TPD와 ADC를 결합한 DAC 등에 관한 내용을 담았습니다.

▶ 오름테라퓨틱(비상장): 글로벌 DAC 개발 선두 주자

- TPD와 ADC를 결합한 TPD2 플랫폼을 통해 TPD의 한계와 ADC의 내성 문제 해결 가능성 보유

- 글로벌적으로 유일하게 임상 연구 진행 중인 DAC 파이프라인 2개 보유

- 23년 TPD 모달리티에 많은 투자를 하고 있는 BMS와 라이선스 계약 체결 및 24년 Vertex와 플랫폼 라이선스 계약 체결

- 25년 하반기 ORM-5029 임상 1상 결과 발표 예상 및 결과에 따른 플랫폼 가치 재평가 예상

자료: https://tinyurl.com/ypcz2j6c

* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[현대차증권 스몰캡/방산 곽민정]
한국항공우주(047810): BUY/72,000원 (유지)
<3Q24 Preview: 높은 성장 잠재력 기대>
■ 투자포인트 및 결론
- 3Q24 동사의 실적은 매출액 9,284억원(+4.1% qoq, -7.8% yoy), 영업이익 724억원(-2.5% qoq, +10.8% yoy)를 기록할 것으로 전망. 영업이익은 컨센서스 수준을 소폭 상회할 것으로 기대됨
- 통상적으로 3분기는 동사에게 비수기이나, QoQ 매출 성장은 지속될 것으로 전망됨. 국내 사업은 KF-21체계 개발 프로젝트 등이 견조하며, 기체부품의 안정적인 성장세에 힘입어 양호한 실적 기록할 것

■ 주요이슈 및 실적전망
- 필리핀이 진행 중인 3단계 (2023~2028년) 전력 증강 사업에서도 FA-50을 추가로 채택할 것으로 기대되고 있어 추가 수출 기대감이 높으며, KUH-1의 중동 수출 계약이 연내로 이루어질 것으로 기대됨
- 동사는 AAV (Advanced Air Vehicle) 개발을 지속적으로 추진하고 있으며, 2031년 상용화를 목표로 하고 있어 향후 미래 우주모빌리티 사업에서 중장기적인 성과를 기대해볼 만함

■ 주가전망 및 Valuation
- 2025년부터 폴란드와 말레이시아향 FA-50 매출 인식에 따른 실적 개선세가 빠를 것으로 기대됨. 미 해군 고등훈련기 및 전술훈련도입 사업의 경우, 2026년 사업자 선정이 예정되어 있어 2025년부터 본격적으로 논의될 가능성이 높아 보임

* URL: https://buly.kr/ESxDdI6

** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[미래에셋 김승민] 종근당 (185750)
가장 저평가된 제약사

▶ 투자의견 매수, 목표주가 16만원 유지

12개월 선행 EBITDA에 국내 상위 제약사 EV/EBITDA 평균(유한양행 제외)을 적용해 목표주가를 산출했다. 동사는 24F EV/EBITDA 8x 수준에 거래되고 있다. 국내 상위 제약사 평균 14x 대비 상당히 저평가되어있다. 저평가의 원인은 1) 케이캡 공백에 따른 이익 역성장, 2) 노바티스에 기술수출한 CKD510(HDAC6i)의 개발 계획 미공개 때문인 것으로 보인다. 그러나 케이캡 공백은 신규 도입품목 펙수클루, 고덱스 등으로 일부 상쇄할 수 있다. CKD510 개발 계획은 늦어도 1H25까지는 공개될 것으로 예상한다. CKD-510의 가치는 현재 주가에 ‘전혀’ 반영되어 있지 않다.

▶ 3Q24P Review

별도 기준, 3Q24P 매출액 4,085억원(+3% YoY), 영업이익 252억원(-53% YoY)으로 컨센서스에 부합하는 실적을 기록했다. 케이캡 계약 종료에도 불구하고 프롤리아, 아토젯 등 주요 품목의 성장이 지속되었고, 신규 도입 품목 펙수클루, 고덱스 영향으로 매출 성장이 지속되었다. 그러나, 신규 도입품목 매출 증가에 따라 매출총이익률이 31%(-5.8%p YoY)으로 감소되었고, 위탁연구비, 임상 시험비 등 연구개발비 +26.2% YoY 증가로 영업이익은 역성장했다.

▶ 연간 실적 전망

별도 기준, 2024F 매출액 1조 5,581억원(-6% YoY), 영업이익 1,027억원(-57% YoY)을 기록할 것으로 예상한다. 프롤리아, 아토젯 등 주요 아이템의 성장은 지속되고 있으나, 4Q23 CKD 510 노바티스향 기술수출 계약금 1,061억원 및 케이캡 계약 종료로 23년 기저가 높다. 4Q24F 영업이익은 높아진 원가율 및 R&D 비용을 반영해 223억원으로 추정한다.

▶ 파이프라인

HDAC6저해제 CKD510 임상2상 적응증 등 개발계획 공개는 늦어도 1H25로 예상된다(한편, 노바티스의 가까운 이벤트는 10/29 3Q24 실적발표, 11/20-21 Meet Novartis Management 2024 등이 있다). EGFRxcMET 이중항체 CKD702 임상1상 종료와 cMET ADC CKD703 IND 신청은 25년 예정이다.

텔레그램: https://news.1rj.ru/str/bioksm
자료링크: https://han.gl/A20qB

CSP 업체들, 240억 달러 규모로 데이터 센터 대규모 건설…Quanta, Wistron 등 운영 호재

전 세계 주요 클라우드 서비스 제공업체(CSP)들이 최근 AI 데이터 센터 건설에 대규모 투자를 발표하고 있습니다.

아마존 AWS, 마이크로소프트, 구글, 오라클 등 4개 주요 업체가 공개한 최신 투자 금액은 총 240억 달러를 초과하며, 새로운 AI 서버 구축 열풍을 촉발해 글로벌 시장을 휩쓸고 있습니다. 특히, 폭스콘은 AI 서버 조립 분야에서 세계적인 선두주자로 가장 큰 혜택을 누리고 있으며, Quanta, Wistron, Wiwynn, Inventec도 함께 수혜를 받고 있습니다.

전문가들은 NVIDIA의 CEO 젠슨 황이 “수요가 미친 듯하다”고 언급했으며, 이후 TSMC와 폭스콘과 같은 대형 기술 기업들도 “AI 수요는 진짜”라며 이를 인정했다고 밝혔습니다. 주요 CSP 업체들의 AI 서버 센터에 대한 대규모 투자를 보면, 이번 AI 서버 시장의 대규모 기회는 이제 막 시작된 것입니다.

AI 열풍은 연산 수요를 폭발적으로 증가시키며, 각 CSP 업체들은 데이터 센터의 수와 지역 커버리지를 확장하기 위해 바쁘게 움직이고 있습니다. AI 데이터 센터 건설을 위한 투자 계획도 전 세계적으로 확산되고 있습니다.

마이크로소프트는 향후 3년간 멕시코에 13억 달러를 추가로 투자하여 AI 및 클라우드 데이터 센터 관련 인프라와 AI 국가 기술 프로그램 등을 제공할 계획을 발표했습니다. 멕시코 외에도, 마이크로소프트는 향후 2년 동안 이탈리아에 43억 유로(약 48억 달러)를 투자하여 AI와 클라우드 인프라를 강화할 예정입니다.

오라클은 말레이시아에 65억 달러를 투자하여 클라우드 캠퍼스를 조성해 현지에서 AI를 통해 현대화와 혁신을 실현하도록 지원할 예정입니다. 이는 지난해 아마존 AWS가 발표한 62억 달러의 투자 금액을 초과하는 규모로, 오라클의 말레이시아 투자 중에서도 가장 큰 규모입니다.

아마존 AWS는 향후 5년 동안 영국에 클라우드 데이터 센터를 구축하기 위해 80억 파운드(약 104억 달러)를 투자할 계획입니다.

구글은 태국에 10억 달러를 투자하여 데이터 센터를 건설할 예정이며, 이를 통해 동남아시아의 클라우드 컴퓨팅과 AI 인프라를 강화할 계획입니다. 태국의 데이터 센터는 구글의 AI 서비스, 검색 엔진, 지도 서비스, 업무 공간 등을 지원하게 될 것입니다.

https://money.udn.com/money/story/5612/8319839?from=edn_subcatelist_cate

노보노디스크 비만치료제 ‘위고비’ 알츠하이머 위험 감소를 확인하는 결과 발표, 100만명 환자 대상 40-70%까지 감소
https://www.biospace.com/drug-development/novos-semaglutide-linked-to-reduced-alzheimers-risk-in-real-world-study

📌 현대로템(시가총액: 7조 178억)
📁 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)
2024.10.28 08:31:38 (현재가 : 64,300원, 0.0%)

매출액 : 10,935억(예상치 : 10,947억/ 0%)
영업익 : 1,374억(예상치 : 1,133억/ +21%)
순이익 : 1,042억(예상치 : 1,148억/ -9%)

**최근 실적 추이**
매출/영업익/순익/예상대비 OP
2024.3Q 10,935억/ 1,374억/ 1,042억/ +21%
2024.2Q 10,945억/ 1,128억/ 1,008억/ +36%
2024.1Q 7,478억/ 447억/ 556억/ -17%
2023.4Q 9,892억/ 698억/ 462억/ +98%
2023.3Q 9,270억/ 411억/ 400억/ -19%


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20241028800033
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=064350