Forwarded from [ IT는 SK ] (DOMA HAN)
[SK증권 반도체 한동희]
안녕하세요, SK증권 반도체 한동희입니다.
11월 3일 발간 반도체 In-depth 재공유드립니다.
Valuation을 P/E로 변경하고, 목표주가를 상향합니다.
삼성전자: 170,000원
(Target P/E 15X, 26E OP 86조원)
SK하이닉스: 1,000,000원
(Target P/E 11X, 26E OP 76조원)
AI 사이클 내 P/B는 주가 설명력을 잃고있습니다.
Scale-out, across에 따른 수요의 확산과
구조적 공급 제약은,
장기공급계약 비중의 빠른 확대로 이어지며,
메모리를 선수주, 후증설로 구조로 변모 시킬 것입니다.
P/E 명분은 안정, 성장성에 대한 구조적 확대입니다.
Valuation 방법론 변경은 어렵고 힘든 길이지만,
산업 구조가 바뀌면 가치평가 기준도 바뀌어야 합니다.
자세한 내용은 자료 참고 부탁드립니다.
<New paradigm, New multiple>
왜 메모리 Valuation은 PBR이었나: 높은 실적 변동성
높은 실적 변동성의 이유: 선증설, 후수주 구조
Value 확장의 신호:
PBR 상단 돌파, EPS와 PER의 동반 상향
이제는 PER: 실적 안정성, 성장성 구조적 확대
New paradigm, New multiple: 새로운 길
자료: https://buly.kr/AwgEX0Y
* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://news.1rj.ru/str/skitteam
안녕하세요, SK증권 반도체 한동희입니다.
11월 3일 발간 반도체 In-depth 재공유드립니다.
Valuation을 P/E로 변경하고, 목표주가를 상향합니다.
삼성전자: 170,000원
(Target P/E 15X, 26E OP 86조원)
SK하이닉스: 1,000,000원
(Target P/E 11X, 26E OP 76조원)
AI 사이클 내 P/B는 주가 설명력을 잃고있습니다.
Scale-out, across에 따른 수요의 확산과
구조적 공급 제약은,
장기공급계약 비중의 빠른 확대로 이어지며,
메모리를 선수주, 후증설로 구조로 변모 시킬 것입니다.
P/E 명분은 안정, 성장성에 대한 구조적 확대입니다.
Valuation 방법론 변경은 어렵고 힘든 길이지만,
산업 구조가 바뀌면 가치평가 기준도 바뀌어야 합니다.
자세한 내용은 자료 참고 부탁드립니다.
<New paradigm, New multiple>
왜 메모리 Valuation은 PBR이었나: 높은 실적 변동성
높은 실적 변동성의 이유: 선증설, 후수주 구조
Value 확장의 신호:
PBR 상단 돌파, EPS와 PER의 동반 상향
이제는 PER: 실적 안정성, 성장성 구조적 확대
New paradigm, New multiple: 새로운 길
자료: https://buly.kr/AwgEX0Y
* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://news.1rj.ru/str/skitteam
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[ IT는 SK ]
최도연, 박형우, 한동희, 이동주, 권민규, 박제민 (SK증권)
❤2
Forwarded from 루팡
SK하이닉스, HBM4 공급가 50% 올렸다
엔비디아와 제품당 560弗에 합의
6세대 HBM도 압도적 지위 확인
SK하이닉스(000660)가 세계 최대 인공지능(AI) 반도체 기업인 엔비디아에 공급할 6세대 고대역폭메모리(HBM)인 HBM4 가격을 50% 이상 인상한 것으로 파악됐다. SK하이닉스는 경쟁사의 시장 진입에도 불구하고 큰 폭의 공급가 인상에 성공하면서 HBM 시장에서 독보적 지위를 확인하며 실적 성장을 이끌게 됐다.
5일 SK하이닉스에 따르면 엔비디아와 내년 HBM4 공급을 위한 가격과 물량 협상을 완료했다. SK하이닉스에 정통한 관계자는 “HBM4는 HBM3E에 비해 50% 이상 높은 가격으로 공급된다”고 말했다.
엔비디아에 공급하는 HBM4 가격은 제품당 약 560달러 선(약 80만 원)으로 확인됐다. 업계에서는 SK하이닉스가 약 500달러에 HBM4를 납품할 것으로 예상했지만 실제 납품가는 예상치를 10% 이상 웃돌았다. 이미 공급 중인 HBM3E(약 370달러)와 비교하면 50% 이상 높은 가격이다. SK하이닉스는 최근 기관투자가들을 대상으로 한 기업설명회(IR)에서 HBM4 가격 협상과 수익률에 대한 가이드라인을 공유한 것으로 알려졌다.
SK하이닉스가 엔비디아와 HBM4 가격 및 공급 협상을 끝내면서 내년 사상 최대 실적도 예약했다. 글로벌 AI 인프라 확대로 HBM뿐 아니라 범용 D램 가격도 치솟고 있기 때문이다. SK하이닉스는 올 3분기 11조 3834억 원의 영업이익을 기록했는데 내년에는 분기 영업이익이 15조 원을 넘어설 것이라는 관측에 힘이 실린다.
https://www.sedaily.com/NewsView/2H0C65C1I4?OutLink=telegram
엔비디아와 제품당 560弗에 합의
6세대 HBM도 압도적 지위 확인
SK하이닉스(000660)가 세계 최대 인공지능(AI) 반도체 기업인 엔비디아에 공급할 6세대 고대역폭메모리(HBM)인 HBM4 가격을 50% 이상 인상한 것으로 파악됐다. SK하이닉스는 경쟁사의 시장 진입에도 불구하고 큰 폭의 공급가 인상에 성공하면서 HBM 시장에서 독보적 지위를 확인하며 실적 성장을 이끌게 됐다.
5일 SK하이닉스에 따르면 엔비디아와 내년 HBM4 공급을 위한 가격과 물량 협상을 완료했다. SK하이닉스에 정통한 관계자는 “HBM4는 HBM3E에 비해 50% 이상 높은 가격으로 공급된다”고 말했다.
엔비디아에 공급하는 HBM4 가격은 제품당 약 560달러 선(약 80만 원)으로 확인됐다. 업계에서는 SK하이닉스가 약 500달러에 HBM4를 납품할 것으로 예상했지만 실제 납품가는 예상치를 10% 이상 웃돌았다. 이미 공급 중인 HBM3E(약 370달러)와 비교하면 50% 이상 높은 가격이다. SK하이닉스는 최근 기관투자가들을 대상으로 한 기업설명회(IR)에서 HBM4 가격 협상과 수익률에 대한 가이드라인을 공유한 것으로 알려졌다.
SK하이닉스가 엔비디아와 HBM4 가격 및 공급 협상을 끝내면서 내년 사상 최대 실적도 예약했다. 글로벌 AI 인프라 확대로 HBM뿐 아니라 범용 D램 가격도 치솟고 있기 때문이다. SK하이닉스는 올 3분기 11조 3834억 원의 영업이익을 기록했는데 내년에는 분기 영업이익이 15조 원을 넘어설 것이라는 관측에 힘이 실린다.
https://www.sedaily.com/NewsView/2H0C65C1I4?OutLink=telegram
서울경제
SK하이닉스, HBM4 공급가 50% 올렸다
산업 > 기업 뉴스: SK하이닉스(000660)가 세계 최대 인공지능(AI) 반도체 기업인 엔비디아에 공급할 6세대 고대역폭메모리(HBM)인 HBM4 가격을 50% ...
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Forwarded from 상상인증권 리서치
💊SK바이오팜 : 지속되는 엑스코프리 레버리지 효과
[상상인증권 제약/바이오 이달미]
▶2025년 3분기 실적 Review
- 매출액 1,917억원(+40.3%YoY), 영업이익 701억원 (+262.5%YoY, OPM 36.6%) 시현
- 영업이익이 시장 컨센서스 대비 51.1% 상회하는 호실적을 기록
- 호실적의 원인은
1) 미국 엑스코프리 매출액이 처방량 증가 (3Q25 월평균 신규환자 처방수 1700건(3Q24 1500건))로 1,722억원(+52.0%YoY)을 기록하며 전체 외형성장세를 견인
2) 고마진 엑스코프리 매출증가로 인한 레버리지 효과, 세노바메이트 일본 NDA 제출로 인한 마일스톤과 일회성 로열티 유입으로 원가율이 전년대비 8.2%p 하락한 3.9%를 기록
3) 컨설팅비 및 R&D 비용 감소에 따른 판관비 축소로 큰 폭의 이익성장세를 시현
▶2025년 4분기 실적 Preview
- 이번 3분기 실적발표 때 동사는 2026년 연간 판관비 가이던스였던 4,900억원을 하향조정
- 2025년 4분기 실적은 매출액 2,061억원(+26.4%YoY), 영업이익 577억원(+41.9%YoY, OPM 28.0%) 시현 전망
- 4분기에도 엑스코프리 매출증가에 따른 레버리지 효과 및 판관비 집행 축소에 따른 이익성장세는 지속되나 마진이 낮은 DP/API 매출 증가로 원가율은 다소 상승할 것으로 전망
▶투자의견 BUY 및 목표주가 150,000원 유지
- 동사의 실적은 2024년부터 엑스코프리 판매에 따른 연간 흑자전환을 시현한 이후 2025년부터 레버리지 효과를 확실하게 보여주고 있으며 이는 2026년에도 지속될 전망
- 세컨프로덕트 도입에 대한 결정이 지연되고 있지만 2026년에는 가시적인 성과를 기대해 볼만 하다는 판단
* 리포트 주소: https://iii.ad/abe986 👈
* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다
[상상인증권 제약/바이오 이달미]
▶2025년 3분기 실적 Review
- 매출액 1,917억원(+40.3%YoY), 영업이익 701억원 (+262.5%YoY, OPM 36.6%) 시현
- 영업이익이 시장 컨센서스 대비 51.1% 상회하는 호실적을 기록
- 호실적의 원인은
1) 미국 엑스코프리 매출액이 처방량 증가 (3Q25 월평균 신규환자 처방수 1700건(3Q24 1500건))로 1,722억원(+52.0%YoY)을 기록하며 전체 외형성장세를 견인
2) 고마진 엑스코프리 매출증가로 인한 레버리지 효과, 세노바메이트 일본 NDA 제출로 인한 마일스톤과 일회성 로열티 유입으로 원가율이 전년대비 8.2%p 하락한 3.9%를 기록
3) 컨설팅비 및 R&D 비용 감소에 따른 판관비 축소로 큰 폭의 이익성장세를 시현
▶2025년 4분기 실적 Preview
- 이번 3분기 실적발표 때 동사는 2026년 연간 판관비 가이던스였던 4,900억원을 하향조정
- 2025년 4분기 실적은 매출액 2,061억원(+26.4%YoY), 영업이익 577억원(+41.9%YoY, OPM 28.0%) 시현 전망
- 4분기에도 엑스코프리 매출증가에 따른 레버리지 효과 및 판관비 집행 축소에 따른 이익성장세는 지속되나 마진이 낮은 DP/API 매출 증가로 원가율은 다소 상승할 것으로 전망
▶투자의견 BUY 및 목표주가 150,000원 유지
- 동사의 실적은 2024년부터 엑스코프리 판매에 따른 연간 흑자전환을 시현한 이후 2025년부터 레버리지 효과를 확실하게 보여주고 있으며 이는 2026년에도 지속될 전망
- 세컨프로덕트 도입에 대한 결정이 지연되고 있지만 2026년에는 가시적인 성과를 기대해 볼만 하다는 판단
* 리포트 주소: https://iii.ad/abe986 👈
* 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다
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