세스 이마고태그 공매도 리포트, 솔루엠은 급등?
작성: 버프 텔레그램 https://news.1rj.ru/str/bufkr


ㅁ 무슨 일?
- Gotham City Research에서 세스 이마고태그(SESL) 숏 리서치가 어제밤 공개됨


ㅁ 주요 내용?
- SESL이 회계 상 매출을 과대 계상, 재무제표에 문제가 있다는 주장임
=> 2020~2022 매출은 최대 7~13%, EBITDA는 106%까지 과대 계상됐다는 것
- 또한 월마트가 ESL에 지불하는 개당 가격은 5.3유로이나 SESL의 생산원가는 6.66유로라 적자확정이란 주장
- 현금흐름 또한 불안정함
- 이들이 제시한 목표가는 주당 15유로에서 30유로
=> 현 주가 약 160유로, 하락여력 70~80% 수준이라는 강한 숏 주장


ㅁ 의미?
- 이마고텍과 솔루엠은 1분기 실적 기준 유사한 매출액으로 ESL 시장을 양분하는 과점 경쟁자
- 회계부정에 대한 주장은 워낙 심각한 주장이므로, 이것이 추후 사실로 드러날 경우 실제 경쟁사인 이마고텍의 영업에 문제가 생길 가능성도 충분히 존재
=> 솔루엠의 영업적 반사수혜에 대한 기대감으로 오늘 주가 급등하는 듯 보임

- 다만, 그 주장의 폭이 워낙 공격적이고
- 실제 이로 인한 반사수혜가 있더라도 언제부터 얼만큼 발생할지 추정은 현시점 너무 추상적인 상황


ㅁ 참고 자료
공매도 리포트 원문:
https://www.marketscreener.com/quote/stock/SES-IMAGOTAG-5151/news/SES-imagotag-Short-seller-Gotham-City-Research-Targets-the-Company-44164191/
https://www.gothamcityresearch.com/post/ses-imagotag-sesl-the-circular-dance-with-a-chinese-twirl-part-i

SESL 이마고텍 회계부정 리포트에 -50%거래 중

전일 기준 시가총액 26억 유로 약 3.7조원 짜리가
반토막나 1.8조원

[공식] 피프티피프티 측 "멤버 수술로 활동중단, 외부세력 개입해 전속계약 위반 유인"(전문)
https://n.news.naver.com/entertain/article/076/0004023257?lfrom=kakao

그런데 당사가 이렇게 열심히 준비하는 사이에, 소속 아티스트들에게 접근하여 당사와의 전속계약을 위반하도록 유인하는 외부 세력이 확인되고 있습니다. 이 외부 세력은 당사에 대한 중상모략의 비난과 자신들에 대한 감언이설의 미화를 통해 소속 아티스트들이 잘못된 판단을 하여 유효한 전속계약을 무시하고 자신들과 계약을 체결하도록 유도하는 불법적 행위를 자행하고 있는 것입니다.

"ASML, 이르면 30일부터 中에 일부 DUV 장비 수출 통제"
https://n.news.naver.com/article/277/0005276799?sid=101

네덜란드 정부가 자국 반도체 장비업체인 ASML의 심자외선(DUV) 노광장비의 중국 수출을 제한할 수 있는 조치를 발표할 것으로 예상되면서 관련 업계가 촉각을 곤두세우고 있다.
네덜란드 정부가 앞서 올해 1월 조 바이든 미국 행정부의 대중 반도체 장비 수출 통제 조치에 동참한다고 밝힌 후, 직접적인 조치가 본격적으로 시행되면서 중국 시장 비중이 높은 기업들은 앞으로 타격을 입을 수 있다는 우려도 나온다.


미국 "반도체법 투자의향서 400곳 육박...대중국 가드레일 조항 살필 것"
https://www.ytn.co.kr/_ln/0104_202306240535156351

또, 반도체법 지원금을 받을 경우 중국 내에서 반도체 투자와 생산을 제한하도록 하는 이른바 가드레일 규정과 관련해 한국 정부가 중국 내 생산 능력 확대를 고려해달라고 의견서를 낸 것에 대해, "훌륭하고 사려 깊은 의견들을 받았고, 모든 의견들을 매우 진지하게 살피고 있다"고 답했습니다.

"현재 가드레일 조항과 관련된 답변을 할 수는 없지만, 몇 달 내로 최종 규정을 공개해 명확한 가드레일 규정을 밝힐 것"이라고도 덧붙였습니다.

=> 얼마전 미중 악수는 그냥 외교적 의례 정도로 넘어가는 분위기??

미중 화해 시나리오의 수혜주 점검
https://news.1rj.ru/str/bufkr/10006

반도체 포토레지스트 점유율 1위의 일본 JSR, 50% 프리미엄에 공개매수
작성: 버프 텔레그램 https://news.1rj.ru/str/bufkr

관련 기사: https://www.yna.co.kr/view/AKR20230624020300073?section=news


ㅁ 무슨 일?
- 일본의 국부펀드가 반도체 소재 기업인 JSR를 약 1조 엔(약 9조1천억원)에 매수한다고 니혼게이자이신문(닛케이)이 24일 보도
- 일본의 국부펀드인 산업혁신투자기구(JIC)가 매수주체
- 우리나라도 한국투자공사 KIC 등이 국부펀드인데, 국민연금 NPS가 너무 커서 좀 묻히는 느낌은 있음


ㅁ 인수 어떻게됨?
- JSR은 현재 상장주식인데 => 공개매수로 100% 비상장 자회사화 계획
- 일정은 연내에 주식 공개매수 => 2024년 상장폐지


ㅁ 의미?
- 일단 인수 프리미엄이 전일 종가 대비 무려 50%...
- 시가총액 6.1조원인 회사를 9.1조원에 공개매수 예정이라고함

- JSR은 반도체/디스플레이 소재, 바이오 CDMO/CRO, 자동차용 플라스틱 등 다양한 사업 있으나
- 영업이익의 대부분이 반도체 소재, 그중에서도 글로벌 점유율 28%로 1위인 '포토레지스트'에서 나오는 것으로 알려짐

=> 당장 50%, 3조원이라는 어마어마한 프리미엄을 지불하고 살 정도로
첨단 반도체 시장에서 과점적인 지위를 가지고 있는 회사에 대한 매력도가 높다는 의미

스페이스X 197조원에 공개매수 추진? => 낚시제목 각
작성: 버프 텔레그램 https://news.1rj.ru/str/bufkr


ㅁ 적대적 인수도 아닌데, 왠 공개매수?
- 블룸버그의 "tender offer" 가능성 보도를 단순 한국어로 "공개매수"로 치환해 번역해 생긴 오역 해프닝으로 보임
- 텐더 오퍼는 기본적으로 공개매수라는 뜻이지만, 비상장회사/스타트업 업계에서 우리사주를 보유한 직원들의 자산 유동성을 위해 한정적인 범위에서 사용되기도 함
- 1) 해당 회사의 전현직 임직원만 신청 가능하고, 2) 본인 소유지분 중 소량 일부 (10-20%)만 엑싯 가능한 등 여러 제약이 많아, 우리가 일반적으로 생각하는 상장사 공개매수와 많이 다름


ㅁ 큰 뉴스인가?
- ㄴㄴ. => 스페이스x에서 계속 진행해온 직원들 보유 우리사주 공개매수 정도인듯
- 우선 실제 거래액이 너무 적음. 해당 197조원 밸류에이션으로 실제 매수하는 주식 금액은 약 1조원 뿐임
- 또한 블룸버그 보도 역시 "유동성이 필요한 내부자 및 직원들을 대상으로 하되, 밸류에이션을 거의 자동적으로 올리고 있다"라고 보도


ㅁ 자료
블룸버그 원문보도 https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-06-23/spacex-tender-offer-said-to-value-company-at-about-150-billion?srnd=premium#xj4y7vzkg

블룸버그 보도 영상 https://www.youtube.com/watch?v=lOTdWyIfhR0

스타트업의 텐더오퍼 개념 https://secfi.com/learn/what-is-a-tender-offer

지멘스 에너지, 풍력 터빈 고장 이슈에 37% 급락
작성: 버프 텔레그램 https://news.1rj.ru/str/bufkr


ㅁ 이슈 분석
- 전일 '풍력 터빈 부품의 고장/오작동 비율이 상당히 증가한 것을 발견했다'는 발표
원문으로 "substantial increase in failure rates of wind turbine components."

- 해당 기술적 이슈를 해결하기 위해 최소한 1.4조원을 초과하는 비용이 발생될거라는 추정도 함께 발표
- 참고로 지멘스의 시가총액은 금일 급락 후 기준 약 15조원,
최근 분기 매출은 약 11조원, 순손실 0.4조원 수준


ㅁ 왜 중요?
- 가장 큰 네거티브는 아마도,
"해당 품질 이슈가 우리 재무제표에 미칠 타격을 정확히 계산하는 건 너무 이르기 때문에,
2023년 이익에 대한 가이던스를 우선 철회한다"라고 한 부분
- 주식시장에서 가장 싫어하는 단어 "불확실성"인데,

'이번 악재가 최소한 이것보다는 큰데, 얼마나 더 커질지는 모르겠다' 라고 한 셈...


ㅁ 참고 자료
ft 보도 https://www.ft.com/content/865aca83-4d3a-4710-a7d9-ba17aeddae26

"삼성전자 2분기 영업익 '시장 기대 5배' 9천억원… 연간 11조원 넘을 듯"
https://v.daum.net/v/20230623142027931

“2분기 삼성전자 D램 출하량이 전망치를 넘었고 재고 감소도 시작돼 빠른 속도의 원가구조 개선이 기대된다”며 “D램 출하 증가는 재고자산평가손실 축소로 이어져 하반기 메모리 반도체 사업의 추가 이익 상향 요인으로 작용할 것”이라고 설명했다.

김 연구원은 “삼성전자는 오는 4분기부터 북미 그래픽처리장치(GPU) 업체에 HBM3 공급을 본격적으로 시작할 것”이라며 “삼성전자 전체 D램 매출에서 HBM3가 차지하는 매출 비중은 올해 6%에서 내년에 18%까지 높아질 것”이라고 전망했다.

“4분기 삼성전자의 HBM3 본격 양산은 최근 경쟁사와 벌어진 주가 상승률 차이를 축소하는 촉매로 작용할 것”

올해 상승률 1위, 일본 잃어버린 30년 끊고 부활 조짐
작성: 버프 텔레그램 https://news.1rj.ru/str/bufkr

주요 출처 https://www.chosun.com/economy/weeklybiz/2023/06/22/AE5RQGLI3FFPXDIASWL26Q3YV4/


ㅁ 무슨 일?
- 일본이 주요국 증시 상승률 +28%로 YTD 1위 (나스닥, 코스닥 등 2부 증시 제외)
- 그런데 주가 뿐 아니라, 집값, 물가, 월급 모두 반등이 거세다는 것


ㅁ 호경기 원인?
- 수요 견인 인플레이션이 적당한 온도로 잘 일어나는 듯 함

- 일본의 주요 수출품은 자동차/반도체/철강 순인데, 전방수요 낫배드
=> 경상수지 흑자폭 전년대비 대폭개선
- 수출 잘되는 것 만으로도 총수요 개선

- 기업들이 돈 잘버니, 채용 증가 & 실업 감소 & 임금 상승
=> 임금 상승해 여력 생기니, 자연히 민간소비도 증가
=> 총수요 추가 개선

- TSMC가 구마모토에 대규모 파운드리 공장 증설 결정 => 일본정부가 약 4.3조원 지원
- 일본 정부가 첨단 반도체 일본 내 투자에 대해 장기적으로 39조엔 투자하겠다는 화끈한 지원책 발표
- TSMC 뿐 아니라, 일본 빅테크들 반도체 JV인 라피더스, 삼성전자, 마이크론, 웨스턴디지털 등도 지원금 받고 투자 발표

- 기업들 투자가 정부 지원금 버프로 증가하니, 당연히 총수요 증가
- 이미 TSMC 구마모토 팹 주변은 땅값이 급등하고 상권이 조성되기 시작 => 긍정적 외부효과로 확대


ㅁ 한줄평
- 작년 3분기에 워렌버핏이 기존에 있던 일본 상사주들 비중을 20-30%씩 늘렸다 했을때,
속으로 '와 이제는 진짜 늙으셨나' 했는데
=> 그저 숙연하다. 타이밍이 중요하지 않다 하시는 그분이랑 같은분 맞나


ㅁ 참고자료
22년 11월, 워렌버핏, 일본 종합상사 지분 확대
https://blog.naver.com/opecwkd/222934516955

23년 4월, 워런 버핏, 일본 5대 종합상사에 더 투자한다
https://www.smarttoday.co.kr/news/articleView.html?idxno=28877

'올해 수요만 3억GB'..AI서버 핵심칩에 쏠리는 눈
https://view.asiae.co.kr/article/2023062311555073748

"고성능 인공지능(AI) 서버에 의존할수록 고성능 AI 반도체가 필요하다. 2023~2024년 동안 고대역폭메모리(HBM) 수요를 늘릴 뿐 아니라 2024년 고급 패키징(HBM 메모리와 중앙처리장치(CPU), 그래픽처리장치(GPU) 등을 합하는 것) 용량을 30~40% 늘릴 수 있다."

트렌드포스는 엔비디아, AMD GPU와 구글 텐서처리장치(TPU) 등이 AI 서버에 탑재될 때 포함되는 HBM 용량이 올해만 2억9000만기가바이트(GB)일 것으로 내다봤습니다. 작년과 비교해 60% 급증한다는 겁니다. 또 내년엔 추가로 30% 늘어날 수 있다고 예상했습니다. 그야말로 장밋빛 전망이죠.

수출 데이터 중간 점검 (비올/메타바이오메드/오스테오닉)
https://blog.naver.com/archiveofs/223139010417

중소형화장품 브랜드 티르티르, 사모펀드에 900억에 매각
https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004206421?sid=101

=> 21년 매출 470억, 영업이익 56억 // 22년 1200억/200억, 순이익 160억
=> 근데 이걸 900억에 63.6% 지분 인수했으니, 경영권프리미엄 포함 1400억 밸류에 인수한 셈
=대략 22A PER 8.8x에 인수