J.P. Morgan의 "Eye on the Market" 보고서 중 (25.9.24)

1. AI와 데이터센터의 부상
AI 기술의 급격한 발전과 그에 따른 데이터센터의 확장은 현재 금융 시장과 실물 경제에 지대한 영향을 미치고 있습니다.

AI 주식의 시장 지배력: 2022년 11월 ChatGPT 출시 이후, AI 관련 주식들은 S&P 500 지수 상승을 거의 전적으로 이끌었습니다. 이들 주식은 S&P 500 수익의 75%, 이익 성장의 80%, 그리고 자본 지출(CAPEX) 및 R&D 성장률의 90%를 차지하며 시장의 핵심 동력으로 자리 잡았습니다

데이터센터 건설 붐: AI 모델을 구동하기 위한 인프라 수요가 폭발하면서, 데이터센터 건설 지출이 전통적인 사무용 건물 건설 지출을 추월하는 현상이 나타나고 있습니다. 이러한 건설 붐은 전력망에 상당한 부담을 주고 있으며, 전력 수요 급증으로 인한 전기 요금 상승의 주요 원인으로 지목되고 있습니다.

OpenAI-Oracle 계약과 자본 경쟁의 서막: 최근 OpenAI와 Oracle 간의 계약은 AI 인프라 시장의 경쟁 구도 변화를 예고하는 중요한 사건입니다. 이 계약으로 Oracle의 주가는 25% 급등했지만, 주목할 점은 Oracle의 부채 대비 자기자본 비율이 이미 500%에 달해 Amazon(50%), Microsoft(30%) 등 경쟁사들에 비해 월등히 높다는 사실입니다. 이는 지금까지 빅테크 기업들이 막대한 현금 흐름을 바탕으로 AI 인프라 투자를 해왔던 것과 다른 양상입니다. 전문가들은 이 계약이 안정적이었던 시장의 균형을 깨고, 이제는 '부채를 동원한 군비 경쟁'으로 전환될 수 있음을 시사한다고 분석합니다. 기존의 강자인 Amazon, Microsoft, Google 등도 자신의 시장 점유율을 지키기 위해 대규모 투자를 강요받게 될 것입니다.


2. 반도체와 각국의 산업 정책
반도체는 AI 시대의 핵심 자원으로, 각국 정부는 자국의 반도체 산업을 보호하고 육성하기 위해 적극적인 산업 정책을 펼치고 있습니다.

미국 정부의 인텔 투자: 보고서는 미국 정부가 인텔에 10%의 지분을 투자한 것을 긍정적으로 평가합니다. 다른 국가들이 자국 기업을 강력하게 지원하는 '중상주의적' 경쟁 환경에서, 미국 내 반도체 생산 기반을 확보하기 위해 더 이상 시장 원리에만 의존할 수는 없다는 것입니다. 정부의 투자는 일종의 '앵커(anchor)' 역할을 하여, NVIDIA와 같은 다른 기업들이 인텔과 파트너십을 맺도록 유도하는 효과를 가져왔습니다.


TSMC 성공의 교훈: 대만의 TSMC는 성공적인 산업 정책의 가장 대표적인 사례입니다. TSMC는 대만 정부의 초기 자금 1억 달러 지원과 49% 지분 참여로 설립되었습니다. 정부는 이후에도 수도 및 전기 요금 보조, 세금 공제, 산업 단지 조성 등 다방면으로 지원을 아끼지 않았고, 이는 TSMC가 대만의 최고 인재들을 손쉽게 확보하며 성장하는 밑거름이 되었습니다.


전 세계적인 산업 정책 경쟁: 이러한 정부 주도의 산업 육성은 대만만의 이야기가 아닙니다. 한국의 삼성, 네덜란드의 ASML 역시 정부의 막대한 세금 인센티브, 인프라 개발, R&D 지원을 통해 세계적인 기업으로 성장했습니다. 보고서는 특히 중국과 같은 국가들이 미국보다 훨씬 더 많은 보조금을 제조업에 지원하고 있음을 지적하며 , 이러한 현실 속에서 미국 정부가 인텔에 생명줄을 제공한 것은 '차악의 선택'이었을 수 있다고 분석합니다.


3. 미국 주식 시장의 회복탄력성
2011년 이후 미국 주식 시장은 여러 차례의 위기에도 불구하고 놀라운 회복탄력성을 보여왔습니다. 보고서는 그 가장 단순하면서도 핵심적인 이유를 '제한된 공급'에서 찾습니다.

수요와 공급의 불균형: 시장의 근본 원리인 수요와 공급 측면에서 미국 주식 시장을 분석합니다. 가계와 기업은 퇴직 연금 플랜 등을 통해 연간 약 1.5조 달러에 달하는 자금을 꾸준히 시장에 투입하며 견조한 수요를 창출하고 있습니다.


감소하는 주식 공급: 반면, 주식의 공급은 계속해서 줄어들고 있습니다. 이러한 공급 감소의 주된 원인은 바로 기업들의 자사주 매입(buybacks)입니다. 기업들이 시장에 유통되는 자사 주식을 사들이면서 순 주식 공급량이 감소하는 효과가 나타나는 것입니다.


시장의 회복탄력성: 이처럼 수요는 꾸준히 유지되거나 증가하는 반면 공급은 계속 줄어드는 구조가 형성되면서, 주식 가격이 하방 경직성을 갖고 다양한 외부 충격에도 불구하고 시장이 강한 회복력을 보이는 데 기여했다고 보고서는 분석합니다.

https://x.com/DrNHJ/status/1972156507254149304

3년전 카톡 '먹통' 질타하더니…네카오에 SOS친 정부

민간플랫폼 통해 공지 초유 사태
국가 IT 시스템엔 소홀 '자승자박'

정부가 민간 플랫폼인 네이버와 카카오에 대국민 공지를 의뢰하는 초유의 상황이 벌어졌다. 2022년 카카오톡 먹통 사태 당시 민간 정보기술(IT) 기업을 질타하고 강력한 규제를 추진한 정부가 정작 국가 IT 시스템 관리에는 소홀했다는 지적이 나온다.

28일 플랫폼업계에 따르면 행정안전부는 전날 네이버 공지 영역과 카카오톡 채널을 통해 화재 상황과 대체 서비스 이용 방법을 알리는 대국민 안내문을 게시해달라고 두 기업에 요청했다. 카카오는 전날 오후 1시18분께 “국가정보자원관리원 화재로 일부 행정 서비스 이용이 제한되고 있다”는 메시지를 발송했다. 네이버는 같은 내용을 포털 공지사항 최상단에 고정 배치했다.

정부가 자체 전산망이 아니라 민간 플랫폼에 대국민 안내를 의존하는 이례적인 상황이 벌어진 것이다. 행안부는 이날까지 두 플랫폼에 내용 업데이트를 요청했다.

3년 전 카카오 데이터센터 화재로 카카오톡 서비스가 먹통이 됐을 때 정부는 카카오를 강하게 질타했다. 서버 이중화와 클라우드 백업 등 대비책을 강력하게 요구했고, 데이터센터 면적·전력 규정, 배터리 및 무정전전원장치(UPS) 관리체계 개선 등 규제도 쏟아냈다. 이후 카카오는 경기 안산에 신규 데이터센터를 세우고 서버 전력 공급 과정부터 통신 제공 과정, 냉수 공급망 등 인프라를 모두 이중화했다. 카카오 관계자는 “일부 시스템에 문제가 발생하더라도 불편을 최소화할 환경을 조성했다”고 말했다. 네이버도 세종에 자체 데이터센터를 신설하고 7단계 이중화 체계를 구축했다.

과학기술정보통신부에 따르면 내년부터 통신 재난관리 기본계획 수립이 의무인 기업에는 네이버, 카카오는 물론 넷플릭스, 쿠팡플레이, 삼성헬스 같이 국민 안전과 직접적인 연관성이 낮은 기업도 포함됐다.

https://www.hankyung.com/article/2025092832231

J.P 모건, 네이버

두나무 거래에 대한 새로운 시나리오, 네이버 리더십 전략 진전의 큰 그림

투자의견 Overweight
목표주가 28만원

최근 금요일~주말 동안 네이버파이낸셜과 두나무 간 주식교환 시나리오에 대한 뉴스플로우가 이어졌습니다. 초기 뉴스플로우 및 당사의 분석과 비교했을 때, 이번 거래에서 네이버가 네이버파이낸셜과 두나무를 모두 지배하게 된다는 점은 동일하나, 이후 보도(조선, 뉴스1 등)에 따르면 거래의 잠재적 구조는 두나무 창업자 송치형이 네이버파이낸셜과 두나무를 통제하는 방향으로 짜여질 가능성이 있습니다.

언론에서는 한경의 보도를 주목했는데, 그는 네이버 창업자 이씨(지분 3.87%)를 넘어 네이버 자체에서 상당한 지분을 확보할 수 있으며, 향후 추가 거래(합병, 주식교환 등)를 통해 차기 리더십을 이어갈 수 있다고 합니다. 이는 큰 변수일 수 있습니다. 다만, 이번 시나리오는 두 가지 측면에서 합리성이 있어 보입니다.
송치형 창업자가 네이버의 공동 리더로서 역할을 할 수 있다는 점,
네이버파이낸셜 소수 주주들의 잠재적 엑시트 플랜.
이 시나리오에서, 우리는 두나무와의 잠재적 시너지 효과와 가치가 네이버 주주 희석 부담을 상쇄할 수 있다고 판단합니다. 다만 초기 주식 교환 비율(네이버파이낸셜과 두나무 간)은 핵심 변수로 남아 있습니다. 우리는 투자자들에게 네이버의 리더십 및 사업 전략 진전을 주시할 것을 권고하며, 긍정적인 기대감을 가지고 주가 흐름을 지켜보길 권합니다.

무엇이 일어났나?
한경의 9월 26일 보도에 따르면, 앞서 보도된 네이버파이낸셜과 두나무 간 주식교환 시나리오는 두나무 회장 송치형을 네이버 최고경영진에 합류시키려는 의도가 있습니다. 현지 언론은 이 움직임이 네이버 창업자 이해진의 의중에서 비롯된 것이라며, 이해진은 금융서비스를 네이버의 차세대 성장 동력으로 보고 있고, 두나무와의 스테이블코인 파트너십을 확대하여 검색·커머스 경쟁력을 강화하려 한다고 전했습니다.

거래 구조
현지 언론에 따르면 거래는 네이버파이낸셜과 두나무 간 주식교환 형태가 될 가능성이 크며, 이 과정에서 두나무 창업자 송치형이 네이버파이낸셜의 최대 주주가 될 전망입니다. 송은 추후 네이버와 네이버파이낸셜 간, 또는 추가 주식교환을 통해 네이버 지분을 늘려 이씨(3.87%)를 넘어서는 최대 주주로 부상하며, 네이버 전반의 리더십을 맡을 것으로 보입니다. 애초에 고려됐던 네이버와 두나무 간 직접 지분 교환은 규제 심사 이슈와 주주 반발 가능성 때문에 무산됐다는 보도도 있었습니다.

창업자 신뢰와 배경
현지 언론은 이번 거래의 배경이 단순히 전략적 목적뿐 아니라 창업자 간의 신뢰에 기반한다고 강조했습니다. 두나무 회장 송치형(46세)은 서울대 컴퓨터공학과 출신으로, HNH, SK커뮤니케이션즈, 다음, 다날 등 주요 IT기업에서 근무한 뒤 2012년 두나무를 창업했습니다. 송은 오랜 기간 네이버 창업자 이해진(58세)과 친분을 유지해 왔으며, 이해진과 같은 서울대 동문입니다. 현지 언론은 이해진이 “강력한 기업가적 배경을 가진 리더가 네이버 경영을 이끌어야 한다”고 강조했다고 전하며, 송이 네이버 리더십에 자연스럽게 적합한 인물로 평가된다고 전했습니다.

'25년 9월 29일(월) 알테오젠의 새로운 소식 전해드립니다.

알테오젠이 코스피 이전상장을 위해 주관사를 선정했습니다. 지난 2014년 알테오젠의 IPO를 성공적으로 함께했던 한국투자증권과 다시 코스피 이전을 협업하고 연내 주총을 개최한다는 계획입니다.
자세한 내용은 아래 링크를 통해 확인해주시기 바랍니다.
https://www.alteogen.com/ir_1/?uid=2596&mod=document

🚩NAVER/BUY(유지)/33만원(유지)
 
★ 새로운 성장 동력이 될 '두나무'에 주목
 
▶️ 네이버파이낸셜과 두나무, 포괄적 주식 교환 추진 보도. 거래 성사 시, 네이버파이낸셜의 송치형 회장 최대주주 가능성 높을 것으로 판단
▶️ 두 회사는 이번 거래를 통해 국내 스테이블코인 생태계 구축을 본격화하려는 것으로 판단
▶️ 네이버의 단기 실적 개선 효과보다 장기적 사업 성장 동력, 리더십 확보 가능하다는 점이 주목할 필요 있다고 판단

🔥보고서 링크: https://buly.kr/1c9rpJS

[하나증권 AI/인터넷/게임 이준호, 3771-8049]


NAVER (035420.KS/매수)
: 두나무 합병설 그리고 분명한 사실

리포트: https://bit.ly/4gLhSL9

■네이버파이낸셜-두나무 합병 가능성 제기

- 9월 25일, 네이버파이낸셜과 두나무의 포괄적 주식교환을 통한 합병 가능성이 제기

- 네이버는 두나무와 스테이블코인, 비상장주식 거래 외에도 기사에 언급된 주식 교환을 포함한 다양한 협력 방안을 논의하고 있으나 확정된 바가 없고 추후 내용 확정 시기 혹은 1개월 내에 재공시하겠다는 해명 공시를 했음

- 이후에도 네이버-네이버파이낸셜-두나무의 합병 시나리오까지 보도되며 네이버의 기업 가치는 +12.5% 상승

- 합병 예정이었다면 네이버파이낸셜이 9월 16일 두나무로부터 100% 자회사 증권플러스 비상장의 지분 70%를 686억원에 별도로 사전에 인수할 필요는 없어 보이는 게 사실

- 또한 최근 연도 매출, 영업이익, 순이익, 순자산 등 상대 비교에서 두나무가 3배~10배 이상 크기 때문에 네이버가 연결 인식하는 합병비율 산정이 가능한지, 실제 합병이 이뤄질지 여부를 두고 의견들이 오가고 있음

- 다만 NAVER는 최근 상승에도 불구하고 26F P/E 18배로 밸류에이션 부담이 없음. 광고/커머스 경쟁력을 바탕으로 한 안정적 이익 성장 지속 예상, 영업이익 성장률 25년/26년 +12.3%/+16.1%로 추정하며 신사업은 멀티플 상방을 열어줄 것으로 전망. 4분기 글로벌 LLM와의 협력 가능성도 열려있음

- 네이버-두나무가 강한 제휴로 신사업을 추진한다는 분명한 사실만으로도 기존 목표주가 320,000원(시가총액 50조원)까지 안정적인 매수 기회라 판단, Top Pick 유지. 실제 합병 및 신사업 가시화에 따라 추정치, 목표주가 상향 예정


■분명한 사실에 집중

- 네이버의 해명 공시에서 확인할 수 있듯 네이버와 두나무는 주식 교환을 포함하여 스테이블코인, 비상장 주식 거래 등에서 다양한 협력 방안을 실제로 논의하고 있음

- 국내 최대 검색/커머스/UGC 플랫폼과 암호화폐 거래소의 파트너십은 향후 국내외에서 높은 강도의 시너지 창출 기대 가능

- 네이버는 국내 실물 경제 내 강력한 우위를 갖춘 플랫폼. 2024년 온라인 커머스 거래액 50조원으로 쿠팡에 이어 2위이며 2024년 네이버페이 결제액 72조원으로 간편결제 점유율 1위. 네이버가 보유한 스마트스토어, 커머스, 결제 생태계는 국내에서 대체 불가능

- 작년 8월 베타 출시한 Npay월렛은 사용자가 개인 키를 직접 관리하여 NFT, 웹3기반 금융 서비스 지원. 이후 확장 예정

- 또한 결제 디바이스 ’커넥트‘ 베타 서비스 시작. 네이버플레이스와 연동하며 QR/페이스 결제 지원 예정. 향후 코인 지갑과 연동한 오프라인 결제가 가능해질 것으로 예상

- 두나무는 국내 1위, 글로벌 4위 거래대금을 갖춘 암호화폐 거래소 업비트를 보유. 2위 빗썸과의 차이는 4배 수준으로 큰 격차를 보임. 9월 자체 블록체인 '기와'와 지갑 서비스 '기와월렛'을 공개

- 양 사의 시너지는 실물-디지털 경제를 이어 스테이블코인/암호화폐 유통에서 1위로 자리 잡을 가능성이 큼. 현재까지 원화 스테이블코인의 발행은 은행/증권 등 제도권과 함께 컨소시엄으로 진행할 가능성이 높아 보임

- 논의되는 법안 내용처럼 준비금을 단기 국채 등으로 보유해야 한다면 국내 발행자의 예상 기대 수익은 발행량의 2% 초중반으로 글로벌 대비 낮음. 이마저도 유통사와 셰어하다면 절반 이하로 줄 가능성이 높음

- 발행에 초점을 맞추기 보다는 유통의 강점과 신사업으로의 확장성이 중요하며, 국내에서는 글로벌에서의 코인베이스 이상의 경쟁력과 협상력 갖출 수 있다고 판단. 국내 커머스부터 광고비, 크리에이터 수익 정산, 크로스 보더 송금, 글로벌 C2C, 웹툰 플랫폼까지도 확장성을 갖게 됨

- 국내외 달러 스테이블코인의 유통에서도 양 사는 큰 이점을 가짐. 두나무는 이미 국내 최대 달러 스테이블코인 유통처. 올해 1분기 국내 달러 스테이블코인 거래액은 57조원이며, 대부분 업비트에서 거래

- 달러 스테이블코인의 활용은 글로벌 빅테크의 채택, B2B/B2C AI 에이전트의 출현에 따라 불가피한 변화로 보임. 네이버-두나무는 새로운 헤게모니에서도 강점을 유지할 수 있음

- 상기한 내용 외에도 비상장 주식 거래, 부동산 RWA, STO 등 사업 확장의 기회 자체가 열렸음. 제도화에 따라 실현될 것으로 기대. 향후 자세한 리포트를 통해 업데이트 예정

채널링크: https://news.1rj.ru/str/internetgameLJH

삼성 2나노 가격 30% 인하, 엔비디아·퀄컴·테슬라 수주 노려 TSMC에 도전

반도체 산업이 2나노미터 공정 시대로 접어드는 가운데, 업계에 따르면 삼성전자가 최근 2나노 공정 웨이퍼 가격을 장당 2만 달러(약 6,000만 원)로 제시했다고 전해졌다. 이는 TSMC가 책정한 3만 달러(약 9,000만 원)보다 33% 저렴해, 사실상 30% 인하에 해당한다. 삼성은 이 같은 공격적 가격 전략으로 엔비디아, 퀄컴, 테슬라 등 대형 고객사의 주문을 노리며 TSMC의 고객 기반을 흔들려는 움직임을 보이고 있다.

이와 관련한 가격 인하 소식은 삼성 측에서 공식 확인되지 않았다. 업계 분석에 따르면, TSMC의 2나노 공정은 곧 양산에 들어가며 공급이 수요를 따라가지 못하는 상황이어서 가격 인상 가능성이 제기된 바 있다. 이에 반해 삼성은 반대로 가격 전쟁을 시작하면서, 선진 공정 수주 경쟁에 다시 불을 붙였다.

TSMC의 2나노 공정은 올해 하반기 예정대로 양산에 돌입하며, 애플·AMD·미디어텍·퀄컴 등 대형 고객사들을 이미 확보했다. 이들 주문은 스마트폰 칩과 CPU 등 고성능 연산 분야를 중심으로 이뤄지고 있다. 반면 삼성은 현재 2나노 공정을 자사 스마트폰 프로세서에만 적용 중인데, 경제적 규모 확대를 위해 가격을 낮추고 외부 고객사를 유치하려는 것이다.

삼성은 엔비디아·퀄컴 등 주요 고객사들과 적극 협의하며 2나노 성능 평가와 양산 준비를 진행하고 있다. 목표는 고객 다변화를 통해 수율과 비용 경쟁력을 개선해, TSMC의 기술 우위에 맞서려는 것이다. 삼성은 2025년 하반기부터 1세대 2나노(SF2) 공정을 양산할 계획이며, 차세대 2나노(SF2P) 기술도 개발 중이다.

삼성은 차세대 공정에서 성능을 약 12% 향상, 전력 소모를 25% 절감, 칩 면적을 8% 축소할 것으로 전망하고 있다. 이는 MBCFET(다중 브리지 채널 FET) 아키텍처를 기반으로 하며, 관련 설계 툴(PDK)도 완성해 글로벌 고객사에 적극 홍보 중이다. 본격 양산은 2026년으로 예정되어 있으며, 테슬라와 협력 계약도 체결한 상태다.

테슬라는 지난 7월 삼성과 22.8조 원(약 1,650억 달러, 한화 약 50조 원)에 달하는 장기 칩 공급 계약을 체결했다. 이를 통해 삼성의 2세대 2나노 공정을 활용, 테슬라 AI6 칩을 생산할 예정인데, 이 칩은 완전 자율주행(FSD) 시스템과 데이터센터에 사용된다. 이는 삼성의 선진 공정 경쟁력 입증을 위한 핵심 승부처로 평가받는다.

또한 삼성은 미국 내 2나노 생산능력 확충에도 나서고 있으며, 내년 말까지 월 생산능력을 1만6천~1만7천 장으로 확대해 더 많은 미국 고객사를 확보하려 하고 있다.

이에 맞서 TSMC 역시 2025년 하반기 2나노 양산을 예정대로 추진 중이다. TSMC는 수율 곡선이 3나노와 유사할 것이라고 강조하며, 성능과 전력 효율이 개선된 N2P 공정도 선보였다. 이 차세대 공정은 스마트폰과 고성능 연산에 최적화되어 있으며, 2026년 하반기 양산을 목표로 하고 있다.

https://money.udn.com/money/story/5612/9035493?from=edn_maintab_index

"AI 버블은 존재하지 않는다, 베어들은 틀렸다!"

나는 수없이 많은 금융 뉴스 방송을 켜거나, 금융 팟캐스트를 듣거나, X에서 포스트를 보면서 현재 우리가 AI 버블 속에 있다는 이야기를 접해왔다. AI 관련 투자의 급격한 증가와 일부 주식 밸류에이션이 급등하면서, 지금 상황이 2000년대 초 닷컴 버블과 유사하다는 서사가 만들어지고 있다. 주요 논리는 다음과 같다. ▲ 현재의 열광은 실질적 성과를 앞서가고 있다 ▲ 밸류에이션이 펀더멘털과 동떨어졌다 ▲ 실질적 ROI가 부족하다 ▲ 기업들이 인프라 및 자원 제약에 부딪히고 있다 ▲ 급격히 상승하는 비용이 지속 불가능한 비즈니스 모델을 만든다.

이런 베어들의 주장은 결국 "AI 주식과 스타트업들이 수익성이 아닌 FOMO에 의해 움직이며 과거 버블과 같은 프리미엄으로 거래되고 있다"는 주장으로 귀결된다. 특히 X에서는 일부 투자자들이 수천 퍼센트의 수익, 실제 계좌에서 수십만~수백만 달러의 이익을 인증하면서 이 이야기에 불을 지피고 있다. 어떤 계정은 무담보 옵션이나 콜 스프레드 같은 초고위험 투자로 얻은 수익을 올리며, 일부 기초 자산은 여전히 적자 상태이거나 매출이 전혀 없는 기업들이어서 금융 전문가들이 혀를 내두르고 있다.

그러나 나는 모든 베어들에게 전한다. AI는 버블이 아니다. 어떤 시장 환경에서도 이유 없이 과대평가된 기업은 항상 존재한다. 단순히 ‘팬덤’에 의해 매수자가 매도자보다 많아 밸류에이션이 비정상적으로 치솟는 경우도 늘 있다. 하지만 지금은 닷컴 버블 당시처럼 극단적 투기 국면이 아니다. 닷컴 시절에는 이름에 ".com"만 붙여도 투자가 몰렸고, 벤처캐피털이 무차별적으로 자금을 쏟아부으며 매출·이익보다 사용자 수 증가만 추구한 결과, 시장이 무너졌다. 여기에 연준이 1999~2000년 금리를 수차례 올리며 자금줄이 마르자, 적자 기업들은 파산했다.

반면 지금 AI를 이끌고 있는 네 기업은 마이크로소프트(MSFT), 아마존(AMZN), 알파벳(GOOGL), 메타(META)다. 이들은 스타트업도 아니고, 빚을 내 신사업을 추진하는 회사도 아니다. 세계 최대 규모이자 가장 강력한 대차대조표와 수익성을 가진 기업들이다. CEO와 이사회가 데이터센터 인프라 구축에 사실상 ‘백지수표’를 쓰고 있는 상황이라면, 그들이 옳을 가능성이 훨씬 높다.


마이크로소프트(MSFT) 사례

MSFT는 회계연도가 달라 2025 회계연도가 이제 막 끝났다. 2022 회계연도 이후 3년 동안, MSFT의 장기부채는 -14.63%(-68억 달러) 감소했다. 같은 기간 CapEx 지출은 170.25%(406억 달러) 증가했다. 영업활동 현금흐름은 52.93%(471억 달러) 늘어나 890억 달러에서 1,361억 달러로 증가했다. 이를 통해 MSFT는 부채를 줄이면서 CapEx를 늘릴 수 있었고, 동시에 716억 달러의 FCF를 창출하며, 644억 달러를 CapEx에, 184억 달러를 자사주 매입에, 241억 달러를 배당금에 쓸 수 있었다. 닷컴 시절과는 완전히 다르다. MSFT는 자체 영업현금으로 데이터센터 투자를 감당하고 있으며, 이 안에서 버블은 없다.


구글(알파벳, GOOGL) 사례

GOOGL은 장기부채가 236억 달러에 불과한 반면, 현금과 단기투자만 951억 달러, 장기투자는 525억 달러에 달한다. 최근 12개월(TTM) 동안 CapEx에 670억 달러를 썼는데, 이는 1,337억 달러의 영업현금흐름으로 충당됐다. 동시에 667억 달러의 FCF를 창출해 596억 달러 규모의 자사주 매입과 99억 달러의 배당까지 수행했다.


하이퍼스케일러들의 지출

2025년 2분기, MSFT·AMZN·GOOGL·META 4대 빅테크는 CapEx로 882억 달러를 투입했다. 이는 전년 동기 대비 66.97%(354억 달러) 증가한 수치다. 2024년 2분기에도 전분기 대비 19.33%(86억 달러) 늘려 528억 달러를 썼는데, 이번엔 전분기 대비 22.73%(163억 달러)나 늘었다. 오라클(ORCL)은 최근 실적발표에서 남은 성과 의무(RPO)가 전년 대비 359% 증가한 4,550억 달러에 달한다고 밝혔고, 올해 CapEx로 350억 달러를 집행할 예정이다. CoreWeave(CRWV)도 매출 백로그가 전년 대비 85% 증가해 301억 달러에 달한다고 보고했다.


생산성, ROI, 인프라 논란

베어들은 여전히 ROI 부족과 생산성 정체를 근거로 드는데, 맥킨지는 AI가 기업 활용 사례를 통해 연간 최대 4.4조 달러의 생산성을 창출할 수 있다고 추정한다. 조기 도입 기업들은 자동화, 의사결정 등에서 이미 효율성을 입증하고 있다. 인프라 제약(전력 수요 급증, 전력망 과부하 위험) 역시 거론되지만, 미 에너지부는 이번 달 AI 데이터센터 전용 전력망 확충을 가속화하기 위해 “Speed to Power” 프로그램을 출범했다. 이는 미국의 AI 경쟁력을 유지하기 위한 것이다.


투자 경쟁 구도

MSFT는 최근 위스콘신에 40억 달러를 들여 두 번째 데이터센터를 짓는다고 발표했다. 이 시설은 수십만 개의 엔비디아(NVDA) GB200 GPU가 연결될 세계 최고 수준의 데이터센터가 될 예정으로, "지구를 네 바퀴 감쌀 수 있을 만큼의 광케이블"이 설치된다. MSFT는 이곳에서 차세대 AI가 훈련돼 의학, 과학, 주요 산업에서 새로운 발견이 나올 것이라 믿는다. 이런 상황에서 AMZN, GOOGL, META가 속도를 늦출 수는 없고, 오히려 다음 실적 발표 때 더 큰 투자 계획을 내놓을 가능성이 높다.

결국 핵심은 작은 AI 스타트업이 아니다. 세계 최대 기업들이 ‘술 취한 선원처럼’ CapEx를 늘리고 있으며, 그 규모는 더 커질 것이다. MSFT는 올해 CapEx만 1,000억 달러 이상을 배정한다고 했고, AMZN도 이미 연간 1,000억 달러 이상을 쓰고 있다. 이들은 영업현금으로 이를 충당하기 때문에 부채시장에 손댈 필요도 없다.


결론

MSFT, AMZN, GOOGL, META는 최근 12개월 동안 4,933억 달러의 영업현금을 창출했고, 2,913억 달러를 CapEx에 쓰면서도 2,019억 달러의 FCF를 남겼다. 이는 닷컴 시대와 AI 시대가 근본적으로 다르다는 점을 보여준다. 따라서 AI 버블은 존재하지 않는다.


https://x.com/DividendStreams/status/1972436513259475303

'리쥬란' 돌풍 파마리서치, 다음은 탈모용 화장품?

파마리서치 '자이쥬란' 상표권 출원
지정 상품에 두피용 화장품 등 포함
씨티씨 지분 매각···해외진출도 가속


스킨부스터 ‘리쥬란’으로 돌풍을 일으킨 파마리서치(214450)가 탈모 시장에 진출할 것으로 보인다.

28일 특허청에 따르면 파마리서치는 이달 22일 ‘자이쥬란’ 상표권 지정 상품에 ‘모발 및 두피용 화장품’을 추가했다. 그 외 자이쥬란 지정 상품에는 비의료용 스킨케어제, 비의료용 입술보호제, 비의료용 피부세정제, 샴푸 등이 포함됐다.

시장에서는 파마리서치가 탈모 화장품 시장에 진출하기 위한 사전 포석으로 보고 있다. 파마리서치는 탈모 분야에 꾸준한 관심을 보이며 연구개발을 해왔다. 지난해 개최한 ‘오픈 이노베이션 데이’에서는 희망 협력 분야로 ‘탈모’를 명시하기도 했다. 리쥬란의 핵심 성분인 폴리디옥시리보뉴클레오타이드(PDRN)를 탈모 치료에 이용했을 때 시술 후 4~6주 만에 신생모가 관찰된다는 연구 결과가 발표되기도 했다.

탈모에는 아직 명확한 치료법이 없어 시장 잠재력이 크다. 국내 탈모 인구는 약 1000만 명에 달하는 것으로 추정된다. 최근에는 중년 남성뿐 아니라 2030세대와 여성 사이에서도 탈모 환자가 급증하고 있다. 이에 글로벌 탈모 관리 시장은 2018년 9조 4000억 원 규모에서 2027년 15조 원 규모로 성장할 것으로 전망된다.

다만 파마리서치는 구체적인 방향에 대해 신중한 모습이다. 파마리서치 관계자는 탈모 시장 진출과 관련해 “현재는 상표권 출원 단계에 불과한 상태여서 확인해줄 수 있는 내용은 없다”고 말했다.

한편 파마리서치는 이달 26일 씨티씨바이오 보유 지분 50%를 바이오노트에 매각했다. 바이오노트는 씨티씨바이오 보유 지분을 기존 12.44%에서 23.04%로 늘려 단일 최대주주가 되고, 파마리서치 지분은 21.21%에서 10.61%로 줄어든다. 파마리서치는 "파마리서치의 핵심 사업에 역량을 집중하기 위한 전략적 선택”이라며 “재생의학 본업 고도화, ‘리쥬란’의 유럽 시장 진출 가속화, 코스메틱 브랜드의 미국 시장 조기 정착 등 글로벌 성장 전략을 본격적으로 추진해 나갈 것”이라고 말했다.


https://n.news.naver.com/article/011/0004538605

젠맵(Genmab), 암 치료제 개발사 메루스(Merus) 인수 임박

덴마크의 젠맵(Genmab A/S)이 두경부암 치료제를 개발 중인 네덜란드 제약사 메루스(Merus NV) 인수를 위한 막바지 협상에 들어갔다고, 사안을 잘 아는 관계자들이 전했다.

메루스는 최근 여러 대형 제약사로부터 인수 제안을 받았으며, 며칠 내에 거래를 발표할 수도 있다고 이들은 밝혔다. 다만 해당 사안이 비공개라 신원을 공개하지 말 것을 요청했다.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-09-28/genmab-is-said-in-talks-to-buy-cancer-drugmaker-merus

[에이피알 ATH(KRX기준)]

에이피알이 KRX기준으로 기존 전고점을 2개월간의 박스기간을 지난 후 금일 돌파했습니다.

축하드립니다.

메디큐브 틱톡샵US GMV 트렌드(~9/28)
- 미국 매출에서 30% 미만일텐데
- ATH, 계속 좋음
- 틱톡샵US 스킨케어 카테고리 기준, GMV & 판매수량 모두 1등 추정(~9/28)

소니 파이낸셜, 상장 첫날 주가 40% 급등

소니 파이낸셜 주가가 월요일 도쿄에서 거래를 시작한 뒤 장중 한때 40% 급등했다. 이 회사는 엔터테인먼트·기술 대기업인 소니(6758.T) 로부터 분사되어 상장됐다.

소니는 엔터테인먼트에 집중하기 위해 은행·보험 등을 포함한 금융 자회사인 소니 파이낸셜의 주식을 현물배당(배당금으로 주식 배분) 형태로 기존 주주들에게 배분했다.

이번 거래는 2023년 세제 개편을 활용한 일본 최초의 부분 분사 사례이자, 직상장(direct listing) 방식으로는 20여 년 만의 첫 사례다.

주가는 오전 10시 13분(도쿄) 첫 거래에서 참고가 150엔을 기준으로 형성된 뒤 한때 210엔까지 올랐고, 오전 10시 30분 현재 201.6엔에 거래됐다.

직상장은 전통적인 기업공개(IPO) 절차 없이, 회사가 바로 증시에 상장하는 방식이다.

소니 파이낸셜은 최대 1천억 엔(약 6억7,110만 달러) 규모의 자사주 매입을 실시할 계획이라고 밝혔다.

소니는 게임·영화·음악 등 엔터테인먼트 부문을 확대하는 한편, 이미지 센서 분야의 선도적 위치를 유지한다는 목표다.

https://www.reuters.com/markets/europe/sony-financial-shares-untraded-with-glut-buy-orders-2025-09-29/?taid=68da0b525954ca000185aa1c&utm_campaign=trueAnthem:+Trending+Content&utm_medium=trueAnthem&utm_source=twitter

젠맵, 메루스를 주당 97달러 현금으로 인수 합의

궈밍치) 샤오미 17 시리즈 업데이트 및 분석: 출하량 감축, 도전 과제, 성장 회복 경로

출하 계획 감축
최신 업계 조사에 따르면 샤오미 17 시리즈 출하량 계획이 약 20% 줄어든 것으로 나타났다(원래 목표 약 1,000만 대에서 하향 조정). 향후 가격 인상이나 마케팅 강화가 없다면, 17 시리즈 전체 출하량은 15 시리즈의 약 800만 대에도 못 미칠 수 있다.

감축의 배경 – 제품 믹스 변화
출하 감축은 주로 표준 모델의 수요 부진 때문이다. 애초에 17 시리즈 출하량의 약 50~55%를 차지할 것으로 예상됐으나, 출시 후 실제 비중은 15~20% 수준에 그치고 있다. Pro Max와 Pro 모델은 추가 주문이 있었지만, 표준 17 모델의 주문 감소를 전부 상쇄하지 못해 전체적으로 약 20% 하향 조정으로 이어졌다.

아이폰과의 경쟁 압박
샤오미 17 표준 모델이 기대 이하의 성과를 내는 주요 이유는 중국 시장에서 애플 아이폰 17 표준 모델이 예상보다 강세를 보였기 때문이다.

2026년 중국 프리미엄 시장에서 직면할 두 가지 경쟁 과제

애플은 중국 시장에서 최악의 상황을 벗어난 것으로 보인다. 샤오미는 2026년 1H에 출시될 새로운 아이폰 SE와 2H에 출시될 고급 아이폰 시리즈로 인한 경쟁 압박에 직면하게 될 것이다.

화웨이 프리미엄 모델의 수요는 현재 앱 호환성 문제(HarmonyOS NEXT) 때문에 기대보다 약하지만, 이는 2026년에 개선될 것으로 예상된다. 또한 화웨이가 안드로이드 호환 HarmonyOS로 되돌리는 대규모 공식 리플래싱 프로그램을 내놓을 가능성도 있다.

앞으로 주목할 점
중국 국경절 연휴(골든위크) 기간 동안 샤오미 17 시리즈 판매가 개선되지 않는다면, 일부 모델 가격 인하가 프리미엄 라인업 전체 출하량을 늘릴 수 있는 하나의 수단이 될 수 있다. 2026년을 내다볼 때, 샤오미 18 시리즈의 경쟁 전략과 온디바이스(엣지) AI 로드맵이 프리미엄 모델이 성장세로 돌아설 수 있을지 여부의 핵심이 될 것이다.

https://x.com/mingchikuo/status/1972527251838345331

TSMC, 10월 16일 법인설명회에서 2나노 양산이 초점… 고객사 주문 수요 폭발

TSMC가 오는 10월 16일 3분기 법인설명회를 열 예정이며, 2나노 첨단 웨이퍼 공정 양산 진척 상황이 핵심 포인트가 될 전망이다. 시장은 TSMC 2나노 공정이 이르면 4분기에 본격 양산에 들어갈 것으로 예상하고 있으며, 주요 고객사로는 애플, 퀄컴, 엔비디아, AMD, 미디어텍 등이 꼽힌다. 특히 인공지능(AI) 응용용 ASIC 칩 수요가 추가되면서 TSMC 2나노 공정의 수요가 폭발적으로 증가할 것으로 전망된다.

이에 대해 TSMC는 기자 질의에 “스마트폰과 고성능 컴퓨팅(HPC) 응용 수요 덕분에 2나노 기술의 첫 2년간 테이프아웃(제품 설계 완료) 수가 3나노와 5나노 동기간 대비 더 많을 것”이라고 재차 강조했다.

시장 전망에 따르면, TSMC 2나노 공정은 올해 4분기 본격 양산에 들어가며, 미디어텍과 AMD가 이미 채택을 발표했다.

AMD는 4월 중순 차세대 EPYC 프로세서(코드명 Venice)가 테이프아웃을 완료했으며, 2026년 출시 예정이다. TSMC는 당시 AMD가 TSMC 첨단 2나노(N2) 공정의 첫 고객이며, 미국 애리조나 웨이퍼 21 공장의 첫 HPC 고객임을 확인했다.

미디어텍도 9월 중순, TSMC 2나노 공정을 적용한 플래그십 SoC의 설계를 완료했으며, 2026년 말 출시 예정이라고 발표했다.

해외 IT 매체 Wccftech는 최근 보도에서 TSMC가 이미 15개 고객사를 확보했으며, 이 중 10곳은 HPC 칩 대기업이라고 전했다. 이는 AI 산업이 TSMC 2나노 수요를 강력히 견인하고 있음을 보여준다. 애플·퀄컴·미디어텍 같은 스마트폰 칩 업체뿐 아니라, 엔비디아·AMD의 차세대 AI 칩도 2나노를 채택할 전망이다. 구글, 브로드컴, 아마존, 오픈AI 등도 AI용 ASIC 칩 개발에 TSMC 2나노 공정을 적용할 가능성이 있다.

한편, 시장에서는 TSMC 2026년 2나노 공정 가격이 50% 인상될 것이라는 소문도 나오고 있다. 이에 대해 TSMC는 “가격에 대해서는 논평하지 않는다”며 “TSMC의 가격 책정은 기회가 아닌 전략에 기반한다. 고객사와 긴밀히 협력해 가치를 제공할 것”이라고 밝혔다.

TSMC는 대만과 미국에서 2나노 생산능력 확대에 나서고 있다. 대만에서는 신주 보산, 가오슝에 2나노 라인을 구축 중이며, 미국 애리조나 3공장도 2나노 및 A16 공정을 적용할 예정이다. TSMC는 앞으로 2나노 및 그 이후 첨단 공정 생산능력 중 약 30%를 애리조나 공장에서 확보할 것으로 내다봤다.

경쟁사인 삼성전자도 2나노 공정에 적극 나서고 있다. 삼성은 2분기 투자자 온라인 회의에서 1세대 2나노 공정의 신뢰성 평가를 완료해 양산 준비를 마쳤다고 밝혔다. 한국 매체 ET뉴스에 따르면, 삼성 파운드리는 연말까지 2나노 기반 Exynos 2600 스마트폰 칩을 양산할 준비를 하고 있다.

일본의 Rapidus도 2나노 개발에 박차를 가하고 있지만, 한민테크놀로지 부회장이자 한측(7856) 명예회장인 허진융은 “라인·기능 등 기술 세부사항과 일본의 2나노 응용 로드맵을 지켜봐야 한다”며 “무엇보다 AI 관련 실제 고객사의 주문 여부가 핵심”이라고 분석했다.

대만 반도체 공급망은 2나노 양산을 긍정적으로 바라보고 있다. 특히 테스트 수요가 크게 늘어날 것으로 예상된다. 업계는 AI 프로세서·ASIC 칩이 3나노, 2나노로 미세화되고, CoWoS 같은 첨단 패키징이 보편화되면서 칩 밀도 상승·소비전력 증가·이종 칩 통합 등이 일어나, 테스트 단계의 중요성이 크게 커졌다고 본다.

반도체 프로브 카드 및 테스트 장비 업체 FormFactor는 이미 3나노 웨이퍼 테스트에 진입했으며, 2026년에는 2나노 테스트까지 진출할 것으로 예상된다.

Chroma는 2026년 하반기 미국 애리조나에 서비스 센터를 세울 예정이다.

테스트 인터페이스 업체 ATE Solutions의 황수커 총경리는 “첨단 공정이 어디에 있든 우리는 계속 설비를 확충한다”며 “대만뿐 아니라 미국에도 이미 거점을 마련했다”고 밝혔다.

https://www.ctee.com.tw/news/20250929700312-430501

[단독]엔비디아 젠슨 황 딸 매디슨 방한…삼성전자·로봇기업과 회동

삼성 서울R&D캠퍼스와 수원 생산기술연구소 찾아
주말엔 로봇학술대회인 CoRL 2025 전시장 둘러봐
한국 휴머노이드 로봇 기업들과 만남도 예정돼 있어
젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)의 딸 매디슨 황이 지난주 방한해 비즈니스 일정을 소화 중인 것으로 확인됐다.

29일 정보기술(IT) 업계에 따르면, 매디슨 황 엔비디아 제품 마케팅 총괄 시니어 디렉터는 지난주 중 한국을 찾아 비스니스 관련 기업을 방문하고, 로봇·기계학습 분야 국제 학술대회인 'CoRL 2025' 현장 등을 찾았다.

매디슨 황은 지난 26일 서울 서초구에 있는 삼성전자 서울R&D캠퍼스와 수원 생산기술연구소(GTR) 등을 방문한 것으로 알려졌다.

생산기술연구소는 삼성전자 디바이스경험(DX)부문의 로봇·인공지능(AI)·자동화 기술과 디지털 트윈으로 스마트팩토리를 구축하고, 신소재 및 공정기술 등 선행 요소 기술을 개발하는 곳이다.

매디슨은 또 주말에는 서울 강남구 코엑스에서 열리고 있는 '국제로봇학습 학술대회(CoRL) 2025'에 마련된 엔비디아 전시관도 방문했다.

엔비디아는 이곳에서 옴니버스, 디지털 트윈, 로보틱스와 피지컬 AI 분야를 위해 설계된 '젯슨토리' AI 컴퓨팅 플랫폼 등을 선보이고 있다.

29일에는 엔비디아의 로보틱스 플랫폼을 활용하고 있는 국내 휴머노이드 로봇 기업들과 만남도 예정돼 있다.

로봇업계 관계자는 "이날 여러 로봇 기업들이 매디슨 황과 만남을 갖는 것으로 알고 있다"며 "엔비디아의 아이작심, 코스모스 등을 로봇 개발에 활용하고자 하는 곳들이 많다"고 귀띔했다.

재계에선 다음달 경주에서 개막하는 아시아태평양경제협력체(APEC) 정상회의를 맞아 공식 부대행사로 열릴 APEC CEO 서밋에서 젠슨황 CEO의 단독 세션 진행이 유력한 가운데, 딸인 매디슨 황이 방한한 데 주목하고 있다.

매디슨 황이 그동안 젠슨 황의 주요 연설, 국제 행사 등에 동행하는 그룹 '더 밴드'(The Band)의 일원이기 때문이다.

미국 IT 전문 매체 '디 인포메이션'에 따르면, 더 밴드는 젠슨황의 최측근 그룹으로 연설이나 대형 이벤트에 대한 준비 작업(Back-stage work)을 맡는 것으로 알려졌다.

한편 매디슨 황은 엔비디아가 스폰서로 참여하는 '휴머노이드 2025' 행사 기간까지 한국에 머무는 것으로 알려졌다.


https://n.news.naver.com/mnews/article/031/0000969211?rc=N&ntype=RANKING&sid=001

Nebius, NVIDIA H200 GPU 학습 워크로드 부문에서 NVIDIA Exemplar Status 달성

Nebius는 NVIDIA H200 GPU 학습 워크로드 부문에서 NVIDIA Exemplar Status를 달성한 최초의 NVIDIA 클라우드 파트너 중 하나임을 발표하게 되어 자랑스럽게 생각합니다.

이 인정은 Nebius가 성능, 안정성, 확장성 측면에서 NVIDIA의 엄격한 기준을 충족했음을 의미하며, 이는 클라우드 전반에서 일관된 워크로드 성능과 예측 가능한 비용을 보장하는 AI 인프라의 핵심 과제를 해결하는 성과입니다.


예측 가능하고 일관된 인프라의 필요성

현대 AI 워크로드는 단순한 GPU 성능을 넘어, 인프라를 극한까지 밀어붙이는 요구사항을 지닙니다.

최첨단 모델 학습에는 수천 개의 상호 연결된 GPU 확장이 필요합니다.

네트워킹 병목은 그래디언트 교환과 체크포인팅을 지연시킬 수 있습니다.

안정성 문제는 중단과 컴퓨팅 시간 낭비로 이어집니다.

하이퍼스케일 클라우드는 AI 시대를 염두에 두고 설계되지 않아, 대규모 확장에서 복잡·고비용 구조로 인해 성능 일관성이 떨어질 수 있습니다. 반면 베어메탈 GPU 제공업체들은 원시 성능은 제공하지만, 개발팀이 필요로 하는 유연성과 네이티브 AI 플랫폼 도구가 부족합니다. 자체 인프라를 관리하는 경우에도 비용과 운영 부담이 크며, 이는 AI 개발에 집중하기보다 인프라 튜닝에 더 많은 시간을 소모하게 만듭니다.

또한 프로젝트 예산 및 일정 예측에 있어 제공자별 성능과 총소유비용(TCO) 차이가 크다는 점은 일관적이고 예측 가능한 인프라 필요성을 더욱 부각시킵니다.


Exemplar Status를 통한 성능 투명성 확보

NVIDIA Exemplar Clouds 이니셔티브는 단순한 스펙 시트가 아니라 실제 워크로드 성능을 입증한 파트너를 인정합니다. 이를 통해 성능 불일치, 불안정한 확장성, 예측 불가능한 TCO 문제를 해소할 수 있도록 최적화된 인프라임을 보장합니다.

Nebius는 NVIDIA와 협력해 NVIDIA H200 GPU 클러스터에서 벤치마크의 97% 이상 성능을 달성했고, NVIDIA 모범사례에 따라 스택을 조정했으며, NVIDIA 참조 아키텍처 대비 95% 이상 최적화된 결과를 검증했습니다. 이를 통해 타협 없는 대규모 학습을 지속할 수 있는 인프라임을 입증했습니다.


Nebius의 차별화 요소

수직 통합 스택: 자체 설계한 NVIDIA 가속 서버를 에너지 효율적 데이터센터에서 운영, 품질 보증·성능 최적화·납기 전 과정 통제

심층 최적화: 최신 NVIDIA Quantum InfiniBand 기반 네트워킹 스택 스케줄링을 통해 다중 노드 학습 시 그래디언트 교환 병목 최소화

품질 관리: 하드웨어 번인 → NVIDIA 참조 아키텍처 검증 → 장기 스트레스 테스트 등 3단계 검증 절차

높은 신뢰성: 3,000GPU 클러스터에서 MTBF 16만7천 GPU시간 달성

플랫폼 전반 최적화: NVIDIA와 협력 과정에서 얻은 인사이트를 통해 모든 고객에게 성능·안정성 개선 제공

개발자 친화적 단순성: 관리형 쿠버네티스, AI 오케스트레이션(관리형 Slurm), 내장 모니터링, API·CPI·IaC 지원 등 개발자가 인프라 대신 모델에 집중 가능

사람 중심 지원: 무상 PoC부터 전문 서비스까지 평균 10분 이내 사고 대응, 고객 생애주기 전반 직접 지원

유연성: 32GPU 규모의 셀프서비스부터 수천 GPU의 대규모까지 대응, 예약형·온디맨드·선점형 인스턴스 조합으로 비용 최적화

https://nebius.com/blog/posts/achieving-nvidia-exemplar-status-on-h200-gpus