[파마리서치(214450)/ BUY(유지) / TP 18만원(상향)/ 다올 의료기기 박종현/이정우]

★ 2Q23 Review: 화장품과 의료기기 모두 좋았다

▶ 2Q23 매출액 당사 추정치/컨센서스 상회. 2Q23 매출액 668억원(YoY +34%, QoQ +20%), 영업이익 236억원(YoY +36%, QoQ +14%)을 기록. 콘쥬란 매출 회복에 따라 내수 의료기기 매출액 QoQ +33억원 증가. 화장품은 YoY +68% 성장한 168억원을 달성했는데, 면세점 매출 확대로 내수 화장품 QoQ +22억원 성장한 92억원 달성. 중국향 수출 화장품도 성장하여 76억원 달성. 해외 매출액 비중 36.5% 기록하며, 해외 매출 비중 확대 진행 중. 다만, 1Q23 진행된 인력 채용의 영향으로 인건비 81억원 집행

▶ 2023E 매출액 2,589억원(YoY +33%), 영업이익 956억원(YoY +45%) 달성 전망. 성장 주력 분야는 의료기기(YoY +41%)와 화장품(YoY +68%). 2H23E 남미 지역 진출 기대. 남미 지역은 국내 미용 의료기기 업체 매출 성장이 두드러지는 지역이며 미용 의료에 대한 관심도 높아 실적에 기여할 전망

▶ 인바운드 관광객 증가에 따른 의료 관광 및 면세점 채널 화장품 매출 증가 또한 기대. 적정 PER 24배 부여, 해외 매출 비중 증가에 따른 밸류 디스카운트 해소 중. 2023E 추정치 상향에 따라 적정 주가 18만원 상향

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://bit.ly/3DQZnCm >

* 텔레그램 채널 링크 < https://news.1rj.ru/str/alexppark >

[의료기기(Overweight)/ 다올 의료기기 박종현/이정우]

★ 외국인 관광객과 투자자 모두 유입 중!

▶ Issue: 중국 단체 관광 재개 및 미용 의료기기 섹터 밸류에이션 점검

▶ 미용 의료기기 업체들에 대한 적정 PER 30배 이상 판단. 과거 톡신 업종 해외 매출 비중 확대되던 2016 ~ 2017년 메디톡스와 휴젤의 12M Fwd PER는 각각 60배 및 40배 상회. 외국인 지분율 또한 점진적으로 증가했음. 과거 톡신 업체들의 성장 스토리를 미용 의료기기 업체가 반복하는 중. 미용 의료기기 업체들 신흥국 위주의 매출을 확대하며 신규 시장 개척 중. 개별 업체들의 OPM는 최소 20%에서 50% 수준을 구가. 외국인 지분율 또한 증가하고 있어 Valuation 상승에 긍정적 영향

▶ 국내 외국인 환자 유치 목표는 2022년 25만명에서 2027년 70만명 목표. 1H23 외국인 관광객 의료 업종 소비액은 전년 동기 대비 3배 이상 증가. 성형외과, 피부과 비중 50% 상회하며 외국인 관광객에 대한 미용 의료에 대한 관심도 확인.

▶ 중국인 단체 관광 재개 또한 내수 미용 의료 실적에 일부 기여할 것으로 기대. 국내 MS 확고한 내수 매출 비중 높은 업체 선호. Top pick 파마리서치(BUY, TP 18만원), 클래시스(BUY, TP 4.0만원) 제시

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://bit.ly/47xyoco >

* 텔레그램 채널 링크 < https://news.1rj.ru/str/alexppark >

[의료기기(Overweight) 다올 의료기기 박종현]

★ 7월 확정 수출 데이터: 비수기 시작에도 견조한 데이터

▶ 미용의료기기: 7월 수출 강남구(클래시스), 금천구(제이시스메디칼) 및 유성구(원텍) 수출 호조. 11.2백만달러와 3.5백만달러를 기록. 8월 열흘간 잠정 데이터에서는 브라질 수출 3.1백만달러 기록하며 브라질 수출 강세 보이고 있음. 원텍은 2023년말 ~ 2024년초 올리지오 품목 허가 기대. 제이시스메디칼은 3Q23E 신규 RF 장비인 덴서티 미국 FDA 품목 허가 및 파트너사 계약 체결 기대

▶ 톡신: 7월 대웅제약 북미향 3배치 선적 기록. 7월 휴젤 수출은 YoY +256.2%, 2Q23 일회성으로 부진했던 브라질향 수출 재개 확인. 휴젤은 4월 호주 직진출로 판매 개시하였으며, 2H23E 캐나다 판매 개시 예정

▶ 임플란트: 덴티움 YoY -20.2% 기록하여 우려되나, 3Q23E 중국 VBP 효과에 따른 수출 증가 효과를 중장기적 투자 포인트. Straumann 2Q23 APAC 매출액 YoY +23% 성장하며 VBP 효과 확인

▶ 필러: 7월 파마리서치는 YoY +150.8%. 성남시는 28.3백만달러로 YoY +144.9%

▶ 중국 단체 관광 6년만에 재개됨에 따라 국내 MS 확고한 내수 매출 비중 높은 업체 선호. Top pick 파마리서치(BUY, TP 18만원), 클래시스(BUY, TP 4.0만원). 원텍(Not Rated) 관심

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://bit.ly/47JV2yC >

* 텔레그램 채널 링크 < https://news.1rj.ru/str/alexppark >

[Straumann(STMN SW)/ 다올 의료기기 박종현]

★ 중국 VBP가 견인한 APAC 매출 성장

▶ 2Q23 매출액 621백만프랑 달성하며 YoY +11.7%. 2023년 연간 High-single 성장률 및 영업이익률 25% 가이던스 확정

▶ 중국에서의 회복이 2Q23 실적 성장의 핵심. APAC 매출액 122백만달러로, YoY 23% 성장. 연초 COVID19 기저 효과로 중국에서 Pent-up 수요에 따른 매출 성장이 실적 주도. 2Q23 VBP에 따른 효과가 나타나는 중

▶ VBP 통한 볼륨 확대 기대. 국내 임플란트 업체인 덴티움(TP 20만원, BUY), 디오(TP 4.4만원, BUY) 선호

▶ 중국 관련 Q&A
Q. 중국 2분기 상황은 어떤지?
A. 2Q23 중국 매출 성장은 3가지 요인이 복합적으로 작용. 1) 연초 COVID-19 재확산에서 회복 기조에 따른 수요 증가. 2) 한국 제품과 가격 격차 좁혀짐. VBP 이전보다 가격 인하되어 MS 확대됨. 3) VBP 효과

Q. 중국 7월과 8월 상황 어떻게 되고 있는지?
A. 충분한 성장 있었음. 8월에는 기저 효과 여파 사라지는 중. 긍정적

Q. 우려하고 있는 경제 데이터가 있는지?
A. 중국에서 발표되는 경제 지표들이 우려되나, 임플란트 소비 측면에서는 그렇게 부정적으로 작용하지 않을 전망. 이유는 낮아진 가격

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://bit.ly/3QGPiPZ >

* 텔레그램 채널 링크 < https://news.1rj.ru/str/alexppark >

2023.08.16 13:06:59
기업명: 아이센스(시가총액: 8,531억)
보고서명: 주식등의대량보유상황보고서(약식)

보고자 : 템플턴 인베스트먼트카운슬, 엘엘씨
관계 : 주주

* 보유주식
직전 보고서 : 7.32%
이번 보고서 : 5.99%

* 계약체결 주식
직전 보고서 : 0
이번 보고서 : 0

변동방법 : 장내매매
변동사유 : 단순취득/처분
-


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230816000086
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=099190

2023.08.16 15:06:52
기업명: 레이(시가총액: 3,799억)
보고서명: 주식등의대량보유상황보고서(약식)

보고자 : 미래에셋자산운용(주)
관계 : 주주

* 보유주식
직전 보고서 : 4.91%
이번 보고서 : 5.27%

* 계약체결 주식
직전 보고서 : 0
이번 보고서 : 0

변동방법 : 장내(외) 매수/매도
변동사유 : 보고자는 자산운용회사로 내부투자의사 결정에 의해 해당주식의 매수, 매도가 이루어지며 이에 따라 해당보유주식수의 변동이 발생함.
-


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230816000156
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=228670

2023.08.16 16:43:58
기업명: 파마리서치(시가총액: 1조 4,703억)
보고서명: 타법인주식및출자증권취득결정

발행회사: (주) 씨티씨바이오
회사와 관계: 기타
주요사업: 동물의약품, 인체의약품 연구개발, 제조, 유통
취득금액: 200억원
취득방법: 현금취득
취득목적: 사업다각화 및 신성장동력 확보
취득 후 지분율: 5.38%
자기자본대비: 5.38%
시가총액대비: 1.36%
취득예정일자: -

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230816900375
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=214450

TIMEFOLIO K바이오액티브 ETF (463050)

2023.08.17 16:22:45
기업명: 씨티씨바이오(시가총액: 2,662억)
보고서명: 주식등의대량보유상황보고서(일반)

보고자 : (주) 파마리서치
관계 : 주주

* 보유주식
직전 보고서 : 13.62%
이번 보고서 : 14.25%

* 계약체결 주식
직전 보고서 : 0
이번 보고서 : 0

변동방법 : 시간외매매
변동사유 : 시간외매매 지분 추가 취득
-


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230817000275
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=060590

[다올 의료기기 박종현]

★ 제이시스메디칼 - 덴서티 미국 FDA 승인 획득

▶ 2023.04월 식약처 허가를 획득한 비침습 RF 장비인 덴서티는 8.14일 FDA에 대한 품목 허가 획득

* 링크 < http://pf.kakao.com/_txdWYj/101573781 >

* 텔레그램 채널 링크 < https://news.1rj.ru/str/alexppark >

[의료기기(Overweight) 다올 의료기기 박종현]

★ 2023.08월 수출데이터 잠정치(1~20일)

1. 톡신 17.2백만달러 (YoY -15.6%, MoM -29.3%)
> 미국/캐나다 0.1백만달러 (YoY -19.2%, MoM -99.1%)
> 중국 3.9백만달러 (YoY +283.8%, MoM +86.2%)

2. 임플란트 48.9백만달러 (YoY -14.5%, MoM -21%)
> 중국 22.7백만달러 (YoY -3.6%, MoM -30.1%)
> 미국 2.3백만달러 (YoY +5%, MoM -10.8%)
> 러시아 6.4백만달러 (YoY -34.6%, MoM -4%)

3. 미용 의료기기 54.6백만달러 (YoY -15.4%, MoM -24%)
> 미국 7.5백만달러 (YoY -9.9%, MoM -3.5%)
> 일본 4.3백만달러 (YoY -37.5%, MoM -53.4%)
> 브라질 6.5백만달러 (YoY +71.2%, MoM -2%)

4. 치과영상장비 16.4백만달러 (YoY -16.3%, MoM -10.3%)
> 중국 2.7백만달러 (YoY -13.4%, MoM +104.5%)
> 미국 5.8백만달러 (YoY +39.4%, MoM +13.9%)

5. 필러 126.5백만달러 (YoY -13.7%, MoM -18.7%)
> 태국 3.7백만달러 (YoY +7.6%, MoM -24%)

6. 콘택트렌즈 12.1백만달러 (YoY -30.3%, MoM -17.5%)

[다올 의료기기 박종현]

SOL 의료기기소부장Fn (464610)

> 국내 의료기기 소부장(소재,부품,장비) 핵심 기업에 투자하는 ETF

> 금일(8.22일) 상장

[다올 의료기기 박종현] - 08/23일 의료기기 News update

▶ 국내외 주요 뉴스
- “애보트⋅덱스콤 아성 허문다”...K중기 연합군 연속혈당측정기 ‘표준’ 도전 (https://bit.ly/44kvlBJ)
: 아이센스 올메디쿠스 등 표준마련 나서. 9월 열리는 IEC/62C 국제총회 발표 타진 중

- 메드트로닉, 연간 이익 예측치 상향 조정…의료기기 수요 증가 (https://bit.ly/44k1wkK)
: 일부 시술이 팬데믹 이전 수준보다 더 강력하게 회복되면서 추세가 수술 물량의 회복을 가리키고 있음

- 혁신의료기술 선정됐지만…실제 의료현장 활용엔 '어려움' (https://bit.ly/45kWVQx)

- 790조원 시장 美서 직판, 중남미 공략… 해외 직접 나간다 (https://bit.ly/3KT0dm2)

[의료기기(Overweight)/ 다올 의료기기 박종현]

★ GLP-1이 쏘아올린 작은 공

▶ Issue: GLP-1 계열 치료제 적응증 확대에 따른 의료기기 업체 영향 점검

▶ 8/8일 Dexcom과 Insulet 등 당뇨 의료기기 업체들에 대한 주가는 Novo Nordisk의 심혈관질환 임상 결과 발표 이후 주가 하락. 2형 당뇨병 환자수 증가 기대감 반영한 높은 멀티플을 더 이상 정당화할 수 없다는 의견 제기. 적응증 확대에 따른 실적 영향은 제한적일 전망이며, GLP-1 계열 치료제 비만 적응증 보험 커버리지 여부 또한 장기적인 성장성 결정할 주요 변수

▶ CGM: Medtronic은 GLP-1 계열 치료제의 적응증 확대에 대한 우려에 대해서 다음과 같이 설명. 1) CGM 사용의 대다수를 차지하는 1형 당뇨 환자에 대한 영향은 극히 제한적, 2) 2형 당뇨 환자들에 대한 영향은 있을 수 있으나, GLP-1 치료제 가격 등을 감안한다면 여전히 초기 영향은 제한적이며, 3) 유럽 사례처럼 CGM의 비만 적응증으로의 확대 등을 감안한다면, 매출에 대한 영향은 제한적일 전망. 추가적으로 프랑스는 인슐린 투여 당뇨 환자들에 대한 Abbott Libre CGM 제품에 대한 국민 건강 보험 적용 결정. 인슐린 치료 받는 당뇨 환자에 대한 최초 국가 단위 CGM 보험 적용 사례

▶ 수술 로봇: Intuitive Surgical은 비만 수술에 대한 수요 일부가 GLP-1 계열 약물로 대체 가능성 언급

▶ 인슐린 펌프 및 패치: Medtronic의 이오플로우 인수는 연내 종료 예정

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://bit.ly/3OLCPYQ >

* 텔레그램 채널 링크 < https://news.1rj.ru/str/alexppark >