2023.07.04 DS투자증권 리서치센터 발간리포트

DS투자증권 미드스몰캡/재생에너지 Analyst 안주원

[파수] 미국에서의 연이은 성과
투자의견 : NR
목표주가 : -
현재주가 : 8,610원
Upside : -

1.기다리던 DRM 공급 계약
- 미국의 로펌, 벤처캐피탈사와 보안 솔루션 공급계약 체결. 2020년 이후 약 3년만의 추가 계약
- 두 기업 모두 연단위 계약 형태인 것으로 파악되며 하반기에도 추가 계약건들 있을 것으로 예상
- 파수의 문서보안 솔루션이 미국에서 차별화된 경쟁력으로 떠오르고 있으며 미국에서이 성장 속도 빨라질 것

2. 2020년 이후 매년 실적 좋아지는 중
- 2023년 실적 매출액 488억원(+10.7%, YoY)과 영업이익 70억원(+35.3%, YoY)으로 추정
- 국내외 보안 시장 성장, 올해 미국에서의 계약 건들에 대한 실적은 내년부터 본격적으로 반영
- 2024년 외형 성장률 20%대로 올라설 전망이며 현재 주가는 24년 기준 PER 12배

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://news.1rj.ru/str/DSInvResearch

반도체 하이브리드 본딩 기술이 뜬다

https://www.youtube.com/watch?v=vxQ7dAhU3VE

#반도체패키지 #하이브리드본딩 #컨퍼런스

#브이티지엠피 #리들샷
#티라유텍 #스마트팩토리 #로봇

#애플 #비전프로

#로봇 #협동로봇

일본 협동로봇(Cobot) 시장 동향
(도쿄 무역관 김동건)

HS Code(8479.50): 기계류(고유의 기능을 가지는 것에 한정, 이 종류의 다른 항에 해당하는 것을 제외함)

협동 로봇은 산업용 로봇 중 특정 기준(사양)을 충족하는 기기를 지칭하기 때문에, 산업용 로봇의 HS Code에 해당한다.

일본의 협동로봇 최대 수입국가는 중국으로 2022년 수입액이 약 26억 엔 규모로 전체 시장에서 31%를 차지했다.
한국은 3년연속 4위를 기록하고 있다.

일본 협동로봇 시장 선도업체는 세계에서 최초로 협동로봇 사업을 시작한 덴마크의 Universal Robots(이하, UR)로 시장 점유율은 약 26.4%이다.

2015년부터 화낙, 야스카와전기, 가와사키중공업 등의 기술력을 갖춘 일본의 산업용 로봇 메이커가 협동로봇 제품을 발매하여 본격적인 협동로봇 시장의 막을 열었다. 2021년의 3사의 협동로봇 시장 점유율은 약 47.3%를 차지하는 것으로 추산된다.

독일의 Rethink Robotics나 스위스의 ABB, 중국기업에 매수된 독일의 KUKA 등, 해외의 산업용 로봇 제조사가 빠르게 일본 시장에 참가하고 있다.

그에 더하여, 중국의 AUBO나 JAKA, 대만의 Techman, 한국의 Doosan 등 해외의 후발업체들도 일본 시장으로 진입하면서 일본 시장 내의 경쟁이 본격화하고 있다.

야노경제연구소는 2023년 세계 시장 규모를 출하금액 기준으로 1337억 엔으로 전망했으며, 2032년에는 1조538억2300만 엔까지 성장할 것으로 예측했다.

[본문 링크]

브이티지엠피 탐방후기

[추정]
- 현재 시가총액 2,900억수준(회사채포함)
- 큐브엔터 지분가치 1,210억 50%할인 할시 600억
- 라미네이팅 사업부 토지가치 320억으로 매각시 350억 이상 예상
- 수소사업부 매각가능
- 화장품 사업부의 가치 1,900억 수준
- 화장품 사업부 가이던스 1,335억/208억. 메가와리에서 리들샷 완판전 가이던스기 때문에 상회할 가능성 高
- 일본내에서 가장 브랜드파워 있고 리들샷 흥행성공으로 고성장 나올 회사 임에도 불구 섹터내에서 가장 저평가수준

[투자아이디어]
- 퓨어 화장품사가 아니라 오히려 저평가 되어있음
- 리들샷의 흥행
- 비용통제 시작

[비용통제]
- 올해부터 비주력사업 구조조정 시작
- 라미네이팅 사업부 물적분할하는건 매각하기 위함
- 수소도 매각 생각있음
- 바이오는 1상완료로 비용 줄면서 4Q 상용화 시작

[메가와리]
- 큐텐 메가와리 행사 매출은 전분기 대비 49.1%, 11일 마감한 라쿠텐 슈퍼세일 매출은 전분기 대비 45.9% 각각 증가했다. 전년 동기 대비 기준으로는 각각 82.2%, 69.3% 늘었다.
- 신제품인 리들샷 반응이 빠르게 올라와서 저런 수치가 나온것

[1Q 부진이유]
- 중국이 생각보다 더 안좋았음
- 현지모델 비용떨면서 이익단도 깨짐

[2Q 프리뷰]
- 온라인성장은 큐텐과 라쿠텐의 경우 매 분기마다 행사를 하는데, 이 기간동안의 매출이 분기매출의 50%차지
- 이 기간동안 우리가 1위를 한게 의미가 있음
- 이를통해 3Q부터 오프라인 매출 본격발생+이후 메가와리에서 더 높은 실적 기록하게 되는 구조
- 올해 오프라인 유통망의 경우 18,000곳 타겟
- 마녀공장이 메디힐 유통망으로 빠르게 침투한것처럼 우리는 시카로 깔아놓은 유통망에 리들샷 올리는것


Q. 리들샷 판매 본격적으로 시작은 언제
- 온라인은 판매중이며 오프라인은 7월중순이 될것

Q. 기간동안 리들샷 몇개정도 나갔는지
- 10만개정도 나감(초도 다 나가서 오프라인 유통 위해 창고에 넣어둔 것까지 온라인으로 판매한것)

Q. 리들샷 현재 타겟하는 수량 몇개인가요
- 월 30만개를 타겟중(소비자판매가 ASP 4만원수준). 제조업체에 캐파증량 요구하는중. 현재 일본내에서 분위기 좋음. 메가와리에서 리들샷이 화장품 1위에 랭크되면서 오프라인 유통망 쪽 분위기 급반전=> 리들샷 흥행하면 좋은게 기존 마스크 하나들어갈 공간에 리들샷 6개 들어가면서 물류비절감 + ASP50%상승으로 인한 믹스개선 + 일본외 중국이나 기타국가로의 진출도 이를통해 가능

[결론]
- 마녀공장이 메디힐 유통망 얹어서 성장한다는건데 개인적으로는 브이티지가 마녀공장과 같은스토리로 숫자가 크게 올라올거같음
- 리들샷 실제로 사용후기들도 보면 일본내에서 후기 피부트러블 개선쪽으로 대부분 좋은편 + 기존 VT코스메틱이 국내에서 약했는데 국내에서도 리들샷은 일부 올리브영에선 재고없는곳도 있고 후기들도 많이 올라옴
- 시장에서 싫어하는건 알겠으나 회사가 하는게 이상하게 잘되는건 인정해야함(큐브엔터인수+시카마스크+리들샷)
- 미용기기와 유사한 기능성 화장품이기 때문에 컨셉이 상당히 좋은것 같다. 100,300,700으로 나눈것도 너무 좋은 전략이라 생각.
- 개인적으로 화장품주 내에서 탑픽
- 리들샷 30만개 나간다 가정하고 공급가 2만원 잡으면 월 60억씩 매출이 붙는것. 리들샷만으로 yoy+50%이상 성장하게되는것.
- 개인적인 실제 리들샷 사용후기는 더팔릴것같음.

🌟뷰노, 알츠하이머 치료제 승인으로 인한 수혜 예상

작성 : 와이엠리서치 텔레그램(t.me/ym_research)

글로벌 제약사 로슈가 개발한 알츠하이머 조기진단 검사법이 세계 최초로 미국 FDA 승인을 받았음.
로슈의 진단 검사인 Elecsys는 뇌척수액(CerebroSpinal Fluid)을 활용한 검사법.
알츠하이머 치료제 승인 시점에 맞춰서 조기진단 검사법들도 덩달아 FDA승인이 시작되었음.

🏥 알츠하이머 진단의 현재와 미래
현재 알츠하이머를 확진할 수 있는 검사가 없어 주로 인지기능 검사에 의존하고 있는 상황.
이번에 로슈가 알츠하이머 조기진단으로 FDA 승인을 받으면서 알츠하이머 조기진단 시장이 확대될 것으로 예상되고 있음.
로슈와 같은 뇌척수액을 활용한 진단 검사는 이미 국내에서도 사용되고 있으나 침습방식이기 때문에 환자들에게 부담이 되어 검사를 기피하는 경향이 높음.

현재 알츠하이머 진단시장에서 주목받는 분야는 AI를 활용한 조기진단.
업계에서는 국내 조기진단 기업들이 개발한 알츠하이머 조기진단 기술이 로슈의 침습 검사법 대비 경쟁력이 높아 수혜는 뷰노, 피플바이오 같은 기업들이 누릴 것이다고 기사에는 전망하고 있음.
허리 척추 사이에 바늘 꽂아서 뇌척수액을 뽑아서 진단할래? vs MRI 찍어서 AI로 진단할래? 후자의 경우가 압도적일걸로 예상.

🏥 드디어 알츠하이머 치료제가 등장!
일본 에자이와 미국 바이오젠의 알츠하이머 신약인 '레카네맙'이 FDA 정식 승인 권고를 받아 이번주인 7월 6일 이내 최종 승인이 날 예정.
정식 승인을 받으면 보험 급여가 가능하기 때문에 관련 수요가 클 것으로 예상되며, 바이오 업계에서는 굉장히 의미있는 사건임.

추가로 일라이 릴리의 '도나네맙'은 FDA로부터 혁신 치료제 지정을 받은 신약으로 7월 FDA에 정식 허가를 신청할 예정.

이러한 알츠하이머 신약이 등장함에 따라 치료 전에 진단을 해야하기 때문에 조기진단 시장도 함께 커져갈 예정.

🏥 뷰노의 딥브레인
뷰노는 딥브레인 AD 솔루션을 통해 뇌 MRI 기반 알츠하이머 진단 제품을 보유하고 있음.
해당 제품은 뇌 영역 100여개 이상으로 분할하여 뇌 영역의 위축 정도 등 정량적 정보를 1분 이내 제공함.

로슈 진단 검사법은 침을 활용하여 환자들의 거부감이 크지만 AI 영상진단인 동사의 제품은 이러한 점이 없으며 성능은 더 정확하여 국제 학술대회에서 우수한 성능을 입증한 바 있음.
뷰노의 딥브레인은 세계 최초 뇌 MRI 진단 제품으로 올해 말 FDA 승인이 유력함.
올해 승인이 되면 내년 상반기에 미국 동부 보스톤을 기반으로 현지 병원들에게 빠르게 진출할 예정.

🏥 시장규모는?
잉크우드 리서치에 따르면 알츠하이머병 시장 규모는 2025년 약 8조5298억원, 진단 시장은 2025년 약 1조9890억원 규모 전망.
2028년 예상 매출을 '레카네맙'은 약 3조 9천억원, '도나네맙'은 약 2조 5천억원을 예상할 정도로 알츠하이머 치매 시장은 굉장히 큰 시장.

치료를 하기 전에 필수로 해야하는 진단 시장도 매우 크며, 치료제가 나오기 시작하는 매우 적절한 시기에 뷰노의 딥브레인이 FDA 승인을 받을 예정이기 때문에 승인시 상당한 파급력을 일으킬 수 있음.

관련기사 : 치매 조기진단 FDA 첫 허가...뷰노-피플바이오 해외진출 전략은
https://pharm.edaily.co.kr/news/read?newsId=01420246635671240&mediaCodeNo=257