Oklo Inc. (OKLO)
A catalyst-rich nuclear SMR technology pioneer, but valuation appears full and fuel strategy awaits more de-risking; initiate at Neutral
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투자의견 & 밸류에이션 요약 💡
• 투자의견: Neutral(중립) 신규 개시
• 12M 목표가: $117(현가 대비 ~10.8% 하방)
• 핵심 논지: 촉매(허가·수주) 다수이나, 밸류에이션은 이미 높고 연료(HALEU) 전략의 가시성은 추가 디리스킹 필요
• 실적/가이던스: 2024~2027년 매출 0, EBITDA 적자 지속(’25E -$97.6mn, ’27E -$82.2mn)
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사업/기술 포인트 ⚙️
• 원전 타입: 나트륨냉각 고속로(SFR) 기반 Aurora Powerhouse(75MW), 자체 보유·운영(Own & Operate) 모델 채택
• 연료: HALEU(고농축 저농축 우라늄) 사용 — 신품, 다운블렌딩, 재처리 등 다변화 전략이나 공급망 병목이 핵심 리스크
• 규제 일정: 2025년 4Q COLA 제출 예정, 심사 24~36개월 전망(Advance Act로 수수료 인하) → ’27년말~’28년초 상업 가동 목표(아이들호 INL)
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수주/수요 모멘텀 🌐
• 백로그 파이프라인: 14GW+(데이터센터·O&G 등 다수 LOI/비구속) — 확정 PPA는 부재. 단, Equinix 선급금 $25mn 확보(500MW LOI 내)
• 데이터센터 전력 수요 및 정책(ADVANCE Act, 행정명령) 추세가 SMR 상용화 수요 견인 전망
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재무/자본 전략 💵
• 자본 집약도: O&O 모델로 ’중40년대까지 누적 약 $14bn 조달 필요(에쿼티·회사채·정부 LPO·프로젝트 파이낸스)
• 현금/유동성: 2Q25 기준 유동성 $683mn(현금 $227mn + 유가증권 $456mn), ’25 CFO -$65~80mn 소진 예상 → ’28년까지 운영자금 여력 가정
• 플랜트 비용 가정(75MW): FOAK 총투자 ~$538mn, LCOE $97~139/MWh(전제별), ITC 30% + 국산 보너스 10% 가정 반영(모형 내)
• Capex 램프업: ’28년 ~$0.17bn → ’39년 $3bn+(연 12기/년 정착 가정) → ’41년 FCF 플립 전망(모형 가정)
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촉매 & 체크리스트 🚦
• 단기: ① COLA 접수(4Q25), ② 장기부품 발주/시공 진전(Kiewit, Siemens Energy 협업), ③ 추가 고객 발표(확정 PPA 체결 시 대형 디리스킹)
• 중기: S-COLA 병행 제출(검토 6~18개월), HALEU 추가 확보, INL 상업 운전 개시(’27~’28)
• 리스크: ① 유동성/자본조달, ② HALEU 공급 제약, ③ 경쟁 심화, ④ 규제 인허가 불확실성
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투자자 관점 핵심 포인트 📌
• 밸류에이션 방법: 2035E EBITDA에 50x EV/EBITDA 적용 후 9년 15% WACC 역산, DCF(25년, COE 22%/COD 8%, WACC ~15%, TV 40x) 50:50 믹스 → PT $117 도출
• 업사이드 트리거: 첫 PPA 체결, COLA 접수/리뷰 단축, HALEU 추가 물량 공표, OpenAI 등 대형 수요처 연계 심화
• 다운사이드: 조달 비용 상승·희석, FOAK 비용/일정 상회, 연료 및 공급망 지연 → 매출 제로 기간 장기화 가능성
• 포지셔닝: 백로그는 동종 대비 선도, 그러나 ‘서화백의그림놀이(@easobi)’ 연료·자본 디리스킹의 선결 없이는 주가 재평가 여지 제한 판단(리포트 내 전제 기반)
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이전 의견과 달라진 점 🔄
• 신규 커버리지로 이전 의견 없음. 다만 회사가 50MW → 75MW로 설계 상향(’25년), 비용·LCOE 가정 상향 보수화된 점을 모델에 반영(FOAK/NOAK 단가 상향)
참고: 본 요약은 원문 수치·문구를 중심으로 재정리했으며, 자의적 해석을 배제했습니다.

>골드만 삭스, Oklo 첫 커버리지: SMR 핵발전 선도주, 호재 많지만 실현은 미정 – 투자의견 ‘중립’, 목표가 117달러

요•골드만 삭스는 Oklo가 원자력 부흥과 AI 전력 수요 폭발의 황금 트랙에 위치하며 14GW 이상의 의향(Order Intent) 물량을 확보했다고 평가했음. 다만 ▲대규모 주문이 아직 구속력 있는 계약으로 전환되지 않음 ▲중(重)자산 사업모델로 140억 달러 자금 조달 필요 ▲핵연료 공급 병목 ▲운영 인허가 불확실성 등 네 가지 주요 리스크를 지적했음. 현 주가 131.17달러는 이미 기대치를 상당 부분 반영해 목표가 대비 약 11% 하락 여지가 있다고 분석

>https://wallstreetcn.com/articles/3756238#from=ios

<NuScale, ‘진짜 스케일러블’ 원전 해법 강조 — 동일 모듈, 단계적 증설, 수요 연동>

동일 설계의 77MWe NPM 모듈을 1기, 4기, 6기, 12기 조합으로 배치해 약 77MWe~924MWe까지 선형 확장 가능, 수요 성장과 자본 제약에 맞춘 단계적 증설 제시

공장 제작, 현장 병렬 시공, 공통 BOP 공유로 공기 단축, 리스크 분산, 조기 COD로 현금흐름 전진 배치

부하 추종, 주파수 조정, 블랙스타트, 지역 열병합, 수소 생산, 담수화 등 다목적 운전으로 재생에너지와 상호 보완

자연순환, 수동 안전계통, 지중 수조 등 단순·수동형 설계로 복잡성과 운영비 축소 포지셔닝, 제한된 부지에서도 배치 용이

대형 일괄 건설 대비 투자 피크 완화, 폐지 화력 대체 부지, 산업단지, 데이터센터 인접지 등에서 단계적 용량 증설 전략 가능

결론적으로 NuScale은 모듈 동일성, 공장제작, 단계적 증설을 통해 자본 효율, 일정 관리, 계통 유연성 측면에서 ‘스케일’ 이점을 내세우며 다양한 전원·산업 수요에 맞춘 맞춤형 배치를 주장

https://www.nuscalepower.com/smr-insights-blog/why-nuscales-smr-design-is-the-worlds-first-truly-scalable-nuclear-solution

사방팔방 두들겨 맞다가 이제 좀 숨쉬나했더니 저기 뒤에 네이버님 오시네...

2025.09.25 15:31:46
기업명: 테스(시가총액: 8,668억)
보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결(자율공시)

계약상대 : SK하이닉스
계약내용 : 반도체 제조장비
공급지역 : 대한민국
계약금액 : 127억

계약시작 : 2025-09-24
계약종료 : 2025-12-15
계약기간 : 2개월
매출대비 : 5.29%

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250925900317
최근계약 : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/095610
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=095610

✅ 두나무, 네이버 손잡고 글로벌 공략 가속화…"원화코인 지렛대"

세계 3위 가상자산 거래소인 두나무와 국내 1위 핀테크 기업인 네이버파이낸셜이 결합하면 글로벌 핀테크와 경쟁해볼 만한 체급을 갖추게 된다.

이를 통해 페이팔, 스트라이프, 코인베이스 등 해외 선발주자들과 맞붙어 궁극적으로 비자, 마스터카드 등 세계적인 지급결제 서비스 회사를 대체하는 것을 목표로 할 수 있게 된다.

업계 관계자는 "원화 스테이블코인을 안착시키려면 국가적 역량을 총동원해야 할 수 있다"며 "두나무와 네이버가 힘을 합하면 그 지렛대 역할을 할 수 있을 것"이라고 말했다.

주식 교환 이후에도 두나무 공동 창업자인 송치형 회장(지분율 25.5%)과 김형년 부회장(13.1%)은 회사 경영을 이어갈 것으로 보인다.

두 회사는 금융당국 승인이 떨어지는 대로 각 사 이사회와 주주총회를 거쳐 포괄적 주식 교환 절차를 마무리할 전망이다.

시장 일각에서는 네이버가 향후 네이버파이낸셜을 증시에 상장할 가능성도 거론된다.

https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0015649125?sid=105

2025.09.25 17:02:42
기업명: 포스코인터내셔널(시가총액: 8조 9,017억)
보고서명: 신규시설투자등

*투자구분 및 목적
- 신규시설투자 / 인천 3,4호기 LNG발전소
- 수소 혼소 발전이 가능한 신규 LNG발전소로 대체 건설

투자금액 : 16,351억
자본대비 : 22.25%

투자시작 : 2025-10-31
투자종료 : 2030-12-30
투자기간 : 5.2년

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250925800565
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=047050

✅[속보] 고리 2호기, '계속운전' 허가 미뤄…“10월 23일 회의서 추가 논의”(종합)

https://n.news.naver.com/mnews/article/082/0001346688

📌 고리 2호기 계속운전 심의 현황
심의 주체: 원자력안전위원회(원안위)

회의: 222회 회의 (9월 25일)

결정: 계속운전 허가안 및 사고관리계획서 승인안 심의했으나 → 추가 검토 필요로 10월 23일 차기 회의에서 재논의

📌향후 절차
원안위 의결 불발 → 한수원은 안전성평가 보완 및 KINS 심사결과 보완 후 재상정 예정.

허가 시 3개월간 설비 개선 (수명 만료기기 교체, 사고대처설비 계통 연계 설계 변경 등) → 이후 재가동.

하지만 이번 연기 탓에 연내 재가동은 사실상 불가능.

✅독립리서치 그로쓰리서치
https://news.1rj.ru/str/growthresearch