Forwarded from 한투증권 중국/신흥국 정정영
~ 이날 체결한 MOU는
①실버경제 분야 협력
②혁신 창업 파트너십 프로그램 공동추진
③2026~2030 경제협력 공동계획
④서비스 무역 교류 협력 강화
⑤한국산 감 생과실의 중국 수출 식물검역요건
⑥보이스피싱·온라인 사기 범죄 대응 공조
⑦원/위안 통화스왑 계약서
>> 중국 보는 입장에서 1), 3), 4) 특히 주목
https://n.news.naver.com/article/018/0006153863?sid=100
①실버경제 분야 협력
②혁신 창업 파트너십 프로그램 공동추진
③2026~2030 경제협력 공동계획
④서비스 무역 교류 협력 강화
⑤한국산 감 생과실의 중국 수출 식물검역요건
⑥보이스피싱·온라인 사기 범죄 대응 공조
⑦원/위안 통화스왑 계약서
>> 중국 보는 입장에서 1), 3), 4) 특히 주목
https://n.news.naver.com/article/018/0006153863?sid=100
Naver
[속보]원·위안 통화스왑 등 한중 MOU 7건 체결
한국과 중국은 1일 경주박물관 천년미소관 1층에서 원·위안 통화스왑 계약서 등 7건의 MOU를 체결했다. 이날 체결한 MOU는 ①실버경제 분야 협력 ②혁신 창업 파트너십 프로그램 공동추진 ③2026~2030 경제협력
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Forwarded from SK증권 조선 한승한
[SK증권 조선 한승한] (shane.han@sks.co.kr/3773-9992)
▶️한수위: MASGA와 해외 함정 사업에 집중, 핵추진잠수함은 아직 불확실성 크다
▪️신조선가지수 184.87pt(-0.15pt), 중고선가지수 188.25pt(-0.04pt) 기록
▪️HD현대는 미국 헌텅틴 잉걸스 인더스트리(HII)와 ‘상선 및 군함설계&건조 협력에 관한 합의각서(MOA)’를 체결. 향후 미 해군 차세대군수지원함 설계 및 건조에 협력하고, 상선 및 군함 전반에 건조 비용과 납기 개선을 위한 노하우와 역량을 공유할 예정. 이번 MOA를 통해 미국 내 조선생산시설 인수 또는 신규 설립에 공동으로 투자와 함께 조선 분야 ‘엔지니어링 합작 회사’ 설립을 검토하고 미 해군 및 동맹국 함정에 대한 유지보수(MRO) 분야에서도 상호 협력할 계획
▪️HD현대는 HII의 핵추진 항공모함과 핵잠수함 건조 중심의 ‘뉴포트 뉴스 조선소(Newport News Shipbuilidng)’와 구축함, 상륙함 등 수상함 건조 중심의 '잉걸스 조선소(Ingalls Shipbuilidng)’에 블록 모듈과 주요 자재를 공급할 예정
▪️한미 정상회담에서 상호 관세 인하와 3,500억달러 규모의 대미펀드 구성을 최종 합의했고, 이 중 1,500억 달러 규모의 양국 조선업 협력 프로젝트인 마스가(MASGA)를 구체화. 우리 기업 주도로 추진하며, 투자뿐 아니라 보증도 포함
▪️[HD현대]는 미국 사모펀드 ‘세르베루스 캐피탈(Cerberus Capital)’과 함께 미국 조선소 현대화, 공급망 강화, 자율항해 및 디지털 화 등 신기술 적용을 위한 50억 달러 규모의 투자를 추진
▪️[한화오션]은 한화필리조선소 인력 확충 및 생산능력 10배 확대를 위한 50억 달러 규모의 인프라 투자를 추진
▪️[삼성중공업]은 미국 비거 마린 그룹과 미 해군 군수지원함 MRO, 자동화, 미국 국적 선박 건조 분야에 협력 추진
▪️이번 정상회담 이후 트럼프 미 대통령은 소셜미디어를 통해 “나는 한국이 현재 보유한 구식이고 기동성이 떨어지는 디젤 잠수함 대신 핵추진잠수함을 건조할 수 있도록 승인했다”고 밝힘
▪️하지만 한국이 핵추진잠수함을 건조하기 위해서는 트럼프의 승인 발언만으로는 부족하며, 미국을 포함한 국제적 승인 및 협의, 그리고 기존 협정 개정이 선제적으로 필요. ①미국 관점에서 ‘한-미 원자력 협정(1956년 체결, 2015년 개정)’에 의해 한국은 미국산 핵연료를 사용하거나 미국의 기술로 핵연료를 가공하기 위해서는 미국의 사전 동의가 반드시 필요하기 때문에 기존 협정 자체를 수정하거나 별도의 부속협정 체결이 필요
▪️미국 원자력법(Atomic Energy Act, AEA) 제123조에 따르면, “원자력 협정은 대통령이 체결할 수 있으나 협정의 발효 전 의회에 90일간 보고되어야 하며, 해당 기간 내 의회가 불허 결의를 내리지 않으면 자동 발효된다”고 명시되어 있음. 따라서 트럼프의 승인에서 끝나는 것이 아니라 미 의회의 승인까지 필요하며, 한-미 원자력 협정 또한 해당 조항에 근거
▪️②국제적 관점에서 한국은 1975년에 NPT(핵확산금지조약) 가입한 비핵무기국(NNWS). 핵’추진’잠수함은 이론적으로 NPT 위반이 아니지만, 실질적으로 비핵무기국이 군사용 핵추진 원자로를 운용하기 위해서는 IAEA(국제원자력기구) 전면사찰협정(CSA) 제14조에 따라 사찰 적용의 예외를 인정받기 위한 ‘특별합의’를 체결해야 함
▪️호주와 같은 AUKUS가 아니라면, 미국의 비확산 정책에 따라 한국은 20% 미만의 저농축우라늄(LEU)만 사용 가능하게 될 것. 한국의 핵추진잠수함 건조가 현실화될 시 미국, 러시아, 중국, 영국, 프랑스, 인도, 호주(예정), 브라질(건조 중), 북한(건조 중)에 이어 세계 10번째 핵추진잠수함 보유국으로 거듭날 전망
▪️저농축우라늄(LEU) 기반의 핵추진잠수함 운용 시, 기존 디젤-전기 추진잠수함(+AIP)이 갖고 있는 최대 2~3주 정도의 잠항 기간 및 항속거리, 출력 및 속도, 작전범위 등의 한계를 뛰어넘게 되어 막강한 해군력 강화로 이어질 것
▪️군 내부적으로 한국이 독자 설계 및 건조한 3세대 잠수함인 장보고-III 배치-II 장영실급(3,600톤급)의 후속 잠수함인 ‘장보고-III 배치-III’를 핵추진 방식으로 건조하는 방안을 검토하는 상황인 것으로 파악됨
▪️건조 기간은 10년 이상 소요되기 때문에 건조 완료 시기는 2030년대 중반 이후가 될 것이며, 잠수함 크기는 5천톤급 이상이 될 것으로 예상. 안규백 국방부 장관은 “해군과 협의해야 하지만 4척 이상이 필요할 것으로 예상된다”고 언급
▪️현재 저농축우라늄(LEU) 기반의 핵추진잠수함을 운용하는 국가는 프랑스와 중국(추정) 뿐. 프랑스 해군은 신형 핵추진잠수함인 ‘바라쿠다(Barracuda)’급 6척 보유를 추진 중이며, 이 중 3척은 이미 운용 중인 상황
▪️프랑스의 바라쿠다급은 5,400톤급이며 건조 비용은 척 당 약 1.6조원으로, 한국형 핵추진잠수함 또한 척 당 약 2조원 규모의 건조 비용이 될 것으로 추정
▪️현재 한국이 보유한 선체 건조, 소형모듈원자로(SMR) 등의 기술을 기반으로 핵추진잠수함을 건조하는 건 가능성 높다는 것이 전문가들의 지배적인 의견. 하지만 트럼프가 한국의 핵추진잠수함은 미국 한화필리조선소에서 건조될 것이라고 언급한 상황. 현재 미국에서도 버지니아급과 콜롬비아급 건조 기간 또한 10년 이상이 소요되며, 인력부족으로 인해 건조 지연이 빈번하게 발생하는 중
▪️또한 한화필리조선소에는 원자로 탑재를 위한 전용 설비와 방사선 차폐 구조물 등의 인프라 및 전문 인력이 부재. 따라서 미국 내 건조인지 한국 내 건조인지에 대한 협의가 반드시 필요하며, 해당 변수에 따라 추후 건조 비용 및 기간이 크게 바뀔 가능성이 존재. 여기에 더해 미국 행정부 및 미 의회의 승인 여부, 그리고 정권 교체라는 변수도 남아 있음
▪️결론적으로 한국의 핵추진잠수함 건조는 여러가지 선결 조건들이 필요하며 오랜 기간에 걸쳐 수행되어야 할 사업이기 때문에 불확실성이 큰 상황. 따라서 해당 건 보다는 이미 높은 수주 가능성을 논하고 있는 캐나다, 폴란드, 페루, 사우디 등의 글로벌 잠수함 프로젝트에 집중할 필요가 있다는 판단
▪️한-미 관세협상이 완료됐기 때문에 이후부터는 마스가(MASGA) 프로젝트와 관련해 조선 3사 주도하에 보다 구체적인 투자 계획 발표와 본격적인 미 상선 및 함정 사업 수주 움직임을 통해 주가 상승 모멘텀 강화될 것으로 전망. 조선업 비중확대(Overweight) 의견 유지
▶️보고서 원문: https://buly.kr/6XnHjQR
SK증권 조선 한승한 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/SKSCyclical
SK증권 리서치 텔레그램 채널: https://news.1rj.ru/str/sksresearch
당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.
▶️한수위: MASGA와 해외 함정 사업에 집중, 핵추진잠수함은 아직 불확실성 크다
▪️신조선가지수 184.87pt(-0.15pt), 중고선가지수 188.25pt(-0.04pt) 기록
▪️HD현대는 미국 헌텅틴 잉걸스 인더스트리(HII)와 ‘상선 및 군함설계&건조 협력에 관한 합의각서(MOA)’를 체결. 향후 미 해군 차세대군수지원함 설계 및 건조에 협력하고, 상선 및 군함 전반에 건조 비용과 납기 개선을 위한 노하우와 역량을 공유할 예정. 이번 MOA를 통해 미국 내 조선생산시설 인수 또는 신규 설립에 공동으로 투자와 함께 조선 분야 ‘엔지니어링 합작 회사’ 설립을 검토하고 미 해군 및 동맹국 함정에 대한 유지보수(MRO) 분야에서도 상호 협력할 계획
▪️HD현대는 HII의 핵추진 항공모함과 핵잠수함 건조 중심의 ‘뉴포트 뉴스 조선소(Newport News Shipbuilidng)’와 구축함, 상륙함 등 수상함 건조 중심의 '잉걸스 조선소(Ingalls Shipbuilidng)’에 블록 모듈과 주요 자재를 공급할 예정
▪️한미 정상회담에서 상호 관세 인하와 3,500억달러 규모의 대미펀드 구성을 최종 합의했고, 이 중 1,500억 달러 규모의 양국 조선업 협력 프로젝트인 마스가(MASGA)를 구체화. 우리 기업 주도로 추진하며, 투자뿐 아니라 보증도 포함
▪️[HD현대]는 미국 사모펀드 ‘세르베루스 캐피탈(Cerberus Capital)’과 함께 미국 조선소 현대화, 공급망 강화, 자율항해 및 디지털 화 등 신기술 적용을 위한 50억 달러 규모의 투자를 추진
▪️[한화오션]은 한화필리조선소 인력 확충 및 생산능력 10배 확대를 위한 50억 달러 규모의 인프라 투자를 추진
▪️[삼성중공업]은 미국 비거 마린 그룹과 미 해군 군수지원함 MRO, 자동화, 미국 국적 선박 건조 분야에 협력 추진
▪️이번 정상회담 이후 트럼프 미 대통령은 소셜미디어를 통해 “나는 한국이 현재 보유한 구식이고 기동성이 떨어지는 디젤 잠수함 대신 핵추진잠수함을 건조할 수 있도록 승인했다”고 밝힘
▪️하지만 한국이 핵추진잠수함을 건조하기 위해서는 트럼프의 승인 발언만으로는 부족하며, 미국을 포함한 국제적 승인 및 협의, 그리고 기존 협정 개정이 선제적으로 필요. ①미국 관점에서 ‘한-미 원자력 협정(1956년 체결, 2015년 개정)’에 의해 한국은 미국산 핵연료를 사용하거나 미국의 기술로 핵연료를 가공하기 위해서는 미국의 사전 동의가 반드시 필요하기 때문에 기존 협정 자체를 수정하거나 별도의 부속협정 체결이 필요
▪️미국 원자력법(Atomic Energy Act, AEA) 제123조에 따르면, “원자력 협정은 대통령이 체결할 수 있으나 협정의 발효 전 의회에 90일간 보고되어야 하며, 해당 기간 내 의회가 불허 결의를 내리지 않으면 자동 발효된다”고 명시되어 있음. 따라서 트럼프의 승인에서 끝나는 것이 아니라 미 의회의 승인까지 필요하며, 한-미 원자력 협정 또한 해당 조항에 근거
▪️②국제적 관점에서 한국은 1975년에 NPT(핵확산금지조약) 가입한 비핵무기국(NNWS). 핵’추진’잠수함은 이론적으로 NPT 위반이 아니지만, 실질적으로 비핵무기국이 군사용 핵추진 원자로를 운용하기 위해서는 IAEA(국제원자력기구) 전면사찰협정(CSA) 제14조에 따라 사찰 적용의 예외를 인정받기 위한 ‘특별합의’를 체결해야 함
▪️호주와 같은 AUKUS가 아니라면, 미국의 비확산 정책에 따라 한국은 20% 미만의 저농축우라늄(LEU)만 사용 가능하게 될 것. 한국의 핵추진잠수함 건조가 현실화될 시 미국, 러시아, 중국, 영국, 프랑스, 인도, 호주(예정), 브라질(건조 중), 북한(건조 중)에 이어 세계 10번째 핵추진잠수함 보유국으로 거듭날 전망
▪️저농축우라늄(LEU) 기반의 핵추진잠수함 운용 시, 기존 디젤-전기 추진잠수함(+AIP)이 갖고 있는 최대 2~3주 정도의 잠항 기간 및 항속거리, 출력 및 속도, 작전범위 등의 한계를 뛰어넘게 되어 막강한 해군력 강화로 이어질 것
▪️군 내부적으로 한국이 독자 설계 및 건조한 3세대 잠수함인 장보고-III 배치-II 장영실급(3,600톤급)의 후속 잠수함인 ‘장보고-III 배치-III’를 핵추진 방식으로 건조하는 방안을 검토하는 상황인 것으로 파악됨
▪️건조 기간은 10년 이상 소요되기 때문에 건조 완료 시기는 2030년대 중반 이후가 될 것이며, 잠수함 크기는 5천톤급 이상이 될 것으로 예상. 안규백 국방부 장관은 “해군과 협의해야 하지만 4척 이상이 필요할 것으로 예상된다”고 언급
▪️현재 저농축우라늄(LEU) 기반의 핵추진잠수함을 운용하는 국가는 프랑스와 중국(추정) 뿐. 프랑스 해군은 신형 핵추진잠수함인 ‘바라쿠다(Barracuda)’급 6척 보유를 추진 중이며, 이 중 3척은 이미 운용 중인 상황
▪️프랑스의 바라쿠다급은 5,400톤급이며 건조 비용은 척 당 약 1.6조원으로, 한국형 핵추진잠수함 또한 척 당 약 2조원 규모의 건조 비용이 될 것으로 추정
▪️현재 한국이 보유한 선체 건조, 소형모듈원자로(SMR) 등의 기술을 기반으로 핵추진잠수함을 건조하는 건 가능성 높다는 것이 전문가들의 지배적인 의견. 하지만 트럼프가 한국의 핵추진잠수함은 미국 한화필리조선소에서 건조될 것이라고 언급한 상황. 현재 미국에서도 버지니아급과 콜롬비아급 건조 기간 또한 10년 이상이 소요되며, 인력부족으로 인해 건조 지연이 빈번하게 발생하는 중
▪️또한 한화필리조선소에는 원자로 탑재를 위한 전용 설비와 방사선 차폐 구조물 등의 인프라 및 전문 인력이 부재. 따라서 미국 내 건조인지 한국 내 건조인지에 대한 협의가 반드시 필요하며, 해당 변수에 따라 추후 건조 비용 및 기간이 크게 바뀔 가능성이 존재. 여기에 더해 미국 행정부 및 미 의회의 승인 여부, 그리고 정권 교체라는 변수도 남아 있음
▪️결론적으로 한국의 핵추진잠수함 건조는 여러가지 선결 조건들이 필요하며 오랜 기간에 걸쳐 수행되어야 할 사업이기 때문에 불확실성이 큰 상황. 따라서 해당 건 보다는 이미 높은 수주 가능성을 논하고 있는 캐나다, 폴란드, 페루, 사우디 등의 글로벌 잠수함 프로젝트에 집중할 필요가 있다는 판단
▪️한-미 관세협상이 완료됐기 때문에 이후부터는 마스가(MASGA) 프로젝트와 관련해 조선 3사 주도하에 보다 구체적인 투자 계획 발표와 본격적인 미 상선 및 함정 사업 수주 움직임을 통해 주가 상승 모멘텀 강화될 것으로 전망. 조선업 비중확대(Overweight) 의견 유지
▶️보고서 원문: https://buly.kr/6XnHjQR
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Forwarded from 루팡
“시 주석, 이 대통령·JYP 대화 중 베이징 공연 제안에 관련 지시”
시진핑 중국 국가주석이 1일 한·중 정상회담 직후 경주 소노캄 호텔에서 열린 국빈 만찬에서 한국 K팝 가수들의 중국 공연 관련 지시를 왕이 외교부장에게 했다는 취지의 주장이 나왔다.
이날 국빈 만찬에 참석한 국회 외교통일위원회 여당 간사인 김영배 더불어민주당 의원은 자신의 페이스북에 “역사적 한·중 정상회담 만찬을 성과리에 마무리하였다. 경제교류와 협력의 새 장을 열었다고 평가된다”며 “오늘 만찬장에서 나온 깜짝 소식 하나!”라고 남겼다.
그러면서 “이재명 대통령, 시진핑 주석과 박진영 대중문화교류위원장이 얘기를 나누다 시진핑 주석이 북경에서 대규모 공연을 하자는 (한국 측) 제안에 호응해 왕이 외교부장을 불러 지시하는 장면이 연출됐다”고 했다.
김 의원은 “한한령 해제를 넘어 본격적인 K문화 진출의 문이 열리는 순간이 아닐까 기대한다”고 적었다.
위성락 국가안보실장은 이날 정상회담 후 현지 브리핑에서 양 정상의 비공개 회담에서 한한령 해제 문제가 논의됐다고 밝혔다.
위 실장은 “문화에 대한 교류·협력을 많이 하자. 콘텐츠 (협력에) 노력하자는 공감대가 있었다”며 “국내 법적인 규정 등도 고려해야 해서 완벽하게 얘기가 되지는 않았으나 진전은 있었다”고 설명했다. 그는 “향후 실무적 소통을 통해 조율해 나갈 수 있을 것”이라고 전망했다.
https://www.khan.co.kr/article/202511012047001
시진핑 중국 국가주석이 1일 한·중 정상회담 직후 경주 소노캄 호텔에서 열린 국빈 만찬에서 한국 K팝 가수들의 중국 공연 관련 지시를 왕이 외교부장에게 했다는 취지의 주장이 나왔다.
이날 국빈 만찬에 참석한 국회 외교통일위원회 여당 간사인 김영배 더불어민주당 의원은 자신의 페이스북에 “역사적 한·중 정상회담 만찬을 성과리에 마무리하였다. 경제교류와 협력의 새 장을 열었다고 평가된다”며 “오늘 만찬장에서 나온 깜짝 소식 하나!”라고 남겼다.
그러면서 “이재명 대통령, 시진핑 주석과 박진영 대중문화교류위원장이 얘기를 나누다 시진핑 주석이 북경에서 대규모 공연을 하자는 (한국 측) 제안에 호응해 왕이 외교부장을 불러 지시하는 장면이 연출됐다”고 했다.
김 의원은 “한한령 해제를 넘어 본격적인 K문화 진출의 문이 열리는 순간이 아닐까 기대한다”고 적었다.
위성락 국가안보실장은 이날 정상회담 후 현지 브리핑에서 양 정상의 비공개 회담에서 한한령 해제 문제가 논의됐다고 밝혔다.
위 실장은 “문화에 대한 교류·협력을 많이 하자. 콘텐츠 (협력에) 노력하자는 공감대가 있었다”며 “국내 법적인 규정 등도 고려해야 해서 완벽하게 얘기가 되지는 않았으나 진전은 있었다”고 설명했다. 그는 “향후 실무적 소통을 통해 조율해 나갈 수 있을 것”이라고 전망했다.
https://www.khan.co.kr/article/202511012047001
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Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치 (Aether)
노무라증권) 하이닉스 목표가 54만원에서 84만원으로 상향
2026년 범용 DRAM/NAND 가격 전년 대비 성장률 전망치, 강력한 수요에 기반해 57%/65%로 상향 조정; 영업이익률(OPM)은 과거 슈퍼 사이클 정점을 넘어설 것
AI 서버 및 (전통적인 클라우드와 AI 추론용) 기존 서버의 강력한 수요 속에서, HBM/범용 제품 수요에 대한 업계 전망을 상향 조정합니다. DRAM/NAND (SSD) 범용 제품에 대한 극도로 강력한 수요로 인해 범용 제품 가격이 급등하고 있습니다.
2026년(F) DRAM 및 NAND 범용 제품의 전년 대비 가격 성장률 전망치를 각각 57%와 65%로 상향 조정합니다. 이는 이전 전망치였던 38%와 36%에서 추가로 상향 조정한 것입니다. 결과적으로, 범용 DRAM 및 NAND의 영업이익률(OPM)이 과거 슈퍼 사이클 정점 수준으로 상승하여 각각 60-70%와 30-40%에 이를 것으로 예상합니다.
ASIC 기업들의 수요 증가로 인해 2026년(F) HBM 출하량 성장률 전망치도 전년 대비 30%에서 42%로 상향 조정합니다. 또한 평균 HBM 가격 전망치도 소폭 상향하는데, 이는 강력한 범용 제품 가격에 기반한 향상된 협상력을 바탕으로 하이닉스가 고객과의 가격 협상을 유리하게 진행한 것으로 보이기 때문입니다. 결과적으로 2026년(F) HBM 수익성은 61%로 예상되며, 이는 더 높은 비용과 삼성(005930 KS, 매수)의 HBM4 시장 진입에도 불구하고 2025년(F)보다 소폭 낮은 수준에 불과합니다.
슈퍼 사이클, 2027년(F)까지의 제한적인 공급 확장으로 인해 2027년(F)까지 지속되며 전례 없는 매출 수준으로 성장할 것
견조한 수요에 힘입어 메모리 산업은 가용 클린룸 내의 생산 속도(ramp-up)를 가속화하고 신규(greenfield) 생산 능력을 빠르게 늘릴 것으로 예상됩니다. 그러나 기존 클린룸 공간에서의 더 빠른 생산 능력 증설에도 불구하고, 긴 리드 타임(6-9개월)으로 인해 2026년(F) 공급 확장에 미치는 영향은 제한적일 것으로 예상됩니다.
업계 전반의 클린룸 가용성 가속화는 2027년(F) 중반에 발생할 것으로 예상되며, 의미 있는 생산 증가 가속화는 2027년(F) 말에 시작될 것입니다. 따라서 2023년에 시작된 슈퍼 사이클은 2027년(F)까지 지속되며 전례 없는 수준의 매출에 도달할 것으로 예상됩니다.
이러한 전망을 반영하여, 2026년(F) 및 2027년(F) 영업이익(OP) 전망치를 각각 38%와 46% 상향 조정한 99조 원과 128조 원으로 수정합니다 (ROE 전망치 52% 및 42%). 순현금 급증은 ROE(자기자본이익률)에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상되지만, SK 하이닉스가 미래지향적인 주주 환원 정책을 시행한다면 높은 수준의 ROE 달성은 여전히 가능합니다.
목표주가(TP) 840,000원으로 상향, '매수(Buy)' 등급 유지 (목표 P/B 3배)
하이닉스는 40-50%에 달하는 ROE에 힘입어 향후 2년간 상당한 현금 보유액과 장부 가치 개선을 달성할 것으로 예상됩니다. 2027년(F) 말까지 장부 가치는 현재 수준의 거의 두 배인 296조 원에 이를 것으로 전망합니다. 상향된 ROE 전망과 재무 건전성 강화를 반영하여, 12개월 선행 목표 PBR(주가순자산비율)을 3배(기존 2.5배)로, 목표주가(TP)를 540,000원에서 840,000원으로 상향 조정합니다.
2026년 범용 DRAM/NAND 가격 전년 대비 성장률 전망치, 강력한 수요에 기반해 57%/65%로 상향 조정; 영업이익률(OPM)은 과거 슈퍼 사이클 정점을 넘어설 것
AI 서버 및 (전통적인 클라우드와 AI 추론용) 기존 서버의 강력한 수요 속에서, HBM/범용 제품 수요에 대한 업계 전망을 상향 조정합니다. DRAM/NAND (SSD) 범용 제품에 대한 극도로 강력한 수요로 인해 범용 제품 가격이 급등하고 있습니다.
2026년(F) DRAM 및 NAND 범용 제품의 전년 대비 가격 성장률 전망치를 각각 57%와 65%로 상향 조정합니다. 이는 이전 전망치였던 38%와 36%에서 추가로 상향 조정한 것입니다. 결과적으로, 범용 DRAM 및 NAND의 영업이익률(OPM)이 과거 슈퍼 사이클 정점 수준으로 상승하여 각각 60-70%와 30-40%에 이를 것으로 예상합니다.
ASIC 기업들의 수요 증가로 인해 2026년(F) HBM 출하량 성장률 전망치도 전년 대비 30%에서 42%로 상향 조정합니다. 또한 평균 HBM 가격 전망치도 소폭 상향하는데, 이는 강력한 범용 제품 가격에 기반한 향상된 협상력을 바탕으로 하이닉스가 고객과의 가격 협상을 유리하게 진행한 것으로 보이기 때문입니다. 결과적으로 2026년(F) HBM 수익성은 61%로 예상되며, 이는 더 높은 비용과 삼성(005930 KS, 매수)의 HBM4 시장 진입에도 불구하고 2025년(F)보다 소폭 낮은 수준에 불과합니다.
슈퍼 사이클, 2027년(F)까지의 제한적인 공급 확장으로 인해 2027년(F)까지 지속되며 전례 없는 매출 수준으로 성장할 것
견조한 수요에 힘입어 메모리 산업은 가용 클린룸 내의 생산 속도(ramp-up)를 가속화하고 신규(greenfield) 생산 능력을 빠르게 늘릴 것으로 예상됩니다. 그러나 기존 클린룸 공간에서의 더 빠른 생산 능력 증설에도 불구하고, 긴 리드 타임(6-9개월)으로 인해 2026년(F) 공급 확장에 미치는 영향은 제한적일 것으로 예상됩니다.
업계 전반의 클린룸 가용성 가속화는 2027년(F) 중반에 발생할 것으로 예상되며, 의미 있는 생산 증가 가속화는 2027년(F) 말에 시작될 것입니다. 따라서 2023년에 시작된 슈퍼 사이클은 2027년(F)까지 지속되며 전례 없는 수준의 매출에 도달할 것으로 예상됩니다.
이러한 전망을 반영하여, 2026년(F) 및 2027년(F) 영업이익(OP) 전망치를 각각 38%와 46% 상향 조정한 99조 원과 128조 원으로 수정합니다 (ROE 전망치 52% 및 42%). 순현금 급증은 ROE(자기자본이익률)에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상되지만, SK 하이닉스가 미래지향적인 주주 환원 정책을 시행한다면 높은 수준의 ROE 달성은 여전히 가능합니다.
목표주가(TP) 840,000원으로 상향, '매수(Buy)' 등급 유지 (목표 P/B 3배)
하이닉스는 40-50%에 달하는 ROE에 힘입어 향후 2년간 상당한 현금 보유액과 장부 가치 개선을 달성할 것으로 예상됩니다. 2027년(F) 말까지 장부 가치는 현재 수준의 거의 두 배인 296조 원에 이를 것으로 전망합니다. 상향된 ROE 전망과 재무 건전성 강화를 반영하여, 12개월 선행 목표 PBR(주가순자산비율)을 3배(기존 2.5배)로, 목표주가(TP)를 540,000원에서 840,000원으로 상향 조정합니다.
Forwarded from 루팡
금보다 더 뜨겁다! 글로벌 메모리 대란 — DRAM 가격 171% 폭등, 업계 원로 “초강세 사이클 시작”
AI 열풍이 전 세계 메모리 시장을 완전히 뒤흔들고 있다.
이로 인해 심각한 공급 부족과 가격 폭등이 빠르게 확산 중이다.
시장조사업체 트렌드포스(TrendForce) 의 최신 자료에 따르면,
2025년 3분기 DRAM 계약가격은 전년 대비 171.8% 폭등,
상승률이 금값 상승세를 뛰어넘었다.
세계 2위 메모리 모듈 업체 ADATA의 진리바이 회장은
“2025년 4분기가 메모리 대세 상승장의 출발점이자,
본격적인 공급 부족의 시작이 될 것”이라며,
2026년에는 산업 호황이 절정에 이를 것이라고 전망했다.
DDR5 가격 폭등 — 한국 대형 업체들 ‘견적 포기’ 사태
DigiTimes 보도에 따르면,
10월 들어 여러 메모리 모듈 업체들이 “돈이 있어도 물량을 못 구하는” 상황에 처했다.
한국 메모리 대형사들의 재고가 바닥나 아예 가격 견적을 내지 않는 사례도 발생,
이는 DDR5 DRAM 칩이 전면 품귀 상태임을 의미한다.
공급을 받으려면 11월 이후 새로 주문 대기열에 등록해야 한다는 것이다.
현물시장에서도 가격이 폭등하고 있다.
9월 말 이후 DDR5 가격은 거의 직선 상승세를 그리며
최근 가장 가파른 상승세를 보이는 품목으로 떠올랐다.
예를 들어 16Gb DDR5 기준,
9월 평균가가 7~8달러였으나 최근 13달러까지 급등,
상승률이 60% 이상에 달했다.
공급 부족이 지속되는 만큼, DDR5 가격은 앞으로 더 오를 것으로 예상된다.
삼성, 4분기 계약가 ‘예상 초과 인상’ — 서버용 제품이 핵심
삼성전자가 최근 제시한 4분기 DRAM 계약가격 인상폭은 시장 예상치를 훨씬 상회했다.
이는 AI 서버 수요 급증과 첨단 공정으로의 생산 전환 때문이며,
서버용 메모리 시장이 가격 인상의 중심축으로 자리 잡고 있다.
기업용 SSD(고체 저장장치) : 가격 15~35% 인상
서버용 RDIMM 메모리 : 가격 40~50% 폭등 (기존 예상 30% 상회)
그럼에도 불구하고, 공급망 관계자들은
현재 미국·중국계 주요 클라우드 서비스 제공업체(CSP) 들의 수요를
충분히 충족하지 못하고 있으며, 주문 충족률이 약 70% 수준에 불과하다고 전했다.
DRAM 호황 4년 지속 전망 — ‘물량 확보 전쟁’ 본격화
외신에 따르면,
여러 IT 및 서버 기업들이 공급 안정성을 확보하기 위해
삼성전자와 SK하이닉스 등과 2~3년짜리 중장기 DRAM 공급 계약을 체결하고 있다.
이는 일종의 ‘물량 선점(락인) 경쟁’으로, 업계에서는
이번 AI 주도 메모리 열풍이 향후 4년간 지속될 것으로 내다보고 있다.
ADATA 진리바이 회장은
“현재 DRAM, NAND 플래시, SSD, 전통 HDD 등
4대 저장장치 전 부문에서 동시에 공급 부족과 가격 급등이 나타나고 있다”며
“이런 상황은 내가 업계에 몸담은 30년 넘는 기간 동안 한 번도 본 적 없는 일”이라고 말했다.
그는 이어
“2025년 4분기가 이번 메모리 초호황의 진정한 출발점이며,
이때부터 전 세계적 공급 대란이 본격화될 것”이라고 강조했다.
또한 “AI 군비 경쟁이 가속화되면서
글로벌 클라우드 서비스 대기업들의 강력한 수요에 힘입어
2026년 메모리 산업은 대호황기를 맞을 것”이라고 전망했다.
https://www.ctee.com.tw/news/20251101700475-430502
AI 열풍이 전 세계 메모리 시장을 완전히 뒤흔들고 있다.
이로 인해 심각한 공급 부족과 가격 폭등이 빠르게 확산 중이다.
시장조사업체 트렌드포스(TrendForce) 의 최신 자료에 따르면,
2025년 3분기 DRAM 계약가격은 전년 대비 171.8% 폭등,
상승률이 금값 상승세를 뛰어넘었다.
세계 2위 메모리 모듈 업체 ADATA의 진리바이 회장은
“2025년 4분기가 메모리 대세 상승장의 출발점이자,
본격적인 공급 부족의 시작이 될 것”이라며,
2026년에는 산업 호황이 절정에 이를 것이라고 전망했다.
DDR5 가격 폭등 — 한국 대형 업체들 ‘견적 포기’ 사태
DigiTimes 보도에 따르면,
10월 들어 여러 메모리 모듈 업체들이 “돈이 있어도 물량을 못 구하는” 상황에 처했다.
한국 메모리 대형사들의 재고가 바닥나 아예 가격 견적을 내지 않는 사례도 발생,
이는 DDR5 DRAM 칩이 전면 품귀 상태임을 의미한다.
공급을 받으려면 11월 이후 새로 주문 대기열에 등록해야 한다는 것이다.
현물시장에서도 가격이 폭등하고 있다.
9월 말 이후 DDR5 가격은 거의 직선 상승세를 그리며
최근 가장 가파른 상승세를 보이는 품목으로 떠올랐다.
예를 들어 16Gb DDR5 기준,
9월 평균가가 7~8달러였으나 최근 13달러까지 급등,
상승률이 60% 이상에 달했다.
공급 부족이 지속되는 만큼, DDR5 가격은 앞으로 더 오를 것으로 예상된다.
삼성, 4분기 계약가 ‘예상 초과 인상’ — 서버용 제품이 핵심
삼성전자가 최근 제시한 4분기 DRAM 계약가격 인상폭은 시장 예상치를 훨씬 상회했다.
이는 AI 서버 수요 급증과 첨단 공정으로의 생산 전환 때문이며,
서버용 메모리 시장이 가격 인상의 중심축으로 자리 잡고 있다.
기업용 SSD(고체 저장장치) : 가격 15~35% 인상
서버용 RDIMM 메모리 : 가격 40~50% 폭등 (기존 예상 30% 상회)
그럼에도 불구하고, 공급망 관계자들은
현재 미국·중국계 주요 클라우드 서비스 제공업체(CSP) 들의 수요를
충분히 충족하지 못하고 있으며, 주문 충족률이 약 70% 수준에 불과하다고 전했다.
DRAM 호황 4년 지속 전망 — ‘물량 확보 전쟁’ 본격화
외신에 따르면,
여러 IT 및 서버 기업들이 공급 안정성을 확보하기 위해
삼성전자와 SK하이닉스 등과 2~3년짜리 중장기 DRAM 공급 계약을 체결하고 있다.
이는 일종의 ‘물량 선점(락인) 경쟁’으로, 업계에서는
이번 AI 주도 메모리 열풍이 향후 4년간 지속될 것으로 내다보고 있다.
ADATA 진리바이 회장은
“현재 DRAM, NAND 플래시, SSD, 전통 HDD 등
4대 저장장치 전 부문에서 동시에 공급 부족과 가격 급등이 나타나고 있다”며
“이런 상황은 내가 업계에 몸담은 30년 넘는 기간 동안 한 번도 본 적 없는 일”이라고 말했다.
그는 이어
“2025년 4분기가 이번 메모리 초호황의 진정한 출발점이며,
이때부터 전 세계적 공급 대란이 본격화될 것”이라고 강조했다.
또한 “AI 군비 경쟁이 가속화되면서
글로벌 클라우드 서비스 대기업들의 강력한 수요에 힘입어
2026년 메모리 산업은 대호황기를 맞을 것”이라고 전망했다.
https://www.ctee.com.tw/news/20251101700475-430502
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