★ [키움 허혜민] ★ SK바이오팜, 관세 우려 털어버린 실적 서프라이즈

[키움 제약/바이오 / 허혜민]

◆ 애널리스트 코멘트
투자의견 BUY, 목표가 14만원 상향

전일(5일) 2분기 실적 서프라이즈 발표로 모처럼 +16% 상승 마감.

엑스코프리 미국 매출 비중이 높아(80%+) 관세 우려로 실적 발표 전까지 YTD 주가 -14% 하락하며 부진한 흐름 이어왔음.

이번 실적 서프라이즈 발표로 관세 우려를 다소 완화. (영업이익 619억원 vs 컨센서스 이익 359억원)

엑스코프리 연간 가이던스 상향되거나 두 번째 제품 도입되면, 추가 상승 탄력을 받을 것으로 보임.


키움 제약/바이오 소식통 → https://news.1rj.ru/str/huhpharm


★ 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11523

* 컴플라이언스 검필

* 본 정보는 키움증권 리서치센터에서 고객분들에게 발송하는 정보입니다.

* 단일 역대 최대 규모

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~ 미 재무부는 현지시간 오는 7일 오전, 4주 만기 재정증권 1천억 달러 어치를 입찰에 부친다고 밝혔습니다

~ 이는 지난주 입찰보다 50억 달러 증액된 것으로, 단일 국채 입찰로는 역대 최대 금액입니다

https://n.news.naver.com/article/374/0000455917?sid=101

DS투자증권 제약/바이오 Analyst 김민정

[제약/바이오] SK바이오팜- 2Q25 Re: 판관비 통제로 레버리지 효과 극대화

투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 160,000원(상향)
현재주가 : 111,400원(08/05)
Upside : 43.6%

1. 2Q25 Review: 판관비 통제로 레버리지 효과 극대화
- 2Q25 매출액 및 영업이익은 각각 약 1,763억원(+31.6% YoY), 약 619억원(+138.0% YoY, OPM 35.1%) 달성하여 컨센서스 및 당사 추정치 대비 영업이익이 큰 폭 상회
- 지난 6월 유로파마와 미국 내 JV 설립하는 과정 중 발생한 현물 출자 금액 약 100억원이 일회성 용역 수익으로 인식되었으며 4분기 약 80억원 지분법 손익에서 차감될 것으로 전망
- 이러한 용역 수익으로 인한 실적 변동성은 US 엑스코프리 매출 성장과 함께 점차 축소될 것으로 전망
- 당초 공격적 마케팅 투자 계획으로 인해 연간 4,900억원의 판관비가 집행될 것으로 예상되었으나 예상보다 순조로운 임상 진행 및 마케팅 비용 효율화를 감안하여 연 판관비를 연 4,582억원으로 하향 조정
- 판관비가 효율적으로 통제될 경우 엑스코프리 US 매출 확장이 본격화 되는 지금 영업 레버리지 효과는 극대화 될 것으로 전망

2. 엑스코프리 US 성장 견조, 목표주가 16만원으로 상향
- 2분기 US 엑스코프리 매출은 약 $109.5mn(한화 약 1,541억원)으로 당사 추정치 $103.6mn(한화 약 1,509억원)을 소폭 상회
- ‘25년은 동사의 영업 레버리지 효과 극대화되는 해로 US 엑스코프리 견조한 성장 및 효율적인 비용 집행을 바탕으로 연간 매출액 6,992억원(+27.7% YoY), 영업이익 1,831억원(+90.2% YoY, OPM 26.2%)을 전망
- 2nd 파이프라인 도입은 연 내 진행될 것으로 기대되며 보유한 영업망을 적극 활용할 수 있는 파이프라인을 도입할 경우 레버리지 효과가 극대화 될 것으로 판단

250806 대신증권 한텍
하반기 LNG부문 수주로 성장. 중장기 암모니아 부문 성장이 기대됨

25년 매출액 1,789억원(+YoY 14.8%), 영업이익 225억원(+YoY 34%)를 전망. 상반기 수주의 80% 가량이 정유화학 애프터마켓 부문 수주로 LNG 부문의 수주가 부진한 영향. 이는 관세 불확실성으로 인해 북미 주요 LNG프로젝트의 FID가 지연됨에 따름. 관세 불확실성이 해소됨에 따라 하반기 LNG FID 재개에 따른 수주 및 매출 성장을 전망함.

산업부는 탄소중립의 중간단계로 석탄발전소의 암모니아 혼소발전화를 진행
중. 2030년까지 20개 이상의 석탄발전소를 암모니아 혼소비율 20% 이상의
발전소로 전환하는 것이 목표
→ 이를 위해 석탄발전소 1개 부지
당 2,000t 이상의 암모니아 탱크가 1기 이상의 설치가 필요. 탱크 1기당 수주 금액
은 200억원으로 2030년까지 접근 가능한 시장 규모는 8,000억원.

[신한투자증권 혁신성장 이병화, 허성규]

더존비즈온(012510) - 2Q25 Re: Amaranth10 성장세 고무적

▶️ 신한생각: 주력 시장의 견고한 성장세 확인
- 별도 기준 영업이익 매분기 전년동기 대비 20% 이상 성장 지속
- 주력 시장인 중견중소기업의 Amaranth10 고객수 증가로 실적 성장세 견인
- 하반기 성수기 실적 기대치 점증

▶️ 2Q25 Review: 연결 실적 기대치 부합, 별도 영업이익 기대치 하회
- 2Q25 연결기준 매출액 1,059억원(+6.5% YoY), 영업이익 252억원(+23.5%)로 추정치 부합
- 별도기준 매출액 944억원(+7.3%), 영업이익 247억원(+21.1%)로 추정치 대비 10% 하회
- Amaranth10 매출비중은 66%로 24년 대비 14%p 상승; 고객수는 6월말 기준 2,864개사로 Standard ERP 내 고객 비중 18% 수준까지 확대
- 기업용 AI 서비스 OneAI 고객사는 6월말 기준 4,400개 이상, 고객이 특정 기간을 설정해 사용하는 구조로 수익 기여도 증가에는 시간 다소 소요

▶️ Valuation & Risk: 본업 성장 지속, 연결 실적 변동성 축소
- 투자의견 '매수', 목표주가 85,000 유지
- Amaranth10 구조적 성장세 진입 및 OneAI 누적 고객수 증가세로 수익성 개선 요인 지속
- 프라이빗AI 출시로 공공부문 시장 진출과 AWS와의 해외 진출 계획 유효

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=338623

위 내용은 2025년 8월 5일 7시 53분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[현대차증권 방산/우주/기계 곽민정]
현대로템(064350) BUY/ TP 250,000원(유지/유지)
<2Q25 Review: 이보다 더 좋을 수 없다>

■ 투자포인트 및 결론
- 2Q25 동사의 실적은 매출액 1조 4,176억원(+20.5% qoq, +29.5% yoy), 영업이익 2,576억원(+27.0% qoq, +128.4% yoy)로 당사 추정치에 거의 부합하는 실적을 기록
- 2Q25 신규수주는 레일솔루션이 5조 2,220억원(+136% yoy)으로 모로코 EMU, 대장-홍대선 광역철도 유지보수 사업, 대만 타이중 블루라인 메트로 사업, GTX-B 수주 등이 기여. 디펜스솔루션의 신규 수주는 216억원(-92% yoy)을 기록하였으며, 에코플랜트는 현대차 전주의장공장 수주로 2,671억원(-1% yoy)을 기록

■ 주요이슈 및 실적전망
- K2 2-1차 물량의 납품 물량은 31대로, 조기 납품을 위해 폴란드와 협의할 예정이며, 2027년 물량 중 2026년 생산 부분이 있어 매출 공백은 없을 것으로 전망
- EU 전차 시장 수요 증가에 따라 폴란드 2차 이후에 대한 계약 협상이 이어지며, 그 외에 슬로바키아, 루마니아, 이라크. 모로코, 사우디(K2ME), UAE 등에서의 수주 모멘텀 지속될 것
- 레일솔루션 부문은 2028년 LA 올림픽 대비 인프라 확장에 따른 미국 뉴욕 메트로 노후화 교체 사업 본격화로 인한 수혜가 4Q25부터 본격화될 것으로 기대되며, 2030년 모로코 월드컵, 2032년 브리즈번 올림픽 등 글로벌 인프라 수요 확장 외에도 미중갈등에 따른 수혜, 부품 국산화를 통한 글로벌기업 수준의 OPM을 확보할 것으로 기대됨

■ 주가전망 및 Valuation
- 방산업종 내 차선호주로 유지
- 레일솔루션과 디펜스솔루션의 양축이 성장을 견인할 것으로 기대되며, 향후 개발되는 K3에서는 수소연료전지를 탑재한 하이브리드 기반으로 성장 모멘텀 확보

* URL: https://bit.ly/3J1C5iW
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대주주 요건 확대에 대해서도 “주식을 팔지 않으면 양도소득세를 걱정할 필요가 없다”고 말했다.

—> 안 팔면 그만이야?? 하.. 후... 그래 더이상 말안할게.

https://www.hankyung.com/article/2025080521996